Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) –

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - Вклады Восточный Банк
Содержание
  1. Принципы принятия проекта на основе критерия ntv
  2. Критерий эффективности проекта на основе dpp
  3. Анализ капитальных вложений – арутюнова д.в. практикум по финансовому менеджменту
  4. Внутренняя норма доходности (irr, внд)
  5. Вычисление внутренней нормы доходности методом линейной аппроксимации
  6. Графический способ определения внутренней нормы доходности
  7. Дисконтированные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
  8. Дисконтированный срок окупаемости (dpр)
  9. Индекс доходности (dpi)
  10. Критерии внутренней нормы доходности проекта (irr, внд)
  11. Критерий модифицированной внутренней нормы прибыли (доходности)
  12. Метод дисконтирования денежных потоков
  13. Модифицированная внутренняя норма прибыли (доходности) (mirr)
  14. Норма индекса доходности
  15. Определение внутренней нормы доходности с помощью программы excel
  16. Пример расчета mirr
  17. Пример расчета индекса доходности (dpi)
  18. Пример расчета чистого дисконтированного дохода (npv) при постоянной ставке дисконтирования
  19. Пример расчета чистой терминальной стоимости проекта (чтс, ntv)
  20. Чистая терминальная стоимость (ntv, чтс)
  21. Чистый дисконтированный доход: пример расчета
  22. Итоги

Принципы принятия проекта на основе критерия ntv

Принципы оценки эффективности инвестиционного проекта на основе расчета показателя чистой терминальной стоимости (ЧТС, NTV) аналогичны принципам оценки на основе расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV):

  • если NTV > 0, то проект следует принять;
  • NTV < 0, то проект следует отвергнуть;
  • в случае, когда NTV= 0, то проект не сказывается на величине ценности фирмы, а потому решение о целесообразности его принятия должно основываться на оценке дополнительных аргументов.

Критерий эффективности проекта на основе dpp

Для того чтобы инвестиционный проект был приемлем, необходимо чтобы выполнялось следующее условие:

Следовательно, дисконтированный период окупаемости должен быть больше горизонта расчета по проекту.

Анализ капитальных вложений – арутюнова д.в. практикум по финансовому менеджменту

Д.В. Арутюнова
Практикум по финансовому менеджменту

Таганрог: Изд-во ТТИ ЮФУ, 2009. – 65 с.

Теоретическое введение

В
практике финансового анализа и выбора целесообразного варианта инвестиций
используются показатели двух категорий:


учетные показатели (без влияния фактора времени);


дисконтированные показатели (например, чистый приведенный доход,
рентабельность, внутренняя норма доходности).

Ниже
представлены наиболее часто используемые показатели.

Чистый приведенный доход (NPV) – это разница между суммой
дисконтированных денежных поступлений, генерируемых по проекту, и суммой 
затрат, связанных с реализацией проекта

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 
                 (3.1)

где
 IC  –  первоначальные инвестиции;

PV – текущая стоимость будущих денежных поступлений;

FVi – поступления денежных средств в
конце i-го периода;

r – процентная ставка (норма прибыли).

Если
денежный поток проекта неординарный, то формула для расчета чистой текущей стоимости
будет иметь следующий вид:

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 
,                      (3.2)

где
  Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - –
инвестиционные затраты в i-й период. 

Логика
использования показателя для принятия решений очевидна. Если Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -,
то проект следует принять, если Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - –
отвергнуть, еслиКак рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -,
то проект ни прибыльный, ни убыточный.

 Показатель
NPV аддитивен, т.е. NPV различных проектов можно
суммировать, что позволяет использовать критерий в качестве основного при
анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Индекс рентабельности  инвестиций (PI) – это относительный показатель,
характеризующий  уровень доходов на единицу  затрат

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - .                              (3.3)

Очевидно,
что если PI > 1, то проект следует принять
(при условии, что другие критерии также характеризуют его приемлемость); если PI < 1, проект следует
отвергнуть. При оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем
капиталовложений, PI полностью согласуется с
критерием NPV (если NPV > 0, то PI
> 1).

Внутренняя норма доходности (IRR) – это такое значение
коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю.

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -     
(3.4)

В
целях анализа целесообразности инвестирования внутреннюю норму доходности сопоставляют
с ценой авансированного капитала (WACC),
которая отражает минимум возврата на вложенный капитал (см. тему 8). Очевидно,
что если Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - – проект следует принять, Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - – проект отвергается, при Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - требуется дополнительный анализ.

Поскольку, 
NPV= f(r), то очевидно, что для интервала (r1;r2), в котором функция меняет свой
знак с “ ” на “-”, можно рассчитать значение IRR  по следующей формуле:

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -                         (3.5)

где 
r1 – ставка дисконтирования, при которой Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -;

r2 – ставка дисконтирования, при которой  Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -

Срок окупаемости (РР) является одним из
распространенных  показателей и не предполагает временной упорядоченности
денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от
равномерности распределения доходов от инвестиции. Если доход распределен по
годам равномерно, то срок окупаемости равен

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -                                                (3.6)

Если
прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости определяется прямым
подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным
доходом. Общая формула расчета PP:

PP
= n, при котором Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -                     (3.7)

При
учете временного аспекта в расчете PP
используются денежные
потоки, дисконтированные по цене авансированного капитала. При этом срок
окупаемости увеличивается.

Коэффициент
эффективности инвестиции (
ARR) рассчитывается делением
среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиции
(если по истечении срока капитальные затраты будут списаны). Если допускается
наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -                                 (3.8)

При
принятии решений по альтернативным проектам вводится понятие точки Фишера,
которая соответствует значению коэффициента дисконтирования, при котором
проекты имеют одинаковый уровень NPV.

Часто
на практике требуется принятие решения по альтернативным проектам различной
продолжительности. В этом случае рекомендуется:


найти наименьшее общее кратное сроков z
= НОК (i,j);


рассматривая каждый из
проектов как повторяющийся, определить NPV проектов, реализуемых необходимое число раз в
течение периода z;


выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Суммарный
NPV повторяющегося потока равен

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -  
(3.9)

где
 NPV (i) –
чистый приведенный эффект исходного проекта;

i – продолжительность проекта;

r – коэффициент дисконтирования в долях единицы;

n – число повторений проекта.

Методику
сравнения проектов различной продолжительности можно упростить в вычислительном
плане, предположив, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован
неограниченное число раз. В этом случае число слагаемых в формуле расчета NPV будет стремиться к бесконечности
и формула примет следующий вид:

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -        (3.10)

Значение
NPV, полученное по формуле (3.10),
не соответствует реальному уровню показателя по проекту, тем не менее оно может
быть использовано при решении вопросов выбора проекта. Из сравниваемых проектов
является предпочтительным проект, имеющий большее значение NPV (i, ∞).

Читайте также:  Аналитический и синтетический учет в кредитной организации | Блог Колледжа КПСУ

При
оценке эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние
инфляции. Общая формула, связывающая обычный коэффициент дисконтирования (r), применяемый в условиях
инфляции, номинальный коэффициент дисконтирования (p) и индекс инфляции (i):

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 
.             
(3.11)

Величиной
Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - ввиду ее малости в практических
расчетах пренебрегают, поэтому окончательная формула имеет вид

 Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -  ,     
                                (3.12)

где
  r – коэффициент дисконтирования;

       
p –  номинальный коэффициент
дисконтирования;

       
i – индекс инфляции.

3.2. Методические
рекомендации

Задача 1. На
строительство цеха израсходовано 30 млн руб. Денежные поступления составят: 1-й
год – 10 млн руб., 2 год – 15 млн руб., 3 год – 20 млн руб., 4 год – 15 млн руб. Ставка дисконтирования равна 15 %. Определите целесообразность
строительства цеха на основании показателей NPV и  PI.

Решение.

1.  Рассчитаем NPV по проекту (млн руб.) по (3.1):

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 

2. 
Определим PI по формуле (3.3):

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 

Инвестирование целесообразно, так как NPV > 0, PI > 1.

Задача 2.  Используя
следующие данные, сделайте выбор в пользу той или иной модели при ставке
процента 10 %:

1)  Модель А: цена – 100 тыс. руб.,
генерируемый годовой  доход – 38 тыс. руб., срок эксплуатации – 4 года.

2)  Модель Б: цена  – 120 тыс. руб.,
генерируемый годовой доход – 53 тыс. руб., срок эксплуатации – 3 года.

Решение.

Приведем
проекты в сопоставимый вид по сроку эксплуатации.

1. 
НОК сроков
эксплуатации моделей: z = НОК (3,4) = 12.

2. 
Найдем NPV  (тыс. руб.) для исходных
проектов  по (3.1):

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) - 

Рассмотрим каждый из проектов как
повторяющийся (тыс. руб.). В течение анализируемого срока проект А повторяется 3
раза, а проект Б – 4 раза.

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -

Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) -

3.  На основании расчетных значений NPV предпочтительнее модель А.

3.3. Задачи для
самостоятельной работы

Задача 1.
Анализируются два проекта по 10 млн руб. каждый.  Проекты рассчитаны на 2 года.
Денежные поступления от реализации проекта А составляют 10 млн руб. во втором
году. По проекту В планируется поступление 14,4 млн руб. в первом году и 2,4
млн руб. во втором году. Рассчитать NPV при ставке 10 % годовых.

Задача
2.
Анализируются следующие проекты (руб.):

Ранжируйте проекты по критериям IRR, PP, NPV.
Коэффициент дисконтирования равен 10 %. Введите точку Фишера.

Задача 3. Рассматриваются
два альтернативных проекта. Первоначальные инвестиции: по проекту А – 43 тыс. руб.,
по проекту В – 78 тыс. руб. Срок реализации проектов – 5 лет. Ожидаемые денежные
поступления: по проекту А – по 16 тыс.
руб. ежегодно в течение 5 лет, по проекту В – 141 тыс. руб. в год окончания
проекта. Введите точку Фишера. Какой проект предпочтительнее при коэффициенте
дисконтирования: а) 5 %, б) 10 %?

Задача 4.
На основе данных определите чистый приведенный доход и индекс рентабельности
при ставке дисконтирования 13 %.

Задача 5.
Предприятие инвестировало в строительство отеля 40 млн руб. Ежегодные
планируемые поступления от эксплуатации отеля в течение четырех лет составят:
15, 20, 24 и 37 млн руб. соответственно. Ставка дисконтирования планируется на
уровне 10 %. Определить период окупаемости инвестиций с учетом дисконтированных
потоков и номинальных денежных потоков.

Задача 6. Рассчитайте IRR проекта, сроком 3 года, требующего инвестиций в размере 10 млн
руб. Денежные поступления составят: 1 год – 3 млн руб., 2 год – 4 млн руб., 3 год – 7 млн руб.

Задача 7. Оцените
целесообразность принятия проекта по методу чистого приведенного дохода, если
первоначальные затраты на проект составляют 3,5 млн руб., срок реализации
проекта – 3 года, ежегодные амортизационные отчисления по проекту составляют
1,5 млн руб., средневзвешенная цена капитала с учетом риска – 45 %. Поступления
и затраты по годам представлены в таблице:

Задача 8. Рассматриваются 2 альтернативных
варианта повышения эффективности производства: 1 – приобретение оборудования со
сроком эксплуатации 3 года; 2 –
покупка производственной системы со сроком эксплуатации 6 лет.

Обоснуйте
принимаемое решение при ставке процента 10 %.

Задача 9.
Предприятие предполагает заменить часть оборудования в целях повышения его
производительности. При инвестиционном проекте “А” в течение 6 лет (срок работы
нового оборудования) предполагается следующее поступление чистых денежных
средств (текущие доходы минус текущие расходы плюс амортизация) (в тыс. руб.):
1-й год – 100, 2-й год – 200, 3-й год – 300, 4-й год – 300, 5-й год – 400, 6-й
год – 500. Первоначальные вложения, включающие стоимость покупки и установки
нового оборудования, составляют 900 тыс. руб. Кроме того, в 3-м году
предполагается провести переналадку нового оборудования, стоимость которой
составит 200 тыс. руб.

Альтернативным
вариантом для инвестиционного проекта «А» является инвестиционный проект «Б»,
предусматривающий покупку и установку более дорогого оборудования стоимостью 1 200
тыс. руб., которое может проработать все 6 лет без переналадки. При этом
предполагается следующее поступление чистых денежных средств (в тыс. руб.): 1-й
год – 500, 2-й год – 400, 3-й год – 300, 4-й год – 300, 5-й год – 200, 6-й год
– 100. Определить  все возможные расчетные  показатели  инвестиционного проекта
«Б» и сравнить их с аналогичными показателями инвестиционного проекта «А».
Выбрать наиболее выгодный вариант при ставке процента 10 %.

Задача 10.
Компания реализует проект, требующий ежегодные вложения по 100 млн руб. в
течение 3-х лет. В начале четвертого года новый объект можно будет
использовать. Это обеспечит получение чистого дохода 100 млн руб. ежегодно на
протяжении 5 лет. Ставка дисконтирования 10 %. Рассчитать чистую приведенную
стоимость проекта на момент сдачи нового объекта в эксплуатацию.

Задача 11.
Предприятие планирует закупить линию по производству деталей стоимостью 1 млн
руб. и сроком эксплуатации 10 лет. Это обеспечит дополнительную ежегодную
прибыль в размере 200 тыс. руб. (без вычета налогов и процентов за кредит).
Ставка налогообложения 24 %. За 10 лет стоимость линии будет полностью списана.
Рассчитать рентабельность инвестиций и среднюю норму прибыли на инвестиции.

Задача 12.
Определить  чистую приведенную стоимость и внутреннюю норму доходности
инвестиционного проекта и сделать вывод о целесообразности реализации проекта
на основании следующих данных: первоначальные инвестиции – 8 млн руб., срок
проекта – 4 года, ежегодные амортизационные отчисления – 2 млн руб., ставка
налога на прибыль  – 24 %, средневзвешенная стоимость капитала, включающая
инфляционную премию – 25 %. Поступления и затраты в ценах базового года
представлены в таблице (млн руб.):

Читайте также:  Бизнес-план по стандартам UNIDO

Задача 13. Анализируются
четыре проекта, причем А и В, а также Б и Г взаимоисключающиеся проекты.

Выберите
оптимальную комбинацию (по показателю PI):
А и Б; А и В; А и Г; Б и В; В и Г; А, Б и В; А, Б и Г; А, В и Г; Б, В и Г.

Задача 14. Объем
инвестиционных возможностей ограничен 90 000 тыс. руб. Имеется возможность
выбора из 6 проектов:

Сформируйте 3 варианта оптимального портфеля по
критериям: NPV,  IRR, PI при цене капитала 10 %.

Задача 15. Фирма
планирует инвестировать 60 млн руб. Цена источников финансирования – 10 %.
Рассматриваются 4 проекта. Определить оптимальный план размещения инвестиций на
основе расчета NPV и PI.

Задача 16. Проанализируйте
проекты при цене капитала 10 %:

Задача 17. Предприятие
имеет возможность инвестировать: а) до 55 млн руб.; б) до 90 млн руб. Цена
источников средств – 10 %. Составьте оптимальный портфель из следующих проектов:

Задача 18.
Сделайте выбор в пользу той или иной
технологической линии. Обоснуйте ответ.

Задача 19.
Какова отдача инвестиционного проекта, с годовым уровнем рентабельности 32 %,
если уровень инфляции составил 20 %.

Задача 20.
Выберите проект при цене капитала 10 % и первоначальных инвестициях 100 тыс. руб.
по каждому проекту:

Внутренняя норма доходности (irr, внд)

Еще одним показателем эффективности проекта является внутренняя норма доходности (IRR, ВНД). На основании расчета IRR инвестор может определить не только эффективнее проект или нет, но и какой запас прочности у него.

Внутренняя норма доходности (IRR, ВНД)– это ставка дисконтирования, при которой проект становится безубыточным, т. е. NPV = 0.

Формула для расчета внутренней нормы доходности (IRR, ВНД) имеет следующий вид:

Вычисление внутренней нормы доходности методом линейной аппроксимации

Рассмотрим на примере принципы вычисления ВНД методом линейной аппроксимации. Для этого возьмем проект А, рассматриваемый ранее.

Для проекта А при ставке дисконтирования 15% NPV(ЧДД) равен 301317 рублей, а при ставке 25% NPV(ЧДД) становится отрицательным и равен -21440 рублей. Необходимо найти IRR(ВНД).

Вывод: Как мы видим значения ВНД, полученные тремя этими способами приблизительно равны. Понятно, что наиболее точный способ – это вычисление в программе Excel.

Графический способ определения внутренней нормы доходности

∆ = (IRR – r) характеризует запас  прочности проекта

Рассмотрим на предыдущем примере, в котором внутренняя норма доходности определялась с помощью программы Excel, графический способ ее нахождения.

Если например ставка дисконтирования по проекту выбрана равная 10%, то запас прочности по проекту А составит 14,2%, а по проекту В – 8,8%.

Дисконтированные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Дисконтированные показатели эффективности инвестиционных проектов включают в себя:

  • чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV);
  • дисконтированный срок окупаемости (Tок, DPР);
  • индекс доходности (ДИД, DPI);
  • внутренняя норма доходности (ВНД, IRR);
  • чистая терминальная стоимость (NTV, ЧТС);
  • модифицированная внутренняя норма прибыли (доходности) (MIRR);

Дисконтированный срок окупаемости (dpр)

Дисконтированный срок окупаемости (DВР)– период, по окончанию которого первоначальные инвестиции покрываются дисконтированными доходами от осуществления проекта.

Таким образом, для определения дисконтированного срока окупаемости используется слудующее неравенство.

DPP определяется также как и PP двумя способами:

  • соотношением суммарного объема инвестиций со средними значениями дохода по проекту;
  • сопоставления денежных притоков и оттоков по периодам. Это белее точный способ.

Индекс доходности (dpi)

Не смотря на то, что показатель чистый дисконтированный доход, несомненно, имеет целый ряд преимуществ, но он имеет и существенный недостаток.

Этот недостаток заключается в том, что по показателю NPV (ЧДД) нельзя сравнить эффективность нескольких проектов.

Например, NPV по проекту А составил 1 млн. рублей, а по проекту В – 10 млн. рублей. Это не означает, что проект В однозначно более эффективный. Ведь инвестиционные затраты на проект Б, могут быть намного больше, чем по проекту А.

Для решения этой проблемы необходимо использование относительного показателя. Например, индекса доходности. Данный индекс может рассчитываться, как по каждому отдельному проекту (индекс доходности проекта), так и в целом по всему инвестиционному портфелю (индекс доходности проекта ).

Дисконтированный индекс доходности (DPI)– характеризует доход на единицу инвестиционных затрат и рассчитывается как отношение дисконтированных доходов по проекту к дисконтированной стоимости инвестиций.

Для определения дисконтированного индекса доходности используется следующая формула:

DPI измеряется в долях или, в связи с тем, что это экономический показатель, он может измеряться в рублях на рубль (руб./руб.).

Критерии внутренней нормы доходности проекта (irr, внд)

Для принятия решения об эффективности проекта на основе внутренней нормы доходности производится ее сравнение со ставкой дисконтирования принятой по проекту:

  • IRR > r =>   Проект приемлем;
  • r = IRR => Проект окупается и приносит минимальную величину нормальной прибыли;
  • IRR < r => Проект неэффективен.

Критерий модифицированной внутренней нормы прибыли (доходности)

Инвестиционный проект считается приемлемым, если:

Метод дисконтирования денежных потоков

Дисконтирование денежных потоков очень актуально для определения наиболее точного значения эффективности инвестиционного проекта. Это обусловлено тем, что стоимость денег со временем меняется, например, под воздействием инфляции. А значит деньги, которые вкладывает инвестор на инвестиционном этапе, будут отличаться от тех денег, которые он получит во время реализации проекта. И чем больше горизонт расчета, тем большие расхождения в стоимости денег возникнут.

И следовательно, для того, чтобы адекватнее оценить эффективность бизнес-проекта, необходимо приведение всех платежей к одному моменту времени. Только в этом случае, у инвестора появляется возможность понять истинную ценность проекта и принять правильное решение.

Одним из способов достижения сравнимости является дисконтирование денежных потоков.

Таким образом, данные методы, в основе которых лежит дисконтирование денежных потоков, являются более точными нежели методы, базирующиеся на расчете простых показателей эффективностит проекта.

Читайте также:  ОМС Сбербанка (золото) : что это, доходность, как открыть счет

Модифицированная внутренняя норма прибыли (доходности) (mirr)

Модифицированная внутренняя норма прибыли (доходности) (MIRR) – скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.

Порядок расчета показателя MIRR:

  • рассчитывается дисконтированная сумма всех оттоков;
  • рассчитывается наращенная стоимость всех притоков (терминальная стоимость);
  • определяется ставка, которая уравнивает суммарную текущую стоимость оттоков и наращенную стоимость притоков. В случае если наращенная стоимость притоков превышает дисконтированную стоимость оттоков, такая ставка найдется и будет единственной.

Норма индекса доходности

На основании вышеприведенной формулы показателя можно сделать вывод, что он должен быть больше 1.

Таким образом, если полученное значение дисконтированного индекса доходности:

  • больше 1, то проект приемлем;

Определение внутренней нормы доходности с помощью программы excel

Для облегчения расчетов ВНД (IRR) очень хорошо можно использовать приложение Excel. В русскоязычной версии Excel есть встроенная функция, позволяющая без труда найти значение внутренней нормы доходности.

Эта функция называется ВСД. Пример ее использование приведен на рисунке.

Как видно из рисунка, проект А имеет IRR(ВНД)=24,20%. В то время как по проекту В IRR(ВНД)=18,80%.

Это позволяет сделать следующие выводы:

  • Во-первых, проект А более привлекателен, у него больше доходность, так как по нему больше значение ВНД. Следовательно, он обладает большим запасом прочности.

Пример расчета mirr

Рассмотрим на примере принцип расчета модифицированной внутренней нормы рентабельности (MIRR). В данном примере показано, что при вычислении MIRR используется одновременно наращение и дисконтирование денежных потоков.

Необходимо найти MIRR, если денежный поток проекта по годам составил:

0 период – 1150000 рублей;

1 период -500000 рублей;

2 период 320 000 рублей;

3 период 410 000 рублей;

4 период ­ 930 000 рублей;

5 период 990 000 рублей. Ставка дисконтирования – 10%.

Дисконтирование денежных потоков широко используют разработчики бизнес-планов. Это позволяет им произвести оценку эффективности с учетом инфляции и других факторов, влияющих на показатели.

Ниже, нажав на кнопку, можно проверить, насколько хорошо Вы разбираетесь в

инвестиционном анализе :

Пример расчета индекса доходности (dpi)

Определить на основании индекса доходности, какой из 2-х проектов более эффективен, если первый требует капиталовложения в размере  100 000 рублей, а второй – 250 000 рублей. NPV первого проекта – 20 000 рублей, второго – 35 000 рублей.

Вывод: первый проект имеет больший индекс доходности, следовательно, он более привлекателен, так как более эффективен. В то же время оба проекта приемлемы.

Пример расчета чистого дисконтированного дохода (npv) при постоянной ставке дисконтирования

Рассмотрим на примере, как определить чистый дисконтированный доход проекта и по его значению принять решение об эффективности проекта.

Размер инвестиции 900 тыс. рублей. Доходы реализации бизнес-проекта составляют по годам: в первом году – 200 тыс. руб.; во втором году – 300 тыс. руб.; в третьем году – 500 тыс. руб.; в четвертом году: 500 тыс. руб. Ставка дисконтирования – 10%.

Следовательно, на основе полученных результатов примера, можно сделать вывод, что инвестор сможет окупить свои вложения и получить дополнительно 246916,19 рублей.

Пример расчета чистой терминальной стоимости проекта (чтс, ntv)

Требуется провести анализ инвестиционного проекта со следующими характеристиками (млн. руб.): –150, 30, 70, 70, 45.Если ставка дисконтирования ­– 12%.

  70*1,12^1 45*1,12^0=17,33 млн. руб.

Вывод: Проект следует принять, т.к. NTV > 0.

Чистая терминальная стоимость (ntv, чтс)

Чистая терминальная стоимость (NTV, ЧТС) – это нара­щенные чистые доходы на конец периода.

где t – анализируемый период.

Отличие чистой терминальной стоимости от чистой дисконтированной стоимости проекта заключается в том, что при расчете NPV применяется принцип дисконтирования, в то время как при расчете NTV – принцип наращивания.

Данное отличие представлено на рисунке.

Чистый дисконтированный доход: пример расчета

Предположим, что инвестор хочет модернизировать систему автоматизации производственного процесса. Предполагается, что сумма затрат на перевооружение конвейера составит 50 000,00 руб. При этом планируется увеличение объемов производства за счет нового оборудования, как следствие — увеличение объемов продаж в течение ближайших 5 лет.

Приток денежных средств за 1-й год составит 45 000,00 руб., за 2-й год — 40 000,00 руб., за 3-й год — 35 000,00 руб., за 4-й год — 30 000,00 руб., за 5-й год — 25 000,00 руб. Необходимая норма прибыли — 10%. Расчет приведенной стоимости проекта представлен в таблице.

Период (t),год

Денежный поток (CF)

Дисконт (r)

Чистая приведенная стоимость (CFt)

–50 000,00

10%

–50 000,00

1

45 000,00

10%

40 909,09

2

40 000,00

10%

33 057,85

3

35 000,00

10%

26 296,02

4

30 000,00

10%

20 490,40

5

25 000,00

10%

15 523,03

    

Чистый дисконтированный доход (NPV)м

86 276,40

Исходя из того, что показатель NPV положительный, можно сделать вывод о том, что данный проект рентабелен.

Однако ситуация изменится в худшую сторону, если предположить, что инфляция на протяжении всех пяти лет будет держаться на уровне 8%.

Период (t),год

Денежный поток (CF)

Дисконт (r)

Уровень

инфляции, (J)

Чистая приведенная стоимость (CFt) c учетом инфляции

–50 000,00

10%

8%

–46 296,30

1

45 000,00

10%

8%

34 435,26

2

40 000,00

10%

8%

25 296,79

3

35 000,00

10%

8%

18 293,14

4

30 000,00

10%

8%

12 958,54

5

25 000,00

10%

8%

8 924,61

     

Чистый дисконтированный доход (NPV)

53 612,05

В целом чистый дисконтированный доход остался в пределах положительных значений, значит, проект все также принесет инвесторам прибыль. Однако по сравнению с первым вариантом, где инфляция не была учтена, отдача от первоначальных вложений с учетом дисконтированной стоимости поступлений от продажи новой продукции стала значительно ниже.

Итоги

Принимая решение о выгодном вложении денежных средств, высвобожденных из делового оборота, инвестор должен сделать выбор в пользу наиболее доходного проекта. На основании расчета чистого дисконтированного дохода сравнивать несколько вариантов с разными сроками окупаемости становится удобнее.

Если вам нужно рассчитать чистую прибыль, см. наш материал «Расчет чистой прибыли по балансу – формула».

О том, как провести анализ чистой прибыли, вы можете узнать из материала «Порядок проведения анализа чистой прибыли предприятия».

Оцените статью
Adblock
detector