Самофинансирование в системе инструментов обеспечения инновационного развития: потребности, возможности и перспективы
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ
САМОФИНАНСИРОВАНИЕ В СИСТЕМЕ ИНСТРУМЕНТОВ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИННОВАЦИОНОГО РАЗВИТИЯ: ПОТРЕБНОСТИ, ВОЗМОЖНОСТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ
В.И. Вагизова,
заведующий кафедрой банковского дела Института экономики и финансов
Казанского федерального университета, доктор экономических наук vagizova@ksfei.ru
В статье рассматриваются возможности применения самофинансирования как основного инструмента обеспечения инновационного развития хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики в современных условиях, раскрываются причины недостаточной эффективности развития данного инструмента; представлена методика расчета диапазона, в пределах которого обосновывается целесообразность самофинансирования и зоны деинвестирования.
Ключевые слова: самофинансирование, саморегулирование, модели самофинансирования, инвестирование в инновации, структура источников для самофинансирования, рутинизация.
УДК 330.3 ББК 65.261:-5*65
Одним из основных методов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики является метод самофинансирования. Самофинансирование — это экономическая категория, которая выражает суверенное поведение хозяйствующих субъектов в условиях неопределенности (риска) и ограниченности ресурсов, производящих блага для удовлетворения потребностей населения с целью получения коммуникативно-синергетического эффекта. Экономическая активность хозяйствующих субъектов в ситуации неопределенности и альтернатив принимаемых решений проявляется и реализуется в таких формах как поиск и выбор в пределах собственных ресурсов, независимо от формы собственности хозяйствующих субъектов.
Понятие «самофинансирование» имеет одновременно широкое и относительно нечеткое содержание. В отличие от обязательных или факультативно образуемых резервов, накопление средств для самофинансирования не всегда получает видимое отражение в балансе и может принимать различные формы. Доходы, получаемые хозяйствующим субъектом, позволяют ему, прежде всего, покрывать эксплуатационные расходы (оплату персонала, покупку сырья и материалов и т.д.). Оставшийся излишек идет на амортизационные отчисления и на создание резервного фонда для защиты от рисков и реального обесценения имущества. Образующийся в конечном счете остаток составляет прибыль, которая обычно частью распределяется (среди акционеров, членов правления), частью же остается на предприятии в виде резервов.
Самофинансирование связано с новым понятием поиска и выбора инвестиций, в том числе и в инновационной сфере, генезис которой связан с существованием, функционированием и развитием инноваций, инновационной деятельности, инновационных процессов, циклов и т.д. В этой связи самофинансирование рассматривается в более широком смысле, рас-
крывающее способность к развитию, как отдельных хозяйствующих субъектов, так и хозяйственной системы в целом на уровне государства, региона, отрасли.
Самофинансирование, таким образом — это финансовая стратегия управления фондами денежных средств в целях накопления капитала, достаточного для финансирования расширенного воспроизводства, в том числе за счет инновационных взаимодействий. Самофинансирование строится на основе самоокупаемости, которая означает, что расходы, обеспечивающие функционирование независимо от субъекта финансирования (государство, предприятие, коммерческий банк, частный инвестор), полностью покрываются его доходами, полученными от реализации товаров и услуг.
Отличительной чертой самоокупаемости является то, что она обеспечивает простое воспроизводство. При самофинансировании за счет собственных и привлеченных источников обеспечивается расширенное воспроизводство. Роль самофинансирования в инновационном развитии хозяйствующих субъектов раскрывается в табл. 1.
Согласно модели по фазного инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики инструменты самофинансирования в основном применяются на стадиях распространения, потребления, обновления и возобновления инноваций. Поскольку инновационная деятельность является составной частью инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, рассмотрим мотивацию и управление инструментами финансово-кредитного обеспечения инновационной и инвестиционной активности. В современной теории для расчета потребностей в инвестициях на инновационные мероприятия применяются несколько подходов, оптимальным из которых, на наш взгляд, является фондовый метод, учитывающий структуру капитальных вложений и факторов, влияющих на их величину. Применение этой модели рассматривает две группы проблем: наращивание фондов и
© ПСЭ, 2022
1 6 1
Таблица 1
Роль самофинансирования в инновационном развитии хозяйствующих субъектов
Признак классификации Характеристика
концепция самофинансирования • системная и локальная • инерционная и инновационная
модель самофинансирования • макромодель: изменение структуры базовых экономических институтов и пропорций между технологическими укладами в экономике • микромодель: изменение производственно-технологической и организационной структуры • мезомодель: изменение рыночных структур, межотраслевых пропорций и структуры региональной экономики • операционная модель: изменение подсистем экономической инфраструктуры (налоги, схемы расчетов и платежей, организация органов управления, условия заключения контрактов и др.)
объект, на который направлено самофинансирование • экономика государства • экономика региона • отрасль экономики или промышленности • отдельное предприятие или транснациональная корпорация
цель самофинансирования • конкуренция, овладение долей рынка • приватизация (национализация, конверсия) • диверсификация (дифференциация) • концентрация (специализация) • демонополизация • децентрализация (централизация) • интеграция (вертикальная, горизонтальная) • дезинтеграция • рекомбинирование • реконституирование • банкротство • слияния, присоединения • регулирование (дерегулирование) • максимизирующее прибыль поведение • рентоориентированное поведение • реклама, public relation • развитие системы саморегулирования, самоуправления, самоконтроля
инструменты самофинансирования • реализация инвестиционных проектов • реализация комплексных целевых инвестиционных программ, касающихся создания новых технологий, продуктов, организаций и систем управления • собственные средства объектов (прибыль, амортизация, эмиссия акций, облигаций) • привлечение банковских кредитов, а также иностранных инвестиций; • рефинансирование
уровень финансовой обеспеченности • доля расходов в ВВП или ВРП, идущая на организационные изменения, соотнесенная с показателем реального дохода, приносимого инновационными преобразованиями • соотношение скорости инновационных преобразований, объема расходуемых средств, качества новой структуры и добавленной стоимости
последствия применения системы самофинансирования (для отрасли, региона, страны) • структурные, рыночные, политические, социально-экономические, финансовые, научно-технологические, производственные • организационные, правовые, военно-технические • международные (геостратегические) • национально-культурные, геоинновационные
замещение выбывающих фондов. Геоинновационное значение данной модели заключается в том, что через нее можно увязать отраслевую, секторную, воспроизводственную и технологическую структуру капитальных вложений.
С понятием «самофинансирования» тесно связаны такие понятия как «самоконтроль», «самоуправление», «саморегулирование», «саморазвитие». Участвуя в системе реализации методов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов, эти понятия приобретают экономическое содержание и раскрывают способность хозяйствующего субъекта к развитию.
«Самоконтроль» раскрывается в системе прямых и обратных устойчивых инновационных связей, то есть отношений контроля при правильном выборе источников финансирования, их соответствия фазам инновационного процесса, соответствия целям инновационных преобразований.
«Саморегулирование» раскрывается в способностях хозяйствующих субъектов инновационного взаимодействия самостоятельно определять потребности в механизмах финансово-кредитного обеспечения и их комбинации.
«Самоуправление» показывает наличие в хозяйствующей системе комплекса высокоразвитых структур и стандартов, обеспечивающих взаимосвязь стандартов научно-исследовательского, проектно-технологического, организационно-экономического устройства хозяйствующего субъекта.
«Саморазвитие» характеризует качественный уровень развития хозяйствующей системы и показывает ее способность взвешивать и принимать решения в потребностях текущего обновления системы или ее принципиального изменения. По-другому, — это способность системы правильно определять уровень своего развития в международном, федеральном, региональном, местном, отраслевом сегментах и возможность его совершенствования.
Потребность в общей величине инвестиций (I) для самофинансирования хозяйствующего субъекта можно определить по формуле:
1Р= к • ДМ ^ 1ь – В, (1)
где 1р — общая величина инвестиций согласно фондовому подходу;
к — удельные реальные инвестиции на единицу прироста мощности (продукции, услуг);
ДМ — планируемый прирост мощности (продукции, услуг) за счет инвестиций, направляемых на развитие новых производств и сферы услуг;
^ — инвестиции на обновление основных фондов;
1ь — инвестиции на строительство промышленных объектов;
В — незавершенное строительство в стоимостном выражении на начало планируемого периода.
С учетом инвестиций в человеческий капитал формулу можно будет записать так:
1= к • ДМ к 1ь 1, 1 -В, (2)
о к Ь И р ’ ‘ ‘
где 1о — общая величина инновационных инвестиций;
1Ь — инвестиции в человеческий капитал;
1р — инвестиции на нужды текущего производства.
Проблема финансово-кредитного обеспечения инновационного развития методом самофинансирования заключается в «портфельной» структуре распределения ограниченных инвестиций между совокупностью объектов. Такая постановка проблемы приводит к тому, что часть инновационных объектов оказывается в ситуации недостаточного обеспечения инвестиционными ресурсами. Такая рассогласованность инновационных потребностей и возможностей самофинансирования является главным фактором, приводящим к нестабильности инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов. Применительно к инновационным активам и проектам при определении потребности в ресурсе самофинансирования требуется оценивать не только финансовую или общую экономическую эффективность, но и научно-технический уровень хозяйствующего субъекта. Это важно для того, чтобы на практике можно было применить теорию альтернативных издержек.
Финансово-кредитное обеспечение, реализованное через инструменты самофинансирования относительно объектов, его принимающих, выступают затратами, которые могут быть компенсированы создаваемым этими объектами доходом через определенное время. Поэтому функция трансформации этих затрат в доход представляет собой эффективность хозяйствующего субъекта, являющегося объектом инвестирования и характеризует тесноту инновационного взаимодействия с другими подсистемами экономики. В тоже время сама функция трансформации также может быть объектом инвестиций. Такие инвестиции представляют собой вложения в повышение эффективности системы. Серьезным фактором, влияющим на эффективность самофинансирования, является, недоинвестирование, так как его следствием является недопроизводство национального дохода. При этом перефинансирование приводит к необходимости компенсации затрат за счет других потребительских направлений, повышая цены на рынках их продукции. Кроме того, необходимо учитывать наличие институциональных пределов, которые оказывают существенное влияние на выбор методов самофинансирования как традиционного инструмента финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики.
С точки зрения анализа инструментов самофинансирования хозяйствующий субъект представляет собой систему с входящими в нее потоками в виде: валовой прибыли; эмиссии новых облигаций или других заемных средств; амортизационных отчислений; эмиссии дополнительных акций; федеральных или региональных ассигнований (субсидий); банковских кредитов и т. п. Используя формулу определения потребности субъекта в самофинансировании, учитывая его расходы, затраты и налоги, соотношение собственного и заемного капитала, необходимую прибыль для обслуживания кредитов, можно определить полноту инвестиционного потока и распределить долю инвестируемой прибыли хозяйствующим субъектом. Для подтверждения сделанных выводов проведено исследование источников самофинансирования и эффективности их использования на основании данных финансовой архитектуры отдельных хозяйствующих субъектов Республики Татарстан, которые в мероприятиях по самофинансированию инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов использовали источники собственных средств, ассигнования федерального и регионального бюджета. Исследование проведено в координатах: инвестируемая прибыль и чистая инвестируемая прибыль. Результаты этого исследования представлены на рис. 1.
Изучая отчетность отдельных предприятий, функционирующих в Республике Татарстан в сфере реального сектора экономики можно сделать вывод о том, что при отсутствии прибыли в расчете на рубль собственных средств с учетом кредитования, доля инвестируемой прибыли секвестрируется, приводя экономическую систему к утрате основных фондов. Если показатель удельной величины инвестируемой прибыли больше 1, то можно сделать вывод, что хозяйствующий субъект находится в зоне ин-
вестиционных и инновационных возможностей. Если показатель ниже единицы, то это означает отрицательное значение инвестиционного потока, в том числе с учетом федеральных и региональных субсидий. Это свидетельствует о том, что реализация инновационных программ даже при наличии государственных субсидий не повлияла на качественное состояние хозяйствующего субъекта, сохранив его в зоне, в которой сложно развить и нарастить капитал.
Главной спецификой инновационной деятельности как уже отмечалось, является высокая степень неопределенности, связанная с необходимостью установления новых стандартов и процедур, новых ролей для участников, отсутствие которых делает экономическую систему уязвимой на начальных этапах развития инновационных отношений. При этом со временем инновационные отношения входят в обиход и становятся устойчиво воспроизводимыми.
Необходимо отметить, что применение механизмов самофинансирования инновационного взаимодействия особо актуально на стадии рутинизации инноваций. Такая стадия инновационного процесса характеризуется накоплением традиций, которые становятся устойчиво воспроизводимыми. Благодаря этому начинается период экономии на ресурсах, которые должны быть затрачены на рутинизацию инновационной деятельности. В связи с этим актуальным становится вопрос рассмотрения инструментов самофинансирования на компенсацию издержек рутинизации инноваций. Объем самофинансирования на рутинизацию определяется через формулу оценки потенциала рутинизации:
РМ=С(1), (3)
где РМ — потенциал институциональных изменений хозяйствующего субъекта,
С(1) — издержки для изменения традиций, экзогенных правил и внутренних рутин инноваций хозяйствующего субъекта.
F
Рис. 1. Возможности применения инструментов самофинансирования для развития хозяйствующих субъектов
Совокупные издержки рутинизации будут складываться из трансформационных и трансакционных издержек рутинизации, а рентабельность хозяйствующего субъекта будет равна отношению объемов выпуска продукции к совокупным издержкам рутинизации. Изменение рентабельности R можно проиллюстрировать графиком, изображенном на рис. 2. В данном случае самофинансирование хозяйствующего субъекта напрямую связано с показателем рентабельности и эластичности рути-низации инноваций.
Инновационная эволюция хозяйствующего субъекта происходит в определенном диапазоне, который, учитывая качество редкости и ограниченности ресурсов можно назвать монетарным. Границы этого диапазона задаются размером денежной массы, потребляемой хозяйствующим субъектом за определенный период и величиной отдачи на вложенные инвестиции (собственные, смешанные, заемные). В этом случае Р1(1) — потенциал институциональных изменений хозяйствующего субъекта будет подвержен динамике. Как показано в таблице 2, нижняя граница монетарного диапазона характеризует проблемы хозяйствующего субъекта в возможностях использования инструментов самофинансирования, верхняя — раскрывает потенциал для применения этих инструментов.
Таблица 2
Взаимосвязь уровней монетарного диапазона самофинансирования с эффективностью развития хозяйствующего субъекта
Монетарный диапазон самофинансирования Характеристика Последствия применения инструментов самофинансирования
нижний уровень (неэффективность инструментов самофинансирования или их исчерпание) слабое закрепление традиций, изношенность фондов, высокий уровень задолженности, неплатежеспособность, отрицательный размер чистых активов, возможное банкротство, отсутствие инновационных преобразований, потеря возможности обсуживать имеющиеся рутины вынужденная реструктуризация хозяйствующего субъекта
средний уровень согласованное взаимодействие самофинансирования с информационными, инновационными, институциональными , технологическими ресурсами и человеческим капиталом. эффективная форма преобразования деятельности хозяйствующего субъекта
верхний уровень (рефинансирование как инструмент самофинансирования) получение дополнительной прибыли, сверхприбыли, расширение производственных мощностей, обновление основных фондов как новый источник амортизационных отчислений, покупка пакетов акций и капиталов других компаний, создание возможностей для новых кредитных отношений, выпуска долговых инструментов. эволюционная форма преобразования деятельности хозяйствующего субъекта
Согласно данным Росстата в целом по промышленности России затраты на технологические инновации в 2022 г. составили 298,5 млрд руб. Основной источник финансирования инноваций (около 70%) — собственные средства предприятий, возможности которых вместе с тем часто ограничены невысокой конкурентоспособностью и рентабельностью производства продукции. Средства федерального бюджета, а также бюджетов субъектов Российской Федерации составили 9%. Заемные средства, включая кредиты банков, в структуре затрат на технологические инновации составили немногим более 15%. В соответствии с данными, полученными Росстатом, структура затрат на технологические инновации (по источникам финансирования) представлена табл. 3 в следующем виде.
Анализ приведённых в таблице данных показывает, что половина от общего состава отечественных хозяйствующих субъектов используют собственные средства организаций в качестве главного источника финансирования инновационной деятельности, 11% респондентов надеются на привлечение средств федерального и региональных бюджетов и лишь 9% — на кредиты банков. При этом, согласно результатам опроса Аналитического центра России, для 76% респондентов решающим фактором, затрудняющим внедрение инноваций, является недостаток собственных финансовых средств, что выше оценки влияния фактора морального и физического износа машин и оборудования (65%), недостаточного бюджетного финансирования (57%) или фактора дефицита квалифицированных кадров (49%). Такая же тенденция, как показано на Рисунке 3, присутствует и в Республике Татарстан.
Таким образом, решение проблем выбора инновационного вектора развития хозяйствующих субъектов требует обеспечения тождественности целей финансовой и инновационных стратегий. Это позволяет выделить основные предпосылки согласованного и сбалансированного взаимодействия всех инструментов финансово-кредитного обеспечения инновационного развития хозяйствующих субъектов:
— формирование финансово-кредитных ресурсов — обеспечение роста потенциала формирования собственных и возможности привлечения необходимых заемных источников финансирования с использованием всевозможного арсенала инструментов, входящих в механизм финансово-кредитного обеспечения инновационной активности;
Таблица 3
Структура затрат на технологические инновации по источникам финансирования в РФ (2001-2022 гг.)
Отрасли Общие затраты на технологические инновации (млрд. руб.) По источникам финансирования(%)
собственные средства организации феде- ральный бюджет бюджеты субъектов Федерации и местные бюджеты иностранные инвестиции прочие
все- го из них кредиты и займы
Промышленность — всего 298,5 70,3 6,9 2,1 0,6 18,1 15,4
Обрабатывающие производства 160,2 70,8 5,5 2,2 0,7 20,6 18,3
Источник: [З] 1 64
Рис. 2. Взаимосвязь самофинансирования и рентабельности рутинизации инноваций (Е — эластичность рутинизации)
С позиции принятия решения об инновационном преобразовании самофинансирование как процесс имеет три составляющие:
а) самостоятельное решение хозяйствующего субъекта о применении инструментов самофинансирования как распределение усилий между традиционным продуктом и инновацией (прибыль, амортизация, выпуск долговых ценных бумаг, акционирование);
б) решение государственных органов относительно инвестирования в растущие или стагнирующие предприятия, тогда появляется понятие смешанного финансирования;
в) размещение кредитными организациями своих капиталов между реальным и финансовыми секторами экономики(традиционные банковские кредиты). Рассмотрим, каким образом формируется статистика объемов ресурсов исходя из заданной структуры самофинансирования.
Осуществление инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов требует, в первую очередь, капитальных вложений в обновление основных фондов. Из общей суммы затрат на инновации в промышленности на приобретение машин и оборудования, необходимых для выпуска новых товаров или внедрения технологических процессов, направляется около 55% затрат.
Рис.3. Динамика удельного веса источников финансирования затрат на инновационную деятельность к их общей сумме в РТ.
Источник: [4, 6]
— принятие современной промышленной политики государства, учитывающей ограниченные возможности инструментов самофинансирования и развивающей стимулы для модернизации;
— реализация возможностей смешанных форм финансирования;
— реанимация роли фонда НИОКР, поддержка венчурной индустрии;
— формирование модели локомотивного развития, когда создаются условия разработки и внедрения инноваций в крупные хозяйствующие субъекты, воспроизводящие инновации в смежных секторах и сферах малого и среднего бизнеса;
— обеспечение согласованного инвестиционного и инновационного развития — оптимизация распределения финансовых ресурсов по видам и формам инвестирования, фазам инновационного цикла, сферам хозяйственной деятельности;
— обеспечение финансовой безопасности — сохранение финансового равновесия в краткосрочной и долгосрочной перспективе инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов;
— управление финансовой деятельностью—формирование финансовой структуры, адекватной принятой инновационной стратегии, и создание комплекса институциональных условий для обеспечения эффективного управления финансовым обеспечением инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов;
— налоговое обеспечение — оптимизация налоговой нагрузки в сочетании с управлением рисками.
Литература
1. Вагизова В..И. Финансово-кредитное обеспечение инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов: теория, методология и практика. — Казань: Изд-во Казан. Ун-та, 2009. — 416 с.
2. Посталюк М.П. Инновационные отношении в экономической системе: теория, методология и механизм реализации. — Казань: Изд-во Казан. ун-та, 2006. — 420 с.
3. Россия в цифрах. 2022: краткий стат. сб. — М.: Росстат., 2022. — 512 с.
4. Республика Татарстан. 2022: стат. сб. Офиц. изд. — Казань: Изд. центр Госкомстата РТ, 2022. — 405 с.
5. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2022 г. / Сайт Банка России. — URL: http://www. cbr.ru
6. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в Республике Татарстан // Банковская газета — 2022. — № 14. — С.127-128.
7. Сухарев О.С., Шманев С.В., Курьянов А.М Синергетика инвестиций: Учебно-методическое пособие / под ред. Сухарева О.С. — М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008. — 368 с.
ОРГАНИЗАЦИЯ РАБОТЫ С КОРПОРАТИВНЫМИ КЛИЕНТАМИ КАК ВАЖНЫй ЭЛЕМЕНТ ПОВЫшЕНИЯ эффективности предпринимательской деятельности кредитных организаций
Е.Р. Серов,
начальник отдела анализа и контроля бизнеса крупнейших клиентов ОАО Банк«Санкт-Петербург», кандидат экономических наук eugene.serov@mail.ru
В статье исследуются актуальные проблемы организации работы с корпоративными клиентами, эффективность предпринимательской деятельности российских кредитных организаций; рассматриваются основные принципы клиентоориентированной модели работы современной российской кредитной организации; предлагается и обосновывается механизм внедрения данной модели.
Ключевые слова: корпоративные клиенты, эффективность предпринимательской деятельности, клиентоориентированная модель работы, выручка
УДК 336.71 ББК 65.26
Предпринимательская деятельность кредитных организа- прибыли [1, С. 240]. Трактовка термина «предпринимательская ций (КО) — это специфический вид финансового предприни- деятельность кредитных организаций» в русле нашего исследо-мательства, целью которого является извлечение и присвоение вания базируется на сочетании двух определений: предпринима-
