CFA – Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting Вклады Сбербанк

Анализ устойчивости проекта

В ручном режиме при расчете учитываются отклонения от базовых значений сразу по всем статьям доходов/расходов.

Таблица рассчитывает разницу между базовыми и измененными показателями проекта. Разница вычисляется в абсолютных цифрах и в процентах. Предварительно надо записать показатели базового варианта, это делается кнопкой «Записать показатели текущего варианта».

На приведенном рисунке зарплата увеличилась на 10%, нижняя граница инвестиций увеличилась на 2%, верхняя на 2.39%, чистый доход уменьшился на 10%, NPV уменьшился почти на 20%.

Ручной режим рекомендуется для расчета экстремальных вариантов проекта, например при стечении самых благоприятных или самых неблагоприятных абстоятельств.

При ручном режиме можно сравнивать не только базовый вариант с текущим. Можно записать любой текущий вариант кнопкой Записать показатели текущего варианта и сравнивать с любым другим вариантом. Например, можно сравнивать самый благоприятный вариант не с базовым, а с самым неблагоприятным. При этом рекомендую записывать краткие пояснения к вариантам в ячейках Пояснения к варианту.

Автоматический режим рекомендуется для систематического расчета чувствительности показателей проекта к отклонениям каждой из статей проекта по отдельности.

В автоматическом режиме расчеты показателей проекта выполняются поочередно по тем статьям для которых заданы отклонения. Берется базовый вариант, изменяется одна статья и делается расчет показателей. Потом опять берется базовый вариант, изменяется другая статья, делается расчет показателей. И так далее.

Пример расчета показан выше на сриншотах (образах экрана) с таблицей. Для простоты не учтены налоговые платежи.

Если Вы хотите сделать расчет окупаемости инвестиционного проекта, исследовать его сильные и слабые стороны и при этом не утонуть в расчетах, а сосредоточиться на самом проекте — Вам поможет моя таблица «Расчет инвестиций»

Аннуитеты – любимая банковская цифра

Сначала поговорим о волнующем вопросе – как банки рассчитывают сумму равномерного платежа, как их проверить и как это понимать. Допустим, вы собираетесь взять кредит 1 000 000 руб. на 5 лет под 10% годовых. Платить будете раз в год равными платежами.

ПЛТ(Ставка дисконтир; Количество периодов; Сумма кредита которую вы берете)

В формуле есть еще два необязательных пункта: сумма, которая должна остаться (по умолчанию ноль), и как высчитывать сумму – на начало месяца, и тогда ставят 1, или на конец – ставят ноль. В 90% случаев эти пункты не нужны, поэтому их можно не ставить вообще. Итого аннуитет определяется так:

Сумма ежегодного платежа получается сразу с минусом. Эту сумму нужно каждый год платить банку.

В ней содержатся две части: 1) платеж по кредиту, 2) тело кредита.

Ниже они показаны. Платеж по кредиту берется как 10% (процент по кредиту) от суммы задолженности на начало периода. Тело – как разность между ежегодным платежом и платежом по процентам (в Excel можно найти формулы, которые рассчитают вам и эти платежи). Задолженность на конец рассчитывается как разность между Задолженностью на начало и платежом по телу кредита.

Если платежи не ежегодные, а ежемесячные или ежеквартальные, то нужно ставку и период приводить к этим значениям. Так если бы у нас платеж был каждый месяц, формула выглядела бы так:

Мы бы годовую ставку разделили на 12 (привели к ежемесячному), и взяли не 5 периодов, а 5 • 12 = 60 месяцев. И получили ежемесячный платеж в 21 247 руб.

Выбор инвестиционных проектов по разным ставкам дисконтирования

A
=10%, r
B
=6%, r
C
=7%, r
D
=10%. Расчет дисконтированных денежных потоков.

ПериодКоэффициент дисконтирования проекта AAКоэффициент дисконтирования проекта BBКоэффициент дисконтирования проекта CCКоэффициент дисконтирования проекта DD
10.90919.0910.943418.8680.934628.0370.90919.091
20.826416.5290.8926.70.87340.82648.264
30.751322.5390.839616.7920.8163244.8890.751315.026
40.6830.79217.9210.76297.6290.68313.66
CF48.15970.281280.55646.042

Чистая текущая стоимость:

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accountingPI(A)=48.15950=0.963PI(B)=70.28190=0.781PI(C)=280.556200=1.403PI(D)=46.04240=1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Как получить таблицу

Сразу хочу сказать, что описанная таблица в полном варианте нужна отнюдь не всем. Кому-то нужен просто расчет показателей окупаемости одного проекта что бы вставить его в бизнес-план, кого-то интересует более глубокий анализ проекта и его устойчивость к изменению условий, а кому-то нужно проанализировать несколько вариантов или несколько проектов и выбрать самый подходящий.

Поэтому таблица продается в нескольких вариантах.

  • Вариант Полный. Расчет показателей, анализ устойчивости и сравнение до семи проектов — 2990 руб.
  • Вариант Анализ. Расчет показателей и анализ устойчивости одного инвест. проекта — 1890 руб.
  • Вариант Окупаемость. Расчет показателей одного инвестиционного проекта — 1490 руб.
Читайте также:  Наследство после смерти жены: право законного, гражданского или бывшего мужа при наследовании имущества умершей супруги по закону или завещанию | Наследство и завещание в 2021 году

Я знаю о чем многие подумали: хорошо бы узнать мнение покупателей этой таблицы. Вот что пишут покупатели в гостевой книге сайта:

Александр Здравствуйте Владимир.При разработки бизнес-плана строительства крупного обьекта в Европе, использовали таблицу ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. Бизнес план прошел контроль по ЮНИДО, таблица соответствовала всем международным требованиям. Спасибо.

Евгения Большое спасибо за таблицу “Инвестиции. Вариант АНАЛИЗ”. Очень помогла, удобна в обращение, намного быстрее считать, чем в ручнуюСпасибо, очень довольны

Михаил Владимир, спасибо за таблицу! Расчет окупаемости инвестиций.Сначала было немного непонятно, но с Вашей помощью быстро разобрался, директор по инвестициям проверил- оценил скорость и правильность расчетов.

Ирина Спасибо Вам Владимир, Ваша таблица “Окупаемость инвестиций” очень выручила. За день надо было проверить цифры по строительству жилого многоквартирного дома. 1 мая 2021г. нашла сайт этот в интернете и решила сразу оплатить, рискнула и не ошибласть.

Косвенный метод анализа движения денежных средств

Косвенный метод анализа движения денежных средств позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток в отчетном периоде, и установить взаимосвязь полученной прибыли и изменения остатка денежных средств. Этот метод основан на пересчете полученного финансового результата путем определенных корректировок в величине чистой прибыли.

Причины, обусловливающие отличие суммы чистых денежных средств от величины полученного финансового результата, определяются в первую очередь тем, что финансовый результат формируется в соответствии с принципом начисления, тогда как результат изменения денежных средств определяется кассовым методом.

Кроме того, формирование отдельных доходов и расходов, влияющих на сумму прибыли, не затрагивает притоков или оттоков денежных средств. К примеру, начисление амортизации влияет на формирование прибыли, но не влечет оттока денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в отчетном периоде не влияет на финансовый результат, но влечет приток денежных средств и т.д.

При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы.

1. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям.

2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств.

3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Таблица 2. Анализ движения денежных средств (косвенный метод)

ПоказателиСумма, тыс. руб.
Текущая деятельность
Чистая прибыль
Начисленная амортизация
Результата от выбытия основных средств
Доходы от участия в других организациях
Изменение производственных запасов (плюс НДС по приобретенным ценностям)
Изменение объема незавершенного производства
Изменение расходов будущих периодов
Изменение объема готовой продукции
Изменение дебиторской задолженности
Изменение кредиторской задолженности
Краткосрочные вложения
Изменения доходов будущих периодов
Итого денежных средств от текущей деятельности
Инвестиционная деятельность
Поступления
Платежи
Итого денежных средств от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
Приток
кредиты и займы
Отток
возврат кредитов
Итого денежных средств от финансовой деятельности
Изменения денежных средств

Исходной точкой при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является чистая прибыль (убыток), представленная в отчете о финансовых результатах. Далее производятся корректировки тех сумм (прибавляются или вычитаются из чистой прибыли), которые напрямую не связаны с движением денежных средств.

Таблица 3. Правило расстановки знака в отчете в зависимости от типа счета

Тип счетаРасчет оборота за периодСнижение оборота за период
Активный
Пассивный

Отчет, построенный косвенным методом, показывает, почему различаются чистая прибыль (убыток), полученная компанией за отчетный период, и результат движения денежных средств за тот же период.

Нюансы и тонкости

А теперь обсудим, как проверять банки на честность. Любой поток платежей по кредиту подразумевает под собой, что все выбытия денег приведены к поступлениям на ставку кредитования. Теперь по-русски: если мы построим денежный поток из полученного нами кредита и последующих наших аннуитетных платежей, то затем мы можем посчитать по ним NPV и IRR. NPV при этом должно принять нулевое значение, а IRR, что интереснее, — показать нам реальную процентную ставку.

Когда кредит и платежи по нему рассчитаны правильно, то NPV, взятый по той же процентной ставке, равен нулю. А IRR показывает ставку. Когда банк делает предложение, от которого невозможно отказаться и которое увеличит кредитную ставку «всего» на несколько процентов – не верьте и пересчитывайте!

В результате видно, что NPV не равен нулю. А реальный процент не 10, а 12,9%! Обратите внимание: здесь же выросла сумма переплаты. Если вас это смутит, вам могут предложить «еще более выгодные условия» — заплатить переплату сейчас, а остальное потом, меньшими платежами, или в нашем примере просто заплатить больше, а потом меньше. Сумма переплаты не изменится, а вот процент…

Что здесь сделано? Из каждого последующего платежа взята сумма 43 797 руб. и добавлена к первому же платежу (а бывает выкручивают сумму в момент выдачи кредита). Если для реального сектора финансовая математика «деньги вчера – деньги завтра» кажется несколько отдаленной от жизни, для банков это реальная прибыль.

Да, не забудьте, если речь идет про ежемесячные платежи, умножать на 12.

Одна ставка дисконтирования для всех инвестиционных проектов

r=10%. Дисконтированные денежные потоки по годам представлены в таблице.

Читайте также:  Вклады в иностранной валюте в Беларусбанке на 2019 год - Проценты по вкладам
ПериодКоэффициент дисконтированияABCD
10.90919.09118.18227.2739.091
20.826416.52924.7938.264
30.751322.53915.026225.39415.026
40.6836.836.8313.66
CF48.15964.832259.49746.042

Чистая текущая стоимость:

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accountingPI(A)=48.15950=0.963PI(B)=64.83290=0.72PI(C)=259.497200=1.297PI(D)=46.04240=1.151
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Внутренняя норма прибыли инвестиции.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Оценка целесообразности проекта с помощью npv

Есть проект, который ежегодно в течении 5 лет будет приносить 250 000 руб. Нужно потратить 1 000 000 руб. Предположим, что ставка дисконтирования равна 10%.

Оцениваем NPV проекта. Напомню формулу этого показателя:

Если денежные потоки, приведенные к текущему периоду, больше инвестированных денег (NPV > 0), то проект выгодный. В противном случае – нет. Другими словами, нам потребуется сделать в Excel следующее:

Добавить порядковые номера лет: 0 – стартовый год, к нему приводятся потоки. 1, 2, 3 и т.д. – это годы реализации проекта. В формуле на рисунке выполнены действия, которые прописаны выше после знака суммы (Σ): денежный поток за период делится на сумму 1 и ставки дисконтирования, возведенную в степень соответствующего года.

Рассчитанная строка представляет собой дисконтированный денежный поток. Чтобы получить значение NPV, достаточно найти общую сумму всей строки.

Получается «-52 303». Проект невыгоден.

Чтобы определить NPV, на самом деле необязательно готовить такую таблицу. Достаточно воспользоваться формулой Excel ЧПС. Синтаксис формулы такой (здесь и далее будет написано не как в справке Excel, а в переводе на понятный язык):

ЧПС(Ставка дисконтирования; Диапазон дисконтируемых значений)

То есть достаточно указать ячейку с процентом и с денежными потоками. Но при использовании этой формулы с непривычки финансисты часто допускают ошибку:

Вообще-то дисконтированный поток и расчет по ЧПС должны совпадать. Почему же здесь разные значения? Дело в том, что ЧПС начинает дисконтировать с первого же значения. Т.е. она на самом деле ищет приведенную стоимость. А стартовые инвестиции нужно отнимать после. Правильная запись формулы в нашем случае будет иметь следующий вид:

Стартовые инвестиции «выведены» за пределы дисконтируемого диапазона и вычтены: т.к. стартовые инвестиции уже идут с минусом, то D8 нужно прибавлять. Теперь результаты одинаковые.

Пример №1

У вашей фирмы есть возможность инвестировать в новое оборудование 3 млн руб. при ставке рефинансирования ЦБ РФ – 8,25 %. Ожидаемый годовой эффект после уплаты налогов в течение 5 лет представлен в таблице. Рассчитайте NPV, IRR и срок окупаемости проекта. Одобрили бы вы такой проект?

Расчет экономической эффективности инвестиций

ПоказательГод
12345
Инвестиции, тыс. руб.3000
Ожидаемый годовой эффект, тыс. руб.12001200120012001200

Решение
.
Коэффициент дисконтирования:
1(1 r)k
Чистая текущая стоимость:
NVP=n=CFk(1 r)kIC
Индекс рентабельности:
PI=n=CFk(1 r)k : IC

ПериодКоэффициент дисконтированияA
10.92171105.991
20.84951019.346
30.7829939.49
40.7216865.889
50.665798.055
CF4728.77

Чистая текущая стоимость:

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accountingPI=4728.773000=1.576
Поскольку PI > 1, то проект следует принять к рассмотрению.

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

ПериодPVtНарастающий PVtDICtНарастающий DICt
30003000
11105.9911105.991
21019.3462125.337
3939.493064.827
4865.8893930.716
5798.0554728.77

В нашем случае капитальные вложения равны 3000 ден. ед. По таблице видно, что 3000 ден. ед. покроются суммарными результатами после 2 года. Это результат примерный, только в годах. Для уточнения периода окупаемости рассчитаем, за какой период будут покрыты все инвестиционные затраты после 2 года.

Нарастающий DIC
t
-PV
2
= 3000-2125.337=874.663

Интегральный результат за 3 год: PV
3
= 939.49 ден.ед. за 365 дней.

DРР2=874.663/939.49*365=340 дней.

Следовательно, срок окупаемости проекта составит: DРP=DРР1 DРР2 = 2 года 340 день.

Пример №2

Исходные данные:

Инвестиции в проектABCD
0-й год509020040
Доход от проекта
1-й год10203010
2-й год203010
3-й год302030020
4-й год101020

Коэффициент дисконтирования:
1(1 r)k
Чистая текущая стоимость:
NVP=n=CFk(1 r)kIC
Индекс рентабельности:
PI=n=CFk(1 r)k : IC
Внутренняя норма прибыли инвестиции:
n=Pk(1 r)kIC=

Прямой метод построения отчета о движении денежных средств

Наибольшую сложность в процессепостроения отчета о движении денежных средств прямым методом, вособенности для внешнего аналитика, представляет его первый раздел,отражающий движение денежных средств от операционной деятельности.

При использовании прямого метода раскрываются основные видываловых денежных поступлений и выплат.

Выделяют следующие достоинстваэтого метода: возможность показать основные источники притокаи направления оттока денежных средств; возможность делать оперативныевыводы относительно достаточности средств для платежей по различнымтекущим обязательствам; непосредственная привязка к кассовому плану(бюджету денежных поступлений и выплат); устанавливает взаимосвязьмежду реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.

Информация об основных видах денежных поступлений и выплатможет быть получена: из учетных записей фирмы; из баланса и отчета оприбылях и убытках, используя корректировку соответствующих статей. Впервом случае специалисты, ответственные за формирование отчетности,анализируют движение денежных средств по различным счетамбухгалтерского учета и классифицируют денежные потоки по видамдеятельности (операционной, финансовой или инвестиционной).

Читайте также:  Амортизационные отчисления как форма собственных источников финансирования инвестиций – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Однако напрактике большинство предприятий ежедневно осуществляет огромное числоопераций, вызывающих движение денежных средств, поэтому движениеденежных средств довольно трудно анализировать и классифицировать. Вэтой связи метод построения на основе учетных данных зачастуюоказывается слишком трудоемким даже для внутренних бухгалтерских служб.

В этой ситуации более простым и универсальным способомявляется использование данных баланса и отчета о прибылях и убытках ссоответствующими корректировками.

Схема определения денежного потока от основной деятельности (прямой метод)Денежный поток от операционной деятельности = (п.1 – п.2 – п.3 – п.4)

Недостатком рассмотренного метода являетсято, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результатаи изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Воперативном управлении прямой метод определения денежного потока можетиспользоваться для контроля за процессом формирования прибыли иполучения выводов относительно достаточности средств для платежей потекущим обязательствам.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчетавеличины денежного потока дает возможность оценитьликвидность предприятия, поскольку детально раскрываетдвижение денежных средств на счетах, а также показывает степеньпокрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятияимеющимися у него денежными ресурсами.

Расчет чистой текущей стоимости nрv с учетом инфляции

Уровень инфляции 4%. Определение текущей стоимости денежных потоков.

ПериодКоэффициент дисконтированияABCD
10.87418.74117.48326.2248.741
20.764115.28222.9237.641
30.667920.03713.358200.37513.358
40.58385.8385.83811.677
CF44.06159.602232.43741.417

Чистая текущая стоимость:

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accountingPI(A)=44.06150=0.881PI(B)=59.60290=0.662PI(C)=232.437200=1.162PI(D)=41.41740=1.035
По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C.

Внутренняя норма прибыли инвестиции.

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Финансовый анализ инвестиционного проекта. расчет показателей npv и irr в excel | школа финансового анализа и инвестиционной оценки жданова василия и жданова ивана

В статье рассмотрим основные показатели эффективности инвестиционного проекта с учетом дисконтирования.
Произведём также расчет показателей эффективности проекта с учетом дисконтирования в Excel. Данный показатель является одним из ключевых для составления бизнес-плана.

  • ЧДД или чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта (NPV)
  • Внутренняя норма доходности (IRR)

Рассмотрим эти два показателя подробнее и рассчитаем пример работы с ними в Excel.
Net Present Value (NPV, чистый дисконтированный доход) –  один из самых распространенных показателей эффективности инвестиционного проекта.  Это разность между дисконтированными по времени поступлениями от проекта и  инвестиционными затратами на него.

Метод определения NPV:

  • Определяем текущую стоимость затрат (инвестиции в проект)
  • Производим расчет текущей стоимости денежных  поступлений от проекта, для этого доходы за каждый отчетный период приводятся к текущей дате

CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting
Где:
CF – денежный поток;
r – ставка дисконта.

  • Сравниваем текущую стоимость инвестиций (наши затраты) в проект (Io) с текущей стоимостью доходов (PV). Разница между ними будет чистый дисконтированный доход – NPV.

NPV=PV-Io     (1)
NPV – показывает инвестору доход или убыток от вложений средств в проект по сравнению с доходом от хранения денег в банке. Если NPV больше 0, то инвестиции принесут больше дохода, нежели чем аналогичный вклад в банке.
Формула 1  модифицируется если инвестиционные вложения в проект осуществляются в несколько этапов (периодов).
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting
Где:
CF – денежный поток;
I – сумма инвестиционных вложений в проект  в t-ом периоде;
r – ставка дисконтирования;
n –  количество периодов.

{module 297}

Internal Rate of Return (Внутренняя норма доходности, IRR) – определяет ставку дисконтирования при которой инвестиции равны 0 (NPV=0), или другими словами затраты на проект равны его доходам.

IRR = r, при которой NPV = f(r) = 0, находим из формулы:
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting
Где:
CF – денежный поток;
I – сумма инвестиционных вложений в проект  в t-ом периоде;
n –  количество периодов.

Этот показатель показывает  норму доходности  или возможные затраты  при вложении денежных средств в проект  (в процентах).

Пример определения NPV  в Excel

В MS Excel 2021 для расчета NPV используется функция =ЧПС().
Найдем чистый дисконтированный доход (NPV) проекта, требующего вложений инвестиций на 90 тыс. руб., и денежный поток которого распределен по времени  рис 1. , и ставка дисконта равна 10%.
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Рассчитаем показатель NPV по формуле excel: 
=ЧПС(D3;C3;C4:C11)
Где
D3 – ставка дисконта
C3 – вложения в 0 периоде (наши инвестиционные затраты в проект)
C4:C11 – денежный поток проекта за 8 периодов
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

В итоге показатель чистого дисконтированного дохода равен 51,07 >0, это говорит о том, что
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting
Для определения IRR  в Excel
Для определения IRR в Excel используется встроенная функция
=ЧИСТВНДОХ().
Но так как у нас в примере данные поступали в равные интервалы времени можно использовать функцияю =ВСД(C3:C11)
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting
Для определения IRR  в Excel
Для определения IRR в Excel используется встроенная функция
=ЧИСТВНДОХ().
Но так как у нас в примере данные поступали в равные интервалы времени можно использовать функцияю =ВСД(C3:C11)
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Доходность вложения в проект равна 38%.

В завершение картинка финансового анализа проекта целиком.
CFA - Критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (PI) | программа CFA | fin-accounting

Читайте более подробно “Чистый дисконтированный доход (NPV). Расчет в Excel

Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.
 

Оцените статью
Adblock
detector