Преимущества и недостатки привлечения собственных и заемных средств
Таблица 9
Заемные средства привлекаются в следующих ситуациях (цели кредитования):
· С целью повышения рентабельности собственных средств (эффект финансового рычага);
· При недостаточности собственных средств для покрытия текущих затрат – пополнение оборотных средств (выплаты ЗП, для уплаты налогов, приобретение материалов);
· Как источник инвестиций – финансирование инвестиций (для расширения или переоснащения производства, приобретение основных фондов).
Форм привлечения кредитов существует несколько. Все определяется качественными и количественными характеристиками.
Качественные характеристики:
· Кредитор;
· Заемщик (кто является заемщиком: его финансовое положение, репутация, кредитная история);
· Цель получения кредита;
· Обеспечение кредита;
· Условия кредитного договора.
Количественные характеристики:
· Размер кредита;
· Срок кредита;
· График погашения;
· Процентная ставка.
В зависимости от этих признаков различаются виды кредитов.
→По срокам кредиты классифицируют на:
• краткосрочные,
• среднесрочные,
• долгосрочные.
Обеспечение:
→По обеспечению кредиты классифицируют на:
• необеспеченные,
• обеспеченные:
– обеспеченные залогом;
– обеспеченные поручительством;
– обеспеченные гарантией;
– обеспеченные страхованием ответственности заемщика в случае невозврата кредита.
Обеспечение кредита – позволяет минимизировать риск невозврата суммы основного долга и процентов по нему.
Кредит может выдаваться без обеспечения (без залога) – единичный случай.
Обеспечение залог – движимое имущество; банки предпочитают универсальное оборудование; в случае не возврата кредита – реализация оборудования;
Залог – транспортное средство;
Залог – недвижимое имущество (сооружения, земельные участки, здания);
Залог – товарно-материальные ценности; ценные бумаги (векселя, акции);
Залог поручительством – по договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение его обязательства полностью или в части. Поручитель отвечает перед кредитором в том же объеме, как и должник, включая уплату процентов.
Метод финансирования инвестиционного проектавыступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:
§ самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
§ акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
§ кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
§ лизинг;
§ бюджетное финансирование;
§ смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;
§ проектное финансирование.
Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).
Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.
Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.
Внешнее финансированиепредусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.
Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.
Принятая схема финансирования должна обеспечить:
§ достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;
§ оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;
§ снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.
Дата добавления: 2020-08-05; просмотров: 380; Нарушение авторских прав
§
Задача 1.Акции предприятия продаются по $100 за шт. Проспект эмиссии указывает, что через 5 лет они будут стоить в 2 раза дороже. Коэффициент альтернативных вложений равен 10 %.
Рассчитать, что выгоднее.
Задача 2.Принять решение сформировать пенсионный фонд за 30 лет. Для этого вкладываем 100 тыс. рублей в год под 20 % годовых.
Рассчитать, сколько денежных средств будет в фонде через 30 лет.
Задача 3.Необходимо накопить 100 тыс. рублей через пять лет.
Рассчитать ежегодный платеж, если коэффициент дисконтирования k = 10 %.
Задача 4.Рассчитайте, что выгоднее: в течение 5 лет получать доход в конце года по 100 тыс. рублей или сегодня получить 350 тыс. рублей (коэффициент дисконтирования k = 20 %)
Задача 5.Инвестиционные затраты на покупку нового оборудования составляют 624 тыс.руб. Эти инвестиции дают экономию на затратах 200 тыс. руб. в год. Срок эксплуатации 6 лет. Рентабельность активов предприятия 15%. Налог на прибыль 20%. Собственник не рассматривает проекты со сроком окупаемости более 4-х лет. Определить целесообразность покупки (определяем CF, NPV, PI, IRR, PP, ROI).
Задача 6. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $150 тыс. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50 тыс. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15 %?
Задача 7.Сравнить по критерию NPV и PI 2 проекта при стоимости капитала 13%
I 0 | CF 1 | CF 2 | CF 3 | CF 4 | |
А | – 20 000 | ||||
В | – 25 000 | 10 000 | 20 000 |
Определить, какой проект выгоднее.
Задача 8.Собственник предприятия требует минимум 18% отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие хочет купить новое оборудование стоимостью 165 тыс.$. Использование этого оборудования позволит получить ежегодно экономию на затратах в размере 50 тыс.$. в течение 10 лет (плановый срок службы оборудования). Для финансирования 50% суммы первоначальной стоимости оборудования планируется кредит в банке под 15 % годовых, остальное – собственный капитал. Налог на прибыль – 20 %. По окончанию проекта основные средства могут быть реализованы по остаточной стоимости 15 тыс.$.
Определить показатели NPV, PI, IRR, PP, ROI.
Задача 9.Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 4-х лет. Стоимость оборудования равна 200 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок службы оборудования – 5лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00. Ожидается, что в результате запуска новой линии через год выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные (без амортизации) затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно. Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.
Задача 10.Проект, рассчитанный на 10 лет, требует инвестиций в размере $450 тыс. В первые 3 года никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 6 лет чистая прибыль составит $200 тыс. Срок амортизации оборудования – 10 лет. Предполагается, что оборудование может быть продано в конце 6-го года за 55 тыс.$ Для финансирования 50% суммы первоначальной стоимости оборудования планируется кредит в банке под 15 % годовых, остальное – собственный капитал под 11%. Налог на прибыль – 20 %.
Следует ли принять этот проект? Определить показатели NPV, PI, IRR, ROI,PP.
Задача 11.Рассчитать IRR для проекта со сроком жизни 3 года, с инвестициями 10 млн. рублей и имеющимися денежными поступлениями 3; 4 и 7 млн. Коэффициент дисконтирования k = 10 %.
Задача 12.АО планирует закупить основных средств на 1 млн рублей и на срок эксплуатации 10 лет. Это обеспечит экономию затрат в 200 тыс. рублей ежегодно. Ставка налога на прибыль 20 %. Продажу линии после эксплуатации предприятие не планирует.
Рассчитать ROI.
Задача 13.Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если структура капитала – 1 млн рублей. Акционерный капитал равен 300 тыс. рублей с дивидендами 25 %. Краткосрочный капитал равен 500 тыс. рублей, выплаты составляют 20 %. Долгосрочный капитал равен 200 тыс. рублей, выплаты составляют 10 %.
Задача 14.Собственник предприятия требует как минимум 14 % отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $25 тыс. дополнительного годового денежного дохода в течение 8 лет использования оборудования.
Вычислить чистую текущую стоимость проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.
Задача 15. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение двух лет: $120 тыс. в первом году и $70 тыс. – во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $62 тыс. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30; 50; 70; 90 % соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует минимум 16 % отдачи при инвестировании денежных средств.
Необходимо определить чистое современное значение инвестиционного проекта и дисконтированный срок окупаемости.
Определить показатели NPV, PI, IRR, PP, ROI.
Задача 16. Предприятию предлагают приобрести новую технологическую линию стоимостью 10 млн.руб. Срок службы = 5 лет. Выручка по годам: 1) 6,8 млн.руб. 2) 7,4 млн.руб. 3) 8,2 млн.руб. 4) 8,0 млн.руб. 5) 6,0 млн.руб. Текущие расходы без амортизации: 1) 3,4 млн.руб. В последующие годы – рост текущих расходов на 5% ежегодно без учета амортизации. Налог на прибыль = 15,5%, k=13%, рентабельность активов = 20%. Определить, выгодно или нет покупать линию (NPV,PI,IRR,PP).
Инвестиции I | -10 | – | – | – | – | – |
Выручка, млн.руб. | 6,8 | 7,4 | 8,2 | 8,0 | 6,0 | |
Текущие расходы без амортизации, млн.руб. | 3,4 | |||||
Амортизация, млн.руб. | ||||||
Прибыль от реализации, млн.руб. | ||||||
Налог на прибыль, млн.руб. | ||||||
Чистая прибыль, млн.руб. | ||||||
Денежный поток CF, млн.руб. | ||||||
Дисконтированный денежный поток | ||||||
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом |
Дата добавления: 2020-08-05; просмотров: 25; Нарушение авторских прав
§
(№ варианта для выполнения)
Показатели / Вариант | №1 | №2 | №3 | №4 | №5 | №6 |
Стоимость основных средств, тыс.руб. | ||||||
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. | ||||||
Ежегодная выручка, тыс.руб. | ||||||
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. | ||||||
в т.ч. амортизация линейная, % | ||||||
Источники финансирования:. | ||||||
кредитные ресурсы, тыс.руб. | ? | ? | ? | |||
стоимость кредитных ресурсов, % | ||||||
срок кредита, лет | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | |
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. | ? | ? | ? | |||
% отчислений на дивиденды | ||||||
Налог на прибыль, % | 15,5 | 15,5 | 15,5 | 15,5 |
Показатели / Вариант | №7 | №8 | №9 | №10 | №11 |
Стоимость основных средств, тыс.руб. | 1500,00 | 3000,00 | 2800,00 | 824,00 | |
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. | |||||
Ежегодная выручка, тыс.руб. | 1335,00 | 2200,00 | 1800,00 | 460,00 | |
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. | 700,00 | 1150,00 | 900,00 | 150,00 | |
в т.ч. амортизация линейная, тыс.руб. | 150,00 | 375,00 | 360,00 | 110,00 | |
Источники финансирования:. | |||||
кредитные ресурсы, тыс.руб. | ? | 960,00 | ? | 1800,00 | 572,00 |
стоимость кредитных ресурсов, доли | 0,2 | 0,18 | 0,18 | 0,14 | 0,12 |
срок кредита, лет | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. | ? | ? | ? | ||
Доля отчислений на дивиденды | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,25 | 0,3 |
Налог на прибыль, доли | 0,155 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,155 |
Показатели / Вариант | №12 | №13 | №14 | №15 | №16 |
Стоимость основных средств, тыс.руб. | 2000,00 | 1000,00 | 1250,00 | 4500,00 | 1100,00 |
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. | |||||
Ежегодная выручка, тыс.руб. | 1600,00 | 700,00 | 1200,00 | 3400,00 | 780,00 |
Ежегодные текущие затраты, всего, тыс.руб. | 750,00 | 250,00 | 750,00 | 1620,00 | 330,00 |
в т.ч. амортизация линейная, % | 110,00 | 105,00 | 120,00 | 210,00 | 120,00 |
Источники финансирования: | |||||
кредитные ресурсы, тыс.руб. | ? | ? | ? | ? | |
стоимость кредитных ресурсов, % | 0,12 | 0,12 | 0,14 | 0,13 | 0,13 |
срок кредита, лет | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. | 550,00 | ? | 411,00 | 1 680,00 | 480,00 |
% отчислений на дивиденды | 0,3 | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,25 |
Налог на прибыль, % | 0,155 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,155 |
Показатели / Вариант | №17 | №18 | №19 | №20 | №21 |
Стоимость основных средств, тыс.руб. | 2800,00 | 3400,00 | 5500,00 | 6200,00 | 4650,00 |
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. | 200,00 | 120,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
Ежегодная экономия на затратах, тыс.руб. | 950,00 | 1250,00 | 1920,00 | 2250,00 | 1650,00 |
В т.ч. амортизация, тыс.руб. | 200,00 | 230,00 | 360,00 | 620,00 | 500,00 |
Источники финансирования: | |||||
в т.ч. кредитные ресурсы, тыс.руб. | 1950,00 | ? | ? | 4725,00 | 3800,00 |
стоимость кредитных ресурсов, доли | 0,14 | 0,13 | 0,15 | 0,16 | 0,14 |
срок кредита, лет | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. | ? | 880,00 | 1680,00 | ? | ? |
% отчислений на дивиденды, доли | 0,25 | 0,2 | 0,25 | 0,3 | 0,25 |
Налог на прибыль, доли | 0,155 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,155 |
Показатели / Вариант | №22 | №23 | №24 | №25 | №26 |
Стоимость основных средств, тыс.руб. | 1800,00 | 4500,00 | 8500,00 | 9200,00 | 4200,00 |
Доставка, установка, монтаж основных средств, тыс.руб. | 100,00 | 120,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
Ежегодная экономия на затратах, тыс.руб. | 620,00 | 1550,00 | 3100,00 | 3950,00 | 1250,00 |
Амортизация, тыс.руб. | 250,00 | 460,00 | 1150,00 | 990,00 | 650,00 |
Источники финансирования: | |||||
в т.ч. кредитные ресурсы, тыс.руб. | 1520,00 | ? | 5160,00 | 7440,00 | ? |
стоимость кредитных ресурсов, доли | 0,14 | 0,13 | 0,15 | 0,16 | 0,14 |
срок кредита, лет | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 | 5,00 |
Средства инвестора (собственный капитал), тыс.руб. | ? | 1500,00 | ? | ? | 1290,00 |
% отчислений на дивиденды, доли | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,2 | 0,25 |
Налог на прибыль, доли | 0,155 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,155 |
Порядок выполнения работы:
1. Определить коэффициент дисконтирования. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, динамические и статические: NPV, PI, PP, IRR, Т ок, RОI( безучета стоимости собственного и заемного капитала). Срок расчета – 5 лет после периода инвестирования.
1.1 Показать графически срок окупаемости проекта
1.2 Показать графически показатель IRR при соответствующих k1 и k2.
2. Построить отчет о движении денежных средств (модель расчетного счета) с учетом стоимости собственного и заемного капитала за 5 периодов после инвестиционного.
3. Оценить риск проекта. Рассчитать анализ чувствительности проекта к цене сбыта, текущим затратам (или к экономии на затратах), коэффициенту дисконтирования, с шагом 10 %. Построить графики.
4. Сделать общий вывод о целесообразности или нецелесообразности принятия данного проекта.
Литература основная:
- Липсиц И.В., Коссов В.В. Эконогмический анализ реальных инвестиций: Учебное пособие – М.:Экономист, 2008.-345 с.
- Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник для вузов. — М. : Дашков и К, 2008 .— 371 с.
- Подшиваленко Г.П. и др. Инвестиции. Учебное пособие для вузов. – М.: КНОРУС, 2007. – 198 с.
- Инвестиции. Под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. (2020, 440с.)
Дата добавления: 2020-08-05; просмотров: 11; Нарушение авторских прав