Анализ инвестиционной деятельности | Курсовая работа — бесплатно

1.1 Инвестиционная деятельность

Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в

таблице 2.1.1

Таблица2.1.1 – Инвестиционная деятельность по проекту.

Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:

1.Определим рыночную стоимость:

Р

2. Рассчитаем затраты на ликвидацию:

З

3. Определяем операционный доход:

ОД= Р

4. Налог на прибыль составит:

Н=

5. Чистая ликвидационная стоимость:

ЧЛС=ОД- Н=15,96-3,99=11,97тыс.грн.

1.2 Операционная деятельность

Значения по таким показателям как, объем продаж, цена, оплата труда, материалы и постоянные издержки мы берем из исходных данных.

Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.

Амортизационные отчисления мы определяем по формуле (2.1):

где Пс — первоначальная стоимость оборудования, грн;

Рс — рыночная стоимость оборудования, грн;

n — количество лет эксплуатации, лет.

Из условия нам известно, что для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

Представим временную линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму ежегодно выплачиваемых процентов по кредиту.

Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то R1
= R2
= R3
= R4
, следовательно, погашение задолженности составит:

R=

Проценты по кредитам:

1 год: I1
=168*0,12=20,16 тыс.грн.

2 год: I2
=168*0,12=20,16 тыс.грн.

3 год: I3
= (168-42*1)*0,12=15,12 тыс.грн.

4 год: I4
= (168-42*2)*0,12=10,08 тыс.грн.

5 год: I5
= (168-42*3)*0,12=5,04 тыс.грн.

Амортизационные отчисления:

Прибыль до вычета налогов мы определяем по формуле (2.2):

П = Выручка — Затраты (2.2)

Затем мы определяем налог на прибыль по формуле (2.3):

Чистый доход составит:

Результат от операционной деятельности составит:

Рассчитанные результаты расчетов от операционной деятельности по каждому шагу представим в таблице 2.1.2

Таблица 2.1.2 – Операционная деятельность по проекту

Показатели		Значения на шаге, тыс. грн.
1		2	3	4	5
1 Объем продаж		62000	57000	65000	60000	59000
2 Цена		0,005	0,0055	0,006	0,0065	0,007
3 Выручка		310	313,5	390	390	413
4 Оплата труда рабочих		59	61	63	65	67
5 Материалы		63	68	73	78	83
6 Постоянные издержки		2	2	2	2	2
7 Амортизация оборудования		30,24	30,24	30,24	30,24	30,24
8 Проценты по кредитам		20,16	20,16	15,12	10,08	5,04
9 Прибыль до вычета налогов		135,6	132,1	206,64	204,68	225,72
10 Налог на прибыль		33,9	33,03	51,66	51,17	56,43
11 Проектируемый чистый доход		101,7	99,07	154,98	153,51	169,29
12 Результат от операционной деятельности		131,94	129,31	185,22	183,75	199,53

1.3 Финансовая деятельность

Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных средств предприятия.

Приобретение линии Пс осуществляется за счет заемных средств (долгосрочного кредита).

Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма пунктов 1-3, представлены в таблице 2.1.3

Таблица 2.1.3 – Финансовая деятельность по проекту.

1.4 Показатели коммерческой эффективности

Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице2.1.4

Таблица 2.1.4 – Показатели коммерческой эффективности.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
		1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной деятельности	-205					11,97
2 Результат операционной деятельности		131,94	129,31	185,22	183,75	199,53
3 Поток реальных денег	-205	131,94	129,31	185,22	183,75	211,5
4 Результат финансовой деятельности F(t)	205		-42	-42	-42	-42
5 Сальдо реальных денег		131,94	87,31	143,22	141,75	169,5
6 Сальдо накопленных реальных денег		131,94	219,25	362,47	504,22	673,72

Вывод: Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег на каждом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

2Показатели эффективности проекта

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим методику оценки эффективности реальных инвестиций на основе различных показателей.

Для оценки эффективности проекта используется следующая система показателей:чистый приведенный доход;период окупаемости;внутренняя норма доходности.

При анализе капиталовложений необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег, которая дает нам возможность правильно сравнивать друг с другом денежные потоки, возникающие в разные периоды времени. В основе данной концепции лежит следующий основной принцип: гривна, полученная сегодня, стоит больше гривны, полученной завтра.

Внутренняя норма доходности (внд) (в английской аббревиатуре- irr) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

IRR определяется следующими двумя методами, выбор которого зависит от количества периодов:

1) Для одного периода получения денежного потока IRR рассчитывается по формуле (2.6.):

2) Если периодов больше, то внутренняя норма доходности определяется графическим методом, методика которого заключается в следующем:

1. Произвольно подбирается ставка процента и определяется величина приведенного денежного потока для каждого варианта ставок.

Денежный поток в настоящей стоимости определяется как суммарная величина результатов операционной деятельности с учетом дисконта (d), соответствующего принятой ставке i и шагу проекта, по всем шагам:

2. Определяется значение чистого приведенного дохода для каждого варианта ставки.

3. Подбор ставки и соответствующие расчеты продолжаем до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.

Все подстановки и расчеты фиксируем в таблице 2.2.2:

Таблица 2.2.2 Определение чистого приведенного дохода для каждого варианта ставок.

4. Берутся как минимум два значения: предпоследняя и последняя ставки процента с соответствующим им значением чистого приведенного дохода. По ним строится график.

Рисунок 1.– Графическое определение IRR

5 Методом интерполяции находим расчетное значение внутренней нормы доходности по формуле:

3. Анализ чувствительности чистого приведенного дохода к изменению наиболее рискованных факторов

В ходе анализа чувствительности (устойчивости) каждый раз только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов и на этой основе пересчитывается новая величина чистого приведенного дохода. Затем оценим процентное изменение чистого приведенного дохода по отношению к базисному случаю и рассчитаем показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения чистого приведенного дохода к изменению значения переменной на один процент (эластичность изменения показателя).

Таким же образом вычисляем показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. Далее, используя результаты проведенных расчетов, осуществим экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертную оценку прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных.

— объем реализации или цена единицы продукции;

— затраты на материалы;

— затраты на оплату труда;

— проценты по кредиту;

— постоянные издержки;

— налог на прибыль.

Процент изменения чистого приведенного дохода по любому из факторов составит:

где NPV1 – новое значение NPV при изменении фактора на Х процентов;

NPV – базовое значение NPV.

Эластичность изменения чистого приведенного дохода по данному фактору составит:

Проведём анализ чувствительности чистого приведенного дохода к изменению наиболее рискованных факторов. Предположим, что на пятом шаге реализации нашего проекта произойдут следующие изменения:

1. Снизился объем продаж на 5 %

2. Расходы на исходное сырьё повысятся на 5%

3. Повысятся расходы на оплату труда на 5%

Процент изменения фактора выбирается произвольно и по каждому фактору может быть различным.

Пересчитаем поток реальных денег от операционной деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей стоимости. Результаты расчётов приведём в таблице 3.1.

Таблица 3.1 – Определение потока реальных денег от операционной деятельности на пятом шаге реализации проекта

Показатели	Базовый вариант	Изменение факторов
		Объем продаж	Материалы	Оплата труда
1 Объем продаж	59000	56050	59000	59000
2 Цена	0,007	0,007	0,007	0,007
3 Выручка	413	392,35	413	413
4 Оплата труда рабочих	67	67	67	70,35
5 Материалы	83	83	87,15	83
6 Постоянные издержки	2	2	2	2
7 Амортизация оборудования	30,24	30,24	30,24	30,24
8 Проценты по кредитам	5,04	5,04	5,04	5,04
9 Прибыль до вычета налогов	225,72	205,07	221,57	222,37
10 Налог на прибыль	56,43	51,27	55,39	55,59
11 Проектируемый чистый доход	169,29	153,8	166,18	168,78
12 Результат от операционной деятельности	199,53	184,04	196,42	197,02
Дисконтный множитель	0,4019
Дисконтированная операционная деятельность	80,19	73,97	78,94	79,18

Тогда чистый приведенный доход при изменении факторов составит:

1. Снижение объема продаж на 5%

NPV1=275,88-80,19 73,97= 269,33тыс. грн.

2. Повышение расходов на материалы на 5%

NPV2=275,55-80,19 78,94=274,3 тыс. грн.

3. Повышение расходов на оплату труда на 5%

NPV3=275,55-80,19 79,18=274,54тыс. грн.

Процент изменения чистого приведенного дохода по данным факторам составит:

1. Снижение объема продаж на 5%

%NPV

2. Повышение расходов на материалы на 5%

3. Повышение расходов на оплату труда на 5%

Эластичность изменения чистого приведенного дохода по данным факторам составит:

1. Снижение объема продаж на 5%

R₁
=

2. Повышение расходов на материалы на 5%

3. Повышение расходов на оплату труда на 5%

Сведём выше проведенные расчёты в таблицу 3.2 и проставим рейтинг для каждого фактора проекта.

Таблица 3.2 — Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск

Далее, используя результаты проведенных расчётов, осуществим в таблице 3.3 экспертное ранжирование переменных (факторов) по степени важности и экспертную оценку прогнозируемости.

Таблица 3.3 — Показатели чувствительности и прогнозируемости переменных впроекте

Таблица 3.4 называется «матрицей чувствительности», степени чувствительности которой отражены в сказуемом таблицы (по горизонтали) и прогнозируемости, степени которой представлены в подлежащем (по вертикали). На основе результатов анализа каждый фактор займет свое соответствующее место в поле матрицы (табл. 19).

В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определенную зону будет означать конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей с ним работе по анализу рисков.

Таблица 3.4 — Матрица чувствительности и предсказуемости.

Итак, в первую зону (I) наиболее «рисковые» факторы , не попал не один из рассматриеваемых факторов.

Расходы на оплату труда — фактор ,который попал во вторую зону (II), которая совпадает с элементами диагонали матрицы, требуют внимательного наблюдения в ходе реализации проекта.

Наконец, третья зона (III) — зона наибольшего благополучия: в ней находятся факторы, которые при всех прочих предположениях и расчетах являются наименее рискованными и не подлежат дальнейшему рассмотрению, в данном курсовом проекте такие факторы как расходы на исходное сырьё и спрос на продукцию являются наименее рискованными и соответственно не попадают в наше поле зрения.

Заключение

В ходе курсовой работы были изучены все теоретические вопросы по теме: Методы оценки эффективности инвестиционного проекта, на основании исследований, проведенных в работе, можно сделать следующие выводы:

1. Предприятия постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств, технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов.

Разработка и реализация проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех фаз. Результатом технико-экономических исследований инвестиционных возможностей, предшествующих принятию решения о выполнении инвестиционного проекта является инвестиционное предложение. На основании выполненных инвестиционных проектов либо предложений формируется инвестиционная программа.

2. Любой инвестиционный проект должен сам себя обеспечить деньгами (т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а также сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки. Некоторые проекты рассматривают вместе с этим бюджетную и социальную эффективность.

3. Довольно часто используемым методом оценки инвестиций является статический (традиционный, простой). Он применяется к инвестиционным проектам, имеющим относительно короткий период их функционирования (обычно не более года), либо для оценки более долгосрочных проектов, в которых затраты и результаты (расходы и доходы) различаются по периодам времени несущественно.

Данный метод являлся основным и единственным для расчета народнохозяйственной экономической эффективности, который применялся в плановой директивной экономике, и включает в себя расчет простой нормы прибыли, простого срока окупаемости затрат и точки безубыточности.

4. Традиционный расчет показателей эффективности производится в статике, не учитывая динамику притока и оттока наличности. Методология обоснования инвестиционных решений , принятая в рыночной экономике, принципиально отличается. Она базируется на дисконтировании денежных потоков, т.е. представлением будущих денежных поступлений в виде эквивалентных им сегодняшних.

Норма дисконта отражает максимальную годовую доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования и одновременно минимальные требования по доходности, которые инвестор предъявляет к проектам, в которых он намерен участвовать. Основными показателями эффективности инвестиционных проектов, основанных на принципе дисконтирования являются: чистый дисконтированный доход, дисконтированный период окупаемости, индекс прибыльности (рентабельность инвестиций), внутренняя норма доходности, модифицированная внутренняя норма доходности.

В результате проведения расчетов в расчетной части стали известны такие показали, как чистый приведенный доход по новому проекту концерна, который составил 275,55 тыс. грн. и является положительной величиной, а это, в свою очередь, свидетельствует об эффективности данного проекта.

Сальдо накопленных реальных денег является положительным в каждом временном интервале, что позволит предприятию реинвестировать средства в другой инвестиционный проект. Период окупаемости составил 2,1 года, что говорит о быстрой окупаемости проекта, следовательно, уровень инвестиционных рисков мал.

Предложения для повышения эффективности данного проекта:

1. Производство высококачественной продукции.

2. Использование прогрессивной технологии, техники и материалов.

3. Повышение конкурентоспособности продукции.

4. Создание прогрессивного проектного решения, минимизирующего капиталовложения.

5. Своевременное создание материальных ресурсов.

6. Разработка оптимальной маркетинговой стратегии.

7. Согласование и координация работ в области создания и освоения нового дела.

8. Совершенствование оплаты труда в процессе эксплуатации проекта.

9. Обоснование и выбор прогрессивных управленческих решений.

10.Обеспечение и контроль трудовой, производственной и технологической дисциплины

СПИСОК используемой ЛИТЕРАТУРЫ

1.Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины (для студентов специальности 7.050107 „Экономика предприятия” всех форм обучения) / Сост. Ю. В. Дегтярёва – Краматорск: ДГМА, 2009. – 144 с. 2. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Проектный анализ» (для студентов специальности 7.

3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – К.: Ника – Центр; Эльга — Н, 2001. –

448 с.

4.Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: Либра, 1996. – 344 с.

7.Управление организацией / Под ред. А.Г.Поршнева, З.П.Румянцевой, Н.А.Сало-

матина. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА — М, 1998. – 669 с.

06.09.2007

3.Буров В.П., Галь В.В., Казаков А.П., Морошкин В.А. Бизнес-план инновацион-

ного проекта. Методика составления. – М.: УИПККАП, 1997. – 106 с.

Особенности использования описанных методов на примере оао «номос»

Коммерческая организация рассматривает целесо­образность приобретения новой технологической ли­нии. Стоимость линии составляет 10 млн долл.; срок эксплуатации — 5 лет; износ на оборудование начис­ляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых; ликвидационная стоимость оборудова­ния будет достаточна для покрытия расходов, связан­ных с демонтажем линии.

Выручка от реализации про­дукции прогнозируется по годам в следующих объе­мах (тыс. долл.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000. Теку­щие расходы по годам оцениваются следующим образом: 3400 тыс. долл. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%.

Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложив­шееся финансово-хозяйственное положение коммер­ческой организации таково, что коэффициент рента­бельности авансированного капитала составлял 21-22%; цена авансированного капитала (WACC) — 19%. В соответствии со сложившейся практикой принятия решений в области инвестиционной политики руковод­ство организации не считает целесообразным уча­ствовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет. Целесообразен ли данный проект к ре­ализации?

Оценка выполняется в три этапа: 1) расчет исход­ных показателей по годам; 2) расчет аналитических коэффициентов; 3) анализ коэффициентов.

Этап 1. Расчет исходных показателей по годам

Этап 2. Расчет аналитических коэффициентов

а) расчет чистого приведенного эффекта по форму­ле (3.3), r = 19%:

NPV = — 10000 2980-0,8403 3329-0,7062

3815-0,5934 3599-0,4987 2121-0,4191 =

= -198 тыс. .долл.;

б) расчет индекса рентабельности инвестиции по формуле (3.5):

PI = 0,98;

в) расчет внутренней нормы прибыли данного про­екта по формуле (3.7):

IRR = 18,1%;

г) расчет срока окупаемости проекта по формуле (3.9): срок окупаемости 3 года, поскольку кумулятивная сум­ма чистых денежных поступлений за этот период (10124 тыс. долл.) превышает объем капитальных вложений.

д) расчет коэффициента эффективности проекта по формуле (3.11):

среднегодовая чистая прибыль равна 1168,8 тыс.

долл.,

среднегодовой объем капитальных вложений соста­вил 5000 тыс. долл.,

коэффициент эффективности равен 23,3%.

Этап 3, Анализ коэффициентов

Приведенные расчеты показывают, что в зависимо­сти от того, какой критерий эффективности выбран за основу в данной коммерческой организации, могут быть сделаны диаметрально противоположные выводы. Действительно, согласно критериям NPV, PI и /RR про­ект нужно отвергнуть; согласно двум другим критери­ям (срок окупаемости и коэффициент эффективности) — принять.