- Американская экономика: ключевые факторы
- Американские акции, по которым вырастут дивиденды
- Американские акции: кто может опередить s&p 500
- Американские акции: перспективные отрасли
- Валюты: рубль взял курс на стабилизацию
- Динамика акций tcs group holding в 2021 году
- Динамика акций газпрома
- Динамика акций производителей угля
- Динамика акций сбербанка и втб
- Динамика цен на сталь
- Если совсем коротко
- Жизнь после налогов
- Заработали на сбере и втб
- Инвестиционные пожелания на 2022 год
- Индексы: тотальный оптимизм на рынке сша
- Ключевые факторы для российского рынка
- Куда инвестировать в 2021 году: 5 перспективных вариантов
- Металлургические компании помогли результатам
- Облигации, которые обгонят депозит
- Объём активов и размер счёта
- Позиции в энергетическом секторе принесли плоды
- Популярные акции: технологические и сырьевые компании «в ударе»
- Пропустили tcsgroup
- Российские акции в моменте стали самым доходным инструментом 2021 года
- Российские акции с высокими дивидендами
- Российские акции: лидеры в каждом секторе
- Рост индекса цен на товарных рынках (bloomberg, в долл. сша)
- Рынок золота
- Рынок нефти
- Сложный год для рублевых облигаций
- Товары: трейдеры устроили ралли в нефти, драгметаллы подешевели
- Недооценка «пионера» – invinity energy
Американская экономика: ключевые факторы
Прогноз: ВВП США вырастет как минимум на 4,2%, восстановление ускорится после начала массовой вакцинации в 2–3 квартале, ключевая ставка не поменяется, налоги на корпорации после выборов начнут расти, Байден инициирует «зеленые» стимулы, вложения в инфраструктуру и потепление с Китаем.
Что сбылось: ВВП США по итогам года выходит к отметке 5,5%, к маю 2021 г. половина взрослых жителей США получила первую дозу вакцины, к августу более 50% американцев получило и вторую дозу, на инфраструктуру выделили $1 трлн, ключевая ставка ФРС была зафиксирована около 0% на весь 2021 г., но темпы выкупа активов снизились.
Что не сбылось: Рост корпоративных налогов увяз в согласованиях и был заменен налогами для менеджеров, «зеленая» реформа ограничилась запретом на бурение новых сланцев, а потепление с Китаем так и не наступило.
Американские акции, по которым вырастут дивиденды
Прогноз: Четыре дивидендных бумаги с хорошей ожидаемой динамикой выплат это Abbvie ( 21.3%), Amcor ( 3,8%), Cardinal Health ( 4%), Kimberly-Clark ( 9,7%).
Что не сбылось: Abbvie с учетом ожидаемой в феврале суммы подняла дивиденд за год лишь на 18,7%, снизив доходность к цене акции до 4,8% (год назад было 4,9%). Amcor увеличила выплату только на 2%, Cardinal Health на — 1%, Kimberly-Clark — на 6,5%. Все четверо при этом сохранили ставки выше рынка.
Американские акции: кто может опередить s&p 500
Прогноз: В среднем ожидается рост индекса на 9% — выше 4000 пунктов, максимальная цель — 4400 пунктов, или на 18%. Падение рынка возможно, но менее вероятно. Самые перспективные бумаги на год: Newmont, Centene, Cigna, GM.
Что сбылось: S&P 500 вырос более чем на 9% и даже более чем на 18%, достигнув исторического максимума выше 4700. Совокупный рост к декабрю составил 24%. Однако GM более чем в два раза обогнала и этот результат, показав 50% за год.
Что не сбылось: Акции Newmont упали на 16%, хотя еще весной прибавляли до 17%, уверенно обгоняя рынок, аналогично Cigna — быстрый рост в первом полугодии сменился затяжным падением, Centene выросла только на 15%. Из голубых фишек максимальный прирост показали: Moderna ( 197%), Nvidia ( 140%), Ford ( 112%).
Американские акции: перспективные отрасли
Прогноз: Топ-3 самых перспективных — IT, здравоохранение и нефтегазовая отрасль.
Что сбылось: По доходности с начала 2021 г. убедительно лидирует нефтегазовая энергетика ( 46%), в топ-5 также входят технологии ( 31%) — наряду с недвижимостью, финансами и циклическими товарами (до 33%).
Что не сбылось: Здравоохранение в числе аутсайдеров, занимая четвертое место с конца ( 15% за год), ниже только защитные товары, коммунальный сектор и коммуникации.
Валюты: рубль взял курс на стабилизацию
Большую часть 2021 года российская валюта уверенно держалась против американского доллара. На фоне рекордных за несколько лет цен на нефть и фантастического роста цен на газ рубль укрепился до отметки ₽69,21 — это значение было достигнуто 26 октября и стало лучшим для национальной валюты за прошедший год.
Курс евро в моменте опускался ниже ₽80,5, снижаясь на 12%. По итогам года укрепление рубля против евро составило 9,2%.
Динамика акций tcs group holding в 2021 году
Динамика акций газпрома
Динамика акций производителей угля
Динамика акций сбербанка и втб
Динамика цен на сталь
Если совсем коротко
– Как и ожидалось, пандемия, геополитика и волатильность в нефти никуда не делись, но ВВП во всем мире рос быстрее ожиданий.
– Ставка на рост нефти и на падение золота подтвердились, но нефть дорожала в среднем на 30–40% быстрее прогнозов, а с нею и рубль, хотя и не так быстро (всего на 2% сильнее прогноза).
– Среди российских акций самые высокие ожидания оправдали Газпром нефть, TCS Group и Ленэнерго-ап, приятной неожиданностью стал взлет Газпрома, Распадской, Самолета, Аквакультуры, а также Мать и дитя, разочаровали Аэрофлот и металлурги.
– Аутсайдеры отчасти компенсировали слабую динамику акций высокими дивидендами, от уровней прошлого декабря выплаты принесли до 20% доходности. Не оправдали ожидания Норникель и Энел России.
– Отобранные облигации показали доходность на 1–1,6% лучше депозитов.
– Рынок США вырос сильнее ожиданий, в лидерах роста нефтянка и IT, а вот ставка на здравоохранение себя не оправдала.
– Фаворитами на американском рынке оказались трендовые фишки: Moderna и Nvidia обогнали рынок в 6–8 раз, показав доходность до 200%.
– Ставка на акции низкой стоимости не сыграла, хотя некоторые отобранные бумаги вроде GM ( 50%) действительно сильно опередили рынок.
– Дивидендные аристократы не оправдали ожиданий по поводу сильного роста выплат, но сохранили привлекательную дивидендную доходность — до 5% годовых.
БКС Мир инвестиций
Жизнь после налогов
Важно также помнить, что российский частный инвестор должен уплатить 13% дохода от своих операций. Уплата налога несколько снизит эффективность операций. Так, после уплаты налогов от вложений в иностранные акции инвестору останется в нашем примере ₽24,5 тыс. из ₽28,2 тыс. заработанных. Из ₽19,4 тыс. прибыли-гросс от вложений в российские акции инвестор получит в итоге ₽16,9 тыс. От вложений в американскую валюту из ₽1,8 тыс. на руки достанется ₽1,5.
В нашем примере при существующих налоговых правилах по депозитному доходу налог начисляться не будет.
Заработали на сбере и втб
Российский финансовый сектор также выигрывает от роста на международных товарных рынках. Как это взаимосвязано? Российская экономика в большей степени сырьевая и ориентирована на экспорт. Чем лучше положение дел на международных товарных рынках, тем лучше себя чувствует российский бизнес в целом, косвенно или прямо работая на экспорт.
Когда у бизнеса, который занимает деньги в основном у российских банков, дела идут хорошо, банки снижают резервы и наращивают чистую прибыль. Нашими успешными ставками в финансовом секторе были Сбер и ВТБ, акции которых значительно выросли с начала года по конец октября на 40% и 45% соответственно в рублевом выражении. Тогда мы начали немного сокращать позиции в данных компаниях, чтобы зафиксировать прибыль.
Инвестиционные пожелания на 2022 год
Уходящий год был сложным, но интересным. Было много возможностей заработать больше банковских депозитов как в рублях, так и в долларах США. Год показал важность диверсификации инвестиций по типам инструментов. Для облигаций реализовался негативный сценарий. Для акций – практически позитивный.
Год показал важность диверсификации инвестиций по типам инструментов
В 2022 году мы бы хотели пожелать вам диверсифицированных инвестиций, отличных результатов управления и спокойствия, даже если рынки пойдут не совсем туда, куда нам всем бы хотелось!
Индексы: тотальный оптимизм на рынке сша
С начала года американские индексы без единого намека на коррекцию уверенно росли и обновляли исторические максимумы. Индекс S&P 500 за 2021 год обновил рекорд 70 раз — максимальное значение с 1995 года.
В России ситуация почти на протяжении всего года тоже складывалась позитивно. С начала года до конца октября индекс Мосбиржи вырос почти на 30%, а РТС — на 38%. Однако из-за геополитического давления, которое достигло пика в декабре, российские индикаторы растеряли большую часть роста. По итогам года индекс Мосбиржи и РТС выросли примерно одинаково — почти на 15%.
Ключевые факторы для российского рынка
Прогноз: Основную роль будет играть эпидемия COVID-19, цены на энергоносители, геополитика, рост инфляции. ВВП в России может показать прирост более 3,3%.
Что сбылось: Три больших мировых волны COVID-19 и две отдельных внутри России, случился глобальный энергетический кризис, было три обострения с Западом, инфляция в рубле достигла 5-летнего максимума. Рост ВВП достиг 3% еще летом и на конец осени превысил 4%.
Куда инвестировать в 2021 году: 5 перспективных вариантов
Как понять, во что лучше вложиться: в акции или золото, в недвижимость или бизнес? О плюсах и минусах инвестиций в тот или иной инструмент рассуждает основатель IMPACT Capital Валерий Золотухин
Вариант 1: недвижимость
Cамый очевидный и надежный вариант — недвижимое имущество. По данным опроса «Ромир», более половины россиян (52%) предпочли бы вложить свободные деньги в недвижимость или землю. Людям психологически проще расставаться с деньгами, когда взамен они получают что-то твердое и осязаемое, что потом можно сдать, перепродать, заложить или использовать для собственных нужд.
Позитивные моменты:
- риск потери капитала полностью почти отсутствует — если не считать случаев мошенничества или физического разрушения;
- если локация выбрана удачно, то можно самостоятельно выбирать арендаторов и поднимать ставку;
- можно заработать на росте стоимости, заходя на ранних стадиях строительства;
- можно сократить расходы по налогу с аренды за счет регистрации ИП на упрощенке или на патенте;
- можно воспользоваться льготной ипотекой, покупая дом в новостройке;
- оформление сделки за счет материнского капитала, чтобы получить имущественный вычет для покупки и обслуживания квартиры.
Но есть и минусы, главный — это не пассивный доход. Если вы хотите системно инвестировать в недвижимость, то становитесь предпринимателем. И тогда нуждаетесь в надежной управляющей компании, каких на рынке мало. Есть и другие минусы:
- риск, что квартиросъемщики не заплатят, а квартира не будет приносить доход;
- порог входа достаточно высок — не у всех есть несколько миллионов на квартиру;
- дополнительные расходы на содержание недвижимости (затраты на риелтора/брокера, регистрацию, оценку, ремонт, налоги, коммунальные платежи);
- если сдавать жилье в аренду, то в большинстве случаев доходность будет меньше депозита в пересчете на вложенное;
- рублевая недвижимость часто теряет в стоимости, и доходность по ней получается даже ниже депозита;
- заработок ограничен и, как правило, находится в коридоре 5–10% годовых, что не ведет к приумножению капитала, а лишь помогает его сохранить.
Что касается рынка нежилой недвижимости, то он сильно упал за 2020 год. Согласно исследованию Knight Frank, доля офисного сегмента снизилась на 25%, торговая недвижимость — 79%, гостиничная — 67%. При этом инвестиции в складские активы выросли до ₽41,3 млрд, что больше годовых результатов за всю историю. Это легко можно обосновать тем, что логистические и складские объекты стали неотъемлемой частью развития рынка e-commerce.
Вариант 2: ценные бумаги
В России этот вид инвестирования только набирает популярность. По итогам марта 2021 года число частных инвесторов на Мосбирже достигло более 11 млн. При этом активно торгующих на бирже граждан гораздо меньше: около 1,2–1,3 млн человек, что составляет буквально 2–3% работающего населения страны. Это крайне низкий показатель.
Начать инвестировать можно и с нескольких тысяч рублей. Для новичков фондовый рынок и его инструменты представляются чем-то очень сложным, но это не так.
Сначала необходимо открыть счет у брокера. Большинство российских банков сейчас имеют брокерские лицензии — достаточно позвонить или скачать приложение. Далее инвестор переводит деньги со своего банковского счета на брокерский, баланс которого он видит в своем приложении, и все — можно инвестировать.
Часто начинающим инвесторам предлагают отдать деньги в доверительное управление. Однако они могут управлять своим портфелем самостоятельно и делать это достаточно успешно. Самая эффективная стратегия — это покупка акций в долгосрок. Достаточно выбрать от 7 до 15 бумаг сильных компаний (в идеале — в бизнесе которых вы разбираетесь или чьей продукцией пользуетесь, понимая, что она качественная), а потом держать их акции. Это каждый способен сделать самостоятельно, без управляющего.
Наиболее популярные инструменты — акции и облигации. Облигация — это долговая ценная бумага. Она дает право держателю на получение купона, который выплачивается ежеквартально. И в конце срока гасится тело облигационного займа. Акции выпускаются акционерным обществом и закрепляют права владельца на получение определенного процента от прибыли компании. Как правило, от 25% до 50% прибыли компании уходят на дивиденды.
Акции доходнее, но они волатильны — их цена может существенно меняться в зависимости от настроений рынка и финансовых показателей компании.
Рекомендую держать в портфеле количество облигаций, равное вашему возрасту в процентном соотношении. Если вам 35 лет, то 35% средств можно держать в облигациях, остальное в акциях. Крупные компании платят по облигациям 7–8%, российский рынок акций растет в среднем на 9–10%, а самые талантливые инвесторы получают 20–30% ежегодно.
Кризисы — отличное время для покупки акций и получения сверхдоходности. Известен пример российской пенсионерки — Ларисы Морозовой. В 2008 году, когда в России был кризис, она купила акции российских компаний. Теперь Лариса получает двузначные и трехзначные дивидендные доходности, а также ведет вебинары в Школе Московской биржи.
Когда рынок растет и акции беспрерывно дорожают, то стоит задуматься об их продаже, наращивании подушки безопасности. Главное правило — лучше инвестировать регулярно по чуть-чуть, чем вовсе не делать этого.
Вариант 3: частные компании/бизнес
По данным международной аналитической компании Preqin, рынок прямых (внебиржевых) инвестиций дает доходность в полтора-два раза выше, чем фондовый рынок. У этого инструмента есть нюансы.
Риски: на публичный рынок, как правило, выходят уже зрелые крупные компании. Их денежные потоки более-менее стабильны и прогнозируемы, внутренние процессы хорошо отстроены. Им присвоены кредитные рейтинги, которые позволяют кредитоваться без залогов под невысокий процент.
В малом и среднем бизнесе ничего этого нет. Если говорить про совсем ранние стадии, которые называются pre-seed (есть только идея) и seed (есть первые продажи, но пока компания убыточна), то здесь «смертность» компаний составляет 90% и более.
Если у компании стадия развития «Раунд А», то фирма, как правило, работает в плюс. Ее бизнес-модель доказана, но при этом она еще не масштабировалась. Проект еще имеет кратный потенциал роста, пусть не в 10 тыс. раз, как на стадии pre-seed, но в 10–20–50 и даже 100 раз вырасти вполне может.
Ликвидность: в прямых инвестициях продажа связана с самостоятельным поиском покупателя, сложными переговорами, подключением корпоративных юристов. Эта проблема отчасти решается частными брокерами и площадками по продаже готового бизнеса и долей в них. Сейчас некоторые компании создают чаты инвесторов в Telegram для того, чтобы организовать внутреннюю биржу, соединяющую потенциальных покупателей акций и продавцов. Такая механика не может обеспечить сопоставимую ликвидность. Но например, у Dodo Pizza в Telegram-чате более 2500 инвесторов, и можно приобретать или продавать пакет даже на $1 млн.
Срок инвестирования: прямые инвестиции — это минимум три года. В 2022 году я инвестировал в Dodo Pizza ₽13,2 млн. Тогда одна акция компании стоила 1300$. Сейчас сделки на вторичном рынке совершаются в коридоре от $3500 до $4000 за одну акцию. А пакет моей компании оценивается более чем в ₽30 млн.
Активное владение: если профессионально заниматься прямыми инвестициями, то необходимо гораздо более глубокое погружение в суть бизнеса. Для компании это очевидный плюс — они приобретают не только инвестора, но и амбассадоров бренда.
При этом нужно тщательно подбирать инвесторов. А тем, в свою очередь, не стоит иметь неправильные ожидания. Стоит осознавать все риски и понимать, что это бизнес и никаких гарантий здесь нет и быть не может.
Вариант 4: золото
Как инструмент хранения денег золото может быть выгодно только на долгосрочную перспективу. С 1979 по 2022 год драгметалл рос в среднем на 3–3,5% в год. При этом всегда возможно временное снижение цен, от чего есть риск уйти в минус.
Отдельно хочется отметить отсутствие системы страхования вкладов. Если банк, в котором у вас лежит золото, обанкротится, то все ваши активы пропадут. Подобные операции лучше доверять надежным банкам, чья устойчивость и стабильность выгодны не только вкладчикам, но и государству.
Вариант 5: IPO
С сентября 2020-го по март 2021-го количество жителей России, пришедших на Московскую биржу, выросло более чем в полтора раза. При этом набирает популярность участие в первичных размещениях (IPO), которые могут дать высокую доходность. Например, сервис Airbnbвышел на IPO в декабре 2020-го, и уже через три месяца его акции выросли на 188%.
Но в процессе, когда частная компания становится публичной, есть свои подводные камни.
Аллокация: если спрос превышает предложение, то вложить всю планируемую сумму невозможно. Брокеры распределяют акции пропорционально между всеми инвесторами. Например, если вы хотите вложить миллион, то вам могут одобрить только 10 тыс. И дальше вы уже ищете, куда разместить оставшуюся сумму.
Локап-период: это заранее заданный период времени (обычно три месяца) после IPO, когда держатели не могут продать акции компании. Его используют, чтобы спекулянты не обвалили цену бумаг. За время локап-периода цена может измениться: например, Facebook вышел на IPO в мае 2022-го, а через три месяца его акции упали в два раза.
Стартапы: на IPO могут выйти совсем молодые компании без выручки. Вкладываться в них крайне рискованно, так как сложно спрогнозировать потенциал акций. Например, фитнес-стартап Peloton вышел на IPO в 2022 году. Акции компании упали сразу же, так как руководство неправильно оценило стоимость компании, и только в 2020 году бумаги начали расти.
Поэтому я не рекомендую сразу же продавать акции компании — а еще советую инвестировать в частные компании, которые потенциально могли бы выйти на IPO, но о них пока никто не знает. В таких организациях цена акций достаточно низкая, а аллокация максимальна.
Что же мы получаем в итоге? Идеального инструмента для инвестиций не существует — их нужно диверсифицировать и выбирать те, в которых вы разбираетесь. Кроме того, важно оценивать затраты времени: именно время вы вкладываете в профессиональное развитие или уделяете семье, друзьям. Каждый инструмент имеет свои плюсы и минусы, важно подобрать то, что подходит именно вам.
Больше интересных историй об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Доля удовлетворения заявок при первичном размещении на бирже (IPO). Например, заявка, поданная инвестором может быть удовлетворена на 30% — это и есть величина аллокации.Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. ПодробнееДолговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование.Подробнее
Металлургические компании помогли результатам
В 2021 году наблюдалось восстановление мировых экономик после спада, вызванного пандемией COVID-19. Уже в конце 2020 года, когда были одобрены первые вакцины, мы ожидали, что в скором времени мировая промышленность заработает с удвоенной силой, пытаясь восполнить сбои в производствах.
К тому же, экономика Китая, центра мирового производства и крупнейшего потребителя металлургии, начала восстанавливаться уже в 2020 году. Тогда мы наблюдали бум на металлургическом рынке и значительный рост цен на сталь. За 2020 год цена на сталь выросла более чем на 85% в долларовом выражении.
Мы ожидали, что этот тренд продолжится и в 2021 году на фоне восстановления мировой экономики, в том числе продолжающегося роста Китая. Нашей основной ставкой были крупнейшие производители железной руды и стали в России, такие как Северсталь, Евраз, НЛМК.
Основной рост цен на сталь пришелся на первую половину 2021 года. Тогда сталь выросла на 40% в долларовом выражении. Во второй же половине года власти Китая стали вводить жесткие ограничения на выплавку стали, что негативно повлияло на котировки. Осенью мы решили продать часть акций металлургов и зафиксировать прибыль. В целом за 2021 год акции Северстали выросли на 34%, Евраза на 36% и НЛМК на 22% в рублевом выражении[1].
В 2021 году наблюдалось восстановление мировых экономик после спада, вызванного пандемией COVID-19
Мы начали фиксацию прибыли в металлургических компаниях немного позже, чем стоило бы. Недооценили способность Китая резко сдерживать спрос и выплавку. В 2020 году спрос вырос на 10%, а производство на 7%. Рост показателей продолжил разгоняться и в начале 2021 года.
Правительство Китая предприняло меры, нацеленные на сдерживание потребления и производства стали в стране. Китайская политика укрощения цен на сталь оказалась успешной, что негативно сказалось на котировках металлургов. На графике ниже видно, как цены на сталь стали снижаться осенью этого года.
Облигации, которые обгонят депозит
Прогноз: Было предложено пять выпусков долговых бумаг с фиксированной доходностью от 6,4% до 7% годовых от эмитентов Ресо-Лизинг, ПИК, ЛСР, Белуга и АФК Система.
Что сбылось: Все пять в обращении, платят купоны по графику, дефолтных событий не было и не предвидится. Максимальная ставка доходности в топ-10 банков за 2021 г. выросла с 4,5% до 7,2% и в среднем по году составила 5,4% годовых, уступив отобранным облигациям 1–1,6%.
Объём активов и размер счёта
Большинство открытых счетов на брокерском обслуживании — пустые. По итогам первой половины прошлого года средняя доля клиентов с пустыми счетами составила 64,2%. Среди клиентов активы распределены неравномерно. Всего 1% клиентов владеет 76% активов, и 1% активов принадлежит 88% клиентов.
По мере роста доходов клиенты направляют больше средств в инвестирование. С возрастом люди принимают более взвешенные решения, касающиеся финансов и инвестиций, больше задумываются о накоплениях и получении пассивного дохода. К примеру, пик доли клиентов со счетами от 100 тыс. – 1 млн руб. приходится на возраст старше 60 лет. В более молодом возрасте, до 30 лет, клиенты, как правило, вкладывают в фондовый рынок не больше 10 тыс. руб.
Согласно исследованию начинающих инвесторов Банка России, большинство новых клиентов открывают счета из любопытства или в качестве альтернативы вкладам. Начинающие инвесторы обычно действуют осторожно, боясь идти на риск и не вкладывая существенные денежные суммы.
Распределение количества клиентов с различным размером счёта в зависимости от возраста, % от количества клиентов соответствующей возрастной группы
Позиции в энергетическом секторе принесли плоды
В начале 2021 года мы наблюдали резкое увеличение спроса на природный газ в Европе из-за особо холодных погодных условий. Запасы газа в европейских хранилищах сократились сильнее обычного. К тому же в Европе перестали использовать уголь как источник энергии на фоне борьбы за снижение выбросов CO2.
Мы ожидали, что к следующей зиме спрос на газ в регионе снова значительно вырастет, поэтому решили постепенно увеличивать позиции в Газпроме – крупнейшем добытчике и экспортере природного газа в России. Уже к осени в Европе начался энергетический кризис.
К декабрю цены на газ выросли на 55% в долларовом выражении с начала года
Еще одной ставкой в энергетическом секторе были производители энергетического угля, такие как Consol Energy и Peabody Energy. Уголь долгое время был под давлением на фоне «зеленой» энергетической повестки, сектор энергетического угля был значительно недоинвестирован.
Мы предполагали, что из-за роста цен на газ и другие энергоносители будет расти и спрос на энергетический уголь. Из-за того, что инвестиции в развитие угольной энергетики были сокращены, полностью обеспечить объемы спроса на угль не удалось. Цены на уголь взлетели и следом стали расти акции производителей угля.
Также мы увидели растущий спрос на металлургический уголь в Азии под влиянием роста производства стали и сокращения добычи угля в Китае. На этом фоне мы положительно оценивали перспективы роста таких компаний как Мечел и Whitehaven, которые производят именно металлургический уголь. За год стоимость акций Мечела выросла на 48%, а Whitehaven – на 42% в долларовом выражении.
Популярные акции: технологические и сырьевые компании «в ударе»
На российском рынке настоящей звездой стали акции TCS Group — головной компании Тинькофф Банка. На максимуме рост бумаг составлял 260%, а капитализация компании превышала $23 млрд. Несмотря на коррекцию на российском рынке, акции закрывают год с приростом в 150%.
Бумаги другого представителя финансового сектора — «Сбера» — также выросли, но гораздо скромнее — всего на 10%. Нефтегазовый сектор, который был аутсайдером в прошлом году, отыграл все потери, а акции даже обновили исторические максимумы («Газпром», «Роснефть»).
Среди бумаг США звание самой «хайповой» бумаги по-прежнему сохранила за собой Tesla. Компания Илона Маска стабильно увеличивала поставки электрокаров из квартала в квартал, а капитализация автопроизводителя даже превысила $1 трлн. Конкурировать по популярности с Tesla может разве что Moderna.
Акции производителя вакцин в этом году устроили настоящее ралли и не раз наказывали «шортистов». Традиционно сильную динамику показали Apple и Microsoft, а вот акции финтех-команий, в частности PayPal, заметно просели.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.
Пропустили tcsgroup
Акции делятся на два «племени»: истории роста (growth) и истории стоимости (value). Акции компаний роста – это бумаги, которые показывают рост выше среднего по рынку на продолжительном горизонте, либо имеют хороший потенциал роста в обозримом будущем.
Зачастую истории роста принадлежат секторам новых технологий. Примерами таких компаний на российском рынке являются TCS Group Holding[2], VK и Ozon Holding. Акции стоимости принадлежат компаниям традиционных секторов. Тут инвесторы надеются заработать на хороших дивидендах, но не рассчитывают на кратный рост стоимости таких акций. Примеры акций стоимости – Газпром и ВТБ. Рынки по-разному подходят к оценке обоих лагерей.
В 2021 году мы недооценили насколько высоко рынки готовы платить за перспективы некоторых компаний роста и веру в их менеджмент. Отбирая интересные эмитенты для своих стратегий, мы отнесли акции финтех компании TCS Group Holding к числу переоцененных бумаг.
Рыночная капитализация компании, по нашему мнению, неоправданно превышала собственный капитал компании. На текущий момент соотношение цены акций компании к ее балансовой стоимости (коэффициент P/B[3]) в 4 раза превышает показатель среднего по конкурентам.
Однако, другие инвесторы оказались готовы закрыть глаза на подобные фундаментальные характеристики компании, опираясь на свою веру в харизматичного лидера компании и прогнозируемые им перспективы развития. По итогам года акции TCS Group Holding выросли на 147% в рублях.
Российские акции в моменте стали самым доходным инструментом 2021 года
К новому году биржевые индексы, за исключением S&P 500, и курсы доллара и евро подходят не у своих максимальных значений. Так, индекс полной доходности Мосбиржи к 17 декабря снизился от своего максимального значения в октябре (8125,76 пункта) почти на 13%.
Если бы инвесторы вышли из своих вложений досрочно, то они могли бы получить более высокие результаты, чем при вложениях на год. Максимальную доходность можно было бы получить, если бы удалось продать по максимальной цене активы в течение года. Мы рассчитали распределение максимально возможного прироста капитала для таких крайних удачных случаев (досрочный выход из депозитов не рассматривался).
Максимальную доходность инвестору принесли бы вложения в российские акции. Если бы инвестор продал российские акции по максимальным ценам 20 октября, то на ₽100 тыс. вложений он смог бы получить ₽37,2 тыс. Для получения максимальной доходности в рассматриваемый период по американским акциям инвестору нужно было бы продать свои вложения 10 декабря.
Для того чтобы получить максимальную прибыль на вложениях в валюту и в облигации, инвестору пришлось бы завершить свои вложения гораздо раньше. Если бы он продал доллары 7 апреля по максимальному значению ₽78,045 за $1, то доходность его вложений в этот актив составила бы 7,2%.
А вот чтобы получить максимальную прибыль по облигациям, инвестор должен был продать содержимое своего облигационного портфеля в самом начале января. Распродав корпоративные облигации 6 января, а ОФЗ — 8 января, инвестор смог бы получить максимальные доходности по этим вложениям — 1% и 0,3% соответственно.
Российские акции с высокими дивидендами
Прогноз: В топе форвардной доходности — Сургутнефтегаз-ап (от 15%), Норникель и НЛМК (от 11,4%), Юнипро (от 11,1%). Остальные фишки с высокими ожидаемыми выплатами в среднем 8–10% годовых, включая: Магнит, ММК, Северсталь, МТС, Энел Россия, Ленэнерго-ап, ФСК ЕЭС, ЛСР, ФосАгро.
Что сбылось: При низких ценах акций (на декабрь 2020 г.) дивдоходность российского рынка (с покупкой ровно год назад) в среднем составила около 10,5%, а в топовых бумагах была еще больше. Сургутнефтегаз-ап заплатил 16,4% к цене прошлого декабря, НЛМК — 19,9%, Юнипро — 11,1%, Магнит — 14,3%, ММК — 16,7%, Северсталь — 20%, МТС — 11,5%, Ленэнерго-ап — 10%, ФСК ЕЭС — 7,9%, ФосАгро — 15,8%.
Что не сбылось: Не уложились в прогнозный диапазон три бумаги. Норникель даже с учетом ближайшей январской выплаты даст лишь 10,7% к цене прошлого декабря, ЛСР не достигла прежних 78 руб. по дивидендам, Энел Россия — вообще перенесла выплаты за предыдущий год.
Российские акции: лидеры в каждом секторе
Прогноз: В своих отраслях будут лидировать Лукойл, Газпром нефть, ММК, Северсталь, Норникель, X5 Group, Русагро, ФосАгро, МТС, Ростелеком, Юнипро, РусГидро, Ленэнерго-ап, TCS Group, Московская биржа, Аэрофлот, ПИК и ЛСР.
Что сбылось: С большим отрывом в нефтянке лидируют Газпром нефть (а также Газпром), Лукойл в пятерке лидеров. Русагро в топ-3 лучших акций года в потребсекторе. Среди химиков сильный рост у Фосагро, уступившей только Акрону. МТС и Ростелеком лучше отрасли в целом (хотя и упали).
Префы Ленэнерго на первом месте по динамике, Юнипро и Русгидро выше бенчмарка. TCS Group сохранила лидерство в финансовом секторе. ПИК почти удвоился, не угнавшись лишь за Самолетом (более 400% роста).
Что не сбылось: Топовые металлурги — в аутсайдерах, в сегменте добычи их оттеснили Распадская, ВСМПО Ависма и Русал, показавшие двукратный рост. Торговые сети, включая X5 Group сильно отстали, уступив Аквакультуре и Мать и Дитя, выросшим вдвое.
Телекомы в минусе, энергетики преимущественно тоже. МосБиржа — вторая с конца по динамике среди финансовых бумаг. Аэрофлот — худшая транспортная фишка по итогам года (лидируют FESCO и Globaltrans). ЛСР — аутсайдер среди строителей.
Рост индекса цен на товарных рынках (bloomberg, в долл. сша)
Рынок золота
Прогноз: Преобладают факторы в пользу снижения цен на золото. Рабочий диапазон на год $1650–1950 за унцию.
Что сбылось: Золото с января 2021 г. упало на 7%, торгуясь в диапазоне $1680–1950. Таргет почти на 100% совпал с прогнозом.
Рынок нефти
Прогноз: Ожидается средняя по году цена нефти $47–50 за баррель с падением до минимума в районе $40 и ростом к максимумам у отметки $60.
Что не сбылось: Средневзвешенная цена нефти в уходящем году превысила $70 за баррель, то есть на 40% выше прогнозной. Размах колебаний по ценам закрытия дня составил от $51 до $86 за баррель — в среднем на четверть выше ожиданий.
Сложный год для рублевых облигаций
В конце 2020 года доходности к погашению на рынке российских рублевых облигаций находились на уровне 4,5-6%. Однако, ни один из ПИФов рублевых облигаций на рынке такой доходности в 2021 году не показал (на 13.12.2021). Многие показали убытки на уровне 2-3%. Почему?
Основная причина – ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, которое повлекло повышение ключевой ставки в 2 раза с 4,25% на конец 2020 года до 8,5% на сегодняшний день. Рост процентных ставок привел к существенному падению цен большинства облигаций. Полученные доходы по этим облигациям (купоны) в большинстве случаев не смогли компенсировать убытки от этого снижения.
Ключевой причиной повышения ставки стал рост инфляции. В 2020 году инфляция была 4,9%. По данным на конец ноября инфляция увеличилась до 8,4%. Это гораздо выше, чем 4% – долгосрочная цель ЦБ РФ. Одна из причин такого ускорения инфляции – рост спроса со стороны людей, которые брали деньги в долг.
ЦБ РФ может влиять на эту часть спроса следующим образом. Чем выше ставка ЦБ РФ, тем выше ставки по кредитам. Чем выше ставки по кредитам, тем меньше спрос на кредиты. Чем меньше спрос на кредиты, тем меньше спрос на товары и услуги, которые люди покупают на заемные деньги. И наоборот. Поэтому, чтобы снизить инфляцию, ЦБ РФ повышал ставку в этом году.
Ключевой причиной повышения ставки стал рост инфляции
Большинство управляющих ПИФами на рынке облигаций не ожидали, что в наиболее вероятном сценарии развития событий инфляция и ставка ЦБ РФ так сильно вырастут[4]. Более того, ЦБ РФ сам такого не ожидал[5].
Мы, при моделировании ожидаемых доходностей на 2021 год, рассматривали такой сценарий как негативный. Такого рода моделирование и оценки необходимы для того, чтобы даже в крайне негативном сценарии стоимость портфелей части клиентов по итогам года была по крайней мере не ниже суммы на начало года[6]. На 2021 год мы закладывали повышение ставки ЦБ РФ на величину 3,5%. Случилось даже более сильное повышение ставки!
Стоит отметить, что нашему ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций» удалось обогнать большинство конкурентов. Две основные причины:
- Мы держали дюрацию[7] по портфелю ОПИФа и по другим портфелям на рынке облигаций на умеренном уровне (2-2,2 года) в первой половине года, так как не ожидали снижения ставки ЦБ РФ и видели риск негативного сценария
- Мы не стали увеличивать дюрацию в августе-сентябре, когда появились признаки, что инфляция замедляется, так как считали, что инфляция разгоняется, в том числе, и за счет роста цен на импорт. Рост цен на импорт разгонялся за счет роста инфляции в других странах. Например, инфляция в США выросла до 6,8% на конец ноября в годовом выражении с 1,4% в 2020 году, а в Германии до 5,2% на конец ноября против -0,3% в 2020 году. Это важно, так как мы потребляем много товаров из-за рубежа. Например, в первые девять месяцев этого года доля импортных товаров в товарных ресурсах розничной торговли была на уровне 40% по оценке Росстата.[8]
Наша сдержанная оценка перспектив рынка облигаций помогла рублевым сбалансированным стратегиям. Мы держали относительно большую долю акций в таких стратегиях, так как видели сильные перспективы роста акций на фоне восстановления мировой экономики и предполагали, что облигации смогут заработать гораздо меньше.
Товары: трейдеры устроили ралли в нефти, драгметаллы подешевели
По мере восстановления экономик после жестких локдаунов в 2020 году спрос на сырьевые товары стал увеличиваться. При этом картель ОПЕК не спешил сильно наращивать добычу, чтобы не оказывать давления на еще неустойчивый спрос. На фоне ограниченного предложения цены на нефть достигли отметок октября 2022 года.
Однако высокие цены на сырье разгоняли инфляцию по всему миру — и некоторые страны решили распечатать стратегические резервы, чтобы сбить цены. Но это не сильно повлияло на котировки, нефть даже выросла после объявления о продаже резервов.
Вопреки убеждениям, что золото — защитный актив в период высокой инфляции, металл по итогам года показал отрицательную динамику — -5%. Другие драгметаллы, использующиеся в различных отраслях промышленности, такие как серебро, платина и палладий, также заметно подешевели.
Недооценка «пионера» – invinity energy
На рынке иностранных акций одной из наших позиций была компания Invinity Energy Systems – производителя накопителей энергии в сфере зеленой энергетики. Акцент делался на то, что активное развитие «зеленой» энергетики приведет к росту всей экосистемы, включая Invinity.
В случае инвестиций в пионеров отраслей, инвесторы оценивают точку безубыточности и период «выживаемости» до нее. Простым языком – как долго бизнес сможет прожить до того, как его доходы дорастут до затрат. Для Invinity мы не учли чувствительность этого параметра к внешним факторам.
