Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов – Экономика предприятия (в схемах, таблицах, расчетах)

Что такое — инвестиционный проект

Термин «проект» означаетидею, воплощеннуювформуописанияирасчетасдоказательствамиперспективностиэтойидеи. Инвестиционныйпроектподразумеваетобоснованиефинансовыхвложенийсцельюполучениябудущихдоходов. СточкизренияфедеральногозаконодательстваРФ, инвестиционныйпроектпредставляетизсебяпроектно—сметнуюдокументацию, разработаннуюсцельюкапитальныхвложений. Вэкономическойлитературепроектырассматриваютсяширеиподразделяютсяпообъектуинвестирования:

• производственные;
• финансовые;
• коммерческие;
• научно-технические и другие.

Если смотреть еще шире, то сегодня инвестициями называют любые вложения денежных средств, в первую очередь, в недвижимость, акции, облигации, драгоценные металлы, валюту, покупку бизнеса, стартапы и высокодоходные рискованные инструменты. Встречается даже инвестирование в себя, что не может подходить под формальное определение инвест проекта.

Каждый проект подразумевает временные рамки, необходимые затраты, запланированные результаты. На их основании оценивается разумность вложений в целом.

Виды и методы оценки инвестиционных проектов

В экономической литературе предлагаются множественные критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Подбор подходящего должен базироваться на стратегической цели, а также виде инвестиций: реальные или финансовые. Источник финансирования на выбор не влияет, но должен учитываться при анализе и интерпретации результатов.

Лучше руководствоваться несколькими методами для полного анализа. Экономическая наука предлагает динамические и статистические методы оценки инвестиционных проектов. Статические методы оценки инвестиционных проектов опираются на законы совершенного рынка.

Виды эффективности инвестиционного проекта

Нам всегда нужно помнить, что расчет и презентация эффективности проекта производится в интересах инвестора как ролевой установки. На принципах экономической эффективности принято оценивать несколько ее видов, среди которых самой масштабной является общественная эффективность.

Она отражает социально-экономическую значимость ИП для общества. При этом для расчета принимаются значения не только финансовых результатов инвестиционного мероприятия, но и «внешние» по отношению к проекту результаты и затраты. К учитываемым эффектам относятся:

• отклики в смежных к проекту отраслях;
• социальные события;
• экологические результаты;
• иные внеэкономические эффекты.

Оценка общественной эффективности целесообразна только для глобальных, национальных и крупномасштабных проектов, где социально-экономические эффекты действительно присутствуют в национальной экономике и вызывают реальный общественный отклик. Экспертиза государственными органами локальных проектов, если они социально не значимы, не предусмотрена. В этом случае расчета общественной выгодности проекта не требуется.

Коммерческая эффективность ИП позволяет установить экономические последствия для проектоустроителя. Условием таких расчетов является самостоятельная реализация проекта инициирующей его организацией за счет собственных источников. Проектоустроитель в таком случае сам несет все затраты по ИП и полностью получает все его результаты. Такая эффективность в литературе рассматривается, как эффективность совокупных (полных) инвестиционных издержек.

Выше представлена таблица сравнения особенностей оценки общественной и коммерческой эффективности ИП. И в первом, и во втором случае оценка эффективности выполняется с использованием одного и того же набора динамических показателей (NPV, IRR, PI, PP).

Однако подходы к сопоставлению эффектов и затрат по ИП отличаются. К данной группе оценки можно отнести еще один вид экологической эффективности. Все три обозначенных выше вида эффективности относятся к проекту в целом. Помимо этого, к числу значимых видов относится эффективность участия в проекте.

Оценка эффективности участия в проекте производится для проверки реализуемости ИП. Попутно выявляется заинтересованность участников проекта в его реализации. В первую очередь, оценка дается выгодности участия организации-проектоустроителя. Такую эффективность называют еще эффективностью использования собственного капитала проектоустроителя.

Задачи оценки инвестпроектов

Прежде чем вкладывать средства, бизнесмен должен получить ответ на следующие вопросы:

• сроки, по итогам которых вложения начнут давать прибыль;
• весь объём финзатрат;
• эффективность вложения средств;
• способы сохранения основного капитала и максимизации прибыли.

Ответы на перечисленные вопросы должны содержаться в инвестпроекте. Он представляет собой комплекс расчётно-сметных, финансовых и юридических документов, который даст ответ о разумности фининвестиций, объёмах и сроках. Инвестпроект должен также содержать в себе методы и способы осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционный проект

Термин «инвестиции» происходитотлат. Investice – “облачать”. Вобщемсмыслеэтоозначаетвложениеденежныхсредствсцельюполучениявконечномсчетеприбыли. Инвестироватьможновразличныеактивы, поэтомуинвестицииподразделяютсянареальныеифинансовые. Реальныеинвестициибольшеотносятсякпредприятиямиорганизациямипредполагаютвложениявматериально—техническуюбазу, заменуоборудования, запускновойпродукции, проведениеисследованийиразработок, строительствоипрочиесекторы.

Основной принцип финансовых инвестиций — вложение денег в другие деньги, то есть инвестирование в ценные бумаги: акции, облигации, паи, банковские вклады. Сюда же можно отнести займы для бизнеса, набирающий популярность краунфандинг и высокорискованные вложения в сети.

Инвестиции могут быть частными, государственными и корпоративными. Также вложения разделяют на краткосрочные — 1-3 года, среднесрочные — 3-5 лет, долгосрочные — выше 5 лет. Но говоря о классическом инвестировании, это всегда долгий процесс и занимает свыше 10 лет.

Кем и как определяется эффективность проекта?

Вспомним понятие субъекта инвестирования. Под ним мы понимаем организацию коммерческой направленности (предприятие), использующую инвестиции для решения своих деловых задач. Инвестор – это значительная роль в инвестиционной деятельности (ИД), который, имея в своем распоряжении свободные средства, заинтересован в их эффективном вложении.

Следующая немаловажная роль – проектоустроитель. Под ним мы будем понимать такой субъект ИД, который выступает как инициатор, организатор и генеральный исполнитель инвестиционной задачи проектного типа. Для целей статьи мы также будем считать, что в роли проектоустроителя выступает предприятие, действующее в своих коммерческих интересах. Оно разрабатывает и реализует проект, используя собственные и, при необходимости, привлеченные средства.

Можно отметить еще несколько ролей: пользователя объектов ИД, заказчика, посредников. Роль пользователя наделяет субъект правами определения требований и масштабов инвестиций. Часто роли пользователя и исполнителя инвестиционного проекта (ИП) совпадают.

Поскольку определяющей фигурой в инвестиционной деятельности является инвестор, в осмыслении явления эффективности и ее видов применительно к ИП будем руководствоваться двойственным признаком. Он определяется, с одной стороны, требованиями инвестора, а с другой – показателями экономической эффективности.

Критерием экономической эффективности ИД может выступать не столько синтетический показатель – прибыль, сколько ее различные виды. Так, для инвестора для оценки эффективности больше подходит чистая прибыль, а для общественной эффективности – валовая.

Прибыль как экономическая категория обладает тремя функциями:

• воспроизводственной;
• стимулирующей;
• функцией финансового результата деятельности.

Критерия прибыльности для понимания экономической эффективности ИП недостаточно. К нему надлежит добавить еще и экономические интересы участников ИД. Их обязательно нужно диагностировать перед стартом проекта. Так, например, интерес собственника предприятия-проектоустроителя состоит в прибыли, очищенной от налогов и других выплат. Интересы инвестора шире и включают:

• компенсацию дохода на отложенный из-за инвестиций спрос;
• компенсацию средств в связи с их инфляционным обесценением;
• возмещение вероятных потерь из-за инвестиционного риска.

Критерии оценки инвестиционных проектов

Как это ни банально, базовый критерий — сможет ли инвестор вернуть себе деньги, когда и сколько. Все остальное в принципе неважно. Такой критерий также может выражаться в процентном соотношении и показывать норму доходности вложений.

Если рассматривать критерии оценки инвестиционного проекта более широко, то следует для каждого проекта разработать собственную шкалу критериев, основываясь на объекте инвестирования и типе инвестиций.

Методы и показатели эффективности ип

Какой бы вид эффективности мы ни рассматривали в связи с инвестиционным проектом, нужно запомнить одно: все они обусловлены принципами экономической эффективности. Экономическая эффективность в любой модели и в любом компоненте системы управления строится на оценке доходности: абсолютной или относительной.

1. Простые, укрупненные методы, называемые также статическими.
2. Методы, учитывающие показатели технико-экономической природы в их динамике на каждом временном шаге, стоимость денег, которая имеет свойство меняться из-за инфляции и инвестиционных альтернатив. Эти методы позволяют учесть проектные риски и интересы участников ИП. Они имеют альтернативное название динамических методов.

В своей практической деятельности я неоднократно сталкивался с ситуацией, когда приходилось буквально на ходу делать быстрые экспресс-расчеты предполагаемых выгод на основе «малой статистики», экспертных оценок и собственного цифрового ощущения. Такие расчеты я называю «промокашечными» и, как ни странно, они бывают очень полезными.

Реальная деятельность, как правило, богаче теории. Не всегда решения принимаются на основе прописанных политико-стратегических процедур. События могут возникнуть быстро, и возможности легко упускаются, если их вовремя не оценить. В этом помогают простые методы. Рассмотрим несколько примеров статических расчетов.

При использовании простых методов динамические вопросы игнорируются. Представляется, что проект будет реализован, допустим, за год, т.е. с некими статичными параметрами. Длительность работы объекта инвестирования не учитывается, структура доходов и расходов на эксплуатационной фазе также в расчет не принимается.

Статические методы имеют существенные недостатки, главный из них – низкая надежность. По этой причине применять их для разработки ТЭО инвестиционного проекта не представляется возможным. Вместе с тем, недостатки простых методов могут быть устранены при использовании динамических показателей.

• чистый доход;
• чистая приведенная стоимость;
• внутренняя норма рентабельности (доходности);
• индекс прибыльности (доходности);
• период окупаемости;
• финансовая надежность (устойчивость);
• коэффициент общей платежеспособности;
• коэффициент общей ликвидности;
• коэффициент немедленной ликвидности.

Далее представлены формулы динамических показателей и их альтернативные обозначения.

Оценка инвестиционных проектов

Перед принятием решения следует проанализировать и оценить необходимость инвестиций. Оценка инвестиционного проекта — многогранное мероприятие. Нужно оценить все составляющие комплексно. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов различаются, поэтому после краткого анализа нужно подобрать подходящие. В основном, нужно правильно рассчитать будущий доход и затраты на получение этого дохода.

Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов

Оценка коммерческой эффективности ип

Коммерческая эффективность предполагает, что оценивается точка зрения инициатора-проектоустроителя на отношение результатов и затрат в ходе реализации проекта. Оценка производится для условий, когда предприятие использует только собственные источники финансирования и становится обладателем всех результатов произведенных инвестиций.

Расчет призван охарактеризовать исключительно экономическую сторону инвестиционных эффектов, которые обеспечиваются собственными решениями предприятия в вопросах организации, техники и технологии. Такая несколько рафинированная оценка предполагает включение в ее расчет денежных потоков двух видов: от операционной и инвестиционной деятельности.

Третий вид денежного потока (финансовый) из рассмотрения исключается, поэтому и важно, чтобы внешних источников финансирования, таких как кредиты, займы, субсидии и дотации, не предусматривалось. Это лишило бы саму суть коммерческой эффективности смысла.

Для расчета коммерческой выгодности применяется типовой Cash Flow от операционной деятельности, притоки средств по которому формируются за счет поступлений выручки от реализации продукции и услуг, а также внереализационных доходов. Оттоки отражаются в результате выбытия денежных средств в целях оплаты расходов на производство и сбыт продукции.

• вложения в основные средства и другие внеоборотные активы, связанные с ИП;
• ликвидационные расходы;
• инвестиционные вложения средств в ценные бумаги и на банковский депозит;
• увеличение оборотного капитала для целей проекта;
• компенсация оборотных пассивов (в конце проекта).

В названных выше Методических рекомендациях предусмотрены принципы оценки и анализа эффективности инвестиционного проекта, которые в полной мере относятся и к коммерческой эффективности. Предлагаю вашему вниманию ряд основных принципов.

1. Рассмотрение ИП на протяжении всего его ЖЦ.
2. Моделирование денежных потоков.
3. Принцип обеспечения сопоставимости условий сравнения вариантов ИП.
4. Предположение положительного и максимально возможного уровня эффекта выбираемого варианта проекта.
5. Принцип учета временных факторов: динамичности, неравномерности событий, разрыва времени между отгрузкой и оплатой.
6. Принцип альтернативного сравнения вариантов эффективности («с проектом» и «без проекта»).
7. Принцип учета всех существенных условий ИП.
8. Принцип учета интересов разных участников проекта.

Оценка рисков

Инвестиционный проект будет реализовываться в условиях риска и неопределенности. Необходимо правильно оценить степень риска, от чего он будет зависеть.

На риск влияют множество факторов.

Внешние:

• инвестиционная политика государства, принятие законов и нормативных актов, регулирующих сферу деятельности инвест проекта;
• конкуренция, рейдерство;
• отсутствие спроса, непредсказуемость рынка;
• форс-мажорные обстоятельства и другие.

К внутренним факторам риска можно отнести:

• конфликт инвесторов;
• неверный экономический расчет;
• проблемы с персоналом (недостаточная квалификация, саботаж, массовые увольнения) и многое другое.

Предусмотреть все риски невозможно. Некоторые из них можно застраховать. Страхование — способ снизить возможные издержки и потери. К сожалению, институт страхования предпринимательских и инвестиционных рисков плохо развит в России, но тем не менее — какие-то отдельные аспекты бизнеса застраховать можно, тем самым снизив риск потерь.

Повышение результативности инвестиций

Главная цель вложений — это получение прибыли. Для достижения этой цели, повышения КПД инвестиций и рентабельности проекта применяются следующие методы:

1. Вложения должны осуществляться в самые эффективные и совершенные производства.
2. Необходимо осваивать производственные направления выпуска продукции и услуг, обеспечивающие наибольшую окупаемость.
3. Нужно учитывать момент, что регулярная реконструкция существующих мощностей обходится дешевле, чем организация новых.

Существует много методов оценки рентабельности инвестпроектов, но их объединяет общий принцип — реализация проекта должна вести к росту капитала. Для более объективной оценки инвестиционного КПД можно привлечь независимых экспертов, которые помогут выбрать правильные методики расчёта и учесть интересы всех участников.

А какие методы оценки инвестиционных проектов используете вы?

Правила инвестирования

Для приблизительной оценки необходимости вложения можно опираться на базовые правила:

• Инвестиции, в основном, реальные — это долгосрочные проекты, срок окупаемости которых составляет 10-30 лет. При вложении в ценные бумаги срок инвестиций может быть короче, особенно, если инвестор играет на повышении и понижении цены, но если отбросить спекулятивную стратегию, то вложения в те же акции рекомендуется делать также на срок от 5 лет. Поэтому помните: в долгосрочные проекты нужно вкладывать долгосрочные средства. Если проект на 10 лет, то и вкладывать нужно сумму, которая не понадобится в течение 10 лет. Обычно вернуть деньги раньше не получится или получится, но с большими убытками;
• Сбалансированность рисков. Проекты могут быть высокорискованными и низкорискованными, но и их доходность должна соответствовать уровню рисков. Нет смысла сильно рисковать сбережениями при доходности банковского депозита. Проанализируйте, сколько вы сможете заработать, и какова вероятность все потерять, рискуйте — только если доходность также высока.

Важно: в высокорискованные инвестиционные проекты вкладывайте только собственные средства. Здесь нельзя рисковать заемными деньгами!

• Рентабельность инвестиций. Одно из основных понятий при расчете доходности вложений. При выборе проекта рассчитайте рентабельность каждого и выберите с максимальной.

Ликбез: Рентабельность — экономический показатель для определения эффективности. Рассчитывается как соотношение выручки и издержек.

•  Учет потребностей рынка — проект должен быть в рынке, продукция или услуга такого проекта должны быть востребованы, иначе он может не окупиться;
• Платежеспособность — при вложении денежных средств платежеспособность организации не должна пострадать. Если говорить о частных инвестициях, то, соответственно, нужно учесть собственную зависимость от вкладываемых денег: насколько можно позволить себе прожить без данных сбережений.

Ликбез: Платежеспособность — возможность субъекта своевременно и в полном размере выполнять свои финансовые обязательства.

Принципы оценки инвестиционных проектов

Принципы разделяются на три большие группы:

• методологические;
• методические;
• операциональные.

Применение принципов и методов оценки инвестиционных проектов позволяет оценить их единообразно, помогает при сравнении нескольких вариантов. Всего насчитывается 30 принципов, по 10 в каждой группе. Самыми значимыми являются: уникальность, выгодность, платность ресурсов, структура капитала, увязка с политикой государства.

Расчет индекса доходности

Индекс доходности инвестиций показывает доходность каждой вложенной единицы инвестиций в текущий момент времени, то есть:

Для нашего примера PI = (10,526 27,7 32,39 27,54 25,26 17,51) / 85 = 140,926/85 = 1,66. Это можно трактовать так: каждый рубль инвестиций приносит 0,66 рубля дохода.

Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта

Данный показатель рассчитывается по формуле:

где:

• NPV – чистая текущая стоимость инвестиций;
• ICo – начальный инвестируемый капитал (Invested Capital);
• CFt – денежный поток (Cash Flow) от инвестиций в t-ом году;
• r – ставка дисконтирования;
• n – длительность жизненного цикла проекта.

Пример расчета: Компания предполагает замену устаревшего оборудования в цехе производства вспомогательного оборудования. Для этого потребуется 85 млн. рублей на приобретение, доставку и монтаж нового оборудования. Демонтаж старого оборудования полностью покрывает реализация его на рынке.

Срок жизни инвестиций в новое оборудование составляет время его морального износа, равного 6 годам. Норму дисконтирования принимаем соответствующей норме доходности предприятия 14%. Расчет доходов от работы нового оборудования по годам выглядит следующим образом:

Норма дисконтирования r в данном примере неизменна. Но это маловероятно, так как она находится под воздействием многих факторов, таких как инфляция, изменение ставки рефинансирования, ценовых колебаний на рынке производимой продукции и т.п.

Резюме

Выбор инвестиционного проекта — серьезное решение. Необходимо беспристрастно и объективно его оценить. Выбор метода оценки зависит от:

• вида инвестиций: реальные или финансовые;
• источника инвестиций: государственные, корпоративные или частные;
• срока инвестиций: краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные.

https://www.youtube.com/watch?v=dT3f0LFyI9g

Для предварительной оценки инвест проекта элементарным и эффективным методом является расчет срока окупаемости. Это позволит определить, как быстро вернутся вложенные средства, если события будут развиваться точно по прогнозируемому сценарию.

Для более детального анализа инвестиционного проекта и принятия верного решения следует определить ставку дисконтирования и рассчитать чистую дисконтированную ценность и внутреннюю норму доходности.

Важно: если трудно правильно проанализировать проект, лучше обратиться к независимому финансовому аналитику. Даже высокая стоимость консультации не сравнится с гипотетической возможностью потерять все вложенные сбережения.

Когда расчеты показывают надежность и эффективность инвестиций, оцените, насколько инвест проект подходит лично вам, сможете ли вы лично получить хороший профит от вложений. Иногда интересы инвесторов вступают в конфликт между собой или с другими участниками проекта. Вы должны быть уверены, что сможете заработать лично.

Для выгодной инвестиции должны быть найдены 3 составляющие:

• у вас есть свободные средства;
• вы нашли хороший инвест проект;
• вы должны на нем заработать.

Что еще нужно? Ничего. Действуйте! Удачи!

Этапы оценочных мероприятий

Для определения реализуемости инвестпроекта анализируют отчёты о движении денежных средств. Это позволяет определить, достаточно ли средств для осуществления инвестпроекта, и рассмотреть вопросы кредитования или привлечения дополнительных инвестиций.

1. Цель инвестпроекта, всего объёма издержек, и, соответственно, привлекательности для вкладчиков. Производится проверка финсостояния фирмы и взвешивание инвестиционных рисков.
2. Анализ издержек. Определяются производственные компоненты и инвестиционные траты, составляются бизнес-сметы, распределяются финпотоки по стадиям, производится прогноз рентабельности будущего бизнеса.
3. Оценка эффективности.
4. Формирование стратегии. Выявляются источники финансирования. Определяется состав возможных инвесторов, выбираются схемы финансирования. На основе оценки инвестиционного проекта составляется бизнес-план.

Процесс оценки должен быть непрерывным. Решения по капиталовложениям нужно постоянно пересматривать, чтобы убедиться в правильности принимаемых решений и получить подтверждение, что результаты по факту соответствуют ожидаемым.