Ритейлер Fix Price провел крупнейшее IPO для компаний РФ за последние 10 лет | Тинькофф Инвестиции

«мы готовы инвестировать в ритейл». четверо менеджеров ушли с работы и основали фонд | rusbase

Время рекордов

После того как ажиотажный мартовский спрос схлынул, рост выручки Х5 и “Магнита” замедлился (во II квартале – до 13,2% и 13,9% соответственно), зато прибыль значительно выросла, несмотря на допрасходы, связанные с пандемией. Чистая прибыль “Магнита” в апреле-июне увеличилась вдвое (до 12,8 млрд руб.)

Поддержку показателям ритейлеров оказало ограничение работы ресторанов и баров (Х5, например, давно объявила, что конкурирует не только с магазинами, но и с сегментом общепита – а он в условиях пандемии нормально функционировать не мог) и снижение ценового давления на маржу: промо-акции в опустевших магазинах стали менее актуальны.

По мере снятия ограничений с июня поведение покупателей начало нормализовываться, трафик в магазинах – восстанавливаться (но динамика все еще оставалась отрицательной). Х5 в июле-сентябре ускорила рост розничной выручки до 15,4% (он оказался близок к результату аномального I квартала – 15,9%).

“Магнит” замедлил рост розничной выручки до 11,4%, но компания довольна результатами III квартала, которые превзошли ее ожидания, говорил глава ритейлера Дюннинг. Несмотря на снижение прямого положительного влияния пандемии на выручку при сохранении расходов, связанных с COVID-19, продажи оставались стабильными, а рентабельность продолжила набирать обороты, отмечал он.

“Двузначный рост выручки был в основном обусловлен увеличением продаж в сопоставимых магазинах и в меньшей степени – приростом торговой площади. Но это наш осознанный выбор на этот год – нам важно “перезапустить” продажи в действующих магазинах, прежде чем пойти в экспансию.

И в целом нам это удалось, поэтому в следующем году мы будем открывать больше”, – говорил Дюннинг в интервью “Интерфаксу” в октябре. Приоритетом компании в последние годы был “разворот бизнеса” – его возвращение к высокому, стабильному и прибыльному росту.

Благодаря изменению в тенденциях потребительского спроса и смещению предпочтений покупателей в пользу формата магазинов “у дома” “Магнит” в 2020 году может показать рост продаж на 13% на фоне увеличения их плотности на 5% после четырех лет снижения, прогнозировали аналитики “ВТБ Капитала”.

Еще до пандемии “Магнит” собирался открыть всего 250 магазинов “у дома” в 2020 году (net, то есть с учетом закрытий), а COVID-19 внес свои коррективы в планы ритейлеров, вынудив их отложить ввод части объектов. “Магнит” собирался ускорить экспансию уже в IV квартале, а прогноз на 2021 год озвучить в феврале.

Х5 планирует в следующем году открыть около 1,5 тыс. новых “Пятерочек” и “Перекрестков” (gross, то есть без учета закрытий неэффективных магазинов). К 2023 году ритейлер хочет увеличить сеть до 20 тыс. магазинов (по итогам девяти месяцев их было 17,35 тыс.).

Добровольные ограничения под дулом госрегулирования

“Выигравших в экономике нет”, – категоричен глава АКОРТ. “Мы часто, к сожалению, отождествляем положительный финансовый результат с какими-то выгодами, которые сделаны за счет кого-то. Это принципиально неправильно и неверно. Бизнес не может работать в убыток, но никто от пандемии не выиграл – и по гуманитарным аспектам, и по экономическим”, – говорил Беляков в декабре.

У ритейла есть важная социальная роль: обеспечивать продуктами население. Сотрудники магазинов работали на передовой и когда мер защиты еще не было, подчеркнул он.

Из-за этой социальной роли ритейлеры регулярно становятся объектами для нападок чиновников. И если к наличию товаров повода придраться не было – дефицита на волне ажиотажного спроса в марте не возникло, – нашелся повод придраться к ценам. Например, в апреле спикер Госдумы раскритиковал “Пятерочку”, “Магнит” и “Ленту” за политику в области наценок: цена закупки огурцов одна, а цена реализации другая – намного выше, следовало из его слов. За аномально высокие цены на лимоны ритейлеров и поставщиков ругала Федеральная антимонопольная служба.

Рост цен на сахар и подсолнечное масло, наблюдавшийся в этом году, в декабре привлек внимание президента страны. И хотя рост цен Владимир Путин связал с экспортной конъюнктурой, а основной удар критики пришелся на правительство и профильных министров, ритейлерам и поставщикам пришлось добровольно подписывать соглашения о фиксированных ценах.

“И мы, и поставщики нацелены на то, чтобы максимально сдержать рост цен. В текущих условиях и с учетом всей сложности эпидемиологической и экономической ситуации мы понимаем, что фиксация цен на ряд социально-значимых товаров была необходимой в моменте, – сказал глава АКОРТ Беляков.

В долгосрочной перспективе целесообразнее ориентироваться на рыночные механизмы, чтобы, в том числе, повысить инвестиционную привлекательность отрасли, считает он.

По словам главы ассоциации, многие добросовестные поставщики были вынуждены поднимать цены по объективным причинам: из-за роста транспортных расходов, неурожая, подорожания сырья. “Растущие расходы поставщиков выталкивают цены вверх, а падающие доходы потребителей, наоборот, давят вниз.

Это создает большой разрыв, который очень опасен для экономики. Потребитель не в состоянии приобретать товары, и производство останавливается. Поэтому вместе с политикой по сдерживанию роста цен крайне важно продолжать и бороться с бедностью”, – подчеркнул Беляков.

Сейчас проблем с запасами в продовольственных сетях нет, но риски всегда остаются, предупреждает Беляков. “Накопленные трейдерами запасы продукции могут оставаться на складах в ожидании подходящей конъюнктуры. А трейдеры не являются субъектами соглашения о предельном уровне цен, они могут заявлять цены выше тех, которые рекомендованы правительством.

По мнению аналитиков, механизм регулирования цен в текущей конфигурации пока не несет больших рисков для рентабельности ритейлеров.

“На мой взгляд, для продовольственного ритейла это все-таки небольшой риск на данном этапе, по крайней мере, если госрегулирование цен ограничится сахаром и подсолнечным маслом. В среднем в ассортименте магазина “у дома” – несколько тысяч видов товаров, поэтому не думаю, что заморозка цен на сахар и масло окажет большое влияние на показатели ритейлеров”, – отметил Макеев из Raiffeisenbank.

У чиновников есть не очень позитивный опыт регулирования цен на продовольственные товары в 2021 году, когда после непродолжительной стабилизации вследствие введенных ограничений цены на продукты питания показали еще более высокие темпы роста, напоминает Ибрагимов из Газпромбанка.

Заморозку цен на определенные товары уже проходили в аптеках: есть список лекарств с фиксированной ценой – на все остальные лекарства производитель и аптеки повышают ценник, отметил заведующий кафедрой предпринимательства и логистики Российского экономического университета им.Плеханова Дмитрий Завьялов.

“Самый лучший механизм регулирования цен – это конкуренция. Если на рынке много игроков, есть нормальный баланс спроса и предложения, ценообразование будет отражать реальную ситуацию, а маржинальность ритейла и так не слишком высока”, – добавил он.

Инвестиционная компания r2 asset management развивает проект по приобретению объектов стрит-ритейла для торговых сетей – newretail

Как рфпи инвестирует в ритейл – | ecommerce хаб

Плюсов все-таки больше

Подтверждением привлекательности сектора были котировки его лидеров. Акции “Магнита” на Московской бирже за 11 месяцев подорожали на 44,5%, бумаги Х5 – на 29%.

“Ритейлеров, особенно крупнейших, безусловно, можно назвать бенефициарами коронакризиса. Они выиграли бюджеты покупателей не только у мелких сетей, но и у кафе и ресторанов. Они также смогли снизить операционные издержки за счет оптимизации расходов на аренду”, – считает старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов.

Еще одно важное преимущество крупных ритейлеров, помимо масштабов бизнеса и закупочной силы, – их технологичность, полагает гендиректор InfoLine Федяков. “Парадигма развития рынка уже около двух лет назад перешла в конкуренцию технологий. Технологии сегодня решают даже больше, чем финансовые возможности компаний.

И речь не только об онлайн-продажах. Сами магазины стали гораздо более технологичными с точки зрения эксплуатации, появились кассы самообслуживания. Есть и другие изменения, которые для потребителей незаметны: это все, что касается бэк-офиса – автоматизации взаимоотношений с поставщиками, контроля наличия и оборота продуктов, логистики, документооборота и др.

Ритейл всегда был технологичным бизнесом, но сейчас это стало особенно важно. Такого количества программистов, как у ритейл-компаний, нет ни в одной отрасли экономики. Эта “гонка вооружений” дала преимущества крупным ритейлерам, которые уже владеют современными технологиями и имеют ресурсы разрабатывать и экспериментировать с новыми. Ведь дело не только в деньгах – требуется время, перестройка процессов и адаптация персонала”, – считает эксперт.

Х5 оценивала положительное влияние цифровой трансформации (включает управление ценообразованием, ассортиментом, прогнозирование спроса и др.) на EBITDA в 6,7 млрд руб. уже в 2020 году. По оценке “ВТБ Капитала”, в 2021 году экономия благодаря цифровым преобразованиям должна добавить к EBITDA ритейлера 20 млрд руб.

В дополнение ко всему у крупного ритейла есть сильное лобби, отметил Федяков. “Все крупные ритейлеры попали в список системообразующих предприятий. Это помогло им в регионах открывать двери к губернаторам и решать вопросы напрямую, что недоступно для компаний “средней руки”, даже для лидеров рынка в своих регионах”, – сказал он.

“Есть и другие факторы, но как минимум эти три – выгодные условия от поставщиков, технологии и лоббистские возможности, – на мой взгляд, являются существенными преимуществами крупных ритейлеров, поэтому я соглашусь, что в период пандемии и турбулентности на рынке они не проиграли, а скорее выиграли.

Покупатели там, где гречка

Всплеск спроса в магазинах Х5 (“Пятерочка”, “Перекресток”, “Карусель”) стал заметен с начала марта, а пик пришелся на 15-17 числа, говорил глава компании Игорь Шехтерман. Популярностью пользовались продукты с длительными сроками хранения, такие как консервы и крупы – и, в частности, гречка. Их продажи превысили обычные уровни в 15-38 раз.

Гречка – символ тревожности российских потребителей, спрос на нее чутко реагирует на опасения неурожая, роста цен и дефицита – и часто иррационален. В марте только в магазинах “Магнита” было продано более 8 тыс. тонн этой крупы (за весь 2021 год в России произведено 458 тыс. тонн гречки), затем спрос на нее стабилизировался и пошел на спад, а в итоге продажи гречневой крупы даже сократились (на 14%).

“Магнит” сообщал о скачке продаж более чем на 70% в пиковый день спроса – 17 марта. Это был абсолютный максимум, который превзошел даже результат 30 декабря, говорила директор по цепочкам поставок компании Марья Дей.

Лидеры оказались в более выигрышном положении в ситуации пандемии, потому что могли обеспечить наличие товаров на полках и низкие цены, считает гендиректор InfoLine Иван Федяков.

“Именно у этих ритейлеров длинные контракты с поставщиками по весьма выгодным с экономической точки зрения условиям и с очень жесткими требованиями к срокам и объемам поставок. Все это дало очень серьезное преимущество крупным федеральным игрокам – не только Х5 и “Магниту”, но и “Ленте”, “Дикси”, “Ашану”, Metro.

Дело в том, что в этих магазинах не наблюдалось провала по ассортименту даже в период самого ажиотажного спроса: в их магазины товар шел в приоритетном порядке, так как в договорах обычно предусмотрены штрафные санкции к поставщикам за недопоставки.

Второе – в их магазинах были самые доступные цены, и это оказалось очень важно в условиях, когда снижаются реальные доходы населения. Ну и третье: в их магазинах всегда есть продукты, знакомые покупателю”, – отметил эксперт. В критической ситуации покупатели не готовы к экспериментам.

В 2020 году неожиданно даже для многих производителей некоторые товары, которые уже давно существуют на рынке, “выстрелили”, то есть их объем продаж существенно увеличился. Люди стали реже ходить в магазины, меньше времени проводить перед полками и покупали хорошо известные им товары – все они были в крупных сетях, пояснил он.

Покупатели стали больше ценить возможность совершать покупки в одном месте, чтобы снизить число социальных контактов. Для них стал более важен ассортимент и наличие товаров на полках – у крупных ритейлеров с этим дела обстояли и обстоят лучше, считает старший аналитик Raiffeisenbank Егор Макеев.

В результате в марте на фоне ажиотажного спроса крупнейшие ритейлеры продемонстрировали аномальный рост – от таких величин рынок успел отвыкнуть за последние пару лет. Розничная выручка Х5 увеличилась на 20%, “Магнита” – на 21%. По итогам I квартала розничная выручка Х5 прибавила 15,9% (до 468,5 млрд рублей), ускорив темп роста по сравнению с динамикой предыдущего квартала и I квартала 2021 года (11% и 15,3% соответственно).

Разделить успех с акционерами

На фоне сильных финансовых результатов в 2020 году (чистая прибыль Х5 за девять месяцев выросла почти в 1,5 раза, до 36,4 млрд рублей, “Магнита” – более чем в два раза, до 26,7 млрд рублей) ритейлеры решили увеличить выплаты своим акционерам.

Финдиректор Х5 Демяшкевич еще в июне говорила “Интерфаксу”, что компания может скорректировать дивидендную политику и видит возможность роста выплат за 2020 год в 1,5 раза по сравнению с дивидендами за 2021 год (30 млрд руб.). В итоге Х5 может выплатить даже больше.

В ноябре набсовет компании утвердил первые в ее истории промежуточные дивиденды – 20 млрд руб. или 73,6 руб. на GDR. Всего за 2020 год ритейлер может заплатить до 50 млрд руб. – в зависимости от финрезультатов IV квартала. При этом стратегия Х5 до 2023 года предусматривает ежегодный рост дивидендов в абсолютном выражении.

Набсовет также утвердил корректировку дивполитики: теперь выплаты будут производиться дважды в год, а не один раз, новой базой расчета станет денежный поток, а не чистая прибыль (ранее норма выплат составляла минимум 25% чистой прибыли, но Х5 всегда платила больше).

Коэффициент чистый долг/EBITDA ниже 2,0х остался пороговым значением для выплаты дивидендов. Новая политика лучше отражает результаты бизнеса, ожидания компании в отношении будущего роста и денежных потоков, а также запланированные инвестиции, при этом уравновешивая эти факторы с долговой нагрузкой, объяснял CEO Х5 Шехтерман.

“Магнит” выплатит 25 млрд руб. (245,3 руб. на акцию) по итогам девяти месяцев – это в 1,7 раза больше, чем за девять месяцев 2021 года (15 млрд руб. или 147,2 руб. на акцию). Как и Х5, “Магнит” видит потенциал для роста выплат в следующем году. “Финансовая позиция компании к концу (2020) года будет очень сильна за счет увеличения операционного денежного потока, улучшения ситуации с рабочим капиталом, снижения CAPEX и долговой нагрузки.

Аналитики Sova Capital ожидали от “Магнита” щедрых дивидендов, но объявленная сумма по итогам девяти месяцев превзошла эти оценки. При этом финальные дивиденды “Магнита” как правило выше промежуточных (например, 157 руб. за IV квартал и 147,2 руб. – за девять месяцев 2021 года), указывали аналитики.

“Один их главных факторов привлекательности “Магнита” – дивидендные выплаты, обеспечивающие самую высокую в секторе доходность 10% по локальным акциям на горизонте 12 месяцев. Как мы полагаем, выплаты будут устойчивыми и не приведут к росту долговой нагрузки по коэффициенту чистый долг/EBITDA выше 2x”, – отмечали аналитики “ВТБ Капитала”.

“Магнит” называл комфортным уровень долга (net debt/EBITDA) в 1,5х и допускал снижение долговой нагрузки ниже этого показателя. Х5 при пороговом уровне чистого долга в две EBITDA рассчитывала сохранить коэффициент задолженности в пределах 1,5-1,8х в долгосрочной перспективе.

Ритейлер fix price провел крупнейшее ipo для компаний рф за последние 10 лет

Сектор ритейл рф