Иностранные инвестиции в экономике России — современный этап и перспективы

Роль прямых иностранных инвестиций в развитии национальных экономик

Артемкина Лия Раисовна,

аспирант РГУ нефти и газа (НИУ) имени И.М. Губкина, shamgunova_liya@mail.ru

В статье определяется понятие инвестирования, инвестиционной деятельности, рассматриваются основные виды инвестирования. Показано, что инвестиции делятся по видам инвестиций: по объекту инвестирования, основным целям инвестирования, форме собственности на инновационные ресурсы, сроку инвестирования. Также автором в работе рассматриваются факторы и причины иностранного инвестирования. Выдвигается мнение, согласно которому, факторы, влияющие на отток и приток капитала, в большинстве случае, совпадают, что приводит к взаимным инвестициям. Кроме того, ключевая доля прямых иностранных инвестиций приходится на развитые страны, которые осуществляются методом перекрестного инвестирования. Так, к ключевым прямым иностранным инвесторам можно отнести развитые страны, такие как: США, Япония, Германия, Великобритания, а также страны, относящиеся к развивающимся странам, такие как: Сингапур, Республика Корея, Саудовская Аравия, ОАЭ и др. В исследовании оцениваются положительные и отрицательные последствия иностранных инвестиций. Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная стратегия, факторы иностранного инвестирования, прямые иностранные инвестиции, нефтегазовые компании.

о см о см

О!

^

н

О Ш

т

X

<

т О X X

Инвестиционная деятельность является комплексом мер юридических лиц, физических лиц или государства по осуществлению инвестиций, направленных на увеличение капитала, достижение прибыли или другого положительного результата [8, с. 67].

Рассмотрим ключевые макроэкономические факторы, влияющие на потоки прямых иностранных инвестиций, в особенности, в развивающихся странах.

Размер и рост рынка принимающей страны. Является одной из самых часто используемых переменных в исследованиях, выполняющихся для определения факторов, связанных с привлечением ПИИ. Действительная гипотеза о положительной взаимосвязи между ПИИ, размером и ростом рынка вытекает из опыта стран, принимающих инвестиции. Так, примером могут служить исследования, согласно которым была подтверждена статистически связь между прямыми иностранными инвестициями США в странах Европейского Союза и их валовым национальным продуктов. В данном случае отмечается важность вхождения инвесторов из США в крупный и быстрорастущий рынок Союза. Однако имеются исследователи, утверждающие, что размер и рост рынка принимающей стороны не является ключевым фактором привлечения прямых иностранных инвестиций.

Торговые отношения и прямые иностранные инвестиции. Из теории прямых иностранных инвестиций можно сделать вывод, что прямые иностранные инвестиции обычно следуют за торговлей на микро и макро уровнях. Например, если компания в настоящее время имеет некоторую долю на экспортном рынке, вполне вероятно, что впоследствии она станет прямым иностранным инвестором. Фактически, более высокие постоянные затраты, связанные с производственным предприятием, расположенным за границей (по сравнению с экспортом), компенсируются более низкими переменными затратами, если можно добиться экономии за счет масштаба. [3] Кроме того, исследователями из США была найдена значительная корреляция в торговле США с другими развивающимися странами, а также прямыми иностранными инвестициями США в данных странах. [5] Компании в ходе первого этапа, занимаются экспортом продукции на зарубежный рынок. Однако, когда появляется возможность достижения критического уровня экспорта, либо в случаях, когда ему угрожают тарифные или нетарифные барьеры, экспортер должен начать производство с ПИИ в стране, в которую он ранее экспортировал продукты. Поэтому первым шагом является торговля, а затем ПИИ. Ясно, что торговые отношения позволяют инвесторам получать больше знаний не только о спросе на

их продукцию в странах-партнерах, но и лучше понимать рыночные факторы производства, необходимые для принятия решений в отношении ПИИ.

Защита от импорта. Тот факт, что торговля доминирует на первом этапе, а затем следует за прямыми иностранными инвестициями, также демонстрируется политикой замены импорта из большинства развивающихся стран. Политика импортозамещения предусматривает защиту местных рынков от иностранных товаров. Если эта защита препятствует экспорту в эту страну, иностранные компании будут вынуждены инвестировать в страну (в зависимости от размера и перспектив роста этой экономики) для поддержания этого рынка. Иногда перспектива введения политики импортозамещения может побудить иностранных поставщиков выбирать местные продукты, а не экспорт.

Иностранные бизнесмены, которым сложно экспортировать свои товары в страну, часто обнаруживают, что могут выйти на свои рынки, заключив производственное соглашение или, по крайней мере, частичное производство в этой стране. Иногда одни и те же методы преодолевают ограничения на квоты, тарифы и импортные пошлины на импорт. В этом случае производство в другой стране не слишком беспокоит власти по поводу возможной потери рабочих мест и национальной гордости.

Ценность денежной единицы. Влияние обменного курса является еще одним фактором, который может повлиять на отношения между торговлей и прямыми иностранными инвестициями. В своей теории валютных зон ПИИ Р. Алибер утверждает, [2] что компании из стран с более сложной валютой могут брать кредиты по более низким процентным ставкам, чем компании из стран с более слабой валютой. В результате прямые иностранные инвестиции переводятся с первого на второе в зависимости от доли капитала в добавленной стоимости и оценки валюты принимающей страны по отношению к валюте принимающей страны. Эмпирические исследования были проведены, чтобы доказать связь между прямыми иностранными инвестициями и изменениями обменного курса в стране происхождения и в принимающей стране. По некоторым из них, [1, 4] девальвация национальной валюты стимулирует приток ПИИ и предотвращает отток ПИИ. Но некоторые другие исследователи также показали, [6] что может быть противоположный эффект девальвации на ПИИ.

Затраты на оплату труда. Колебания обменного курса также могут влиять на прямые иностранные инвестиции, поскольку они влияют на производственные затраты в стране происхождения и в потенциальных принимающих странах.

Однако, как показывает история, прямые инвестиции Японии в развивающиеся страны зависели от затрат на рабочую силу в этих странах, в то время как инвестиции из Соединенных Штатов, Германии и Соединенного Королевства не полностью соответствовали этой схеме. Кроме того, увеличение производственных процессов в робототехнике, как правило, снижает важность неквалифицированных рабочих. В результате затраты на рабочую силу не могут быть географическим преимуществом многих стран третьего мира.

Политическая и экономическая нестабильность. Страны третьего мира с многообещающими рынками

и ценовым преимуществом часто могут не представлять интереса для иностранных инвесторов. Вышеупомянутые экономические факторы, связанные с размещением ПИИ, могут быть просто отклонены, если принимающие страны являются политически и экономически нестабильными. Широко распространено мнение, что притока прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны недостаточно для обеспечения быстрого экономического роста. Поэтому экономисты стали искать факторы, препятствующие притоку частного капитала в эти страны. Одним из этих факторов была политическая и экономическая нестабильность этих стран.

Высокий государственный долг или риск потери суверенитета. Многие развивающиеся страны сильно пострадали от мировых финансовых и экономических кризисов 2008 и 2021 гг. Доходы от новых ПИИ могут быть сокращены из-за высокой задолженности страны. Ожидаемая доходность инвестиций в производство иностранного инвестора снизится из-за ожидаемых высоких налогов и стагнации рынков. Риск преднамеренного дефолта страны по своим долговым обязательствам может привести к риску получения прибыли и введению ограничений на передачу прибыли или капитала в случае ПИИ.

Следует отметить, что в теоретических исследованиях ПИИ роль неэкономических факторов обычно недооценивается (у инвесторов есть языковой барьер и стереотипы, отсутствие достаточной информации и т. д.). Как правило, основой для выводов являются эмпирические данные по промышленным компаниям, в то время как в последнее время более половины всех ПИИ направлено на сервисные компании.

Существование различных теорий и концепций привело к различным мнениям о роли прямых иностранных инвестиций в экономическом развитии. Прямые инвестиции как инструмент развития имеют свои преимущества и риски и приведут к экономическому росту в принимающей стране только при определенных условиях. Правительства принимающих стран несут ответственность за создание условий для прямых иностранных инвестиций, которые способствуют экономическому росту, а не только прибыли иностранных инвесторов. Поэтому влияние прямых иностранных инвестиций на принимающую страну зависит от многих факторов, например:

– способ входа на рынок,

– источники финансирования для ПИИ,

– влияние на деятельность компаний принимающей страны.

Потенциальные проблемы, связанные с привлечением ПИИ включают в себя:

– Влияние на внутреннюю конкуренцию. ПИИ, в частности слияния и поглощения, негативно влияют на уровень конкуренции на внутреннем рынке. Это может привести к ограничению коммерческой практики и злоупотреблению властью. Многонациональные корпорации могут нанести ущерб экономике принимающей страны, удушая местные предприятия и используя их знания, международные контакты, навыки рекламы и многие другие службы поддержки для привлечения местных конкурентов и запугивания малых и средних предприятий. Иностранные инвестиции приводят к конкуренции, которая замедляет местное технологи-

X X

о

го А с.

X

го т

о

м о м о

о см о см

о ш т

X

3

<

т О X X

ческое развитие и направляет ресурсы на технологическое развитие для привлечения прямых иностранных инвестиций;

– Воздействие на платежный баланс. Торговый дефицит может стать реальным препятствием для развивающихся стран. Если инвесторы импортируют больше, чем экспортируют, то ПИИ могут в конечном итоге ухудшить торговую позицию страны;

– Нестабильность. Волатильность связана с потоками капитала. Инвестиции в физические активы фиксированы, а отдача от них является переменной. Соответственно, данная прибыль может быть реинвестирована за пределы страны. И отдача от инвестиций может значительно превысить первоначальные вложения. Таким образом, ПИИ могут облегчить вывоз капитала;

– Трансфертное ценообразование. Внутренние цены не отражают реальную стоимость товаров, экспортируемых или импортируемых в страну. Это может привести к истощению национальных ресурсов. Страны могут потерять корпоративные налоговые поступления, поскольку они могут манипулировать своими счетами, чтобы избежать налоговых обязательств;

– Возможность использования ТНК своей экономической мощи для влияния на внутреннюю политику государства. Они могут принести значительные экономические и политические выгоды в виде чрезмерной защиты, налоговых льгот, инвестиционных налоговых льгот и т. д. В результате прибыль транснациональных корпораций может перевесить расходы на социальные функции.

Причины экспорта и импорта прямых иностранных инвестиций очень разнообразны. Наиболее важным является желание разместить капитал в этой стране и в отрасли, с тем чтобы получить максимальную прибыль, снизить налоги и диверсифицировать риски. Конкретные причины экспорта и импорта иностранного капитала в основном одинаковы, хотя их относительные роли различны.

Факторы, определяющие вложения в прямые иностранные инвестиции:

– Технологическое лидерство;

– Преимущества в квалификации рабочей силы, которые обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников;

– Экономика масштаба;

– Размер корпорации;

– Обеспечение доступа к природным ресурсам;

– Сокращение транспортных издержек;

– Преодоление импортных барьеров.

Факторы, определяющие экспорт и импорт капитала, во многом совпадают, что приводит к перекрестному инвестированию. Подавляющее большинство прямых иностранных инвестиций происходит между развитыми странами в форме перекрестных инвестиций. Основными прямыми инвесторами являются основные индустриальные страны: сШа, Япония, Германия, Великобритания. Среди развивающихся стран основными инвесторами являются производители нефти (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты) и новые промышленно развитые страны (Корея, Сингапур).

К положительным последствиям иностранных инвестиций можно отнести:

– наращивание объема реальных вложений капитала, ускорение темпов экономического развития и повышение уровня платежного баланса страны;

– привлечение в страну зарубежных инновационных технологий, опыта, результатов исследований;

– использование местных сбережений и капиталов с целью реализации прибыльных проектов;

– возможность использования местных полезных природных ископаемых;

– увеличение доли занятости населения, их квалификации и производительности;

– расширение номенклатуры производимой продукции;

– возможность модернизации имеющейся инфраструктуры;

– увеличение объемов поступлений в бюджет страны от налогов;

– усиление конкуренции, а также снижение уровня монополизации рынка.

В то же время иностранный инвестор не всегда стремится создавать новые производственные площадки, основываясь только позитивных и, так сказать, благородных целях. Важно проявлять осмотрительность и различать инвесторов, которые пытаются достичь своих неблагоприятных для национальной экономики целей. Приведем несколько примеров скрытых причин, по которым инвестор хочет обосноваться на местном рынке, и которые должны быть известны местным властям.

К отрицательным последствиям иностранных инвестиций можно отнести:

– репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (дивиденды, проценты, роялти), что ухудшает платежный баланс страны;

– снижение поддержки государством местных производителей;

– понижение уровня как экономической, так и политической безопасности в ходе привлечения в экономику инвестиций и повышения её зависимости от поступлений;

– возможный упадок традиционных для рынка страны отраслей экономики;

– возможная деформация структуры народного хозяйства;

– рост социальной напряженности и дифференциации (особенно из-за повышения заработной платы в иностранных компаниях);

– ослабление стимулов для внутренних исследований и разработок после импорта иностранных технологий, что в конечном итоге может привести к большей технологической зависимости;

– деградация окружающей среды из-за перемещения “грязных” производств в страну и хищнической эксплуатации местных ресурсов.

Как упоминалось выше, инвестиционная деятельность является одним из ключевых факторов развития экономики, осуществления структурных изменений и усиления конкуренции, в том числе, на мировых рынках. Очевидно, что одни только иностранные инвестиции не могут быть залогом процветания национальной экономики. Иностранные инвестиции различных размеров могут быстро и эффективно способствовать развитию государства, но они также могут быть совершенно бесполезными и, кроме того, способствовать краже природных ресурсов, обогащать инвесторов и

ставить жителеи принимающих стран в зависимость от внешнего мира на многие годы.

Только при сбалансированном и продуманном подходе в сочетании с интересами инвесторов и принимающей страны может быть гарантировано эффективное привлечение и использование иностранных инвестиций.

Литература

1. Alexander, S., Murphy, J. Carter, Exchange Rates and Direct International Investment. Southern Methodist University, Department of Economics, Working Papers, 7, February 1975.

2. Aliber R.Z. The Multinational Enterprise in a Multiple Currency World. In: Dunning, John H. (Ed.), The Multinational Enterprise. London. – 1971. P. 49-56.

3. Buckley, Peter J., Casson Mark, The Optimal Timing of a Foreign Direct Investment. In: Buckley, Peter J., Casson, Mark, The Economic Theory of the Multinational Enterprise: Selected Papers. London. -1985. – P. 98-112.

4. Kohlhagen, Steven W., Exchange Rate Changes, Profitability and Direct Foreign Investment. Southern Economic Journal. – 1977. – Vol. 44. – P. 43-52.

5. Roch, Michael, Cross-Country Analysis of the Determinants of United States Direct Foreign Investment in Manufacturing in Less Developed Countries. Ph.D. Diss. University of Pittsburgh, Pittsburgh 1973.

6. Scaperlanda, Anthony E., Trends, Composition and Determinants of United States Direct Investment in Canada. US Department of Commerce, Office of Foreign Direct Investments, Washington 1974.

7. Грэм Б. А. Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию; Альпина Паблишер. – М., 2021. – 680 c.

8. Захарова О.П. Управление инвестированием в человеческий капитал; LAP Lambert Academic Publishing. – М., 2021. – 384 c.

9. Онгоро Т.Н. Прямые иностранные инвестиции в экономику развивающихся стран в условиях глобализации: теоретические и практические проблемы: диссертация … доктора экономических наук: 08.00.14. -Санкт-Петербург, 2006. – 304 с.

The role of direct foreign investments in the development of

national economies Artemkina L.R.

Russian State University of Oil and Gas (NIU) named after I.M. Gubkin.

The article defines the concept of investing, investment activity, considers the main types of investment. It is shown that investments are divided by type of investment: by investment object, main investment objectives, form of ownership of innovative resources, investment term. The author also examines the factors and causes of foreign investment. It is suggested that the factors affecting the outflow and inflow of capital, in most cases, coincide, which leads to mutual investment. In addition, the key share of foreign direct investment falls on developed countries, which are carried out by the method of cross-investment. So, the key direct foreign investors include developed countries, such as the USA, Japan, Germany, Great Britain, as well as countries related to developing countries, such as Singapore, the Republic of Korea, Saudi Arabia, the United Arab Emirates, etc. The study evaluates positive and negative consequences of foreign investment.

Keywords: investments, investment strategy, factors of foreign investment, foreign direct investment, oil and gas companies. References

1. Alexander, S., Murphy, J. Carter, Exchange Rates and Direct

International Investment. Southern Methodist University, Department of Economics, Working Papers, 7, February 1975.

2. Aliber R.Z. The Multinational Enterprise in a Multiple Currency

World. In: Dunning, John H. (Ed.), The Multinational Enterprise. London – 1971.P. 49-56.

3. Buckley, Peter J., Casson Mark, The Optimal Timing of a

Foreign Direct Investment. In: Buckley, Peter J., Casson, Mark, The Economic Theory of the Multinational Enterprise: Selected Papers. London – 1985. – P. 98-112.

4. Kohlhagen, Steven W., Exchange Rate Changes, Profitability

and Direct Foreign Investment. Southern Economic Journal. -1977. – Vol. 44. – P. 43-52.

5. Roch, Michael, Cross-Country Analysis of the Determinants of

the United States Direct Foreign Investment in Manufacturing in Less Developed Countries. Ph.D. Diss. University of Pittsburgh, Pittsburgh 1973.

6. Scaperlanda, Anthony E., Trends, Composition and Determinants of United States Direct Investment in Canada. US Department of Commerce, Office of Foreign Direct Investments, Washington 1974.

7. Graham B. A. Reasonable investor. A complete guide to value

investing; Alpina Publisher. – M., 2021 .– 680 c.

8. Zakharova O.P. Management of investment in human capital;

LAP Lambert Academic Publishing. – M., 2021 .– 384 p.

9. Ongoro T.N. Foreign direct investment in the economies of developing countries in the context of globalization: theoretical and practical problems: the dissertation … Doctors of economic sciences: 08.00.14. – St. Petersburg, 2006 .– 304 p.

X X О го А С.

X

го m

о

м о м о