Инвестиции в облигации (доходность, риски, как купить) |

Что такое облигация?

Выражаясь простым языком, облигация – это долговая расписка. Компания привлекает средства в свой капитал, обещая инвесторам выплачивать определенный процент от номинала обязательств.

Например, если номинал облигации составляет 1000 рублей (самый популярный в России формат), а купон составляет 7,5%, то купонная доходность будет равна 75 рублей с одной ценной бумаги.

Валютный риск

Вы можете купить бумагу с хорошей доходностью, но столкнетесь с тем, что к моменту его погашения курс валюты, в которой он был номинирован, снизится. В первую очередь это вероятно для рублевых облигаций. Так что защита в данном случае – покупка евробондов или, что более реально для большинства частных инвесторов, ETF на них. При этом на коротком горизонте инвестирования можно столкнуться и с укреплением рубля.

Виды облигаций

Классифицировать облигации можно по разным принципам. Например, по сроку действия:

• краткосрочные – с обращением до 3 лет;
• среднесрочные – от 3 до 5 лет;
• долгосрочные – свыше 5 лет.

Есть также 100-летние облигации (их называют «спящие красавицы») и вечные, т.е. без срока погашения.

В зависимости от валюты выделяют:

Так, еврооблигации могут быть выпущены не только в евро, но и в долларах, юанях, фунтах стерлингов и вообще любой валюте. У них несколько отличительных особенностей. Во-первых, они обращаются в основном на зарубежных площадках (да и выпущены они бывают для обращения за рубежом), во-вторых, они обладают высокой номинальной стоимостью.

По типу эмитента выделяют:

Государственные облигации делятся на собственно гособлигации и облигации федерального займа. Первые распространяются только среди квалифицированных инвесторов, а ОФЗ доступны для торговли на фондовой секции Московской биржи. Выплаты по ОФЗ гарантированы Минфином, так что риск банкротства эмитента можно исключить.

Инвестиции в облигации федзайма считаются наиболее надежными, но их доходность совсем немного опережает доходность банковских депозитов и составляет порядка 7,5-8,5% годовых.

Муниципальные облигации выпускаются субъектами РФ – областями, краями, городами и даже отдельными городскими районами.

В плане доходности они выше ОФЗ (купон по некоторым достигает 10%), но считаются более рисковыми, и в истории есть несколько примеров технического дефолта муниципальных облигаций. Но всё равно выплаты по ним поступали – пусть позднее, но полного дефолта этого вида бондов пока не допускалось. В законе, кстати, прописан механизм финансовой помощи регионам, если они задержат выплаты.

По муниципалам нужно иметь в виду следующее. Большинство выпусков идут с амортизацией. Это означает, что эмитент постепенно погашает номинал облигации, чтобы избежать крупной выплаты всей суммы в конце оферты.

Например, облигация БашкортостанРесп-34008-об имеет номинал 1000 рублей. 25 сентября 2020 года было погашено 20% от номинала, т.е. 200 рублей, а 23 сентября 2020 года 15% – т.е. 150 рублей.

Амортизированная выплата поступает тому, кто владел облигацией в этот день.

Важно учитывать, что купонная доходность по облигациям с амортизацией уменьшается, так как сокращается начальный номинал бонда. Так, 7,5% годовых от 1000 рублей это не то же самое, что 7,5% годовых от 800 рублей. Смотрите на пример с той же облигацией.

Третий вид облигаций – корпоративные. Это облигации, выпущенные российскими компаниями и банками, например, Газпромом, Альфа-Банком, Сбербанком, АИЖК, Автодором, Вымпелкомом, ГТЛК, Детским миром и т.д. На Московской бирже представлены сотни эмитентов.

Доходность корпоративных облигаций может быть самой разной – вплоть до десятков процентов. При этом, чем менее надежен и известен эмитент, тем большую доходность он предлагает в качестве премии за риск.

Например, мало кому известная компания ГрузовичкоФ-Центр разместила в апреле 2020 года выпуск ГрузовичкоФ-Центр-БО-ПО1 с купоном 17% годовых и номиналом в 50 тысяч рублей. Он явно рассчитан на более профессиональных инвесторов, готовых принять риск инвестиций в облигации, нежели на новичков. Пока выплаты идут стабильно.

Но можно найти хорошие облигации с крупным купоном, в которые можно инвестировать практически без риска. Например, в платежеспособности Россельхозбанка сомневаться практически не приходится, в то время как он предлагает облигацию РСХБ-8-боб с купоном в 15% годовых.

Главные риски облигаций

Безопасность вложений в ценные бумаги определяется прежде всего их эмитентом. У облигации, как и у любого другого инвестиционного актива, есть кредитный риск. Чем выше рейтинг компании, присвоенный ей независимым агентством, тем больше вероятность того, что выпущенные ею бонды будут погашены в срок, и тем ниже шанс, что она не сможет обслуживать свой долг.

Как заработать на изменении цены?

Ожидать завершения периода действия облигации необязательно. Реализовывается она на любом этапе. Инвестор получает доход в случае подорожания облигаций. Перепродажа при этих условиях позволяет заработать на росте цены. Однако на доходность могут повлиять:

• изменение процентной ставки ЦБ РФ;
• экономическая ситуация в стране;
• ситуация на бирже.

Как и где можно купить облигации?

Облигации федерального займа и бонды российских компаний обращаются на фондовой секции Московской биржи. Но физлицо напрямую их купить не может – ему нужен посредник, в роли которого выступает брокер.

Лучше выбирать крупного и зарекомендовавшего себя брокера типа Финама, БКС, Открытия, ВТБ, Сбербанка и т.д. При выборе нужно обращать внимание на тарифы брокера, чтобы не переплатить лишние деньги.

При покупке облигаций наибольшее значение имеют такие параметры, как:

• стоимость обслуживания в месяц, когда есть сделки;
• комиссия за депозитарий и регистратор.

Хорошо, если брокер берет буквально копеечную комиссию за сделку, и не взимает плату за обслуживание в те месяцы, когда нет сделок.

Еврооблигации частично продаются на Мосбирже, но большая часть обращается на зарубежных площадках. Поэтому если вы хотите приобрести именно евробонды, уточните, на какой бирже торгуется интересующий вас инструмент, а затем – предоставляет ли ваш брокер выход на эту площадку.

В качестве альтернативы биржевым облигациям можно выбрать так называемые «народные облигации», или ОФЗ-н. Технически это такие же облигации, как обычные ОФЗ – правда, с плавающим купонным доходом (чем дольше владеете ОФЗ-н, тем выше купон). Купить их можно только в Сбербанке и ВТБ. Минимальный лот для покупки – 50 ОФЗ-н.

Другой альтернативой инвестиций в облигации может послужить покупка облигационного ПИФа или же ETF. В начале 2020 года Сбербанк предложил новый биржевой ПИФ на индекс ОФЗ Мосбиржи.

Плюсом покупки паев или акций ETF служит тот фактор, что отбором эмитентов занимаются профессиональные управляющие. К тому же это портфельная инвестиция – а портфели более защищены от различных рисков, нежели единичное вложение.

Как можно заработать на облигациях?

Заработок при инвестициях в облигации складывается за счет 2-х факторов:

• разницы между ценами покупки и продажи (купить дешевле – продать дороже);
• купонного дохода.

При этом второй тип дохода считается основным. Дело в том, что стоимость облигации редко значительно меняется по сравнению с номиналом, плюс комиссии брокера могут уничтожить всю потенциальную прибыль.

Если посмотреть котировки облигаций, то видно, что цены находятся в очень коротком диапазоне, лишь немного опережающим номинал.

Реально на разнице между ценой покупки и ценой продажи можно заработать, если только котировки бонда резко падают из-за каких-то внешних факторов.

Например, ОФЗ в 2020 году упали на 15-20% из-за санкционного давления, т.е. их можно было купить дешевле номинала. К началу 2020 году котировки более-менее восстановились, но которые выпуски торгуются до сих пор очень дешево.

Чаще всего котировки падают из-за проблем эмитента. Например, после введения санации в банке Открытие его облигации потеряли в стоимости до 60% в течение одного дня. Поэтому не стоит покупать дешевый бонд без ответа на вопрос, что повлияло на котировки.

Многие инвесторы используют третий способ инвестиций в облигации. Они приобретают ценную бумагу по цене ниже номинала, а затем ждут ее погашения, получая попутно купон. Это наиболее практичная и наименее затратная в плане времени и средств стратегия.

Как считать доходность облигации?

Доходность облигации складывается из нескольких факторов. Нужно учитывать:

• накопленный купонный доход;
• текущую цену облигации (она торгуется с дисконтом или выше номинальной стоимости).

Про «чистую» и «грязную» цены я уже писал. Грязная – это с НКД, чистая – без него. Правильнее рассчитывать доходность облигации по грязной цене, поскольку именно она будет списана с баланса инвестора.

Учитывая, что рыночная цена облигации тоже меняется, при погашении облигации по номиналу инвестор может получить как больше средств, так и меньше. Например, он купил бонд по 980 рублей, а получил по номиналу 1000 рублей – прибыль 20 рублей.

Она суммируется к купонному доходу, чтобы высчитать итоговую прибыль. И, напротив, если облигация куплена за 1020 рублей, а погашена по номиналу, то инвестор теряет 20 рублей. Эту сумму ему нужно вычесть из купонных выплат, чтобы рассчитать, сколько он реально заработал.

Вручную всё это считать сложно – нужно учитывать коэффициент и применять сложные формулы. К тому же каждый день НКД растет, а котировки меняются. Поэтому проще воспользоваться готовыми сервисами, где уже все посчитано.

Какие налоги нужно платить?

При инвестициях в облигации, как и в случае с другими инструментами фондового рынка, необходимо платить налоги. Стандартная ставка – 13% от полученной прибыли после инвестиций. Это касается и купонного дохода, и полученной разницы с продажи / погашения.

Например, инвестор купил условную облигацию за 980 рублей, получил купонный доход в размере 100 рублей, а затем продал ее за 990 рублей. Итоговая доходность составит 110 рублей. Из этой суммы 14,3 рубля надо будет заплатить в казну государству.

Налог при этом взимается отдельно – при перечислении купона и при продаже облигации. То есть в нашем случае сначала инвестор должен заплатить 13 рублей с купонного дохода в виде налога, а затем 1,3 рубля с разницы между ценой покупки и продажи.

Но есть несколько способов избежать уплаты налога. Так, НДФЛ не взимается:

• с купона от ОФЗ и муниципальных облигаций;
• с купона от корпоративных облигаций, выпущенных в период с 2020 по 2020 год.

Также можно открыть индивидуальный инвестиционный счет, и приобретать облигации на него. Плюс ИИС заключается в том, что можно получить один из двух типов налоговых вычетов:

• на сумму внесенных средств, но вернуть можно не более 13% от максимума в 400 тысяч рублей – и при условии, что у вас есть доход, облагаемый подходным налогом (например, зарплата);
• на всю полученную прибыль, в том числе купоны и курсовую разницу.

Вам самим не нужно считать налоги и уплачивать их. Это делает либо сам эмитент при перечислении купона, либо брокер – при продаже актива с прибылью. Важно лишь понимать сам принцип налогообложения.

Если вложения в облигации принесли убыток – например, вы купили облигацию по цене выше номинала, а продали ниже, и при этом не успели получить купонный доход, то вы можете перенести убытки на следующий год. Вы оформляете налоговую декларацию, и убавляете налогооблагаемую базу на суммы убытков, понесенных в прошлом.

[adsp-pro-1]

Какие риски есть у владельцев облигаций?

Облигации – хороший актив для инвестирования денег с целью получения дохода. Однако следует помнить и о возможных рисках:

1. Процентный риск. Наблюдается при росте среднерыночной ставки по облигациям со схожими условиями. Облигации с процентом ниже рыночного снижают доход инвестора. На этот вид риска влияет ключевая ставка ЦБ РФ.
2. Реинвестиционный риск. Обязывает реинвестировать доходы по сниженной процентной ставке по сравнению с приобретенной. Этот риск проявляется при падении процентных ставок на протяжении длительного периода.
3. Дефолтный риск. Фиксируется в случае, когда эмитент не в состоянии выполнить финансовые обязательства по ценным бумагам и объявляет себя банкротом.
4. Инфляционный риск. Облигационная прибыль и фактический доход иногда отличаются. К примеру, при проценте по облигации в размере 9%, а инфляции в 11%. Долгосрочные инвестиции больше подвержены инфляции, нежели краткосрочные.
5. Валютный риск. Инвестирование может проходить как в российском рубле, так и в евро или долларах. Вложение в иностранные активы сильно зависит от колебаний курса валют.
6. Кредитный риск. Снижение платежеспособности эмитента отражается на его репутации на рынке ценных бумаг и цене облигации.
7. Ликвидный риск. Заключается в вероятности инвестора не продать облигации раньше окончания срока действия по справедливой цене. Этот риск возможен при низкой известности эмитента и небольшом количестве сделок с его долговыми ценными бумагами.

Кратко о понятии облигация

Облигация – это долговая ценная бумага с определенными критериями. Суть купли-продажи облигаций заключается в следующем. Лицо, которое хочет получить доход путем предоставления собственных средств в долг, выступает в роли инвестора и покупает облигации эмитента.

В итоге выгоду получают обе стороны:

1. Эмитент – денежные средства на реализацию планов.
2. Инвестор – доход в виде процентов за предоставление финансов во временное пользование с возвратом суммы долга по окончании срока действия сделки.

В России торговля облигациями проходит на Московской бирже.

Эмитентами выступают:

1. Государственные структуры. Для финансирования госпроектов.
2. Коммерческие компании. Для привлечения инвестиций в бизнес. Облигации предприятий с положительной репутацией на биржевом рынке называют “голубые фишки”.
3. Банки. Для получения дополнительных вложений. Они похожи на облигации коммерческих компаний, но банк вправе устанавливать для выпусков разный уровень риска для инвестора.

Все условия – номинальная стоимость бумаги, периодичность процентных перечислений и сроки – определяются во время эмиссии.

Покупатель облигаций получает проценты по долгу, которые называются купоны. Они выплачиваются ежегодно, ежеквартально или ежемесячно в зависимости от условий бумаги.

По срокам обращения облигации делятся на:

• краткосрочные;
• среднесрочные;
• долгосрочные.

Инвестор получает доход за счет двух источников:

1. Купонных выплат.
2. При изменении цены.

Кредитные риски

К кредитным рискам относится вероятность того, что эмитент облигации не выполнит те обязательства, которые он взял на себя при их выпуске. А именно, он может не выплатить проценты причитающиеся инвестору в качестве купонного дохода.

Кредитный риск имеет
пропорциональную зависимость от того
уровня доходности, который может дать
приобретаемая ценная бумага (в данном
случае — облигация). Чем выше уровень
риска, тем выше та потенциальная
доходность, которую может дать облигация.

Такое положение вещей обусловлено тем,
что рынок сам регулирует соотношение
доходность/риск. Никто ведь не согласится
приобрести облигации малоизвестной
организации с низким рейтингом надёжности,
если такую же ставку купонного дохода
можно будет получить по высоконадёжным
облигациям эмитированным, например,
государством или крупной корпорацией
с рейтингом ААА. Поэтому малоизвестным
компаниям приходится привлекать
инвесторов более высокими процентными
ставками.

Кредитный риск тесно
связан с риском понижения рейтинга.
Как вы наверное знаете, каждой
компании-эмитенту присваивается
определённый рейтинг надёжности. Такого
рода оценкой компаний, занимаются
независимые рейтинговые агентства,
такие, например, как:

Рейтинги присваиваются
в виде заглавных латинских букв по
убыванию. Например, самые надёжные
компании имеют рейтинг AAA,
чуть менее надёжные АА и
А. Далее идут рейтинги BBB,
BB, B. Затем, рейтинги
ССС, СС, С. И наконец, рейтинг D
присваивается компаниям
находящимся в состоянии дефолта.

В том случае,
если у компании эмитента облигации,
будет понижен кредитный рейтинг, банки
и другие кредитные организации не
замедлят обратить на это внимание. С
этого момента они изменят свои условия
кредитования и такой компании будет
сложнее получать у них новые кредиты
необходимые для дальнейшего развития
или для осуществления своей текущей
деятельности.

А это, в свою очередь,
может привести к тому, что компания-эмитент
в итоге, просто захлебнётся в своих
долгах и не выплатит (или выплатит не в
полном размере) задолженность по своим
долговым обязательствам (к разряду
которых относятся и облигации).

Кроме этого,
снижение рейтинга может привести и к
снижению текущей рыночной цены, и к
снижению ликвидности облигаций. Дело
в том, что инвесторы, как и кредитные
организации, тоже очень чутко следят
за тем, какие места занимают эмитенты
в рейтингах.

Политические риски

Падение цены возможно и при неблагоприятной внешней ситуации. Например, летом 2020 г. держатели ОФЗ столкнулись с последствиями политического риска. Цена резко просела из-за угрозы санкций. Нужно понимать, что это не повредило тем, кто покупал бумаги, чтобы получить стабильный источник дохода. Однако с функцией защитного актива, который предотвращает сильную просадку портфеля, эти облигации не справились.

Ниже на рисунке представлен график котировок одного из выпусков ОФЗ. На нем видно, как периодически способна падать цена.

Послесловие

Я повторю то, что сказал
в самом начале этой статьи: облигации
по праву считаются одним из самых
безопасных видов финансовых инструментов.
Вкладывая деньги, например, в акции,
инвестор неизбежно столкнётся с гораздо
большими рисками. В данном контексте,
в случае с облигациями, речь идёт в
основном о возможности недополучения
части прибыли или получения небольшого
убытка. А инвестирование в акции или в
другие финансовые инструменты, может
быть чревато куда более существенными
убытками.

Но, тем не менее, как говорится, и на старуху бывает проруха. Поэтому знать и учитывать все вышеприведённые типы рисков по облигациям, должен каждый инвестор решивший разнообразить свой инвестиционный портфель этим безусловно интересным видом финансовых инструментов.

Риск ликвидности

Как и колебания котировок, этот риск представляет опасность для тех, кто решил продать бумагу раньше срока погашения. Вложившись в ипотечные облигации или другие непопулярные выпуски, вы можете столкнуться с тем, что вам понадобились деньги, а на бирже отсутствуют покупатели.

Риски инвестирования в облигации

Несмотря на то, что в принципе вложение средств в облигации считается самым безопасным способом сбережения (даже понадежнее депозита), имеются риски, которые нужно учесть:

Для уменьшения всех этих инвестиционных рисков достаточно собрать сбалансированный портфель из разных типов облигаций.

Единственный риск инвестиций в облигации, от которого сложно защититься – собственное непонимание механизма формирования доходности облигации. Можно неправильно рассчитать прибыльность инструмента или купить облигацию с амортизацией вместо обычной (если вам, конечно, не нужны бонды с амортизацией).

Еще один риск связан с покупкой субординированных облигаций. Если совсем коротко, то этот вид долговых бумаг делает инвесторов кредиторами 4 очереди в случае банкротства эмитента (владельцы обычных облигаций являются кредиторами 1 очереди, акций – 3-ей).

Чем облигация отличается от акции?

От акций облигации принципиально отличаются сразу по нескольким признакам, которые стоит учитывать при инвестициях:

Простыми словами, облигация – это такая расписка, подтверждающая, что компания заняла денег, а затем в оговоренный срок и на определенных условиях возвращает свои долги. Акция же позволяет инвестору стать совладельцем бизнеса и получать доход за счет прибыли предприятия.

Выводы

Облигации имеют статус защитного актива, потому что их волатильность на большом временном горизонте существенно ниже, чем у акций. Это не означает, что вложения в них гарантируют от финансовых потерь. Даже инвестиции в ОФЗ сопряжены с рисками. Умение правильно их оценить помогает составить оптимальный портфель и сократить потенциальные убытки.

Расскажите в комментариях, сколько различных выпусков облигаций в вашем портфеле. Инвестируете ли в фонды облигаций для диверсификации риска?

Всем профита!

30.05.2020