Инвестиционный климат
Большое влияние на величину инвестиций оказывают условия ведения бизнеса в той или иной стране. Такие условия называют также инвестиционным климатом. Важнейшими показателями благоприятного инвестиционного климата являются гарантии соблюдения права собственности, а также предсказуемость и стабильность условий ведения бизнеса
2. Обоснование потребности в инвестировании
Потребность инвестирования у экономического субъекта может возникнуть по двум причинам: получение прибыли и сохранение реального количества денег. Например: экономический субъект имеет достаточное количество денежных средств, но не собирается их тратить в ближайшей перспективе, то она может вложить деньги в безрисковые инвестиции. Тем самым он будет получать минимальный доход, который будет покрывать уровень инфляции и не потеряет деньги.
Пример: Некоторые финансовые эксперты придерживаются точки зрения, что казначейские векселя США(Казначейский вексель США — англ. Treasury Bill, T-Bill, краткосрочное долговое обязательство правительства США со сроком обращения до одного года.
Номинал казначейского векселя варьируется от $1,000 до $5,000,000, а срок обращения в большинстве случаев составляет месяц (4 недели), три месяца (13 недель) или шесть месяцев (26 недель)) находятся ближе всего к статусу безрисковых инвестиций. Эта точка зрения обосновывается тем, что эти ценные бумаги обеспечены обязательством правительства Соединенных Штатов.
Действительно, они дают практически безопасную возможность получить прибыль, если они предоставят краткосрочный заем правительству. При этом инвесторы покупают казначейские векселя по учетной ставке. Также возникает потребность в инвестировании, когда необходимо увеличить свой капитал, и тогда инвестор, как правило, осуществляет более рискованные вложения, с целью получения в дальнейшем более высокой прибыли.
Например: бизнесмен Иванов решил вложить средства в произведения искусства. При таком способе сохранения и увеличения капитала всегда есть опасность приобрести поддельный товар. Кроме того, юридические права на обладание той или иной культурной ценностью могут оспариваться в суде.
3. Анализ инвестиционных проектов.
Потребность в анализе инвестиционного проекта возникает, например, когда инвестор собирается инвестировать свой капитал в какой либо инвестиционный проект и у него возникает необходимость в анализе — окупится ли проект и какой доход он способен приносить.
Например, небольшая нефтяная компания предлагает бизнесмену Иванову инвестировать перспективый проект по добыче газа и нефти в новых месторождениях. Естественно он должен будет тщательно проанализировать этот проект, а именно :
— проверить, действительно ли новые объекты богаты нефтью и газом
— сможет ли он реализовать свою продукцию на рынке
— рассчитать показатели финансовой эффективности, сводящиеся к составлению прогнозного баланса и отчета о прибылях и убытках на основе финансово-инвестиционного бюджета проекта
При расчете издержек производства и реализации продукции (услуг) необходимо рассчитать:
— потребности в топливе на технологические и на бытовые цели при годовом выпуске
— зарплата рабочим
— накладные расчеты и многое другое
4. Методы оценки эффективности инвестиций.
Коммерческая деятельность, обеспечение развития бизнеса требуют постоянного контроля за эффективностью инвестиций. При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо решать следующие основные задачи:
— оценка реализуемости проекта, т. е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера;
— оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т. е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;
— оценка сравнительной эффективности проекта, т. е. оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными.
Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов
Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.
На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.
На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиции проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.
На третьем этапе проекты сравниваются по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта.
На четвертом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.
На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи
Условия оценки эффективности инвестиций
Обязательные условия оценки эффективности инвестиций:
1. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта. Показатель денежного потока может приниматься дифференцированным по годам эксплуатации инвестиционного проекта, или как среднегодовой.
2. Приведение к настоящей стоимости инвестируемого капитала и суммы денежного потока. На первый взгляд, кажется, что инвестируемые средства всегда выражены в настоящей стоимости, в связи с тем, что они значительно предшествуют по срокам возврата денежному потоку.
В действительности процесс инвестирования в большинстве случаев идет не одномоментно, а проходит ряд этапов (в соответствии с инвестиционным бизнес-планом). Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы вложений должны приводиться к настоящей стоимости (дифференцированно по каждому этапу инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (по отдельным этапам его формирования).
3. Выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе пересчета денежного потока для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций (денежный поток) формируется с учетом следующих четырех факторов:
— средней реальной депозитной ставки;
— темпа инфляции (или премии за инфляцию);
— премии за риск;
— премии за низкую ликвидность.
Поэтому при сравнении двух инвестиционных проектов с различным уровнем риска применяются при дисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка процента должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично при сравнении двух инвестиционных проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с большей продолжительностью реализации.
При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы:
— доходность вложения, доступного для инвестора для размещения им свободных денежных средств (средняя депозитная или кредитная ставка);
— стоимость капитала предприятия;
— уровень доходности акций, если компания осуществляет свою деятельность полностью за счет собственного капитала;
— средневзвешенная стоимость капитала (WACC), если компания использует и собственный, и заемный капитал;
— альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций.
4. Вариация используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, используются, главным образом:
— средняя депозитная или кредитная ставка;
— индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровней инфляции, риска и ликвидности инвестиций;
— альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций;
— норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.
Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, принято подразделять на две группы, основанные:
а) на дисконтированных оценках;
б) на учетных оценках.
Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
Основными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта являются:
— чистый дисконтированный доход (NPV);
— индекс доходности (PI);
— внутренняя норма доходности (IRR, %);
— модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);
— период окупаемости первоначальных затрат (РР);
— период окупаемости первоначальных затрат, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);
— средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR).
Различные критерии оценки проектов дают менеджерам разнообразную аналитическую информацию. Обыкновенный и дисконтированный сроки окупаемости дают сведения о степени риска и ликвидности проекта. Чистая текущая стоимость показывает величину генерируемого прироста денежного потока и наилучшим образом характеризует отдачу на вложенный капитал.
Недостатки анализа эффективности инвестиций на основе учётных оценок
Методы анализа эффективности инвестиций, основанные на учетных оценках, имеют следующие недостатки:
— не учитывают сроки получения прибыли, поэтому проекты, имеющие в результате одинаковую прибыль, но отличающиеся по срокам ее получения, оцениваются как проекты с равной эффективностью;
— не учитывают различную степень риска проектов: проекты, имеющие разную степень риска, но равную прибыль на единицу инвестиций, оцениваются как равные по эффективности проекты;
— не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы.
Принятие инвестиционных решений на основе рассмотренных критериев предполагает соблюдение следующих условий:
- Чистая прибыль от инвестиций данного вида должна превышать прибыль от размещения на банковском депозите аналогичной суммы средств.
- Рентабельность инвестиций, рассчитанная как отношение чистой прибыли к общей сумме инвестиций, должна быть выше темпов инфляции, т. е. должно соблюдаться следующее условие: чистая рентабельность должна быть больше темпов инфляции.
- Рентабельность инвестиционного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть выше, чем чистая рентабельность альтернативных проектов.
- Рентабельность активов предприятия, рассчитанная как отношение прибыли к их общему объему, после реализации проекта растет и в итоге превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам, т. е. экономическая рентабельность активов больше средней процентной ставки за кредит.
Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников с учетом их вкладов.
При осуществлении проекта выделяются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности и в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета) наблюдается поток денежных средств: приток и отток.
Бюджетная эффективность характеризует влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (государственного, регионального или местного) бюджета. Основной показатель бюджетной эффективности — бюджетный эффект для t-го шага проекта, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с данным проектом
Экономическая эффективность (народнохозяйственная) отражает эффективность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства, а также участвующих в проекте отраслей, организаций и предприятий. Различные проекты (варианты проекта), предусматривающие участие государства, сравниваются по наибольшему значению показателя интегрального народно-хозяйственного экономического эффекта
5. Планирование и контроль исполнения проекта.
Этап планирования является одним из самых важных. На этом этапе определяются задачи, бюджет и сроки проекта. Довольно часто планирование понимают только как составление графика работ, упуская из вида управление ресурсами, составление бюджета и т. д.
Полноценная техника планирования включает в себя следующие этапы:
1) Определение целей проекта и их описание. Довольно часто проекты начинаются без четкой цели.
2) Определение технологических стадий. Для проекта должна быть выбрана технология реализации, определяющая стадии развития проекта. Одной из типичных ошибок планирования является несоответствие плана технологическому циклу.
3) Для технологических стадий необходимо определить список задач, указать их взаимосвязи (последовательность) и прогнозируемую длительность (зависит от назначенных ресурсов).
4) Необходимо согласовать вопрос о выделяемых проекту ресурсах. Следует отметить, что все ресурсы компании должны распределяться централизованно. Довольно часто возникает ошибка планирования, связанная с тем, что некоторые дефицитные ресурсы используются одновременно в двух разных проектах в одно и тоже время.
5) Если определить расценки на ресурсы, бюджет может быть получен также автоматически. Одна из типичных ошибок заключается в том, что бюджет назначают, необращая внимание на прогнозируемую себестоимость проекта.
6) Письменное задание, бюджет и график работ образуют формальный документ «План проекта». Довольно часто перед началом проекта некоторые из указанных документов отсутствуют, последствия этого мы рассмотрим ниже.
Таким образом, для успеха планирования проекта важен целый ряд факторов, которые необходимо учитывать:
— класс решаемых задач, тиражность готового продукта, вид работ (разработка, развитие, сопровождение);
— выбор схемы ведения работ (модели жизненного цикла) с учетом сложности проекта и возможностей коллектива разработчиков;
— опыт работы в предметной области и на средствах автоматизации разработки;
— оснащенность разработчиков средствами автоматизации и аппаратно-программной базой;
— уровень требований заказчика к срокам и качеству работ.
В хорошо организованном проекте, за выполнение каждой цели должен нести ответственность конкретный орган управления: руководитель проекта, за все цели (миссию проекта), ответственные исполнители за частные цели и т. д. То есть дерево целей проекта должно совпадать со структурой подразделения организации, отвечающей за реализацию проекта.
Основная цель планирования состоит в построении модели реализации проекта.
Планирование с использованием ошибочных целей. Любой проект по своему содержанию предназначен для решения проблемы, удовлетворения конкретной потребности и т. д. В зависимости от этого формулируются те или иные конкретные цели. Если проблема непонятна и недостаточно четко сформулирована, то можно столкнуться с распространенной ошибкой, когда принимается правильное решение, но неизвестно точно, по какой конкретно проблеме.
Чтобы избежать подобной ситуации, необходимо выяснить реальное основание для выполнения работ: зафиксировать — желательно документально — описание проблем и потребностей, которые должны быть решены по завершении проекта; установить, как решение конкретных проблем отражено в описании целей и задач проекта. Только после этого можно приступать к планированию.
Планирование на основе неполных данных. Подобная ситуация характерна тогда, когда приходится планировать работы, начало которых, а возможно, и сам факт выполнения которых зависит от результатов тестовых испытаний или успехов/неудач в предыдущих фазах.
Аналогичная ситуация часто встречается в проектах разработки и адаптации информационных систем. Заказчик имеет непреодолимое желание получить готовый инструмент как можно быстрее. При этом он имеет только смутное представление о возможностях программного обеспечения, которое он выбрал, и что он хочет автоматизировать.
С другой стороны, поставщики программного обеспечения знают очень немного о реальных процессах управления (функциональной, информационной, организационной структурах) в организации заказчика. И только когда они приступают к реализации проекта, начинается процесс взаимного информирования и обучения.
Планирование осуществляется с привлечением только плановиков. Подобная организация планирования может привести к существенным потерям из-за отсутствия учета важных факторов. Как правило, забывают, казалось бы, незначительные детали или обстоятельства, невыполнение которых, тем не менее, может привести к колоссальным потерям.
Поэтому ответственные исполнители по конкретным работам проекта, ответственные за проектное финансирование, за поставки и т. д. должны также привлекаться для планирования. Не говоря уже о психологических аспектах по реализации плана, в разработке которого не принимали участие конкретные исполнители.
Планирование без учета предыдущего опыта. Даже при наличии самой лучшей сметы, без использования предыдущего опыта реализации аналогичных проектов, можно допустить серьезные ошибки в планировании.
Планирование ресурсов без учета их доступности. Это касается, прежде всего, трудовых ресурсов, обладающих определенной квалификацией и возможностью прибыть к заданному сроку в заданное место для выполнения работ по проекту. Другая проблема, если одна и та же группа специалистов планируется в нескольких одновременно выполняемых проектах.
Планирование без учета мотиваций. Как правило, для работ по проектам привлекаются исполнители из функциональных подразделений, у которых есть свое руководство, свои цели и специфические задачи и, разумеется, своя форма оплаты труда, которые обычно никак не связаны с целями и задачами проекта.
Поэтому исполнители не чувствуют ответственности и важности работ по проекту без надлежащего стимулирования за результаты их деятельности. А руководитель проекта не наделен достаточными правами по стимулированию исполнителей и не может формировать бюджет материального стимулирования по результатам в проекте.
Планирование с излишней детализацией. Когда проект планируется слишком детально, возникают проблемы при анализе, планировании и контроле его состояния — например, что выполнено и в чем задержка. Более того, трудно эффективно управлять большим количеством ресурсов, определять задержки по времени, оценивать затраты, разрабатывать реальные, приемлемые для целей управления Графики.
Излишняя детализация в учете факторов приводит к необходимости разрешения огромного числа конфликтов, к частым изменениям, к необходимости постоянных согласовании с другими проектами, выполняемыми в то же время. Однако излишнее укрупнение тоже может привести к проблемам потери управляемости. Необходима золотая середина, когда в проекте планируются только те параметры, которыми можно и нужно управлять.
Что нужно, чтобы избежать ошибок планирования (несколько советов):
— для проекта должен быть сформулирован список решаемых проблем;
— основная цель проекта (миссия) должна быть доведена до сведения всех участников;
— должны быть идентифицированы риски и, по возможности, исключены случайности;
— необходимо убедиться, что стратегия проекта может быть реализована и удовлетворяет ограничениям по бюджету, по срокам и объему (проведен PCTS-анализ осуществимости: Р — Performance, С — Cost, Т — Time, S — Scope. Затраты являются функцией уровня исполнения Р, времени Т и S содержания, объема работ S);
— наличие положительных результатов анализа «за и против» реализации проекта (проведен Force-field — анализ, заключающийся в описании и количественной оценке факторов, которые могут способствовать и препятствовать осуществлению проекта);
— конечный результат должен быть понятен всем членам команды проекта;
— показатели оценки результатов деятельности по проекту должны давать оценку состояния дел с необходимой точностью. Целесообразна разработка внутрифирменных шкал оценки деятельности по видам работ.
Определение целей проекта.
Что такое определение целей? Определение целей, прежде всего, означает, что проект должен начинаться с формулировки цели. При этом цель должна быть зафиксирована письменно в виде измеряемых показателей.
Документ «Постановка задачи» должен отвечать на следующие вопросы:
- Что необходимо заказчику и понимает ли он сам, чего он хочет?
- В какие сроки должна быть достигнута цель?
- Какие условия достижения цели есть в наличии (бюджет, ресурсы, технология)?
- Каким способом измерить достижение цели?
- Как распределены ключевые обязанности в проекте (кто за что отвечает)?
- Согласен ли заказчик с определением цели и условиями ее достижения?
Этап постановки задачи, данный этап проводится по договору о консалтинге, т.е. оплата этапа повременная. В виду неопределенности задачи спланировать заранее ее стоимость невозможно. Себестоимость этапа примерно равна 10% себестоимости всех работ.
Оценка стоимости проекта.
В зависимости от этапа жизненного цикла проекта и целей оценки применяют различные виды и методы оценки стоимости проекта. Исходя из целей оценок, разной бывает и точность таких оценок. Мы подробно рассматривать не будем, но нужно иметь в виду, что самая большая погрешность возникает конечно в стабилизирующей стадии проекта, когда идет выявление и исправление ошибок какой-то версии, не исключен также такой вариант когда всё что было сделано, реализовано было не верно (в смысле технологии), но это уже относится к неграмотному проектированию.
Чтобы оценить стоимость проекта, требуется знать стоимость составляющих проект ресурсов, время выполнения работ и стоимость этих работ. Таким образом, оценка стоимости начинается с определения структуры ресурсов и работ проекта. Данные задачи решаются в рамках планирования проекта, а в модуль оценки стоимости должны поступать результаты выполнения этого процесса. Стоимость проекта определяется ресурсами, необходимыми для выполнения работ, в том числе:
- оборудование (покупка, взятие в аренду, лизинг);
- приспособления, устройства и производственные мощности;
- рабочий труд (штатные сотрудники, нанятые по контракту);
- расходные товары (канцелярские принадлежности и т. д.);
- материалы;
- обучение, семинары, конференции;
- субконтракты;
- перевозки и т. д.
Все затраты можно классифицировать как:
- прямые и накладные расходы;
- повторяющиеся и единовременные. Например, ежемесячные платежи за использование производственных мощностей — повторяющиеся затраты, закупка комплекта оборудования — единовременные затраты;
- постоянные и переменные по признаку зависимости от объема работ;
- плата за сверхурочное рабочее время.
Исполнение проекта.
Управление исполнением проекта — определение и применение необходимых управляющих воздействий с целью успешной реализации проекта. Если исполнение проекта происходит в соответствии с намеченным планом, то управление фактически сводится к простому исполнению плана, то есть доведению до участников проекта плановых заданий и контролю их реализации.
Другое дело, если в процессе исполнения проекта возникли отклонения, анализ которых показал, что появилась необходимость выработать и применить определенные корректирующие воздействия. В этом случае требуется проследить складывающиеся тенденции хода исполнения работ и спрогнозировать их дальнейшее развитие, затем на этой основе выбрать оптимальные корректирующие воздействия, скорректировать план оставшихся работ и согласовать намеченные изменения со всеми участниками проекта.
Контроль исполнения проекта.
Обычно вследствие непредсказуемых изменений внешнего окружения проекта и непредвиденных внутренних обстоятельств длительность выполнения проекта и фактическая его стоимость отличаются от запланированных. Кроме того, с течением времени могут измениться и потребности, для удовлетворения которых разрабатывался проект.
Первоначальный план может оказаться несостоятельным из-за различных факторов, например, из-за пересмотра условий финансирования, изменения потребностей, неточного планирования связей между задачами, срыва поставок оборудования, неожиданных технических затруднений или изменения внешних условий. Однако многие отклонения от плана могут быть сглажены своевременным и эффективным руководством.
Таким образом, все основные элементы проекта должны контролироваться руководством. Менеджер должен определить процедуру и установить последовательность сбора данных через определенные интервалы времени, анализировать полученные данные, текущие расхождения фактических и плановых показателей и прогнозировать влияние текущего состояния дел на выполнение оставшихся объемов работ.
Требования к системе контроля, включающие состав анализируемой информации, структуру отчетов и ответственность за сбор данных, анализ информации и принятие решений, вырабатываются до начала реализации проекта с участием всех заинтересованных сторон. Система руководства проектом должна обеспечивать корректирующие воздействия там и тогда, где и когда они необходимы.
Построение эффективной системы контроля исполнения проекта основывается на соблюдении четырех основных принципов.
- Наличие четкого плана проекта. Для обеспечения основы контроля план должен быть содержательным, четко структурированным и зафиксированным. Если план проекта обновляется слишком часто и без применения процедур контроля за вносимыми изменениями, то контроль над проектом может быть потерян.
- Наличие ясной системы отчетности. Отчеты должны отображать состояние проекта относительно исходных планов на основании единых подходов и критериев. Процедуры подготовки и получения отчетов должны быть четко определены и достаточно просты; также четко определяются временные интервалы для всех видов отчетов. Результаты, представленные в отчетах, должны обсуждаться коллегиально.
- Наличие эффективной системы анализа фактических показателей и тенденций. В результате анализа собранных данных руководство проекта определяет, соответствует ли текущая ситуация запланированной, а если нет, то необходимо рассчитать размер и серьезность последствий возникших отклонений. Два основных показателя хода выполнения работ — время и стоимость. Для прогноза тенденций в стоимостных и временных оценках работ проекта должны использоваться специализированные отчеты. В наиболее простых случаях прогнозы могут указывать на риск увеличения стоимости проекта или риск задержки сроков его выполнения. Однако зачастую отклонения во временных и стоимостных показателях оказывают также существенное влияние на содержание предстоящих работ и качество получаемых результатов.
- Наличие эффективной системы реагирования. Завершающий шаг процесса контроля — действия, направленные на преодоление отклонений в ходе работ проекта. Эти действия могут быть нацелены на исправление выявленных недостатков и преодоление негативных тенденций в рамках проекта. Однако в ряде случаев может потребоваться пересмотр плана проекта. Перепланирование требует проведения анализа типа «Что, если…», обеспечивающего расчет и прогноз последствий планируемых действий. От менеджера проекта зависит также убеждение команды проекта в необходимости тех или иных действий и их мотивация.
В рамках функции контроля и оперативного управления реализацией проекта решаются задачи мониторинга, прогнозирования и оценки складывающейся оперативной ситуации по достижению результатов, затратам времени, ресурсов и финансов, анализу и устранению причин отклонения от выработанного плана, коррекция плана.
Заключение.
Таким образом, доходность вложений представляет собой достаточно сложную зависимость, поэтому для ее повышения требуется оптимизация по целому комплексу параметров. Способы оптимизации, включая критерии и детализацию задач, инвестор при анализе проекта, как правило, определяет интуитивно.
— увеличение доли заемных средств при сохранении их стоимости;
— уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;
— снижение налогового бремени путем оптимизации и налогового планирования;
— обеспечение качества корпоративного управления проектом;
— риск-менеджмент.
Важным документом в стадии разработки проекта является инвестиционный меморандум. Меморандум не является бизнес-планом, и по нему невозможно осуществить поставки или спланировать налоговые платежи. Однако он содержит целый ряд выкладок, чрезвычайно важных для инвестора и не обязательных для менеджера проекта.
В нем прорабатываются риски проекта, осуществляется его правовая экспертиза, в частности, определяются: корпоративная структура проекта; параметры финансирования; источники финансирования и их последовательность; меры по взаимодействию с инвестиционным сообществом; подходы к налоговому планированию; меры по профилактике гринмейла.
Список использованных источников
Объекты
инвестиционной деятельности
Следует
выделить и объекты инвестиционной
деятельности:
- денежные
средства, целевые банковские вклады,
паи, акции и другие ценные бумаги;
движимое
и недвижимое имущество (технологии, машины,
оборудование, здания, транспортные средства,
вычислительная техника, сооружения);
лицензии,
в том числе и на товарные знаки, кредиты,
любое другое имущество или имущественные
права, авторские права, патенты, ноу-хау,
программные продукты, опыт и другие интеллектуальные
ценности. Ноу-хау – совокупность технических,
технологических и иных знаний, оформленных
в виде документации, навыков и производственного
опыта, необходимых для организации производства,
но незапатентованных. Различают ноу-хау
научно – технического, управленческого
и финансового характера;
права пользования
землей, недрами и другими природными
ресурсами, а также иные имущественные
права.
Инвестиции
в качестве материальной и нематериальной
связаны с собственным процессом производства.
Финансовые инвестиции являются инвестированием
в чужой процесс воспроизводства.Инвестиционная
деятельность состоит из:Для
учета, анализа и повышения эффективности
инвестиций необходима их научно обоснованная
классификация как на макро-, так и на микроуровне.
Продуманная и в научном плане обоснованная
классификация инвестиций позволяет не
только их грамотно учитывать, но и анализировать
уровень их использования со всех сторон
и на этой основе получать объективную
информацию для разработки и реализации
эффективной инвестиционной политики.В
экономической научной литературе
и на практике в плановой экономике
наибольшее распространение получила
классификация капитальных вложений
по следующим признакам:по
признаку целевого назначения будущих
объектов:по
формам воспроизводства основных фондов:по
источникам финансирования:по
направлению использования:С
переходом на рыночные отношения
данные классификации не утратили своего
научного и практического значения,
но они стали явно недостаточными по следующим
причинам:во-первых,
инвестиции – белее широкое понятие,
чем капитальные вложения. Как
известно, они включают как реальные инвестиционные
вложения, так и финансовые (портфельные).
Данная классификация совершенно не учитывает
портфельных инвестиций;во-вторых,
с переходом на рыночные отношения
значительно расширились способы
и методы финансирования как капитальных
вложений, так и в целом инвестиций, а также
сфера их приложения. Все это не находит
места и не упоминается в данной классификации.Представляют
научный и практический интерес
классификации инвестиций, которые
приводятся в иностранной литературе,
и их обобщение с целью возможности использования
в отечественной практике.Немецким
профессором Вайнрихом предложена
следующая классификация инвестиций
относительно объекта их приложения:В
иностранной литературе приводится
классификация портфельных инвестиций
по признаку влияния и контроля на фирму,
акции которой приобретены инвестором.
Исходя из этого признака все портфельные
инвестиции классифицируются на:Данная
классификация важна для формирования
оптимальной структуры портфельных инвестиций
на предприятии.Наиболее
комплексная классификация приводится
в работе Н.А. Бланка, в которой
все инвестиции классифицируются по
следующим признакам:
- По объектам
вложения:
- По характеру
участия в инвестировании:
- Периоду инвестирования:
- Формам собственности
инвестиционных ресурсов:
- Региональному
признаку:
В
научной литературе приводятся и
другие классификации инвестиций. Все
эти классификации имеют право
на жизнь как в практическом плане,
но особенно в научном, так как
они позволяют более детально
представить инвестиции и более
глубоко проводить анализ с целью повышения
эффективности их использования. Эффективность
использования инвестиций в значительной
степени зависит и от их структуры.
Под структурой инвестиций понимаются
их состав по видам, направлению использования
и их доля в общих инвестициях.К
общим структурам можно инвестиций
можно отнести их распределение
на реальные и финансовые (портфельные).
