Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана Надежные вклады

Структурно-инвестиционная политика государства рк. курсовая работа (т). эктеория. 2021-05-20

Содержание

Введение

1.
Структурно-инвестиционная политика государства

.1
Экономическая сущность, субъекты и объекты инвестирования

.2
Государственное регулирование инвестиционной деятельности, цели и формы

.3
Инвестиционная политика Казахстана, как неотъемлемая часть экономической
политики государства

.
Практическая часть

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Казахстан занимает территорию в 2,7 млн. кв. км,
то есть, по площади приблизительно равен Западной Европе, и является девятой по
величине страной в мире. Находясь на перекрестке бывшего Шелкового Пути,
являющегося прибыльным торговым путем между Китаем и Западом, Казахстан может
стать естественным центром интеграции между растущими «тиграми» Азии и
прогрессивными демократическими странами Восточной Европы.

Исследование проблем инвестирования экономики
всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем,
что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности,
определяя процесс экономического роста в целом. В современных условиях они
выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося
экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения
технического прогресса, повышения качественных показателей хозяйственной
деятельности на микро- и макроуровнях. Активизация инвестиционного процесса
является одним из наиболее действенных механизмов социально-экономических
преобразований.

Актуальность выбранной темы состоит в том, что
инвестиции играют наиболее важную роль в становлении и развитии экономики
Казахстана. С помощи инвестиций можно стимулировать рост производства,
разработка новых технологий, повышение развития отсталых регионов государства и
т.д.

Деятельность любой фирмы, так или иначе, связана
с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо
для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня
рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в
различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной
деятельности.

Такая деятельность фирмы называется
инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом
фирмы.

Инвестиционная деятельность представляет собой
один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой
организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются
обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов
производства, освоение новых видов деятельности.

Принятие решений инвестиционного характера, как
и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании
различных формализованных и неформализованных методов.

Степень их сочетания определяется разными
обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с
имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

Перспективы инвестиционного процесса связаны с
оздоровлением финансового состояния промышленных организаций, снижением
издержек производства и усилением ориентации на выпуск конкурентоспособной
продукции.

Однако при всех трудностях переходного периода в
отечественной промышленности уже накоплен опыт эффективного использования
мощностей на основе реконструкции и технического перевооружения в таких
отраслях, как пищевая промышленность, производство строительных материалов,
приборостроение.

Значение экономического анализа для планирования
и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую
важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки
инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных
управленческих решений.

Актуальность темы курсовой работы определяется
тем, что без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечение
конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках.

Определение инвестиционных возможностей является
отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном
счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств.

Целью работы является исследование проблем
сущности, формирования и эффективности инвестиционной политики государства.

Для достижения цели в работе поставлены
следующие задачи:

–    изучить понятие и сущность инвестиций;

–              рассмотреть субъектов и объекты
инвестирования;

–              исследовать цели и формы
государственного регулирования инвестиционной деятельности;

–              рассмотреть инвестиционную политику
Казахстана, как неотъемлемую часть экономической политики государства.

1. Структурно-инвестиционная
политика государства

.1 Экономическая сущность, субъекты
и объекты инвестирования

Рыночные преобразования, осуществляемые в нашей
стране, направлены на переход к новой, продуманной и более эффективной
экономической политике. Современный этап развития Казахстана поставил задачу
принципиального изменения подходов к инвестиционной деятельности предприятий
любых организационных и правовых форм.

Под инвестициями понимают денежные средства,
целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии,
машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое
другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности,
вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях
получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. А
под инвестиционной деятельностью, в соответствии с законом, стали понимать
любую форму вложения капитала.

Инвестиции, в отличие от понятия «капитальные
вложения», используемого ранее в экономической литературе, трактуются более
широко: капиталовложения предполагают вложения только в основной капитал, тогда
как инвестирование связывают с вложением капитала в другие виды экономических
ресурсов, такие как информационные ресурсы, ценные бумаги, духовный потенциал,
материальные запасы.

Инвестиции – это совокупность долгосрочных
затрат, трудовых, материальных и других ресурсов с целью увеличения накоплений
и получения прибыли.

Основная цель инвестиций – это выгодное
размещение капитала.

Существует много определений инвестиций, но все
они имеют общие черты:

·  
инвестиции
обычно подразумевают значительные финансовые затраты;

·  
отдача
от инвестиций может быть получена в течение некоторого числа лет в будущем;

·  
в
предсказании результатов инвестирования обязательно присутствуют риски и
элементы неопределенности;

·  
инвестиции,
которые обычно рассматриваются как капитальные вложения, предполагают
приобретение оборудования, расширение производственных возможностей (инноваций)
или любые другие затраты, которые непосредственно связаны с повышением способности
фирмы достигать своих стратегических и оперативных (тактических) целей.

Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие
предприятий, позволяют решать следующие задачи:

·  
расширение
собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и
материальных ресурсов;

·  
приобретения
новых предприятий;

·  
диверсификация.

Расширение собственной предпринимательской
деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии
спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.
Это позволяет снижать издержки производства и обращения за счет роста объемов
производства. Все направления и формы инвестиционной деятельности компаний
осуществляется за счет инвестиционных ресурсов.

Субъектами инвестиционной деятельности являются
инвесторы, различные физические и юридические лица, которые имеют общий или
специфический статус, регулируемый Гражданским Кодексом или специальными
законами. По форме участия инвесторы могут выступать в роли вкладчиков,
кредиторов, поставщиков, покупателей, пользователей объектов и исполнителей
работ. По форме организации инвестиционной деятельности в качестве субъектов
различают банки, страховые и инвестиционные фонды, посреднические фирмы и
другие организационные формы.

К объектам инвестиционной деятельности относят
вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные
бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, а также
имущественные права и интеллектуальная собственность.

Многообразие форм и видов инвестиций требует
определенной их классификации.

Классифицирование инвестиций относительно
объекта приложения, характера использования и фактора времени и т.д.

Один из представителей французской экономической
школы – Анри Кульман рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно
в другом аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием
денежных средств) и прямое (без использования денежных средств).

Во втором случае подразумевается прямое
превращение продукта труда в средство производства, минуя промежуточный этап
формирования капитала в денежной форме. Такой механизм инвестирования часто
используется в сельском хозяйстве.

Реальные инвестиции состоят из двух различных
компонентов. Первый из них – это инвестиции в основной капитал, то есть
приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное
оборудование, компьютеры и здания производственного назначения. Второй
компонент инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые
представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в
производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. Коммерческие
товарно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасов
капитала в экономической системе; они столь же необходимы, как и капитал в
форме оборудования, зданий производственного назначения.

Также реальные инвестиции можно разделить на
внутренние и внешние:

·  
внутренние
– это вложение средств хозяйствующего субъекта в собственные факторы
производства за счет собственных источников финансирования;

·  
внешние
– это вложение средств инвестиционных институтов в факторы производства,
нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.

К реальным инвестициям имеет смысл отнести также
понятия валовые и чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые
инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала.

По характеру использования:

·  
первичные
инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке
предприятия;

·  
инвестиции
на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение
производственного потенциала;

·  
реинвестиции,
то есть использование свободных доходов, полученных в результате реализации
инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление
новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов
предприятия;

·  
брутто-инвестиции,
состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

В коммерческой практике принято различать
следующие типы инвестиций:

– инвестиции в физические
активы;

– инвестиции в
денежные активы;

– инвестиции в
нематериальные (незримые) активы.

Под физическими активами понимаются
производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования
со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на
получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например
депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми)
активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения
программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых
знаков, приобретения лицензий и т. д.

Все разновидности инвестиций в реальные активы
можно свести к следующим основным группам.

·  
инвестиции
в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для
снижения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения
производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

·  
инвестиции
в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение
возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже
существующих производств.

·  
инвестиции
в новые производства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых
предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (или
оказывать новый тип услуг) либо позволят, например, фирме предпринять попытку
выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.

·  
инвестиции
ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта
разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма
оказывается перед необходимостью удовлетворять требования властей в части либо
экономических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности,
которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Причиной, заставляющей вводить такого рода
классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которыми они
сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска определяется
степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменения результатов
работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что организация нового
производства, имеющего своей целью выпуск не знакомого рынку продукта, сопряжена
с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например, повышение
эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет
минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

Инвесторы имеют право осуществлять инвестиции в
любые объекты и виды предпринимательской деятельности, кроме случаев,
предусмотренных законодательными актами Республики Казахстан.

Законодательство Республики Казахстан об
инвестициях основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из настоящего
Закона и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан.

Закон РК «Об инвестициях» не регулирует
отношения, связанные с:

осуществлением инвестиций из средств
государственного бюджета;

вложением капитала в некоммерческие организации,
в том числе для образовательных, благотворительных, научных или религиозных
целей.

К отношениям, возникающим при осуществлении
инвестиций и относящимся к сфере действия иных законодательных актов Республики
Казахстан, положения Закона РК «Об инвестициях» не применяются, за исключением
случаев, предусмотренных такими законодательными актами.

Если международным договором, ратифицированным
Республикой Казахстан, установлены иные правила, чем те, которые содержатся в
настоящем Законе, то применяются правила международного договора.

Законодательными актами Республики Казахстан,
исходя из необходимости обеспечения национальной безопасности, могут
определяться виды деятельности и (или) территории, в отношении которых
инвестиционная деятельность ограничивается или запрещается.

1.2 Государственное регулирование
инвестиционной деятельности, ее цели и формы

Инвестору предоставляется полная и безусловная
защита прав и интересов, которая обеспечивается Конституцией Республики
Казахстан, Законом РК «Об инвестициях» и иными нормативными правовыми актами
Республики, а также международными договорами, ратифицированными Республикой
Казахстан.

Инвестор имеет право на возмещение вреда,
причиненного ему в результате издания государственными органами актов, не
соответствующих законодательным актам Республики Казахстан, а также в
результате незаконных действий (бездействия) должностных лиц этих органов в
соответствии с гражданским законодательством Республики Казахстан.

Республика Казахстан гарантирует стабильность
условий договоров, заключенных между инвесторами и государственными органами
Республики Казахстан, за исключением случаев, когда изменения в договора
вносятся по соглашению сторон.

Настоящие гарантии не распространяются на:

–    изменения в законодательстве Республики
Казахстан и (или) вступление в силу и (или) изменения международных договоров
Республики Казахстан, которыми изменяются порядок и условия импорта,
производства, реализации подакцизных товаров;

–              изменения и дополнения, которые
вносятся в законодательные акты Республики Казахстан в целях обеспечения
национальной и экологической безопасности, здравоохранения и нравственности.

Инвесторы вправе:

–      по своему усмотрению использовать
доходы, полученные от своей деятельности, после уплаты налогов и других
обязательных платежей в бюджет в соответствии с законодательством Республики
Казахстан;

–              открывать в банках на территории
Республики Казахстан банковские счета в национальной валюте и (или) иностранной
валюте в соответствии с банковским и валютным законодательством Республики Казахстан.

Официальные сообщения государственных органов
Республики Казахстан и нормативные правовые акты, затрагивающие интересы
инвесторов, публикуются в порядке, установленном законодательством Республики
Казахстан.

Инвесторам обеспечивается свободный доступ к
информации о регистрации юридических лиц, об их уставах, о регистрации сделок с
недвижимостью, а также о выданных лицензиях, кроме информации, содержащей
коммерческую и иную охраняемую законом тайну.

Контроль и надзор за деятельностью инвесторов
осуществляются государственными органами, которым такое право предоставлено в
соответствии с законодательными актами Республики Казахстан.

Порядок и сроки осуществления контроля и надзора
за деятельностью инвесторов устанавливаются законодательством Республики Казахстан.

Принудительное изъятие имущества инвестора
(национализация, реквизиция) для государственных нужд допускается в
исключительных случаях, предусмотренных законодательными актами Республики
Казахстан.

При национализации инвестору возмещаются Республикой
Казахстан в полном объеме убытки, причиненные ему в результате издания
законодательных актов Республики Казахстан о национализации.

Реквизиция имущества инвестора осуществляется с
выплатой ему рыночной стоимости имущества.

Рыночная стоимость имущества определяется в
порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.

Оценка, по которой собственнику была возмещена
стоимость реквизированного имущества, может быть оспорена им в судебном
порядке.

При прекращении действия обстоятельств, в связи
с которыми произведена реквизиция, инвестор вправе требовать возврата
сохранившегося имущества, но при этом обязан возвратить полученную им сумму
компенсации с учетом потерь от снижения стоимости имущества.

Целью государственной поддержки инвестиций
является создание благоприятного инвестиционного климата для развития экономики
и стимулирование инвестиций в создание новых, расширение и обновление
действующих производств с применением современных технологий, создание новых и
сохранение существующих рабочих мест, а также охрана окружающей среды.

Государственная поддержка инвестиций заключается
в предоставлении инвестиционных преференций.

Государственная поддержка инвестиций
осуществляется уполномоченным органом, определяемым Правительством Республики
Казахстан.

Уполномоченный орган в пределах своей
компетенции и в целях выполнения возложенных на него задач имеет право в
порядке, установленном Правительством Республики Казахстан, привлекать
специалистов соответствующих государственных органов, консультантов и экспертов
из числа физических и юридических лиц Республики Казахстан.

Деятельность уполномоченного органа регулируется
Положением, утверждаемым Правительством Республики Казахстан.

В соответствии с Законом РК «Об инвестициях»
посредством заключения контракта с уполномоченным органом предоставляются
следующие инвестиционные преференции:

–    инвестиционные налоговые преференции;

–              освобождение от обложения
таможенными пошлинами;

–              государственные натурные гранты.

Инвестиционные преференции предоставляются в
приоритетных видах деятельности, перечень которых утверждается Правительством
Республики Казахстан на уровне классификатора подвидов деятельности.

Правительство Республики Казахстан по каждому
приоритетному виду деятельности утверждает максимальные объемы инвестиций и
сроки действия инвестиционных налоговых преференций, при которых инвестиционные
преференции предоставляются уполномоченным органом.

В случае превышения установленного максимального
объема инвестиций сроки действия применяемых инвестиционных налоговых
преференций определяются путем принятия соответствующего решения Правительства
Республики Казахстан.

Инвестиционные преференции предоставляются
посредством заключения контракта с инвестором.

Инвестиционные преференции предоставляются при
условии:

–    соответствия предусматриваемой инвестиционной
деятельности перечню приоритетных видов деятельности;

–              осуществления инвестиций в
фиксированные активы юридического лица Республики Казахстан для создания новых,
расширения и обновления действующих производств с применением современных
технологий;

–              представления необходимых
документов, перечисленных в статье 19 Закона РК «Об инвестициях»,
подтверждающих наличие финансовых, технических и организационных возможностей
инвестора для реализации инвестиционного проекта.

Инвестиционные налоговые преференции
предоставляются на срок, определяемый в зависимости от объемов инвестиций в
фиксированные активы, но не свыше пяти лет.

Дата начала применения инвестиционных налоговых
преференций устанавливается в контракте в соответствии с Налоговым кодексом
Республики Казахстан.

В отношении осуществляемой юридическим лицом
деятельности, к которой применяется специальный налоговый режим, а также
деятельности по контрактам на недропользование инвестиционные налоговые
преференции не предоставляются.

Инвестиционные налоговые преференции не
предоставляются в отношении фиксированных активов, предоставленных юридическому
лицу Республики Казахстан в виде государственного натурного гранта.

Освобождение от обложения таможенными пошлинами
может предоставляться при импорте оборудования и комплектующих к нему, ввозимых
для реализации инвестиционного проекта, в следующих случаях:

–    отсутствие на территории Республики Казахстан
производства аналогичных оборудования и комплектующих к нему;

–              недостаточное производство на
территории Республики Казахстан аналогичных оборудования и комплектующих к нему
для осуществления деятельности в соответствии с инвестиционным проектом;

–              несоответствие производимых на
территории Республики Казахстан аналогичных оборудования и комплектующих к нему
требованиям, предъявляемым в рамках данного проекта.

Освобождение от обложения таможенными пошлинами
предоставляется сроком на один год с возможным продлением срока, но не более
чем до пяти лет с момента регистрации контракта.

Решение по освобождению от обложения таможенными
пошлинами и продление его сроков принимается уполномоченным органом.

Уведомление о решении, принятом в соответствии с
пунктом два настоящей статьи, направляется уполномоченным органом
уполномоченному государственному органу по вопросам таможенного дела.

Государственные натурные гранты в порядке,
установленном настоящим Законом, предоставляются Правительством Республики
Казахстан либо уполномоченным органом по согласованию с соответствующими
государственными органами в сфере управления государственным имуществом и
земельными ресурсами в собственность либо в землепользование в соответствии с
законодательством Республики Казахстан.

Согласование предоставления государственного
натурного гранта осуществляется в течение пятнадцати рабочих дней с момента
направления запроса.

В качестве государственных натурных грантов
могут передаваться: земельные участки, здания, сооружения, машины и
оборудование, вычислительная техника, измерительные и регулирующие приборы и
устройства, транспортные средства (за исключением легкового автотранспорта),
производственный и хозяйственный инвентарь.

Оценка государственных натурных грантов
осуществляется по их рыночной стоимости в порядке, установленном
законодательством Республики Казахстан.

Максимальный размер государственного натурного
гранта составляет не более тридцати процентов от объема инвестиций в
фиксированные активы юридического лица Республики Казахстан.

В случае, если оценочная стоимость
запрашиваемого государственного натурного гранта превышает указанный
максимальный размер, юридическое лицо Республики Казахстан имеет право получить
запрашиваемое имущество с оплатой разницы между его оценочной стоимостью и
максимальным размером государственного натурного гранта.

.3 Инвестиционная политика
Казахстана, как неотъемлемая часть экономической политики государства

В процессе перехода Республики Казахстан на
рыночные отношения параллельно создавалась и нормативно – законодательная база
в области инвестиций.

января 2003 года №373-1 ЗРК вышел Закон «Об
инвестициях», в котором регулировались отношения, возникающие в процессе
поддержке прямых инвестиций в РК, и в котором определялся единственный
государственный орган, уполномоченный осуществлять государственную поддержку и
представлять РК – «Агентство РК по инвестициям», председатель которого
назначается и освобождается от должности только Правительством РК.

Иностранные инвестиции играют очень важную роль
в экономике любого государства или отдельной республики. Уже не первое
десятилетие прямые иностранные инвестиции растут быстрее, чем международная
торговля. Основными инвесторами, вложившими в экономику Республики Казахстан
свои капиталы являются такие крупные страны как США, Германия, Великобритания,
Япония, Южная Корея, Франция и др. Эти страны не только оживляют инвестиционный
климат в РК, но и помогают развитию отечественной экономики.

В 2005 году Республика Казахстан получила прямых
инвестиций на общую сумму около 2,5 миллиарда долларов. А объем иностранных
инвестиции к 2006 году составил не меньше, чем 1,5-2 миллиарда долларов.

Иностранные инвестиции не могут быть
национализированы, экспроприированы или подвергнуты иным мерам, имеющим такие
же последствия, как национализация или экспроприация, за исключением случаев,
когда такая экспроприация осуществляется в общественных интересах, с
соблюдением надлежащего законного порядка и производится без дискриминации с
выплатой немедленной адекватной и эффективной компенсации.

«По данным Национального Банка Республики
Казахстан, размещенным на официальном сайте за период с 1993 года по III
квартал 2008 года включительно в казахстанскую экономику привлечено около 81,8
млрд. долл. США прямых иностранных инвестиций (далее – ПИИ). За 9 месяцев 2008
года валовой приток ПИИ составил 12,8 млрд. долл. США, что выше уровня 2007
года на 15,1%, где валовой приток ПИИ составил 10,9 млрд. долл. США.

За период с 2004 года по III квартал 2008 года
включительно валовой отток прямых инвестиций из Казахстана за рубеж составил 8
млрд. долл. США. За 9 месяцев 2008 года валовый отток ПИИ составил 3,2 млрд.
долл. США, что выше уровня 2007 года на 38,3% (2 млрд. долл. США).

Основными странами – инвесторами Казахстана
являются: США 17 465,8 млн. долл. США (21,3% от общего объема валового притока
ПИИ в Казахстан), Нидерланды – 13 424,7 млн. долл. США (16,4%), Великобритания
6 754,6 млн. долл. США (8,2%).

В структуре валового притока ПИИ по видам
экономической деятельности основные вложения прямых инвестиций по-прежнему
осуществлялись в деятельность по проведению геологической разведки и изысканий,
на которую пришлось 41,9% (за 9 месяцев 2008 года) от суммы валовых поступлений
ПИИ (40,3% – за 9 месяцев 2007 года), добычу сырой нефти и природного газа –
22,2% (31,6%), а также в финансовое посредничество – 15,7% (2,9%). В целом за 9
месяцев 2008 года приток ПИИ в нефтегазовую отрасль республики превысил 8,2
млрд. долл., что на 5% больше чем в базовом периоде».

В настоящее время Казахстаном с другими
государствами заключено 42 Соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций.

А также, ведется работа над подготовкой проектов
Соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций к подписанию со следующими
странами: Румыния, Чехия, Македония, Саудовская Аравия, Туркменистан, Оман,
Сирия, Австрия, Япония, Сингапур.

Кроме того, проводятся внутригосударственные
процедуры необходимые для вступления в силу Соглашений о поощрении и взаимной
защите инвестиций с Республикой Армения, Словацкой Республикой, Государством
Катар, Греческой Республикой, с государствами-членами ЕврАзЭС.

Комитетом по инвестициям на регулярной основе
проводятся мероприятия (бизнес-форумы, конференции, семинары) по презентации
инвестиционных возможностей Казахстана.

Так, за 2008 год Комитетом были проведены
бизнес-форумы с участием деловых кругов Франции, Украины, Китая, Нидерландов,
Японии, США, Люксембурга, Монголии, Германии, России, Кореи, Латвии, Чехии,
Швейцарии, Австрии, Кувейта, Израиля, Италии, Венгрии, Катара, ЮАР, а также
2-ая международная бизнес-конференция Азиатского сообщества.

Комитетом по итогам 2008 года проведены
двусторонние встречи с представителями иностранных компаний, таких как:
«Mitsubishi Сorporation», JBIC (Япония), «Istithmar World», «DP World Limited»
и др. (Объединенные
Арабские
Эмираты),
«LS Cable Co», «Blue star Energy Co», «Youn Haw Co» и
др.
(Южная
Корея), «Глобал Брендс Стиринг Гмбх», казахстанско-германская ассоциация
предпринимателей (Германия) и другие, в ходе которых были обсуждены вопросы
сотрудничества и возможности реализации совместных проектов в приоритетных
секторах экономики Казахстана.

Также, представителями Комитета совместно с
другими заинтересованными государственными органами проведены целевые встречи с
руководством транснациональных компаний, в целях их привлечения в несырьевые
отрасли экономики Казахстана:

В мае прошлого года в городе Берлин (Германия) –
с руководством немецких компаний, работающих в сферах фармацевтики, пищевой
промышленности, торговли, здравоохранении, энергетики: Кнауф, Интер-Медико
гмбх, Метро Групп, Солар – Инфо, Biotech United и др.

В рамках бизнес – конференции, состоявшейся в
период с 28 по 30 мая 2008 года в Гааге (Нидерланды), представителями
Министерства индустрии и торговли РК была проведена встреча с управляющим
директором Bazel, в ходе которой была достигнута договоренность о совместной
реализации проекта строительства первого интегрированного нефтехимического
комплекса по получению базовой нефтехимической продукции.

В рамках государственного визита Федерального
Президента ФРГ Х. Келлера в Казахстан 2-4 сентября 2008 года подписано
заявление о намерениях между Министерством индустрии и торговли Республики
Казахстан и компанией «МЕТРО Кэш энд Керри Интернэшнл ГбХ» относительно
реализации концепции оптовой торговли компании «МЕТРО Кэш энд Керри» в
Казахстане.

Помимо наличия благоприятного инвестиционного
климата, одним из основных факторов, влияющих на принятие инвестором решения о
вложении инвестиций, является масштаб рынка сбыта.

Наличие энергетических ресурсов и емких рынков
соседних стран делают Казахстан выгодной и удобной базой для развития экспортоориентированных
производств. По нашим оценкам, потребительские рынки Центральной Азии и
граничащих с Казахстаном, России и Западного Китая могут охватывать более
половины миллиарда человек.

Правовые основы осуществления инвестиционной
деятельности в Казахстане регулируются Законом Республики Казахстан «Об
инвестициях» от 8 января 2003 года, который признан одним из лучших законов в
странах с переходной экономикой.

Данным Законом предусмотрены все принятые в
международной практике гарантии защиты прав инвесторов, например гарантии
использования доходов, гарантии при национализации и реквизиции, гарантии
стабильности договоров и другие.

Также, Закон предусматривает меры
государственной поддержки инвестиций, осуществляемых в приоритетных отраслях
экономики Казахстана, которые распространяются в равной степени, как на
отечественных, так и на иностранных инвесторов.

В соответствии с Законом, инвесторам,
осуществляющим свою деятельность в приоритетных секторах экономики Казахстана,
могут быть предоставлены инвестиционные преференции.

В целях поощрения инициатив частного сектора
государство сконцентрировало свои усилия на создании условий для диверсификации
экономики и отхода от сырьевой зависимости.

Основным инструментом данной политики является
Стратегия индустриально-инновационного развития на 2003-2021 годы, направленная
на опережающее развитие обрабатывающего сектора.

Читайте также:  МКБ вклады физических лиц 2022 для пенсионеров: проценты и условия

Опорными показателями реализации Стратегии были
избраны повышение производительности труда в обрабатывающей промышленности к
2021 году не менее, чем в 3 раза по сравнению с 2000 годом и снижение
энергоемкости ВВП в 2 раза.

Одним из направлений работы по реализации
Стратегии является создание институциональной, финансовой и инфраструктурной
поддержки частного несырьевого сектора.

Для этого были созданы государственные
финансовые и сервисные институты развития – Банк развития Казахстана,
Инвестиционный фонд, Национальный инновационный фонд, Корпорация по страхованию
экспортных кредитов и инвестиций, Фонд развития малого предпринимательства, Корпорация
по развитию и продвижению экспорта, Центр инжиниринга и трансферта технологий,
Казахстанский центр содействия инвестициям «Казинвест».

Все эти институты сегодня объединены в рамках
Фонда национального благосостояния «Самрук Казына».

Каждый институт имеет свою специализацию, свою
нишу, а в целом они представляют систему комплексной государственной поддержки
инвестиционных и инновационных проектов. Их деятельность направлена на создание
новых и развитие действующих высокотехнологичных производств, поддержку научных
и научно-технических исследований и разработок на основе комплексного анализа
перспективных отраслей, привлечения инвестиций для развития наукоемких
производств.

Для стимулирования развития конкурентоспособных
производств в настоящее время все более активно используются такие оправдавшие
себя в мировой практике инструменты, как специальные экономические и
индустриальные зоны.

На сегодняшний день в Казахстане создано шесть
специальных экономических зон:

–      «Морпорт Актау» – для развития
транспортно – логистических услуг;

–             «Астана – Новый город» – по
строительству и производству стройматериалов;

–             Парк информационных технологий под
городом Алматы – по созданию регионального IT-хаба в целях комплексной
поддержки развития отечественного IT-бизнеса;

–             «Онтустик» в Южно-Казахстанской
области – по развитию текстильной промышленности;

–             Национальный индустриальный
нефтехимический технопарк в Атырауской области – для развития нефтехимического
производства по глубокой переработке углеводородного сырья и выпуска
конкурентоспособной нефтехимической продукции с высокой добавленной стоимостью;

–             СЭЗ «Бурабай» – по развитию
туристического кластера в 200 км от г. Астаны.

На территории зон действует режим свободной
таможенной зоны, а также предусмотрены значительные налоговые льготы (по
корпоративному подоходному налогу, земельному налогу, налогу на имущество,
налогу на добавленную стоимость).

Еще одним эффективным инструментом
диверсификации экономики являются cоциально-предпринимательские корпорации.
Главная их задача обеспечение прорывного развития регионов путем создания
перерабатывающих производств, внедрения эффективной системы корпоративного
управления, консолидации государственных активов и предпринимательской
инициативы для решения социально-экономических задач.

В прошлом году завершено создание сети этих
региональных институтов развития, состоящей из семи
cоциально-предпринимательских корпораций, что позволило охватить их
деятельностью всю территорию Казахстана, тем самым создать равные условия для
развития предпринимательства во всех уголках страны. Участие в их проектах
предоставляет бизнесу как отечественному, так и иностранному, доступ к
финансовым, земельным и технологическим ресурсам.

Республика Казахстан является страной, в
экономике которой важную роль играет экспорт сырья. Это свидетельствует о
неэффективном использовании имеющегося технологического и производственного
потенциала. Одной из причин такого положения является повсеместное применение
экстенсивных методов управления производством, т.е. чрезмерное привлечение
крупных инвестиций. При этом более 60% всего объема инвестиций осуществляется в
нефтяную и газовую отрасли. Инвестиции в электроэнергетику, черную металлургию
и в пищевую промышленность составляют примерно по восемь процентов, а в базовую
для Восточно-Казахстанской области отрасль – цветную металлургию около шести
процентов. Столь не рациональная структура инвестиций в основной капитал
объясняется, во-первых, тем, что инвестиции в сырьевые отрасли дают быструю
отдачу, а во-вторых, тем, что западные инвесторы не желают превращения
казахстанских товаропроизводителей в конкурентов на мировом рынке промышленной
продукции. Восточно-Казахстанская область является одним из наиболее
перспективных регионов Казахстана с точки зрения привлечения инвестиций. Об
этом свидетельствует реализуемые в области крупные проекты реконструкции
Усть-Каменогорского свинцово-цинкового комбината, Лениногорского
полиметаллического комбината, Зыряновского свинцового комбината. В 1999 году в
экономику области было инвестировано 16894 млн. тенге. Источником погашения
кредитов является экспортная выручка предприятий области. Учитывая высокую
экспортную ценность полезных ископаемых Восточного Казахстана, можно
рассчитывать, что в дальнейшем иностранные инвесторы будут проявлять интерес к
этому региону.

Привлекательность страны с точки зрения
безопасности приложения капитала может быть определена по «Международной
классификации кредитного риска в связи с общеэкономической ситуацией». По
данной классификации Казахстан имеет 38 баллов. Это больше, чем у других стран
Содружества независимых государств. Однако, общеэкономическая ситуация в
Республике Казахстан оценивается, как «ниже среднего», а степень кредитного
риска – как «повышенная». В большинстве стран мира существует понятие
инновационного и инвестиционного климата. Оно отличается сложностью и
комплексностью. На макро-уровне это понятие включает такие факторы, как
политическая и экономическая ситуация в принимающей стране, а также социальный
климат.

Многие проблемы, с которыми сталкивается
Казахстан в условиях транзитной экономики, такие как обеспечение экономического
роста, осуществление структурной перестройки, решение проблемы занятости
населения, обеспечение конкурентоспособности продукции на мировом рынке и т.п.
могут быть сняты в результате инновационной деятельности. Инновационная
деятельность требует привлечения инвестиций. Приток инвестиций обусловливает
необходимость создания соответствующей системы государственного регулирования,
которая смогла бы объединить научно технические, производственные,
управленческие и финансовые мероприятия. При этом следует решить ряд проблем:

–    определение направлений инноваций и инвестиций,
на которых регулирующую роль государства может быть наиболее эффективной;

–             создание институционально-правовой и
экономической среды для развития инновационной деятельности;

–             развитие научно-технической
инфраструктуры;

–             создание механизмов финансирования
инновационной деятельности, адекватных условиям транзитной экономики;

–             создание инфраструктуры
международного и внутриреспубликанского трансферта технологий на региональном и
отраслевом уровнях;

–             формирование адекватных условиям
Казахстана организационным формам инновационной деятельности;

–             использование косвенных методов
государственного регулирования инновационной деятельности.

Система государственного регулирования
инновационной и инвестиционной деятельности включает прямое воздействие на
объект управления и косвенные методы, основу которых составляют налоговые
льготы. Прямая финансовая помощь направлена обычно на реализацию определенных
проектов, а с помощью налоговых льгот создаются благоприятные условия для
инновационной и инвестиционной деятельности.

Опыт промышленно развитых стран свидетельствует
о том, что система косвенной поддержки позволяет стимулировать
научно-исследовательскую деятельность предприятий, разрабатывающих и внедряющих
инновационные проекты, а также частные инвестиции в корпоративные ценные
бумаги. Стабильность законов и их непротиворечивость друг другу является одним из
основных показателей стабильности экономической среды и, как следствие, создает
благоприятные условия для роста инновационной и инвестиционной активности
хозяйствующих субъектов. Необходимо завершить формирование пакета законов и
подзаконных актов, регулирующих инновационную и инвестиционную деятельность, а
также привести существующие законы друг с другом. Интеграция инновационной и
инвестиционной деятельности будет успешной при использовании возможности
страховых и лизинговых кампаний, инвестиционных и пенсионных фондов,
инструмента рынка ценных бумаг, денежных вкладов населения и средств
предприятия. Для повышения эффективности инновационной деятельности необходимо
осуществлять стратегическое управление ею на всех уровнях управления экономики.

В то же время инвестиционный климат в Казахстане
еще нуждается в улучшении. Требуются определенные усилия для того, чтобы
устранить причины, препятствующие привлечению иностранных инвестиций.

Правовая нестабильность занимает далеко не
последнее место в списке причин, препятствующих привлечению иностранных
инвестиций. Любой инвестор, прежде чем прийти на рынок какой-либо страны, в
первую очередь изучит ее законодательство, в котором должны быть четко и ясно
изложены его права и обязанности, гарантии, способы защиты его интересов.

Наконец, ещё одним способом проникновения на
внешний рынок является создание предприятия совместного владения. Такое
предприятие представляет собой объединение усилий зарубежных и местных
вкладчиков капитала с целью создания местного коммерческого предприятия,
которым они владеют и управляют совместно. Существуют разные пути к
возникновению такого предприятия, например, зарубежный инвестор может купить
себе долю в местном предприятии, или местная фирма может купить себе долю в уже
существующем местном предприятии зарубежной компании, либо обе стороны могут
совместными усилиями создать совершенно новое предприятие.

Предприятие совместного владения может оказаться
необходимым или желательным по экономическим или политическим соображениям. В
частности, выходя на внешний рынок, фирма может не иметь достаточно финансовых,
физических или управленческих ресурсов для осуществления проекта в одиночку.
Другая возможная причина предпочтения предприятия совместного владения –
иностранное правительство только таким образом допускает на рынок своей страны
товары инонациональных производств.

Характеризуемый способ, как и другие, не лишён
недостатков. Партнёры, относящиеся к разным странам, могут разойтись во мнениях
по вопросам, связанным с капиталовложениями, маркетингом и другими принципами
деятельности. Например, многие американские фирмы, вывозя капитал в те или иные
страны, стремятся использовать заработанные средства для повторного
инвестирования на расширение производства, а местные фирмы этих стран нередко
предпочитают изымать эти поступления из оборота. Американские фирмы большую
роль отводят маркетингу, а местные вкладчики зачастую полагаются исключительно
на организацию сбыта. Кроме того, создание предприятий совместного владения
может затруднить транснациональной компании проведение в жизнь конкретных
политических установок в сфере производства и маркетинга во всемирном масштабе.

Стратегией выхода на внешний рынок,
обеспечивающей наиболее полное вовлечение фирмы в деятельность на нём, является
помещение капитала в создание за рубежом собственных сборочных или
производственных предприятий. По мере накопления фирмой опыта экспортной работы
и при достаточно большом объёме данного внешнего рынка производственные
предприятия за границей сулят ей явные выгоды.

Одно из преимуществ данной стратегии
в том, что фирма может сэкономить деньги за счёт более дешевой рабочей силы или
более дешёвого сырья за счёт льгот, предоставляемых иностранными
правительствами зарубежным вкладчикам, за счёт сокращения транспортных расходов
и т.д. Далее, создавая рабочие места в стране-партнёре, фирма обеспечивает, тем
самым себе более благоприятный образ в этой стране.

Применяя стратегию прямого
инвестирования, фирма устанавливает более глубокие отношения с государственными
органами, клиентами, поставщиками и дистрибьюторами страны, на рынок которой
она выходит. Это даёт возможность лучше приспосабливать свои товары к местной
маркетинговой среде.

И наконец, важное свойство прямого
инвестирования в том, что осуществляя его, фирма сохраняет полный контроль над
над своими капиталовложениями и, следовательно, может разрабатывать такие
политические установки в области производства и маркетинга, которые будут
отвечать её долговременным задачам в международном масштабе.

Подытоживая сказанное можно отметить, что
совместное предпринимательство как незаменимый элемент рыночной экономики
существенно влияет на структурную перестройку экономики страны, вносит
определенный вклад в увеличение общих объемов производства, рыночного
товарооборота, создает благоприятную среду для развития конкуренции,
обеспечивает стимулы к высокоэффективному труду.

Предлагая свою продукцию для реализации, СП
способствует более полному удовлетворению потребительского спроса населения.
Они создают новые рабочие места, привлекают и внедряют прогрессивные
технологии, увеличивают запасы свободно-конвертируемой валюты благодаря росту
экспорта и замещению импорта. Для государства польза от СП заключается в
поступлении доходов в местный и центральный бюджет, поэтому первые итоги функционирования
СП свидетельствуют о необходимости более активного воздействия государства на
процесс их образования.

Так как в Казахстане инвестиционный климат
неблагоприятен, целесообразно не лишать иностранных инвесторов разнообразных
льгот. Необходимо создать либеральный режим приема иностранных инвестиций,
который будет включать минимизацию их входного контроля, недопущение
ограничений в отношении доли иностранных инвестиций в предприятиях.

Проанализировав развитие и размещение СП в
Казахстане, можно сделать вывод, что наибольшее количество СП образуются в
промышленно развитых районах и городах. Совместное предпринимательство
способствует развитию национальной экономики, но в Казахстане пока ни
правительстве, ни в законодательных органах нет должного понимания в создании
этих предприятий. Поэтому СП сталкиваются с таким большим количеством проблем,
которые необходимо решать. Но, несмотря на все трудности, иностранные
бизнесмены считают, что выгодно создавать СП в нашей стране. Их привлекают наши
технологии, так как они отличаются оригинальностью технологического решения и
деятельной проработкой. В Казахстане много талантливых инженеров, ученых,
конструкторов, чьи труды и открытия при соответствующем финансировании могли бы
внести неоценимый вклад в отечественное производство, способствовать развитию
Казахстанской экономики. СП могут достаточно быстро и с незначительными
издержками доработать и внедрять новые технологии.

Не менее важную роль иностранные партнеры
отводят сырьевому фактору Казахстана. Они имеют цель получить доступ к сырью, к
используемым отходам и вторичным ресурсам, дешевым природным ресурсам
Казахстана.

Иностранных партнеров интересует также
возможность выхода и закрепление на Казахстанском внутреннем рынке, а также
сбыт продукции. Немаловажным фактором является непритязательность потребителей,
что позволяет, продлить жизнь товаров и технологий, которые для западных рынков
несколько устарели и перестали быть достаточно рентабельными.

Таким образом, образование СП в Казахстане дело
важное и выгодное, как для иностранных партнеров, так и для нашего государства.
Иностранные партнеры, внося свой капитал в СП, способствуют выходу экономики
Казахстана на мировой рынок. Для преодоления трудностей, связанных с
образованием СП в Казахстане необходимо соответствующее осознание важности
создания СП на уровень высшего экономического и политического руководства.

С нашей точки зрения, Казахстан испытывает
огромный дефицит инвестиций в реальный сектор экономики, основным источником
покрытия которого могут стать средства Национального фонда.

Особенность модели казахстанской экономики. В
экономической теории известны различные типы моделей развития. Казахстану, с
нашей точки зрения, нужно разработать свою модель развития, которую можно
назвать моделью развития «с двумя профицитами» – профицитом торгового баланса и
бюджетным профицитом, по аналогии с моделью «с двумя дефицитами». Отсутствие
такой модели, использование рекомендаций, полученных на основе неадаптированных
к нашей экономике моделей, приводит к тому, что ожидаемые и реальные результаты
проводимой экономической политики сильно разнятся.

Поэтому, как мы считаем, макроэкономическая
политика направлена на предотвращение мнимых угроз, которые стоят перед
республикой превышение уровня инфляции над предусмотренным в рамках
индикативного плана уровнем и возможного «перегрева» экономики, а не создание
условий для устойчивого экономического роста.

Решение проблемы модернизации казахстанской
экономики в этой связи требует пересмотра теоретических основ проводимой экономической
политики. Для модернизации производственного аппарата необходимо мобилизовать
все внутренние источники инвестирования, которые пока не используются. В
частности, нужно пересмотреть концепцию использования средств Национального
фонда, который пока играет нейтральную роль в экономике страны. В противном
случае вероятным становится сценарий инерционного развития, а Казахстан не
сможет закрепиться на траектории устойчивого развития.

Вот почему объективной необходимостью становится
разработка общенациональной программы социально-экономической модернизации
Казахстана, что требует создания системы стратегического планирования и
прогнозирования для исследования долгосрочных тенденций
социально-экономического развития страны, ее отдельных областей и отраслей
экономики.

инвестиционный политика прибыльность
казахстан

2. Практическая часть

Задача 1

Фирма приняла решение приобрести новые швейные
машины. По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн. тенге. Срок жизни
проекта составляет один год, а он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5
млн. тенге. Проработка проекта показала, что на четверть он может быть
профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих
акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного
капитала.

Средняя ставка для кредиторов составляет в
данный период 8%. Акционеры же требуют доходы на уровне 12%. У них есть на это
причины: их права принадлежат удовлетворению после погашения обязательств перед
кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску. Какова должна
быть прибыльность инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов?

Решение

Для удобства расчетов составим таблицу 1.

Таблица
1

Исходные данные

Источник
средств

Сумма,
млн. тенге

Доля,%

Стоимость,%

Обыкновенные
акции

3

25

12

Заемный
капитал

9

75

8

Средневзвешенная цена капитала WACC
рассчитывается по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (1)

где Инвестиционная политика Казахстана – цена i-го
источника средств,%;

Инвестиционная политика Казахстана – удельный вес i-го источника
средств в общей их сумме.

Подставляя данные в формулу, получим
WACC, равный 9%. Таким образом, прибыльность проекта должна быть больше 9 5,
чтобы обеспечить требования всех инвесторов – акционеров и кредиторов.

Задача 2

Оплата по долгосрочному контракту предполагает
выбор одного из двух вариантов: 25 млн. тенге через шесть лет или 50 млн. тенге
через 12 лет. Определить, при каком значении коэффициента дисконтирования выбор
безразличен.

Решение

В данном случае требуется найти настоящую
стоимость заданных будущих поступлений по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (2)

Поскольку нам неизвестна процентная
ставка, расчет можно осуществить методом перебора коэффициентов
дисконтирования. Подставляя различные процентные ставки в формулу, можно
сказать, что при коэффициенте дисконтирования, равном 12%, выбор варианта
оплаты становится безразличным.

Задача 3

Предприниматель вкладывает 167 тыс. долларов в
приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений
составляет 15,5%. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит
со ставкой 9% годовых с ежемесячной капитализацией. Через пять лет недвижимость
была продана. Определите, какая сумма будет на депозите к концу пятого года.
Предприниматель планирует жить на проценты от депозита, снимаемые каждый месяц,
в течение 30 лет. Определите его ежемесячный доход.

Решение

Решение данной задачи можно разбить на два
этапа.

Первый этап – определение суммы на депозите
через пять лет. Исходя из условий задачи, предприниматель каждый год имеет
доход от инвестиций в размере 25885 долларов (167000 долларов*15,5%), который
он перечисляет на депозит под 9% годовых с ежемесячной капитализацией.

Результаты вычислений для удобства представим в
таблице 2.

Таблица
2

Доход от инвестиций по годам

Период,
в годах

Сумма
на начало периода*

Сумма
на конец периода **

1

2

3

1

25
885

28
313

2

54
198

59
282

1

2

3

3

85
167

93
157

4

119
042

130
209

5

156
094

170
736

Примечания:
* – в начале каждого года на счет поступает доход от недвижимости ** – с
учетом ежемесячной капитализации, вычисляется по формуле сложных процентов

К концу пятого года на депозите будет 170736
долларов.

Второй этап – вычисление размера ежемесячных
выплат по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (3)

где Инвестиционная политика Казахстана – периодический платеж;

Инвестиционная политика Казахстана – процентная ставка,%;

Инвестиционная политика Казахстана – срок, лет;

Инвестиционная политика Казахстана – табулированный дисконтирующий
множитель для определения текущей стоимости аннуитета.

Поскольку ничего не говорится о
судьбе депозита, будем считать, что деньги остались в банке на прежних
условиях, но доход от недвижимости больше не поступает. Таким образом,
требуется вычислить размер периодического платежа. Преобразуем формулу и
подставим в нее данные

Инвестиционная политика Казахстана

Предприниматель сможет снимать
каждый месяц 1374 доллара.

Задача 4

Изучается
предложение о вложении средств в трехлетний инвестиционный проект, в котором
предполагается получить доход за первый год 25 млн. тенге, за второй – 30 млн.
тенге, за третий – 50 млн. тенге. Поступления доходов происходят в конце
соответствующего года, а процентная ставка прогнозируется на первый год – 10%,
на второй – 15%, на третий – 20%. Является ли это предложение выгодным, если в
проект требуется сделать начальные капитальные вложения в размере: 70 млн. тенге;
75 млн. тенге; 80 млн. тенге.

Решение

Произведем расчет в таблице 3.

Таблица
3

Исходные данные

Период

Поступления
по годам

Ставка

Коэффициент
дисконтирования

Приведенные
потоки

1

25

10%

0,9091

22,73

2

30

15%

0,7561

22,68

3

50

20%

0,5787

28,94

Проведем оценку эффективности данного проекта с
помощью ряда аналитических показателей.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Для расчета внутренней нормы прибыли
для первого варианта инвестиций необходимо подобрать такой коэффициент
дисконтирования, при котором NPV станет отрицательным; для
второго и третьего – наоборот, положительным. В связи со сложностью расчета он
был произведен с использованием табличного редактора Excel. Внутренняя
норма прибыли IRR составила
по вариантам 2,95%,-0,42% и – 3,44%.

Простой срок окупаемости проекта по
всем трем вариантам составил три года. Если использовать для оценки
дисконтированный срок окупаемости, то проект окупается за три года только в
первом варианте.

Если проанализировать эти
показатели, то можно сказать, что проект следует отклонить в любом случае, так
как, например, внутренняя норма прибыли в первом варианте меньше, чем цена
капитала по годам, а в двух других вариантах меньше нуля. Показатели NPV и PI говорят то
же самое.

Задача 5

Предприятие
рассматривает проект, по которому инвестиции предполагается производить
ежеквартально по 1 млн. тенге на протяжении трех лет. Отдачу планируют получать
в течение пяти лет в размере 4 млн. тенге в год. Ставка приведения равна 10%
годовых. Доходы начинают поступать: 1) сразу же после завершения капитальных
вложений; 2) через два года после завершения инвестиций. Проанализируйте проект
по первому и второму вариантам.

Решение

При многократном инвестировании чистый приведенный
эффект рассчитывается по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (4)

где i –
количество лет инвестиций;

j – темп
инфляции;

m –
продолжительность осуществления инвестиций.при многократном инвестировании
рассчитывается по следующей формуле

Инвестиционная политика Казахстана (5)

Проанализируем первый вариант. Для удобства
опустим предварительные расчеты и подставим в формулы окончательные цифры

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Для расчета внутренней нормы прибыли
инвестиции используется следующая формула

Инвестиционная политика Казахстана (6)

где Инвестиционная политика Казахстана – значение NPV меньше нуля;

Инвестиционная политика Казахстана – значение NPV больше нуля

При расчете показателя IRR для
получения отрицательного NPV была подобрана процентная ставка 20%. NPV составил
минус 0,64 млн. тенге. Подставив эти значения в формулу, получим

Инвестиционная политика Казахстана

Проанализируем второй вариант.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

При расчете показателя IRR для
получения отрицательного NPV была подобрана процентная ставка 16%. NPV составил
минус 0,57 млн. тенге. Подставив эти значения в формулу, получим

Инвестиционная политика Казахстана

Рассмотрев оба варианта, можно
сказать, что наилучшим будет первый, так как все его показатели превосходят
показатели второго варианта, тем более, что срок проекта меньше на два года.

Задача 6

Существуют два взаимоисключающих инвестиционных
проекта. Ставка отсечения принимается на уровне 10%. Выберите лучший из двух
инвестиционных проектов.

Таблица
4

Инвестиционный
проект

Период

0

1

2

А

-16050

10000

10000

В

-100000

60000

60000

Решение

Взаимоисключающими проектами называются проекты,
которые не могут быть реализованы одновременно.

Ставка отсечения – минимальная ставка дохода на
инвестиции, используемая для отбора проектов капитальных вложений.

Используем для анализа показатели NPV,
PI и DPP.

К реализации следует принять второй проект, так
как он имеет большую чистую приведенную стоимость, хотя и обеспечивает немного
меньшую прибыль на одну единицу вложенных средств по сравнению с первым
проектом.

Таблица
5

Оценка эффективности проектов

Показатели

Проект
А

Проект
Б

NPV

1305

4132

PI

1,08

1,04

IRR

10%

10%

DPP

2
года

2
года

Задача 7

Существует три взаимоисключающих инвестиционных
проекта: А, В и С. Какой из них следует выбрать? Ставка отсечения, используемая
компанией, составляет 10%.

Таблица
6

Денежные потоки по проектам

Инвестиционный
проект

Период

0

1

2

3

А

-1000

505

505

505

В

-10000

2000

2000

12000

С

-11000

5304

5304

5304

Проекты А и В существенно отличаются инвестиционными
затратами. Какие приемы позволят обосновать целесообразность перехода от
проекта А к В или проекту С?

Решение

Взаимоисключающими проектами называются проекты,
которые не могут быть реализованы одновременно.

Ставка отсечения – минимальная ставка дохода на
инвестиции, используемая для отбора проектов капитальных вложений.

Используем для анализа показатели NPV,
PI, IRR
и DPP.

Таблица
7

Оценка эффективности проектов

Показатели

Проект
А

Проект
B

Проект
C

NPV

256

2487

2190

PI

1,26

1,25

1,20

IRR

24%

20%

21%

DPP

3
года

3
года

3
года

Если руководствоваться критерием чистой
приведенной стоимости, то предпочтительнее проект B,
однако при гораздо меньшей величине первоначальных инвестиций проект А
обеспечивает большую рентабельность инвестиций и внутреннюю норму прибыли. IRR
всех проектов практически в два раза превышает цену капитала, поэтому, если у
фирмы хватает средств на реализацию проектов B
и C, то можно также
принять проект B.

Задача 8

Рассматриваются три альтернативных варианта
использования топлива для электростанции: природный газ, уголь или мазут.
Прогноз чистых денежных потоков от проекта представлен в таблице. Цена капитала
– 10%.

Таблица
8

Денежные потоки по проектам, в тыс. долларов

Год

0

1

2

3

4

Уголь

-1000

750

500

200

100

Газ

-1000

350

350

350

350

Мазут

-500

180

180

180

180

Проанализируйте данный проект с использованием
всех доступных методов. Какое топливо следует выбрать? Обоснуйте решение.

Решение

Проведем анализ эффективности данных вариантов с
помощью показателей NPV,
PI, IRR.

NPV
рассчитывается по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (7)

где NPV – чистый
приведенный эффект;

IC – исходные
инвестиции;

Инвестиционная политика Казахстана – чистые денежные поступления по
годам;

r –
процентная ставка;

n – срок проекта.

Индекс рентабельности PI,
показывающий, сколько дохода приходится на одну единицу затраченных средств,
вычисляется по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (8)

Под нормой рентабельности инвестиции
(IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором чистый
приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые
денежные поступления уравновешивают инвестиции, при всех больших значениях r –
поступления отрицательны, при всех меньших значениях r – положительны.
Находится методом итераций.

Дисконтированный срок окупаемости
(DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления.
Другими словами,

Инвестиционная политика Казахстана.

Полученные результаты представим в
виде таблицы 9.

Таблица
9

Оценка инвестиционных проектов

Показатели

Уголь

Газ

Мазут

NPV

268,15

109,45

70,58

PI

1,27

1,11

1,14

IRR

26,79%

14,96%

16,37%

DPP

1,9
года

3,6
года

3,4
года

По всем показателям проект использования угля в
качестве топлива для электростанции значительно выгоднее, чем использование
мазута или природного газа.

Задача 9

Какой из приведенных проектов предпочтительней,
если цена капитала 8%? Обоснуйте выбор метода анализа проекта.

Таблица
10

Денежные потоки по проектам, в тыс. тенге

Год

0

1

2

3

4

Проект
А

-250

60

140

120

Проект
Б

-300

100

100

100

100

Решение

В данном случае требуется сравнить проекты с
различной продолжительностью: три года у проекта А и четыре года у проекта Б.
Поэтому для оценки данных проектов используем метод цепного повтора.

В общем случае при цепном повторе формула для
расчета чистой приведенной стоимости выглядит следующим образом

Инвестиционная политика Казахстана (9)

где Инвестиционная политика Казахстана – суммарная чистая текущая
стоимость повторяющегося проекта;

Инвестиционная политика Казахстана – чистый приведенный эффект
исходного проекта;

i –
продолжительность этого проекта;

n – чисто
повторений исходного проекта;

N –
наименьшее общее кратное сроков действия проектов.

Рассчитаем основные показатели.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Индексы рентабельности инвестиций (PI)
соответственно равны 1,08 и 1,10.

Критерий IRR от
количества повторов не зависит. IRR данных проектов составил
соответственно 12,12% и 12,59%.

Теперь перейдем к расчету чистой
приведенной стоимости проектов А и Б методом цепного повтора.

Метод цепного повтора в рамках
общего срока действия проектов предполагает следующий алгоритм:

Читайте также:  Вклады банка ВТБ в Губкине в 2022 для физ лиц – процентные ставки по депозитам | Кредитс.ру

нахождение наименьшего общего
кратного для числа лет функционирования оцениваемых проектов (в данном случае
НОК равно 12);

расчет чистой приведенной стоимости
многоразового осуществления каждого проекта на продолженном сроке NPV(i, n), где i – срок
функционирования проекта, n – число осуществлений проекта, in –
продолженный срок;

выбор проекта с наибольшим значением
NPV.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

По результатам анализа
предпочтительным является проект Б.

Задача 10

Проект, требующий инвестиций в размере 164 тыс.
долларов, предполагает получение годового дохода в размере 29 тыс. долларов на
протяжении 16 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент
дисконтирования равен 18%.

Решение

Для оценки данного проекта используем показатели
NPV, PI,
IRR и DPP.

Чистый приведенный эффект рассчитывается по
формуле

Инвестиционная политика Казахстана (10)

где NPV – чистый приведенный
эффект;- исходные инвестиции;

Инвестиционная политика Казахстана – чистые денежные поступления по
годам;- процентная ставка;- срок проекта.

Индекс рентабельности PI,
показывающий, сколько дохода приходится на одну единицу затраченных средств,
вычисляется по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (11)

Под нормой рентабельности инвестиции
(IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором чистый
приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые
денежные поступления уравновешивают инвестиции, при всех больших значениях r –
поступления отрицательны, при всех меньших значениях r – положительны.
Находится методом итераций.

Дисконтированный срок окупаемости
(DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления.
Другими словами,

Инвестиционная политика Казахстана.

Перейдем к анализу проекта.
Подставляя исходные данные в вышеприведенные формулы, мы получили следующие
результаты:

NPV равен минус
14292 тыс. долларов;

PI составил
0,91;

IRR – 16%;

DPP не
определяется, так как проект не окупается за время реализации.

Таким образом, NPV проекта
отрицателен, PI меньше единицы
и внутренняя норма прибыли проекта меньше, чем коэффициент дисконтирования.
Вывод – проект следует отклонить.

Задача 11

На основании данных таблицы 11
требуется:

– провести сравнительный анализ привлекательности
взаимоисключающих проектов (для всех проектов цена инвестированного капитала
равна 14%);

–       указать, по какому критерию
необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов;

–       определить оптимальную комбинацию
критериев оценки эффективности проектов;

–       назвать основные преимущества и
недостатки используемых показателей оценки эффективности долгосрочных
инвестиций;

–       определить для проектов А и Б точку
Фишера и объяснить результаты;

–       сделать выводы.

Таблица
11

Денежные потоки по проектам В млн. тенге

Проект

Исходные
инвестиции

Чистые
денежные потоки по годам

1

2

3

4

А

700

255

255

255

255

Б

100

40

40

40

40

Решение

Рассчитаем основные критерии оценки
эффективности инвестиционных проектов: NPV,
PI, IRR,
MIRR и DPP.
Результаты представим в таблице.

Таблица
12

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Показатели

Проект
А

Проект
Б

NPV

43,00

16,55

PI

1,06

1,17

IRR

16,97%

21,86%

MIRR

15,71%

18,45%

DPP

4
года

4
года

Существуют общие рекомендации по оценке
инвестиционных проектов:

определяется, являются ли проекты
взаимоисключающими и возможно ли их повторение в будущем;

если проекты имеют различный уровень инвестиций,
их следует ранжировать по критерию IRR (MIRR);

сравнивая значения IRR и MIRR, нужно определить
адекватность IRR. Если IRR неадекватен, следует использовать MIRR;

построить график зависимости NPV от ставки
дисконтирования и определить, при какой ставке дисконтирования NPV и IRR
показывают противоречивые результаты. Следует проанализировать возможность
возникновения такой ситуации;

следует уделить особое внимание показателю IRR в
случае, если он имеет большую величину, значительно (на порядок) отличающуюся
от рыночной ставки дисконтирования. Определить возможность реинвестирования по
ставке IRR.

У данных показателей есть свои преимущества и
недостатки.

Таблица
13

Преимущества и недостатки методов оценки
проектов

Показатель

Преимущества

Недостатки

1

2

3

NPV

Рассчитывает
абсолютный результат от проекта; Учитывает временную стоимость денег и риск
проекта; Учитывает все денежные потоки; Предполагает, что денежные потоки
инвестируются по цене капитала; Показывает правильные результаты при оценке
альтернативных проектов

Не
рассчитывает точную ставку дохода от проекта Зависит от точности
прогнозируемых денежных потоков

DPP

Сравнительно
прост при расчетах и понимании; Учитывает временную стоимость денег; Служит
индикатором рискованности проекта, то есть показывает, какое время средства
инвесторов подвержены риску; Служит индикатором ликвидности проекта

Не
является объективным критерием для оценки влияния проекта на стоимость
компании; Не учитывает денежные средства, поступающие от проекта после
периода окупаемости; Часто опирается на субъективные критерии руководства в
отношении максимального срока окупаемости

MIRR

Использует
более верные ставки реинвестирования денежных средств, чем IRR; Принимает во
внимание все денежные потоки; Применима при оценке неординарных проектов (в
отличие от IRR)

Не
показывает абсолютный размер изменения стоимости компании Может вводить в
заблуждение при сравнении взаимоисключающих проектов с различным масштабам

PI

Учитывает
временную стоимость денег; Учитывает все денежные потоки; Служит индикатором
риска проекта и мерой допустимых ошибок в проектах

Может
ввести в заблуждение при сравнении взаимоисключающих проектов

IRR

Показывает,
увеличит ли проект стоимость компании Учитывает временную стоимость денег
Учитывает все денежные потоки

Не
показывает абсолютный размер изменения стоимости компании; Предполагает
реинвестирования денежных потоков по ставке IRR, что явно искажает картину доходности
проекта; Может привести к нескольким значениям IRR и неверным решениям в
случае с неординарными денежными потоками; Может вводить в заблуждение при
сравнении инвестиционной привлекательности взаимоисключающих проектов

Определим точку Фишера для рассматриваемых
проектов. Точка Фишера является пограничной точкой на оси абсцисс графика NPV,
разделяющего ситуации, «улавливаемые» критерием NPV и «не улавливаемые»
критерием IRR. Если значение цены капитала находится за пределами точки Фишера,
то критерии NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных
инвестиционных проектов, если цена капитала меньше точки Фишера, то критерии
NPV и IRR противоречат друг другу.

Полученный график представлен на рисунке 1.

Из рисунка 1 видно, что линии NPV
обоих проектов пересекаются примерно на уровне 16%. Это и есть точка Фишера –
та дисконтная ставка, при которой NPV
обоих проектов одинаковы. Если определить более точно, то точка Фишера составит
16,14%. Так как цена капитала (14%) меньше точки Фишера (16,14%), то критерии NPV
и IRR противоречат друг
другу.

Инвестиционная политика Казахстана

Рисунок 1 – Точка Фишера

Если сравнивать проекты по
абсолютному результату, то проект А выгоднее, чем проект Б, так как его NPV значительно
больше NPV проекта Б.
Если же проводить анализ по критерию IRR, то проект
Б выгоднее.

В нашем случае проекты являются
альтернативными и имеют различный уровень инвестиций, поэтому будем при оценке
ориентироваться на критерий NPV.

Вывод – если у фирмы имеется
достаточно средств, то стоит принять к реализации проект А, так как он
максимально увеличит стоимость компании.

Задача 12

Фирма рассматривает четыре варианта
инвестиционных проектов, на осуществление которых требуются одинаковые
капитальные вложения в сумме 4,8 млн. тенге. Финансирование осуществляется за
счет банковского кредита. Процентная ставка – 15% годовых.

Денежные потоки характеризуются
следующими данными.

Таблица
14

Денежные потоки по проектам В тыс. тенге

Год

Проект

А

Б

В

Г

0

4800

4800

4800

4800

1

0

400

1200

1200

2

400

1200

1800

3600

3

1000

2000

2000

2000

4

4800

2400

2400

1000

5

5000

3600

3000

800

Определите наиболее эффективный проект

Решение

Таблица
15

Оценка эффективности проекта

Показатель

Проект
А

Проект
Б

Проект
В

Проект
Г

NPV,
тыс. тенге

1390,27

932,27

1783,31

1250,12

PI

1,29

1,19

1,37

1,26

IRR

22,22%

20,90%

27,61%

26,77%

MIRR

21,00%

19,16%

22,50%

20,45%

DPP

5
лет

5
лет

4
года

3
года

Таким образом, проекты В и Г наиболее
привлекательны. Проект В имеет наилучшие показатели среди всех проектов, а
проект Г обеспечивает убывающие денежные потоки в процессе реализации и имеет
наименьший срок окупаемости. Если фирма имеет всего 4,8 млн. тенге, можно
принять к реализации проект В.

Задача 13

У компании имеется 1 млрд. тенге собственных
инвестиционных средств и предприятие будет вынуждено работать в условиях
рационирования капитала на протяжении двух лет.

Соответственно, все средства, которые не будут
инвестированы на собственные проекты, можно будет вложить через открытый рынок
на два года с повышенной ставкой доходности (в силу более длительного
отвлечения средств) – 20%.

Для средств, которые окажутся в распоряжении
фирмы через год и которые тоже можно будет инвестировать на сторону, ставка
доходности принимается на уровне 15%.

При этом у компании есть три инвестиционных
проекта, параметры которых представлены в таблице. Минимально возможная
доходность использования средств находится на уровне 12%.

Таблица
16

Денежные потоки по проектам В млн. тенге

Проект

IC

C1

C2

C3

А

300

100

150

250

Б

400

200

250

150

В

500

300

275

140

Суммарная стоимость проектов превышает
финансовые возможности компании на 200 млн. тенге. Определить выгоды фирмы от
инвестиций, а также найти оптимальную комбинацию проектов.

Решение

Рационирование капитала – это выбор наиболее
перспективного проекта для инвестирования средств в связи с ограниченностью
финансовых возможностей.

По условиям задачи возможно инвестирование свободных
средств и средств, полученных от реализации проектов. В таком случае,
необходимо будет привести все денежные поступления и оттоки к концу третьего
года. Для анализа будем использовать метод расчета чистой терминальной
стоимости (Net
Terminal
Value, NTV).

Как известно, критерий NPV
основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, то есть в его
основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и
обратной операцией – наращением.

Чистая терминальная стоимость рассчитывается по
формуле

Инвестиционная политика Казахстана (12)

Условия принятия проекта на основе
критерия NTV такие же, как и в случае с NPV:

если NTV больше нуля, то проект
следует принять;

если NTV меньше нуля, то проект
следует отвергнуть;

если NTV равен нулю, то проект ни
прибыльный, ни убыточный.

Критерии NPV и NTV дублируют друг
друга, то есть отбор проекта по одному из них дает в точности такой же
результат, как при использовании другого критерия.

В этом случае элементы денежного
потока будут приводиться к моменту окончания проекта, как показано на рисунке
2.

Инвестиционная политика Казахстана

Рисунок 2 – Движение денежных потоков

Сумма инвестиций ограничена 1 млрд. тенге.
Поэтому нам понадобится просчитать несколько вариантов комбинаций проектов:
А Б, А В, Б В. Для каждой из комбинаций определим сумму инвестиций, чистую
терминальную стоимость, наращенную сумму остатков денежных средств, не
инвестированных в собственные проекты, наращенную стоимость средств, которые
окажутся в распоряжении фирмы через год и которые тоже можно будет
инвестировать на сторону, и общую выгоду фирмы от инвестиций.

В расчетах будем использовать заданную ставку
минимально возможной доходности использования средств (12%).

Сумма инвестиций по проектам составит:

А Б – 700 млн. тенге;

А В – 800 млн. тенге;

Б В – 900 млн. тенге.

Определим чистую терминальную стоимость каждого
проекта.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Согласно свойству аддитивности,
сумма NTV по
комбинациям проектов составит:

А Б – 662 млн. тенге;

А В – 736 млн. тенге;

Б В – 1154 млн. тенге.

Сумма остатков денежных средств, не
распределенных среди проектов, и их наращенная стоимость на конец третьего года
приведены в таблице. Наращенная стоимость определяется по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (13)

где FV – будущая
стоимость;

PV – настоящая
стоимость;

n – срок;

r – годовая
процентная ставка.

В расчетах используется повышенная
ставка доходности (в силу более длительного отвлечения средств) в размере 20%.

Таблица
17

Наращенная стоимость по проектам

Проекты

Остаток
средств, млн. тенге

Наращенная
стоимость, млн. тенге

А Б

300

518,4

А В

200

345,6

Б В

100

172,8

Теперь определим наращенную стоимость средств,
которые окажутся в распоряжении фирмы через год и которые тоже можно будет
инвестировать на сторону. Для этих средств ставка доходности принимается на
уровне 15%.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Сведем все результаты в таблицу 18.

Таблица
18

Оценка инвестиционных проектов В млн. тенге

Проекты

Сумма
инвестиций

NTV

Наращенная
стоимость остатков средств

Наращенная
стоимость денежных притоков

Прибыль
от инвестирования

А Б

700,0

662,0

518,4

407,4

887,8

А В

800,0

736,0

345,6

543,2

824,8

Б В

900,0

1154,0

172,8

679,0

1105,8

Наиболее оптимальной для инвестирования будет
комбинация проектов Б В.

Задача 14

Анализируются четыре проекта, причем А и В, а
также Б и Г – взаимоисключающие проекты. Составьте возможные комбинации
проектов и выберите оптимальную.

Таблица
19

Параметры проектов

Проект

Первоначальные
инвестиции, тыс. долларов

Чистая
приведенная стоимость, тыс. долларов

Внутренняя
норма прибыли,%

А

600

65

25

Б

800

29

14

В

400

68

20

Г

280

30

9

Решение

Добавим к уже имеющимся показателям индекс
рентабельности инвестиций.

При анализе следует учитывать невозможность
составления комбинаций проектов А и В и проектов Б и Г.

Таблица
20

Оценка рентабельности инвестиций

Проект

Первоначальные
инвестиции, тыс. долларов

Чистая
приведенная стоимость, тыс. долларов

Внутренняя
норма прибыли,%

Индекс
рентабельности инвестиций

А

600

65

25

1,11

Б

800

29

14

1,04

В

400

68

20

1,17

Г

280

30

9

1,11

По размеру чистой приведенной стоимости в силу
вышеприведенных причин в портфель можно включить проекты В и Г, А и Б, А и Г,
либо проекты В и Б. По нашему мнению, первая комбинация проектов наиболее
выгодная, так как на 680 тыс. долларов инвестиций приходится 98 тыс. долларов
чистой приведенной стоимости (для комбинации А и Б эти цифры составляют
соответственно 1400 и 94 тыс. долларов; для проектов А и Г – 880 и 95 тыс.
долларов; для проектов В и Б – 1200 и 97 тыс. долларов).

По величине внутренней нормы прибыли лидируют
проекты А и Б.

По индексу рентабельности наилучшей будет
комбинация проектов В и Г.

Поскольку проекты различаются по масштабам,
отбор должен производиться по критерию IRR.
Так как некоторые проекты являются взаимоисключающими, то определяющим
показателем для отбора будет абсолютный показатель NPV.

Мы считаем, что комбинация проектов В и Г будет
наиболее оптимальной, так как в этом случае увеличение стоимости капитала
компании будет максимальным.

Задача 15

Действующий универмаг будет продолжать
неограниченно долго приносить 200 тыс. долларов ежегодного дохода. Новый,
модернизированный универмаг, построенный вместо старого, обойдется в 1 млн.
долларов и, как ожидается, будет стоять вечно и давать 25% прибыли. Следует ли
принимать этот проект, если стоимость денег для инвестора 10%?

Проанализируйте экономическую эффективность
данного проекта. Для сравнения также используйте следующие критерии:

– «с проектом – без проекта»;

–       анализ относительного денежного
потока (денежные потоки от нового универмага минус потоки от старого
универмага).

Решение

Анализ на основе сравнения двух вариантов «с
проектом – без проекта» исходит из возможности анализа эффективности
инвестиционного проекта путем сопоставления двух будущих альтернативных
ситуаций:

фирма осуществила свой проект;

фирма не осуществляла этого проекта.

Сравнение ситуаций производится на основе
сравнения присущих им потоков наличности. Решение принимается в пользу той
ситуации, для которой текущая стоимость (PV) порождаемого ею потока окажется
выше.

Вычитая из первого потока (с проектом) второй
(без проекта), получают поток наличности анализируемого инвестиционного
процесса. Чистая приведенная стоимость проекта в этом случае определяется по
формуле

Инвестиционная политика Казахстана (14)

– «с проектом – без проекта»: текущая стоимость
действующего проекта равна 2 млн. долларов, что превышает текущую стоимость
нового проекта (1,5 млн. долларов). Вывод – универмаг строить не следует;

–       относительный денежный поток
составляет: минус 1 млн. долларов (инвестиции в строительство), 50 тыс.
долларов неограниченно долго (250 тыс. долларов (1 млн. долларов*25%) – 200
тыс. долларов). NPV(новый
– старый) равен минус 500 тыс. долларов, следовательно, строительство нового
универмага будет убыточным.

Задача 16

В таблице 21 представлены планируемые,
пессимистические и оптимистические оценки возможных результатов реализации
инвестиционного проекта.

Таблица
21

Возможные результаты реализации инвестиционного
проекта

Показатели

Пессимистические
значение

Ожидаемые
значения

Оптимистические
оценки

Объем
продаж, тыс. шт.

65

98

105

Цена
единицы продукции, тенге

20,0

22,4

24,0

Годовые
постоянные затраты, тенге

480000

480000

390000

В
том числе амортизация

90000

90000

90000

Переменные
затраты, тенге

16

14

12

Срок
реализации проекта, лет

6

8

10

Единовременные
инвестиционные затраты, тенге

1000000

900000

900000

Проектная
дисконтная ставка, %

12

10

10

Определите, насколько чувствительная проектная
чистая текущая стоимость к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и
переменных затратах, цене капитала, продолжительности эксплуатации проекта и
единовременных инвестиционных затратах.

Решение

Чтобы определить величину генерируемых денежных
поступлений по проекту, нужно из выручки за реализацию продукции вычесть
постоянные (за исключением амортизации) и переменные затраты.

Таблица
22

Результаты реализации инвестиционного проекта

Показатели

Пессимистические
значения

Ожидаемые
значения

Оптимистические
оценки

Выручка

1
300 000

2
195 200

2
520 000

Годовые
постоянные затраты

480
000

480
000

390
000

Амортизация

90
000

90
000

90
000

Переменные
затраты

1
040 000

1
372 000

1
260 000

Чистые
денежные поступления

-130
000

433
200

960
000

Рассчитаем показатель чистой приведенной
стоимости, используя ожидаемые значения переменных.

Инвестиционная политика Казахстана

Данный результат будем рассматривать
как базовую величину.

Теперь определим NPV, оставив в
расчете этого показателя ожидаемые значение всех переменных, за исключением
переменной, чувствительность к изменению которой нужно определить. Каждой
переменной будет соответствовать два результата NPV – по ее
пессимистическому и оптимистическому значениям.

Результаты расчетов представлены в
таблице 23.

Таблица
23

Результаты расчетов

Переменная

NPV
(пессимистическое)

NPV
(оптимистическое)

Цена
за единицу

-67
752

1
724 784

Объем
продаж

156
315

2
247 606

Постоянные
затраты

1
411 090

1
891 233

Переменные
затраты

1
411 090

1
411 090

Цена
капитала

1
251 982

1
411 090

Срок
эксплуатации проекта

986
699

1
761 826

Первоначальные
инвестиции

1
311 090

1
411 090

В заключение рассчитаем относительное отклонение
наихудших и наилучших значений NPV
от базовой величины (1411090 тенге).

Таблица
24

Отклонение наихудших и наилучших значений NPV

ПеременнаяNPV
(пессимистическое)NPV (оптимистическое)

1

2

3

Цена
за единицу

-5%

122%

Объем
продаж

11%

159%

Постоянные
затраты

100%

134%

Переменные
затраты

100%

100%

Цена
капитала

89%

100%

Срок
эксплуатации проекта

70%

125%

Первоначальные
инвестиции

93%

100%

Очевидно, что проект очень чувствителен к
изменению объема продаж, цены товара и срока эксплуатации проекта.

Задача 17

Проанализируйте экономическую целесообразность
реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 30 млн. тенге,
период реализации проекта – пять лет; доходы по годам (в млн. тенге) – 8; 8,5;
9; 9; 9. Текущий коэффициент дисконтирования – 10%, среднегодовой индекс
инфляции – 8%. Оцените проект без учета и с учетом инфляции.

Решение

Инфляция повышает цены на все
товары и услуги. В стране, где высокая инфляция, часто стремятся пораньше
реализовать проект, так как потом он будет стоить дороже. Но если реализовать
проект позже, то возрастут и выгоды от него, так как в дальнейшем цены на
продукцию проекта тоже будут намного выше. Поэтому неясно, изменит ли инфляция
в будущем баланс между выгодами и затратами, подсчитанный на базе ныне
действующих цен.

Самым простым методом учета
инфляции является метод корректировки коэффициентов дисконтирования на индекс
инфляции по формуле

1 p = (1 r ) *(1 i) (15)

Проанализируем данный проект:

без учета инфляции

Инвестиционная политика Казахстана

с учетом инфляции (в расчете
используется ставка дисконтирования, скорректированная на индекс инфляции, в
размере 18,8% (1,1*1,08-1))

Инвестиционная политика Казахстана

Если не принимать в расчет
инфляционный фактор, проект можно принять к реализации. Но если при анализе
сделать поправку на индекс инфляции, то инвестиции в данный проект будут
нецелесообразными, так как чистый приведенный эффект будет отрицательным.

Задача 18

Инвестор сформировал следующий портфель
вложений.

Определите b-коэффициент.

Определите риск инвестиционного портфеля при
условии, что через некоторое время инвестор решил изменить структуру портфеля и
распределить имеющиеся средства поровну между входящими в портфель активами.

Таблица
25

Структура инвестиционного портфеля

Эмитент

Удельный
вес в портфеле,%

b-коэффициент

1

15

0,8

2

25

1,0

3

10

0,9

4

35

1,4

5

15

1,8

Сравните оба варианта инвестиционного портфеля с
точки зрения рисковости вложений и выясните, какой вариант является наиболее
предпочтительным, если инвестор стремится:

– минимизировать риск;

–       максимизировать доход.

Решение

Риск портфеля (b-коэффициент)
рассчитывается как сумма произведений доли каждой ценной бумаги в
инвестиционном портфеле инвестора и ее b-коэффициента

Инвестиционная политика Казахстана (16)

где Инвестиционная политика Казахстана – доля ценной бумаги в портфеле;

Инвестиционная политика Казахстана – b-коэффициент ценной бумаги.

Подставив значения в формулу,
получим

Инвестиционная политика Казахстана

b-коэффициент
является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги
(или портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем
(среднерыночного портфеля).

Если ценная бумага (или портфель во
втором случае) менее рискованна, чем портфель (рынок в целом во втором случае),
то бета-коэффициент меньше единицы. Иначе бета-коэффициент больше единицы.

b-коэффициент
имеющегося портфеля ценных бумаг намного больше единицы, следовательно, риск
портфеля намного выше среднерыночного уровня. Поэтому при колебаниях рыночной
конъюнктуры снижение доходности по данному портфелю будет больше, чем в среднем
на рынке.

Рассмотрим теперь второй вариант
структуры инвестиционного портфеля, когда все вложения имеют одинаковый вес в
общем объеме.

Инвестиционная политика Казахстана

Риск портфеля снизился, но не
намного. Можно сказать, что оба варианта структуры портфеля являются довольно
рискованными и нацелены на максимизацию дохода. Если выбрать второй вариант
структуры, это поможет немного снизить уровень риска.

Задача 19

ТОО «Галицкое» планирует приобрести комбайн John
Deere за 15 млн. тенге. Компания «Астанафинанс» кредитует его приобретение в
лизинг на следующих условиях:

– срок – до семи лет;

–       ставка вознаграждения – в размере 4%
годовых;

–       авансовый платеж – 15% от стоимости
техники;

–       разовое вознаграждение за оформление
сделки – 2% от 70% стоимости предмета лизинга.

Лизингополучатель также обязан застраховать
предмет лизинга. Страховая компания предлагает страховой полис в размере 0,98%
от 80% стоимости техники.

Рассчитайте затраты на совершение сделки, сумму
первоначального взноса, общую сумму платежей, размер ежемесячного лизингового
платежа и эффективную ставку по лизингу. Составьте график погашения платежей.
Отдельно проанализируйте возможность уменьшения срока лизинга, если ТОО
«Галицкое» имеет возможность выплачивать ежемесячно 250 тыс. тенге в качестве
лизингового платежа.

Опишите преимущества и недостатки выбранного
варианта.

Решение

Предположим, что страхование производится один
раз и на весь срок лизинга. Тогда затраты на совершение сделки составят 327,6
тыс. тенге (210 тыс. тенге за оформление сделки плюс 117,6 тыс. тенге –
стоимость страхового полиса).

Сумма первоначального взноса составляет 2,25
млн. тенге.

Размер ежемесячного лизингового платежа можно
определить по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (17)

где А – аннуитетный платеж;

Инвестиционная политика Казахстана – текущая стоимость аннуитета
постнумерандо;

Инвестиционная политика Казахстана – дисконтирующий множитель для
определения текущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо.

Подставив значения, получим

Инвестиционная политика Казахстана

Общая сумма платежей по лизингу
определяется по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (18)

где Инвестиционная политика Казахстана – будущая стоимость аннуитета;

Инвестиционная политика Казахстана – мультиплицирующий множитель для
определения будущей стоимости аннуитета постнумерандо в одну денежную единицу.

Подставив значения в формулу, мы
получим

Инвестиционная политика Казахстана

Составим график погашений лизинговых
платежей, представленный в таблице 26.

По первоначальному варианту общая
сумма платежей составит 15,02 млн. тенге за семь лет, что на 14,82% превышает
сумму основного долга.

Теперь рассчитаем второй вариант погашения
лизингового кредита с ежемесячными взносами в размере 250 тыс. тенге.
Необходимо рассчитать число периодов, необходимое для полного погашения долга.
Для этого используем формулу определения размера аннуитетного платежа.

Таблица
26

График погашения лизинговых платежей В тенге

Период
погашения

Сумма
долга на начало периода

Общая
сумма платежа

Платежи
по процентам

Сумма
основного платежа

Сумма
долга на конец периода

1

2

3

4

5

6

1

13
077 600

178
755

43
592

135
163

12
942 437

2

12
942 437

178
755

43
141

135
614

12
806 823

3

12
806 823

178
755

42
689

136
066

12
670 757

4

12
670 757

178
755

42
236

136
519

12
534 238

5

12
534 238

178
755

41
781

136
974

12
397 264

6

12
397 264

178
755

41
324

137
431

12
259 833

7

12
259 833

178
755

40
866

137
889

12
121 944

8

12
121 944

178
755

40
406

138
349

11
983 595

9

11
983 595

178
755

39
945

138
810

11
844 785

10

11
844 785

178
755

39
483

139
273

11
705 512

11

11
705 512

178
755

39
018

139
737

11
565 776

12

11
565 776

178
755

38
553

140
203

11
425 573

13

11
425 573

178
755

38
085

140
670

11
284 903

14

11
284 903

178
755

37
616

141
139

11
143 764

15

11
143 764

178
755

37
146

141
609

11
002 155

16

11
002 155

178
755

36
674

142
081

10
860 074

17

10
860 074

178
755

36
200

142
555

10
717 519

18

10
717 519

178
755

35
725

143
030

10
574 489

19

10
574 489

178
755

35
248

143
507

10
430 982

20

10
430 982

178
755

34
770

143
985

10
286 996

21

10
286 996

178
755

34
290

144
465

10
142 531

22

10
142 531

178
755

33
808

144
947

9
997 584

23

9
997 584

178
755

33
325

145
430

9
852 155

24

9
852 155

178
755

32
841

145
915

9
706 240

25

9
706 240

178
755

32
354

146
401

9
559 839

26

9
559 839

178
755

31
866

146
889

9
412 950

27

9
412 950

178
755

31
376

147
379

9
265 571

28

9
265 571

178
755

30
885

147
870

9
117 701

29

9
117 701

178
755

30
392

148
363

8
969 338

30

8
969 338

178
755

29
898

148
857

8
820 481

31

8
820 481

178
755

29
402

149
354

8
671 127

32

8
671 127

178
755

28
904

149
851

8
521 276

33

8
521 276

178
755

28
404

150
351

8
370 925

34

8
370 925

178
755

27
903

150
852

8
220 073

35

8
220 073

178
755

27
400

151
355

8
068 718

36

8
068 718

178
755

26
896

151
859

7
916 859

37

7
916 859

178
755

26
390

152
366

7
764 493

38

7
764 493

178
755

25
882

152
874

7
611 619

39

7
611 619

178
755

25
372

153
383

7
458 236

40

7
458 236

178
755

24
861

153
894

7
304 342

41

7
304 342

178
755

24
348

154
407

7
149 934

42

7
149 934

178
755

23
833

154
922

6
995 012

43

6
995 012

178
755

23
317

155
438

6
839 574

44

6
839 574

178
755

22
799

6
683 617

45

6
683 617

178
755

22
279

156
476

6
527 141

46

6
527 141

178
755

21
757

156
998

6
370 143

47

6
370 143

178
755

21
234

157
521

6
212 621

48

6
212 621

178
755

20
709

158
046

6
054 575

49

6
054 575

178
755

20
182

158
573

5
896 002

50

5
896 002

178
755

19
653

159
102

5
736 900

51

5
736 900

178
755

19
123

159
632

5
577 268

52

5
577 268

178
755

18
591

160
164

5
417 103

53

5
417 103

178
755

18
057

160
698

5
256 405

54

5
256 405

178
755

17
521

161
234

5
095 171

55

5
095 171

178
755

16
984

161
771

4
933 400

56

4
933 400

178
755

16
445

162
311

4
771 090

57

4
771 090

178
755

15
904

162
852

4
608 238

58

4
608 238

178
755

15
361

163
394

4
444 844

59

4
444 844

178
755

14
816

163
939

4
280 905

60

4
280 905

178
755

14
270

164
485

4
116 419

61

4
116 419

178
755

13
721

165
034

3
951 385

62

3
951 385

178
755

13
171

165
584

3
785 801

63

3
785 801

178
755

12
619

166
136

3
619 666

64

3
619 666

178
755

12
066

166
690

3
452 976

65

3
452 976

178
755

11
510

167
245

3
285 731

66

3
285 731

178
755

10
952

167
803

3
117 928

67

3
117 928

178
755

10
393

168
362

2
949 566

68

2
949 566

178
755

9
832

168
923

2
780 643

69

2
780 643

178
755

9
269

169
486

2
611 156

70

2
611 156

178
755

8
704

170
051

2
441 105

71

2
441 105

178
755

8
137

170
618

2
270 487

72

2
270 487

178
755

7
568

171
187

2
099 300

73

2
099 300

178
755

6
998

171
758

1
927 542

74

1
927 542

178
755

6
425

172
330

1
755 212

75

1
755 212

178
755

5
851

172
904

1
582 308

76

1
582 308

178
755

5
274

173
481

1
408 827

77

1
408 827

178
755

4
696

174
059

1
234 768

78

1
234 768

178
755

4
116

174
639

1
060 129

79

1
060 129

178
755

3
534

175
221

884
907

80

884
907

178
755

2
950

175
805

709
102

81

709
102

178
755

2
364

176
392

532
710

82

532
710

178
755

1
776

176
979

355
731

83

355
731

178
755

1
186

177
569

178
161

84

178
161

178
755

594

178
161

0

Итого

15
015 435

1
937 835

13
077 600

Читайте также:  Методическое пособие для изучения дисциплины "Макроэкономика", страница 54

Инвестиционная политика Казахстана (19)

Подставив значения, получим

Инвестиционная политика Казахстана

После проведения всех необходимых
преобразований и использования натурального логарифма, мы получили 57,58
периода (или 57 месяцев и 17 дней).

Составим теперь вторую схему
погашения кредита.

Таблица
27

График погашения кредита В тенге

Период
погашения

Сумма
долга на начало периода

Общая
сумма платежа

Платежи
по процентам

Сумма
основного платежа

Сумма
долга на конец периода

1

2

3

4

5

6

1

13
077 600

250
000

43
592

206
408

12
871 192

2

12
871 192

250
000

42
904

207
096

12
664 096

3

12
664 096

250
000

42
214

207
786

12
456 310

4

12
456 310

250
000

41
521

208
479

12
247 831

5

12
247 831

250
000

40
826

209
174

12
038 657

6

12
038 657

250
000

40
129

209
871

11
828 786

7

11
828 786

250
000

39
429

210
571

11
618 215

8

11
618 215

250
000

38
727

211
273

11
406 942

9

11
406 942

250
000

38
023

211
977

11
194 965

10

11
194 965

250
000

37
317

212
683

10
982 282

11

10
982 282

250
000

36
608

213
392

10
768 890

12

10
768 890

250
000

35
896

214
104

10
554 786

13

10
554 786

250
000

35
183

214
817

10
339 969

14

10
339 969

250
000

34
467

215
533

10
124 435

15

10
124 435

33
748

216
252

9
908 183

16

9
908 183

250
000

33
027

216
973

9
691 210

17

9
691 210

250
000

32
304

217
696

9
473 514

18

9
473 514

250
000

31
578

218
422

9
255 093

19

9
255 093

250
000

30
850

219
150

9
035 943

20

9
035 943

250
000

30
120

219
880

8
816 063

21

8
816 063

250
000

29
387

220
613

8
595 450

22

8
595 450

250
000

28
651

221
349

8
374 101

23

8
374 101

250
000

27
914

222
086

8
152 015

24

8
152 015

250
000

27
173

222
827

7
929 188

25

7
929 188

250
000

26
431

223
569

7
705 619

26

7
705 619

250
000

25
685

224
315

7
481 304

27

7
481 304

250
000

24
938

225
062

7
256 242

28

7
256 242

250
000

24
187

225
813

7
030 430

29

7
030 430

250
000

23
435

226
565

6
803 864

30

6
803 864

250
000

22
680

227
320

6
576 544

31

6
576 544

250
000

21
922

228
078

6
348 466

32

6
348 466

250
000

21
162

228
838

6
119 627

33

6
119 627

250
000

20
399

229
601

5
890 026

34

5
890 026

250
000

19
633

230
367

5
659 659

35

5
659 659

250
000

18
866

231
134

5
428 525

36

5
428 525

250
000

18
095

231
905

5
196 620

37

5
196 620

250
000

17
322

232
678

4
963 942

38

4
963 942

250
000

16
546

233
454

4
730 489

39

4
730 489

250
000

15
768

234
232

4
496 257

40

4
496 257

250
000

14
988

235
012

4
261 244

41

4
261 244

250
000

14
204

235
796

4
025 449

42

4
025 449

250
000

13
418

236
582

3
788 867

43

3
788 867

250
000

12
630

237
370

3
551 496

44

3
551 496

250
000

11
838

238
162

3
313 335

45

3
313 335

250
000

11
044

238
956

3
074 379

46

3
074 379

250
000

10
248

239
752

2
834 627

47

2
834 627

250
000

9
449

240
551

2
594 076

48

2
594 076

250
000

8
647

241
353

2
352 723

49

2
352 723

250
000

7
842

242
158

2
110 565

50

2
110 565

250
000

7
035

242
965

1
867 600

51

1
867 600

250
000

6
225

243
775

1
623 826

52

1
623 826

250
000

5
413

244
587

1
379 238

53

1
379 238

250
000

4
597

245
403

1
133 836

54

1
133 836

250
000

3
779

246
221

887
615

55

887
615

250
000

2
959

247
041

640
574

56

640
574

250
000

2
135

247
865

392
709

57

392
709

250
000

1
309

248
691

144
018

58

144
018

144
498

480

144
018

0

Итого

14394
498

1
316 898

13
077 600

Общая сумма платежей составит 14,4 млн. тенге за
4,8 года, что всего на 10,07% превышает сумму основного долга.

Для более корректного сравнения итоговой
стоимости каждого из вариантов финансирования необходимо будет пересчитать
общую сумму платежей на момент принятия решения о выборе способа
финансирования.

Инвестиционная политика Казахстана

Инвестиционная политика Казахстана

Наиболее оптимальным является второй
вариант с увеличением ежемесячного платежа до 250 тыс. тенге, так как хотя
приведенная стоимость затрат по погашению больше, чем в первом варианте, но за
счет большего периодического платежа значительно уменьшается срок лизинга и,
следовательно, его обслуживание обойдется дешевле.

Задача 20

Молодая семья собирается приобрести
двухкомнатную квартиру в ипотеку. Квартира стоит 30 тыс. долларов. Семья может
внести в качестве первоначального взноса 9 тыс. долларов. Банк выдает ипотечный
кредит под 16% годовых сроком на 10 лет. Заемщики могут вносить ежемесячно в
счет погашения кредита 70 тыс. тенге. Составьте график погашения кредита и
вычислите общую сумму платежей.

Решение

Поскольку согласно закону на территории РК все
расчеты по финансовым обязательствам производятся в национальной валюте, все
суммы будут приведены в тенге, исходя из курса: 1 доллар – 150 тенге.

Сумма ипотечного кредита составит 3,15 млн.
тенге (21 тыс. долларов). Требуется составить график погашения (или
амортизации) долга по выданному кредиту.

График амортизации показывает величину
регулярных периодических платежей и остаток основной суммы долга на каждый период
времени. При этом периодический платеж разбивается на две части, одна из
которых идет на погашение кредита, а другая – на уплату начисленных за период
процентов.

В данном случае мы имеем стандартный аннуитетный
(самоамортизирующийся) ипотечный кредит, который предполагает жестко
установленный срок кредитования и фиксированную процентную ставку. График
платежей построен по следующему принципу. Заемщик в течение всего срока займа в
каждый период времени выплачивает равную сумму, которая зависит от срока кредитования,
процентной ставки, количества платежных периодов и рассчитывается по формуле

Инвестиционная политика Казахстана (20)

где А – аннуитетный платеж;

Инвестиционная политика Казахстана – текущая стоимость аннуитета
постнумерандо;

Инвестиционная политика Казахстана – дисконтирующий множитель для
определения текущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо.

Периодический аннуитетный платеж
включает в себя:

1/12 фиксированной годовой
процентной ставки, умноженной на сумму невыплаченного остатка по кредиту на
начало периода;

часть невыплаченного остатка
основной суммы кредита.

С течением времени пропорции между
основной суммой долга и суммой процентов меняются. В первые годы наибольшую
часть каждой выплаты составляют проценты, поскольку сумма долга еще очень
велика. Постепенно доля процентов снижается, так как проценты начисляются на
остаток невыплаченной суммы по кредиту.

Данный порядок погашения кредита дает
стабильность заемщику в размере его расходов по кредиту. Однако поскольку в
первую очередь выплачиваются проценты, величина основного долга снижается
достаточно медленно, что увеличивает размер процентных платежей.

Рассмотрим условия данного
ипотечного кредита. Поскольку речь идет о ежемесячном погашении кредита,
необходимо процентную ставку разделить на 12, а количество лет умножить на 12
месяцев.

При обычных условиях величина
аннуитетного платежа будет равна

Инвестиционная политика Казахстана

В таком случае за 10 лет общая сумма
выплат по кредиту составит 6331996 тенге (52767 тенге * 120 месяцев). Переплата
будет равна 3181996 тенге (6331996-3150000) или 101,02% от стоимости кредита.

Но в данном случае семья может
выплачивать 70 тыс. тенге в месяц. Поэтому необходимо рассчитать число
периодов, необходимое для полного погашения долга. Для этого используем формулу
определения размера аннуитетного платежа.

Инвестиционная политика Казахстана (21)

Подставив значения, получим

Инвестиционная политика Казахстана

После проведения всех необходимых
преобразований и использования натурального логарифма, мы получили 69,18
периодов (или 69 месяцев и пять дней).

Составим теперь схему погашения
кредита.

Таблица
28

График погашения кредита В тенге

Номер
периода

Сумма
на начало периода

Погашение
процентов

Погашение
основного долга

Общий
платеж

Сумма
на конец периода

1

2

3

4

5

6

1

3
150 000

42
000

28
000

70
000

3
122 000

2

3
122 000

41
627

28
373

70
000

3
093 627

3

3
093 627

41
248

28
752

70
000

3
064 875

4

3
064 875

40
865

29
135

70
000

3
035 740

5

3
035 740

40
477

29
523

70
000

3
006 217

6

3
006 217

40
083

29
917

70
000

2
976 299

7

2
976 299

39
684

30
316

2
945 983

8

2
945 983

39
280

30
720

70
000

2
915 263

9

2
915 263

38
870

31
130

70
000

2
884 133

10

2
884 133

38
455

31
545

70
000

2
852 589

11

2
852 589

38
035

31
965

70
000

2
820 623

12

2
820 623

37
608

32
392

70
000

2
788 231

13

2
788 231

37
176

32
824

70
000

2
755 408

14

2
755 408

36
739

33
261

70
000

2
722 147

15

2
722 147

36
295

33
705

70
000

2
688 442

16

2
688 442

35
846

34
154

70
000

2
654 288

17

2
654 288

35
391

34
609

70
000

2
619 678

18

2
619 678

34
929

35
071

70
000

2
584 607

19

2
584 607

34
461

35
539

70
000

2
549 069

20

2
549 069

33
988

36
012

70
000

2
513 056

21

2
513 056

33
507

36
493

70
000

2
476 564

22

2
476 564

33
021

36
979

70
000

2
439 585

23

2
439 585

32
528

37
472

70
000

2
402 112

24

2
402 112

32
028

37
972

70
000

2
364 140

25

2
364 140

31
522

38
478

70
000

2
325 662

26

2
325 662

31
009

38
991

70
000

2
286 671

27

2
286 671

30
489

39
511

70
000

2
247 160

28

2
247 160

29
962

40
038

70
000

2
207 122

29

2
207 122

29
428

40
572

70
000

2
166 551

30

2
166 551

28
887

41
113

70
000

2
125 438

31

2
125 438

28
339

41
661

70
000

2
083 777

32

2
083 777

27
784

42
216

70
000

2
041 561

33

2
041 561

27
221

42
779

70
000

1
998 782

34

1
998 782

26
650

43
350

70
000

1
955 432

35

1
955 432

26
072

43
928

70
000

1
911 504

36

1
911 504

25
487

44
513

70
000

1
866 991

37

1
866 991

24
893

45
107

70
000

1
821 884

38

1
821 884

24
292

45
708

70
000

1
776 176

39

1
776 176

23
682

46
318

70
000

1
729 858

40

1
729 858

23
065

46
935

70
000

1
682 923

41

1
682 923

22
439

47
561

70
000

1
635 362

42

1
635 362

21
805

48
195

70
000

1
587 167

43

1
587 167

21
162

48
838

70
000

1
538 329

44

1
538 329

20
511

49
489

70
000

1
488 840

45

1
488 840

19
851

50
149

70
000

1
438 692

46

1
438 692

19
183

50
817

70
000

1
387 874

47

1
387 874

18
505

51
495

70
000

1
336 379

48

1
336 379

17
818

52
182

70
000

1
284 198

49

1
284 198

17
123

52
877

70
000

1
231 320

50

1
231 320

16
418

53
582

70
000

1
177 738

51

1
177 738

15
703

54
297

70
000

1
123 441

52

1
123 441

14
979

55
021

70
000

1
068 420

53

1
068 420

14
246

55
754

70
000

1
012 666

54

1
012 666

13
502

56
498

70
000

956
168

55

956
168

12
749

57
251

70
000

898
917

56

898
917

11
986

58
014

70
000

840
902

57

840
902

11
212

58
788

70
000

782
114

58

782
114

10
428

59
572

70
000

722
543

59

722
543

9
634

60
366

70
000

662
177

60

662
177

8
829

61
171

70
000

601
006

61

601
006

8
013

61
987

70
000

539
019

62

539
019

7
187

62
813

70
000

476
206

63

476
206

6
349

63
651

70
000

412
555

64

412
555

5
501

64
499

70
000

348
056

65

348
056

4
641

65
359

70
000

282
697

66

3
769

66
231

70
000

216
466

67

216
466

2
886

67
114

70
000

149
352

68

149
352

1
991

68
009

70
000

81
344

69

81
344

1
085

68
915

70
000

12
428

70

12
428

166

12
428

12
594

0

Итого

1
692 594

3
150 000

4842
594

Соотношение платежей в счет основной суммы долга
и процентов показано на рисунке в Приложении 1.

Если платежи по кредиту будут равны 70 тыс.
тенге, то это позволит сэкономить 1489402 тенге на выплате процентов (3181996
тенге – 1692594 тенге) и сумма переплаты составит всего 53,73% (1692594
тенге/3150000 тенге).

Заключение

Сегодня перед нашим государством стоит сложная и
достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не
лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического
регулирования на достижение общественных целей.

Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать
дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять
предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют
казахстанские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая
мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала,
но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств
предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное
налогообложение.

Наибольший спад инвестиционной активности
наблюдался в отраслях, обеспечивающих структурную перестройку экономики. Отказ
предприятий от реинвестирования прибыли стал одной из главных причин сокращения
капиталов.

Постепенно казахстанская промышленность
наконец-то будет получать необходимое количество инвестиций, причем на условиях
конструктивного сотрудничества. Очень хотелось бы верить, что будут развиваться
не только банковская и добывающая, но и производственная отрасли.

Современный процесс привлечения иностранных
инвестиций в страны СНГ своеобразен тем, что любые изменения в инвестиционном
климате оказывают влияние на конкурентную борьбу.

В качестве главных условий привлечения
иностранного капитала можно указать следующие:

создание стабильной и развитой
нормативно-правовой базы для деятельности инвесторов на территории Казахстана;

стабильности налоговой системы;

укрепление институтов собственности;

формирование системы страхования и залоговых
форм для иностранных инвестиций;

создание информационных и консультативных
систем, обеспечивающих принятие инвестиционных решений;

развитие инвестиционного сотрудничества с
международными банками и финансовыми организациями.

Основными проблемами внешнеторговой политики
Казахстана являются регулирование экспорта, регулирование импорта и проблема
вступления в ВТО. Исходя из того, как Руководство РК решает эти проблемы, можно
выделить основные цели внешнеторговой политики Казахстана.

Степень привязки экономики страны к мировому
хозяйству определяет две крайние модели стратегии развития : внешне- и
внутренне ориентированные. Внешнеориентированная модель, которую еще называют
ассоциативной, то есть направленной на присоединение к мировому сообществу,
основывается на использовании таких положительных эффектов, как расширение
возможностей для комбинирования ресурсов, повышения конкурентоспособности и
диверсификации продукции, уровня подготовки и квалификации трудовых ресурсов,
использование внешней сферы для смягчения трудностей и для следования за
лидером, использование внешнего спроса в условиях ограниченного внутреннего
спроса на отечественную продукцию.

Необходимо, однако, иметь в виду, что увеличение
экспорта сможет стимулировать экономический рост лишь при условии, что
заработанные средства будут инвестироваться в развитие производства. В
противном случае расширение экспорта означает лишь отток ресурсов, что и
происходит в Казахстане.

Важна и специализация страны, избравшей
экспортную ориентацию. Ведь форсированный вывоз сырья приводит не только к
падению цен на мировых рынках, но и к неблагоприятной структурной перестройке
внутри страны: ресурсы переливаются из обрабатывающих отраслей в добывающие. А
это означает закрепление сырьевой специализации и деградацию промышленности,
функции которой перейдут к импорту. Именно такие перспективы открывает собой
свобода торговли Казахстана.

Выбор в пользу быстрого и полномасштабного
включения Казахстана в мировое хозяйство усиливает стремление сократить сроки
технологического перевооружения, незамедлительно подключиться к мировым
финансовым ресурсам, используя такие преимущества, как мощная сырьевая база,
относительно дешевая и квалифицированная рабочая сила, передовой уровень
некоторых отраслей и видов продукции, а также достижения в сфере
фундаментальных научных исследований.

Однако все эти преимущества и ресурсы нельзя
задействовать вшироких масштабах и в короткие сроки. Могут не оправдаться,
вчастности, расчеты на демонополизирующий эффект импорта, поскольку, как
показывает мировой опыт, зарубежным и местным монополиям не так уж трудно
достичь «взаимопонимания», которое может получить и организационное оформление
в виде совместных предприятий, к тому же поощряемых принимающей страной.

Выгоды от либерализации внешней сферы неотделимы
от создания дополнительной конкуренции на внутреннем рынке, что плохо
сочетается с необходимостью временно оградить отечественную промышленность от
внешней конкуренции.

Список использованной литературы

1.   Об
инвестициях: Закон Республики Казахстан от 8.01.2003 г. № 373-II

2.      О
рынке ценных бумаг в Республике Казахстан: Указ Президента РК от 7 марта 1997
г.

.        Стратегия
индустриально-инновационного развития Казахстана до 2021 года

.        Абрамов
С.И. Инвестирование. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2006. – 440 с.

.        Банковское
дело: учебник для вузов / под ред. Г.С. Сейткасимова. – Алматы: Каржы-каражат,
2008. – 576 с.

.        Батраченко
О. Настольная книга международного инвестора: информ. справочник / О.
Батраченко. – М.: Омега-Л, 2008. – 372 с

.        Бердникова
Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. – М.: Инфра-М, 2007. –
270 с.

.        Бирман
Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: пер. с англ. – М.:
Банки и биржи: ЮНИТИ, 2008. – 631 с.

.        Богатин
Ю.В., Швандер В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: учебное пособие.
– М.: Финансы, 2009. – 254 с.

.        Бочарников
А.П. Основы инвестиционной деятельности: учеб. пособие / А.П. Бочарников. – М.:
Омега-Л, 2007. – 295 с.

.        Бочаров
В.В. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2008. – 591 с.

.        Бочаров
В.В. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор
стратегии (учебник для экон. спец. вузов) / В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2008.
– 286 с.

.        Булатов
А.С. Экономика. – М.: Юрист, 2007. – 365 с.

.        Гитман
Н.В, Джонк М.Д. Основы инвестирования. – М.: Дело, 2007. – 991 с.

.        Гуртов
В.К. Инвестиционные ресурсы / В.К. Гуртов. – М.: Экзамен, 2007. – 383 с.

.        Деньги,
кредит, банки / под ред. Г.С. Сейткасимова. – Алматы: Экономика, 2008. – 346 с.

.        Догадайло
В.А. Экономико-организационные аспекты взаимодействия участников инвестиционных
проектов. – М.: Юриспруденция, 2007. – 112 с.

.        Зелль
А. Бизнес-план: инвестиции и инвестирование, планирование и оценка проектов /
пер. с нем.: А.В. Игнатов, Е.В. Станиславчик. – М.: Экономика, 2009. – 239 с.

.        Игошин
Н.В. Инвестиции: Организация, управление, финансирование: учебник / Н.В.
Игошин. – М.: ЮНИТИ, 2009. – 447 с.

.        Йескомб
Э.Р. Принципы проектного финансирования / Э.Р. Йескомб; пер. с англ. И. В.
Васильевской; под общ. ред. Д.А. Рябых. – М.: Вершина, 2008. – 488 с.

.        Кожухар
В.М. Практикум по иностранным инвестициям / В.М. Кожухар. – М.: Дашков и К,
2008. – 256 с.

.        Колтынюк
Б.А. Инвестиционные проекты: учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008. – 621 с.

.        Кузнецов
Б.Т. Управление инвестициями / Б.Т. Кузнецов. – М.: Благовест-В, 2009. – 196 с.

.        Международные
инвестиции и международные закупки: учебное пособие / Под ред. Есипова В.Е. –
СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов,
2008. – 312 с.

.        Риск-анализ
инвестиционного проекта: учебник для вузов / Под ред. Грачевой М.В. – М.:
ЮНИТИ, 2008. – 351 с.

.        Ромаш
М.В. Финансирование и кредитование инвестиций: учебное пособие / М.В. Ромаш,
В.И. Шевчук. – Минск: Книжный Дом «Мисанта», 2007. – 462 с.

.        Рынок
ценных бумаг: учеб. пособие для вузов / под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2008. – 399 с.

.        Харрингтон
Д. Совершенство управления проектами: искусство совершенствования управления
проектами (пер. с англ.) / Д. Харрингтон, Т. Макнеллис; с предисл. С.
Хатченса-мл. – М.: Стандарты и качество, 2009. – 229 с.

.        Черкасов
В.Е. Международные инвестиции: учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2008. –
160 с.

Приложение А

Инвестиционная политика Казахстана

Рисунок А.1 – Соотношение платежей в
счет основной суммы долга и процентов

Оцените статью
Adblock
detector