Инвестиции в ценные бумаги и их виды

Инвестиционная деятельность банка – вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологи, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно – техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет собственных ресурсов и заемных, привлеченных средств.

К банковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

– Безопасность вложений;

– доходность вложений;

– рост вложений;

– ликвидность вложений.

Инвестиционный портфель – набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

Объектами банковских инвестиций выступают самые разнообразные ценные бумаги. В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля, в целях учета и отражения в балансе различают вложения в: долговые обязательства; акции.

В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется, как правило, на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций, облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски.

При анализе вложений банка в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции принимают форму вложений в акции в том случае, когда банк приобретает (либо оставляет за собой) контрольный пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает непосредственное участие, реализуя право голоса по принадлежащим ему акциям.

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг; размещение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг; операции по реализации банком инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг; участие в управлении акционерным обществом-эмитентом; участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

Также в рамках инвестиционной деятельности банки осуществляют операции с производными инструментами (фьючерсными и форвардными контрактами, опционами), которые подразделяются на спекулятивные и хеджинговые.

Основные направления участия банков в инвестиционном процессе – – предоставление кредитов инвестиционного характера (инвестиционные кредиты и проектное финансирование);

– вложения в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента).

Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте – с точки зрения банка как экономического субъекта – можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов.

Вместе с тем инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции.

К основным направлениям участия банков в инвестиционном процессе можно отнести:

– проведение операций, связанных с государственными инвестиционными ресурсами;

– осуществление инвестиций за счет собственных средств;

– участие в инвестициях в составе финансово-промышленных групп;

– трастовое управление ресурсами (в основном внебюджетными фондами );

– привлечение западных инвестиционных ресурсов.

Банки используют следующие инструменты для осуществления инвестиций: простые и привилегированные акции; облигации; государственные долговые обязательства; депозитные сертификаты; векселя и пр.

17 Ценные бумаги как объекты банковских инвестиций.
Ценные бумаги как объект инвестирования являются одним из самых распространенных видов инвестиций. Этот вид инвестиций сопряжен с определенной долей риска, в принципе, как и все остальные виды инвестирования. Ценные бумаги могут обесцениться благодаря разнообразным событиям на экономическом рынке. Предприятие, которое выпустило ценные бумаги, может неожиданно стать банкротом, а инфляция может сказаться плохо на покупательной способности денежных средств, сегодня никто не застрахован от риска. Ценные бумаги как объект инвестирования можно считать более или менее безрисковым инвестированием, только вот прибыль будет очень мала по таким облигациям.Ценные бумаги как объект инвестирования в основном осуществляются с помощью формирования портфеля ценных бумаг. Это действие позволяет акционеру обладать косвенно имуществом, которое принадлежит предприятию, принимать активное участие в разработке концепции его деятельности. Каждый акционер в зависимости от своего статуса имеет право управлять работой организации. Ценные бумаги как объект инвестирования позволяет производить операции поглощения и слияния кампаний, как дружественных, так и тех организаций, которые составляют конкуренцию на рынке. Инвестиции в ценные бумаги обычно могут быть и краткосрочными, не только долгосрочными, которые направлены на принесение постоянного стабильного дохода и развитие предприятия. Это на финансовых биржах так называемаяценные_бумаги_как_объект_инвестирования спекуляция ценными бумагами. При этой спекуляции происходит приобретение ценных бумаг на короткий срок, далее их продажа уже в наиболее выгодной позиции. Прибыль и составляет разница в средствах между приобретением и продажей. Чтобы играть на бирже ценными бумагами, необходимо обладать огромной информированностью о том, что в той или иной отрасли происходит, каково влияние внутренней и внешней политической ситуации во всей стране на состояние ее экономики. Зачастую инвесторы продают и приобретают ценные бумаги не сами. Ведь для этого и существуют специально обученные люди – это брокеры. Именно они-то и производят инвестиции в различные ценные бумаги, продавая или приобретая для клиента те или другие финансовые активы.

18. Виды банковских портфелей, сформированных по целям. Структура фондовых портфелей банков.
Банковский портфель ценных бумаг включает три относительно самостоятельных портфеля: торговый, инвестиционный и портфель контрольного участия.

Торговый портфель– это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных банком с целью дальнейшей перепродажи. В торговый портфель включаются ценные бумаги, которые не предназначены для удержания свыше 180 дней и могут быть реализованы или будут погашены в течение этого срока.

Инвестиционный портфель –это ценные бумаги, приобретаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе.

Портфель контрольного участия– голосующие акции, приобретенные в количестве, обеспечивающем получение контроля над организацией-эмитентом или существенное влияние на нее.

Банки самостоятельно определяют порядок формирования каждого из этих портфелей и раскрывают его в документах по Учетной политике. При изменении целей приобретения ценных бумаг они переводятся из одного портфеля в другой.

Портфель коммерческого банка отличается от портфеля инвестиционных компаний и фондов. Во-первых, он тесно связан со структурой пассивов и других активов банка. Срочность собственного портфеля банка определяется срочностью его пассивов. Высокая доля депозитов до востребования в банковских пассивах обусловливает высокую долю ликвидных инструментов в банковском портфеле. Во-вторых, банковский инвестиционный портфель является пополняемым и отзываемым: банк может размещать дополнительные ресурсы в ценные бумаги, а также реализовывать часть ценных бумаг из портфеля, используя высвободившиеся ресурсы для вложения в другие активы или для компенсации изъятых пассивов. В-третьих, он используется для управления процентным риском банка (на основе регулирования срочной структуры портфеля достигается согласование активов и пассивов банка по срокам) и рисков ликвидности (часть вложений банка в ценные бумаги выполняет роль резерва ликвидности и объекта залога для получения краткосрочных ссуд). В-четвертых, банковские портфели обычно являются более консервативными, чем портфели других инвесторов, в них более высока доля государственных ценных бумаг.

19. Управление фондовым портфелем банка в современных условиях развития финансового рынка.
Фондовый рынок России является весьма динамичным и на основании этого настоящая и прогнозируемая стоимость ценных бумаг, входящих в портфель, постоянно меняется. Поэтому банку необходимо постоянно изменять его структуру, учитывая при этом величину риска и доходности по ценным бумагам. Портфельное инвестирование является обеспечением сохранности денежных средств, диверсификации и ликвидности банка. Портфель коммерческого банка представляет собой определенный набор ценных бумаг с различным обеспечением и риском, и доходом. Портфель может содержать бумаги как одного вида, так и менять свою структуру, заменяя одни бумаги на другие. Формируя портфель ценных бумаг, банк должен руководствоваться следующими принципами: достижение необходимого уровня доходности; минимизации инвестиционных рисков; обеспечения ликвидности вложенных денежных средств.

Процесс управления портфелем ценных бумаг состоит из следующих основных этапов:

· установление инвестиционных целей, которые зависят напрямую от выбора типа ценных бумаг, которые будет приобретать банк;

· построение эффективного портфеля, позволяющего получить наибольшую предполагаемую прибыль при данном уровне риска, или формирование портфеля, предлагающего наименьший риск при данной предлагаемой прибыли;

· изменение и оценка эффективности, что предполагает измерение эффективности портфеля.

При управлении портфелем производится технический и фундаментальный анализ ценных бумаг, т.е. наблюдают за графиком цен и следит за новостями. Однако подобного анализа недостаточно, необходимо рассчитывать большее количество показателей, чтобы определить, какие бумаги необходимо исключить из портфеля. Для оптимизации портфеля ценных бумаг, необходимо продать на рынке бумаги, которые имеют достаточно высокую отрицательную переоценку. Если в бумагу вложен большой объем денежных средств и если в данный момент по ней не зафиксировать убыток, в дальнейшем он может увеличиться. Чтобы не подвергать банк такому риску, необходимо переложиться в другую бумагу с целью покрытия убытка. В качестве совершенствования портфеля ценных бумаг коммерческого банка предлагается применять стратегию «высокий»/«низкий», которая подразумевает разделение портфеля корпоративных эмитентов на два подпортфеля. В «высокий» портфель предлагается покупать высокорискованные бумаги, с высокой доходностью и коротким сроком до погашения. Это портфель должен быть максимально диверсифицирован. «Низкий» портфель наоборот, должен содержать бумаги наименее рискованных эмитентов, с небольшой доходностью и также краткосрочные. Значимость данной стратегии обусловлена тем, что «высокий» портфель будет приносить банку значительные доходы, а «низкий» будет служить в качестве «подушки безопасности». Главным условием такого разделения является максимально высокая диверсификация «высокого» портфеля. Объем вложенных средств в портфели должен быть распределен таким образом, чтобы в случае неблагоприятной ситуации на рынке, «низкий» портфель смог покрыть предполагаемый убыток «высокого» портфеля. Такая стратегия предполагает, что портфелем управляет профессиональный трейдер, который постоянно мониторит рынок ценных бумаг и быстро реагирует на его изменения. Так же необходимо тщательно следить за состоянием рынка, учитывая как краткосрочный, так и долгосрочный прогноз; грамотно и своевременно диверсифицировать портфель, не забывая о золотой середине; длительно сохранять те позиции, которые являются наиболее прибыльными и быстро закрывать наиболее убыточные. Подобная тактика будет успешной и сможет принести наибольший доход.

20. Государственное регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг в РФ.
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг. Первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой – роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг:

· Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляет подготовку проектов Указов и распоряжений Президента РФ, а также законов в области ценных бумаг;

· Центральный банк РФ распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующий принятия постановлений в соответствии с федеральным законом (раньше эти функции выполняла ФСФР России), регулирует выпуски ценных бумаг кредитный организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг;

· Министерство Финансов РФ регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов федерации и органов местного самоуправления; лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды; осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение;

· Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ регулирует деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг.

21. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников.
Деят-ть банков как профессиональных участников рынка цен­ бумаг предлагает осущ-ние следующ видов профессио­нальной деят-ти:

1. Брокерская деятельность – это совершение сделок с ценными бу магами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на ос новании договоров поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок.

2. Дилерская деятельность – это совершение сделок куплипродажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

3. Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению серти фикатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

4. Деятельность по доверительному управлению – операции банков по управлению денежными средствами клиентов, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, ценными бумагами клиентов, а также денежными средствами и ценными бумагами клиентов, получен ными в процессе управления в интересах и по поручению клиентов на правах доверительного лица от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока

5. Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств и их взаимозачету. Этот вид деятельности включает в себя сборку, сверку и корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и подготовку бухгалтерских документов по ним.

Все виды проф деят-ти на рынке цен бумаг осущ-ся на основании спец разрешения — лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку цен бумаг или уполномоченными ею, органами на основании генеральной лицен­зии. Деят-ть проф участников рынка цен бу­маг лицензируется 3 видами лицензий: лицензией проф участника рынка цен бумаг, лицензией на осущ-ние деят-ти по ведению реестра, лицензией фондовой биржи. Банки в наст вр имеют лицензию 1-го вида, в которую вкл-ся такие виды проф деят-ти на рынке цен бумаг как: брокерская; дилерская; деят-ть по доверительному управлению цен бумагами; депозитарная; клиринговая деят-ть.

22. Правовое и институциональное регулирование профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг.
Под рынком ценных бумаг следует понимать сферу обращения ценных бумаг, обладающих свойствами специфического товара, по особым правилам и в рамках определенной территории между субъектами, осуществляющими или иным образом воздействующими на их выпуск, обращение и погашение.

Субъектами рынка ценных бумаг являются: инвесторы; эмитенты; профессиональные участники рынка ценных бумаг; саморегулируемые организации.

На рынке ценных бумаг могут быть: инвесторы – физические и юридические лица; институциональные инвесторы.

Объектами рынка ценных бумаг являются: акции, облигации и другие виды ценных бумаг, признанные ценными бумаги уполномоченным органом в установленном законодательством порядке; производные ценные бумаги; ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в соответствии с законодательством других государств; ипотечные свидетельства, коносаменты и другие виды распорядительных документов, имеющих статус ценных бумаг в соответствии с законодательством РК.

Профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг является система самостоятельных юридически значимых действий профессиональных участников фондового рынка, осуществляемых ими в определенном временном интервале систематически и на свой страх и риск, связанных с организацией и поддержанием функционирования фондового рынка экономическими и техническими методами с целью достижения положительного экономического результата. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг является разновидностью предпринимательской деятельности.

Виды профессиональной деятельности: брокерская; дилерская; депозитарная; кастодиальная; по управлению портфелем ценных бумаг; по определению взаимных требований и обязательств (клиринговая) по операциям с ценными бумагами; по ведению реестра держателей ценных бумаг; инвестиционное управление пенсионными активами негосударственных пенсионных фондов; прочие виды профессиональной деятельности по определению уполномоченным органом.

Необходимым условием осуществления профессиональной деятельности на РЦБ и в то же время предпосылкой ее осуществления является наличие лицензии.

Брокерская деятельность – деятельность на рынке ценных бумаг по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумами брокером, действующим на основании договора поручения или договора комиссии в интересах и за счет его клиента.

Дилерская деятельность –деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.

Деятельность по управлению портфелем ценных бумаг– деятельность управляющего по реализации отдельных правомочий собственника портфеля ценных бумаг, определенных договором.

Клиринговая деятельность – это деятельность по зачету взаимных требований и обязательств сторон, участвующих в расчетах, осуществляемых в результате совершения сделок с ценными бумагами.

23. Виды деятельности банка в качестве фондового посредника на рынке ценных бумаг.
Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг– это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

§ Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

§ Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

§ Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

24. Общая характеристика деятельности банка в качестве брокера на РЦБ.
Рос. банки в качестве профессиональных участников РЦБ обеспечивают обслуживание клиентов в следующих торговых системах («биржевой рынок»):

· Торговая система Негосударственных Ценных Бумаг Фондовой секции Московской Межбанковской Валютной Биржи (ТС НГЦБ ММВБ);

· Торговая система Ценных Бумаг Московской Фондовой Биржи (ТС МФБ);

· Торговая система «Российская Торговая Система» (РТС);

· Система Гарантированных Котировок Российской Торговой Системы (СГК РТС).

Кроме того банки обеспечивают обслуживание клиентов на «внебиржевом рынке» – неорганизованном или частично организованном рынке, заключение сделок на котором производится в соответствии с законодательством РФ.
Брокерская деятельность – совершение сделок с ЦБ в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Банк осуществляет брокерскую деятельность по поручению клиента на основе договора об оказании брокерских услуг. При этом банк по отношению к клиенту обязан:

· исполнять обязательства по договору, действуя добросовестно и исключительно в интересах клиента;

· соблюдать требования законодательства РФ и нормативных правовых актов ЦБ РФ и ФКЦБ;

· доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств брокерского договора;

· не осуществлять манипулирования ценами на РЦБ и понуждения к покупке или продаже ЦБ, в том числе умышленно искажая информацию о ЦБ, эмитентах ЦБ, ценах на ЦБ;

· совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке относительно собственных сделок банка;

· исполнять поручения клиента в порядке их поступления и обеспечивать наилучшие условия исполнения этих поручений;

· не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных со сделкой рисков;

· представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора;

· в установленные сроки принимать меры к устранению возникших с клиентом разногласий при представлении клиенту отчетов о ходе исполнения договора на брокерское обслуживание.

Российское законодательство предусматривает также и права брокера. Банк вправе:

· Запрашивать у клиента информацию и документы, позволяющие определить его способность совершать сделки по покупке или продаже ценных бумаг соответственно действующему законодательству;

· Запрашивать у клиента сведения о его финансовом состоянии (платежеспособности) и целях инвестиций.

Брокерские операции по купле-продаже ЦБ для своих клиентов банк может совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить его заявку на покупку ЦБ за счет собственного портфеля ЦБ. В другом случае, исполняя заявку на продажу клиентом ЦБ, банк может приобрести предлагаемые ЦБ для собственного портфеля.
Взаимодействия банка-брокера и его клиентов регулируются, наряду с законодательными и нормативными актами Банка России и ФКЦБ, регламентом брокерского обслуживания на фондовом рынке, который является основным внутренним документом банка-брокера.
Современные российские банки, как правило, предлагают своим клиентам индивидуальный подбор схем брокерского обслуживания, учитывающих уровень подготовки клиента к взаимодействию с банком. К ним относится, в частности, программа «Эксперт», адресованная клиентам банка, хорошо ориентирующимся в работе рынка ценных бумаг и способным самостоятельно принимать инвестиционные решения. Программа «VIP» предполагает обслуживание клиента персональным менеджером банка, который будет наблюдать за состоянием портфеля ценных бумаг клиента, оказывать помощь в выработке эффективной стратегии инвестирования с учетом приемлемого для клиента соотношения риск/доходность. Банки брокеры в процессе взаимодействия с клиентом предоставляют также услуги Интернет-трейдинга, который удобен для клиентов активно работающих на фондовом рынке.

Банк-брокер предлагает клиентам следующие виды услуг:
Основные услуги: совершение сделок с ЦБ по поручению клиента; совершение маржинальных сделок; хранение и учет денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг; совершение сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами); предоставление услуги в Электронной системе (Интернет-трейдинг); совершение сделок РЕПО.

Дополнительные услуги: информационно-аналитическое обслуживание; консультирование по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций; представление клиента на общем собрании акционеров эмитента; совершение иных юридических и фактических действий для обеспечения исполнения сделок; андеррайтинг при размещении эмиссионных ценных бумаг; представление интересов клиента в депозитариях, реестродержателях; арбитражные сделки с акциями.

Банк осуществляет брокерскую деятельность по поручению и за счет клиента на основе договора об оказании брокерских услуг.
Выступая комиссионером, банк совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за счет клиента. В этом случае банк действует на основании договора комиссии. Договор комиссии может быть заключен на определенный срок или без указания срока его действия, с указанием или без указания фондовой площадки для его исполнения.
Банк-брокер может также совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг, действуя на основании договора поручения и выступая поверенным. Согласно договора-поручения, банк обязуется совершить от имени и за счет клиента определенные юридические действия, в частности, куплю-продажу ценных бумаг. При этом права и обязанности по сделке, совершенные банком-поверенным, возникают непосредственно у его доверителя.

Важным условием взаимодействия банка и клиента является уведомление клиента о рисках, связанных с проведением операций на РЦБ.
Риски классифицируются:
По источникам, т.е. системные риски, связанные с функционированием системы в целом, будь то банковская система, депозитарная система, система торговли, система клиринга, рынок ценных бумаг как система, и прочие системы, влияющие каким-то образом на деятельность на рынке ценных бумаг.
По причинам возникновения неблагоприятных событий экономического характера: ценовой – риск потерь от неблагоприятных изменений цен; валютный – риск потерь от неблагоприятных изменений валютных курсов; процентный – риск потерь из-за негативных изменений процентных ставок; инфляционный – возможность потерь в связи с инфляцией; риск ликвидности – возможность возникновения затруднений с продажей или покупкой актива в определенный момент времени; кредитный – возможность невыполнения контрагентом обязательств по договору и возникновение в связи с этим потерь у Клиента.

По причинам возникновения неблагоприятных событий, связанных:

· с изменениями в законодательстве (законодательный риск) – возможность потерь от вложений в ценные бумаги в связи с появлением новых или изменением существующих законодательных актов, в том числе налоговых.

· с противоправными действиями, такими, как подделка документарных ЦБ, выписок из реестров и депозитариев, мошенничестве и пр.

· с тех. сбоями – неисправностей информационных, электрических и иных систем, нарушения технологий проведения операций и пр.

Брокер не несет ответственности за последствия принятых клиентом решений об инвестировании в ценные бумаги и инструменты срочного рынка.

25. Дилерская деятельность банков на рынке ценных бумаг.
Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;

Дилерская деятельность банка – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет.
Для осуществления дилерской деятельности банк должен соответствовать следующим требованиям ФКЦБ и ЦБ РФ:

· иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности;

· не иметь нарушений налогового законодательства. Кроме того, на последнюю отчетную дату Кандидат не должен иметь задолженности по платежам в соответствующие бюджеты и внебюджетные фонды;

· не иметь санкции в виде приостановления или аннулирования действия лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

· иметь собственные средства (капитал), соответствующие требованиям, установленным ФКЦБ России для профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих на условиях совмещения дилерскую, брокерскую и депозитарную деятельность, но не менее суммы, эквивалентной 1 млн. евро;

· не иметь убытков по итогам последнего отчетного периода, а также по итогам прошедшего года;

· банк должен являться членом саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, получившей в установленном порядке лицензию ФКЦБ России и др.

В качестве дилера банк обязан публично объявлять свои цены покупки и (или) продажи ценных бумаг (выставлять котировки) и заключать сделки именно по этим ценам. Разница между ценой покупки и ценой продажи называется спредом. Банк-дилер вправе публично установить и другие условия заключения сделок с ним, в частности:

o минимальный или максимальный объем сделки (минимальный или

o срок максимальный лот), действия объявленных цен.

Если же дилер не объявил максимальный объем сделки, он обязан купить (или продать) столько ценных бумаг, сколько потребует обратившийся к нему контрагент.
Дилерские операции банка основаны на ряде принципов:

· проведение операций в соответствии с требованиями действующих законодательных и нормативных актов;

· приобретение в собственных интересах или в интересах другого инвестора ценных бумаг, обеспечивающих ликвидность активов и приносящих максимальный доход;

· отражение операций по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет на балансовых счетах и на счетах раздела Г «Срочные операции».

В качестве дилера банк может осуществлять операции на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг.
Банк – дилер, работающий на рынке корпоративных ценных бумаг, может осуществлять свою деятельность на основе договора с эмитентом ценных бумаг. Содержание проводимой операции заключается в следующем.
Предприятие-эмитент, заключает договор с банком-дилером, в соответствие с которым предприятие продает, а банк покупает ценные бумаги (акции, облигации) с определенным дисконтом, к примеру, на 100 рублей ниже номинала. Банк обеспечивает размещение ценных бумаг предприятия, компенсируя свои расходы на уровне не ниже дисконта и извлекает прибыль.
Банк – дилер, работающий на рынке государственных ценных бумаг, осуществляет свою деятельность на основе договора с ЦБ РФ на выполнение функций по обслуживанию операций с государственными ценными бумагами. Кроме того, банк- дилер должен заключить ряд договоров с ММВБ:

· об участии в системе электронных торгов ММВБ по сделкам с ГКО;

· об участии в электронной системе депозитария ММВБ по хранению и учету ГКО;

· об участии в системе электронных межбанковских расчетов с ММВБ.

При этом банк осуществляет дилерские операции двух видов:

· покупка государственных облигаций от своего имени и за свой счет (подавая на биржу заявку дилера);

· покупка государственных облигаций от своего имени и за счет инвесторов (подавая заявку инвестора), которая объединяет все поручения на покупку, поданные через банк-дилер его клиентами – инвесторами.

Банк – дилер принимает от инвесторов поручения на покупку или продажу ГКО путем заключения с последним договора комиссии и выполняет поручения только после депонирования у себя соответствующих средств инвестора.
Организация дилерской деятельности в банке включает:

· формирование общей политики банка по операциям с ценными бумагами и порядок принятия решений об инвестировании;

· создание специализированных подразделений банка и подготовка соответствующих специалистов для проведения операций с ценными бумагами;

· наличие внутрибанковских положений, регламентирующих проведение операций и документооборот по ним, а также соответствие их действующему законодательству;

· разработку процедур внутреннего контроля за проводимыми операциями, в частности:

o контроль за финансовым состоянием эмитентов,

o отслеживание рискованности проводимых операций,

o наличие лимитов на вложения в конкретные виды ценных бумаг,

o размер позиций дилеров,

o контроль за рыночными ценами (в случае приобретения ценных бумаг для перепродажи).

26. Деятельность банка по доверительному управлению на рынке ценных бумаг (индивидуальное управление и управление коллективными инвестициями, ОФБУ).
Деятельность банков по доверительному управлению ценными бумагами клиентов обеспечивает:

· неограниченные возможности для привлечения средств: при проведении операций за свой счет банк ограничен рамками фактически имеющегося у него собственного капитала, а при обслуживании клиентов на основе доверительного управления их число практически не ограничено, и доходы банка растут с увеличением числа клиентов;

· экономию затрат и повышение общей рентабельности банка, поскольку при проведении доверительных операций используется та же инфраструктура, что для торговых и собственных инвестиционных операций банка;

· расширение спектра услуг банка, улучшение его положения на банковском рынке, повышение репутации как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумаги12. Кроме того, для доверительного управления средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги допускается использование в качестве объекта доверительного управления денежных средств, которые доверительный управляющий получит в результате взыскания им с должника (должников) учредителя управления его задолженности перед последним.

В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996. профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. При совершении сделок, не требующих письменного оформления, другая сторона должна быть информирована об их совершении доверительным управляющим, а в письменных документах после имени или наименования доверительного управляющего должна быть сделана пометка «Д.У.».

Доверительное управление может осуществляться банками в двух формах: по индивидуальному договору и путем создания общих фондов банковского управления (ОФБУ).

При заключении индивидуальных договоров деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и деятельность по управлению средствами инвестирования в ценные бумаги осуществляется на основании единого договора о доверительном управлении, заключаемого между учредителем управления и доверительным управляющим.

27. Депозитарная деятельность банка на рынке ценных бумаг.
Депозитарная деятельность — финансовые услуги, связанные с хранением сертификатов ценных бумаг и/или учёту и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учёту прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор, регулирующий их отношения, именуется депозитарным (или договором о счете депо).

Виды деятельности:

Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно выделить следующие ключевые:

· Услуги по хранению сертификатов ценных бумаг — ценные бумаги могут храниться в хранилище депозитария, возможно также ведение учёта ценных бумаг в нематериальном виде в виде записей в электронных реестрах.

· Услуги по учёту прав на ценные бумаги. Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги.

· Расчеты по сделкам с ценными бумагами — осуществление операций на биржевом и внебиржевом рынке.

· Услуги по выплате дивидендов — начисления и выплаты дивидендов, уплата налога на доход.

· Прочие услуги, включая кредитование ценными бумагами, осуществление сделок РЕПО, информационные услуги и другие.

Депозитарные операции в банке выполняет специальное его подразделение, для которого депозитарная деятельность должна быть исключительной. С этой целью в банке должны разрабатываться и утверждаться процедуры, препятствующие использованию информации, полученной в ходе осуществления депозитарной деятельности, для других целей, не связанных с этой деятельностью.

Депозитарий обязан обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. В связи с тем, что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам. Депозитарную деятельность, возможно совмещать с другими видами деятельности:

· брокерская деятельность

· дилерская деятельность

· деятельность по управлению ценными бумагами

· деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)

28. Клиринговая деятельность банка как профессионального участника рынка ценных бумаг.
Клиринг по ценным бумагам— вычисление взаимных обязательств и требований по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами

Клиринговая деятельность— деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним

Особенности деятельности по определению взаимных обязательств:

§ клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами;

§ клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности;

§ клиринговая организация обязана регистрировать правила осуществления клиринговой деятельности в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

В процессе функционирования расчетно-клиринговая деятельность прошла два этапа развития. На начальном этапе клиринговая палата берет на себя функции организатора исполнения сделок. На основе проведенных вычислений определяются требования и обязательства каждого участника.

Существует несколько основных разновидностей клиринга, которые делятся по разным признакам:

· непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, т.е. каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при не очень больших потоках сделок или при наличии очень мощного аппаратно-программного обеспечения;

· периодический клиринг производится регулярно с известным периодом (каждый час, в конце торговой сессии, в конце недели). К этому моменту накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже за период, а затем все сделки разом обрабатываются. Такая технология более производительна при тех же затратах на технологию, однако, она, конечно, отстает в сроках. Реально периодический клиринг, как правило, проводится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и временем.

Клиринг может быть двусторонним и многосторонним:

ü двусторонний клиринг проводится таким образом, что в его результате выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто – позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого: в итоге торговой сессии А купил у В 300 акций, за что должен перечислить В 2 700 000 рублей. И так для каждой пары А и В. Такой клиринг иногда называют двусторонним неттингом (выяснением взаимных нетто-позиций каждой пары торговцев);

ü многосторонний клиринг (неттинг) является логическим продолжением двустороннего неттинга. Он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает одну (по каждому виду ценных бумаг) позицию. Применение неттинга связано, с одной стороны, с ускорением и удешевлением расчетов, но с другой – с увеличением системного риска. Риск возникает в случае, когда одна или несколько сделок оказываются сорванными (из-за ошибки или вследствие просчета брокера, например, продавшего больше бумаг, чем у него имелось). Ошибка в сделке может повлиять на дальнейший ход торгов (например, при продаже “лишних” бумаг, покупатель может, не зная об этом, перепродать их в течение той же торговой сессии третьему брокеру и т. д.), и суммарная ошибка нарастает, захватывая все больше участников торгов.

29. Совмещение профессиональной деятельности банков на РЦБ.
Совмещение профессиональной деятельности на РЦБ основывается на Положении «Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию». Это Положение разработано с целью минимизации рисков, связанных с совмещением видов профессиональной деятельности на РЦБ, с целью предотвращения конфликта интересов, который может возникнуть у профессиональных участников в процессе обслуживания организованных РЦБ, а также в целях поддержания стабильности РЦБ.
Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ. Так называемое выделение независимых регистраторов является особенностью только нашей российской практики, на Западе же такого разделения не существует.
Клиринговая деятельность предусматривает совмещение с иными видами профессиональной деятельности на РЦБ. Она может совмещаться с депозитарной деятельностью или деятельностью по организации торговли на РЦБ. Профессиональные участники РЦБ вправе совмещать брокерскую, дилерскую, депозитарную деятельность и деятельность по доверительному управлению ЦБ с клиринговой деятельностью на РЦБ за исключением услуг по централизованному клирингу.
Депозитарная деятельность также предусматривает совмещение с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ. В случае совмещения депозитарной деятельности с иной профессиональной деятельностью на РЦБ депозитарий обязан уведомлять своих клиентов (депонентов) об этом. Лицо, намеревающееся стать клиентом депозитария, должно быть уведомлено о таком совмещении до заключения депозитарного договора.
При совмещении депозитарной деятельности с иными видами профессиональной деятельности на РЦБ, а также в случае, если депозитарная деятельность осуществляется банком или иной кредитной организацией, она должна осуществляться отдельным подразделением юр. лица, для которого данная деятельность является исключительной. Кроме того, указанное юр. лицо должно утвердить и соблюдать процедуры, препятствующие использованию информации, полученной в связи с осуществлением депозитарной деятельности в целях, не связанных с этой деятельностью. Нормативными правовыми актами могут быть установлены дополнительные требования к юр. лицам, осуществляющим такое совмещение, в целях предупреждения конфликтов интересов.
Профессиональный участник РЦБ, который совмещает на основании соответствующей лицензии депозитарную и/или клиринговую деятельность с брокерской или дилерской деятельностью на РЦБ или с деятельностью по доверительному управлению ЦБ с 1 июня 1998 года не может выполнять операции:
• расчетного депозитария, то есть организовывать централизованное депозитарное обслуживание сделок с ЦБ, заключаемых между профессиональными участниками РЦБ на фондовых биржах или у других организаторов торговли на РЦБ, осуществлять переводы ЦБ по депозитарным счетам профессиональных участников РЦБ по итогам таких сделок;
• клирингового центра, то есть организовывать централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками РЦБ, вытекающих из указанных выше сделок;
• расчетного центра, то есть организовывать централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками РЦБ по итогам указанных выше сделок.
Профессиональные участники РЦБ, осуществляющие функции расчетных депозитариев, клиринговых центров по сделкам с ЦБ, не вправе осуществлять брокерскую, дилерскую деятельность, а также деятельность по доверительному управлению ЦБ.

Брокерская, дилерская деятельность и деятельность по управлению ЦБ могут совмещаться с совершением на РЦБ фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.
Деятельность по управлению ЦБ также может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами НПФ и/или деятельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совмещения деятельность по управлению ЦБ не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью.
Совмещение профессиональной деятельности на РЦБ с иными видами предпринимательской деятельности, не предусмотренное законодательством РФ не допускается. В случае невыполнения вышеизложенных особенностей и ограничений совмещения профессиональной деятельности к профессиональному участнику РЦБ — нарушителю применяются санкции в виде лишения лицензии на право осуществления всех видов профессиональной деятельности на РЦБ, а также другие правовые меры, предусмотренные ФКЦБ.

30.Современные проблемы и тенденции участия банков на рынке ценных бумаг. Секьюритизация банковских активов.

На основе изучения секьюритизации на российском рынке ценных бумаг можно сделать вывод о том, что ее внедрение положительно влияет на развитие финансового сектора. Такой инструмент развития финансового рынка, как секьюритизация, позволяет повысить конкурентоспособность его участников не только на национальном уровне, но в мировом масштабе. Секьюритизация становится эффективным инструментом создания новых возможностей финансирования и инвестирования на российском рынке капиталов. Российские компании и банки, а также государственные предприятия и другие организации госсектора получают доступ к относительно недорогому финансированию. Институциональные инвесторы, такие, как пенсионные фонды и страховые компании, получают возможность инвестировать свои средства и получать доход от низкорисковых российских активов. Однако имеющейся правовой базы недостаточно для реализации схем секьюритизации и требуют дальнейшей законодательной работы и внесения изменений в действующее законодательство.