Инвестиции в инновации: преимущества и недостатки, направления, риски

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ПРАКТИКИ

71

«инновационные инвестиции» как механизм современного экономического роста (европейский опыт программного

инвестирования)

МАМЕДОВ О.Ю.

Южный федеральный университет, профессор, зав. кафедрой политической экономии и экономической политики,

доктор экономических наук, e-mail: politek@econ.rsu.ru

В статье рассматриваются основные проблемы новой формы инвестирования («инновационные инвестиции») как особый механизм экономического роста современного производства.

Ключевые слова: инновационные инвестиции; проблемы венчурного инвестирования; особенности российской инновационной динамики

Коды классификатора JEL: G24

Инновации – это прогрессивные сдвиги в экономике, которые имеют фундаментальное (системное) значение для роста (качественного скачка) производительности общественного труда. При этом ошибочно сводить инновации только к техническим прорывам, так как структурные обновления в экономической организации общественного производства могут иметь не меньшее значение, чем технологические инновации.

В условиях глобализации фирмы, отрасли промышленности и национальные экономики конкурируют П между собой преимущественно в сфере инновационных прорывов и на базе реализации таких прорывов. ^ Основная теоретическая проблема реализации инновационной динамики – установление качественной о и количественной связи между инвестициями в ресурсы исследовательского блока страны и получением инновационного продукта как фактором экономического роста. Детализация отмеченной связи позволяет ^ выйти на различные типы «инновационных инвестиций» и дать им количественную характеристику. а

Процесс инновационного инвестирования состоит в создании экономической стоимости посредством Z введения на рынок новых продуктов, или уже имеющихся продуктов, но используя новую технологию их производства на базе его перепроектирования или переформирования организационных методов, что особенно важно для сохранения конкурентоспособного преимущества. При такой трактовке инвестиционных ° инноваций проблема сводится к тому, как оптимальным образом организовать инвестируемые ресурсы, что- щ бы создать, распространить и продвинуть новшество в масштабах всей экономики. □

Как же экономисты трактуют «инновационные инвестиции» и определяют роль инновацией в экономи- О ческом росте?

Экономический рост – традиционная область исследований макроэкономической теории, включающая концепцию инноваций как свой частный случай. С этих позиций концепция инноваций имеет статус, аналогичный статусу концепции рациональной налоговой политика – как необходимого макроэкономического условия экономического роста. о

Однако в микроэкономическом мире проблема инновационных инвестиций сводится к инновационной ф активности правительства, которое должно продвигать инновации вопреки неизбежному сопротивлению на s первичном уровне производства. В любом случае инновационные инвестиции предполагают систему ком- > мерциализации научного знания. Вот почему ряд стран демонстрирует слабую корреляцию между экономи- о ческим ростом и объёмом патентов в тех же странах. §

Экономический рост обычно измеряется через изменения в общей стоимости товаров и услуг, произве- ^

денных экономикой страны (ВВП). Конечно, ещё точнее – динамика размеров ВВП на душу населения. ^

❖ ❖ ❖ Q.

О

Объективный анализ отрасли прямого частного инвестирования (на уровне конкретной фирмы) требует

Ш

О о

I—

ш

рассмотрения всех этапов работы венчурных компаний — от привлечения инвестиций на начальной стадии о создания компаний до так называемого «выхода», который необходим инвесторам для возврата вложенного капитала, причем все это необходимо соотносить с конъюнктурными ситуациями на рынке, а также периодами подъемов (так называемых «мыльных пузырей») и спадов. С этих позиций должны быть изучены

взаимоотношения венчурных капиталистов и предпринимателей (включая, в частности, такой компарати- ш вистский подход, как сравнение долгосрочного опыта американских венчурных фирм с опытом начинающих

европейских компаний) [5, 7]. о

С этих позиций актуализируются экономические проблемы инвестиционного проектирования, оцен- ^

ки эффективности проектов на разных стадиях их разработки, построения рациональных механизмов ре- =§

ализации проектов, методов отбора проектов и формирования инвестиционных программ в современных о

российских условиях. Многообразие вариантов постановок соответствующих задач, принципов их решения т

(удовлетворяющих требованиям обеих частей «Налогового кодекса РФ»), необходимые содержательные и ‘Ц

математические обоснования должны быть приспособлены как к стационарной рыночной, так и к совре- ^

менной российской экономике [2]. К этой группе проблем «инновационных инвестиций» примыкают воп- ю

росы экономического анализа инвестиций, методы принятия инвестиционных решений, их планирования |

на предприятии, распределения инвестиционных ресурсов, а также те экономические модели, которые спо- о

собствуют анализу конкурентоспособности как ключевого параметра при оценке инвестиционных проектов. о

Инновационные инвестиции предполагают особые процедуры формирования и механизмы разработки фун- ^

кциональной стратегии инвестиционного развития организаций [6, 10]. Эти процедуры отражают и классифицируются в соответствии с основными подходами к определению содержания инвестиционной политики и особенностей инвестирования в том или ином регионе.

Проблемы реализации инновационных инвестиций должны быть инфильтрованы в теоретические и теоретико-методологические аспекты инвестирования с позиции воздействия как международных, и внутрирос-сийских факторов. Это позволит осуществить анализ инвестиционной политики, инвестиционной деятельности предприятий промышленного комплекса и банковского сектора экономики России [8], а также оценить перспективы развития отечественной экономики с позиций активизации инвестиционных процессов.

Поскольку инвестирование венчурного капитала часто обеспечивает наибольшую прибыль на инвестированный капитал, то в этом аспекте важно проанализировать финансовую отчетность компании, системно изучить рынок, конкурентную среду, определить реальную стоимость новой продукции и инноваций в сфере услуг, понять действительное положение дел в уже существующей компании [3]. Этим объясняется то обстоятельство, что во многих публикациях специально рассматриваются экономическая сущность инвестиций, объекты и субъекты инвестиций, инвестиционный климат страны и региона, рейтинги инвестиционной привлекательности страны и регионов РФ, а также другие аспекты инвестиционной деятельности. Особого внимания заслуживают такие актуальные проблемы, как правовое регулирование инвестиционного процесса и роль инвестиций в устойчивом развитии городов. Детального освещения заслуживают основные методики оценки эффективности инновационных и инвестиционных проектов, конкурентоспособности инновационной продукции и ликвидности ценных бумаг [1].

Инновационные инвестиции, реализуемые посредством венчурного инвестирования, отражают их особенности в России. Аналитический обзор сектора прямых и венчурных инвестиций способен предоставить П кейсы успешных проектов в области создания инновационных компаний, в том числе и в ИТ-секторе. Здесь в ^ эпицентре внимания оказываются устройство и организация фондов прямых инвестиций и венчурных фон-0 дов, процесс отбора проектов венчурным инвестором и последующего «совместного проживания» инвестора и компании, методы оценки венчурных проектов [4]. В то же время внутрироссийские теоретические и практические аспекты процессов формирования и развития инвестиционного рынка могут исследоваться только ^ на основе исторических выкладок, позволяющих определить общие тенденции развития инвестиционного

2 рынка и хронологию теоретических воззрений на его роль и назначение [9].

03 ❖ ❖ ❖

^ Исследование инновационных инвестиций и их влияния на экономический рост началось в конце 1950-|- ых годов после выхода работы Роберта Солоу (1959), за который он впоследствии был награжден Нобелевс-00 кой премией. Конечно, как и любая идея, которая получает всеобщее признание, подход Солоу опирается на □ достижения предшественников, особенно Джозефа Шумпеттера.

¡=у Самым важным в работе Солоу было эмпирическое доказательство того, что за 40летний период (с 1909 ^ по 1949 годы) не менее 87% экономического роста американской экономики обеспечивалось инвестициями

0 в инновационное развитие технологии ведущих отраслей национального производства. Последующие иссле-£ дования трансформировали его эмпирику в систему изящных теоретических моделей.

ё Методология оценки эффективности инновационных инвестиций была применена для других стран. В ££ результате обнаружилось, что основным фактором, объясняющим экономический рост, является не прирост ю инвестиций вообще в экономику, а способность повысить эффективность инновационных инвестиций именно в сферу науки. Именно такая способность и характеризует экономическую сущность «инновационных > инвестиций». Тем не менее, модели Солоу имели всё же некоторые ограничения в своих посылках – они 2 рассматривали технологические изменения как нечто внешнее, ряд факторов оставался за пределами модели

1 и, таким образом, выводился за границы экономической системы. Это снижало их эвристический потенциал, ф поскольку мы вправе ожидать, что экономический рост должен быть функцией тех факторов, которые мы £ можем описать, и которые охватываются соответствующей моделью.

о. С тех пор экономисты сосредоточились на том, чтобы пытаться понять, каковы основные экономические < признаки технологической инновации, какова её экономическая природа, каков механизм воплощения инно-о вации в новые продукты, процессы и организационные формы. В то же время инновация важна для экономией ки тех стран, которые способны реально использовать потенциал новшества. Основной областью внедрения о инноваций является микроэкономика как реализация потребности в новшестве.

9 Коммерциализация – процесс, который превращает изобретение в экономическое новшество, и привле-^ кает тех, кто желает заплатить за право получения от инновации добавленной стоимости. Через коммерциализацию экономическая ценность понимается во всей своей целостности – от новых идей и изобретений до ^ экономически заработанной прибыли [11].

Коммерциализация требует системы мер по переводу изобретений в рыночный спрос потребителя. На самой ранней стадии инновации для последнего крайне сложно понимание реального экономического потенциала данного изобретения и его включение в качестве особого товара на данном рынке. Неизбежный <Ъ риск новшества в какой-то мере снимается через инвестиции венчурного капитала, в котором специализированные инвесторы хорошо осведомлены о науке и потенциальном рынке инновационных услуг.

о.

о

о ❖ ❖ ❖

^ В институциональном плане значительный интерес представляет опыт Европейского Сообщества по кон-

| центрации инвестиций инновационного назначения.

о Основным инструментом проведения структурно-инвестиционной политики Европейского Сообщества

о выступают «структурные фонды», целью создания которых является оказание поддержки структурной пере-

СО стройке и модернизации экономики государств-членов названного союза. Именно эти структурные фонды

позволяют преодолеть существующие различия в уровне экономического развития между различными европейскими регионами.

В настоящее время существуют четыре структурных фондов:

– «Европейский социальный фонд» (European Social Fund)

– «Европейский фонд регионального развития» (European Regional Development Fund)

– «Европейский фонд сельскохозяйственного регулирования и гарантийный фонд» (The European Agricultural Guidance and Guarantee Fund)

– «Финансовый фонд ориентации рыболовства» (Financial Instrument for Fisheries Guidance).

То, как государства-члены ЕС получают выгоду от структурных фондов, изложено в Национальном плане развития (НПР) на 2004-2006 годы, а также Рамочной программы поддержки общин (РСУ), в котором раскрывается стратегия использования структурных фондов (на примере Польши).

Рамочная программа поддержки общин осуществляется с использованием оперативных программ, которые группируются на пять секторов:

– повышение конкурентоспособности предприятий,

– развитие трудовых ресурсов,

– перестройка и модернизация продовольственного сектора и развитие сельских районов,

– программа развития рыбного хозяйства и переработки рыболовной продукции,

– программа развития транспорта. Отдельными программами выступают:

– комплексная программа регионального развития,

– локальная стратегия использования Фондом сплочения,

– оперативная программа технической помощи. ^ Структурные фонды ЕС также выступают источником финансирования тех экономических инициатив, ^

которые являются программами, не получающими помощь (разрабатываются для отдельных обществ и соци- j-альных групп). Они направлены на решение проблем, возникающих по всему ЕС. В настоящее время сущест- щ вуют четыре инициативы: Т

– трансграничная (международного и межрегионального) сотрудничества, ^Г

– борьба со всеми формами дискриминации и неравенства на рынке труда, 2

– экономического и социального возрождения городских районов, которые страдают от структурной щ безработицы и социальных проблем, ^

– новаторские меры, направленные на развитие сельской местности в «районах нищеты» в Европейском союзе. о Использование структурных фондов ЕС базируется на соблюдении общих правил [12]:

– выделение средств осуществляется на основе открытой конкуренции между проектами, ®

– организация, которой предоставляется помощь, получает безвозмездные субсидии, □

– субсидия выплачивается в качестве частичного возмещения (и только в исключительных случаях – Ш полное возмещение) расходов, О

– каждая программа включает перечень расходов, которые возмещаются из структурных фондов («пра- о вомочность расходов»), ш

– финансирование проекта учитывается состав денежных средств из структурных фондов и заявителей ^ средств («финансовый инжиниринг»). Q.

Особое место занимают инструменты поддержки выделяемых инвестиций, которые образуют три опера- m тивные программы: i

– SOP-ICE (в отношении малых предприятий и их бизнес-среды) 0

– IRDOP (в отношении крупных предприятий) о

I

ф

со

специального назначения. о

Для эффективного применения средств европейских структурных фондов необходимы следующие организационные итерации:

– заявитель должен подготовить проект в соответствии с одним из приоритетов в программе, который о позднее будет представлен на конкурс / тендер,

– заявитель должен иметь свой собственный фонд для финансирования проекта (часть которого будет возмещаться из структурных фондов, если заявка окажется принятой),

– заявитель должен планировать расходы для поддержания денежного потока, необходимого для реали- ^ зации проекта,

– программные документы являются основой конкретных планов в области структурного вмешательс- о тва и многолетних ежегодных комплексных оперативных программ горизонтального и регионального характера. Такие программы должны включать определение цели, действия, а также характеристику масштабов вмешательства средств из структурных фондов и Фонда сплочения, направленные на ослаб- о ление диспропорции в социально-экономическом развитии стран Европейского Сообщества,

– объем средств, выделяемых из государственного бюджета для поддержки субъектов экономических инвестиций, в частности, в форме субсидий, налоговых льгот, возвратных кредитов, займов, поощрительных гарантий (на более выгодных условиях, чем те, которые имеются на свободном рынке).

Помощь может быть также предоставлена в виде прямой или косвенной помощи предпринимателям из общественных фондов (например, из фондов местного самоуправления и регулирующих органов), а также о

SOP-HRD (относительно корпораций). При этом инструменты делятся на две группы: документы, общие для всех предприятий, и документы

ф

I

за счет государственных средств, выданных другими органами (например, государственных или частных о органов, направленных со стороны государства). Государственная помощь представляет собой условие из- ^^