Россия — Китай: инвесторов не дозовешься, а майнеры рвутся сами (Eurasianet, США) | Экономика | ИноСМИ – Все, что достойно перевода

Чтобы купить акции типа a напрямую, вам нужно выполнить одно из следующих действий

• проверить, есть ли у вашего брокера поддержка SZSE или SSE;
• открыть внутренний брокерский счёт в Китае или Гонконге.

Мы предлагаем открыть счёт у гонконгского брокера, так как это проще, и всё доступно на английском языке.

Через платформы гонконгских брокеров можно торговать акциями класса A благодаря инициативе, известной под названием Shenzhen-Shanghai-Hong Kong Stock Connect.

Обратите внимание, что в большинстве брокерских компаний акции приобретаются не на ваше имя, а на депозитный счёт, управляемый брокером.

В список наиболее известных брокеров, которые предоставляют доступ на китайский рынок, входят Interactive Brokers и Boom Securities (Гонконг). Эти два сервиса позволяют иностранцам (в том числе гражданам США) открывать счета с относительной лёгкостью.

Как только у вас появится доступ на китайские рынки…

Первым делом вы заметите, что акции, котирующиеся в Китае, имеют биржевые символы с шестью цифрами.

Вы также обнаружите, что многие компании сначала указывают свою провинцию / город / округ (например, город Цзянсу, и за ним уже идёт остальная часть названия компании – «Etern«).

Китайские акции торгуются так же, как и любые другие акции.

В случае SSE торговые часы длятся с 9.30 до 15.00 (китайское стандартное время) с перерывом на обед с 11.30 до 13.00.

На SZSE торговые часы длятся с 9.30 до 15.00 (китайское стандартное время) с перерывом на обед с 12.30 до 13.00.

Что представляет собой китайская биржа акций

В Китае только две внутренние фондовые биржи – Шанхайская фондовая биржа (SSE) и Шэньчжэньская фондовая биржа (SZSE).

Большинство китайских акций (65%) котируются на этих биржах.

Компании, зарегистрированные в Китае, могут выпускать три класса акций (A, B, H).

Однако большинство китайских акций (65%) относятся к категории А и котируются в национальной валюте, CNY.

Акции типа B похожи на акции типа A. Они торгуются на SSE или SZSE, но котируются в иностранной валюте (то есть, USD или HKD). Поэтому мы по большей части не будем смотреть на них.

Акции класса H – это китайские компании, торгующиеся на Гонконгской фондовой бирже (HKEx) и котирующиеся в гонконгских долларах (HKD).

Китайский фондовый рынок не так развит, как зрелые фондовые рынки США или Великобритании.

Следовательно, вы должны ожидать, что он будет очень волатильным и спекулятивным, поскольку большинство (80-85%) участников на нём являются розничными инвесторами или трейдерами, такими как мы с вами, а не институциональными инвесторами.

Тем не менее, бояться этой волатильности не стоит.

На самом деле, это даёт долгосрочным инвесторам множество возможностей, поскольку мы можем покупать акции по иррационально привлекательным ценам и получать по-настоящему драконовские показатели роста!

Давайте теперь перейдём к технической стороне покупки китайских акций…

В пекине заявили, что в 2020 году китай привлек рекордный объем иностранных инвестиций

…подкреплённая деньгами – даёт прекрасный результат!

Но самое главное – почему этот “Пояс и Путь” оказался таким успешным? Во-первых, он опирается на крупные инвестиции из Китая, и Китай хорошо просчитал, что многим странам нужна ликвидность для развития своей экономики, прежде всего странам Центральной Азии, Восточной и Центральной Европы.

И страны южного российского “подбрюшья” тоже хотят поддержать проект, но у всех желающих или почти у всех, нет ни денег, ни технологий. А Китай их предоставляет. К тому же Пекин прекрасно понял, что этим странам нужна не просто новая идея, а идея внеидеологичная, то есть свободная от идеологического подтекста, так как до этого все американские идеи, что выдвигались для глобального сообщества, были идеологически обусловлены. Китай же с самого начала утверждал, что “не занимается экспортом идеологии. Только экономика!”

И поэтому Китай начал активно поднимать вопрос о зонах свободной торговли, об устранении тарифных барьеров, об облегчении оформления грузов, о допуске китайских капиталов в другие страны.

– Но это путь к глобализации. От нее мог пострадать и сам Китай?

– Да. Китай самым активным образом пользовался тем типом глобализации, которую создали США. Он пользовался всеми международными институтами, которые создали США, в том числе и ВТО, и финансово-расчетной системой, и Всемирным банком. Таким образом, Китай начал использовать все структуры, которые создали США. Он очень хорошо понимал, что без них успешно влиться в мировую торговлю просто невозможно.

Китайское проникновение в мировую экономику началось с выбора партнёров. Им стали западные страны, куда можно сбрасывать свои товары, причем в тот момент по дешевой цене. В Китай пошел долларовый приток, а затем и евро. Это было сделано за счет использования уже существующей мировой торгово-экономической системы: деньги устремились туда, где выгоднее.

И оказалось, что где-то до 2021 года для США такая ситуация, хотя была и не очень приятна, но вполне устраивала, потому что Китай был поставщиком большого количества недорогих и относительно качественных изделий. И тем самым США могли разгрузить свою промышленность.

Вторая по величине экономика в мире

• Готова превзойти США и стать крупнейшей экономикой в мире.
• Рост за счёт потребления (гораздо более устойчивый), а не за счёт торговли.
• Один из самых высоких темпов роста ВВП в истории – 9,5%.

Гладко было на бумаге, да парадоксы не учли!

Но мир без парадоксов не живет! В США начался процесс деиндустриализции и доля обрабатывающей и реальной промышленности стала резко падать. А Китай продолжал свое экономическое и технологическое развитие, укрепляя свою конкурентоспособность. И США поняли, что для того, чтобы ослабить Китай, надо, по сути дела, торпедировать свою же систему глобализации, одновременно создавая новую систему, возможно уже без Китая и без России.

В 2021 году власти Китая выступили с двумя инициативами: инфраструктурной и политической: одна (инфраструктурная) называлась “Пояс и путь”, другая (политическая) называлась “Человечество единой судьбы”. По сути, это возвращение к старым социалистическим лозунгам, которые когда-то выдвигал Советский Союз о единении народов Азии, Африки и Латинской Америки.

Вначале Си Цзиньпин апробировал эти лозунги в странах Центральной Азии во время поездок туда, а потом распространил на весь мир. Это, по сути, глобальная концепция единства человечества через, как называли китайские теоретики, “единое переживание”, через торговлю, культуру и т.д.

Еще один парадокс для западных партнеров: никакого четкого плана развития этих идей Пекин не предложил. Он пошел необычным для всех путем. Китай определил название, и стал ждать, когда заинтересованные страны сами раскроят его содержание, тем самым создавая площадку для обсуждения.

И с самого начала “Пояс и путь” оказался очень продуктивной идеей для Китая, потому что многие ее поддержали, рассчитывая как на большие инвестиции из Китая, так и будучи увлеченными самой идеей расширение торговых связей. Но в этом предложении есть глубокая внутренняя политическая составляющая:

Если китайский ВВП в общем объеме мирового ВВП составляет 16-17%, то обороты юаня составляют меньше 2,5%, интернет продолжает оставаться американским – и по управлению и по технологиям. Основные информационные технологии, технологии будущего, все равно идут из США, а не из Китая, хотя Китай их активно использует.

И даже несмотря на то, что он их быстро внедряет, все равно все это остается американским. Китай же хочет перейти на свою модель, но эта модель нужна не только внутри страны, она нужна для создания своего макроэкономического и макро-торгового региона. Если говорить научным языком, то один “Один пояс – один путь” – это и есть создание нового макроэкономического региона.

Еще один урок ссср

В Китае тоже раздавались критические замечания по этому поводу: не идет ли Китай путем Советского Союза, когда СССР очень много вкладывал в Латинскую Америку, Африку, а потом, когда СССР развалился, многие “друзья” просто разбежались. А поэтому Китай, принимая к сведению и факторы политических симпатий и рисков, например, в 2021 году принял решение не вкладывать средства в рисковые активы, не покупать гостиницы, игорные заведения.

Китай вкладывает только в инфраструктуру, крупные промышленные объекты, технологические стартапы, в автопром. К тому же Китай в основном действует путем слияния и поглощения, то есть китайские компании покупают уже готовые предприятия со своей инфраструктурой, со своими связями, а затем их развивают, напитывая деньгами.

Китай в рамках “Пояса и пути” начинает покупать крупные порты и портовые сооружения. Например, порт Пирей перешел под управление китайских компаний еще в 2021, Китай должен вложить в него 136 млн евро, что для экономики Греции очень хорошо, но мы должны понимать, что и обслуживание будет производиться китайской компанией.

Учитывая, что Китай также активно стремится установить контроль над Панамским каналом и Китай много вложил в углубление русла Панамского канала, значит Китай уделяет особое внимание морским перевозками. Это во многом объясняет, почему США начинают давать такой жесткий ответ.

Понятно, что морские и сухопутные перевозки устанавливает конечную стоимость товара. Мало этого, Китай, используя инициативу “Пояс и путь”, начал практику распространения своих новых технологий, а именно технологии были монополией США. И пока Китай был просто “мировой фабрикой”, это США не волновало.

И последнее, что сделал Китай уже в этом году, – он вводит для внешнего контура торговли свою кибервалюту, это первый суверенный блокчейн, суверенная кибервалюта, которая не связана с тем юанем, который ходит на китайском рынке.

Жители китая

Язык китайского народа называется мандаринским (путунхуа). Тем не менее, в разных частях Китая люди могут говорить на разных диалектах, а также иметь заметно отличающиеся культуры и обычаи.

Это ещё один ключевой фактор, который может влиять на расширение или прекращение экспансии различных китайских компаний в разных городах. Таким образом, вы можете видеть, что в плане развития компаний даже в самом Китае… результаты могут быть очень неопределёнными.

Население Китая быстро стареет – как и во многих других развитых странах.

На приведённой ниже диаграмме видно, что Китай сейчас находится в середине экспоненциальной кривой роста пожилого населения. Также прогнозируется, что к 2050 году процент пожилых людей в Китае может даже превысить аналогичный показатель в США и Великобритании.

Рождаемость в Китае снижается в среднем на 11,9% в течение последних пяти лет. Вспомните, что всего два десятилетия назад средний показатель был равен 24,8%!

Более того, увеличение продолжительности жизни также усугубило эту проблему — средний возраст, до которого доживают современные китайцы, поднялся до уровня в 76,4 года (данные на 2021 год). Это соответствует продолжительности жизни в таких развитых странах, как США (78,6 года), но всё же не так проблематично, как в Южной Корее (82,7 года) или Японии (84,2 года).

Для американских инвесторов, рассматривающих возможность купить китайские акции, это создаёт как проблемы, так и возможности. Мы опасаемся, что экономический рост Китая будет труднее поддерживать из-за снижения количества продуктивных работников в экономике.

С другой стороны, у инвесторов появляются новые возможности, особенно в сфере здравоохранения и медицинского пространства.

История роста китая

Важно понять, как Китай добился такого роста, чтобы стать глобальной сверхдержавой, которой он является сегодня. Ниже приводятся четыре ключевых фактора, которые, по нашему мнению, способствовали стремительному росту Китая, и которые, как мы полагаем, продолжат делать это в течение следующего десятилетия или двух:

Как инвестировать в китайские акции

Покупать акции на новом рынке всегда страшно.

Особенно если речь идёт о рынке, где язык совсем другой, и даже не используются римские символы, знакомые многим из нас.

Автор тоже оказывался в такой ситуации.

Ему потребовался целый год, чтобы приступить к торговле на американском фондовом рынке.

(Пришлось преодолеть ментальный барьер, так как раньше он знал только свой местный, сингапурский, фондовый рынок.)

Мы постарались значительно упростить этот переход, помогая вам понять, как на самом деле нужно инвестировать в китайские акции.

Китай обогнал сша по привлечению прямых иностранных инвестиций

Китай опубликовал сокращенный негативный список для иностранных инвестиций в 2020 году

Китай повсюду

Если вы живёте в Сингапуре, для вас не будет новостью, что китайские компании сейчас повсюду. Нужно просто внимательнее посмотреть!

Например, новая квартира автора была построена компанией China Construction (Rich Construction – её филиал).

Вы также увидите, что во многих проектах по строительству туннелей и метро участвует большое количество китайских компаний, соперничающих за долю рынка с сингапурскими, корейскими и японскими.

В том числе такие компании, как Shanghai Tunnel Engineering…

Даже в зданиях Jewel и Terminal 1 в аэропорту Сингапура используют кондиционеры от китайского производителя бытовой техники Midea!

Таким образом, отказываться от инвестирования из-за того, что мы не знакомы с китайскими компаниями, было бы странно. Просто нужно немного больше наблюдать и читать, чтобы разобраться с ними!

Китайские компании уже не так опасны, как раньше

Скандалы, связанные с корпоративным недобросовестным управлением китайскими компаниями, которые имели место ещё в 2000 году, оставили у многих инвесторов глубокое недоверие к китайскому рынку.

В то время было много случаев незаконного присвоения активов, мошеннической бухгалтерии, обмана миноритарных акционеров, обратных слияний…

Однако прошло уже 20 лет, и за эти годы Китай усовершенствовал свои законы и провёл финансовые реформы с введением строгих правил, соответствующих международному уровню.

Например, все компании в китае соблюдают китайские правила ОПБУ с 2007 года, причём структура отчётности очень похожа на ОПБУ США. На протяжении многих лет китайские нормы ОПБУ сближались с международным стандартом отчётности (МСФО) и в последний раз сообщалось, что они достигли соответствия на 90%.

Если не верите нам на слово, известный инвестор Чарли Мангер вкладывает деньги в Китай уже более 15 лет, как он сам говорил в недавнем интервью Forbes:

«Самые сильные в мире компании находятся не в Америке… Я думаю, что китайские компании сильнее наших, и они растут быстрее«.

Тем не менее, мы не должны слепо верить тому, что китайские компании (да и любые публичные компании) сообщают в своих финансовых отчётах.

Поэтому мы считаем, что важно провести дополнительный анализ, чтобы проверить любые возможные минусы этих компаний в наших тематических исследованиях.

Например, мы проверяем такие показатели, как суммы дивидендов, которые они выплачивают. Компании могут легко манипулировать прибылью, но если они выплачивают дивиденды (при этом  значительную часть прибыли в виде дивидендов), это сигнализирует о реальном наличии достаточного количества свободных денег.

Дивиденды – не единственное, на что мы смотрим. У нас также есть собственный набор тестов, которые позволяют обнаружить нарушения бухгалтерского учёта и потенциальные случаи мошенничества.

Но иногда этого недостаточно. Мы обычные инвесторы и не располагаем специализированными инструментами или инсайдерской информацией, поэтому вынуждены полагаться исключительно на материалы, которые предоставляет нам компания (т. е. годовые отчёты, MD&A).

Таким образом, мы не знаем точно, не являются ли искусственно завышенными такие статьи отчётности, как выручка, и реально ли доходы поступают от непрофильных операций или сделок с партнёрами.

Поэтому мы также используем отчёты от таких компаний, как Bonitas и Muddy Waters.

Никакая система проверок не может гарантировать обнаружения 100% мошеннических компаний. Однако они должны предоставить нам достаточно информации, чтобы избежать инвестиций в такие провальные вещи, как Hyflux или Luckin Coffee.

Контекст

Либерализация финансовых рынков и рынков капитала

Именно по этой причине сейчас самое время взглянуть на Китай и китайские акции.

В Китае второй по величине рынок облигаций и акций с объёмом 20 триллионов долларов США, однако он по-прежнему почти полностью финансируется внутренними инвесторами.

За последние 5 лет Китай ускорил открытие рынков капитала – и самым заметным событием (как нам кажется) стало включение акций класса A в 2021 году в глобальные индексы, такие как S&P DJIA, MSCI и FTSE Russell.

Благодаря более широкой глобальной экспозиции приток средств в Китай увеличился, а рынки (и оценки акций) стали более эффективными.

В настоящее время на фондовом рынке Китая по-прежнему доминируют розничные инвесторы (~90%). Инвестируя в китайские акции, которые сильно недооценены и имеют хороший потенциал роста, инвесторы всё ещё могут воспользоваться неэффективностью рынка и заработать хорошую прибыль на свои активы, когда рынок созреет и присвоит этим акциям нормальную оценку, которую они заслуживают.

Фондовый рынок Китая уже не тот, каким он был 20-30 лет назад.

В то время китайские компании постоянно попадали в разные скандалы. Незаконное присвоение активов, мошенническая бухгалтерия, эксплуатация миноритарных акционеров, обратные слияния… всё это было обычным делом.

Однако за прошедшие годы Китай усовершенствовал свои законы и провёл финансовые реформы с введением строгих правил, соответствующих международным.

Мы не можем гарантировать, что инвестиции в Китай не будут сопряжены с риском, однако на наш взгляд, преимущества присутствия на китайском рынке намного перевешивают любой предполагаемый риск. Мы посвящаем целый сегмент анализа поиску таких уникальных для Китая тревожных сигналов, прежде чем представить наши тематические исследования клиентам.

Модернизация потребления и рост среднего класса

Мы провели анализ большого количества китайских компаний – и в большинстве отчётов рост почти всегда приписывается этим факторам.

С момента открытия своей экономики 40 лет назад Китай быстро прошёл этапы индустриализации и урбанизации, в результате чего многие китайцы получили более высокооплачиваемые и квалифицированные рабочие места… и быстрый рост доходов домашних хозяйств у среднего класса.

Подсчитано, что к 2022 году большинство (54%) городских жителей будут относиться к высшей подкатегории среднего класса с заработком от 16 до 34 тысяч долларов в год.

Таким образом, мы будем наблюдать, как люди из сельских районов массово переезжают жить в крупные города, такие как Шанхай и Шэньчжэнь, и в итоге остаются там.

По мере роста реальных доходов характер расходов будет становиться всё более изощрённым. Например, китайские родители теперь могут уделять больше внимания образованию своих детей и тратить деньги на внеклассные мероприятия, такие как уроки игры на фортепиано или уроки танцев.

Мы считаем, что в течение следующих 10-20 лет, по мере того как китайская экономика продолжит переход к производству с более высокой добавленной стоимостью и сервисной экономикой на основе технологий, произойдёт трансформация многих сельских районов, необходимая для того, чтобы удовлетворить этот рост.

Надёжные инвестиционные ресурсы для анализа китайских компаний

Если вы инвестируете в китайскую компанию в первый раз, вы можете не знать, где искать определённую информацию, то есть, годовые отчёты или новости компании.

На протяжении многих лет сайт Sina Finance был нам очень полезным при проведении исследований. Ещё один отличный сайт – AAstocks.

Эти сайты предоставляют большое количество информации о китайских и гонконгских акциях (финансовые отчёты, анализ коэффициентов, исследования, корпоративные объявления, биржевые новости и т. д.), но отображаются все эти сведения только на китайском языке…

Тем не менее, если вы используете Google Chrome, страница будет автоматически переведена на ваш обычно используемый язык.

Переводится не очень точно, и вы не получите правильные (или связные) английские предложения.

Но если вы можете понять суть текста, этого достаточно.

Кстати, вы также можете использовать Google Translate, если компания публикует свои годовые отчёты или объявления на мандаринском языке!

Просто скопируйте и вставьте текст в Google Translate, и пусть искусственный интеллект поработает на вас.

Незнание: для кого минус, а для кого плюс!

Помогло Китаю и отсутствие в большинстве стран мира, кроме СССР, Великобритании, США и некоторых других, специалистов в области китаеведения, которые могли бы предоставить углубленную китаеведческую экспертизу в области самой логики китайских инициатив.

Поэтому многие просто не поняли, как Китай следует своей традиционной политической культуре. А суть ее во все века состояла в том, что Китай очень редко завоевывал территории именно военным путем. Китай всегда переподчинял себе регионы путем инвазивных экономических предложений.

Так, “Один пояс – один путь” стал популярным, и пик его пришелся на 2021 год, когда Китай из общего объема зарубежных инвестиций в 118,2 млрд вложил около 56,5 млрд долл. в проекты “Пояса и Пути”. Еще один “всплеск” пришелся на 2021 г. – 52,8 млрд, а вот 2021 г. показал падение до 30 млрд долл.

Очень многие страны действительно поднялись на этих инвестициях. При том, что Китай разбил весь “Пояс и путь” на несколько коридоров. Самый протяженный коридор – это евроазиатский, короткий – это Пакистан-Афганистан, Китай создает там железные и автомобильные дороги, логистические склады.

Но некоторые детали все-таки не могли не насторожить. Очевидно, что инвестиции должны иметь прямой возврат, потому что все, что вкладывается в дороги, — это не создание прямой прибыли. Дорога сама по себе денег не приносит, приносит только перевозка, а соответственно, все зависит от уровня мировой торговли.

Во-вторых, эти перевозки не могут идти лишь в одну сторону. Если мы что-то гоним из Китая в Европу (а туда идет много товаров), то из Европы в Китай тоже должны идти близкие по объемам поставки, но в действительности значительно ниже, так у большинства стран торговый дефицит с Китаем.

Возник также и другой вопрос: многие страны брали кредиты у Китая. Брали, но не думали при этом, как они их будут возвращать. Малайзия, например, в прошлом году отказалась от многих уже подписанных проектов, потому что рассчитала, что не сможет вернуть деньги.

Внешний долг Таджикистана сегодня составляет почти 36,1% к ВВП, при этом треть из это суммы составляет задолженность только перед одним китайским “Эксимбанком”! А у такой страны, как Черногория, из-за китайских кредитов, национальный долг страны равен 80% ВВП.

Китай занимается строительством дорог, логистических сооружений, атомных электростанций, но, когда он строит, он выдвигает два условия: либо китайская сторона предоставляет свою управляющую компанию и тогда контролирует все процессы, либо предоставляет связанный кредит, по которому в страну поступают не деньги, а оборудование, рабочая сила и т.д.

Румыния отказалась от строительства двух очередей атомной электростанции в Чераводэ, потому что поняла, что не сможет справиться с возвратом кредита. Другие страны, наоборот, говорят: “Мы понимаем, что попадаем под контроль китайского капитала, но у нас нет другого выхода”.

Это касается африканских стран, например, Мозамбик осознанно на это пошел, и его долг Китаю составляет четверть от всех долгов . Но самое главное, что своим проектом Китай предложил глобальную альтернативу американскому присутствию. Это первый глобальный проект после развала Советского Союза.

И самое главное, что этот проект направляется одной страной, он финансируется только одной страной и администрируется только одной страной. И важно понимать, что “Пояс и путь” – это не организация, у него нет никакого секретариата, нет никакой “точки входа”, где вы можете предложить свои идеи или предложения.

Нет, но и другого пути нет! И это вызывает у аналитиков некоторое недоумение. Страны Запада, например, привыкли к тому, что многие вопросы международных проектов решаются путем многосторонних переговоров и обсуждений. Но Китай же предлагает работать по его стандартам, либо не работать вообще.

Непрямая покупка китайских акций типа h через гонконг

Некоторые известные китайские компании не стали регистрироваться на SSE и SZSE, выбрав листинг на Гонконгской фондовой бирже.

Например, Alibaba (HKSE: 9988) и Xiaomi (HKSE: 1810).

Ещё больше усложняет ситуацию тот факт, что некоторые китайские компании могут быть представлены как на китайских, так и на гонконгских биржах, с небольшими ценовыми различиями.

К этой когорте относятся PetroChina и Bank of China.

Если вы хотите инвестировать в китайские акции, котирующиеся только на Гонконгской фондовой бирже, вам будет доступен более широкий выбор брокеров, включая TD Ameritrade/Charles Schwab, Fidelity и E*Trade.

Тем не менее, мы по-прежнему настоятельно рекомендуем открыть счёт у гонконгского брокера (смотрите рекомендации брокеров выше), поскольку многие из наших идей по акциям доступны только на рынке акций класса A.

И вот почему (это связано с китайской пословицей)…

肥水不流外人田。

Она (примерно) переводится как «всё лучшее остаётся внутри семьи, а не отдаётся посторонним«.

Китайцы по своей природе верят, что самые желанные сокровища должны тщательно охраняться.

Само собой разумеется, что лучшие китайские компании (особенно представляющие национальный интерес) также географически прикреплены к Китаю, и большая часть их капитала хранится на китайских рынках.

Однопартийное правительство

Несмотря на то, что китайское правительство называет себя Коммунистической партией Китая (КПК) и связано с коммунизмом, современный Китай значительно эволюционировал в плане идеологии и государственного контроля.

Действующим председателем правительства и генеральным секретарём является Си Цзиньпин, который возглавляет государство с 2021 года. Председатель Си стал ключевой фигурой в процессах урбанизации и экономического роста Китая. Он начал своё правление с объявления о крупномасштабном проекте, известном как Инициатива «Пояс и путь» (一带一路 ).

Для чего мы это всё вспомнили?

Открытие рынков капитала в китае

• Ограничения на собственность для иностранцев постепенно снимаются.
• Китай занимает второе место по размеру рынка акций и облигаций в мире.
• Акции китайских компаний уже начинают добавляться в глобальные индексы.
• Много случаев неэффективности ценообразования из-за недостаточно зрелого фондового рынка.

Подкорректированная история, но….

– Новый вариант Шёлкового пути, как говорят, “приказал долго жить”? Начавшись в средние века, он дошел до 21 века и…?

– Говоря о китайской инициативе “Один пояс – один путь”, надо в первую очередь понять, откуда он начался, как родилась идея создать путь из Китая в Европу по морю и по суши. Формально это новый крупный инфраструктурный проект. Китай первоначально подчеркивал, что он базируется на основе традиционного “Шелкового Пути”, но в новой интерпретации – “экономический пояс Шелкового пути”, и тем самым опирается на прошлое.

Иначе говоря, Китай считает, что это восстановление очень старых трансграничных связей. Однако скромно замалчивает при этом, что реально “Шелковый путь” начинался не из Китая. Исторически насчитывалось более сотни, а возможно, и тысячи мелких дорог, которые шли с востока на запад разными путями, при чем не обязательно начинались они в Китае: многие начинались из Центральной Азии или из Персии.

Да и названия тогда такого не было. Термин “Шелковый путь” был введен немецкими учеными только в XIX веке. Торговля из Востока на Запад действительно развивалась, но такого названия, “Шелковый путь”, не было. И языком основным на этом пути был не китайский, а фарси.

Покупка китайских adr на американских биржах

Некоторые китайские компании могут котироваться на зарубежных биржах – например, в США или Великобритании – в виде ADR (американских депозитарных расписок) или GDR (глобальных депозитарных расписок).

Такие компании, как Alibaba (NYSE: BABA) и NetEase (NASDAQ: NTES).

Надо признать, что депозитарные расписки (DR) позволяют иностранным инвесторам легко инвестировать свои деньги в китайский рынок…

Тем не менее, они не являются акциями.

То есть, владельцы депозитарных расписок не имеют тех же прав, что и традиционные акционеры, и не могут голосовать на собраниях.

Мы обычно не рекомендуем инвесторам покупать ADR или GDR, поскольку это увеличивает риск и сложность инвестиций.

Если у вас есть возможность, лучше купить реальные акции компании.

Покупка китайских etf (биржевых фондов)

Самый удобный из способов купить акции компаний из Китая – ETF, так как он избавляет от необходимости ручного подбора акций, и вы можете купить связанные с Китаем биржевые фонды на большинстве бирж.

Для сингапурских инвесторов китайские ETF доступны на SGX:

Обратите внимание, что некоторые из этих ETF представляют только отдельные сегменты китайского рынка. Например, XT CSI300 отслеживает 300 лучших акций класса A, котирующихся на SSE/SZSE, а XT China50 отслеживает только 50 лучших китайских компаний, торгующихся в Гонконге.

Наиболее репрезентативным ETF для китайского рынка в целом будет XT MSCHINA, который отслеживает все крупные и средние китайские компании (включая акции типа H, акции типа B, «красные фишки«, «P-фишки» и акции, торгуемые на иностранных биржах).

Если вы иностранный инвестор или имеете доступ к другим рынкам, у вас будет много вариантов на выбор. К числу популярных общерыночных ETF относятся Ishares China Large-Cap ETF (NYSEARCA: FXI), Vanguard Total China Index ETF (HKSE: 3169) и iShares MSCI China ETF (NASDAQ: MCHI).

Кроме того, есть интересные тематические или секторальные ETF, если такой вариант вам больше по душе. Наиболее популярными из них являются KraneShares MSCI All China Health Care Index ETF (NYSE: KURE), который ориентирован на китайские фармацевтические компании, и KraneShares CSI China Internet ETF (NYSE: KWEB), если вы оптимистично относитесь к китайским технологическим гигантам, таким как Alibaba и Meituan Dianping.

Расположение страны

В Китае проживает 1,4 миллиарда человек, что делает эту страну самой густонаселённой на планете. Эта огромная азиатская страна разделена на 34 части, и большинство из них являются провинциями.

Знать каждую провинцию и город необязательно, но вы должны помнить, что прибрежные провинции (расположенные на востоке Китая) являются гораздо более урбанизироваными, богатыми и густонаселёнными, чем западные части.

Нажмите сюда, чтобы посмотреть карту.

Города (и провинции) первого уровня являются наиболее развитыми в Китае. В них проживает много потребителей с высокой покупательной способностью, а также находится множество предприятий и транснациональных корпораций. К данной категории относятся такие города, как Шанхай (23,2 миллиона человек), Гуанчжоу и Пекин.

Другие регионы гораздо менее развиты и ориентированы на аграрное производство.

Инвесторам при проведении анализа компании полезно обратить внимание на демографические характеристики её клиентов. На кого нацелен ассортимент продукции и маркетинг: города первого и второго уровня или регионы четвёртого уровня? Логичны ли их планы экспансии в сельские регионы? Или они должны выбрать более крупные города?

Владение этой информацией поможет вам лучше оценить, насколько успешными будут планы роста рассматриваемых компаний.

Растущее глобальное доминирование китайских компаний

• В число самых популярных и высоко оценённых компаний в мире входят Haidilao, Alibaba, Xiaomi, Tencent, Baidu, Bytedance, Zoom.
• Огромный потенциал для компаний, способных принести более 100% прибыли.

Самый короткий способ инвестирования в китайские акции

Как уже упоминалось, инвестировать в новый рынок поначалу всегда сложно.

В случае китайских компаний кривая обучения довольно крутая, и есть много нюансов при анализе. Именно поэтому мы создали данное руководство – чтобы помочь вам немного легче ориентироваться на очень интересном новом рынке.

К счастью, инвестировать в Китай сегодня не так сложно и рискованно, как 10 или 20 лет назад.

События в белоруссии не помешают?

Первые карты прохождения транспортных коридоров “Пояса и Пути”, которые рисовали китайские стратеги еще в 2021-15 году, изображали прохождение путей через Казахстан, Закавказье и “заход” в Москву, минуя всю Россию. И самый главный вопрос, который мы в тот момент обсуждали, – это скоростная железная дорога, которая могла бы идти параллельно Транссибу, из Пекина – в Казань-Москву-Берлин. И которая по ряду причин так и не реализовалась.

– Трасса по плану идет через Белоруссию. Там не спокойно. Европа выборы президента страны не признает, оппозиция требует смены власти. Проект в этой части под вопросом?

– Не думаю. Посмотрите, как китайское руководство спокойно наблюдает за событиями там. Потому что дорогу ждут в Европе, ее финансирует практически полностью Китай. Кто же посмеет от нее отказаться? Но сложности не в Белорусской части.

Мы не можем договориться по поводу того, кто ее контролирует. Китайскую сторону не устраивает Транссиб, потому что он и так загружен, там надо либо увеличивать нагрузку на ось, то есть перевозить больше грузов, либо увеличивать скорость прохождения товара.

Китаю интересен Транссиб, если можно увеличить скорость передвижения в два раза или увеличить в два раза загрузку. С одной стороны, это кажется хорошо для России, так как будет связано с получением инвестиций, но тогда мы будем во многом зависеть именно от перевозки китайских грузов.

Мы становимся неким мостиком между Китаем и Европой, а страна, которая является только мостом, теряет свою самостоятельность. Поэтому мне кажется, что Китай в своей системе координат очень точно подошел к России. Он рассматривает Россию и как мост, и как энергетический ресурс.

У России же другие задачи. У нас задача – реиндустриализация, в том числе российского Дальнего Востока. Это создание современной высокотехнологичной промышленности, конечно же, расширение своего экономического присутствия в Азии. Но Китай не решает ни одной из этих проблем.

В этом принципиальное несовпадение. У нас есть очень успешные энергетические проекты с Китаем, например, “Ямал-СПГ”, у нас развивается аналогичный проект “Арктик-2”, но китайские инвестиции в Россию очень малы. Накопленные инвестиции Китая в Россию с 1991 года лишь чуть больше, чем ежегодные инвестиции Китая в Европу. Китай не является серьезным инвестором в Россию. И для этого есть ряд причин, как стратегических, так и чисто технических.

Как поступает китайский инвестор? Он делит бумажку в буквальном смысле слова на три части и смотрит, какую я получу отдачу от инвестиций в Европе, в России или, например, во Вьетнаме. Оказывается, что российские условия не самые лучшие. Теоретически они могут выглядеть неплохими.

Например, прекрасна сама идея создания территорий опережающего развития (ТОР). Но они не стали привлекательными для Китая. Китайцы жалуются, что для них непрозрачны условия работы, что очень много бюрократических процедур, хотя, надо признаться, местная российская администрация действует очень эффективно – тем не менее сказывается недостаток достоверной информации о России в Китае.

Нет у нас и относительно дешевой связанности общей территорией страны, а, например, если заниматься бизнесом только на Дальнем Востоке, то там проживает всего 6,5 млн человек. Для Китая такой объем потребителей – мало и невыгодно, это меньше, чем средний город по населению.

Можно импортировать продукцию в Китай – но надо посчитать, сколько будет стоить перевозка. В принципе оказывается, что ТОР идея хорошая, но она повисла в воздухе. Наши конкуренты по китайским инвестициям и инновационным проектам – Вьетнам, Индонезия, Малайзия, Индия – создали около десятка самых разных форм СЭЗов и условия в них порою лучше, чем предлагаем мы.

При этом у нас есть программы сопряжения между ЕАЭС и проектами “Пояса и Пути”. В 2021 году был даже подписан соответствующий документ, но больших проектов не стартовало, потому что мы пока не видим реального интереса китайской стороны к совместным проектам.

Сейчас есть один перспективный проект – это объединение участков дорог, которые пойдут из западной части Китая через Казахстан, через Оренбург и дальше по центральной части России. Это очень выгодная с точки зрения логистики дорога, поскольку она резко сокращает дистанцию и обходит все сложности Сибири и Дальнего Востока. Это автодорога – и казахстанский участок уже готов. Главный вопрос в грузах, но еще больше в том, кто будет управлять ею.

Четыре способа инвестирования в китай

Прямой способ: покупка китайских акций типа A (или типа B).

Непрямые способы: покупка китайских акций типа H через Гонконг.

Покупка китайских ADR на американских биржах.

Покупка китайских ETF.

Эпилог

Напряженность в американо-китайских отношениях безусловно внесла свой негативный вклад в осуществление китайских планов как внутри страны, так и в части международного сотрудничества. В первую очередь это касается основного проекта “один путь, один пояс”.

Но смогли ли США заставить Китай отказаться от своих планов? Судя по разговору с профессором Масловым – нет, не смогли. Лишь добавили трудности. Одни страны из-за боязни санкций притормозили свое участие, другие тоже это сделали, но по другой причине: денег набрали, а возвращать кредиты нечем.

Китай не СССР, не дарит! И что дальше? Война? Нет, судя по Китаю, Пекин заставит США с этим или следующим президентом сесть за стол переговоров. Его не сломать. США не сломали Россию, даже Куба осталась верна себе. Но опасность, идущая от китайской, можно сказать, агрессивной покупательной политики, останется. И она, вероятно, станет главной темой новых переговоров.

Это реальная попытка отвязаться от доллара

– Но это практика уже была: в Советском Союзе были переводные рубли, но и они были разновелики: одни равнялись стоимости доллара, другие далеко нет. К чему это приведет?

– Сейчас другие технические возможности даже в финансовой сфере. Теоретически, по крайней мере, есть возможность заблокировать Китай от системы международных переводов SWIFT, Но это станет огромным ударом, разрушающим мировую торговлю. Это самое опасное, что может произойти в ответ.

Почему-то в России многие ожидали, что Китай будет себя вести в такой ситуации, как Россия – очень боевито и жестко. Россия тут же отвечает – иногда словами дипломатов и политиков, иногда вводит контрсанкции. Китай же, наоборот, попытался договориться с США, потому что Китай хорошо развивается в условиях, когда есть мир и нет конфронтации.

Торговля может расти только в спокойной ситуации. Очень многие в Китае, в том числе и некоторые военные, сказали: “А может быть, не стоит обострять отношения именно сейчас, может быть, мы сами нарушили правила игры и слишком быстро рванули вперед, нарушив заветы Дэн Сяопина – продвигаться только маленькими шагами.

Может быть, наоборот, надо пока не вступать в конфронтацию, а договариваться”. Китай реально до сих пор не хочет конфронтации. И это только с нашей точки зрения представляется, что уже идет холодная война или, как еще ее иногда называют, гибридная война между США и КНР.

«один пояс – один путь» (belt & road initiative, bri)

BRI (一带一路) – это глобальный инфраструктурный проект, направленный на улучшение связей Китая по ключевым торговым маршрутам, а также улучшение сотрудничества между странами.

Эта программа, несомненно, принесёт огромные выгоды Китаю (а также другим странам-участникам). На данном этапе развития наблюдается рост внутреннего спроса на строительство, а также кредитной активности.

Мы считаем, что после полного завершения новых торговых путей Китай также выиграет от роста экспорта, снижения стоимости импорта, повышения курса юаня и увеличения инвестиционных потоков.

Поскольку внутренний рост Китая замедляется, мы считаем, что проект BRI станет очень важным фактором будущего роста.