- «вековой» (secular)
- А теперь пришло время ответить на главный вопрос статьи
- Американская экономика и коронавирус
- Бизнес-циклы (business cycle)
- Великая депрессия
- Вторая мировая война
- Инвестируй как баффет: топ акций россии и сша по его главному критерию
- Инвестиции в американские компании
- История американской экономики
- Лидеры среди инвесторов – германия, китай и сша
- Низкие процентные ставки
- Особенности американской экономики
- Отрасли и география инвестиций
- Показатель cape
- Популярность доллара
- Послевоенная экономика сша
- Привлекательные для инвестиций страны
- Прогноз инвестиционной привлекательности
- Развитое производство
- Самые выгодные президенты: сколько инвесторы заработали или потеряли при каждом лидере сша
- Сша в xix-xx вв.
- Тактический (tactical)
- Текущие значения cape для некоторых стран
- Факторы роста американской экономики
- Экономика сша в цифрах
- Экономика сша: стабильность или мыльный пузырь?
«вековой» (secular)
Название, конечно, условно. Речь идет о периоде в 10–30 лет. Это, как поговаривал Баффет, инвестиции длиною в жизнь. «Оракул из Омахи» смотрит в будущее и пытается найти те индустриальные тренды, которые будут перспективными на протяжении декады и более. Затем он терпеливо ждет, когда прогноз сбудется, принеся значительные плоды.
Как показывает история США, в «вековом» периоде фондовый рынок склонен расти. С точки зрения теории финансов, котировки акций, как правило, закладывают будущие прибыли. При этом прибыли не могут сокращаться бесконечно, устойчиво убыточные предприятия банкротятся. Им на смену приходят более эффективные, отсюда и рост рынка в крайне длительной перспективе.
Инвестировать в широкий американский рынок позволят бумаги ETF на S&P 500. Индекс включает акции примерно 500 крупнейших публично торгуемых корпораций США. Кажется, что их не так много по сравнению с около 5 тыс. акций, обращающихся на американском рынке.
А теперь пришло время ответить на главный вопрос статьи
Он звучал так: А не поздно ли уже инвестировать?
Краткий ответ звучит так: инвестировать никогда не поздно!
Однако, необходимо в своем инвестиционном портфеле учитывать наряду с многими другими характеристиками и коэффициентами, еще и потенциальную страновую доходность, измеряемую коэффициентом CAPE. И несмотря, на то, что фондовый рынок США сейчас является локомотивом мирового рынка и занимает в нем главенствующую долю, есть смысл сократить или, по крайней мере не увеличивать долю своих активов в этом регионе.
Заключительной общей мыслью будет являться рекомендация использовать коэффициент CAPE при формировании общей структуры инвестиционного портфеля и учитывать, таким образом, потенциальную доходность активов в разрезе их страновой принадлежности.
Желаю вам принимать на себя оправданные риски и да пребудет с вами сила сложного процента!
Американская экономика и коронавирус
Коронавирусная пандемия негативно сказалась на всей мировой экономике. США не стали исключением. Но в отличие от многих — особенно развивающихся — стран, у Америки больше возможностей для «поддержки штанов». Зачастую за счет остального мира. Хотя по данным на середину текущего года американская экономика (в том числе и производственный сектор) демонстрирует рост выше прогнозируемого — 6,6%, жизнь внутри страны лучше не становится.
Рынок труда падает, а количество заявок на пособие по безработице растет. Создание новых рабочих мест не очень меняет ситуацию. Привыкшие жить на пособие не спешат трудоустраиваться. Кто-то хочет найти лучшую работу, чем у них была до пандемии, а кто-то, наоборот, имея за плечами хороший карьерный опыт, не соглашаться на первое попавшееся предложение.
Бизнес-циклы (business cycle)
Тут речь идет о разрезе в 1-10 лет. Полный цикл охватывает три периода: возрождение, экспансию и сокращение экономики. Речь также идет о четырех этапах: раннем, среднем, позднем и рецессии. Каждый этап может охватывает по нескольку лет, в разных стадиях наиболее актуальны те или иные сектора, циклические или защитные бумаги.
В рамках индекса S&P 500 принято выделять 11 секторов. Различные сектора ведут себя по-разному на разных стадиях бизнес-цикла, а также по-разному реагируют на повышение ставок ФРС.
В текущих условиях лучше избегать дивидендных сегментов — телекомов (в их традиционном понимании), энергетики и REITs. При этом стоит обратить внимание на сегмент здравоохранения и банковские акции. Лично я бы не сбрасывала дивидендные истории со счетов в качестве источника условно постоянного притока доходов. Нужно просто следить за качеством дивидендной политики, более внимательно относится к точкам входа в позиции.
Великая депрессия
Относительно коротким неблагополучным периодом для США стала Великая депрессия 30-х годов. О причинах первого кризиса капиталистической системы спорят до сих пор. Дешевая рабочая сила и автоматизация промышленности привели к перепроизводству, падению цен на товары, массовым увольнениям и снижению оплаты труда.
Спекуляции на фондовых рынках с необоснованным ростом доступности кредитования стали причиной дефицита денежной массы и финансовой нестабильности. Добило экономику страны отсутствие государственного регулирования, давшее полную свободу капитализму с его жаждой наживы и денег во всех сферах жизни.
Вторая мировая война
От краха страну спас «Новый курс» — экономическая и социальная программа реформ Рузвельта и Вторая Мировая война. Поставив экономику под государственный контроль, США начали активно сотрудничать с еще только готовящимися к переделу мира европейскими и азиатскими странами.
Во время войны, несмотря на вступление Штатов в Антигитлеровскую коалицию, американские корпорации не прекратили игру на два фронта. Ну а после войны США охотно помогали восстанавливать воевавшим государствам их разоренную экономику. Благодаря промышленной мощи, Америка буквально завалила мир товарами, решив дисбаланс промышленности и кризис перепроизводства. Деньги в страну потекли рекой.
Инвестируй как баффет: топ акций россии и сша по его главному критерию
Уоррен Баффет предпочитает оценивать компании по доходности на инвестированный капитал (ROIC). Выбрали лучшие компании по этому показателю на Московской и СПБ биржах, а также в каталоге «РБК Инвестиций»
Легендарный инвестор и генеральный директор Berkshire Hathaway Уоррен Баффет считает, что один из основных показателей, по которым нужно оценивать компанию, — это доходность на инвестированный капитал (ROIC).
«Лучше всего владеть бизнесом, который в течение длительного периода может использовать большие объемы дополнительного капитала с очень высокой доходностью», — уверен Баффет. Мы решили выбрать такие компании на американском и российском рынках. Рейтинг не является рекомендацией к покупке, а лишь иллюстрирует один из способов оценивать компанию перед принятием решения об инвестициях.
Доходность (рентабельность) на инвестированный капитал, или ROIC — это коэффициент, используемый при анализе компаний. Он позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания трансформирует инвестируемый в нее капитал в прибыль.
Чтобы определить ROIC, нужно из операционной прибыли вычесть налоги, а затем разделить на инвестированный капитал. Полученное значение необходимо умножить на 100%. Чем выше показатель, тем лучше. Однако сравнивать ROIC компаний из разных отраслей нет смысла, так как специфика бизнеса и нормальные отраслевые величины ROIC могут различаться.
Мы проанализировали компании из трех списков:
- из каталога «РБК Инвестиций»;
- торгуемые на Мосбирже;
- торгуемые на СПБ Бирже.
Топ-10 по последнему значению ROIC
Абсолютным лидером этой категории стала сеть магазинов с фиксированными ценами Fix Price. Это крупнейший ретейлер сектора в России. Модель работы сети похожа на американские магазины Dollar General и Dollar Tree. Российская компания продает товары повседневного спроса в 20 категориях — от еды до одежды. Доходность на инвестированный капитал у Fix Price составила 237,76%.
На втором месте в каталоге «РБК Инвестиций» с большим отрывом — один из мировых лидеров в разработке инновационных медицинских технологий Align Technology с показателем 70,56%. На третьем — полупроводниковая компания AMD (48,66%).
Среди компаний, которые можно купить на Мосбирже, второе место занимает ведущий провайдер платежных и финансовых сервисов в России и СНГ QIWI с показателем 32,24%. Затем следует золотодобывающая компания «Полиметалл» (28,77%).
Первое и второе места среди компаний, торгуемых на СПБ Бирже, принадлежат Align Technology и AMD. А на третьем с ROIC 48,53% стоит сеть пиццерий Domino’s Pizza.
Лучшие компании по среднему ROIC за последние пять лет
Здесь лидер по доходности на инвестированный капитал в каталоге «РБК Инвестиций» — Domino’s Pizza (62,68%). Затем идет международная платежная система Mastercard (43,3%), а на третьем месте — сеть магазинов детской одежды и других товаров для детей «Детский мир» с показателем 38,65%.
На Мосбирже компания с наибольшим ROIC — «Детский мир». Второе и третье места принадлежат российской химической компании «Казаньоргсинтез» (32,32%) и металлургической «Северстали» (28,73%).
Первые три позиции по пятилетнему среднему показателю на СПБ Бирже держат Domino’s Pizza, Mastercard и табачная компания Phillips Morris International (37,34%).
Лучшие компании по среднему ROIC за последние пять лет от 30 июня
По скользящему показателю ROIC на первых трех местах во всех трех списках вновь оказались Domino’s Pizza (62,16%), Mastercard (41,89%) и «Детский мир» (39,1%).
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway.
Инвестиции в американские компании
На мировом фондовом рынке почти половина активов принадлежит компаниям из США. Так, например, капитализация Apple оценивается в 2 трлн. $. В последние годы этот показатель стабильно растет в отношении и других американских компаний — они считаются стабильными и перспективными.
История американской экономики
Рассматривать американскую экономику невозможно в отрыве от истории самой страны. С момента провозглашения независимости в 1776 году молодое правительство озадачилось тем, как взять под контроль финансовые отношения граждан. С фактическим обретением самостоятельности колониальная экономическая модель Англии была пущена в расход.
В новой конституции американское правительство наделило себя огромными экономическими полномочиями: от выпуска национально валюты до выдачи патентов на изобретения. Все, что могло приносить хоть какой-то доход в казну, не оставалось без внимания.
Лидеры среди инвесторов – германия, китай и сша
В рейтинге стран, активно инвестирующих в российскую экономику, первое место, как и в 2021 году, заняла Германия, хотя количество ПИИ из этой страны сократилось на 28% по сравнению с 2021 годом и составило 26 проектов. По оценке экспертов EY, половина германских инвестиций была направлена в агропродовольственный сектор, что говорит о растущей привлекательности и рентабельности этого направления.
В 2020 году второе место разделили между собой Китай и США, каждая страна вложила средства в 15 проектов. Количество проектов из Китая по сравнению с 2021 годом уменьшилось на 32%, а из США – на 25%.
‘Более половины американских компаний, как и немецкий бизнес, инвестировали в агропродовольственный сектор. Несмотря на санкции и снижение количества проектов американских компаний, официальная статистика показывает рост инвестиций из США. По итогам 2020 года чистый приток ПИИ составил $402 млн, что в 3,3 раза выше среднего уровня за предыдущие пять лет”, – говорится в исследовании.
На третье место с седьмого в 2021 году поднялась Италия, увеличив количество инвестиционных проектов в России в два раза.
По оценке EY, в 2020 году Франция опустилась на четвертое место, тогда как в 2021 году заняла второе место по количеству ПИИ в России. За 2020 год приток ПИИ из Франции превысил $1,4 млрд, то есть почти 17% от совокупного притока иностранных инвестиций в Россию.
Швейцария сохранила за собой позиции на пятом месте. Впервые за последние десять лет в топ-10 стран по количеству ПИИ в российскую экономику вошли Индия и Швеция – с пятью проектами. Рейтинг наиболее активных инвесторов в российскую экономику закрывают Финляндия, которая по сравнению с 2021 годом уменьшила количество проектов в 2,5 раза и переместилась с пятого места на девятое, а также Турция и Великобритания, которые реализуют в России по четыре проекта.
Низкие процентные ставки
Как мы уже говорили выше, доля государственного участия в ВВП страны невысока. При таком подходе обеспечить стабильный рост экономики можно, создав комфортные условия развития частного бизнеса. В Штатах таким фактором стала низкая процентная ставка кредитования. Создание бизнесом производства затрудняется большими вложениями и долгой окупаемостью.
В США эти проблемы решаются «длинными и дешевыми» деньгами — долгосрочными кредитами, зачастую с нулевыми и даже отрицательными ставками. Это означает, что часть вложений субсидируется из местного или федерального бюджета.
Особенности американской экономики
Фактически ничем не обеспеченная валюта и бесконечные возможности печатного станка — важнейшие особенности американской экономики. Впрочем, у нее есть и вполне реальная составляющая. Современная экономика США относится к постиндустриальному типу. Ее формирование и развитие определил ряд факторов:
- Победа промышленного Севера над сельскохозяйственным Югом.
- Наличие дешевой рабочий силы, в том числе и в виде рабов.
- Бурный научно-технический прогресс.
- Коммерциализация науки и промышленности.
- Финансовая, торговая и военная экспансия США во всем мире.
Таким образом за два столетия в Штатах сложилась экономическая модель, ориентированная на научно-техническую составляющую. Станки и оборудование, немалая часть которого производится за границей; ученые и инженеры, в том числе привлекаемые из других стран, — со всем этим у США полный порядок.
Несмотря на научно-техническую ориентированность экономики, более 85% всех кадров в США заняты в сфере услуг. Впрочем, она не исчерпывается только туризмом, развлечениями и общепитом, сюда же относится образование, здравоохранение, собственно наука, транспорт, связь и т.д.
Отрасли и география инвестиций
Лидером среди иностранных инвесторов, как и в предыдущие годы, стал агропродовольственный сектор. Среди причин привлекательности этого сектора – политика импортозамещения и действующее с 2021 года продовольственное эмбарго. В агропром больше всего инвестируют Германия и США.
Второе место по привлечению иноинвестиций занимает производство машин и оборудования. Здесь лидерами являются Италия, Германия, США и Китай.
По оценке EY, самым востребованным у иностранных инвесторов регионом стали Москва и Московская область. Больше всего проектов здесь принадлежит Франции, Германии и США. В Санкт-Петербурге и Ленинградской области основная страна-инвестор в проекты – Германия. Третье место в списке по итогам 2020 года занял Татарстан, где главным инвестором стал Китай.
Показатель cape
Для прогноза на длительных периодах 10-15 лет можно и нужно использовать коэффициент CAPE.
Профессор и лауреат нобелевской премии по экономикеРоберт Шиллер, разработал циклически скорректированный показатель отношения цены акции к прибыли (CAPE), который показывает отношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию.
Данный коэффициент нет смысла использовать как однозначный показатель для входа и выхода из активов различных регионов. При этом, зачастую он дает достаточно хорошие рекомендации при составлении долгосрочного инвестиционного портфеля. Моделирование, основанное на статистических данных, доказало пригодность и эффективность использования CAPE на горизонтах в 10-15 лет в различных странах.
Прежде чем рассмотреть практическое применение коэффициента при инвестировании, обратим внимание на средне исторические показатели CAPE.
Например, для США этот показатель близок к 17, а для всего мира, исключая США чуть более 18. Значения очень близки. И можно сказать, что значения этого коэффициента выше 17-18 будут говорить нам о перекупленности рынка и о будущем возможном снижении доходности этого рынка на периоде 10 лет.
Значения ниже среднего указывают на недооцененность и потенциал повышения доходности.
Это очень грубая оценка, так как у каждой страны и региона существуют свои исторически рассчитанные средние значения CAPE. Но мы помним, что сильно они не различаются.
Например, сейчас CAPE американского фондового рынка имеет значение почти 30, в то время как историческое среднее значение 17. Снижение основных индексов США до этих значений предполагает коррекцию более чем на 30%. Однако, известно, что в 2000 году перед кризисом доткомов CAPE был более 40. А до достижения таких значений может пройти еще много времени.
Популярность доллара
Почти все государства мира активно используют американскую валюту. Расчеты между двумя странами зачастую происходят не в их национальных валютах, а в долларах США. Это удобно, так как избавляет от лишних операций по конвертации. Значительная часть производства развивающихся стран ориентировано на экспорт и закупку сырья из-за рубежа, что вынуждает их правительства держать большие валютные резервы. Россия тому яркий пример.
Конвертер валют онлайн
Послевоенная экономика сша
Правы экономисты, утверждающие, что обилие денег может быть столь же губительным для государства, как и их недостаток. Растущие аппетиты простых рабочих и солидного — по численности и влиятельности — среднего класса вынуждали правительство увеличивать зарплаты и брать на себя социальные обязательства.
В 1968 году президент Джонсон своим указом фактически отвязал доллар от золотого обеспечения. ФРС получила возможность печатать деньги для покрытия любых государственных нужд. Так с 70-х годов прошлого века доллар обеспечивается уже не реальным золотым или товарным запасом страны, а международной платежной и резервной функциями.
Привлекательные для инвестиций страны
Получается, что самые выгодные для инвестиций в следующие 10 лет будут Россия и Турция. Интересными показателями обладает Китай, развивающиеся страны в целом, страны BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) и даже некоторые страны Европы и Азии.Подробнее о перспективах инвестиций в Китай вы сможете увидеть в этом ролике.
Не рассматривайте эту информацию как рекомендацию, однако учесть ее при составлении инвестиционного портфеля можно. И не стоит забывать, что платой за высокую доходность является повышенный рыночный риск.
Рынок США не всегда рос опережающими темпами относительно других рынков. Были периоды, когда развивающиеся страны и Европа обгоняли американский рынок в течение нескольких лет.
Прогноз инвестиционной привлекательности
Особенно краткосрочный прогноз инвестиционной привлекательности того или иного региона заранее обречен на неудачу по ряду причин:
- динамика будущих прибылей компаний слабо связана с экономическим развитием страны;
- динамика фондового рынка не находится в прямой зависимости от роста прибылей крупных компаний страны;
- прогноз прибыли крупных компаний страны, слабо связан с внутренними экономическими изменениями в этой стране.
Кроме того, фондовые рынки стран подвержены влиянию таких спонтанных факторов как войны, падение цен на ключевые активы (нефть), девальвация, политические и экономические заявления, происшествия техногенного характера и т.д.
Становится понятно, что всем известное соотношение цены к прибыли, классический показатель P/E, при прогнозировании будущей доходности работает плохо, как на короткой, так и на длинной дистанции.
Развитое производство
Большинство крупных мировых компаний-экспортеров сосредоточено именно в США. Их налоговые платежи — стабильный источник поступлений в американскую казну. Доходы американских предприятий вносят существенный вклад в ВВП страны, компенсируя даже ее чудовищный госдолг.
Самые выгодные президенты: сколько инвесторы заработали или потеряли при каждом лидере сша
Принято считать, что либеральные демократы обычно вредны для экономики и фондового рынка из-за склонности к крупным государственным расходам, тогда как республиканцы и их консервативный подход к формированию бюджета, напротив, полезны. Это распространенное убеждение на самом деле ошибочно — стоит только посмотреть на статистику начиная с завершения Второй мировой войны.
Инсайдеры начали распродажу: топ-менеджеры избавляются от купленных в кризис акций своих компаний
«Фондовые рынки действительно лучше себя чувствуют при демократах, чем при республиканцах. Это общеизвестный факт, но он не означает прямой причинно-следственной связи», — говорит Джереми Сигел, профессор финансов в Уортонской школе Университета Пенсильвании. С 1952 года по июнь 2020 года средняя доходность фондового рынка при демократах составляла 10,6% годовых, при республиканцах — всего 4,8%. Сейчас, когда до выборов 2020 года остается меньше четырех месяцев, некоторые инвесторы беспокоятся о достоинствах и недостатках программ Трампа и Байдена. Победа демократов почти наверняка означала бы отказ от внушительного снижения налога на прибыль корпораций, предложенного Трампом (что негативно повлияет на акции). Но дополнительные экономические стимулы (что нравится фондовому рынку, несмотря на последствия для бюджета) и стабильность торговли с Китаем были бы большим плюсом для инвесторов.
По словам Сигела, автора классического труда об инвестициях 1994 года «Долгосрочные инвестиции в акции», Уолл-стрит не стоит так беспокоиться о политике. «Рынки быков и рынки медведей сменяют друг друга, и это связано скорее с экономическими циклами, чем с президентами», — говорит он. В некоторых отношениях текущая ситуация напоминает экзистенциальную угрозу, с которой Джордж Буш столкнулся в 2001 году (просто замените терроризм на пандемию), социальное напряжение, с которыми боролись администрации Джонсона и Никсона, и торговую войну Рейгана с Японией в 1980-х годах.
Goldman Sachs отказался от пессимистичного прогноза в отношении американских акций
Стремясь более тщательно изучить связь между политикой президента и ростом цен акций, Forbes проанализировал доходность фондового рынка (включая дивиденды) со времен Гарри Трумэна. Победителем среди президентов с точки зрения кумулятивной доходности фондового рынка стал Клинтон (почти 210%). Худший результат показал Джордж Буш — младший (-40%). Главным негативным фактором для рынков была неопределенность. Например, в сентябре 1955 года акции за день упали на 6,5%, когда у Эйзенхауэра внезапно случился инфаркт после игры в гольф. После убийства Кеннеди в ноябре 1963 года рынок моментально просел на 3%. В обоих случаях акции быстро восстановились. Если оставить в стороне колебания рынка, инвесторов мог утешить тот факт, что в долгосрочной перспективе стратегия «покупай и держи» работала лучше всего. Вложив $1000 в индекс крупнейших американских компаний в январе 1945 года при доходности 11% годовых, к концу 2021-го они бы получили $2,3 млн.
Гарри Трумэн
1945-1953
Демократ
После Второй мировой войны военное производство сократилось, что привело к снижению числа рабочих мест. В результате в самом начале срока Трумэн столкнулся с рецессией и падением рынка. «В экономике были перегибы: столько людей возвращались с войны, а работы не было — рецессия была почти неизбежна», — говорит Джеймс Стэк, президент InvesTech Research и Stack Financial Management. Экономика быстро восстановилась, когда к потребителям и компаниям вернулась уверенность. Однако в 1949 году Трумэн столкнулся с новой рецессией (хотя и краткой), когда предложил пакет экономических реформ «Честная сделка», предполагающий рост минимальной оплаты труда и гарантии равных прав в трудоустройстве.
Дуайт Эйзенхауэр
1953-1961
Республиканец
Как президент Эйзенхауэр был чрезвычайно популярен — он способствовал перемирию в Корейской войне и трудился над ослаблением напряжения в холодной войне. Но Америке все же пришлось поволноваться в период его власти из-за тактики «Красная угроза». «Многие говорят, что годы при Эйзенхауэре были отличными и стабильными, но я считаю иначе», — говорит Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA. «Америка была в ужасе. Нашей главной песней было «Пригнись и накройся», — добавляет он, отмечая, что именно в этот период СССР получил водородную бомбу, а американцы столкнулись с маккартизмом. За два срока, которые Эйзенхауэр провел на посту, он пережил три спада экономики: в начале, в середине и в конце его полномочий. Рецессии 1953 и 1958 годов были в основном связаны с более жесткой монетарной политикой ФРС, тогда как третья рецессия в 1960 году началась после того, как ФРС удвоила процентные ставки по сравнению с 1958 годом.
Джон Кеннеди
1961-1963
Демократ
Джон Кеннеди победил на выборах с минимальным отрывом, построив свою кампанию на слоганах вроде «Заставим Америку снова двигаться» и «Время для великих дел». Когда он занял свой пост, экономический рост оставался вялым, а безработица держалась на уровне 6,8%. Единственный период падения рынка во время срока его полномочий «был вызван ничем иным, как разборками между Кеннеди и сталелитейной компанией U.S. Steel по поводу цен, — говорит Стовалл. — Уолл-стрит не понравилось, что государство пытается диктовать частным компаниям, что им делать». Незадолго до трагической гибели 22 ноября 1963 года Кеннеди запустил смелую национальную программу, которая включала в себя снижение подоходного налога и налога на прибыль корпораций в целях стимулирования экономического роста.
Линдон Джонсон
1963-1969
Демократ
В день убийства Кеннеди президент Джонсон принес присягу прямо на борту номер один, прежде чем отправиться в Вашингтон. Техасец быстро провел законопроекты Кеннеди о снижении налогов и гражданских правах. В условиях растущей инфляции и процентных ставок, а также усиливающегося социального напряжения, связанного с Движением за гражданские права, рынок в 1966 году начал снижаться. Рецессии удалось избежать, поскольку ФРС запаниковала и снизила процентные ставки. В 1968 году на фоне протестов против войны во Вьетнаме на рынки снова пришли медведи. «На Уолл-стрит была проблема с оценками компаний и спекуляциями, которая напоминает конец 1990-х годов», — говорит Стэк, имея в виду эру высоких рисков, когда на рынке лидировали модные акции вроде IBM, Texas Instruments, Gulf & Western, Polaroid и Xerox. Формальной рецессии в период Джонсона не было, однако, по словам Стовалла, «он все же создал проблемы для следующей администрации из-за своего подхода «пушки вместо масла» применительно к финансированию войны во Вьетнаме» наряду с социальной программой «Великого общества», в котором не будет бедности.
Ричард Никсон
1969-1974
Республиканец
Ужесточение монетарной политики в конце срока Джонсона привело к умеренной рецессии с 1969 по 1970 год после прихода Никсона. Экономика США страдала от стагфляции — сочетания высокой инфляции, медленного экономического роста и высокой безработицы. В 1970 году, за год до того, как США полностью отказались от золотого стандарта, Никсон подписал исполнительный приказ, заморозив рост зарплат и цен в попытке остановить инфляцию. «Это было очень не типичное для республиканца решение. Оно привело к обратному эффекту и вскоре обернулось провалом», — отмечает Стэк. В 1973 году «нефтяное эмбарго» арабских стран привело к стремительному росту цен на нефть, а Уотергейтский скандал положил конец президентскому сроку Никсона. С января 1973 года по октябрь 1974 года крах фондового рынка снизил стоимость индекса S&P 500 почти в два раза. Этот период сопровождался двузначной инфляцией и рецессией, которая началась осенью 1973 года и продлилась 16 месяцев.
Джеральд Форд
1974-1977
Республиканец
Президент Форд занимал свой пост в последние два года второго срока Никсона и унаследовал многие экономические проблемы своего предшественника. Стагфляция продолжалась и при Форде, но фондовый рынок в 1975 году восстановился. «Это был очень короткий президентский срок, который не представляет для инвесторов большого интереса с исторической точки зрения», — говорит Стэк.
Джимми Картер
1977-1981
Демократ
С точки зрения экономики и фондового рынка фермеру и бывшему губернатору Джорджии пришлось нелегко на президентском посту. Экономика США продолжала страдать от инфляции, уровень которой к 1979 году достиг двузначных значений. «Это было тяжелое время для инвесторов и Федеральной резервной службы», — говорит Стэк, отмечая, что 1980 год оказался «самым диким годом в истории монетарной политики». В январе 1980 года началась рецессия, которая закончилась к июлю, после того, как ФРС изменила курс и немного снизила процентные ставки. Тем не менее год спустя началась более глубокая рецессия, когда председатель ФРС Пол Волкер, пытаясь противостоять инфляции, «нажал на тормоза, резко повысив процентные ставки», говорит Стовалл. Период пребывания Картера на посту был отмечен также энергетическим кризисом, последовавшим за Иранской революцией, в ходе которой в феврале 1979 года был свергнут шах Мохаммед Реза Пехлеви, а в ноябре революционеры захватили посольство США в Тегеране и держали заложников вплоть до конца полномочий Картера. Инфляция бушевала, а цены на золото достигли рекордного уровня в $800 за унцию. В ноябре 1980 года бывший актер и губернатор Калифорнии Рейган одержал безоговорочную победу на выборах.
Рональд Рейган
1981-1989
Республиканец
Во время первого срока Рейгана в США началась очередная рецессия — одна из самых долгих в послевоенной истории. Но этот период спада оказался достаточно продолжительным, чтобы «разделаться с инфляцией», говорит Стэк. Горькой пилюлей от инфляции оказались высокие ставки — в августе 1981 года доходность облигаций Казначейства США превысила 16%. Год спустя рынок акций достиг дна, а в ноябре 1982 года США вышли из рецессии. Когда экономика восстановилась, «многие на Уолл-стрит и не только были удивлены, что инфляция не напомнила о себе», добавляет Стэк. Это во многом была заслуга председателя ФРС Пола Волкера, который вел жесткую монетарную политику, поднимая ставки. «Это был период триумфа. Коммунизм сдавал позиции, и все смотрели на Запад как на символ свободного рынка, — говорит Сигел. — Казалось, что мы достигли вершины».
Вирусный пессимизм: инвесторы-миллионеры приготовились к новому падению фондовых рынков
Джордж Буш — старший
1989-1993
Республиканец
При 41-м президенте США Джордже Буше в 1990 году, за месяц до вторжения Ирака в Кувейт, в экономике США началась очередная рецессия. Цены на нефть взлетели, а рынки, как следствие, упали. По словам Стэка, ФРС вновь поднимала ставки, чтобы бороться с инфляцией. К концу срока Буша экономика замедлилась, чему сопутствовал крах на рынке коммерческой недвижимости. Вскоре после этого вдохновитель кампании Билла Клинтона Джеймс Карвилл изрек ставшую крылатой фразу: «Это экономика, болваны».
«Наконец договорились»: почему фондовый рынок США показал рекордный рост с 1933 года
Билл Клинтон
1993-2001
Демократ
Построив свою кампанию на обещании оживить экономику, Клинтон, по словам Стэка, «унаследовал идеальные экономические условия» для бума фондового рынка в 1990-х годах, когда инфляция составляла меньше 3%. В начале первого срока Клинтон провел через Конгресс закон о повышении налогов, а ФРС подняла ставку по федеральным фондам с 3,25% в январе 1994 года до 5% в феврале 1995 года. Экономический рост замедлился, и инфляцию удалось сдержать. «Когда инфляционное давление ослабло, стало возможным первое десятилетие экономического роста в истории Уолл-стрит», — говорит Стэк. Хотя, строго говоря, рост начался еще при предшественнике Клинтона. Бурное развитие технологий, включая появление таких компаний, как Amazon и Google, вывело фондовый рынок на рекордный уровень, создав огромный пузырь. Председатель ФРС Алан Гринспен предупреждал об «иррациональном энтузиазме на Уолл-стрит» еще в 1996 году, за несколько лет до того, как пузырь доткомов лопнул. Но все равно ФРС отреагировала недостаточно быстро. Пузырь и последовавший крах NASDAQ привели к медвежьему рынку в 2000 году.
Джордж Буш — младший
2001-2009
Республиканец
Когда второй Буш занял свой пост, фондовый рынок еще не оправился окончательно от краха доткомов. «Ему не могло повезти: момент был крайне неудачный, и он унаследовал фондовый пузырь от Клинтона, — говорит Стовалл. — Медведи и рецессия загнали Буша в угол». По мере того как Гринспен и ФРС вновь методично повышали процентные ставки с 2004 по 2006 год, экономика начала постепенно восстанавливаться. Однако ближе к концу второго срока Буша, когда процентные ставки превысили 5%, ФРС начала резко снижать их, что стало одной из причин пузыря на рынке недвижимости. «Это привело к появлению субстандартных ипотечных займов, которые в конечном счете способствовали началу финансового кризиса», — отмечает Стэк. К концу срока Буша экономика США оказалась на дне финансового кризиса, который привел к исчезновению вековых финансовых учреждений вроде Bear Stearns и Lehman Brothers. «Джордж Буш — худший президент для экономики, по крайней мере, со времен Хувера», — говорит Чарльз Лемонидес, директор по инвестициям ValueWorks.
Барак Обама
2009-2021
Демократ
Когда Обама занял пост президента, страна была готова к выходу из глубин кризиса. К концу срока Буша процентные ставки опустились, ФРС производила внушительные вливания денег в экономику, а конгресс принял законы об оказании широкой финансовой помощи. К середине 2009 года США восстановились после рецессии и стояли на пороге самого долгого в истории периода роста. Продолжительный подъем экономики при Обаме был отмечен многочисленными технологическими инновациями, ростом доходов и сокращением процентных ставок, в результате чего фондовый рынок устремился к новым высотам.
Дональд Трамп
2021 — по настоящее время
Республиканец
На момент избрания Трампа США переживали самый долгий период экономического роста в истории на протяжении уже восьми лет. Рынок подскочил сразу после его победы на выборах 2021 года в надежде, что президент-республиканец снизит налоги и смягчит регулирование бизнеса. В начале своего срока Трамп так и поступил. Несмотря на его заверения об обратном, «невозможно себе представить, чтобы этот период был самым успешным в истории рынка», говорит Стовалл. Масштабные события вроде торговой войны между США и Китаем и пандемии коронавируса нанесли удар по рынку. В феврале 2020 года в США началась рецессия, когда большая часть страны столкнулась с карантином и ростом числа случаев заболевания коронавирусом.
Перевод Натальи Балабанцевой
Сша в xix-xx вв.
Положительным моментом для американской экономики стало более чем полуторавековое отсутствие войн на территории страны — после окончания Гражданской войны 1861-1865 гг. Правительству США не приходилось задумываться о восстановлении разрушенной промышленности и хозяйства после Первой и Второй мировых войн.
Наоборот на протяжении всего XX века Штаты занимались благоустройством своей территории. Этому немало способствовала дешевая рабочая сила в виде хлынувших в страну мигрантов. В 20-х годах прошлого века американская экономика испытывала необычайный подъем и казалась нерушимой.
Тактический (tactical)
Речь идет о горизонте в 1-12 месяцев. Здесь стоит задумываться о покупках на привлекательных уровнях или, напротив, разгрузке портфеля на максимумах. Инвестирование с таким фокусом становится более активным. В условиях роста волатильности операции могут происходить даже чаще.
Уоррен Баффет призывал присматриваться к великим компаниям, но по разумной цене. Фокус — на фундаментальных показателях, потенциальных катализаторах и рисках. Оптимальные точки для входа в позицию поможет определить технический анализ.
Вне зависимости от инвестиционного горизонта полезно пересматривать портфель в обозначенный заранее период и в случае необходимости ребалансировывать. Речь может идти о месяце, квартале, годе. Подобный подход позволит избавиться от бумаг, достигших целевых уровней, или ставших бесперспективными.
Одновременно появятся возможности для включения новых интересных акций в портфель. В любом случае, необходимо иметь подушку безопасности в виде запаса денежных средств, чтобы покупать по низам. Не стоит сбрасывать со счетов и открытие коротких позиций.
На портале БКС Экспресс мы регулярно публикуем инвестиционные рекомендации и другие полезные материалы, как по российскому рынку, так и по американскому.
Начать инвестировать
БКС Мир инвестиций
Текущие значения cape для некоторых стран
Страна | CAPE | PE | DY (дивдоходность) |
Россия | 7,2 | 5,5 | 6,9% |
Турция | 7,7 | 8,1 | 3,5% |
Италия | 19,1 | 13,5 | 3,1% |
Сингапур | 13,5 | 13,1 | 4,0% |
Китай | 14,2 | 9,5 | 3,0% |
Бразилия | 16,9 | 14,7 | 3,0% |
Южная Корея | 11,4 | 11,9 | 2,5% |
Чехия | 9,9 | 13,6 | 5,8% |
Южная Африка | 17,1 | 13,1 | 4,7% |
Великобритания | 15,8 | 16,0 | 4,6% |
Германия | 17,2 | 17,3 | 3,1% |
США | 29,2 | 20,6 | 1,9% |
Индия | 20,5 | 27,5 | 1,4% |
РАЗВИТЫЕ РЫНКИ | 24,2 | 18,0 | 2,5% |
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ | 14,7 | 13,5 | 3,3% |
BRIC | 14,1 | 12,4 | 2,9% |
Это ссылка на источник информации и полную таблицу:
Факторы роста американской экономики
Не секрет, что государственный долг США уже продолжительное время постоянно растет, а бюджет верстается с дефицитом. Тем не менее экономика Америки пока не спешит скатиться в рецессию, а наоборот демонстрирует вполне положительную динамику. Тому есть несколько факторов — вскользь о которых мы упоминали ранее.
Экономика сша в цифрах
По самым свежим прошлогодним данным (ведь 2021 год еще не закончился). размер ВВП США в абсолютном значении составляет почти 21 трлн. $. Это почти четверть общемировых 85,8 трлн. $. Если динамика сохранится, то прогноз для ВВП США на этот год — 22,68 трлн. $. Американская экономика в полтора раза превосходит китайскую, занимающую второе место (размер ВВП Китая — 13,6 трлн. $).
Для сравнения, Россия возглавляет вторую десятку, пропустив вперед, кроме США и КНР, Японию, Германию, Великобританию, Францию, Индию, Италию, Бразилию и Канаду. ВВП нашей страны — 1,47 трлн. $. А по прогнозам на текущий год — 1,71 трлн. S.
Экономика сша: стабильность или мыльный пузырь?
При том, что отрицать мощь экономики Штатов нельзя, на нее существует два полярных мнения. Часть специалистов (с серьезным американским представительством) считает ее устойчивой и стабильной, вторая — похожей на мыльный пузырь. Пока достаточно крепкий и небольшой, но не способный бесконечно расти — и даже существовать — за счет печатания долларов и биржевой игры.
В последние годы вторых становится все больше. В том числе и благодаря мировому финансовому кризису 2008 года. Его причинами стали как раз такие «мыльные пузыри» на жилищном и кредитном рынках США.
