Индексные инвестиции: что это и почему они становятся все популярнее
Индексные продукты набирают популярность, скоро в России появятся иностранные ETF. Старший управляющий директор Департамента глобальных рынков Сбера Александр Зозуля рассуждает о последних трендах в индексных инвестициях
В 2021 году американский экономист Юджин Фама получил Нобелевскую премию по экономике. Этой наградой были отмечены его работы, в которых он продемонстрировал, что новая информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг . А значит, изменение цен акций очень сложно предсказать в краткосрочной перспективе. Следовательно, человек практически не в состоянии обыграть рынок.
Эта гипотеза, которую назвали «гипотезой эффективных рынков», получила достаточно широкое распространение, несмотря на немалое число критиков. Именно она стала стимулом для развития индексных инвестиционных фондов — БПИФ и ETF .
Это пока не самые популярные финансовые инструменты в России. На Московской бирже сейчас торгуется всего порядка 40 биржевых фондов, которые так или иначе отслеживают индексы, а структурные продукты в настоящее время доступны только квалифицированным инвесторам. В то же время, по даннымBloomberg, по всему миру в индексные ETF вложено $6,5 трлн.
Бум на российском фондовом рынке продолжается. На фоне роста популярности инвестиций в ценные бумаги постепенно расширяется ассортимент предлагаемых продуктов, проводятся новые размещения. Хотя сегодняшний российский розничный инвестор в своем большинстве предпочитает подбирать портфель из ценных бумаг самостоятельно, вероятно, в будущем инвестиции, основанные на индексах, займут в них значимое место, а возможно, и основное.
Почему индексные инвестиции так популярны во всем мире?
К индексным продуктам относят широкий спектр финансовых инструментов, причем как тех, что торгуются на бирже, так и у тех, которые можно купить только напрямую у управляющей компании или на внебиржевом рынке через своего брокера. И это не только фонды, но и стратегии доверительного управления, структурные продукты.
Создание инструментов на основе индексов — непростой процесс: необходимо разработать методологию индекса, подробно описать ее в документах, получить внутренние одобрения. Не говоря уже о проведении множества расчетов. Индекс может отслеживать движения цен различных активов — как акций, входящих в индексы голубых фишек S&P 500 или индекс Московской биржи, так и различных сортов нефти, акций компаний из какого-нибудь сектора экономики и даже производных финансовых инструментов.
Большой интерес к таким инструментам за рубежом вызван несколькими преимуществами индексных инвестиций. В частности, это возможность диверсифицировать портфель путем покупки нескольких активов одновременно. Например, в индекс S&P 500 входят акции 500 крупнейших компаний в США. Покупка ETF, который отслеживает динамику такого индекса, может стать возможностью сэкономить, ведь комиссию придется платить один раз, а не за каждый из инструментов, входящих в индекс S&P 500, если бы инвестор захотел собрать аналогичный портфель самостоятельно.
Значительным преимуществом современных индексов является возможность сочетания пассивного инвестирования с активным. Индексы можно условно разделить на две категории: индексы широкого рынка (например, S&P 500 или Мосбиржи) и индексы, в основе которых лежит индивидуальная алгоритмическая стратегия.
Благодаря использованию алгоритмов такие индексы не просто отражают ситуацию на рынке, но и позволяют инвестору воспользоваться конкретными экономическими идеями и стратегиями. Если конъюнктура на рынке меняется, они подстраиваются под новые условия для того, чтобы выбранная инвестиционная стратегия была реализована, а соотношение риска и доходности поддерживалось на оптимальном уровне.
Например, один из российских провайдеров разработал индекс, который инвестирует в компании с высоким уровнем корпоративно-социальной ответственности. Принцип работы индекса: раз в квартал осуществляется мониторинг рынка, и компания, которая ранее вошла в состав индекса, но уже не соответствует его требованиям, исключается из него. Также вес каждого актива в индексе может меняться в зависимости от его волатильности .
На российском рынке появятся иностранные ETF. Что это сулит для российских биржевых паевых инвестиционных фондов?
Доступ к глобальным ETF может стать стимулом развития индустрии в России. Но ударом для БПИФ это событие вряд ли можно назвать.
Интерес отечественных инвесторов к биржевым паевым фондам только набирает темп. За последний год число физических лиц, заключивших сделки с БПИФ, выросло с 1,2 млн человек до 3 млн. Количество доступных БПИФ выросло с 39 до 81. И это несмотря на то, что большинство брокеров предоставляет доступ к западным площадкам, в том числе ETF (при условии наличия статуса квалифицированного инвестора).
С учетом требований законодательства о наличии маркетмейкера и паспорта продукта для допуска к торгам глобальных ETF конечное число торгуемых на российских площадках ETF, вероятно, будет ограничено, причем продуктами с наиболее активным вторичным рынком. В итоге допуск ETF, скорее всего, сделает невыгодной практику прямой упаковки существующего популярного ETF в оболочку БПИФ, однако полное вытеснение БПИФ из портфеля клиентов вряд ли возможно представить. Российские управляющие лучше знают российский рынок, поэтому могут предложить более интересные продукты, в том числе сложные — на основе алгоритмических стратегий, с оригинальными корзинами и инвестиционными идеями.
Российские брокеры и управляющие компании будут развивать сервис, качество продукта и снижать его стоимость.
- Уже сейчас ряд брокеров обнуляет комиссию на совершение сделок с паями биржевых фондов.
- БПИФ уже покрывают основные классы активов (акции, облигации, товары (золото), денежный рынок).
- На глобальном рынке ETF в последний год набирают популярность активные ETF (на основе инвестиционных стратегий, а не индексов широкого рынка). Этот тренд перенял и отечественный рынок: в России появляются первые смарт-бета и активно управляемые фонды.
Важный момент, который повышает доверие инвесторов к индексным инвестициям за рубежом: в западных странах существуют четкие подходы и правила, которые описывают, каких стандартов необходимо придерживаться при создании индексов и их администрировании.
В частности, Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO) были разработаны принципы, согласно которым у каждого индекса есть «администратор» — юридическое лицо, которое напрямую несет ответственность за разработку индекса, все расчеты, а также распространение индекса. Администратор обязан выполнять все действия в отношении индекса максимально прозрачно, создавать правила, в которых максимально точно и четко описаны принципы работы индекса.
Также требуется, чтобы индекс корректно отображал экономическую ситуацию, а данные, используемые при создании индекса, основывались на показателях, которые сформировались в результате действия «конкуренции спроса и предложения». Российских аналогов таких правил, которых бы строго придерживались все участники рынка, в России пока нет, хотя ЦБ внимательно следит за деятельностью инвестиционных компаний, создающих индексы.
Сбербанк в настоящее время рассчитывает более 25 финансовых индексов, при этом первый индекс был создан в 2021 году. Для сравнения — BlackRock, лидер в области создания индексных инструментов на зарубежном рынке, разработал более 2500 стратегий, основанных на более чем 1000 индексов — бенчмарков. BlackRock сейчас управляет индексными активами объемом $4,9 трлн (включая инструменты как на индексы широкого рынка, так и на собственные индексные стратегии).
Однако уровень финансовой грамотности в России хоть и повышается, но не успевает за ростом интереса к инвестициям. В результате инвесторы-новички, посчитав, что самостоятельно собрать эффективный портфель из финансовых инструментов не сумеют, могут вложить деньги в финансовые пирамиды и другие псевдоинвестиционные проекты, которые обещают высокий доход и не требуют от новоиспеченного инвестора никаких особенных знаний.
Индексные инвестиции могли бы стать решением данной проблемы. Ведь фактически при покупке таких инструментов инвестору не нужно решать вопросы формирования портфеля и управления им. При этом требуемые при разработке индекса прозрачность и необходимость следовать четко задокументированным, заранее известным правилам расчета позволяют значительно снизить влияние человеческого фактора, а также риск мошенничества. Думаем, что, по мере того как в России будет накапливаться экспертиза создания индексных инструментов, а стандарты их разработки становиться всё более четкими и прозрачными, эти инструменты будут способствовать увеличению интереса к инвестиционным возможностям в рамках закона и укрепят статус фондового рынка как одного из основных способов для приумножения капитала.
Мнение авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции.
Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка.
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. ПодробнееФинансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. ПодробнееИнвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. ПодробнееДивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.
Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.Подробнее
Исследование kearney и foreign policy: индекс глобализации стран мира 2007 года — гуманитарный портал
Ведущий американский политологический журнал Foreign Policy ежегодный, седьмой по счёту, Индекс глобализации стран мира (Globalization Index), который в 2007 году охватывает данные по 72 странам мира, представляющим 88% населения планеты и более 97% мировой экономики. Из постсоветских государств в рейтинге учитывались Россия, Украина и Эстония.
Исследование оценивает экономическую интеграцию, личные контакты, технологическую совместимость и политическое участие. Автор методологии исследования — международная консалтинговая компания Kearney — оценивала 12 основных показателей, объединённых в четыре группы:
- Экономическая интеграция — объём международной торговли, торговые потоки, международные инвестиции и различного рода выплаты (в том числе и зарплаты), совершаемые с пересечением государственных границ.
- Персональные контакты — международные поездки и туризм, объём международных телефонных переговоров, почтовых отправлений, денежных переводов и так далее.
- Информационные технологии — информационная инфраструктура и коммуникации, число пользователей Интернета, число безопасных интернет-серверов (необходимы для проведения онлайн-транзакций) и так далее.
- Вовлечённость в международную политику — членство государств в международных организациях, участие в миротворческих миссиях ООН, ратификация определённых многосторонних договоров, количество государственных трансграничных финансовых операций, количество посольств и других иностранных представительств в стране и так далее.
Третий год подряд в рейтинге лидирует Сингапур. В десятку наиболее глобализированных государств также вошли: Гонконг, Нидерланды, Швейцария, Ирландия, Дания, США, Канада, Иордания и Эстония. Швейцария и Канада — сместились по шкале вниз на две строчки. Нидерланды поднялись на четыре строчки (это самый значительный прогресс в нынешнем году, аналогичный результат продемонстрировала только Колумбия). Эстония и Иордания впервые учитывались в рейтинге и сразу попали в топ-10. Иордания, по оценкам экспертов, принимала настолько широкое участие в миротворческих программах ООН, что заслужила быстрый вход в десятку лидеров. Эстонии войти в десятку помогла «открытость туристам и путешествующим бизнесменам», причём особо отмечается, что её экономика уже во многом опирается на торговлю и инвестиции.
Соединённые Штаты за год сместились по шкале вниз на четыре позиции (в 2006 году занимали 3 место). США потеряли место в тройке лидеров и оказались на седьмом месте. Самой слабой позицией страны признается уровень экономической интеграции — в связи со скромным ростом торговых связей и сокращением притока прямых иностранных инвестиций. В итоге, по уровню экономических связей США занимает второе место с конца, опередив лишь Алжир. Лишь высокий уровень развития технологических средств глобализации (Интернет, телекоммуникации) не дал США выйти за пределы десятки стран-лидеров.
Последние десять строчек рейтинга заняли: Иран (последнее, 72 место), Индия, Алжир, Индонезия, Венесуэла, Бразилия, Китай, Турция, Бангладеш и Пакистан. Для сравнения, Великобритания заняла 12 место, Финляндия — 18, Израиль — 21, Германия — 22, Франция — 25, Япония — 28, Италия — 34, Польша — 41, Саудовская Аравия — 52.
За год уровень глобализированности наиболее снизился в Китае и Бразилии (снизились в рейтинге на 15 позиций), Греции (минус 13), Сенегале, ЮАР и Иране (по минус 10), а также в России. Интересно, что снижение позиций наиболее заметно у лидеров мирового экономического роста — Китая, России и Индии. Россия за год опустилась на 15 строчек в рейтинге и сейчас занимает 62 место (год назад — 47). Выяснилось, что лучше всего дела в России обстоят с участием в международных организациях и в миротворческих миссиях ООН, а хуже всего с международными телефонными переговорами, ратификацией соглашений и торговыми потоками. Составители рейтинга объясняют ослабление позиций России тем, что её экономика всё больше зависит от экспорта энергоресурсов, а в стране не проводятся структурные рыночные реформы.
Китай в этом году занял 66 место. Эксперты объясняют понижение в рейтинге на 15 пунктов снижением объёмов торговых отношений с зарубежными партнёрами и сменой приоритетов с внешних рынков на внутренние, так как экономика Китая сейчас стремится развиваться через внутреннее потребление. Кроме того, отмечено снижение политического индекса из-за меньшего участия Китая в деятельности ООН и миротворческих операциях.
Ещё один лидер экономического роста — Индия — несмотря на огромный экспорт услуг и рост внешней торговли более чем на треть, заняла лишь 71 место. Эксперты отмечают, что 70% населения страны живёт в сельских районах, только 5% имеют доступ к Интернету и меньше половины населения подключено к энергосетям.
Украина заняла 42 место (год назад — 39). При этом страна вошла в десятку наиболее глобализированных стран по одному критерию — «членство в международных организациях».
Авторы рейтинга обращают внимание на то, что наиболее глобализированные страны — в большинстве своём, небольшие по размерам и количеству населения. Это заставляет их максимально пользоваться возможностями, которые предоставляет мировой рынок. Кроме того, жители подобных государств также проявляют инициативу глобального уровня. Семь из десяти стран-лидеров имеют население менее 8 млн человек, а, к примеру, внешнеторговый оборот как процент от ВВП у таких стран, как Ирландия или Сингапур, вдвое больше, чем у таких тяжеловесов, как Китай и Индия.
Составители рейтинга считают, что чем более глобализирована страна, тем меньше в ней коррупции. Чем выше уровень глобализации в стране, тем в ней больше свободы (экономической и политической). Это объясняется большей открытостью обществ и государственных систем, их большей прозрачностью и большим влиянием, которое приобретают в них общественные организации и средства массовой информации. Кроме того, глобализация приводит к увеличению конкуренции во всех сферах бизнеса и, как следствие, к демонополизации мировой экономики. Хрестоматиен «автомобильный» пример: в 1920-е годы более половины легковых машин мира выпускались на заводе корпорации Ford. В 1950-е годы автопроизводители США контролировали 80% мирового рынка — ныне около 17%. В 1992 году в мире было выпущено 52 новых моделей автомобилей, в 2002 году — 184.
