Руководство АО «БМК “Меланжист Алтая”» планирует инвестировать в модернизацию производства комбината порядка 5 млрд рублей – Коммерсантъ Новосибирск

1. Фирма X собирается купить завод по производству глиняной посуды. Стоимость этого предприятия составляет 100 млн руб. Кроме того, расчеты показывают, что для модернизации этого предприятия потребуются в первый же год дополнительные затраты в сумме 50 млн руб. Однако при этом предполагается, что в последующие 8 лет этот завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в сумме 25 млн руб. Предполагается, что через 10 лег фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит, согласно расчетам, 80 млн руб.

Определите, будут ли инвестиции для фирмы полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы.

2. Инвестиционный проект на сумму 2 млн руб. способен обеспечить ежегодные денежные поступления в сумме 1 млн руб.

Какой будет срок окупаемости этого проекта при желательном уровне окупаемости (коэффициенте дисконтирования) 10%?

3. Организации необходимо возвести новую котельную для отопления построенного им для своих работников жилого микрорайона. Возможно использование для этой цели грех видов топлива: угля, газа и мазута.

Проведенный заводскими энергетиками и экономистами расчет позволил построить аналитическую таблицу для каждого из вариантов энергообеспечения (для простоты анализа предполагается срок жизни всех вариантов инвестиций, равный четырем годам).

Рассчитайте: чистый доход, чистый дисконтированный доход, индекс доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости для каждого варианта.

• 4. Используйте предыдущий пример с котельной, сравните угольную и газовую схемы не за счет искусственного приема с двукратным инвестированием в реализацию угольной технологии, а на основе эквивалентных аннуитетов для обеих схем. Для этого коэффициент дисконтирования принимается равным 10%. С его помощью проведите расчеты для периодов реализации каждого из вариантов (2 года — для угольной схемы и 4 года — для газовой).
• 5. Областная администрация должна решить вопрос о том, какую систему обогрева — водяную или электрическую — следует включить в проект реконструкции здания больницы.

Коэффициент дисконтирования при анализе принимается на уровне 10%. Срок службы водяной системы отопления равен пяти годам, а дисконтированные текущие затраты но се созданию и поддержанию составят за этот срок 100 млн руб. Для системы электрообогрс- ва аналогичные показатели составят 7 лет и 120 млн руб.

Какому варианту следует отдать предпочтение?

6. АО планирует осуществление инвестиционного проекта, предполагающего ежегодные вложения но 100 млн руб. в течение 3 лет, после чего — в начале четвертого года — новый объект можно начать использовать. По расчетам, это обеспечит АО получение чистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн руб. ежегодно на протяжении 5 лет.

Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10% в год. Оцените приемлемость инвестиционного проекта применительно к дате сдачи нового объекта в эксплуатацию.

7. 000 приняло решение приобрести новые швейные машины. Поскольку шансов на привлечение капитала за счет его преобразования в ОАО и эмиссии акций крайне малы, то получить средства можно только за счет кредитов.

По расчетам, для такой закупки потребуется 12 млн руб., срок жизни проекта составляет 1 год, он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн руб. Средняя ставка для мелких заемщиков составляет в данный период 10%.

Определите, какую сумму согласятся в этих условиях инвесторы предоставить ООО в обмен на возможность получить через год денежные поступления в размере 13,5 млн руб. (12 1,5).

8. Допустим, что фирма нс ООО, а ЗАО и оно должно решить ту же задачу — приобрести новые швейные машины. По расчетам, для такой закупки потребуется 12 млн руб. Срок жизни проекта составляет 1 год, он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн руб. Проработка проекта показала, что на ‘/, он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на У₄ его придется финансировать за счет заемного капитала.

Средняя ставка для мелких заемщиков составляет в данный период 8%. Акционеры же требуют доходы на уровне 12%. У них есть на это причины; их права подлежат удовлетворению после погашения обязательств перед кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску.

В итоге ЗАО получило 9 млн руб. в виде кредита и 3 млн руб. поступления от эмиссии. Какова должна быть прибыльность данного инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов?

9. ЗАО получило инвестиции в сумме 12 млн руб., о которых говорилось в предыдущем примере, а теперь ему нужны новые средства для установки более современных гладильных прессов. При этом руководство фирмы хотело бы сохранить прежнюю структуру финансирования: 75% за счет кредита и 25% за счет эмиссии акций.

Но ситуация на денежном рынке изменилась — теперь кредиторы требуют платы за заемные средства на уровне уже 10%, тогда как акционеры согласны приобрести дополнительные акции лишь под обещание дивидендов на уровне 14%, полагая, что именно такой уровень дохода они могли бы получить по вложениям в другие сферы с тем же уровнем риска.

Определите маржинальную стоимость дополнительных инвестиций.

10. Акционерное общество обладает 1 млрд руб. инвестиционных ресурсов, стоимость которых (минимально приемлемая доходность) равна 10% годовых. При этом привлечение дополнительных средств с денежного рынка возможно лишь под 15%.

В этой ситуации вполне обоснованным представляется решение директората АО об установлении при выборе инвестиций ставки реинвестирования на уровне 12%, поскольку при такой цене денежных средств, которая на три пункта ниже рыночной, очевидно, можно без проблем разместить большие суммы средств и поэтому она вполне приемлема как критериальный показатель.

Характеристика того набора инвестиционных возможностей (проектов), которыми обладает АО, приведена в таблице.

Данные для расчета

Определите, какие проекты будут предпочтительными при названных ограничениях.

11. Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и будет рассматриваться как предынвестиционныезатраты в нулевом году. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце первого года и будет затем эксплуатироваться в течение трех лег.

Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн руб., стоимость самой камеры — 30 млн руб., денежные поступления во втором, третьем и четвертом году соответственно 10 млн, 15 млн и 20 млн руб., а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) — 10%?

12. С целью использования ресурсов местных артезианских подземных вод рассматриваются предложения по их переработке для медицинских целей.

Компания X предлагает на российском рынке микрозаводы но производству физиологических растворов высокого качества, которые могут быть смонтированы вблизи гидрогеологических скважин. Стоимость одного завода — 12,5 млн дол., оборудование помещения для монтажа — 0,5 млн дол., продолжительность предпроизводствен- ного периода (включая монтаж силами компании, отладку режима работы оборудования, обучение персонала) — 1 год.

Среднегодовой объем продаж продукции микрозавода оценивается в 25 млн дол. (годовые текущие затраты — 19 млн дол., в том числе амортизация — 2 млн дол. в год).

В первый год требуется дополнительно инвестировать 1 млн дол. на сооружение дороги, бурение скважин, организацию снабжения, получение лицензии, выкуп помещения и г.п. С учетом нестабильной обстановки в стране ставка дисконта (ставка альтернативного безрискового вложения) принята на уровне 25%, налогообложение прибыли отсутствует. Срок работы завода в связи с высокой надежностью оборудования нс поддается оценке и принимается равным бесконечности.

Определите показатели рентабельности инвестиций, чистой текущей стоимости, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости и проанализируйте их с точки зрения инвестиционной привлекательности проекта.