Экономическая сущность инвестиций
1.Экономическая сущность инвестиций.
Под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами.
Экономическим мотивом инвестирования средств является получение дохода от их вложения. Другими словами, к инвестициям относятся только те вложения, которые преследуют своей целью получение прибыли, увеличение объема капиталов. Потребительские вложения, например, в приобретение бытовой техники, автомобилей для бытового личного пользования и других товаров по своему экономическому содержанию к инвестициям не относятся.;color:#000000″>
2.Основные понятия экономической оценки инвестиций
Под Инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций или инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестиции производятся на какой-либо объект и в зависимости от характера этого объекта делятся: – на материальные – это вложение финансовых средств в материальные объекты (здания, сооружения, оборудование, земельные участки); – на финансовые (вложение средств в ценные бумаги или в банк для получения дивидендов); – на нематериальные – вложения в общие условия воспроизводства (рекламу, подготовку кадров, совершенствование организации производства и труда, социальные мероприятия, инновации). Особенность таких инвестиций в том, что для них трудно определить срок их возврата (окупаемости) ввиду неясности величины будущей прибыли.
3. Классификация инвестиций.
Инвестиции классифицируется:
1. По форме:а) денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах, ценные бумаги, кредиты и т.п.);б) земля;
в) здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент,
любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;г) имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии, товарные знаки, сертификаты, права землепользования и др.).
2. По участию инвестора в инвестиционном процессе:
а) прямые — вложения в уставный капитал с целью не только получения прибыли, но и участия в управлении предприятием, предполагают непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования;
б) косвенные (опосредованные) — вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) путем приобретения различных финансовых инструментов;в) портфельные — средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода и диверсификации рисков.
3. По объекту инвестирования:
а) инвестиции в имущество, физические активы (материальные инвестиции) — вложения, непосредственно участвующие в производственном процессе (земельные участки, здания, оборудование, запасы и т.п.):-стратегические — на создание новых предприятий, новых производств, приобретение целостных имущественных комплексов и т.п. в иной сфере деятельности,
базовые — на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности,-текущие — на поддержание воспроизводственного процесса, замену основных средств, капитальные ремонты, пополнение оборотных активов,
инновационные — на модернизацию предприятия, техническое перевооружение, обеспечение безопасности (в широком смысле);
б) инвестиции в денежные активы (финансовые инвестиции) — вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других предприятий, долговых прав, помещение денег в банке на депозит и т.п.;в) инвестиции в нематериальные активы (нематериальные инвестиции) — вложения в подготовку кадров, рекламу, организацию предприятия, социальные мероприятия, лицензии, торговые знаки и т.п. Их особенность — сложность определения срока возврата и размера ожидаемой прибыли.
4. С точки зрения воспроизводственной направленности:
а) нетто-инвестиции (начальные инвестиции, первичные инвестиции) — осуществляются при основании или покупке предприятия, проекта и т.п.;б) реновационные инвестиции — объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство амортизируемого имущества.- Обычно он равен сумме амортизационных отчислений;в) чистые инвестиции (реинвестиции) — направление части чистой прибыли предприятия на приобретение или изготовление новых средств производства;
г) валовые инвестиции (брутто-инвестиции) — сумма реновационных и чистых инвестиций;д) дезинвестиции — высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота.
Для целей дальнейшего изучения, учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация, которая основывается на определенных признаках или нормативных актах.
4. Какой критерий лежит в основе деления инвестиций на прямые и портфельные? Как соотносятся эти формы инвестиций с реальными и финансовыми инвестициями?
Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода. Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов. Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными – приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом случае характеристика объекта инвестирования.
5. Поясните, почему инвестиции играют важнейшую роль в функционировании и развитии экономики? Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, так как вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.
6. Цели и задачи управления инвестиционной деятельностью?
Основными цeлямиинвeстиционнойдeятeльности являются:
1.бeзопасность или надeжностьвложeний; 2.доходность вложeний; 3.увeличeниe рыночной стоимости вложeний; 4.ликвидность вложeний. Задача любого инвeстора состоит в достижeнии сбалансированности портфeля ЦБ, в котором обeспeчиваeтсяоптимальноeсочeтаниe доходности от инвeстиций, бeзопасностивложeнныхсрeдств, повышeния их стоимости и ликвидности. Однако, учитывая «золотоe правило» инвeстирования, согласно которому доходы от вложeния в ЦБ прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвeстор ради получeнияжeлаeмого дохода, стратeгиидостижeния основной цeли могут быть различными.
7. Основные функции инвестиционного менеджмента!
1) функции общего характера (общеуправленческие): – разработка инвестиционной стратегии предприятия. В этой связи формируется система целей и целевых показателей инвестиционной деятельности на среднесрочный и долгосрочный периоды, определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей (краткосрочной) перспективе, разрабатывается план действий предприятия по основным формам инвестирования;- создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем направлениям инвестиционной деятельности предприятия; – формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов инвестиционных решений; – планирование инвестиционной деятельности предприятия по основным направлениям; – анализ различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия; – разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений в сфере информационной деятельности;- осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в сфере инвестиционной деятельности. 2) специфические функции:- управление реальными инвестициями, в том числе:-выявление потребности в обновлении действующих основных средств и нематериальных активов;-определение объема и структуры вновь формируемых капитальных активов;-оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов и выбор наиболее эффективного из них;-формирование инвестиционной программы и ее реализация.- управление финансовыми инвестициями, в том числе:-определение целей финансового инвестирования;-оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них;-формирование эффективного (оптимального) инвестиционного портфеля по критериям уровня доходности, риска и ликвидности;-своевременная реструктуризация данного портфеля;- управление формированием инвестиционных ресурсов. В связи с этим прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации выбранной стратегии по отдельным этапам ее осуществления. Определение возможности формирования ресурсов за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизации). Исходя из ситуации на финансовом рынке, а, прежде всего, нормы ссудного процента, определяется целесообразность привлечения заемного капитала
8. Факторы, влияющие на величину спроса на инвестиции.
Факторами, влияющими на величину инвестиций, являются:
• ожидаемая норма прибыли, которую инвестор рассчитывает получить от расходов на эти инвестиции;
• ставка процента.
Процесс инвестирования зависит от такого важного фактора, как ожидаемая норма прибыли, или рентабельность предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Кроме того, инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить средства в строительство нового предприятия или разместить их в банке. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, будут осуществляться капиталовложения.
Ставка процента — это цена, которую необходимо заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. При этом инвестирование будет прибыльным только при условии, что ожидаемая норма чистой прибыли от Инвестиций превышает ставку процента.
9. Что такое инвестиционные ресурсы?
Инвестиционные ресурсы это финансовые и денежные средства, а также активы иного характера, направленные на осуществление инвестиций в различные объекты вложений.
Инвестиционные ресурсы существуют в нескольких формах:
-денежные средства
-информационные активы (результаты интеллектуальной деятельности, НИОКР)
-трудовые ресурсы (рабочая сила)
-природные активы (материалы и сырье, полезные ископаемые, земельные активы и т.п.)
-материальные и технические активы (оборудование, технологии, оборотные капитал, а также другие объекты основного производственного фонда).
10. Назовите основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы.
Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.Классической формой самофинансирования инвестиций в индустриальных странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.
Следовательно, капиталовложения в основные средства финансируются за счет:
• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);
• заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);
• привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);
• денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;
• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов Российской Федерации;
« средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);
• средств иностранных инвесторов.
Финансирование капитальных вложений по стройкам может осуществляться как за счет одного, так и нескольких источников.
11. Что входит в состав собственных источников финансирования инвестиций предприятия?
Внутренние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия:
– Реинвестируемая часть чистой прибыли
– Амортизационные отчисления
– Средства от продажи выбывающих необоротных активов
– Иммобилизуемая в инвестиции излишняя сумма собственных оборотных активов
– Прочие внутренние источники
Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсов обеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимости предприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (политика распределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет этого источника, имеют наиболее универсальный характер использования — они могут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностей предприятия.
Вторым по значению внутренним источником формирования собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляемых на инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая направленность этого источника носит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений сумма инвестиционных ресурсов направляется в основном на ре-новацию действующих основных средств и нематериальных активов. Размер этого источника формирования собственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборотных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных методов амортизации).
Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов (МВР). К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).
При хозяйственном способе строительства к МБР относятся плановые накопления и экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.
12. Какие способы мобилизации инвестиционных ресурсов Вам известны? Какие из них можно отнести к инновационным?
Привлеченные и заемные средства. Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства.
К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе. Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.
Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.
13. Какова роль государственного финансирования инвестиций в рыночной экономике?
Любая хозяйственная деятельность хозяйствующего субъекта в условиях рыночной экономики преуспевает только при внедрении новых технологии. Применение современных технологии обусловлено наличием финансовых ресурсов. При вложении свободных финансовых ресурсов в операционную, финансовую и инвестиционную деятельность, с одной стороны, возникает проблема эффективности использования вложенного капитала, с другой – проблема выявления свободных финансовых ресурсов, их аккумуляции. Решение данной проблемы возможно при тщательном изучении таких вопросов как: что такое инвестиции, какова роль инвестиций в подъеме экономики государства. В условиях рыночной экономики получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредствуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке без этого инвестиции окажутся бесполезными.Инвестиционный процесс в рыночном хозяйстве – один из наиболее интересных и сложных объектов исследования. Он хуже всего поддается прогнозированию, особенно в фазах кризисов. Во время любого кризиса именно инвестиции сокращаются сильнее всего, поскольку они финансируются в значительной мере за счет прибыли и займов и направления на будущее увеличение дохода при принятии серьезного коммерческого риска.
14. Что понимается под иностранными инвестициями? Назовите основные формы иностранных инвестиций.
Ин.ин. – это вложения имущественных и интеллектуальных ценностей ин.инвесторами в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли.
Экономический смысл привлечения иностранных инвестиций заключен в том, что вместе с ними в национальную экономику приносятся новые технологии и формы организации производства и бизнеса и именно они обеспечивают принципиально иной и более значительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественного предпринимательства.
Объектом ин.ин. выступают:
– недвижимое и движимое имущество,
– ценные бумаги,
– имущественные права,
– права на результаты интеллектуальной деят-ти (интел.собственность),
– права на осуществление хоз.деят-ти, предоставляемые на основе закона или договора.
15.В чем состоит различие между прямыми и портфельными иностранными инвестициями? Какую роль в национальной экономике играют прямые иностранные инвестиции?
;color:#000000″>Прямые иностранные инвестиции;color:#000000″> — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала.
Таким образом к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое инвестирован капитал.
Роль прямых иностранных инвестиций
Главная цель экспорта капитала — максимизация прибыли за счет его инвестирования в страны и отрасли, обеспечивающие более высокую прибыль по сравнению со страной происхождения капитала.
Портфельные инвестиции (portfolio investments) – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Цель портфельных иностранных инвестиций – получение прибыли на рынке иностранных ценных бумаг.
Международные иностранные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:
Акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке де-нежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.
Долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
Облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный подход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.
С экономической точки зрения, с позиций фирм – это: обеспечение для себя стабильно рынка непосредственно или в качестве трамплина для выхода на мировые рынки ”третьих стран”; образование своего ”внутреннего ранка”, те или иные секторы которого расположены в отдельных странах; включение своего интереса в межгосударственные отношения на региональном и более широком международном уровне. Прямые инвестиции подразумевают наличие иностранного контроля над 10 или более процентами обычных акций, либо ”эффективного голоса” в управлении предприятием. Для некоторых это связано только с собственностью, долей в акционерном капитале, которую можно получить посредством: приобретения акций за рубежом; реинвестирования прибыли; внутрифирменных займов или внутрифирменной задолженности.
Существует и активно развивается, кроме того, и такие различные не акционерные формы, как субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукции и др.
16.Что такое инвестиционный климат? Назовите основные составляющие инвестиционного климата.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ это совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала. Роль И.к. определяется селективностью инвестиций, края в свою очередь связана с тем, что рынок капитала практически всегда складывается в пользу продуцента – потребности в свободных финансовых ресурсах превышают возможности их накопления. Капитал, как правило, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности. При этом инвесторы прежде всего учитывают степень возможных инвестиционных рисков как вероятность недостижения или неполного достижения целей вложения. Для определения инвестиционных рисков используются методы постадийной оценки, расчета критических точек, корректировки параметров, вероятностной оценки, анализа чувствительности и др. К факторам, способствующим притоку инвестиций (благоприятный И.к.), относятся: высокий потенциал внутр. рынка; высокая норма прибыли; низкий уровень конкуренции; стабильная налоговая система; низкая стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансы); эффективная поддержка гос-ва. Факторы, препятствующие развитию инвестиц. активности (неблагоприятный И.к.), включают: политическую нестабильность в стране; социальную напряженность (этнические и религиозные беспорядки, забастовки, коррупция, войны мафиозных структур, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества); неблагоприятные макроэконо-мич. показатели (отрицат. динамика экономического развития, высокий уровень инфляции, ставки рефинансирования, внутреннего и внешнего долгов, дефицит бюджета, дефицит платежного баланса); неразвитость законодательства, регулирующего инвестиц. сферу и инвестиц. инфраструктуру в целом; высокие трансакционные издержки; неблагоприятную для производителя амортизационную политику.
17.Кейнсианство и монетаризм – их основные подходы к государственному регулированию инвестиций?
Кейнсианская концепция
В соответствии с кейнсианской доктриной инвестиционный
спрос является важнейшей составляющей, определяющей динамику
валового национального продукта. Частный инвестиционный спрос
изменчив. Это обусловлено следующими факторами:
1) субъекты сбережений и инвестиций выступают как различные
группы, принимающие решения о сбережениях и инвестициях на раз-
личных основаниях;
2) источником финансирования инвестиций являются не только
текущие сбережения, но и наличные сбережения домашних хозяйств
и эмиссия денежных средств кредитными организациями.
В связи с этим кейнсианская концепция предполагает возмож-
ность разрыва между объемами сбережений и инвестиций при изме-
нении наличных сбережений домашних хозяйств и ссуд коммерчес-
ких банков. Изменчивость частного спроса вызывает нестабильность
экономики, что определяет необходимость государственного вмеша-
тельства, в основе которого должно лежать воздействие на динамику
цен и процентных ставок.
Логика кейнсианской модели состоит в следующем. Предполо-
жим изначально, что при прогнозируемой величине денежной массы
в обращении устанавливается равновесная ставка ссудного процента.
Согласно кейнсианским рекомендациям с целью стимулирования ин-
вестиций государство увеличивает предложение денег. При сохраня-
ющемся спросе на деньги рынок отвечает на данное воздействие сни-
жением ставки процента. Изменения на денежном рынке дают толчок
к реакции инвестиционного рынка: уменьшение ссудного процента
приводит к росту инвестиций вследствие удешевления кредита и по-
вышения курса ценных бумаг. При повышении вложений в произ-
водство возрастает объем национального продукта, увеличивается
масса дохода, на который прирост инвестиций (чистых) оказывает
мультиплицирующий эффект. Таким образом, краткосрочное воздей-
ствие государства приводит к стимулированию роста инвестиций и
производства. Однако рыночный механизм, отвечая на повысивший-
ся уровень дохода и соответствующее повышение спроса на деньги,
увеличивает ставку процента, что блокирует инвестиции.
Таким образом, рыночный механизм, отреагировав на государст-
венное вмешательство, в конечном счете гасит первоначальный им-
пульс. Это значит, что в долгосрочной перспективе ставка процента
слабо подвержена регулирующему воздействию. Политика дальней-
шего наращивания денежной массы приводит не только к инфляци-
онному финансированию, но и к бесконечной эластичности спроса
на деньги по проценту. В результате экономика попадает в ликвидную
ловушку, описанную Д. Робертсоном. Дальнейшее наращивание де-
нежной массы не даст эффекта, так как ставка процента не опустится
ниже определенного минимума. В этой ситуации инвестиционный
рынок не получит импульса от денежного, что приведет к блокиро-
ванию инвестиций, спаду производства.
Следовательно, механизм воздействия на инвестиции через ди-
намику нормы процента в условиях депрессии, когда процентная
ставка не уменьшается, не действует. Политика дешевых денег еще
не означает, что банки готовы предоставлять ссуды. Низкий процент
обусловливает рост курса ценных бумаг, однако фирмы не могут по-
лучать средства от продажи своих ценных бумаг, так как последние
в условиях спада ненадежны. Возрастает предпочтение ликвидности,
увеличение массы наличных денег повышает платежеспособный по-
требительский спрос, что при уменьшающемся товарном предложе-
нии ведет к инфляционному росту цен.
Поскольку денежно-кредитная политика оказывается недействи-
тельной, кейнсианская модель предполагает использование фискаль-
ной политики для стабилизации экономики, в частности увеличение
государственных расходов. Эта мера может оказать стимулирующее
воздействие на инвестиционный спрос, однако приведет к увеличе-
нию дефицита госбюджета. Попытка его финансирования даже на-
именее инфляционным способом — за счет займов на кредитном
рынке — может усилить рыночное неравновесие.
Во-первых, она приведет к оттоку денежных средств с рынка част-
ных инвестиций в государственные обязательства, являющиеся более__
надежными (crowding-out effect), в результате чего сбережения будут
направлены на покрытие дефицита государственного бюджета, а не
инвестиционного спроса фирм, определяющего инвестиционный
процесс в рыночной экономике. Во-вторых, нехватка денежных
средств на рынке ссудного капитала обусловит рост ставок банков-
ского кредита, снижение курса ценных бумаг, что также уменьшает
инвестиции.
Таким образом, можно сделать вывод, что в долгосрочном периоде
кейнсианские рекомендации недостаточно эффективны. Кроме того,
рассмотренному механизму присущи и внутренние противоречия.
Если экспансионистские меры, включающие кредитную экспансию
Центрального банка и функции государства как гаранта частных сде-
лок имеют стимулирующее воздействие на инвестиции, другие меро-
приятия (прогрессивное налогообложение, увеличение бюджетных
расходов на потребление) ведут к снижению мотивов сбережения и
инвестирования. Использование кейнсианских рекомендаций воз-
можно в условиях:
а) кризисных периодов, требующих усиления вмешательства го-
сударства;
б) установления контроля за эмиссией и темпами инфляции;
-в) государственной поддержки конкуренции.__
Монетаризм
Монетаристы, являющиеся последователями неоклассической
теории равновесия рыночной экономики, поддерживают ее концеп-
туальное положение о тождественности сбережений и инвестиций.
В противовес кейнсианству, которое спрос на деньги считает неус-
тойчивым и подверженным воздействию спекулятивных мотивов, мо-
нетаризм исходит из стабильности функции спроса на деньги, обу-
словленной устойчивой склонностью к сбережениям. Из этого дела-
ется вывод, что эффективное функционирование и развитие рыноч-
ной системы могут быть достигнуты при условии постоянного при-
ращения денежной массы, соответствующего потребностям экономи-
ки; в свою очередь, динамика инвестиций, рассматриваемых как во-
площенная форма сбережений, определяется изменениями денежной
массы.
В отличие от кейнсианской теории монетаризм предполагает, что
дискретная политика государства по манипулированию денежным
предложением препятствует функционированию рыночной экономи-
ки, которая обладает высокой степенью стабильности. Вследствие
14.1. Западные концепции регулирования инвестиций 385
инерционности рыночного механизма могут возникать различные
последствия, которые не являются полностью предсказуемыми и
могут быть подвержены краткосрочному воздействию. Постоянное
вмешательство государственных органов управления приводит к ис-
кажению рыночной конъюнктуры, лишает хозяйствующие субъекты
экономических ориентиров. Регулирование инвестиций посредством
воздействия на процентную ставку вызывает нарушение механизма
саморегулирования, ведет к резким колебаниям денежной массы в
обращении, росту инфляции. Поэтому для стабилизации экономики
необходимо поддерживать постоянный обоснованный рост денежной
массы в соответствии с требованиями рынка.
Регулирование величины и темпов роста денежной массы осу-
ществляется методом таргетирования, предполагающего установле-
ние целевых ориентиров роста денежных агрегатов на предстоящий
период исходя из ожидаемого повышения производственного потен-
циала и роста цен в течение таргетируемого периода, а также учет
количественных параметров денежной массы в действиях всех участ-
ников рынка.
Стабилизация цен, нивелирование инфляционной компоненты в
результате политики таргетирования ведет к стимулированию конку-
ренции. В этих условиях происходит восстановление механизма рав-
новесных цен, ориентирующих инвестора на вложение в более при-
быльные сферы инвестиционной деятельности. С целью воздействия
на инвестиционный процесс государство использует также снижение
налогового бремени, сокращение бюджетного дефицита и др.
Вместе с тем использование монетарного правила должно учиты-
вать долгосрочные цели. Общее изменение денежной массы за опре-
деленный период не должно превышать расчетного долгосрочного
темпа.
18.Каковы общие черты и различия трактовок регулирования инвестиций в монетаристской концепции и теории экономики предложения?
При наличии
многих общих позиций монетаризм и теория экономики предложения
имеют ряд существенных разногласий. Одним из них, несущим прак-
тическую нагрузку, является следующее. Полагая, что решающим на-
правлением государственной бюджетной политики должно быть сти-
25 – 6458
386 Глава 14. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса
мулирование (в первую очередь, налоговое) предпринимательства и
сбережений населения, сторонники теории предложения допускают
при этом возможность возникновения дефицита госбюджета (за счет
сокращения его доходной части), поскольку считают, что в результате
стимулирования будет достигнут такой ускоренный рост доходов и
соответственно налогов с них, который полностью компенсирует
предшествующие налоговые потери (закономерности, описываемые
кривой Лаффера).
Монетаристы также выступают за налоговое стимулирование, од-
нако не за счет сохранения бюджетного дефицита, минимизация ко-
торого ставится ими во главу угла. Таким образом, авторы теории
предложения, отрицая кейнсианские идеи о бюджетном дефицитном
финансировании, по существу, возвращаются к ним в модифициро-
ванном виде: не как к активному инструменту стимулирования эко-
номической деятельности, а как к возможному результату.__
19.Как в соответствии с теорией «структурной инфляции» должно осуществляться регулирование инвестиций?
Кроме указанных концепций государственного регулирования в
мировой практике используются рекомендации и других экономи-
ческих направлений. Так, в развивающихся странах, имеющих дол-
госрочный опыт высокой инфляции, сформировались теории струк-
турной инфляции.
В них рассматривается такой вариант инфляции, которая проте-
кает как динамический процесс, вызванный диспропорциями между
различными сферами и отраслями производства, неэластичностью
предложения по отношению к спросу, низкой подвижностью факто-
ров производства, негибкостью цен. Механизм инфляции связыва-
ется со структурой спроса, перемещение которого в условиях инду-
стриализации стимулирует сдвиги в производстве и потреблении, вы-
зывает повышение цен, а затем и рост массы денег в обращении.
Структуралисты считают, что для сдерживания инфляции использо-
вания только денежного, ценового и финансового регулирования не-
достаточно, необходимы прежде всего изменения в структуре эконо-
мики на базе стимулирования сбалансированного экономического
роста, ликвидации диспропорций, эластичности предложения и цен.
Соглашаясь с представителями кейнсианства по вопросу о том,
что инфляция оказывает стимулирующее воздействие на экономи-
ческий рост, структуралисты вместе с тем считают, что при опреде-
ленных условиях экономически целесообразна и галопирующая ин-
фляция. Они отмечают, что при существующих различиях в темпах
14.1. Западные концепции регулирования инвестиций 387
развития отдельных секторов экономики создаются диспропорции,
которые инициируют инфляционные взрывы при сохранении твер-
дых цен в этих сферах. Поэтому, по мнению структуралистов, следует
производить активное инвестирование в отстающие секторы, ликви-
дировать диспропорции даже путем финансирования инвестиций по-
средством денежной эмиссии.
20.Какие положения рассмотренных концепций государственного регулирования инвестиций могут быть, по Вашему мнению, применены в российской экономике?
Становление новой модели инвестиционной деятельности, аде-
кватной рыночной системе хозяйствования, предполагало замену
централизованного распределения инвестиционных ресурсов рыноч-
ными формами инвестирования. Это, в свою очередь, обусловливало
необходимость разработки новой инвестиционной политики, отве-
чавшей изменившимся экономическим условиям. Между тем задан-
ные приоритеты экономической политики определили ≪вторичность≫
задач инвестиционного развития по отношению к финансовым
целям.
Как уже отмечалось, официальная концепция рыночного рефор-
мирования российской экономики базировалась на упрощенно-мо-
нетаристских принципах, реализация которых на практике вырази-
лась в конкретных мерах по минимизации роли государства в эконо-
мике, ускоренной либерализации цен и внешнеэкономической дея-
тельности, приватизации государственной собственности, формиро-
вании рыночных структур.
Инвестиционная политика
21.Почему меры государственной инвестиционной политики в начальный период экономического реформирования не достигли поставленных целей?
Инвестиционная политика начального периода
рыночного реформирования
Меры государственной инвестиционной политики в рассматри-
ваемый период были связаны в основном с комплексной програм-
мой стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в
экономике России, Бюджетом развития на период 1997—2000 гг., кон-
цепцией среднесрочной программы развития российской экономи-
ки на 1997-2000 гг. ≪Структурная перестройка и экономический
рост≫.
14.2. Формирование инвестиционной политики государства в России 389
Основные направления государственной инвестиционной поли-
тики, изложенные в этих документах, включали:
• проведение децентрализации инвестиционного процесса,
перенос центра тяжести на частные инвестиции, повышение роли
собственных и привлеченных средств предприятий посредством про-
ведения новой амортизационной политики, использования прибыли,
вторичной эмиссии ценных бумаг, средств банков, институциональ-
ных инвесторов, населения;
• переход от безвозвратного финансирования предприятий к
кредитованию их на платной и возвратной основе;
• усиление государственного контроля за целевым расходовани-
ем средств федерального бюджета, направленных на инвестиции;
• сохранение роли государства как стратегического инвестора в
области важнейших жизнеобеспечивающих производств, социальной
сфере, общественно значимых объектов, не привлекательных для
частных инвесторов;
• использование централизованных инвестиций на реализацию
эффективных и быстро окупающихся проектов, расширение практи-
ки их долевого (государственного и частного) финансирования;
• стимулирование частных и иностранных инвестиций, совер-
шенствование нормативной базы, предоставление гарантий и стра-
хование инвестиций.
В соответствии с принятым курсом экономических реформ вос-
становление инвестиционного процесса должно было осуществляться
при минимальной роли государства. В качестве основных предпола-
гаемых источников рассматривались: возросшие возможности пред-
приятий за счет снижения налогового бремени и роста амортизаци-
онных отчислений, перелив кредита с рынка государственных обяза-
тельств в реальный сектор, мобилизация валютных сбережений на-
селения, находящихся вне банковского оборота, приток иностранно-
го частного капитала.
Между тем, как уже отмечалось, на базе рыночных методов регу-
лирования не удалось решить поставленные задачи, поскольку в рос-
сийской экономике не сложились условия, позволяющие полностью
отказаться от методов государственного воздействия. В российских
условиях воздействие монетарных импульсов на производство не при-
несло ожидаемых результатов. Жесткие рестрикционные меры в об-
ласти денежно-кредитной политики хотя и облегчили в определенной
мере адаптацию предприятий к изменяющейся рыночной конъюнк-
туре, но обнаружили свою несостоятельность в плане структурной
перестройки производства и экономического оживления. Ухудшаю-
390 Глава 14. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса
щееся финансовое состояние предприятий препятствовало, с одной
стороны, направлению собственных средств (прибыли и амортиза-
ции) на инвестиционные цели, а с другой — привлечению ресурсов
фондового и кредитного рынков__
22.Каковы причины активизации инвестиционной политики российских регионов
Активизация инвестиционной политики регионов в условиях формирования рыночных отношений в России была вызвана реализацией курса
на децентрализацию инвестиционного процесса, попытками регионов преодолеть несовершенство федеральной инвестиционной политики и инвестиционного законодательства, создать более благоприятный климат, обеспечивающий приток инвестиций в регионы. Помимо положительных последствий активизации инвестиционной политики регионов возник ряд проблем, связанных с углублением межрегиональных противоречий: дифференцированность инвестиционной среды, разнообразие форм и методов стимулирования инвестиций, отсутствие унифицированных схем продвижения
проектов. Решение этих проблем предполагает учет при формировании инвестиционной политики макроэкономического и региональных аспектов, согласование интересов федерального центра и регионов, их ориентацию на
достижение общих экономических результатов.
23Почему дифференцированность региональных инвестиционных режимов препятствует активизации инвестиционного процесса в стране?
Дифференцированность инвестиционной среды, многообразие форм и методов стимулирования инвестиций, отсутствие унифицированных схем продвижения проектов затрудняют активизацию инвестиционного процесса. Анализ фактологического и статистического материала свидетельствует о продолжающихся процессах вывоза отечественного капитала, отсутствии масштабного притока иностранных инвестиций и т.д.
Для инвесторов, особенно иностранных, первостепенное значение имеют стабильность и транспарентность экономики государства в целом, поэтому при принятии инвестиционных решений учитываются в первую очередь не региональные, а страновые риски. Мировой опыт показывает, что основные потоки средств стратегических инвесторов устремляются не столько в места, где созданы максимальные налоговые льготы, сколько в страны, экономика которых стабильно и последовательно развивается на собственной, внутренней основе, так как здесь можно рассчитывать на сохранность вложений, устойчивую прибыль и дальнейшие перспективы.
24Назовите причины препятствующие определению инвестиционного климата Российских регионов.
25. Что понимается под критерием эффективности?
Общая (абсолютная) эффективность характеризует общую величину экономического эффекта в сопоставлении как со все-ми затратами на его достижение — стоимостью средств труда, предметов труда и рабочей силы, примененных или израсходо-ванных в данном периоде, так и с отдельными видами исполь-зуемых ресурсов.
В систему обобщающих показателей общей экономической эффективности традиционно включаются показатели рентабельности продукции; рентабельности производственных фондов; производства продукции на 1 руб. затрат; относительной экономии основных и оборотных фондов; материальных, трудовых затрат и фонда оплаты труда.
Показателями общей экономической эффективности используемых ресурсов являются: показатели использования трудовых ресурсов (рост производительности труда, доля прироста продукции за счет увеличения производительности труда, экономия живого труда); показатели эксплуатации основных фондов, применения оборотных средств и капиталовложений (фондоотдача, оборачиваемость оборотных средств, удельные капитальные вложения); показатели использования материальных ресурсов.
Сравнительная экономическая эффективность позволяет оп-ределить экономически наиболее выгодный вариант решения данной хозяйственной задачи. Сравнительная экономическая эффективность просчитывается при разработке и внедрении новой техники; решении вопросов по производству и применению взаимозаменяемых материалов и продукции; проектировании строительства и реконструкции действующих предприятий.
При определении сравнительной экономической эффектив-ности в качестве величины экономического эффекта принимается экономия, полученная от снижения себестоимости продукции, в качестве затрат — дополнительные капитальные вложения, обусловившие эту экономию. Сравнительная экономическая эффективность выявляется при выборе одного из двух и более вариантов решения определенной хозяйственной или технико-экономической задачи. Она дает возможность охарактеризовать преимущества одного варианта по сравнению с другими.
При сопоставлении двух вариантов возможно различное соотношение необходимых капитальных вложений и уровня себестоимости продукции. Тот вариант, который характеризуется меньшими (или равными) капитальными вложениями и одновременно обеспечивает более низкую себестоимость продукции, при прочих равных условиях признается экономически выгодным.
27Как определяется коэффициент сравнительной эффективности
Для;color:#000000″> определения экономической эффективности;color:#000000″> проекта обычно рассматривается несколько вариантов его реализации. Если вариантов не больше двух: небольшие капитальные вложения с высокими издержками и наоборот, тогда задача по выбору более эффективного варианта может решаться с помощью;color:#000000″> определения срока окупаемости дополнительных капитальных вложений;color:#000000″> по формуле:
где Т – срок окупаемости дополнительных капитальных вложений; К1 и К2 – капитальные вложения по сравниваемым вариантам; С1 и С2 – годовая себестоимость работ по этим вариантам.
Коэффициент сравнительной экономической эффективности;color:#000000″> (Е) является обратным к показателю срока окупаемости и вычисляется по следующей формуле:
Коэффициент Е имеет размерность один год.
Полученные при расчете сроки окупаемости и коэффициенты сравнительной эффективности сопоставляются с соответствующими нормативами: коэффициент эффективности обычно составляет не ниже 0,12, что соответствует сроку окупаемости 8,33 года.
Если вариантов для сравнения больше двух, то применяют;color:#000000″> «цепной способ», т.е. варианты сравниваются по цепочке, где наименее приемлемые варианты исключаются из этой цепочки. Сравнение вариантов производят по «приведенным затратам», которые рассчитываются по следующим формулам: С1 Ен х К1 = = минимум; К1 Тн х С1 = минимум, где С1 – текущие затраты (себестоимость работ) по каждому варианту; К1 – единовременные затраты (капитальные вложения) по тому же варианту; Ен – нормативный коэффициент сравнительной эффективности; Тн – нормативный срок окупаемости.
28. Каков экономический смысл нормативного коэффициента сравнительной эффективности?
С целью выбора наиболее эффективного варианта полученные значения коэффициента сравнительной эффективности –Е и срока окупаемости дополнительных капитальных вложений – Т, сравниваются с их нормативными значениями . Для того что бы дополнительные капитальные вложения были признаны эффективными, т.е. чтобы эффективными оказался более капиталоемкий вариант, неоходимо
36. На использовании каких показателей базируется статический метод.
Статические методы
1.Однопериодные:
– расчет и сравнение прибыли. Метод предусм-ет расчет средней прибыли за период.
Выбирается ИП с большим значением показателя (чем больше, тем лучше).
Средняя прибыль = Средняя выручка «минус» средние издержки (в т.ч. расходы на з/пл., сырье, м-лы, энергию, амортизацию, % по кредиту).
Но: не учитывает первоначальные инвестиции и реинвестирование доходов. Т.Е. его корректное использование возможно только при сравнении проектов с одинаковой продолжительностью и одинаковыми инвестициями.
– расчет и сравнение издержек
Рассч-ся средние издержки по проекту. Чем меньше, тем лучше
Но: не учитывается прибыль, значит можно сравнивать только проекты с одинаковым уровнем прибыли, равными инвестициями и продолжительностью.
– расчет и сравнение доходности
Позволяет сравнивать альтернативн.проекты с разными стартовыми инвестициями. Д-дность считается по формуле:
Доходность = ;text-decoration:underline;background:#ffffff”>^Прибыль до вычета процентов* 100%
Ср-яя вел-на инвестированного капитала
2.Многопериодные
– срок окупаемости (PP)
Срок окупаемости инвестиций (PaybackPeriod – PP)
Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
;background:#ffffff”>^Суть метода в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
– суммарный доход
– учетная норма прибыли (ARR) -? рентабельность инвестиций
Метод простой нормы прибыли или метод нормы бухгалтерской прибыли
(AccountingRateofReturn – ARR)
Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.
37.чем обусловлена необходимость оценки денег во времени при определении эффективности инвестиционных проектов.
Одной из основных причин возникновения специальных методов оценки инвестиционных проектов является неодинаковая ценность денежных средств во времени. Практически это означает, что рубль сегодняшний считается нетождественным рублю через год. Причина такого разного отношения к одной и той же денежной сумме даже не инфляция. Куда более фундаментальной причиной является то, что рубль, вложенный в любого рода коммерческие операции (включая и простое помещение его на депозит в банке), способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода.Пример – справедливости этой аксиомы является динамика средств, внесенных на сберегательный счет вбанке.
Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения первоначальной (текущей) стоимости с учетом нормы доходности. Расчет стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования, приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня.
38.что такое аннуитет.
аннуитетом (annuity – ежегодный платеж), является накопление амортизационного фонда, т.е. денежных средств, позволяющих приобрести новые основные средства и нематериальные активы взамен изношенных.
Аннуите́т (“>фр. annuité от “>лат. annuus — годовой, ежегодный) или описывающий график погашения “>финансового инструмента (выплаты вознаграждения или уплаты части основного долга и процентов по нему), когда выплаты устанавливаются периодически равными суммами через равные промежутки времени.
Аннуитет – серия равных платежей, вносимых или получаемых через равные промежутки времени в течение определенного периода. Причем платежи приходят в конце каждого периода.
39.что такое дисконтирование
Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей (современной стоимости). Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость.
Дисконтирование является базой для расчётов “>стоимости денег с учётом фактора времени.Приведение к моменту времени в прошлом называютдисконтированием.Дисконтирование выполняется путём умножения будущих “>денежных потоков (потоков платежей) на “>коэффициент дисконтирования.Приведение к моменту в будущем называют наращением (компаундированием).
Наращение к определённому моменту в будущем выполняется путём умножения прошлых “>денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент наращения :
40.дайте определение простому и сложному проценту.
Различие простых и сложных процентных ставок связано с выбором исходной базы для начисления процентов. Если ставка процентов применяется к одной и той же начальной сумме на протяжении всего срока ссуды, то используемая ставка называется простой.сумма долга при простом проценте линейно зависит от процентной ставки. При начислениях по сложной процентной ставке база увеличивается с каждым шагом во времени. Наращение по сложным процентам можно представить как последовательное реинвестирование средств, вложенных под простые проценты, на один период начисления
41. что в инвестиционном анализе называют компаудингом.
;color:#000000″>Компаундинг – англ. Compounding, способность актива генерировать доход, который будет реинвестирован, чтобы приносить дальнейшие доходы. Другими словами, компаундинг является получением новых доходов с предыдущих доходов.
Процесс пересчета от настоящей стоимости денег к будущей называется наращением, или компаундингом и проводится на основе сложного процента. Вычисление на основе сложного процента означает, что начисленные на первоначальную сумму проценты к ней присоединяются, а начисление процентов в последующих периодах производится на уже наращенную сумму.
42. какие показатели включают динамические методы оценки экономической эффективности.
динамические методыоценки экономической эффективности, основаны на дисконтировании денежных потоков: текущей стоимости, рентабельности, ликвидности.
Метод текущей стоимостиоснован на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта проекта. Чистый дисконтированный доходNPV (NetPresentValue) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период:
Метод текущей стоимости может использоваться также для оценки годового экономического эффекта, получаемого от реализации проекта.
Индекс доходности(ProfitabilityIndex) определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект:
Метод рентабельностииспользуется для определения показателя внутренней рентабельности проекта т. е. такой ставки дисконта, при которой дисконтированнаяпоступлений денежных средств по стоимость проекту равна дисконтированной стоимости платежей:
Проект считается экономически выгодным, если внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта.
Метод ликвидностипредназначен для определения периода окупаемости (срока возврата) инвестиций.
Если период окупаемости проекта превышает инвестиционный период, то проект не окупается и является экономически невыгодным.
Годовой экономический эффект Аннуитет- серия равных платежей, вносимых или получаемых через равные промежутки времени в течение определенного периода. Причем платежи приходят в конце каждого периода.
43.Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности денег» с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (?), который рассчитывается по следующей формуле:
? = 1 / (1 Е)t,
где Е – норма дисконтирования (ставка дисконта),
t – порядковый номер временного интервала получения дохода.
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных средств от момента их инвестирования в проект, тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала времени реализации объекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.
44. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа — определить результат (ценность) проекта. Для этого используют выражение:
Результат проекта = цена проекта – затраты на проект.
Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную (институциональную), социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта.
Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:
1) инвестиционные расходы могут осуществляться либо в разовом порядке, либо на протяжении достаточно длительного времени;
2) период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному;
3) осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.
45. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта характеризует уровень нормы дисконта, при котором чистая дисконтированная стоимость будет равна нулю.
, (1.16)
или
, (1.17)
где Ток – период от начала реализации до полной окупаемости проекта, лет.
Расчет данного математического выражения весьма сложен, он представляет полином Т-степени, который решаем при Т ≤ 1. Поэтому разработчики инвестиционных проектов в расчетах ориентируются на мировую практику установления «rвнд» на уровне не менее значения ссудного банковского процента. Очевидно, что если норма доходности инвестиционного проекта будет меньше банковского процента на депозитное вложение капитала, то инвестор не будет вкладывать деньги в такой проект.
46. Практически вычисление величине ВНД производится с помощью программных средств типа электронных таблиц методом последовательного приближения.
Индекс доходности инвестиций (ИД);color:#000000″> представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений
ИД=
Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД 1 и наоборот. Если ИД 1, проект эффективен, если ИД 1 – неэффективен.
47. Оценку эффективности инвестиционного проекта осуществляют путем сравнения затрат и доходов, полученных от его реализации.
Для оценки эффективности инновационного проекта рассчитываются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического — на уровне народного хозяйства, коммерческого — на уровне инновационного предприятия).
В общем случае (в соответствии с методическими рекомендациями Минфина РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования) расчет рекомендуется производить по формуле
“>Э = НЭ (1-Н)-Э.
“>ож гпах ;vertical-align:super”>4“> ‘ тт,
где Эож“> — ожидаемый интегральный эффект проекта;
Э и Э . — наибольшее и наименьшее из математичес-
“>шах шт
ких ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям, характеризующим вероятность реализации проекта;
Н — специальный норматив для учета неопределенности эффекта (рекомендуется принимать 0,3).
48. Ставка доходности проекта (СДП) позволяет сравнить инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.Выбор оптимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.
Ставка доходности проекта рассчитывается двумя способами:
49. Существует прямая зависимость между риском и доходностью: чем выше риск, тем выше потенциальная доходность. Однако инвестирование в ценные бумаги с наибольшей доходностью, а следовательно, с наибольшим риском может привести к финансовому краху, если что-то пойдет не по плану.
Понимания рисков, связанных с различными инвестициями, недостаточно без учета вашего личного восприятия этих рисков. Уровень риска, который вы способны принять, зависит от многих факторов: особенностей вашего характера, ваших инвестиционных целей, общего размера капитала, размера инвестиционного портфеля, наличия хорошего запаса времени для осуществления долгосрочных инвестиций и др.
