Виды способы условия

Как подходить к привлечению инвестиций

Привлечение инвестиций в бизнес — это, по сути, продажа, где вы — продавец, инвестор — покупатель, а продукт — это ваш стартап. Рассмотрим весь процесс с этой точки зрения. Это позволит основателям понять, с чего начать и что важно учесть.

Покупатель — это ваш инвестор. Когда вы запускаете продажи, то сначала изучаете рынок, на котором будете работать, определяете целевую аудиторию и ее боли. Перед тем, как начать привлекать инвестиции в бизнес, нужно сделать то же самое — понять, кто может стать вашим инвестором на текущей стадии развития проекта.

Продукт — это ваш стартап и условия сделки. Определив стадию развития проекта и кто может дать вам денег на развитие, нужно упаковывать продукт, то есть компанию, под целевую аудиторию — ваших инвесторов. Следует подумать и над условиями сделки — будет ли ближайший раунд с оценкой стартапа или вы отложите ее, сколько вы денег хотите получить. Не всегда нужно привлекать максимум, который готов дать инвестор. Иногда стоит взять меньше, развить компанию на эти деньги и привлечь остальную сумму чека уже на более выгодных условиях. Не стоит забывать и про вопрос, связанный с влиянием инвестора на управление проектом. Готовы ли вы отдать долю в компании и считаться с мнением инвестора? Возможно, есть смысл отложить оценку стартапа и использовать такие инструменты, как, например, конвертируемый заем. Это особенно актуально для проектов на ранних стадиях развития, когда вы считаете, что стартап стоит много, а инвестор так не думает.

Процесс продаж. Нужно определить подход к привлечению инвестиций в бизнес. Их два — индивидуальный и системный. Стартапы, которые выбирают первый, общаются с тремя-четырьмя инвесторами одновременно, максимум — с семью. Системный подход — это уже, по сути, серьезная воронка продаж, в которую проект закидывает десятки инвесторов, определяет каналы лидогенерации, то есть, где они водятся и чем их можно зацепить, верифицирует  — с кем из бизнес-ангелов стоит общаться сейчас, а с кем — на следующих раундах, определяет, как будет конвертировать инвесторов с одной стадии на другую. Такой подход увеличивает шансы привлечь инвестиции в бизнес.

Продавец — это вы (бизнес). Привлечение инвестиций в бизнес занимает много времени и ресурсов, поэтому стоит назначить в проекте ответственного за этот процесс. Кто-то должен взять это на себя. Иначе результата не будет.

Типичные ошибки новичков и пути их решения

Главной целью любого инвестора становится получение прибыли за счет размещения имеющихся свободных финансовых ресурсов. Поэтому основной задачей бизнесмена, который стремится привлечь деньги на развитие предприятия, выступает четкое понимание, куда будут направлены средства и каким образом они приведут к получению дохода. Часть которого потребуется направить инвестору.

Другими словами, инвестиции необходимы для того, чтобы сделать успешный бизнес еще более успешным. Но вовсе не для того, чтобы спасти умирающее предприятие. Хотя теоретически и это возможно, но также требует тщательной проработки антикризисного бизнес-плана с доскональным представлением направления расходований полученных то инвестора ресурсов.

Именно отсутствие понимания перспектив бизнеса выступает главное ошибкой желающих привлечь инвестиции. Внешнее финансирование способно повысить прибыльность предприятия, но только при грамотной и эффективной практической реализации намеченных мероприятий. Поэтому крайне важно уделить самое пристальное внимание детальной проработке бизнес-плана. Что поможет решить сразу две ключевых задачи, стоящие перед бизнесом. Первая заключается в успешном привлечении инвесторов.

Вторая состоит в достижении максимально позитивного результата в виде конечных доходов и прибыли.

Как разработать бизнес-план и условия для инвесторов

Основанием для принятия решения об инвестировании обычно выступает бизнес-план. Чем он грамотнее составлен и чем эффектнее его результаты, тем больше вероятность получения стороннего финансирования. Процедура разработки бизнес-плана с некоторой долей условности делится на несколько этапов:

Описанная схема является типовой, но вовсе не единственно возможной.

На практике она может корректироваться в широком диапазоне, что зависит от разных факторов, включая тип инвестирования, способ поиска стороннего финансирования, стадию развития и масштабы бизнеса.

Где искать своего инвестора

Фандрайзинг — постоянный процесс. Это важно понимать основателю стартапа и тем, кто занимается привлечением инвестиций в проекте, то есть генеральному или инвестиционному директорам. Итак, где искать своего инвестора?

Везде. Где бы вы ни оказались, не стесняйтесь спрашивать окружающих: «Рассматриваете ли инвестиции в стартапы, не хотите ли вы проинвестировать в наш проект?». Если ответ отрицательный, стоит узнать, может быть, собеседник знает тех, кому это может быть интересно, есть ли в его окружении такие люди и как можно на них выйти? Естественно, желательно проводить ресерч там, где у людей есть средства. Например, если вы летите куда-то, стоит заплатить за билет в бизнес-лаундж и там за кофе завести светскую беседу с посетителями, рассказать им о своем проекте. Если интро будет успешным, пообещайте поделиться процентами — например, от 1 до 5% от суммы чека. Чем больше чек, тем меньше процент.

Там, где есть ваши инвесторы. Мы разобрались, кто может стать вашим инвестором на текущей стадии развития  проекта, а значит, примерно понятно, где искать таких людей — в венчурных фондах, синдикатах или среди друзей, знакомых или клиентов. Например, представители  фондов посещают демо-дни акселерационных программ и бывают на отраслевых конференциях. На поиск бизнес-ангелов можно отправиться на профильные мероприятиях. Если у вас стартап, условно, из сферы сельского хозяйства, изучите, какие тематические ивенты проходят в ближайшее время и посетите их — там могут быть ваши инвесторы.

Инвестиционные платформы. Если вы рассматриваете микрочеки, стоит рассмотреть возможность привлечения инвестиций с помощью специальных инвестплатформ.

Социальные сети. Нелишним будет завести аккаунты проекта социальных сетях.

Напомним — первым делом следует найти «своих» инвесторов, пообщаться с ними и узнать, нужен ли им бизнес-план и что в нем должно быть. Не исключено, что инвестору будет достаточно презентации продукта, краткого описания технологии и бизнес-модели. И тогда вам не придется делать лишнюю работу.

Как грамотно оформить инвестиции в бизнес?

Снимите розовые очки, выберите подходящую модель инвестирования и подготовьте правильные документы

Куда инвестировать деньги

На бирже существует множество способов вложить деньги. Одни не требуют глубоких познаний работы финансовых рынков, другими занимаются только профессионалы.

К самым распространенным предметам для инвестиций на бирже можно отнести:

Как определить стадию развития проекта

Разберемся, как определить стадию развития проекта. Это позволит  основателю, понять, на какую сумму инвестиций можно рассчитывать и на что привлекать деньги.

Стадия

Описание

Средний чек

На что привлекаются инвестиции

Round B

Компания устойчива, имеет проверенную бизнес-модель. Выручка в месяц — 100+ тыс. долларов.

Ищите актуальную информацию по вашим рынкам, регионам и сроку, на который вы привлекаете инвестиции; данные аналитики.

На кратный рост и выход на зарубежные рынки.

Round С/ D

Зрелый бизнес. Компания устойчиво растет. Выручка в месяц — 100+ тыс. долларов.

Ищите актуальную информацию по вашим рынкам, регионам и сроку, на который вы привлекаете инвестиции; данные аналитики.

Для подготовки к IPO и дальнейшего роста компании.

Эта информация позволит фаундеру понять, дают ли инвесторы деньги на его цели. Так, например, если стартап пока на раунде А, но просит инвестиции на доработку продукта, это может вызвать вопросы у инвестора и затормозить процесс. На этом этапе средства, как правило, нужны уже на масштабирование бизнеса, поэтому он сочтет компанию высокорисковой и интерес к ней будет меньше.

Также можно сделать вывод, подходят ли проекту возможности текущего раунда. Если нет, стоит рассмотреть бридж-раунд. Это мостик между двумя стадиями развития компании. Если вы рассчитываете на чеки и цели раунда А, но в глазах инвесторов пока еще находитесь на “позднем Seed”, можно взять небольшой раунд на 2-4 месяца, перейти с помощью этих средств на следующую стадию и уже привлекать следующий раунд на более хороших условиях.

Часто задаваемые вопросы об инвестициях в бизнес

Инвестирование в бизнес доступно потенциальным инвесторам самого разного статуса, включая: физических лиц, юридических лиц (венчурные фонды, государственные и частные компании, различные общественные фонды), самозанятых, ИП, государственные структуры поддержки бизнеса и т.д.

Первый и основной риск инвестирования в бизнес заключается в возможности потерять вложенные средства, если предприятие окажется неприбыльным и не добьется успеха.

В качестве альтернативных направлений инвестирования обычно воспринимаются такие:

Каждая инвестиционная платформа самостоятельно устанавливает условия сотрудничества. Некоторые из них предлагают разовую выплату дохода по окончании срока инвестирования, другие – ежемесячные платежи в течение всего периода вложений в бизнес.

Под комиссией инвестплатформы понимается оплата услуг инвестиционной площадки за обслуживание клиента. Причем как в статусе инвестора, так и бизнеса, привлекающего стороннее финансирование. Ее размер зависит от множества параметров, начиная с правил конкретной платформы, а заканчивая выбранной инвестором инвестиционной стратегии. Некоторые площадки устанавливают нулевую комиссию, что становится важным аргументом в пользу сотрудничества с ними.

Инвестирование в бизнес – сложный с технологической точки зрения процесс, неизбежно сопровождающийся рисками. Поэтому к выбору инвестплощадки нужно подходить максимально взвешенно – на основании анализа комплекса параметров, в состав которого входят: срок инвестирования, минимальная сумма, статус инвестора, уровень тип доходности (гарантированная или предполагаемая), периодичность выплаты инвестиционного дохода, направление вложений, обеспечение инвестиций и т.д.

Известные инвесторы

Уоррен Баффет — американский бизнесмен, один самых успешных инвесторов в истории и один из самых богатых людей в мире. Его называют «Провидцем», «Волшебником из Омахи», «Оракулом из Омахи». Инвестирует через собственную инвестиционную компанию Berkshire Hathaway. Bloommberg оценивает его состояние в $103 млрд.

Джордж Сорос — американский трейдер и инвестор. За Соросом закрепилась репутация дерзкого финансового спекулянта. Он приобрел известность после 1992 года, когда принял активное участие в обвале британского фунта.

Карл Айкан — известен как один из самых успешных инвесторов-активистов. Айкан находит неэффективные компании, скупает их акции, продавливает перестановки в руководстве, после чего продает подорожавшие бумаги. Он покупал крупные, нередко контрольные пакеты акций компаний из разных сфер экономики. Среди инвестиций бизнесмена была компания Apple — Айкан купил 4,7 млн ценных бумаг корпорации, после чего добился обратного выкупа на сумму в $150 млрд.

Коос Беккер — южноафриканский бизнесмен, глава компании Naspers. Под началом Беккера в 2001 году Naspers вложила $34 млн в малоизвестный китайский стартап Tencent. По итогам сделки Naspers получила 46,5% акций убыточного на тот момент проекта. Со временем Tencent выросла в огромную инвестиционную корпорацию. Главный актив Tencent на сегодняшний день — крупнейший в Китае мессенджер WeChat.

Масаёси Сон — японский бизнесмен, основатель компании SoftBank. Созданный SoftBank фонд Vision Fund Investments, вкладывающий деньги в новые технологии, искусственный интеллект и робототехнику, стал одним из крупнейших инвестфондов Кремниевой долины последних лет.

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее

Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг.
Подробнее

набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности.
Подробнее

Как найти инвестора и инвестиции?

Как было отмечено выше, наиболее актуальным вопрос поиска инвестиций становится на начальных или переломных этапах бизнеса. Например, на посевной стадии, на этапе расширения или на стадии стартапа. Чтобы успешно решить задачу привлечения стороннего финансирования, необходимо дать потенциальному инвестору внятные и обоснованные ответы на несколько вопросов.

Они примерно одинаковы для всех видов деятельности и бизнеса самого разного масштаба.

Перечислим основные темы, интересующие абсолютно любого потенциального инвестора:

Портфель инвестиций и его диверсификация

Совокупность всех вложений инвестора называют инвестиционным портфелем. Он может состоять из акций одной единственной компании, однако аналитики и опытные инвесторы рекомендуют не тратить весь капитал на одну ценную бумагу. Чтобы снизить риски и повысить доходность вложений,
инвестиционный портфель 
диверсифицируют — то есть разделяют инвестиции между разными ценным бумагами.

Даже развитые экономики и крупные компании неизбежно сталкиваются с периодами спада и
стагнации 
. Чтобы защититься от таких ситуаций, в инвестиционный портфель включают не только акции, но еще облигации, депозиты, биржевые фонды. Профессиональные инвесторы добавляют в портфель контракты на поставку товаров — фьючерсы.

К самой рисковой, но при этом самой доходной части портфеля относят акции. Биржевые фонды — золотая середина, связанная с относительно низким риском и высоким доходом. Защитная часть портфеля — облигации и депозиты, которые стабилизируют его в случае сильной
волатильности 
, это самая надежная часть портфеля.

Помимо диверсификации по активам, портфель также важно распределить по секторам или отраслям экономики. Важность такого принципа хорошо прослеживается при внимательном изучении любого экономического кризиса. В такие периоды, когда одни акции падают, другие растут, это создает баланс и позволяет свести потери к минимуму.

Чем чревата слишком высокая или низкая оценка стоимости бизнеса?

Из-за завышения оценки будет невозможно поднять следующий раунд инвестиций, и инвестор не получит ожидаемый доход.

Занижение оценки может привести к недостатку инвестиций и кассовому разрыву.

К тому же в обоих случаях мотивация предпринимателя начнет снижаться.

Инвестиции в бизнес с точки зрения инвестора

Инвестирование в бизнес предусматривает участие, как минимум, двух заинтересованных сторон. Поэтому было бы неверным не рассмотреть данный процесс с точки зрения инвестора.

Причем с описанием возможных альтернатив, а также плюсов и минусов разных инвестиционных стратегий.

Куда инвестировать?

Выбор направления инвестирования – ключевая задача, без успешного решения которой добиться положительного результата крайне сложно. Чтобы получить ответ на вынесенный в подзаголовок вопрос, используются разные способы. Первый и самый частый из них предполагает разработку финансовой стратегии, которая включая цели и срок инвестирования, допустимые риски и сумму вложений. При этом в обязательном порядке принимаются во внимание базовые правила инвестора, которые заключаются в следующем:

Поиск направлений инвестирования производится теми же способами, что описаны выше для привлечения стороннего финансирования.

При этом инвестор также выбирает тип инвестиций, стадию становления бизнеса и другие подобные параметры. Количество доступных вариантов для вложений очень велико. Как было отмечено выше, крайне важно диверсифицировать инвестиции. Для чего рекомендуется учитывать четыре базовых параметра инвестиционных инструментов:

Сколько можно заработать?

Каких-либо ограничений на заработок инвесторов попросту не существует. Конечный доход зависит от объема вложений, правильности выбора направления инвестирования и других подобных параметров.

Важно отметить, что для большинства инвесторов важнее не размер прибыли, а достижение поставленной цели в результате грамотной реализации разработанной финансовой стратегии.

Риски

Оценка существующих рисков – одна из главных задач любого инвестора. Ее успешное решение становится еще актуальнее, если учесть обратно пропорциональную зависимость этого параметра с другим, не менее важным – доходностью. Стоит ли говорить о том, что чем серьезнее риски, тем выше потенциально возможная прибыль инвестора от вложений.

Преимущества и недостатки

Инвестирование в бизнес – одно из самых популярных направлений вложений свободных финансовых ресурсов с целью зарабатывания прибыли. Такой формат стороннего финансирования имеет как плюсы, так и минусы. К числу первых нужно отнести такие:

Основными недостатками инвестирования в бизнес выступают:

Альтернативы

Можно выделить сразу несколько вариантов вложений, альтернативных инвестированию в бизнес.

Причем нужно понимать, что обычно они задействуются не в качестве противопоставления, а в виде дополнения друг к другу – для диверсификации инвестиций с целью минимизации рисков.

К числу наиболее популярных и широко применяемых альтернативных направлений инвестирования можно отнести такие:

Выбор оптимального инвестиционного инструмента – сложная задача.

Она решается в индивидуальном порядке и обязательно учитывает цели, возможности и потребности конкретного инвестора.

Налог с дохода от инвестиций

Есть три самых распространенных способа получить прибыль. Получить разницу между покупкой и продажей ценной бумаги, получить купонную выплату по облигациями или
дивиденды 
. Все три вида дохода облагаются налогом. Их государству выплачивает за инвестора брокер.

Законодательством учитываются ситуации, когда инвестор с одной сделки получил прибыль, а с другой — убыток. Например, если вы купили ценные бумаги на сумму ₽100 тыс., а продали за ₽140 тыс., ваша прибыль составит ₽40 тыс. Затем вы купили также на ₽100 тыс., но продали за ₽90 тыс., то тут ваш убыток составит ₽10 тыс. В итоге вам нужно будет заплатить налог с суммы ₽30 тыс.

Если вы налоговый резидент России, то вам придется заплатить 13% со своей прибыли; если вы иностранец — 30%. Брокер удержит за вас налог и перечислит его в государственный бюджет по итогам года. Если вы покупаете иностранные акции, то доходом считается разница между суммой покупки и продажи в рублях.

С 1 января 2021 года налог нужно платить со всех облигаций, как государственных, так и корпоративных. Исключений нет. Ставка — 13% для резидентов и 30% для нерезидентов.

Если вы обычный российский частный инвестор, то брокер сначала заплатит государству с ваших дивидендов налог в 13% и потом переведет вам уже чистые деньги. Когда вы получаете дивиденды, например, по американским акциям, то 10% пойдут в американский бюджет, а 3% — в российский.

Кроме обычного брокерского счета, инвестор может открыть индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Он представляет собой тот же брокерский счет, но с возможностью получить налоговый вычет. Возможность его открыть есть только у российских граждан.

ИИС появился в России 1 января 2015 года. Он бывает двух типов — А и Б. В случае со счетом А вы можете вернуть 13% от суммы, которую внесли на ИИС в течение года. Сумма, от которой будут рассчитаны эти 13%, не может превышать ₽400 тыс. Поэтому максимально вы можете получить от государства по этой льготе ₽52 тыс. в год. Счет типа Б освободит вас от налога на прибыль. То есть весь доход, который вы смогли заработать, торгуя ценными бумагами на ИИС, не будет облагаться подоходным налогом в 13%.

Доходы в виде материальной выгоды, полученные в 2021–2023 годах, не облагаются НДФЛ. В частности, от приобретения ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

Как выбрать вид инвестиционной сделки?

Инвестировать в бизнес можно по акционерной модели (приобретение доли или акций компании в обмен на деньги) либо по модели простого, инвестиционного или конвертируемого займа. Неправильный выбор вида инвестирования чреват конфликтами, потерей вложенных денег и гибелью бизнеса.

В бизнес с нестабильным денежным потоком лучше инвестировать по акционерной модели, если есть потенциал значительного роста стоимости компании. Или можно выбрать модель инвестиционного займа. Возврат инвестиций и выплата маржи инвестору происходят в относительных величинах в форме процента от прибыли компании.

В бизнес со стабильным денежным потоком можно инвестировать по модели простого или «полуавтоматического» конвертируемого займа, когда стороны уже показали себя как бизнес-партнеры и есть что оценивать с точки зрения дальнейшего корпоративного партнерства.

Это разновидность конвертируемого займа, когда право инвестора на конвертацию долга в долю или акции компании обусловлено наличием объективных факторов (размер выручки компании, количество клиентов) или субъективных (отсутствие реализации права вето на конвертацию со стороны основателя или акционера).

Как защититься от нарушения партнером обязанностей?

Предусмотрите санкции. Наказание может быть дисциплинирующим или нет. Например, неустойка в размере 1% годовых от суммы долга – недисциплинирующая санкция, поскольку она ниже даже ставки рефинансирования. А вот неустойка в размере 35% годовых от суммы долга точно возымеет дисциплинирующий эффект.

Довольно часто в договоре прописывают формальные санкции за нарушение обязанностей или не предусматривают их вообще. Такое нередко случается в отношении обязанности инвестора своевременно перечислять транши инвестиций. Чем это грозит? Во многих случаях кассовым разрывом, ибо бизнес на деньги инвестора рассчитывает, «операционка» выстроена с учетом ожидаемого денежного потока. Чем грозит кассовый разрыв? Часто банкротством. Поэтому за нарушение данной обязанности нужно ввести самую жесткую из возможных санкций.

На мой взгляд, можно предусмотреть лишение инвестора доли или акций компании без возврата перечисленных инвестиций. Делают это с помощью опциона. Во-первых, так решается проблема привлечения следующего инвестора или раунда инвестиций – доля бывшего инвестора снова свободна и готова к продаже. Во-вторых, устранение инвестора из компании ликвидирует корпоративный конфликт.

Если инвестор долей или акциями не владеет, дисциплинирующей санкцией может выступать денежная неустойка, превышающая ставку рефинансирования минимум в два раза. Другой вариант – внесудебный залог на имущество, обеспечивающий быстрое покрытие недополученного инвестиционного транша.

Какие документы нужны для оформления инвестиций?

Есть мнение, что инвестиционную сделку можно оформить с помощью одного документа – инвестиционного соглашения. Но это не так, документов потребуется больше.

Модель конвертируемого займа

Модель простого займа

Тут достаточно договора займа. Его также можно назвать инвестиционным соглашением, как и в случае с инвестиционным займом. Если сумма займа является ощутимой для инвестора, он может потребовать заключения корпоративного договора и внесения изменений в устав компании.

Инвестиционные и корпоративные документы должны настраиваться с учетом пожеланий сторон. Использовать шаблоны документов не рекомендую, поскольку даже у похожих сделок почти всегда разное содержимое.

Чек-лист старта эффективного привлечения инвестиций в бизнес

Поздравляем — начало положено.

Чем грозит закручивание гаек в инвестиционной сделке?

При составлении инвестиционных документов важно достичь баланса интересов сторон. Излишние запреты и обязанности демотивируют участников сделки, порождают конфликты и мешают важным бизнес-процессам.

1. Запрет на распределение дивидендов в течение длительного времени может негативно сказаться на материальном положении основателей и акционеров. Поэтому в некоторых случаях лучше остановиться, например, на временном 30%-ном пороге – не более 30% чистой прибыли могут быть выплачены в виде дивидендов. Также в уставе полезно предусмотреть возможность непропорционального распределения дивидендов на случай, если нужно будет материально поддержать основателей или акционеров.

2. Запрет на продажу доли в компании в течение длительного времени также может негативно сказаться на материальном положении основателей и акционеров. Поэтому целесообразно ввести временное ограничение на продажу, например, не более 30% доли или пакета акций.

3. Запрет на выход из компании всех участников может создать напряженность в корпоративной среде, особенно если реализуется опционная программа мотивации персонала. Порой лучше установить такой запрет в отношении отдельных участников – например, владеющих долей в размере более 3%. Тогда участники с долей 3% и менее смогут «обналичить» ее путем выхода из компании (фактически продать долю компании) и не искать покупателя на стороне. Такой подход дает миноритариям возможность покинуть компанию и исключает вероятность серьезной финансовой нагрузки на бизнес в случае выхода участника с большой долей.

4. Иногда оказывается лишним любимое некоторыми инвесторами условие drag-along. Оно означает, что в случае продажи, например, инвестором своей доли в компании третьему лицу остальные участники (акционеры) обязаны присоединиться к сделке и продать свои доли на аналогичных условиях. Можно понять введение такого условия на поздних стадиях, когда капитализация компании близка к максимальной и не жалко расстаться с долей. Но ранние стадии – другое дело: капитализация еще не достигла высоких значений, а инвестор спешит выйти из компании – понятно, что условие drag-along тут некстати.

5. Обязанность ежемесячно направлять инвестору отчеты может отвлечь предпринимателя от развития бизнеса. Потому иногда целесообразнее ежеквартальная отчетность, отчетность по запросу инвестора (например, не чаще одного раза в два месяца) или отчетность в режиме реального времени с использованием интернет-сервисов (crm-системы, google sheets и т.п.). При этом нужно учитывать специфику бизнеса и отчетов. Информировать инвестора можно и чаще, если ему нужны только самые важные метрики и их немного, объем данных небольшой и в компании есть сотрудник, который исправно ведет отчетность.

Примеров можно привести много, так как почти любое положение инвестиционного документа несложно довести до крайности.

Зачем нужен корпоративный договор?

Адаптированный под инвестиционную сделку устав компании необходимо защитить от несанкционированных изменений. Делают это с помощью корпоративного договора, который подписывают все или только некоторые участники (акционеры) компании. Именно они будут нести ответственность за его нарушение. Договор может заключить даже инвестор, который не является участником (акционером) компании.

Корпоративный договор в совокупности с адаптированным уставом – единственный юридически грамотный способ расширить защиту прав и интересов сторон в инвестиционных сделках. Его не нужно удостоверять нотариально, но желательно зарегистрировать в ЕГРЮЛ.

Чек-лист работы с целевой группой инвесторов

Вопрос изменения бизнес-модели (pivot) является ключевым для обеспечения жизнеспособности проекта, поэтому его нужно обязательно прописывать в документах. Так у участников компании или партнеров не будет права наложить вето на pivot.

Игнорирование этого вопроса – опасная ошибка. К сожалению (или к счастью), ее последствия я испытал на себе, когда 10 лет назад в качестве основателя и CEO развивал IT-стартап в сфере legal tech. Мы тогда не могли выстроить работающую юнит-экономику, и нужно было менять бизнес-модель. Однако два инвестора из трех выступили против.

С юридической точки зрения можно было не считаться с их мнением. Но это повлияло бы на корпоративный климат, репутацию и получение инвестиционных траншей. Чем все закончилось? Было принято единогласное решение о смене CEO и развитии проекта в рамках изначальной бизнес-модели. Через несколько месяцев это привело к гибели проекта.

Конечно, мой кейс демонстрирует лишь один из вариантов развития событий. И все же практика показывает, что предприниматель должен принимать решение об изменении бизнес-модели, а инвесторы не должны ему мешать.

FAQ

Инвестиции представляют собой внешнее финансирование в бизнес с целью его открытия, расширения, масштабирования, развития и т.д.

Какие виды инвестирования бывают?

Чаще всего речь идет о двух видах инвестирования: заемном (предусматривает выплату процентов от прибыли) или долевом (инвестор получает часть бизнеса в собственность).

От чего зависит выбор источника стороннего финансирования и способа поиска инвестиций?

Отечественный инвестиционный рынок предлагает множество источников инвестиций. Выбор оптимального варианта зависит от личных предпочтений предпринимателя, его возможностей и времени, которое он готов уделить для решения вопроса.

Как найти своего инвестора

Мы определили стадию развития проекта. Теперь разберемся, какие инвесторы работают с такими стартапами. Это позволит сэкономить основателю много времени и ресурсов.

Стадия развития стартапа

Ваш инвестор

Pre-Seed

Основной: Friends, Family and Founders. 

Реже: Гранты и бизнес-ангелы.

Seed

Основной: Бизнес-ангелы и синдикаты. 

Реже: Венчурные и грантовые фонды.

Round A

Основной: Венчурные фонды и синдикаты. 
Реже: Фонды прямых инвестиций, гранты и Family Office.

Round B,C

Основной: Фонды прямых инвестиций, Family Office и частные инвесторы через IPO и подобные механизмы.

Рассмотрим подробнее типы инвесторов.

Доходность и риски инвестирования

Инвестиции обладают двумя ключевыми качествами, которые имеет прямую взаимосвязь. Это доходность и риск. Чем выше риск, с которым связана инвестиция, тем выше может быть потенциальная доходность. И наоборот — относительно надежные инвестиции никогда не позволяют рассчитывать на высокий заработок.

Например, банковский вклад, который тоже вполне можно считать инвестицией, или покупка государственных облигаций — это вложения с низким риском. Банковские вклады страхуются, а в случае с гособлигациями гарантом возврата денег выступает государство. Но и доходность таких инвестиций ниже, чем потенциальная доходность акций, на которые могут повлиять самые разные причины — от рыночных до корпоративных.

Для иллюстрации связи рисков с доходностью можно привести другой пример. Облигации с десятилетним сроком погашения приносят покупателю больший доход, чем, например, трехлетние облигации. Здесь действует следующий принцип: чем выше срок погашения
облигации 
, тем больший риск берет на себя инвестор (все-таки за десять лет даже с гособлигациями многое может произойти) и, соответственно, тем больше его нужно за этот риск вознаграждать.