Задачи 1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности Удобные вклады

Студопедия — методические рекомендации

1. Экономическая оценка инвестиций /под общ. ред. М. Римера. – СПб.: Питер, 2005.

2.Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие для студ. специальности 080502 /Н. Ф. Загривная. – СПб : СПГУТД, 2006.

3.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. 12-я ред. М.: Экономика, 2000.

СД. 09 ИНВЕСТИЦИИ

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

ПО ВЫПОЛНЕНИЮ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ

Направление подготовки дипломированного специалиста

Экономика

Специальность 080105 Финансы и кредит

Уфа 2022

УДК 336.5

ББК 65.9

М:59

Рекомендовано к изданию методической комиссией экономического факультета (протокол №3 от 27.10.2022 г.)

Составители: к.э.н., доцент В.П.Кулешова, ассистент Р.С. Балыкбаева

Рецензент: к.э.н. доцент кафедры финансов и кредита Шайхутдинова Н.А.

Ответственный за выпуск: зав. кафедрой аудита и налогообложения к.э.н., доц. Кулешова В.П.

ФГБОУ ВПО Башкирский ГАУ, 2022

Кулешова В.П., 2022 Оглавление

Требования к выполнению контрольной работы 4

Методические рекомендации по выполнению контрольной работы 4

3 Задания для контрольной работы 20

4 Фонд контрольных вопросов к экзамену 24

5 Контрольные тесты 25

Глоссарий 34

Библиографический список 49

Требования к выполнению контрольной работы

В соответствии с учебным планом специальности 080105 Финансы и кредит студенты заочной формы обучения выполняют контрольную работу по дисциплине «Инвестиции».

Цель работы – закрепление знаний, полученных в процессе изучения дисциплины. Для выполнения контрольной работы необходимо изучить основную и дополнительную литературу, положения действующего законодательства, инструктивные материалы по инвестиционной деятельности.

Студент должен в полной мере проявить знания и самостоятельно сформулировать ответ виде обобщенного материала. В тоже время не допускаются однозначные ответы без соответствующих пояснений. Работа призвана прежде всего продемонстрировать понимание студентом сути поставленных вопросов. Только при этом условии работа заслуживает оценки «зачет». Если ответы на вопросы не соответствуют этим требованиям, работа возвращается студенту на доработку без зачета. При этом для студентов обязательным является выполнение всех рекомендаций, содержащихся в письменной рецензии на контрольную работу. Небрежно оформленная работа кафедрой не принимается.

Студенты, имеющие задолженность, выполняют контрольную работу по заданию из тематики текущего года. Работа, выполненная студентом на тему не своего задания или по старой тематике, не зачитывается.

Контрольная работа состоит из теоретического вопроса и трех задач. Теоретический вопрос распределяется в соответствии с номером студента в журнальной регистрации (т.е. номер по списку), задачи распределяются по последней цифре зачетной книжки.

Методические рекомендации

При выполнении теоретической части работы необходимо, учесть следующее:

– ответ на теоретический вопрос должен быть полным, всесторонне рассмотрены все аспекты темы;

– при рассмотрении вопроса студент должен четко сформировать и аргументировать свою позицию по ключевым моментам.

Для выполнения теоретического задания необходимо изучить соответствующие нормативные документы и экономическую литературу. По каждому вопросу сделать вывод и заключение.

При решении практических задач очень важно показать методику расчета основных показателей.

Задача 1 составлена на применение методики сравнительной эффективности капитальных вложений.

Для решения задачи выбора наиболее эффективного варианта капитальных вложений из нескольких доступных вариантов в отечественной теории эффективности инвестиций разработан и широко применяется метод сравнительной экономической эффективности. Этот метод используется в статической постановке (без учета фактора времени) при сравнении альтернативных вариантов и соблюдения сопоставимости по следующим параметрам:

– по проектной мощности;

– по сроку действия объекта;

– по качеству производимой продукции (работ или услуг);

– по уровню риска;

– по финансовым показателям (уровню цен, процентных ставок и т.п.).

Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений располагает тремя показателями эффективности:

– приведенными затратами

– коэффициентом сравнительной эффективности капитальных вложений;

– сроком окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Показатель годовых приведенных затрат рассчитывается по формулам:

Пi = Сi Ен •Кi → min, Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности , (2.1)

где Пi – годовые приведенные затраты по і – му варианту;

Сi – себестоимость продукции по і – му варианту;

Кi – капитальные вложения в і – ый вариант;

Пi → min – означает, что из множества сравниваемых вариантов n, обеспечивающих одинаковый экономический результат по показателю годовой выручки (валового дохода), в качестве эффективного (по данному критерию) выбирается вариант, обеспечивающий наименьшее значение приведенных затрат.

Однако не всегда сравниваемые варианты имеют одинаковый годовой результат по объему производства и реализации продукции и одинаковую продолжительность использования оборудования. В этом случае следует рассчитывать приведенные затраты на единицу продукции:

пi = сi Ен •ki → min, Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности , (2.2)

пi = ki Тн • ci → min Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.3)

где пi – приведенные затраты на единицу продукции по і – му варианту;

сi – себестоимость единицы продукции по і – му варианту;

ki – удельные капитальные вложения в расчете на единицу годового объема производства, т.е. ki = Кi/Ni (2.4)

Тн – нормативный срок окупаемости.

Ni – годовой натуральный объем производства;

Кi – капитальные вложения в і – й вариант;

n – число сравниваемых вариантов.

В условиях централизованно управляемой экономики величина Ен задавалась в отраслевых инструкциях по расчету экономической эффективности капитальных вложений. Этот коэффициент устанавливает величину нормативной прибыли, которую как минимум следует получить в расчете на один рубль капитальных вложений. Для обеспечения единого подхода к оценке эффективности новой техники, технологии, организация производства, которые требуют дополнительных народнохозяйственных ресурсов, используется единый нормативный коэффициент капитальных вложений – 0,15., т.е. на каждый рубль дополнительных капитальных вложений должно нормативно приходится не менее 15 копеек прибыли от снижения себестоимости.

В рыночных условиях в качестве показателя Ен можно использовать показатель рентабельности:

– рентабельность авансированного капитала предприятия– проектоустроителя (Rп), если она выше среднеотраслевой величины (Rотр);

– рентабельность авансированного капитала предприятия конкурента (Rл), лидирующего на данном товарном рынке, если предприятие – проектоустроитель планирует укрепить свою конкурентоспособность;

– норма рентабельности (СВНР), приемлемая для предприятий – участников совместного инвестиционного проекта. Таким образом

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Выбор вариантов инвестиционных проектов производится по наименьшим приведенным затратам.

Например. Пусть имеется пять альтернативных проектов с характеристиками, приведенными в таблице 2.1

Таблица 2.1 Характеристики альтернативных проектов

Показатели Проект 1 Проект 2 Проект 3 Проект 4 Проект 5
Требуемые инвестиции, тыс. руб. на единицу продукции (ki)
Себестоимость ед. продукции, тыс. руб. (сi)
25,8
 
 
10,6
23,8
 
 
10,8
21,1
 
 
11,4
21,4
 
 
12,0
20,0
 
 
12,2

Какой проект наилучший по критерию приведенных затрат? Нормативный срок окупаемости 5 лет, Ен = 0,20

При решении данной задачи воспользуемся формулами 2.2 и 2.3

Проект 1: п1 = 10,6 0,20 • 25,8 = 15,76 тыс. руб.

Проект 2: п2 = 10,8 0,20 • 23,8 = 15,56 тыс. руб. → min

Проект 3: п3 = 11,4 0,20 • 21,1 = 15,62 тыс. руб.

Проект 4: п4 = 12,0 0,20 • 21,4 = 16,25 тыс. руб.

Проект 5: п5= 12,2 0,20 • 20,0 = 16,20 тыс. руб.

Проект 1: п1 = 25,8 5 • 10,6 = 78,8 тыс. руб.

Проект 2: п2 = 23,8 5 • 10,8 = 77,8 тыс. руб. → min

Проект 3: п3 = 21,1 5 • 11,4 = 78,1 тыс. руб.

Проект 4: п4 = 21,4 5 • 12,0 = 81,4 тыс. руб.

Проект 5: п5= 20,0 5 • 12,2 = 81,0 тыс. руб.

Ответ: наилучший проект 2.

При определении сравнительной эффективности капитальных вложений используют и коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности или (2.5)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.6)

где С12 – себестоимость годового объема производства продукции по двум сравниваемым вариантам;

К1, К2 – капитальные вложения по двум сравниваемым проектам;

Eс – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений.

Расчетное значение Ес сравнивается с нормативным значением Ен (в рыночных условиях с нормой рентабельности).

Если: 1) Ес > Ен, то внедряется наиболее капиталоемкий вариант;

2) Ес < Ен, то внедряется менее капиталоемкий проект;

3) Ес = Ен , то рассматриваемый более капиталоемкий вариант является ни прибыльный, ни убыточный по сравнению с анализируемым вариантом.

Использование критерия Ес требует попарного сравнения рассматриваемых вариантов.

Например: Выбрать наиболее эффективный вариант механизации и автоматизации производства (количество и качество продукции во всех вариантах одинаковы) (таблица 2.2).

Таблица 2.2 Варианты проекта механизации и автоматизации производства

Показатели Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4
Капитальные вложения, тыс. руб.
Себестоимость годового выпуска, тыс. руб.
Ен
 

 
0,15

 

 
0,15

 

 
0,15

 

 
0,15

При решении данной задачи воспользуемся формулой 2.5

Сравниваем 1 и 2 варианты:

Ес1 и 2 = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности = 0,857, т.к. Ес > Ен (0,857 > 0,15), то к внедрению принимается наиболее капиталоемкий вариант, т.е. 2 вариант.

Сравниваем 2 и 3 варианты:

Ес2 и 3= Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности 0,454, т.к. Ес > Ен (0,454 > 0,15), то к внедрению принимается 3 вариант, т.е. наиболее капиталоемкий

Сравниваем 3 и 4 варианты:

Ес3 и 4 = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности , т.к. Ес > Ен (0,182 > 0,15), то к внедрению принимается 4 вариант – наиболее капиталоемкий

Проверим полученный вывод путем расчета приведенных затрат, используя формулу 1.1:

Вариант 1: П1 = 560 0,15 • 680 = 662 тыс. руб.

Вариант 2: П2 = 500 0,15 • 750 = 612,5 тыс. руб.

Вариант 3: П3 = 450 0,15 • 860 = 579,0 тыс. руб.

Вариант 4: П4 = 430 0,15 • 970 = 575,5тыс. руб. → min

Таким образом, расчет приведенных затрат по вариантам подтвердил, что лучшим является вариант 4, так как его затраты оказались наименьшими.

Показатель срока окупаемости представляет собой обратную величину показателя Ес. Он рассчитывается по формуле:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности, (2.7)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности , Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.8)

где Т – срок окупаемости лет;

Ес – коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений;

К1, К2 – капитальные вложения в сравниваемые варианты;

С1, С2 – себестоимость годового объема производства в сравниваемых вариантах.

Величина Т сравнивается с нормативными сроками окупаемости Тн

Если: 1) Т > Тн, то лучше вариант с меньшими капиталовложениями;

2) Т < Тн, то приемлем более капиталоемкий вариант;

3) Т = Тн, то сравниваемые варианты равноценны.

Выбор оптимального варианта по показателю срока окупаемости дополнительных капиталовложений должны осуществляться путем попарного сравнения каждого варианта со всеми другими и сопоставления расчетного показателя Т каждой пары с нормативным значением.

В тех случаях, когда варианты отличаются и объемом производств, себестоимостью и ценой реализации продукции, то выбор вариантов проводят с помощью критерия приведенного эффекта или экономической выгоды):

Эч = NiЗадачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности → mах (2.9)

где Э i – экономическая выгода;

N i – ежегодный объем производства в натуральном выражении;

цi – цена реализации ед. продукции по варианту;

сч– себестоимость ед. продукции по варианту;

ki – удельные капитальные вложения;

Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

Например, следует выбрать наиболее оптимальный вариант технологического процесса (таблица 2.3)

Таблица 2.3 Варианты технологического процесса изготовления кирпича

Показатели Варианты
Ежегодный объем производства, млн. ед.
Себестоимость изготовления за тыс. ед., руб.
Цена реализации за тыс. ед., руб.
Капитальные вложения, тыс. руб.
 

 

 

83,5
 

 

 

93,0
 

 

 

92,5
 

 

 

94,5
 

 

 

Ен = 0,16

Определим экономическую выгоду по каждому варианту, при этом надо строго выдерживать размерность показателей:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Следовательно, самым выгодным из всех вариантов является пятый.

При оценке капитальных вложений может использоваться и методика абсолютной эффективности капитальных вложений, которая основывается на расчете двух показателей:

1 Показатель абсолютной эффективности (рентабельность):

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.10)

где Ra – показатель абсолютной эффективности капитальных вложений;

П – среднегодовая прибыль или прирост среднегодовой прибыли от производства и реализации продукции;

К – капитальные вложения в проект.

Критерием абсолютной эффективности капитальных вложений является превышение расчетного ожидаемого значения над его нормативной величиной (Raн)

Если: 1) Ra > Raн, то проект следует принять;

2) Ra < Raн, то проект следует отклонить;

3) Ra = Raн, то равновероятно может быть принят или отклонен

2 Срок окупаемости капитальных вложений

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.11)

Но данные показатели следует применять на ранних этапах анализа для быстрой отбраковки альтернативных проектов, существенно не отличающихся по величине капитальных вложений.

Задача 2 разработана на использовании динамических критериев оценки эффективности реальных инвестиций, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени, риск проекта и др. К данным критериям относят следующие показатели:

1) Чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход) (Net Present Value)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.12)

где CF (или в литературе встречается CIF) – чистые денежные потоки или суммарные поступления от проекта в периоде t (CF = ЧП А ОН);

IC (или COF) – инвестиционные затраты или суммарные выплаты по проекту в периоде t

r – норма дисконта или ставка дисконтирования;

n – число интервалов в расчетном периоде;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ОН – отложенные налоги.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течении n лет, то формула NPV модифицируется следующим образом:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.13)

Где k – длительность периода инвестирования;

h – прогнозный индекс инфляции.

* в качестве h может применяться и норма дисконта.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.

! Общее правило NPV: если NPV>0, то проект отменяется, иначе его следует отклонить

2) Индекс рентабельности (Profitabality Index-PI) показывает сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.14)

При последовательном инвестировании формула PI модифицируется в формулу

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.15)

Если величина критерия PI>1, то денежные поступления от проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При PI=1 величина NPV=0 и инвестиции не приносят дохода.

В случае, если PI < 1, то проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.

! Общее правило PI : если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

3) Внутренняя норма доходности (внутренняя норма прибыли инвестиций) (Internal Rate of Return – IRR) является широко использованным критерием эффективности инвестиции.

Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю (рисунок 2.1.)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Рисунок 2.1 NPV классического инвестиционного проекта

Внутренняя норма доходности определяется путем решения следующего уравнения:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.16)

Уравнение решается относительно IRR каким-либо итерационным методом.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.17)

где r1 – ставка дисконтирования, при которой NPV(r1)>0;

r2 – ставка дисконтирования, при которой NPV(r2)<0.

Для проектов классического характера IRR показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значение IRR для них, выбор может быть сделан лишь с помощью дополнительных критериев. Более того, критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется. В том случае определяется пересечение Фишера* (рисунок 2.2)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Рисунок 2.2 Определение точки Фишера

* Чтобы построить точку Фишера, необходимо рассчитать NPV при двух-трех различных ставках дисконтирования (это дает возможность построить кривые по проектам).

Точка Фишера примечательна тем, что служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые «улавливаются» критерием NPV и не «улавливаются» критерием IRR. Точка Фишера – это точка пересечении двух графиков, показывающих значения коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковый NPV. Точка Фишера для проектов А и Б может быть найдена как IRR приростного потока (А – Б) или (Б – А) (таблица 2.4).

Таблица 2.4 Денежные потоки по проектам

Проект Величина инвестиций Денежный поток по годам IRR,% Точка Фишера
r, % NPV
А 9,82 26,06
Б 20,4 9,82 26,06

В процессе принятия решения величина IRR сравнивается с ценой капитала, под последним понимается какая-либо ставка дисконтирования, либо средневзвешенная стоимость капитала (WAСС), либо уровень рентабельности капитала.

Если IRR>r, проект обеспечивает положительную NPV, если IRR < r, затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

!Общее правило IRR: если IRR>r , то проект принимается, иначе его следует отклонить.

4) Модифицированная норма доходности (Modified Internal Rate of Return-MIRR), определяется по формуле 2.18

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.18)

Как следует из формулы, критерий MIRR предполагает, что поступления от проекта реинвестируются по ставке дисконтирования r. Однако в качестве нормы реинвестирования могут рассматривать и другие ставки. Например, осторожные инвесторы могут использовать в качестве нормы реинвестирования ставку по безрисковым вложениям, либо ставки по депозитам в надежных банках. Тогда, формула будет иметь следующий вид:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.19)

где k – заданная ставка реинвестирования.

Модифицированный метод внутренней нормы доходности представляет собой усовершенствованную модель метода IRR. Он дает более правильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности в условиях неординарных (нерелевантных) денежных потоков по проекту. Для нерелевантных денежных потоков характерна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются. Например, по ходу реализации проекта требуются дополнительные инвестиции на капитальный ремонт, прирост оборотного капитала или могут понадобиться средства на демонтаж основных фондов, восстановление окружающей среды, чем предполагаются неоднократные оттоки денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течении нескольких лет.

Логика критерия MIRR такова: этот показатель представляет собой коэффициент дисконтирования, уравнивающий приведенную стоимость оттоков и наращенную величину притоков (терминальную стоимость).

Формула MIRR применима, если терминальная стоимость притоков превышает сумму дисконтированных оттоков. Показатель MIRR в отличии от IRR всегда имеет единственное значение как для ординарного, так и для неординарного потоков.

Правила принятия инвестиционных решений по критерию MIRR аналогичен показателю IRR. Значение MIRR также сравнивают с требуемой нормой прибыльности, либо со ставкой дисконтирования, либо со средневзвешенной стоимостью капитала.

!Общее правило MIRR: если МIRR>r , то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Пример: проект имеет следующий денежный поток, млн.руб.: -10; -15; 7; 11; 8; 12. Определите MIRR, если цена источника финансирования 12%.

Решение: следует рассчитать дисконтированную стоимость оттоков и наращенную стоимость притоков.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности млн. руб.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности млн. руб.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности или 13,8%

так как 13,8%>12%, то проект следует принять.

Ответ: проект принимается.

В случае рассмотрения единичного проекта при расчете значений NPV, PI и IRR можно заметить, что проект, приемлемый по одним показателям, будет приемлемым и по другим. Это объясняется тем, что между значениями NPV, PI и IRR имеется очевидная взаимосвязь:

Если NPV>0, то одновременно PI>1 и IRR>r.

Если NPV<0, то одновременно PI<1 и IRR<r.

Если NPV=0, то одновременно PI=1 и IRR<r.

В случае когда рассматриваются несколько альтернативных проектов, несмотря на отмеченную взаимосвязь между показателями NPV, PI и IRR, проблема выбора критериев оценки остается актуальной. Основная причина данной проблемы заключается в том, что NPV-это абсолютный показатель, а PI и IRR – относительные.

При наличии нескольких взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе расчета показателей NPV и IRR могут не совпадать. В этом случае при сравнении альтернативных проектов предпочтительно воспользоваться методом расчета показателя чистой приведенной стоимости NPV.

5)Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period – DPP) представляет собой число периодов, в течении которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенно – риск проекта. Его можно рассматривать в качестве точки безубыточности, т.е. момента времени, к которому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.21)

На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n.

!Общее правило DPP: если DPP >n , то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Срок окупаемости можно рассчитать на основе наращивания дисконтированных денежных поступлений до момента покрытия инвестиций.

Покажем расчет данных показателей на примере: проект, рассчитанный на 5 лет, требует инвестиций в размере 250 тыс.руб. Денежные потоки прогнозируются по годам в след. размерах, тыс.руб.: 114; 98; 82; 66; 50. Цена авансируемого капитала 19%, рентабельность авансированного капитала 24%. Участие в проектах со сроком окупаемости более 4 лет считается не целесообразным. Оцените возможность принятия проекта к реализации.

Решение:

1) Определим чистую приведенную стоимость

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности тыс. руб.

так как NPV>0, то проект следует принять.

2) Рассчитаем индекс рентабельности:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности или 107%

так как PI>1, то проект следует принять.

3) Определим дисконтированный срок окупаемости

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности года

Рассчитаем срок окупаемости по наращенному дисконтированному денежному потоку (таблица 2.5)

Таблица 2.5 Наращенный дисконтированный денежный поток, тыс.руб.

 
Денежные потоки -250 95,8 69,2 48,66 32,91 20,95
Накопленные денежные потоки -250 -157,2 -85 -36,34 -3,43 17,52

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности года

И в первом и во втором случае срок окупаемости находится в пределах жизненного срока проекта (5 лет), однако участие в проектах со сроком выше четырех лет, считается нецелесообразным, следовательно по данному критерию проект не принимается.

4) Рассчитаем внутреннюю норму доходности. Для этого необходимо подобрать такую ставку дисконтирования, при которой NPV<0.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности тыс.руб.

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

так как IRR<24%, то проект не принимается.

Ответ: расчеты показывают, что согласно критериям чистой приведенной стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI) проект следует принять к осуществлению. Оценка проекта по критерию внутренней нормы рентабельности и срока окупаемости ставят под сомнение целесообразность его реализации, поскольку IRR=22,73% ниже его торгового значения, установленного предприятием (24%), так как расчеты привели к диаметрально противоположным выводам относительно целесообразности реализации проекта, то следует принять во внимание дополнительные факторы (как в нашем случае – срок окупаемости), либо основываться на наиболее важный, по мнению руководства предприятия, критерий. Следовательно, с учетом срока окупаемости проект не принимается к реализации.

Третья задача составлена на определение эффективности различных методов финансирования инвестиционных проектов и расчеты лизинговых платежей.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Источники финансирования можно разделить на три группы: собственные (прибыль и амортизация); заемные (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты и др.); привлеченные (реализация акций, паевых и иных взносов членов трудового коллектива и др.)

Среди методов финансирования основных фондов в последние годы все большую популярность завоевывает лизинг.

Лизинг – это особый вид бизнеса, предпринимательской деятельности, связанной с инвестированием и содержащей в себе одновременно существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной и арендной деятельности, которые тесно сочетаются и взаимодействуют.

Основу экономических взаимосвязей между лизингополучателем (арендатором) и лизингодателем образуют инвестиции и лизинговые платежи, которые отражают отношения владения пользования, реализации и присвоения прав собственности на средства производства. Экономически право владения лизинговыми средствами (оборудованием и т.д.) и организация производственного процесса, реализующая цель сделки, возможны, в принципе, лишь после решения вопроса об оплате за их получение (рисунки 2.3, 2.3)

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Рисунок 2.3 Экономические связи основных участников лизинговых сделок

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Рисунок 2.4 Состав лизинговых платежей, в соответствии с Методической рекомендацией Министерства экономики России

Общая сумма лизинговых платежей определяется по формуле 2.22:

Лп = А Пк Пком. Пу НДС Тп, (2.22)

А – амортизационные отчисления.

Пк = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности– плата за кредитные ресурсы; (2.23)

Пком = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности– размеры комиссионных выплат (2.24)

Пу = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности– размер дополнительных услуг (2.25)

НДС1 = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности налог на добавленную стоимость; (2.26)

Тп – таможенная пошлина.

где К – величина привлекаемого кредита;

СК – ставка за пользование кредитом ;

СКВ – ставка комиссионного вознаграждения

К – командировочные услуги лизингодателя;

ЮУ – юридические услуги лизингодателя;

ПК – проведение консультаций;

Тл – срок лизинга;

В = Пк Пком Пу – выручка по лизинговой сделке (2.27)

Нст – ставка НДС

Величина лизинговых взносов определяется в соответствии с их периодичностью:

а) при ежегодной выплате Лв = Лп : Тл;

б) при ежеквартальной Лв = Лп : Тл : 4;

в) при ежемесячной Лв = Лп : Тл : 12.

Пример: стоимость сдаваемого в лизинг оборудования 11000 тыс. руб., срок лизинга 4 года, норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования – 10% годовых, процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту – 10%, согласованный процент комиссии по лизингу – 4% годовых. Лизингодатель оказывает пользователю некоторые дополнительные услуги: командировочные расходы работников лизингодателя – 3,2 тыс. руб.; расходы по оказанию юридических консультаций – 3 тыс. руб., расходы на проведение консультаций по эксплуатации оборудования – 5 тыс. руб. Выплаты лизинговых взносов производятся ежегодно равными долями. Определите размер лизинговых платежей.

Решение: Определим среднегодовую стоимость оборудования и размер амортизационных отчислений (таблица 2.6)

Таблица 2.6 Расчеты амортизационных отчислений, тыс. руб.

Год Стоимость оборудования на начало года, С Амортизационные отчисления А Стоимость оборудования на конец года, С1 Среднегодовая стоимость оборудования, величина кредитных ресурсов, К
А 3 (1-2) 4 = (1 3):2
Итого

Рассчитываем плату за кредитные ресурсы, используя формулу 2.23:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Определим размеры комиссионных выплат с помощью формулы 2.24:

Пком1 = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности тыс. руб.

Пком2 = Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности тыс. руб.

При расчете размере дополнительных услуг лизингодателя используем формулу 2.25:

Пу = (3,2 3 5):4=2,8 тыс. руб.

Определяя сумму налога на добавленную стоимость, воспользуемся формулой 2.26 и 2.27:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Следовательно, лизинговый платеж за 1 год составит:

ЛП1 = 1100 1045 418 2,8 263,84 = 2829,64 тыс. руб.

По такой же схеме проводят расчеты и по остальным временным периодам. Для наглядности представим размер лизинговых платежей (таблица 2.17)

Таблица 2.17 Лизинговые платежи, тыс. руб.

Год А Пк Пком. Пу НДС Лп
2,8
2,8
2,8
2,8
263,84
236,12
208,40
180,68
2829,64
2647,92
2466,20
2284,48
Итого 11,2 889,04 10228,24

Остаточная стоимость оборудования: 11000 – 4400 = 6600 тыс. руб.

Чтобы выбрать вариант финансирования инвестиционных проектов следует сравнить денежные потоки, возникающие при приобретении активов за счет:

а) собственных средств: Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.28)

б) кредита: Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективностиЗадачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.29)

в) лизинга: Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности (2.30)

где СА – стоимость актива;

ЛС – ликвидационная стоимость;

r– годовая ставка по кредиту;

ПР – сумма уплачиваемого процента по кредиту;

Нп – ставка налога на прибыль;

К – сумма кредита, подлежащего погашению;

АПл – авансовый лизинговый платеж;

Лп – регулярный лизинговый платеж

n – период по которым осуществляется расчет процентных платежей.

Пример: сравнить эффективность финансирования оборудования при следующих условиях: стоимость 60 млн. руб., срок эксплуатации – 5 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 5% (3 млн. руб.), регулярный лизинговый платеж 20 млн. руб. в год; ликвидационная стоимость актива – 10 млн. руб., ставка налога на прибыль 20%, средняя ставка процента по банковскому кредиту 15% в год.

Решение: 1) Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

2) Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

3) Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

(* 60 ∙ 0,15 = 9 млн. руб.)

Ответ: Наиболее выгодным является приобретение оборудования за счет банковского кредита.

§

Выберите наиболее эффективный вариант технологического процесса по критериям: приведенных затрат (П), коэффициента эффективности дополнительных капитальных вложений (Ес) (таблица 3.1)

Таблица 3.1 Исходные данные для решения задачи

Последняя цифра зачетной книжки Ен Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4
К С К С К С К С
0,200 76,5
0,205 65,4 64,7 47,8 93,2 54,6
0,210 98,1 68,6
0,215 63,8 35,7 60,8 44,3 41,3 57,2 53,4 49,9
0,220 84,3 65,7 76,8 94,2 45,9
0,225 94,3 61,1 57,8 64,6 98,7 58,2
0,235 97,4 85,2 97,8 62,4
0,240 69,3 75,2 87,7 80,2 99,6 85,3
0,245 76,3 55,2
0,250 99,2 74,3 68,7 51,4 84,3 79,2

К – капитальные вложения, тыс.усл.ед.

С – себестоимость, тыс.усл.ед.

Задача 2

На основе данных таблицы 3.2 рассчитайте по каждому проекту следующие показатели:

чистую приведенную стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму доходности (IRR), дисконтированный срок окупаемости (DPP), модифицированную норму доходности (MIRR), точку Фишера. Составьте аналитическое заключение о целесообразности инвестиций, обоснуйте выбор варианта инвестиционных вложений.

При расчете MIRR делаем предположение, что сначала предполагаются инвестиционные затраты, а затем денежные притоки:

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Таблица 3.2 Исходные данные для выполнения задачи 2

Последняя цифра зачетной книжки Проект Денежные потоки по годам, млн.руб Ставка дискон-тирова-ния, % Инвестиции, млн.руб. Уровень инфляции, %
А 10,5 14,8 20,0 36,4 40,0 17,0 25,0 12,7 12,0 6,0
Б 22,2 25,0 24,0 24,0 21,7 17,0 41,8 63,3 6,0 6,0
А 18,9 10,0 22,0 30,0 40,0 16,0 24,0 12,5 1,0 8,0
Б 21,7 20,5 20,5 20,5 20,5 16,0 40,0 65,0 6,0 8,0
А 10,0 14,8 20,0 34,8 41,0 13,0 24,2 10,0 1,0 3,0
Б 22,0 25,0 22,0 22,0 25,0 13,0 48,1 61,5 6,0 3,0
А 11,5 10,1 20,0 35,9 48,0 14,0 20,0 12,2 12,0 9,0
Б 20,0 25,0 21,7 25,0 21,2 14,0 42,0 6,0 6,0 9,0

Продолжение таблицы 3.2

А 11,4 15,0 24,4 30,0 41,0 11,0 22,0 12,0 12,0 14,0
Б 21,0 21,0 21,0 24,8 22,0 11,0 47,0 67,0 6,0 14,0
А 13,5 15,0 29,0 35,0 45,0 17,0 28,5 10,0 15,0 10,0
Б 22,7 20,0 23,5 21,4 22,0 17,0 40,0 60,0 66,0 10,0
А 19,5 19,5 29,5 39,5 49,5 18,0 2,0 1,0 1,0 11,0
Б 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 18,0 4,0 6,0 6,0 11,0
А 11,5 13,0 28,0 32,0 45,0 12,0 24,0 12,0 14,0 4,0
Б 20,0 24,7 24,6 24,5 20,5 12,0 45,0 60,0 6,0 4,0
А 19,5 12,5 20,0 35,5 41,0 20,0 2,0 11,0 1,0 5,0
Б 21,6 25,0 22,0 22,0 25,0 20,0 41,8 68,0 6,0 5,0
А 11,0 11,0 29,0 38,5 42,0 19,0 5,0 15,5 11,1 5,0
Б 20,0 25,0 26,9 23,6 28,9 19,0 42,0 64,0 64,0 5,0

Задача 3. На основе данных таблицы 3.3 рассчитайте лизинговые платежи и сравните эффективность финансирования оборудования за счет собственных ресурсов, кредита и лизинга.

Таблица 3.3 Исходные данные для решения задачи 3

§

1 Инвестициям присущи следующие характеристики:

а) осуществляются с целью увеличения капитала;

б) осуществляются в денежной форме;

в) представляют собой вложение капитала с любой целью;

г) объектом вложений являются только ценные бумаги;

д) предполагают вложения капитала в любые активы.

2 Экономика развивается, если:

а) чистые инвестиции равны объему валовых инвестиций;

б) объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений;

в) объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений;

г) соблюдается равенство валовых инвестиций и амортизационных отчислений.

3 В зависимости от целей инвестирования выделяют :

а) портфельные инвестиции;

б) капиталообразующие инвестиции;

в) реальные инвестиции;

г) прямые инвестиции;

д) финансовые инвестиции.

4 Объектами финансовых инвестиций являются:

а) основные фонды;

б) оборотный капитал;

в) банковские депозиты;

г) акции компаний;

д) недвижимость.

5 Объектами реальных инвестиций являются:

а) основные средства;

б) акции реального сектора экономики;

в) оборотный капитал;

г) объекты тезаврации;

д) банковские депозиты.

6 К реальным инвестициям относится:

а) капитальные вложения;

б) вложения в ценные бумаги;

в) вложения в материально-производственные запасы;

г) вложения в объекты тезаврации.

7 Реальные инвестиции – это вложения:

а) в основной капитал;

б) ценные бумаги;

в) объекты тезаврации;

г) материально-производственные запасы;

д) недвижимость;

е) нематериальные активы.

8 Инвестиционная деятельность – это:

а) вложение средств в объекты инвестирования;

б) мобилизация инвестиционных ресурсов с любой целью;

в) совокупность практических действий по реализации инвестиций;

г) любая деятельность, связанная с использованием капитала.

9 К простым (статическим) показателям оценки экономической эффективности проекта относятся:

а) чистый дисконтированный доход;

б) бухгалтерская норма прибыли;

в) внутренняя норма доходности;

г) простой срок окупаемости;

д) динамический срок окупаемости;

е) индекс рентабельности инвестиций.

10 К сложным (динамическим) показателям оценки экономической эффективности проекта относятся:

а) индекс рентабельности инвестиций.

б) бухгалтерская норма прибыли;

в) чистый дисконтированный доход;

г) динамический срок окупаемости;

д) внутренняя норма доходности;

е) простой срок окупаемости;

11 Показатель «Чистый дисконтированный доход» (NPV) характеризует:

а) ожидаемый доход на вложенный капитал;

б) прирост стоимости инвестируемого капитала;

в) прибыль на инвестируемый капитал;

г) прирост пассивов предприятия.

12 Показатель «Индекс рентабельности инвестиций» (PI) характеризует:

а) ликвидность инвестиций;

б) прирост денежного притока проекта на рубль оттока;

в) риск инвестиций;

г) рост активов предприятия.

13 Показатель «Внутренняя норма доходности» (IRR) характеризуется следующими чертами:

а) является индикатором риска проекта;

б) характеризует массу прибыли на вложенный капитал;

в) является предельной ценой инвестируемого капитала;

г) является ожидаемой доходностью на вложенный капитал.

14 Если чистый дисконтированный доход (NPV) больше нуля, то внутренняя норма доходности (IRR):

а) равна стоимости инвестируемого капитала;

б) больше стоимости инвестируемого капитала;

в) меньше стоимости инвестируемого капитала;

г) не сравнивается со стоимостью капитала.

15 Если инвестиционный проект имеет неординарный поток денежных средств, то внутреннюю норму доходности (IRR):

а) нельзя рассчитать;

б) можно рассчитать;

в) она имеет несколько значений;

г) она имеет единственное значение.

16 Какой из перечисленных показателей обладает свойством аддитивности:

а) внутренняя норма доходности;

б) динамический срок окупаемости;

в) простой срок окупаемости;

г) чистый дисконтированный денежный доход;

д) индекс рентабельности инвестиций.

17 Какой из приведенных понятий характеризует инвестиционный риск:

а) вероятностная характеристика отклонения получаемых результатов от запланированных;

б) неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах;

в) вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности;

г) неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

18 К методам измерения рисков инвестиционных проектов относятся:

а) расчет среднеквадратического отклонения;

б) оценка ожидаемых доходов и вероятности их потерь;

в) экспертный метод;

г) расчет уровня ожидаемый доход;

д) статистический метод;

е) расчет коэффициента вариации.

19 К методам учета фактора риска при оценке инвестиционных проектов относятся:

а) метод дифференцированной доходности;

б) метод анализа чувствительности;

в) балансовый метод;

г) метод Альтмана;

д) метод проверки устойчивости;

е) метод «дерева решений»;

ж) метод капитализации доходов.

20 При сравнительной оценке инвестиционных проектов более рискованным является проект:

а) менее чувствительный к изменению критических факторов, влияющих на показатель чистой текущей стоимости;

б) с большим размахом вариации показателя чистой текущей стоимости;

в) более чувствительный к изменению критических факторов, влияющих на показатель чистой приведенной стоимости;

г) с меньшим размахом вариации показателя чистой текущей стоимости.

21 Степень устойчивости инвестиционного проекта может производиться с помощью критических точек:

а) Фишера;

б) безубыточности;

в) нормативной рентабельности;

г) инфляции;

д) ликвидности.

22 Какой вид ценных бумаг считается более предпочтительным для инвестора по критерию доходности?

а) облигации;

б) привилегированные акции;

в) депозитные сертификаты;

г) обыкновенные акции.

23 Анализ, основанный на изучении движения динамики курсов ценных бумаг на фондовом рынке, объемов торгов, называется:

а) техническим анализом;

б) фундаментальным анализом;

в) оперативным анализом;

г) финансовым анализом.

24 Главной целью технического анализа является:

а) анализ рисков на фондовом рынке;

б) выбор ценных бумаг для формирования портфеля;

в) выбор момента покупки (продажи) ценных бумаг;

г) определение доходности ценных бумаг.

25 Какие показатели используются в фундаментальном анализе:

а) объем биржевых торгов за период;

б) доход на акцию;

в) реализованная доходность акции;

г) процентное покрытие по облигациям.

26 Для каких компаний характерно низкое значение коэффициента Р:Е (цена/доход)?

а) для новых, быстрорастущих;

б) для относительно переоцененных компаний;

в) для стабильных крупных компаний, регулярно выплачивающих дивиденды;

г) для относительно недооцененных компаний.

27 Текущий доход по ценной бумаге образуется:

а) за счет выплаты процентов;

б) прироста капитала (например, возрастания стоимости акции);

в) выплаты дивидендов;

г) прироста капитала выплаты процентов и (или) дивидендов.

28 Полный доход по ценным бумагам складывается:

а) из ожидаемого дохода;

б) текущего дохода;

в) регулярного дохода;

г) дивидендного дохода;

д) курсового дохода.

29 Инвестиционный портфель предприятия – это:

а) совокупность практических действий по реализации инвестиций;

б) сформированная в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемая как целостный объект управления;

в) денежные средства, ценные бумаги, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

30 Целями формирования инвестиционного портфеля являются:

а) прирост капитала;

б) обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия при оптимальном сочетании риска и дохода;

в) формирование максимально возможной по объему совокупности финансовых инструментов;

г) обеспечении минимизации инвестиционных рисков;

д) достижение определенного уровня доходности;

е) уменьшение инвестируемой суммы;

ж) обеспечение достаточной ликвидности инвестированных средств.

31 Формирование инвестиционного портфеля базируется на определенных принципах:

а) достижения экономического равновесия в стране;

б) обеспечения реализации инвестиционной стратегии;

в) обеспечения политической стабильности в государстве;

г) достижения высокой рентабельности проекта;

д) обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

е) оптимизация соотношения доходности и риска;

ж) обеспечения разбалансированности портфеля;

з) оптимизации соотношения доходности и ликвидности;

и) обеспечения управляемости портфеля.

32 Способ управления портфелем – это:

а) математическое описание его структуры;

б) совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей;

в) методика оценки ценных бумаг.

33 Активное управление инвестиционным портфелем предполагает:

а) приобретение наиболее эффективных ценных бумаг;

б) сохранение портфеля в неизменном состоянии в течение всего периода его существования;

в) создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок;

г) максимально быстрое избавление от низкодоходных активов;

д) низкий уровень специфического риска.

34 Пассивное управление инвестиционным портфелем предполагает:

а) сохранение портфеля в неизменном состоянии в течение всего периода его существования;

б) максимально быстрое избавление от низкодоходных активов;

в) приобретение наиболее эффективных ценных бумаг;

г) низкий уровень специфического риска;

д) создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок.

35 Определите, к какому стилю управления относятся перечисленные ниже методы:

а) формирование инвестиционного портфеля, позволяющего с наименьшими издержками обеспечить соответствие доходов и обязательств (метод «приведение в соответствие денежных потоков»);

б) обмен идентичных ценных бумаг, предпочтение отдается бумагам с более высоким в данный период доходом («подбор чистого дохода»);

в) стремление сократить срок действия портфеля при росте ставок ценных бумаг и, напротив, удлинить срок действия портфеля при снижении ставок («предвидение учетной ставки»);

г) покупка ценных бумаг при падении их цены и продажа при возвращении цены к нормальному уровню (метод «сдерживание портфелей»);

д) текущее перемещение инвестиций из различных секторов экономики, из активов с разными сроками действия и доходностью с целью наибольшей эффективности инвестиций («сектор-своп»);

е) инвестирование в ценные бумаги в пропорциях, отражающих долю данной бумаги в составе индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг (метод «индексный фонд»)

36 Установите соответствие состава источников финансирования капитальных вложений группе источников:

Состав источников Группа источников
1. Прибыль а) собственные средства предприятия
2. Амортизационные отчисления б) заемные средства предприятия
3. Средства, мобилизуемые путем выпуска акций в) привлеченные средства предприятия
4. Банковский кредит  
5. Бюджетные ассигнования  
6. Облигационные займы  
7. Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве  
8. Средства населения  

37 Установите соответствие источников финансирования капитальных вложений:

Состав источников Группа источников
1. Прибыль а) централизованные источники
2. Амортизационные отчисления б) децентрализованные источники
3. Средства федерального бюджета  
4. Банковский кредит  
5. Средства от продажи акций  
6. Облигационные займы  
7. Средства бюджетов субъектов Российской Федерации  
8. Средства местных бюджетов  

38 Расположите источники финансирования капитальных вложений в зависимости от их доли в структуре инвестиций в основной капитал (по убыванию):

а) прибыль предприятия;

б) амортизационные отчисления;

в) кредиты банков;

г) бюджетные ассигнования;

д) средства, мобилизуемые путем выпуска акций и облигаций.

39 Самофинансирование инвестиционных проектов используется:

а) при инвестировании в быстрореализуемые реальные проекты с высокой нормой прибыльности инвестиций;

б) при реализации небольших инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций;

в) при инвестировании в крупномасштабные реальные инвестиционные проекты при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

г) для всех форм и видов инвестирования.

40 Долгосрочное банковское кредитование применяется:

а) при реализации небольших инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций;

б) при инвестировании в крупномасштабные реальные инвестиционные проекты при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

в) при инвестировании в быстрореализуемые реальные проекты с высокой нормой прибыльности инвестиций;

г) для всех форм и видов инвестирования.

41 Финансирование путем выпуска облигационных займов осуществляется:

а) при реализации небольших инвестиционных проектов и финансовых инвестиций;

б) при инвестировании в крупномасштабные реальные инвестиционные проекты;

в) при реализации небольших инвестиционных проектов с высокой нормой прибыльности;

г) при осуществлении финансовых инвестиций.

42 Акционирование как метод финансирования инвестиций используется:

а) для реализации небольших реальных инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций;

б) для всех форм и видов инвестирования;

в) для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

г) при инвестировании в быстроокупаемые реальные объекты с высокой нормой прибыльности инвестиций, а также для финансовых инвестиций.

43 Проектное финансирование – это:

а) финансирование инвестиционных проектов;

б)финансирование, основанное жизнеспособности самого проекта, позволяющее осуществить погашение задолженности за счет потоков денежных средств, получаемых в результате реализации самого проекта;
в) финансирование инвестиционного проекта от стадии проектирования до ввода в эксплуатацию.

44 Лизинг – это:

а) финансовая аренда;

б) безвозмездное пользование;

в) продажа;

г) кредит.

45 В состав лизинговых платежей включаются:

а) стоимость оборудования;

б) себестоимость продукции лизингодателя;

в) кредитные платежи;

г) себестоимость продукции лизингополучателя.

Типовые задачи по выработке навыков учета риска и инфляции при оценке инвестиционных проектов, оценке проектов с неравными сроками действия

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

Задача 1. Пусть имеются два альтернативных проекта с неравными сроками действия.

Годы А В
-40000 -20000
NPV
IRR 17.5 25.2

Требуется произвести оценку проектов и выбрать более предпочтительный проект при цене капитала 11,5% на основе методов ценного повтора и эквивалентного аннуитета.

Задача 2. Имеются два альтернативных проекта A и B с характеристиками:

Проекты Инвестиции Денежные потоки по годам
Первый второй третий
А -100
В -120

Требуется выбрать один из них при условии, что стоимость капитала, предназначенного для инвестирования проекта а) 8%; б) 15%. Начертить график и дать пояснения к нему.

Задача 3. Оценить целесообразность реализации проекта с денежными потоками, приведенными в таблице, если известно, что цена капитала составляет 10%, а ежегодный поток инфляции – 5%.

Содержание самостоятельной работы по теме «Управление реальными инвестициями» включает:

· изучение основной и дополнительной литературы;

· изучение учебника Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ., СПб.: Экономическая школа, 1999 г., 7,8,9,10 главы;

· решение упражнений;

· работа с конспектом лекции;

· проработка вопросы для самоконтроля

Упражнения

1.Проект А требует инвестиций в размере 10000 тыс. руб., при этом в течение пяти лет ожидаются ежегодные денежные поступления в размере 3000 тыс. руб. Проект B требует инвестиций в размере 25000 тыс. руб., а годовые поступления в течение пяти лет составят 4 000 тыс. руб. Рассчитайте NPV, IRR, MIRR и PI при условии, что цена капитала равна 12%. Считая проекты альтернативными, ранжируйтеих по степени предпочтительности по каждому критерию. Какой проект следует принять?

2.Компания «Про-Инвест» анализирует ожидаемые денежные потоки двух альтернативных проектов (в тыс. руб.):

Год………………
Проект А…………. -300 -387 -192 -100 -180
Проект В…………. -405

а) Постройте график NPV для обоих проектов.

б) Рассчитайте IRR каждого проекта.

в) Какой проект предпочтительнее, если цена капитала равна 10%? Изменится ли ваш выбор, если цена капитала 17%?

г) Рассчитайте значение MIRR для каждого проекта при цене капитала, равной 10 и 17%.

д) Найдите точку пересечения графиков NPV и поясните ее значение.

3. Компания «Нефть-Инвест» рассматривает два альтернативных проекта по добыче нефти. Затраты на бурение скважины по обоим проектам составят 10 млн руб. По проекту А добычу можно будет осуществлять в течение года, получив доход в размере 12 млн руб.; проект В предполагает эксплуатацию скважины в течение 20 лет с годовым доходом в 1.75 млн руб.

а) Рассчитайте приростной денежный поток в случае принятия проекта В.

б) Если компания принимает проект А и в конце первого года реинвестирует полученные в результате реализации проекта средства, какая ставка реинвестирования уравняет получаемый в этом случае денежный поток с потоком, генерируемым проектом В?

в) Предположим, что цена капитала компании 10%. Можно ли предположить, что любой доступный независимый проект средней степени риска, обещающий доходность выше 10%, будет принят? Если все подобные проекты принимаются, означает ли это, что альтернативная ставка реинвестирования поступлений от ранее принятых и действующих проектов равна только 10%, поскольку единственное, что могут фирмы делать с такими поступлениями, — это реинвестироватьих под доходность 10%? Верно ли, что цена капитала является реальной ставкой реинвестирования поступлений, генерируемых проектом?

г) Постройте графики NPV проектов, рассчитайтеих IRR и найдите точку пересечения графиков.

4. Компания «Гермес» анализирует два альтернативных проекта расширения производства. Крупномасштабный проект А предусматривает строительство завода; требуемые инвестиции составят 50 млн руб., ежегодный доход — 8 млн руб. в течение 20 лет. Проект В предусматривает строительство небольшого производства с более высоким уровнем затрат живого труда; требуемые инвестиции — 15 млн руб., годовой доход в течение 20 лет — 3,4 млн руб. Цена капитала компании — 10%.

а) Рассчитайте NPV и IRR для обоих проектов.

б) Постройте приростной поток. С каким проектом он связан? Рассчитайте NPV и IRR приростного потока.

в) Постройте графики NPV всех трех проектов.

г) Основываясь на понятии ставок реинвестирования и альтернативных затрат, поясните, почему критерий NPV предпочтительнее критерия IRR в случае, когда цена капитала постоянна.

5.Вы работаете финансовым аналитиком в компании «Консалт Партнёр». Финансовый директор просит вас проанализировать два проекта, А и B, с ценой капитала 12% и величиной инвестиций 10 000 тыс. руб. каждый. Денежные потоки имеют вид (в тыс. руб):

Год  
 
Проект А -10000
Проект B -10000

а) Рассчитайте значения РР, NPV, IRR, MIRR и PI.

б) Если проекты независимые, какой из них следует принять?

в) Если проекты альтернативные, какой из них следует принять?

г) Каким образом изменение цены капитала может привести к конфликту в ранжировании потоков по критериям NPV и IRR? При каком значении цены капитала, r , возникает этот конфликт? Начертите графики NPV.

д) Почему существует отмеченное противоречие?

6. Компания «Универсал» должна принять решение о разработке месторождения. Требуемые инвестиции — 4,4 млн. руб. В течение первого года эксплуатации ожидается доход в размере 27,7 млн руб.; в течение второго года должны быть выполнены реставрационные работы в объеме25 млн руб., выплачиваемых в конце этого года.

а) Начертите график NPV.

б) Следует ли принять проект, если r= 8%? r = 14%? Поясните.

в) Можете ли вы привести примеры подобных ситуаций появления множественной IRR?

г) Рассчитайте MIRR при r = 8% и r = 14%. Согласуются ли критерии MIRR и NPV при оценке проекта?

7. Компания «СуперКофе» анализирует целесообразность внедрения системы транспортировки сырья и продукции на строящемся заводе. Первый вариант, требующий значительных инвестиций, предусматривает установку конвейера, второй — приобретение специальных лифтов, при этом единовременные затраты будут меньше, но эксплуатационные — относительно больше. Решение о строительстве завода уже принято, а выбор тойили иной системы не окажет влияния на его рентабельность. Цена капитала равна 8%, динамика ожидаемых затрат имеет вид (в тыс. руб):

Задачи  1. Формулы, необходимые для решения задач: Коэффициент эффективности

а) Рассчитайте IRR каждого проекта.

б) Рассчитайте приведенную стоимость затрат по каждому проекту. Какой проект выгоднее?

Вопросы для самоконтроля

1. Какие критерии выбора инвестиционных проектов вы знаете?

2. Кратко охарактеризуйте каждый критерий и логику его использования для оценки инвестиционных проектов.

3. Какие три критерия являются основными при анализе независимых проектов.

4. Опишите достоинства и недостатки критериев оценки инвестиционных проектов, условия их применения.

5. Дайте определение термина «приростной денежный поток»

6. Охарактеризуйте основные различия между методиками анализа денежных потоков нового проекта и проекта замены.

7. Как наилучшим образом учесть влияние инфляции при формировании бюджета капиталовложений?

8. Опишите, каким образом учитывается риск при анализе инвестиционного проекта.

9. Опишите технологию формирования оптимального бюджета капиталовложений.


Читайте также:  Бизнес-план горнолыжного курорта - НАУЧНАЯ БИБЛИОТЕКА
Оцените статью
Adblock
detector