- Почему критерий индекса рентабельности инвестиций удобен в использовании
- Что такое индекс рентабельности инвестиций (pi)
- Cfa – критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (pi) | программа cfa | fin-accounting
- Анализ pi-индекса
- Значения показателей
- Коэффициент romi
- Метод дисконтирования денежных потоков
- Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности
- Понятие рентабельности инвестиций
- Расчет рентабельности инвестиций
- Сложности
- Формулы и примеры
- Выводы по статье
Почему критерий индекса рентабельности инвестиций удобен в использовании
Когда заходит речь о привлечении инвестиций или получении крупного кредита для юридических лиц у предпринимателей появляется потребность в бизнес-плане, который почти всегда является обязательным документом для предоставления. Но важно не только наличие такого документа, но и качество бизнес-плана, это должен быть не просто текстовый документ, а также должен содержать расчеты, финансовую модель, на основе которой можно будет делать сопоставления и оценивать эффективность имеющихся на данный момент мероприятий.
Для того, чтобы бизнес-план был не просто описанием вашего продукта и конкурентов, но представлял собой по настоящему ценный документ, нужно заняться инвестиционным анализом и планированием, и грамотно включить инвестиционный раздел в структуру соответствующего бизнес-плана.
Что такое индекс рентабельности инвестиций (pi)
Понятия рентабельности, прибыльности и доходности в экономике означают степень эффективности работы вложенных средств. Эти показатели близки по смыслу физическому коэффициенту полезного действия.
В общем виде оценка доходности затрат производится по их результативности. Коэффициент рентабельности характеризует отношение суммы входящих денежных потоков к величине капитала, израсходованного на их получение. Он легко определяется «задним числом», методом деления одного показателя на другой.
Задача усложняется, если планируется финансирование инвестиционного проекта с трудно-прогнозируемым экономическим эффектом.
Индекс прибыльности (PI – аббревиатура английского термина Profitability Index) определяется как результат отношения сумм дисконтированного дохода и вложенного капитала. Иными словами, индекс показывает, сколько копеек приносит каждый рубль, потраченный на реализацию проекта.
В течение срока реализации проекта деньги успевают обесцениться за счет инфляции. Средства, размещенные на банковском депозите, обеспечивают пассивную прибыль по годовой ставке с минимальным риском и без всяких хлопот. По этой причине о доходности инвестиций финансист судит по возможным последствиям размещения тех же средств, но в другие объекты. При этом, он оценивает сопутствующие факторы:
- риски,
- оборачиваемость капитала,
- ликвидность приобретаемых активов,
- перспективность проекта.
Немалую роль играет опыт проведения аналогичных операций.
В конечном счете формируется решение, основанное на относительной доходности, то есть на соотношении предполагаемой прибыли с некими базовыми значениями.
Чем выше индекс рентабельности проекта, тем привлекательней бизнес, нуждающийся в финансировании. Обычной ситуацией считается наличие альтернативных предложений. При выборе лучшего варианта для вложений требуется сравнение нескольких инвестиционных проектов.
Необходим единый подход, позволяющий не допустить ошибку. Важна бывает и интуиция, присущая наиболее прозорливым бизнесменом, но без объективной оценки не обойтись. Критерием принятия оптимального решения выступает коэффициент доходности инвестиций, рассчитанный для каждого объекта вложения.
Cfa – критерии инвестиционного решения: индекс прибыльности (pi) | программа cfa | fin-accounting
Индекс прибыльности, индекс доходности или индекс рентабельности (PI, Profitability Index) является приведенной стоимостью (PV) будущих денежных потоков инвестиционного проекта, разделенной на первоначальные инвестиции.
Его можно выразить следующим уравнением:
Вы можете увидеть, что PI тесно связан с NPV. PI является отношением PV будущих денежных потоков к первоначальным инвестициям, тогда как NPV является разницей между PV будущих потоков денежных средств и первоначальными инвестициями.
Если NPV положительна, PI всегда будет больше 1.0. И наоборот, когда NPV отрицательна, PI всегда будет меньше 1.0.
Правило принятия инвестиционного решения для PI заключается в следующем:
Поскольку PV будущих денежных потоков равна первоначальным инвестициям плюс NPV, PI также можно выразить как 1.0 плюс отношение NPV к первоначальным инвестициям, как показано в Формуле 5 выше.
Пример 2 иллюстрирует расчет PI.
Инвестиции в корпорацию Gerhardt Corporation (обсуждаемые ранее) имеют первоначальные расходы €50 млн., приведенную стоимость будущих денежных потоков в размере €63.136 млн., а NPV составляет €13.136 млн.
Индекс прибыльности (PI) будет равен:
( dst PI = toverN{${PV}$ будущих денежных потоков}{Первоначальные инвестиции} = {63.136 over 50.000} = 1.26 )
PI также можно рассчитать как:
( dst PI = 1 {NPV over text{Первоначальные инвестиции}} = 1 {13.136 over 50.000} = 1.26 )
Поскольку ( PI > 1.0 ), это прибыльная инвестиция.
PI указывает на стоимость, которую вы получаете в обмен на одну единицу вложенной денежной единицы. Хотя показатель PI используется реже, чем NPV и IRR, он иногда используется в качестве ориентира при нормировании капитала.
В корпорациях PI обычно называют «profitability index» – индексом прибыльности или индексом рентабельности, но в правительственных и некоммерческих организациях его обычно называют «benefit-cost ratio» (BC ratio) – коэффициентом «выгоды/затраты».
Анализ pi-индекса
Индекс прибыльности – индикатор, экономический смысл которого выражает заинтересованность инвестора в проекте. Чем больше можно заработать, тем выше ПИ (PI). NPV, то есть дисконтированный суммарный денежный поток наглядно показывает, сколько средств получит финансист за один оборот капитала. Таким образом, анализ дает двойные итоги: абсолютный и относительный.
Рассчитанный индекс доходности инвестиций прост в оценке. Если сравнивать его с единицей, возможны три варианта:
- PI > 1. Проект заслуживает внимания и подробного анализа на предмет выявления возможных ошибок. Необходимо перепроверить все исходные данные. Бывает, что влияющие на успех факторы дают погрешности в вычислениях. Если расчеты подтверждаются, инвестиция целесообразна.
- PI = 1. По критерию NPV наблюдается стопроцентная самоокупаемость без прибыли. В некоторых деловых кругах такой результат называют «бульоном с варенных яиц». Если модификация бизнес-проекта не позволяет выжать из него более высокую рентабельность, от финансирования лучше отказаться.
- PI < 1. У каждого финансиста свое нормативное значение индекса прибыльности, но если расчет дает результат меньше единицы, это означает одно – убыточность деятельности. Денежный поток, инициируемый инвестициями, настолько скуден, что не покрывает вложений.
По своей сути PI – норма прибыли инвестора плюс единица. Для его расчета целесообразно использовать программу EXEL или онлайн-калькулятор.
Значения показателей
Коэффициент прибыльности капиталовложений должен превышать возможную прибыль. В противном случае инвестору будет невыгодно вкладывать денежные средства в такой проект. Учёт прибыли производится не по стандартным ставкам (до выплат обязательных налогов), а учитывается после всех выплат.
Средний показатель рентабельности инвестиций составляет 15 – 25% и зависит от особенностей направлений предпринимательства. По некоторым отраслям экономики показатели примерно таковы:
Отрасль | Показатель рентабельности |
В торговле | 25% и больше |
В строительном бизнесе | 22% и больше |
В промышленности | 16% и больше |
В сельском хозяйстве | 12% и больше |
Если показатели ниже нормативного значения, можно улучшить ситуацию с помощью следующих действий:
- Увеличением эффективности продаж.
- Оптимизированием себестоимости.
- Повышением оборота активов.
Коэффициент romi
Для расчёта окупаемости вложений в рекламу применяется коэффициент Romi, так называемый маркетинговый ROI. Он отличается от ROI для бизнеса тем, что не учитывает себестоимость товара, расходы, логистику, фонд оплаты труда и пр. Коэффициент рассчитывает лишь расходы на рекламную кампанию, то есть маркетинговые вложения.
Romi = (Общая прибыль – Расходы на рекламу) / Расходы на рекламу * 100%
Чтобы рассчитать Romi необходимо учитывать:
- Маржинальную рентабельность или наценку;
- Бюджет рекламной кампании;
- Прибыль от рекламной кампании.
Показатель больше 100% значит, что вложения в рекламную кампанию окупились и начали приносить прибыль. Если показатель равен 100% — полученная прибыль вдвое больше вложений в рекламу. Если значение показателя отрицательное – вложения в рекламную кампанию не эффективны.
Применение стратегии «Целевая рентабельность инвестиций в рекламу», сильно повышает ценность торговых компаний.
Метод дисконтирования денежных потоков
Дисконтирование денежных потоков очень актуально для определения наиболее точного значения эффективности инвестиционного проекта. Это обусловлено тем, что стоимость денег со временем меняется, например, под воздействием инфляции. А значит деньги, которые вкладывает инвестор на инвестиционном этапе, будут отличаться от тех денег, которые он получит во время реализации проекта. И чем больше горизонт расчета, тем большие расхождения в стоимости денег возникнут.
И следовательно, для того, чтобы адекватнее оценить эффективность бизнес-проекта, необходимо приведение всех платежей к одному моменту времени. Только в этом случае, у инвестора появляется возможность понять истинную ценность проекта и принять правильное решение.
Одним из способов достижения сравнимости является дисконтирование денежных потоков.
Таким образом, данные методы, в основе которых лежит дисконтирование денежных потоков, являются более точными нежели методы, базирующиеся на расчете простых показателей эффективностит проекта.
Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности
PI индекс рентабельности инвестиций, показывает целесообразность инвестиционного проекта:
- PI > 1 – что означает, что инвестиционный проект рентабельный и его можно принять к рассмотрению;
- PI = 1 – проект должен быть подвергнут анализу по другим показателям оценки эффективности инвестиционных вложений, чтобы понять принимать его к рассмотрению или отвергнуть;
- PI < 1 – проект убыточен и снимается с рассмотрения.
Сложность такой оценки, при внешней ее простоте, заключается в неопределенности реальной ставки дисконтирования в течение всего срока существования инвестиционного проекта. На ставку дисконтирования влияют множество факторов, и они слабо прогнозируемы. К примеру, введение санкций против России изменило ставку дисконтирования, но это событие было мало прогнозируемо. Если срок жизни инвестиционного проекта значителен, то фактор неопределенности усиливается, и оценка с помощью PI инвестиционного проекта может быть ошибочной.
Существует много способов оценки ставки дисконта. При инвестировании проекта на кредитные средства, нижним пределом ставки дисконтирования будет процентная ставка по кредиту и это понятно почему. Если норма дисконтирования будет выше ставки кредитного ресурса инвестору просто положит деньги на депозит в банк и не будет «мучиться» с инвестиционным проектом.
Если инвестиционный проект финансируется инвестором из собственных средств, то норма доходности инвестиций должна быть больше или равна норме доходности, существующего у инвестора, капитала. Соответственно, ставка дисконтирования инвестиционного проекта должна быть меньше ставки налога на прибыль действующего капитала.
Та же проблема возникает при оценке будущих поступлений от реализации проекта. Трудно прогнозируемым является размер поступления доходов от реализации проекта по годам его существования, особенно, если инвестиции вкладываются инвестором в разные годы существования проекта.
Поэтому, оценка проекта всегда проводится по комплексу показателей: PI, NPV и IRR. В таком случае NPV должна быть больше 0, PI больше 1, а IRR – внутренняя норма доходности рассчитывается из уравнения. IRR это дисконтная ставка, при которой инвестиции в проект равны получаемым доходам от него за весь период инвестиций.
Формула рентабельность инвестиций рассчитывается, как на этапе выбора проекта, особенно при сравнении нескольких инвестиционных проектов, так и в процессе реализации проекта, и по его окончанию. Для любого инвестора важно знать, оправдались ли ожидания от инвестиционных вложений и насколько оправдались.
Среди всех оценочных показателей инвестиционных вложений рентабельность инвестиций самый простой и наглядный. Особенно наглядна обратная величина этого показателя, которая называется PP (Pay-Back Period) — срок окупаемости инвестиций и измеряется в годах.
Этот показатель может также рассчитываться с учетом дисконтирования получаемых доходов и сделанных вложений. Показатель показывает за какой период времени инвестору возвращаются вложения в проект. Специфика российской экономики такова, что “проходят” инвестиционные проекты со сроком окупаемости равным до 3 лет.
Понятие рентабельности инвестиций
Рентабельный проект — значит доходный, прибыльный. Показатель рентабельности отображает уровень доходности того или иного проекта. Его широко используют в практике оценки доходности экономической деятельности предприятий, оценке производства конкретной продукции или отдельного производства, в сравнении по доходности различных типов продукции, предприятий и инвестиционных проектов. Показатель рентабельности универсален и применим для сравнения эффективности различных по масштабу производств или инвестиционных проектов. В числовом выражении этот показатель выглядит как отношение чистой прибыли к величине капитала с помощью которого была получена эта прибыль. Поэтому его иногда называют — рентабельность вложенного капитала.
Расчет рентабельности инвестиций
В оценке относительной доходности инвестиций используется индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index), который обозначается PI и рассчитывается как:
PI = NPV / I
где:
Чистая текущая стоимость определяется как:
где:
- CF (Cash Flow) – денежный поток инициируемый инвестициями в каждый из n лет существования инвестиционного проекта;
- r — норма дисконтирования;
- n – время существования инвестиционного проекта в годах.
Рентабельность инвестиций показывает отдачу вложенных средств в инвестиционный проект в относительном выражении.
Иногда инвестиции в проект, особенно в крупный проект, разнесены по времени, тогда в расчете инвестиции учитываются с дисконтированием по среднегодовой норме отдачи и I определяется как:
где:
- I — размер инвестиций в t-ом году;
- r — норма дисконтирования;
- n — период инвестиционных вложений в годах, от t =1 до n.
Формула расчета рентабельности инвестиций приобретает вид:
где:
- DPI – дисконтированная рентабельность инвестиционного проекта.
Сложности
На практике при расчётах рентабельности инвестиций могут быть некоторые трудности:
- Оценка размеров будущих денежных поступлений может стать основной сложностью. Финансовая система зависит от многих факторов: колебаний цены сырья и материалов, процентных ставок регулятора, сезонности спроса и предложения и прочего;
- Оценка ставок дисконтирования, то есть определение временной цены денежных средств, выражающее будущие денежные операции в единицах настоящего времени.
Формулы и примеры
Индекс прибыльности – индикатор, экономический смысл которого выражает заинтересованность инвестора в проекте. Чем больше можно заработать, тем выше ПИ (PI).Навигация по статье
- Что такое индекс рентабельности инвестиций (PI)
- Как рассчитать индекс доходности
- Анализ PI-индекса
- Дисконтированный индекс доходности (DPI)
- Краткие выводы
Финансирование коммерческих проектов всегда сопряжено с рисками. Опасения вызывает достоверность прогнозирования по извлечению чистой прибыли. Даже самая тщательная оценка бизнес-плана основана на предположениях. Трудно предвидеть объемы продаж, а от них зависит соотношение получаемых доходов и сделанных вложений.
Несмотря на сложности, развитие бизнеса невозможно без взвешенного подхода к делу. Следовательно, предварительный анализ нужен, и одним из его критериев служит индекс рентабельности инвестиций. Статья рассказывает о том, как его рассчитать.
Выводы по статье
Подводя итоги статьи сделаем несколько выводов.
Чтобы провести качественный инвестиционный анализ необходимо рассчитывать не только “простые” количественные параметры, но и качественные. При этом важны обе категории параметров. Количественный (срок окупаемости, чистая приведенная стоимость и др.) позволяют объективно оценить на какой срок и на какую прибыль рассчитывать инвестору.