Как заработать на облигациях

Инвесторы покупают облигации, чтобы получать стабильный доход — регулярные выплаты по купонам. Но купон — это один из параметров, по которым рассчитывается общая доходность облигаций. Чтобы посчитать ее правильно, нужно учитывать ставку Банка России, рыночную цену облигации, срок и стратегию инвестирования.

Делая выбор в пользу той или иной облигации, важно понять, насколько прибыльной она будет. Здесь на помощь инвесторам приходит расчет их доходности. Важно понимать, что это не просто цифра, а ключ к пониманию потенциальной прибыли . В этой статье мы разберем, что такое , какие ее виды существуют и как рассчитать этот показатель.

В связи с ужесточением риторики Банка России и возможным повышением ключевой ставки в июле привлекательность облигаций для вложений вновь начала расти. Однако не все инвесторы понимают, какую именно доходность они могут получить от вложений в этот инструмент. Давайте разберемся вместе.

Доходность к погашению (YTM) показывает, сколько процентов годовых относительно вложенных в облигацию средств инвестор заработает, если не будет продавать ее до момента погашения. Обратим внимание, что доходности измеряются именно в процентах годовых. Они рассчитываются Мосбиржей по данным последней сделки, исходя из следующей методики. Упрощенно ее можно объяснить как дисконтирование всех будущих потоков по облигации по такой ставке, чтобы они стали равны грязной цене (чистая цена+накопленный купонный доход).

Что такое доходность облигаций?

— это прибыль, которую инвестор может получить от вложений в . Этот показатель выражает процентное отношение между доходом, который получает инвестор, и текущей ценой или номиналом.

Доходность является одним из основных факторов, определяющих привлекательность актива для потенциальных инвесторов.

Выделяют четыре типа

Виды доходности облигаций

Понимание различных видов помогает инвесторам принимать взвешенные решения о вложении средств и оценивать

Почему доходность облигации не равна ставке купона

Номинал — стоимость долговой бумаги, которую при выпуске устанавливает эмитент. Именно эту сумму он обязуется выплатить инвестору при погашении. Обычно номинальная стоимость большинства российских облигаций равна 1000 рублей или 1000$ за долговую бумагу, но они могут торговаться за 110, 105, 90 или 80% от указанного номинала в зависимости от ситуации на рынке или предложения конкретного инвестора.

Цена облигаций зависит от номинала и ставки Центрального банка. При повышении ключевой ставки рыночная цена облигаций падает, а при понижении — растет.

У многих облигаций есть купоны — регулярные выплаты инвесторам от эмитента. На основе этих выплат различные торговые сервисы, например, приложение Газпромбанк Инвестиции показывают годовую купонную доходность облигации или ставку купона: 3, 5, 6 или даже 12%. Она рассчитывается по формуле:

(Сумма купонов за год ÷ Номинал) × 100%

Однако, поскольку ставка привязана к номиналу, она не дает представления о том, сколько в действительности заработает инвестор. Чтобы получить более точную цифру, нужно использовать специальные методы.

Купоны начисляются на счет, и их можно реинвестировать — купить те же самые облигации. Это повысит общую доходность портфеля и, по сути, заставит эти деньги работать. Так можно делать, каждый раз при получении выплаты.

Что такое номинальная стоимость облигации?

Это сумма, которую владелец облигации получит в момент ее погашения. Кроме того, именно с этой суммы рассчитывается процент купонного дохода по облигациям. Что такое купоны

Например, если номинал облигации равен 1 000 ₽, а купонная доходность по ней — 5% годовых, значит, при погашении владелец каждой облигации получит 1 000 ₽, а до этого момента будет получать купонные выплаты в размере 50 ₽ в год.

При этом стоимость облигации на бирже обычно отличается от ее номинала. Так происходит потому, что рыночная цена формируется на основе того, как много инвесторов хотят купить эту облигацию. Если люди верят в эмитента и считают его бумаги надежными для вложений, они с большей охотой будут покупать его облигации, и цена на них пойдет вверх.

Например, облигация номиналом 1 000 ₽ может стоить на бирже 1 080 ₽. При этом в дату погашения облигации ее держатель все равно получит 1 000 ₽.

Что такое амортизация облигации?

Амортизация — это один из параметров облигации, говорящий о том, что номинальная стоимость возвращается не целиком в дату погашения, а частями вместе с выплатой купонов. В дату погашения такой облигации придет купон и последняя часть номинала.

Каждая частичная выплата уменьшает номинал облигации, и следующие купоны будут считаться в процентах уже только от непогашенной части номинала — то есть сумма купона в рублях тоже будет уменьшаться.

Например, компания выпустила облигацию номиналом 1 000 ₽ сроком на 5 лет с ежегодным купоном в 10% годовых и амортизацией, которую выплачивают один раз в год по 200 ₽. Тогда выплаты по этой облигации будут выглядеть так:

Купон в первый год: 1 000 ₽ × 10% = 100 ₽.

Номинал облигации после амортизации: 1 000 − 200 = 800 ₽.

Купон во второй год: 800 ₽ × 10% = 80 ₽.

Номинал облигации после амортизации: 800 − 200 = 600 ₽.

Купон в третий год: 600 ₽ × 10% = 60 ₽.

Номинал облигации после амортизации: 600 − 200 = 400 ₽.

Купон в четвертый год: 400 ₽ × 10% = 40 ₽.

Номинал облигации после амортизации: 400 − 200 = 200 ₽.

Купон в пятый год: 200 ₽ × 10% = 20 ₽.

Вместе с купоном инвестор получит последнюю часть номинала в размере 200 ₽.

В коротком видео показали, как в приложении Т-Инвестиций посмотреть, если ли у облигации амортизация

Как узнать доходность облигации? Из чего она складывается?

У облигации есть три вида доходности.

— то есть сколько процентов годовых относительно номинала облигации вы заработаете, если не будете продавать ее до момента погашения. Если у облигации есть даты оферты, то для нее указывается доходность к оферте. Что такое оферта по облигации

— показывает, какой доход вы могли бы получить, если бы продали облигацию по текущей рыночной цене.

— это величина купонных выплат на одну облигацию. В процентах этот тип доходности указывается только перед тем, как эмитент выпустит облигации на рынок. Когда облигация уже торгуется на бирже, купонный доход по ней учитывается в текущей доходности и доходности к погашению.

Но вы можете рассчитать его самостоятельно: для этого умножьте размер одного купона на количество выплат в течение одного календарного года, после чего поделите это число на номинал облигации и переведите получившийся результат в проценты.

Например, у вас есть облигация номиналом 1 000 ₽ и купон в размере 16,95 ₽, который выплачивают каждый 91 день, то есть 4 раза в год. Тогда купонная доходность будет рассчитываться так: 16,95 × 4 / 1 000 × 100 = 6,78% годовых.

Содержание и тайм-коды видео
00:00 — Как работают облигации

00:31 — Зачем выпускать облигации

03:02 — Как считать доход

03:59 — Какой эмитент надежнее

05:36 — Закрепляем знания (главные мысли из видео)

Что такое НКД?

НКД, или накопленный купонный доход, — это часть суммы купона, которая накопилась по облигации на определенный день после выплаты предыдущего купона. Что такое купон

Например, у вас есть облигация номиналом 1 000 ₽ с купонным доходом 10%, то есть 100 ₽ в год. При этом выплаты проходят раз в полгода (182 дня), то есть каждый купон составляет 50 ₽.

Допустим, после очередной выплаты прошло 100 дней, тогда НКД на эту дату составит: 50 / 182 × 100 = 27,5 ₽.

НКД — то, что выгодно отличает облигации от обычных банковских вкладов. Если вы решите раньше срока забрать деньги с вклада, то практически весь накопившийся процентный доход сгорит. Но если вы решите продать облигацию до даты ее погашения, вы получите весь купонный доход, накопившийся к этому моменту. При этом НКД вам выплатит покупатель облигации — так как вместе с облигацией он покупает у вас и право получать все оставшиеся купонные выплаты.

Продолжим пример выше. Через 100 дней после выплаты очередного купона вы решили продать облигацию. От покупателя вы получите сумму от продажи облигации и дополнительно НКД в размере 27,5 ₽.

Спустя еще 82 дня новый владелец облигаций получит следующий купон в полном размере — 50 ₽. Получается, за время, что облигация была у нового владельца, он заработал 50 − 27,5 = 22,5 ₽. То есть вы с ним справедливо разделили купонную выплату в соответствии с временем владения облигацией.

Как происходит погашение облигации?

Для погашения облигации инвестору не нужно предпринимать каких‑то особых действий — достаточно держать облигацию в своем портфеле до даты погашения и не продавать ее до этого срока. Дата погашения указана в описании выпуска, ее можно посмотреть в карточке облигации в приложении Т-Инвестиций и в личном кабинете на tbank.ru.

Как посмотреть дату погашения облигацииВ коротком видео показали, как посмотреть дату погашения облигации в приложении Т-Инвестиций

Через 1⁠—⁠2 дня после даты погашения эмитент спишет облигации с вашего счета и отправит сумму номинала в депозитарий. Депозитарий зачислит сумму номинала на ваш брокерский счет или ИИС в течение 7 рабочих дней.

За погашение облигации по номиналу комиссия не взимается. Что такое брокерская комиссия

Что такое оферта облигации? Как погасить облигацию в дату оферты?

Оферта по облигации — это дата, в которую можно досрочно предъявить облигацию к погашению по номиналу. Например, если номинал облигации составляет 1 000 ₽, в дату оферты вы сможете получить всю эту сумму — даже если купили облигацию дешевле. Оферта позволяет инвестору выйти из облигации без потери вложений, если по каким‑то причинам условия по облигации его больше не устраивают.

Дата оферты есть не у всех облигаций. Если она есть, это будет указано в карточке облигации в приложении Т-Инвестиций.

Как посмотреть дату оферты в приложении Т-Инвестиций

Вот что необходимо сделать, чтобы предъявить облигацию к оферте:

Номинал и купонный доход по облигациям начислят в течение четырех рабочих дней. За участие в оферте спишут комиссию как за обычную сделку в соответствии с вашим тарифом. Что такое брокерская комиссия

Когда вы подаете заявление на участие в оферте, облигации не блокируются на счете, поэтому вы можете их докупить или, наоборот, продать. Но брокер отменит поручение, если в дату оферты на вашем счете будет меньше облигаций, чем вы указали в заявлении на оферту.

В редких случаях заявление на участие в оферте можно подать только на бумаге через депозитарий Т‑Банка, а за такое заявление может взиматься комиссия — об этом вас предупредит поддержка, когда вы напишете в чат для досрочного погашения облигации.

Независимо от того, есть ли у облигации оферта или нет, ее можно продать в любой момент в торговые часы биржи. При этом нужно учитывать, что вы получите не номинал, а ту сумму, которую вам будут готовы заплатить за эту облигацию. Чтобы получить номинал, нужно дождаться даты оферты или даты погашения облигации.

Сколько можно заработать на конкретной бумаге — один из ключевых вопросов при выборе облигации. В торговом терминале и мобильном приложении можно легко найти нужную цифру, но иногда нужно смотреть на другое значение. Рассказываем, в каких случаях доходность нужно корректировать и как сделать это самостоятельно.

Эффективная доходность к погашению

Практически на всех информационных ресурсах по облигации транслируется именно этот показатель. Он может называться просто “Доходность”, или “Доходность к погашению”. Ещё можно встретить иностранную формулировку Yield to Maturity или сокращённо YTM.

Она включает в себя три составляющие:

Сумма всех этих доходов делится на цену облигации и полученное значение переводится в проценты за год.

Поскольку YTM учитывает все возможные виды дохода по облигации, она является лучшей универсальной метрикой доходности для сравнения облигаций между собой.

YTM подходит для быстрого сравнения бумаг по одному показателю, но если нужно понять, сколько инвесторы могут заработать на конкретной облигации, то эту доходность нужно корректировать, либо использовать другие метрики.

Когда важен только купон

Текущая доходность (ТД – current yield) учитывает только купонный доход. Рассчитывается она по следующей формуле:

ТД = годовой купон / цена облигации

Например, по ОФЗ 26207 с номиналом 1000 руб. купон начисляется по ставке 8,15% годовых, то есть за год инвестор получит 81,5 руб. на бумагу. Выпуск торгуется по цене 88,093% от номинала, или 880,39 руб. Текущая доходность составит: 81,5 / 880,39 = 9,26%.

Текущую доходность удобно использовать, когда инвестор планирует продать облигацию до погашения и не ждёт, что за период инвестиций она существенно вырастет в цене.

Также показатель можно использовать для прогноза доходности флоатеров — облигаций с плавающим купоном. Цена этих облигаций обычно сильно не меняется, и основной доход составляют купоны. Если на горизонте инвестиций не ожидается изменения базовой ставки, то формула текущей доходности будет достаточно показательной.

Модифицированная текущая доходность

Этот показатель используется редко. Модифицированная текущая доходность похожа на текущую доходность, только в знаменателе помимо цены облигации учитывается ещё и тот накопленный купонный доход (НКД), который инвесторы заплатят при покупке. Она подходит, когда инвесторы покупают облигацию и планируют держать её в пределах одного купонного периода.

Формула выглядит так:

МТД = годовой купон / (цена облигации + начисленный НКД)

Например, по ОФЗ 26207 из примера выше на 8 мая начисленный НКД составляет 20,32 руб. Тогда модифицированная текущая доходность составит: 81,5 / (880,39 + 20,32) = 9,04%

Простая доходность к погашению / продаже

Это формула учитывает только тот доход, который можно точно посчитать: купонный доход и разницу между ценой покупки и погашения / продажи. Реинвестирование купонов не входит в расчёт.

Показатель хорошо подходит для тех случаев, когда инвесторы точно не знают, в какой актив и по какой ставке в будущем будут реинвестировать купоны.

Также формулу можно использовать в тех случаях, когда инвесторы планируют продать облигацию до погашения и хотят посчитать доходность именно к дате продажи. В этом случае нужно сделать прогноз, по какой цене можно будет продать облигацию и в какой момент это произойдёт.

Например, для ОФЗ 26207 к погашению расчёт будет выглядеть следующим образом:

Это упрощённая формула, на сроках больше одного года она будет давать погрешность. Чтобы получить максимально точный результат, нужно использовать следующую формулу c возведением в дробную степень:

Доходность к оферте

Если по облигации предусмотрена оферта put, то вместо доходности к погашению принято считать доходность к оферте (Yield to Put, YTP). В мобильном приложении сразу можно увидеть эффективную доходность к оферте, которая является аналогом YTM. Её также можно использовать для сравнения облигаций между собой.

Если нужно посчитать простую доходность к оферте, то можно использовать формулу выше. Только вместо цены продажи поставить цену выкупа (обычно равна номиналу) и в знаменателе второй дроби указать дни до оферты.

Формула расчёта YTP:

Если по облигации предусмотрена оферта call (эмитент может выкупить ценную бумагу по номинальной цене в дату, указанную в договоре) то считать доходность по ней имеет смысл только если инвестор ждёт этого выкупа. Обычно такие расчёты делают для бессрочных облигаций — бумаг, по которым погашение в принципе не предусмотрено. Такие выпуски есть среди облигаций банков, а также замещающих облигаций Газпрома.

Подробнее: Погашения и оферты облигаций. Что нужно знать

Облигации с амортизацией

Амортизация — часть номинала, которая выплачивается инвестору до погашения. График амортизации известен заранее. Обычно выплаты частей номинала происходят в те же даты, что и выплачиваются купоны.

Если посчитать простую доходность по облигации с большими амортизационными выплатами, то видно, что она значительно ниже, чем YTM в мобильном приложении. Это связано с тем, что в YTM учитывается реинвестирование этих платежей, и его вклад в итоговую доходность достаточно большой.

Например, по облигации ЛСР 001Р-07 доходность YTM составляет 17,09%. А простая доходность к погашению всего 10,2%. То есть если инвесторы не будут реинвестировать выплаченные части номинала, то на вложенные средства они получат чуть больше 10%.

Чтобы корректно учесть эффект реинвестирования амортизации, проще всего использовать YTM. Но можно и самостоятельно составить прогноз, например, консервативно учитывая, что ставка реинвестирования будет не меньше, чем ключевая ставка.

Это задача «со звёздочкой», для решения которой нет единой формулы. Под каждый выпуск расчёт будет индивидуальным в зависимости от количества и размера амортизаций на сроке инвестиций. Удобнее это рассчитывать в таблице Excel.

Как учитывать налоги

Все перечисленные показатели доходности не учитывают налоговые отчисления. Это важно, например, при сравнении с банковскими вкладами, по которым предусмотрен особый порядок налогообложения.

Чтобы учесть налоги, проще всего умножить доходность на 0,87 — так мы учтём выплату НДФЛ по ставке 13%. Такой расчёт подходит, если инвестор уплачивает налог по этой ставке, а в формулах не учитывается реинвестирование. В других случаях точный расчёт будет индивидуальным и более сложным.

Если инвестор использует для торговли облигациями новый ИИС, то корректировать доходность на налоги не обязательно, потому что доход на этом счёте освобождён от НДФЛ (в пределах 30 млн руб.)

Подробнее: Всё, что нужно знать об ИИС в 2024 году

Как считать доходность флоатеров

Для флоатеров можно использовать текущую доходность либо формулу простой доходности к продаже/погашению, если есть основания полагать, что продать/погасить флоатер придётся не по цене покупки. Тогда в числителе сумма купонов будет прогнозной, потому что точного значения нет. Такой прогноз придётся сделать самостоятельно. При этом важно правильно разобраться с формулой, по которой определяется купон.

Например, выпуск ГТЛК-001Р-03 торгуется по цене 101,2% от номинала, а погашен будет только по 100%. Также его цена может снизиться, если ЦБ начнёт опускать ключевую ставку, и вместе с ней будет уменьшаться купон облигации.

Подробнее: Какой купон я получу по облигации-флоатеру: два верных способа узнать

Ещё один вариант — на основании прогноза по купонам самостоятельно рассчитать прогнозную YTM.

Считаем YTM самостоятельно для любой бумаги

Это может понадобиться для оценки теоретической доходности флоатера, а также для оценки доходности по новой облигации на первичном размещении для разных значений купонной ставки.

Расчёт можно производить в Excel с помощью функции ЧИСТВНДОХ(). В качестве аргументов этой функции передаётся два массива: массив платежей, которые инвестор получит по облигации, и массив дат, в которые эти платежи будут получены.

Размеры массивов должны совпадать. Первый платёж должен быть отрицательным и равен той сумме, которую инвестор заплатит за облигацию. В том числе она должна включать НКД. Датой первого платежа будет дата, в которую инвестор планирует приобрести облигацию.

Вот как это выглядит на примере:

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽

Рассмотрим на примере

Сегодня за приобретение облигации рынок просит у нас 980 руб./бумагу. При этом мы знаем, что каждый купонный период будет заканчиваться в последний день квартала, а купон будет выплачиваться в размере 30 руб./облигацию. В конце шестого купонного периода, помимо выплаты купона, произойдет выплата номинала в размере 1000 руб./облигацию. В таком случае мы получим следующую картину денежных потоков.

Далее нам нужно найти приведенную стоимость (провести дисконтирование) всех будущих денежных потоков к текущей дате по такой ставке, чтобы их сумма стала равна грязной цене облигации (980 руб.). Здесь есть два относительно быстрых способа, если мы не хотим напрямую смотреть данные, которые предоставляет Мосбиржа.

Метод подбора

Выберем произвольную ставку «X», например 10%, и начнём дисконтировать все будущие денежные потоки по данной ставке с учетом времени до конца каждого купонного периода по формуле:

где P — приведенная стоимость денежного потока;С — величина купона;N — величина погашенного номинала;X — искомая ставка дисконтирования;t — число дней с момента добавления бумаги в портфель и до конца купонного периода.

Давайте вместе посчитаем пару первых дисконтированных потоков:

P1= 30 руб. / (1+10%)^(19/365) = 29,85 руб., где 19 — число дней с момента добавления бумаги в портфель (11.06.2024) до конца первого купонного периода (30.06.2024);

P2= 30 руб. / (1+10%)^(111/365) = 29,14 руб. и т. д.

Тогда мы получим следующую картину.

Общая сумма в размере 1 051,98 руб. больше искомого значения 980 руб., из чего мы можем сделать вывод, что взяли слишком низкую ставку дисконтирования «X». Таким образом, мы получим нижнюю границу ставки. Следующим шагом увеличим ставку, например вдвое, до Х=20%. Повторяем итерации, что осуществляли ранее, дисконтируя денежные потоки, и получим следующую сумму.

Общая сумма в размере 947,92 руб. меньше искомой величины 980 руб., из чего мы находим верхнюю границу.

Продолжая сужать коридор ставки «X», мы постепенно найдём точное значение, при котором сумма дисконтированных потоков будет равна 980 руб.

Метод подсчета в Excel

Этот метод более быстрый и не требует усилий самостоятельного ручного дисконтирования. Достаточно построить ряд с датами приобретения и денежных потоков, где первое значение будет негативным в размере затрат (грязная цена) на приобретение выпуска. Далее в свободной ячейке мы вводим встроенную формулу ЧИСТВНДОХ, в которой требуется указать два массива данных: сами денежные потоки (в т. ч. негативные) и даты, соответствующие каждому потоку. После этого встроенные алгоритмы найдут доходность к погашению (YTM).

В нашем примере значение, которое было рассчитано встроенным функционалом в Excel, составило 16,7% годовых. И действительно, если мы вернемся к предыдущему методу ручного подбора, и используем вышеуказанное значение, картина будет выглядеть следующим образом:

Сумма дисконтированных денежных потоков составит 980 руб., из чего мы подтверждаем, что ставка в размере 16,7% годовых действительно соответствует искомой доходности к погашению (YTM).

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Как рассчитать доходность?

используют различные способы. Выбор подхода зависит от вида доходности. Давайте рассмотрим формулы и примеры для каждого типа.

Купонная

Эта доходность выражает годовой доход от купонных выплат. Этот показатель позволяет инвесторам оценить реальную доходность в процентном выражении.

Формула: КД = (ГКП / НС) * 100%

Предположим, у вас есть облигация с годовым купонным платежом в 65 рублей, а ее номинал составляет 1000 рублей.

КД = (65 / 1000) * 100% = 6,5%

по купону составляет 6,5%. Это значит, что вы можете ожидать доход в размере 8% в год.

Важно отметить, что этот показатель не учитывает колебания в стоимости ценной бумаги. Поэтому для расчета реальной лучше использовать текущую доходность.

Текущая доходность — прибыль, которую инвестор получит от вложения в облигацию, учитывая ее цену в настоящий момент.

Формула: ТД = (ГК / РЦ) * 100%

Допустим, у вас есть облигация: номинал — 1000 рублей, годовой купонный платеж — 80 рублей. Но сейчас ее цена на рынке составляет 950 рублей.

ТД = (80 / 950) * 100% = 8,4%

В таком случае инвестор, покупая облигацию по сниженной цене, может рассчитывать на более высокий доход — 8,4% в год.

Чтобы рассчитать прибыль, которую вы получите к дате погашения, нужно использовать формулу простой доходности к погашению.

Простая к погашению

к погашению бывает двух видов: простая и эффективная. Простая — ожидаемая прибыль инвестора, которую он получит, если будет держать облигацию в до даты ее погашения.

Рассчитать ее может быть сложнее, так как этот показатель учитывает все купонные выплаты, а также разницу между текущей ценой и его номиналом.

Формула: ПДП = ((НС — ТС + ГК) / ТС) * (365 / Д) * 100%

31 декабря 2021 года вы приобрели облигацию по сниженной цене — за 975 рублей. Ее номинал — 1000 рублей, годовой купон — 75 рублей, а срок погашения назначен на 31 декабря 2024 года. За это время вы получите три купонных платежа.

ПДП = ((1000 — 975 + 75 * 3) / 900) * (365 / 1096) * 100% = 8,54%

Именно такую прибыль вы получите, если сохраните облигацию в портфеле на 3 года — до погашения. Второй тип доходности к погашению используют, если планируют вложить полученную прибыль в тот же актив.

Эффективная к погашению

(ЭПП) учитывает не только купонные выплаты и разность между номинальной и текущей стоимостью, но и реинвестированные купонные выплаты. В таком случае ваш доход будет больше за счет процентов. Для расчета важно, чтобы выплат по купону было достаточно для покупки еще одной ценной бумаги.

Этот показатель сложнее рассчитать вручную, поскольку предсказать пересмотр ставки невозможно. Однако можно воспользоваться

Предлагаем рассчитать этот показатель для . Допустим, вы приобрели ее 11 января 2021 года и не планируете продавать до погашения.

Как рассчитать ЭДП с помощью калькулятора:

1. Ввести тикер облигации и выставить дату покупки актива.

2. Поставить галочку в пункте «Расчет доходности по цене» и выставить стоимость, по которой вы приобрели ценную бумагу. Ее нужно указать в процентах. 11 января 2021 года цена составляла 973,9 рубля — это 97,39%.

3. Указать дату, до которой вы хотите держать облигацию в портфеле. Это может быть планируемое время продажи, дата оферты или погашения. В рассматриваемом нами примере мы выбрали третий вариант.

4. Калькулятор автоматически рассчитал все виды доходности. Они отображаются в таблице справа. Но нам важен показатель эффективной доходности — он составил 6,48%. Этот показатель рассчитан с учетом дисконтирования платежей.

Стоит отметить, что это лишь промежуточный результат, поскольку с полученного дохода инвестор должен заплатить налог 13%. О том, как получить , мы рассказывали в другой статье.

Какая бывает доходность и как ее считать

Помимо рыночной цены, которая отображается на Мосбирже и в приложении Газпромбанк Инвестиции, у облигации есть НКД — накопленный купонный доход. Это сумма купона, которая была начислена предыдущему владельцу долговой бумаги.

При продаже облигации он получает не только оплату в размере рыночной стоимости, но и НКД. Цена с НКД называется полной, или грязной, ценой. Эта переменная, с помощью которой можно производить точные расчеты.

Рассчитаем доходность облигации ОФЗ-26218. Ее номинал — 1000 рублей, сумма купона — 42,38 рублей, частота выплат купона — 2 раза в год, дата погашения — 17 сентября 2031 года. Предположим, что облигация была куплена за 1120 рублей 02.08.2021, и рассчитаем для нее различные типы доходности.

Кратко

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Другие статьи по этой теме

К сожалению, ни одна формула не поможет идеально точно рассчитать доходность облигации. У каждого инвестора есть дополнительные затраты, например комиссия брокера за сделку от полной цены или ведение счета. Поэтому считать доходность лучше самостоятельно, учитывая срок инвестирования и объем планируемой покупки.

Помимо дохода от владения облигациями, инвестор несет еще затраты за брокерскую комиссию при покупке и налоги. С любого дохода, полученного на фондовом рынке, придется заплатить НДФЛ 13%, а при достижении совокупного дохода от 5 млн рублей в год — 15%.

Начинающие инвесторы предполагают, что если купить облигации за несколько дней до выплаты купона, можно больше заработать. Это не так. В этом случае придется выплатить предыдущему владельцу накопленный купонный доход, заплатить налоги и брокерскую комиссию. Поэтому, вероятно, наиболее выигрышная стратегия владения облигациями — покупка их на долгий срок с реинвестированием купонов.

Эту доходность нужно считать, если инвестор планирует держать облигации до погашения, а купоны выводить и тратить на собственные нужды.

Когда применяется: при расчете прибыли инвестора за весь период владения до даты погашения.

((Номинал – Полная цена + Все будущие купоны за период владения) / Цена с НКД) х (365 / Количество дней до погашения) × 100%

Простая доходность к погашению ОФЗ-26218 = ((1000 – 1028 + 847) / 1028) х (365 / 3698) x 100 % = 8,26%

Количество дней до погашения можно быстро рассчитать примерно по количеству лет или с помощью калькулятора дней.

В калькуляторе Мосбиржи этот показатель отображается в графе «Простая доходность» — достаточно ввести название облигации, и процент будет рассчитан автоматически.

Когда применяется: при краткосрочных инвестициях. Текущая доходность помогает сравнивать облигации в момент покупки, но не подходит, чтобы рассчитывать долгосрочную прибыль.

(Сумма купонов за период ÷ Текущая стоимость) × 100%

Текущая доходность ОФЗ-26218 за полгода = (42,38 ÷ 1120) × 100% = 3,75%

Текущая доходность ОФЗ-26218 за год = (84,76 ÷ 1120) × 100% = 7,56%

Объясним на пальцах

Представим, что у нас есть весы. На одной чаше то, что мы должны заплатить, чтобы купить облигацию сегодня. На второй — все денежные поступления, которые мы, как владельцы облигаций, получим до момента полного погашения бумаг.

Первую чашу весов мы трогать не можем, так как это фактическая стоимость, запрашиваемая рынком. А вот все будущие потоки (вторая чаша), которые мы получим, будем снижать (дисконтировать) на какую-либо ставку так, чтобы чаши весов уравнялись. При этом нужно дисконтировать каждое будущее денежное поступление отдельно с учетом временной стоимости. То есть купон, который придет наиболее скоро, в базе расчета будет иметь меньшее число дней для дисконтирования, чем более дальний купон. При этом ставка будет оставаться той же, из-за чего дисконтирование ближних поступлений будет не столь сильным.

Эффективная доходность к погашению (YTM)

Эту сумму инвестор получит, если будет держать облигации до погашения и реинвестировать все купоны.

Когда применяется: при расчете доходности за весь период владения до даты погашения, с учетом того, что купоны будут реинвестированы в эти же облигации.

Как считать: расчет YTM затрудняется тем, что невозможно точно предсказать изменение процентной ставки. Начинающие инвесторы могут ориентироваться на значение YTM в терминале или в калькуляторе Мосбиржи («Эффективная доходность»).

Формула расчета выглядит так:

Заключение

Понимание и умение рассчитывать помогает инвесторам принимать обоснованные решения и эффективно управлять инвестиционным портфелем. Однако следует помнить, что доходность зависит от различных факторов, включая процентные ставки, кредитный рейтинг эмитента и сроки инвестиции, и может меняться в течение времени. Подробнее о том, как купить облигации, читайте в статье.