Как посчитать доходность облигации с амортизацией

Я смотрю информацию по облигации RU000A0JWWG0 и не могу понять, почему в календаре выплат на сайте Московской биржи меняется размер купона. И почему при этом ставка купона в процентах остается постоянной — тоже непонятно.

И что значит «Первоначальная номинальная стоимость 1000, номинальная стоимость 800»?

Андрей, у некоторых облигаций со временем действительно может уменьшаться номинал, а с ним — и размер купона. Это не обман и не ошибка, это амортизация.

Амортизация облигаций

Номинал большинства облигаций не меняется со временем. Если при выпуске облигации номинал был 1000 , то при погашении владелец облигации получит 1000  — номинал ценной бумаги — и купон за последний купонный период.

Некоторые облигации устроены иначе: номинал возвращается не одним большим платежом при погашении, а постепенно — частями вместе с выплатой купонов. В дату погашения выплачиваются последняя часть номинала и последний купон. Постепенное погашение называют амортизацией.

При амортизации каждая частичная выплата уменьшает номинал. Купон считается в процентах от непогашенного номинала, поэтому при амортизации купон в рублях постепенно уменьшается.

Как это работает на практике

Чтобы было понятнее, рассмотрю названную вами облигацию — «Первое коллекторское бюро » (RU000A0JWWG0). Облигация была размещена на бирже 21 октября 2016 года. Ее номинал — 1000 , ставка купона 15%. Купоны выплачиваются раз в 91 день в размере 37,4 , что дает 150  за год. Погашение назначено на 15 октября 2021 года.

Номинал этой облигации гасится постепенно — частями по 100  одновременно с выплатой купонов — начиная с июля 2019 года. Это и есть амортизация.

В июле 2019 года вместе с очередным купоном выплатили 100  из номинала облигации — он уменьшился на 10%, до 900 . В следующий купонный период купон будет уже 33,66 , а не 37,4 . Купон считается как 15% от номинала, но номинал уменьшился на 10% — купон в рублях тоже снизился на 10%.

В октябре 2019 года вместе с купоном 33,66  выплатили еще 100  из номинала — номинал уменьшился до 800 . Значит, в следующий купонный период купон будет уже 29,92 , а не 33,66 .

Так будет продолжаться до самого погашения облигации в октябре 2021 года. При погашении выплатят оставшийся номинал облигации, равный 100  — 10% от изначального. Последний купон выплатят в размере 3,74  — это лишь 10% от размера первых купонов.

Не всегда амортизация происходит такими маленькими частями или одинаковыми порциями. Это зависит от условий, на которых выпущены облигации. Например, у облигаций «КамАЗ » по 30% номинала выплатят в июле 2021 года и в январе 2022 года, а в дату погашения инвесторы получат 40% номинала.

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Плюсы и минусы амортизации

Благодаря амортизации инвестор быстрее возвращает деньги, которые вложены в облигации. При прочих равных это снижает риск.

Раз вложенные деньги быстрее высвобождаются, их можно вложить. Это может быть выгодно, с одной стороны, если процентные ставки растут: деньги получится инвестировать под более высокий процент.

С другой стороны, если процентные ставки снижаются, то старые облигации дорожают, а купон новых облигаций становится небольшим. Может оказаться так, что полученные при амортизации деньги не удастся вложить с нужной вам доходностью.

Как узнать об амортизации

Амортизация есть у большинства субфедеральных облигаций — бумаг региональных и муниципальных властей. У корпоративных облигаций она тоже встречается.

Чтобы амортизация и уменьшение купона не стали сюрпризом, стоит заранее изучить условия, на которых выпущены интересные вам облигации. Можно посмотреть сведения о ценной бумаге в облигационном разделе сайта «Финам»: в разделе «Платежи» на странице облигации показаны все выплаты купонов и номинала.

Так выглядят данные о купонах и амортизации облигации «Первое коллекторское бюро БО-01» на сайте «Финам»

Другой вариант — использовать сайт Rusbonds.ru. На странице облигации есть раздел «Амортизация», он доступен только зарегистрированным пользователям. Еще при поиске облигаций на сайте «Русбондз» можно выбрать бумаги с амортизацией или без нее: для этого есть отдельная опция.

Кратко

Некоторые облигации погашаются не одним платежом, а постепенно — несколькими платежами. Это называется амортизация.

После каждой амортизационной выплаты номинал облигации уменьшается. Купон рассчитывается как процент от номинала, поэтому амортизации размер купона снижается.

Плюс амортизации в более быстром возврате вложенных средств. Минус — в том, что при снижении процентных ставок полученные деньги придется вкладывать с меньшей доходностью.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации — полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон — это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя — с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность — 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, — без накопленного купонного дохода. НКД — это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД — это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ-26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов — примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке — той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги — и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Нюансы и полезные советы

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.

Выбирая между бумагами государственных займов и корпоративными, важно знать, что наибольшая доходность при прочих равных — у корпоративных облигаций. Более щедрые купоны по сравнению с государственными — это премия за риск потерять вложенные деньги, если дела у компании пойдут плохо. Если у бумаги необычно большие купоны или цена упала намного ниже номинала, значит, велики шансы лишиться денег.

Купонный доход по одним корпоративным облигациям облагается НДФЛ, по другим — нет. Список бумаг со льготным налогообложением можно посмотреть на сайте Московской биржи. Сравнивая доходность ОФЗ, корпоративных бумаг и вкладов, помните про НДФЛ.

С полученного вами НКД могут удержать налог. Лучше продавать облигацию, когда по ней выплачен купон или НКД минимальный. Также налог взимается, если продать облигацию дороже цены покупки или купить ее дешевле номинала и дождаться погашения по номиналу.

Простой вариант увеличить доход от вложений — открыть ИИС и использовать вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Предположим, я хочу приобрести ОФЗ на 30 000 . Номинальная стоимость одной облигации — 1000 , купон выплачивается два раза в год, причем размер одного купона — 38 . Это 76  в год, или 7,6% годовых. В настоящий момент облигацию можно купить за 1005 .

Я открыл ИИС и, чтобы приобрести 30 облигаций, внес на него 30 150 : 1005  × 30. Три года к деньгам не прикасаюсь.

В примере я не буду учитывать комиссию брокеру. Для удобства расчета опустим и НКД — будем считать купонный доход с нуля. За три года я получу 6840  купонного дохода по всем облигациям: 76  × 3 × 30.

Вместе с номинальной стоимостью, которую выплачивают в день погашения, я получу 36 840 : 1000  × 30 + 6840 .

Учитывая, что я внес на ИИС 30 150  и могу вернуть налоги в размере 13% от внесенной суммы, то в сумме через три года у меня будет 40 759,5 : 36 840  + 30 150  × 13%.

Подсчитаем прибыль в процентах. Потратил я 30 150 , получил 40 759,50 , а значит, поднялся на 35,19%: 40 759,5  / 30 150  × 100.

А теперь вопрос: я все подсчитал?

P. S. Как я понял, платить НДФЛ в данном случае не нужно, так как ключевая ставка составляет 4,25%, а годовой процент облигации — 7,6%. А по закону, если доходность облигации меньше суммы ключевой ставки плюс 5%, то есть 9,25%, налог не взимается.

Результат будет примерно таким, но в расчетах вы учли не все. Даже если не обращать внимания на накопленный купонный доход, для более точного расчета стоит учесть налог с купонов. С 2021 года такой налог удерживается с купонов любых облигаций.

Расскажу, как можно подсчитать прибыль от облигаций на ИИС и не запутаться. В данном случае вы заработаете сразу на двух вещах: купонном доходе от облигаций и налоговом вычете по ИИС.

Как я понимаю, вы имеете в виду ОФЗ 26209 с купоном 7,6% годовых, а она будет погашена в июле 2022 года. То есть вы не сможете владеть этими облигациями три года. Кроме того, сейчас она стоит дороже номинала. Но на основные принципы расчета доходности это не влияет, так что буду исходить из тех данных, которые вы предоставили.

Как считать доходность облигаций

ОФЗ, или облигации федерального займа, — это облигации, которые выпускает Минфин. Они могут быть с постоянным, фиксированным или переменным купоном.

Облигации с постоянным купоном не очень выгодны в период повышения ставок: по ним выплачивается доход, который не меняется на протяжении всей жизни облигации. Тогда как новые выпуски облигаций идут с более высоким купоном. Однако именно такие облигации — наиболее частая форма займов, и для ИИС вполне могут подойти ОФЗ с коротким сроком до даты погашения.

Номинальная стоимость облигации — это то, что владелец облигации получит в дату ее погашения. Как правило, номинал равен 1000 , но бывают и исключения. Отдельно выделяют облигации с амортизацией, когда тело долга выплачивается владельцу облигации частями заранее до даты погашения.

Рыночная стоимость облигации — это та цена, которую инвестор платит на вторичном рынке, когда выкупает облигацию у другого инвестора. Она не равна номинальной стоимости, так как учитывает рыночные условия и может быть выше или ниже номинала.

Также, когда инвестор покупает облигацию, он уплачивает продавцу накопленный купонный доход — НКД. Это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Когда покупатель уплачивает НКД, он компенсирует продавцу облигации то, что тот не дождался очередного купона.

С 1 января 2021 года удерживается налог с купонов всех облигаций: 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Это не зависит ни от того, кто выпустил облигации, ни от ставки купона.

Если инвестор покупает облигацию с дисконтом и держит до даты погашения, то с разницы ему также придется заплатить НДФЛ 13%. Но в вашем случае облигация стоит чуть дороже номинала.

Сначала вычислим расходы на покупку облигаций:

(Номинал × Рыночная стоимость в % + НКД) × Количество облигаций + Комиссии при покупке

НКД, как вы предложили в вопросе, я приняла за 0, а цену облигации — за 100,5%. Также целесообразно учесть комиссию брокера, которая увеличит расходы на покупку облигаций и тем самым снизит доходность. Я добавила к расходам среднюю по рынку комиссию в размере 0,05% от суммы сделки.

В вашем случае расходы при покупке составят 30 165,1 : 1005  × 30 × 1,0005. Именно такую сумму вам надо внести на ИИС.

На втором этапе посчитаем, сколько денег вы получите за время держания облигации до погашения без учета вычета за пополнение ИИС:

(Купонный доход за три года × (1 − Ставка НДФЛ) + Номинал) × Количество облигаций

В вашем случае получается 35 950,8 : (76  × 3 × 0,87 + 1000 ) × 30.

За три года без учета вычета по ИИС, реинвестирования и НКД ваша доходность составит почти 19,2%: (35 950,8  − 30 165,1 ) / 30 165,1  × 100%. Всего заработали 5785,7 : 35 950,8  − 30 165,1 .

Простая доходность к погашению через три года будет такая:

(Сумма к дате погашения − Расходы на покупку) / Расходы на покупку × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

В пересчете на годовую доходность это составит 6,4% годовых: (5785,7  / 30 165,1 ) × (365 / (365 × 3)) × 100%. По сути, это полученные за три года 19,2%, разделенные на 3.

С учетом сложного процента это эквивалентно примерно 6,02% годовых. То есть деньги, вложенные под 6,02% годовых с ежегодным реинвестированием дохода, за три года дадут сумму, как их вложили под 6,4% без реинвестирования.

Это без учета возврата НДФЛ через вычет за использование ИИС.

Как ИИС увеличит доходность инвестиций

ИИС — особый вид брокерского счета или счета доверительного управления, по которому инвестор может получить один из двух видов налогового вычета.

Вычет типа А, или вычет на взнос, подойдет инвесторам, которые хотят вернуть часть уплаченного НДФЛ, например удержанный с зарплаты налог. Можно вернуть 13% от суммы, внесенной на ИИС за год. При этом возврат будет не более 52 000  за год и не более уплаченного НДФЛ. Вычет можно получать каждый год, если каждый год пополнять ИИС.

Вычет типа Б применяется при закрытии ИИС и позволяет освободить от НДФЛ доходы, полученные на ИИС. Это касается в том числе купонов облигаций, зато не затрагивает дивидендов и сделок с валютой.

В вашем примере выгоднее использовать ИИС с вычетом на всю сумму вложенных средств, при условии что у вас есть соответствующая сумма уплаченного ранее НДФЛ. Размер налогового вычета рассчитывается просто:

Сумма пополнения ИИС × Ставка НДФЛ

Это даст вам дополнительные 3921,5 : 30 165,1  × 13%. То есть к концу этих трех лет у вас будет 39 872,3 : 35 950,8  + 3921,5 .

Итого за три года с учетом возвращенного НДФЛ вы заработаете 9707,2 : 5785,7  + 3921,5 . За три года ваша доходность составит 32,2%: 9707,2  / 30 165,1  × 100%.

Простая доходность облигаций с учетом вычета будет рассчитываться так:

(Сумма к дате погашения − Расходы на покупку + Налоговый вычет) / Расходы на покупку × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

Ваша годовая доходность будет равна 10,72% годовых: 9707,2  / 30 165,1  × (365 / (365 × 3) × 100%. результат получили, разделив 32,2% на 3.

Если бы при расчете доходности мы учитывали сложный процент, примерно 9,75%.

А вот пара советов, как улучшить результат:

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Облигации считаются одним из самых надёжных финансовых инструментов, который позволяет получать гарантированный доход. Но чтобы правильно спрогнозировать прибыль от вложений, необходимо уметь рассчитывать доходность ценных бумаг. Для этого используют сложные математические вычисления, не всегда понятные начинающим инвесторам.

Доходность облигаций — это величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложений в ценную бумагу.

В статье рассказываем о видах доходности облигаций и методиках их расчёта.

По критерию наличия купонов — процентных выплат владельцам бондов — все облигации можно разделить на два вида:

Облигации также различаются по типу эмитента. Долговые бумаги могут выпускать государственные структуры и частные компании. Статистика показывает, что по корпоративным бондам размер купонных выплат больше, чем по государственным. Это объясняется тем, что вложения в корпоративные облигации связаны с более высокими рисками, чем инвестиции в госбумаги. Как известно, чем выше доходность, тем выше риск.

Расчёт доходности облигаций

Зная доходность облигации, можно рассчитать потенциальную прибыль. Показатель выражается в процентах от номинала и обычно считается в годовом выражении. При расчёте необходимо учитывать тип ценной бумаги, правила начисления вознаграждения в разные периоды обращения бонда и размеры налоговых вычетов.

Доходность бескупонных облигаций

Получить доход от инвестиций в бескупонные облигации можно только за счёт роста их стоимости на фондовом рынке.

Например, если инвестор купит облигацию номинальной стоимостью 1000 рублей с дисконтом 15%, на момент её погашения он сможет получить 100% от номинала на свой ИИС или брокерский счёт. Доходность составит 15% от номинальной стоимости ценной бумаги. Что в итоге получит держатель — доход или убыток, — в том числе зависит от уровня инфляции. Вот почему инвесторы часто покупают бескупонные облигации для дальнейшей перепродажи до момента их погашения.

Доходность по купону — это прибыль, которую владелец бумаги может получить после выплаты процентов. Эмитент обязан выплачивать купоны раз в квартал, полгода или год в зависимости от условий размещения облигации.

Допустим, у нас есть ОФЗ — облигация федерального займа, выпущенная государством, с номиналом 1000 рублей. Выплаты по ней составляют 37,5 рубля и осуществляются два раза в год. Для расчёта доходности используем следующую формулу:

КД = (Купоны в течение года / Номинальная стоимость облигации) × 100%

КД ОФЗ = (37,5 ₽ × 2 / 1000 ₽) × 100% = 7,5% годовых

Мы определили доходность облигации на момент её размещения. Реальное значение рассчитать сложнее, поскольку рыночная цена может сильно отличаться от номинальной.

В отличие от купонной доходности, этот показатель даёт возможность определить размер чистой прибыли без накопленного купонного дохода (НКД). Это сумма, которую покупатель должен выплатить прежнему владельцу бумаги в качестве компенсации за те дни, когда тот владел облигацией после получения прошлого купона.

Чтобы рассчитать текущую доходность, нужно знать рыночную стоимость бумаги. Допустим, для ОФЗ она составляет 900 рублей. Считаем текущую доходность по формуле:

ТД = (Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

ТД ОФЗ = (75 ₽ / 900 ₽) × 100% = 8,3%

Если инвестор планирует держать облигации до окончания их обращения, для него будет информативным такой показатель, как простая доходность к погашению. Чтобы его вычислить, необходимо знать размер всех купонов до дня выкупа бумаги эмитентом.

Предположим, что размер выплат по ОФЗ не менялся на протяжении всего периода обращения бумаги и составлял 70 рублей. Всего было получено три купона (70 × 3), а НКД составил 35 рублей.

ПДКП = ((Номинальная цена − Полная цена покупки + Все купоны в период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

ПДКП ОФЗ = ((1000 ₽ — 900 ₽ + 175 ₽) / 900 ₽) × (365 / 913) × 100% = 11,7%

Инвестор может использовать полученные купоны для приобретения дополнительных ценных бумаг. Реинвестирование возможно, если накопленных активов достаточно для покупки новых.

Ставка дохода по облигациям с реинвестированием купонов будет считаться по формуле:

ЭДКП = (номинал − цена на рынке + (новые купоны − НКД)) / цена на рынке) × (365 / дней до погашения)

ЭДКП ОФЗ = (1000 ₽ − 900 ₽ + (210 ₽ − 35 ₽)) / 900 ₽) × (365 / 913) = 11,9%

Расчёты упростит специальный облигационный онлайн-калькулятор. Его можно найти на сайте Московской биржи.

От чего зависит цена облигации

При выпуске долговых обязательств эмитент устанавливает номинальную стоимость, но после выхода облигации на фондовый рынок её рыночная цена начинает меняться в зависимости от целого ряда факторов.

Ключевая ставка

Обсуждение размера ключевой ставки происходит как минимум восемь раз в год. В зависимости от задач денежно-кредитной политики она может быть повышена или понижена. Увеличение ключевой ставки ведёт к росту стоимости денег. К примеру, если ЦБ РФ повысит ставку на 2%, то эмитентам придётся выпускать новые ценные бумаги с увеличенными купонами. При этом выпущенные ранее облигации станут менее рентабельными, и рыночная цена на них может снизиться. Чтобы сохранить привлекательность своих долговых обязательств, эмитенты будут вынуждены повышать размер купонов.

Темпы инфляции

При высоких темпах обесценивания национальной валюты размеры купонов и стоимость облигации в номинальном выражении остаются на прежнем уровне, а в фактическом выражении снижаются. В такой ситуации эмитентам приходится корректировать размер купонов.

Инвесторам зачастую выгоднее продать свои облигации другим участникам рынка или досрочно погасить по пут-оферте. Вырученные деньги можно вложить в долговые обязательства того же эмитента, но на более выгодных условиях. Противоположную ситуацию можно наблюдать при укреплении национальной валюты. Эмитенты могут пересмотреть размер купонов в сторону их уменьшения.

Бюджетная политика

Для достижения целей денежно-кредитной политики ЦБ РФ может увеличивать или уменьшать объём заимствований на рынке. Если регулятор планирует привлечь больше денег частных инвесторов, он предлагает более выгодные условия для покупателей ОФЗ. При этом стоимость облигаций старых выпусков может снижаться, а доходность — расти за счёт повышения размера купонов.

Ситуация на внешних рынках

Фондовые рынки разных стран связаны между собой. Поэтому, когда на одном из них доходность облигаций растёт, то и на других данный показатель корректируется рынком.

Предположим, на китайском фондовом рынке бонды имели доходность в долларах на уровне 3% годовых, а на российском — 4,5%. После повышения прибыльности облигаций в Китае до 5% инвесторы начинают задумываться о выходе из российских активов. Чтобы поддержать интерес к своим долговым бумагам, эмитентам из России придётся увеличивать размер купонов.

Подведём итоги

Доходность облигаций зависит от их типа, момента продажи — до или после выплаты очередного купона, — текущей стоимости, уровня инфляции и кредитного риска компании. Опытные инвесторы не рекомендуют покупать ценные бумаги без предварительного расчёта доходности и изучения макроэкономических показателей.

✍️Как посчитать реальную доходность облигации: инструкция
Часть 2

Давайте попробуем рассчитать потенциальную доходность реальной облигации. Для примера возьмем ОФЗ SU25083RMFS5 и представим, что вы продержите бумагу до даты погашения. Когда будете считать доходность, советуем выписать все исходные данные нужной вам облигации. Их можно посмотреть на сайте Мосбиржи в строке поиска. Подставляйте свои значения в формулы и считайте доходность.

Цена на 5 июня 2020 года — 103,58%, или ₽1035,8 (обычно в приложениях брокеров на карточках облигаций показывают цену так: рыночная стоимость + НКД)

Годовая доходность — 4,52%
Накопленный купонный доход — ₽33,17
Комиссия за сделку — 0,3% (не от номинала облигации, а от текущей цены вместе с НКД)
Комиссия за ведение счета или фиксированные ежемесячный платеж — ₽99
Срок погашения — 15 декабря 2021 года, то есть через полтора года и 10 дней.
Размер купона — ₽34,9
При покупке одной облигации на 5 июня вы потратите ₽1171,18 (1035,8 + 33,17 + 0,3%* (1035,8 + 33,17) ) + 99.

До погашения облигации государство вам выплатит купон еще четыре раза по ₽34,9: летом, в декабре, следующим летом 2021 года и при погашении в декабре 2021 года.

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽1139,6 (1000 + 34,9*4) — номинал плюс купоны, которые вам заплатило государство за все время владения бумагой.

В итоге спустя полтора года при погашении облигации у вас получится убыток — минус ₽31,58 (1139,6 – 1171,18). Вы заплатили за облигацию больше, чем получите в конце.
Всю доходность съела плата за обслуживание счета. Поэтому будьте внимательны при выборе тарифа у брокера. Чем больше облигаций за раз вы покупаете, тем меньше вашей будущей доходности съедают комиссии. При покупке, например, десяти облигаций не забудьте умножить цену одной облигации на десять, комиссию за сделку на десять и НКД на десять. Подсчитаем доходность той же самой облигации, но при условии, что вы купили десять штук.

При покупке десяти облигаций на 5 июня вы потратите ₽10 820,8
10* (1035,58 + 33,17+ (1035,58 + 33,17) *0,3%) + 99

Если купить облигацию и держать до даты погашения, вы получите ₽11 396 (1000 + 34,9*4) *10

Спустя полтора года вы получите прибыль — ₽575,2 (11 396 – 10 820,8)
Чем больше облигаций вы купите, тем больше заработаете. Но не забывайте про цену облигаций. Обычно она колеблется не сильно. Поэтому облигация за 112% вряд ли вам принесет много денег при погашении, ее можно считать дорогой.

Также должна настораживать и облигация за 70%. Покупать бумагу по такой цене рискованно. Чрезмерно низкая стоимость может говорить о том, что эмитента ждет банкротство или он не выполняет свои обязательства по выплатам. Не забудьте и про НКД. Пакет облигаций лучше покупать сразу после того, как по ним был выплачен купон. Так размер НКД, который обычно прибавляется к стоимости облигации, будет минимальным.

Спасибо за лайк👍 и подписку😊

Поездка на активы Норникеля