CFA – Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Анализ устойчивости проекта

В ручном режиме при расчете учитываются отклонения от базовых значений сразу по всем статьям доходов/расходов.

Таблица рассчитывает разницу между базовыми и измененными показателями проекта. Разница вычисляется в абсолютных цифрах и в процентах. Предварительно надо записать показатели базового варианта, это делается кнопкой «Записать показатели текущего варианта».

На приведенном рисунке зарплата увеличилась на 10%, нижняя граница инвестиций увеличилась на 2%, верхняя на 2.39%, чистый доход уменьшился на 10%, NPV уменьшился почти на 20%.

Ручной режим рекомендуется для расчета экстремальных вариантов проекта, например при стечении самых благоприятных или самых неблагоприятных абстоятельств.

При ручном режиме можно сравнивать не только базовый вариант с текущим. Можно записать любой текущий вариант кнопкой Записать показатели текущего варианта и сравнивать с любым другим вариантом. Например, можно сравнивать самый благоприятный вариант не с базовым, а с самым неблагоприятным. При этом рекомендую записывать краткие пояснения к вариантам в ячейках Пояснения к варианту.

Автоматический режим рекомендуется для систематического расчета чувствительности показателей проекта к отклонениям каждой из статей проекта по отдельности.

В автоматическом режиме расчеты показателей проекта выполняются поочередно по тем статьям для которых заданы отклонения. Берется базовый вариант, изменяется одна статья и делается расчет показателей. Потом опять берется базовый вариант, изменяется другая статья, делается расчет показателей. И так далее.

Пример расчета показан выше на сриншотах (образах экрана) с таблицей. Для простоты не учтены налоговые платежи.

Если Вы хотите сделать расчет окупаемости инвестиционного проекта, исследовать его сильные и слабые стороны и при этом не утонуть в расчетах, а сосредоточиться на самом проекте — Вам поможет моя таблица «Расчет инвестиций»

Аннуитеты – любимая банковская цифра

Сначала поговорим о волнующем вопросе – как банки рассчитывают сумму равномерного платежа, как их проверить и как это понимать. Допустим, вы собираетесь взять кредит 1 000 000 руб. на 5 лет под 10% годовых. Платить будете раз в год равными платежами.

ПЛТ(Ставка дисконтир; Количество периодов; Сумма кредита которую вы берете)

В формуле есть еще два необязательных пункта: сумма, которая должна остаться (по умолчанию ноль), и как высчитывать сумму – на начало месяца, и тогда ставят 1, или на конец – ставят ноль. В 90% случаев эти пункты не нужны, поэтому их можно не ставить вообще. Итого аннуитет определяется так:

Сумма ежегодного платежа получается сразу с минусом. Эту сумму нужно каждый год платить банку.

В ней содержатся две части: 1) платеж по кредиту, 2) тело кредита.

Ниже они показаны. Платеж по кредиту берется как 10% (процент по кредиту) от суммы задолженности на начало периода. Тело – как разность между ежегодным платежом и платежом по процентам (в Excel можно найти формулы, которые рассчитают вам и эти платежи). Задолженность на конец рассчитывается как разность между Задолженностью на начало и платежом по телу кредита.

Если платежи не ежегодные, а ежемесячные или ежеквартальные, то нужно ставку и период приводить к этим значениям. Так если бы у нас платеж был каждый месяц, формула выглядела бы так:

Мы бы годовую ставку разделили на 12 (привели к ежемесячному), и взяли не 5 периодов, а 5 • 12 = 60 месяцев. И получили ежемесячный платеж в 21 247 руб.

Выбор инвестиционных проектов по разным ставкам дисконтирования

_A
=10%, r
_B
=6%, r
_C
=7%, r
_D
=10%. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Чистая текущая стоимость:

PI(A)=48.15950​=0.963PI(B)=70.28190​=0.781PI(C)=280.556200​=1.403PI(D)=46.04240​=1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Как получить таблицу

Сразу хочу сказать, что описанная таблица в полном варианте нужна отнюдь не всем. Кому-то нужен просто расчет показателей окупаемости одного проекта что бы вставить его в бизнес-план, кого-то интересует более глубокий анализ проекта и его устойчивость к изменению условий, а кому-то нужно проанализировать несколько вариантов или несколько проектов и выбрать самый подходящий.

Поэтому таблица продается в нескольких вариантах.

• Вариант Полный. Расчет показателей, анализ устойчивости и сравнение до семи проектов — 2990 руб.
• Вариант Анализ. Расчет показателей и анализ устойчивости одного инвест. проекта — 1890 руб.
• Вариант Окупаемость. Расчет показателей одного инвестиционного проекта — 1490 руб.

Я знаю о чем многие подумали: хорошо бы узнать мнение покупателей этой таблицы. Вот что пишут покупатели в гостевой книге сайта:

Александр Здравствуйте Владимир.При разработки бизнес-плана строительства крупного обьекта в Европе, использовали таблицу ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. Бизнес план прошел контроль по ЮНИДО, таблица соответствовала всем международным требованиям. Спасибо.

Евгения Большое спасибо за таблицу “Инвестиции. Вариант АНАЛИЗ”. Очень помогла, удобна в обращение, намного быстрее считать, чем в ручнуюСпасибо, очень довольны

Михаил Владимир, спасибо за таблицу! Расчет окупаемости инвестиций.Сначала было немного непонятно, но с Вашей помощью быстро разобрался, директор по инвестициям проверил- оценил скорость и правильность расчетов.

Ирина Спасибо Вам Владимир, Ваша таблица “Окупаемость инвестиций” очень выручила. За день надо было проверить цифры по строительству жилого многоквартирного дома. 1 мая 2021г. нашла сайт этот в интернете и решила сразу оплатить, рискнула и не ошибласть.

Косвенный метод анализа движения денежных средств

Косвенный метод анализа движения денежных средств позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток в отчетном периоде, и установить взаимосвязь полученной прибыли и изменения остатка денежных средств. Этот метод основан на пересчете полученного финансового результата путем определенных корректировок в величине чистой прибыли.

Причины, обусловливающие отличие суммы чистых денежных средств от величины полученного финансового результата, определяются в первую очередь тем, что финансовый результат формируется в соответствии с принципом начисления, тогда как результат изменения денежных средств определяется кассовым методом.

Кроме того, формирование отдельных доходов и расходов, влияющих на сумму прибыли, не затрагивает притоков или оттоков денежных средств. К примеру, начисление амортизации влияет на формирование прибыли, но не влечет оттока денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в отчетном периоде не влияет на финансовый результат, но влечет приток денежных средств и т.д.

При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы.

1. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям.

2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств.

3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Таблица 2. Анализ движения денежных средств (косвенный метод)

Исходной точкой при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является чистая прибыль (убыток), представленная в отчете о финансовых результатах. Далее производятся корректировки тех сумм (прибавляются или вычитаются из чистой прибыли), которые напрямую не связаны с движением денежных средств.

Таблица 3. Правило расстановки знака в отчете в зависимости от типа счета

Отчет, построенный косвенным методом, показывает, почему различаются чистая прибыль (убыток), полученная компанией за отчетный период, и результат движения денежных средств за тот же период.

Нюансы и тонкости

А теперь обсудим, как проверять банки на честность. Любой поток платежей по кредиту подразумевает под собой, что все выбытия денег приведены к поступлениям на ставку кредитования. Теперь по-русски: если мы построим денежный поток из полученного нами кредита и последующих наших аннуитетных платежей, то затем мы можем посчитать по ним NPV и IRR. NPV при этом должно принять нулевое значение, а IRR, что интереснее, — показать нам реальную процентную ставку.

Когда кредит и платежи по нему рассчитаны правильно, то NPV, взятый по той же процентной ставке, равен нулю. А IRR показывает ставку. Когда банк делает предложение, от которого невозможно отказаться и которое увеличит кредитную ставку «всего» на несколько процентов – не верьте и пересчитывайте!

В результате видно, что NPV не равен нулю. А реальный процент не 10, а 12,9%! Обратите внимание: здесь же выросла сумма переплаты. Если вас это смутит, вам могут предложить «еще более выгодные условия» — заплатить переплату сейчас, а остальное потом, меньшими платежами, или в нашем примере просто заплатить больше, а потом меньше. Сумма переплаты не изменится, а вот процент…

Что здесь сделано? Из каждого последующего платежа взята сумма 43 797 руб. и добавлена к первому же платежу (а бывает выкручивают сумму в момент выдачи кредита). Если для реального сектора финансовая математика «деньги вчера – деньги завтра» кажется несколько отдаленной от жизни, для банков это реальная прибыль.

Да, не забудьте, если речь идет про ежемесячные платежи, умножать на 12.

Одна ставка дисконтирования для всех инвестиционных проектов

r=10%. Дисконтированные денежные потоки по годам представлены в таблице.

Чистая текущая стоимость:

PI(A)=48.15950​=0.963PI(B)=64.83290​=0.72PI(C)=259.497200​=1.297PI(D)=46.04240​=1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Внутренняя норма прибыли инвестиции.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

Оценка целесообразности проекта с помощью npv

Есть проект, который ежегодно в течении 5 лет будет приносить 250 000 руб. Нужно потратить 1 000 000 руб. Предположим, что ставка дисконтирования равна 10%.

Оцениваем NPV проекта. Напомню формулу этого показателя:

Если денежные потоки, приведенные к текущему периоду, больше инвестированных денег (NPV > 0), то проект выгодный. В противном случае – нет. Другими словами, нам потребуется сделать в Excel следующее:

Добавить порядковые номера лет: 0 – стартовый год, к нему приводятся потоки. 1, 2, 3 и т.д. – это годы реализации проекта. В формуле на рисунке выполнены действия, которые прописаны выше после знака суммы (Σ): денежный поток за период делится на сумму 1 и ставки дисконтирования, возведенную в степень соответствующего года.

Рассчитанная строка представляет собой дисконтированный денежный поток. Чтобы получить значение NPV, достаточно найти общую сумму всей строки.

Получается «-52 303». Проект невыгоден.

Чтобы определить NPV, на самом деле необязательно готовить такую таблицу. Достаточно воспользоваться формулой Excel ЧПС. Синтаксис формулы такой (здесь и далее будет написано не как в справке Excel, а в переводе на понятный язык):

ЧПС(Ставка дисконтирования; Диапазон дисконтируемых значений)

То есть достаточно указать ячейку с процентом и с денежными потоками. Но при использовании этой формулы с непривычки финансисты часто допускают ошибку:

Вообще-то дисконтированный поток и расчет по ЧПС должны совпадать. Почему же здесь разные значения? Дело в том, что ЧПС начинает дисконтировать с первого же значения. Т.е. она на самом деле ищет приведенную стоимость. А стартовые инвестиции нужно отнимать после. Правильная запись формулы в нашем случае будет иметь следующий вид:

Стартовые инвестиции «выведены» за пределы дисконтируемого диапазона и вычтены: т.к. стартовые инвестиции уже идут с минусом, то D8 нужно прибавлять. Теперь результаты одинаковые.

Пример №1

У вашей фирмы есть возможность инвестировать в новое оборудование 3 млн руб. при ставке рефинансирования ЦБ РФ – 8,25 %. Ожидаемый годовой эффект после уплаты налогов в течение 5 лет представлен в таблице. Рассчитайте NPV, IRR и срок окупаемости проекта. Одобрили бы вы такой проект?

Расчет экономической эффективности инвестиций

Решение
.
Коэффициент дисконтирования:
1(1 r)k​
Чистая текущая стоимость:
NVP=∞∑n=0CFk​(1 r)k​−IC
Индекс рентабельности:
PI=∞∑n=0CFk​(1 r)k​ : IC

Чистая текущая стоимость:

PI=4728.773000​=1.576
Поскольку PI > 1, то проект следует принять к рассмотрению.

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

В нашем случае капитальные вложения равны 3000 ден. ед. По таблице видно, что 3000 ден. ед. покроются суммарными результатами после 2 года. Это результат примерный, только в годах. Для уточнения периода окупаемости рассчитаем, за какой период будут покрыты все инвестиционные затраты после 2 года.

Нарастающий DIC
_t
-PV
₂
= 3000-2125.337=874.663

Интегральный результат за 3 год: PV
₃
= 939.49 ден.ед. за 365 дней.

DРР2=874.663/939.49*365=340 дней.

Следовательно, срок окупаемости проекта составит: DРP=DРР1 DРР2 = 2 года 340 день.

Пример №2

Исходные данные:

Коэффициент дисконтирования:
1(1 r)k​
Чистая текущая стоимость:
NVP=∞∑n=0CFk​(1 r)k​−IC
Индекс рентабельности:
PI=∞∑n=0CFk​(1 r)k​ : IC
Внутренняя норма прибыли инвестиции:
∞∑n=0Pk​(1 r)k​ – IC=0

Прямой метод построения отчета о движении денежных средств

Наибольшую сложность в процессепостроения отчета о движении денежных средств прямым методом, вособенности для внешнего аналитика, представляет его первый раздел,отражающий движение денежных средств от операционной деятельности.

При использовании прямого метода раскрываются основные видываловых денежных поступлений и выплат.

Выделяют следующие достоинстваэтого метода: возможность показать основные источники притокаи направления оттока денежных средств; возможность делать оперативныевыводы относительно достаточности средств для платежей по различнымтекущим обязательствам; непосредственная привязка к кассовому плану(бюджету денежных поступлений и выплат); устанавливает взаимосвязьмежду реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.

Информация об основных видах денежных поступлений и выплатможет быть получена: из учетных записей фирмы; из баланса и отчета оприбылях и убытках, используя корректировку соответствующих статей. Впервом случае специалисты, ответственные за формирование отчетности,анализируют движение денежных средств по различным счетамбухгалтерского учета и классифицируют денежные потоки по видамдеятельности (операционной, финансовой или инвестиционной).

Однако напрактике большинство предприятий ежедневно осуществляет огромное числоопераций, вызывающих движение денежных средств, поэтому движениеденежных средств довольно трудно анализировать и классифицировать. Вэтой связи метод построения на основе учетных данных зачастуюоказывается слишком трудоемким даже для внутренних бухгалтерских служб.

В этой ситуации более простым и универсальным способомявляется использование данных баланса и отчета о прибылях и убытках ссоответствующими корректировками.

Схема определения денежного потока от основной деятельности (прямой метод)Денежный поток от операционной деятельности = (п.1 – п.2 – п.3 – п.4)

Недостатком рассмотренного метода являетсято, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результатаи изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Воперативном управлении прямой метод определения денежного потока можетиспользоваться для контроля за процессом формирования прибыли иполучения выводов относительно достаточности средств для платежей потекущим обязательствам.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчетавеличины денежного потока дает возможность оценитьликвидность предприятия, поскольку детально раскрываетдвижение денежных средств на счетах, а также показывает степеньпокрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятияимеющимися у него денежными ресурсами.

Расчет чистой текущей стоимости nрv с учетом инфляции

Уровень инфляции 4%. Определение текущей стоимости денежных потоков.

Чистая текущая стоимость:

PI(A)=44.06150​=0.881PI(B)=59.60290​=0.662PI(C)=232.437200​=1.162PI(D)=41.41740​=1.035
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Внутренняя норма прибыли инвестиции.

Финансовый анализ инвестиционного проекта. расчет показателей npv и irr в excel | школа финансового анализа и инвестиционной оценки жданова василия и жданова ивана