Социально ответственное инвестирование – Socially responsible investing – qaz.wiki

Активизм акционеров

Усилия, направленные на активизм акционеров, направлены на положительное влияние на корпоративное поведение. Эти усилия включают в себя обсуждение вопросов, вызывающих озабоченность, с руководством компании, а также представление и голосование решений по доверенности.

Эти действия проводятся с убеждением, что социальные инвесторы, работая совместно, могут направить руководство по курсу, который со временем улучшит финансовые показатели и повысит благосостояние акционеров, клиентов, сотрудников, поставщиков и сообществ.

https://www.youtube.com/watch?v=6FHk-W9bBxo

Сообщалось также о недавних движениях об «активизме по связям с инвесторами», когда фирмы по связям с инвесторами помогают группам активистов-акционеров в организованном продвижении изменений внутри корпорации; обычно это делается за счет использования их расширенных знаний о корпорации, ее управлении (часто через прямые отношения) и законах о ценных бумагах в целом.

Хедж-фонды также являются крупными инвесторами-активистами; в то время как некоторые преследуют цели социально ответственного инвестирования, многие просто стремятся максимизировать доходность фондов. Пенсионные планы, подпадающие под действие ERISA, несколько более ограничены в своей способности участвовать в активности акционеров или использовать активы плана для продвижения позиций государственной политики; любое расходование активов плана должно быть направлено на увеличение пенсионного дохода участников.

Глобальный контекст

Социально ответственное инвестирование – глобальное явление. Учитывая международный масштаб бизнеса, социальные инвесторы часто вкладывают средства в компании, ведущие международные операции. По мере того как международные инвестиционные продукты и возможности расширялись, росли и международные продукты SRI.

Ряды социальных инвесторов растут во всех развитых и развивающихся странах. В 2006 году Программа Организации Объединенных Наций по окружающей среде обнародовала свои Принципы ответственного инвестирования, которые обеспечивают инвесторам основу для включения экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) в инвестиционный процесс. PRI имеет более 1500 подписантов, управляющих активами на сумму более 60 триллионов долларов США.

Инвестиционный Глобальный альянс Устойчивого (GSIA) является сотрудничеством на основе членства устойчивых инвестиционных организаций по всему миру , в том числе Европейского устойчивого инвестиционного форума (Eurosif)

, Великобритания устойчивых инвестиций и финансовой ассоциации (UKSIF), на ответственное инвестировании Ассоциации Австралии (RIAA), Ассоциация ответственных инвестиций (RIA Canada), Форум устойчивых и ответственных инвестиций (USSIF)

, Голландская ассоциация инвесторов за устойчивое развитие (VBDO) и Японский форум по устойчивым инвестициям . Миссия GSIA состоит в том, чтобы усилить влияние и видимость устойчивых инвестиционных организаций на глобальном уровне.

Global Sustainable Investment Review 2020 , четвертое издание этого двухгодичного доклада, по- прежнему единственный отчет , сопоставляя результаты рыночных исследований региональных устойчивых инвестиционных форумов из Европы, США, Японии, Канады, Австралии и Новой Зеландии.

Он дает представление об устойчивом инвестировании на этих рынках в начале 2020 года, опираясь на подробные региональные и национальные отчеты членов GSIA: Eurosif, Japan Sustainable Investment Forum (JSIF), Responsible Investment Association Australasia, RIA Canada и US SIF. .

Отчет за 2020 год показывает, что глобальные активы для устойчивого инвестирования на пяти основных рынках в начале 2020 года составили 30,7 триллиона долларов США, что на 34% больше, чем за два года. С 2020 по 2020 год самым быстрорастущим регионом была Япония, за ней следовали Австралия / Новая Зеландия и Канада.

Глоссарий

Инвестор (Investor), по-иному вкладчик, – человек, который предоставляет ресурсы для социальных изменений (финансы, кадры, технологии, время). Он сохраняет за собой собственность на активы.

Финансово ориентированный подход (Financially oriented) – при таком подходе импакт-инвесторы вкладывают средства, в первую очередь, чтобы получить доход. Социальный эффект тоже присутствует, но на втором плане.

Подход, ориентированный на воздействие (Impact oriented) – в этом случае на первом месте стоит социальный вклад. Финансовый фактор, конечно, тоже присутствует, как минимум проект должен окупиться.

Воздействие продукта (Product impact) – это воздействие товаров и услуг, производимых предприятием.

Оперативное воздействие (Operational impact) – это деятельность предприятия, которая призвана заботиться о здоровье, экономической безопасности своих сотрудников, создавать рабочие места, благоприятно влияя на общество, защищая окружающую среду.

Социальный возврат на инвестиции (Social Return on Investment, SROI) – подход, который позволяет измерять и учитывать ценность в широком смысле слова. Он направлен на снижение социального неравенства, вредного воздействия на окружающую среду и повышение личного благополучия людей путем учета социальных, экологических и экономических издержек и выгод.

Представлен в виде истории изменений с описанием конкретных примеров, а также качественными, количественными и финансовыми показателями, которые позволят принимать аргументированные стратегические решения. (Определение из руководства по оценке SROI, созданное CAF.)

Деньги, добро и мудрый путь

Для начала, нужно посмотреть на весь спектр инвестиций (см схему на рисунке 1). Он условно разделен на три части по тому, какая ценность у организации в приоритете.

Крайняя левая точка — это те компании и организации, для которых важно только то, какое социальное воздействие они оказывают. Они могут существовать в условиях нерегулярных хаотичных пожертвований, многое делают на волонтерских началах. По сути это благотворительность, в том классическом смысле слова, как ее представляет себе большинство людей.

С другой стороны спектра (справа в зоне голубого цвета) — такой бизнес, для которого имеют значение только деньги и финансовые результаты. Опять же, совершенно стереотипное общественное представление о бизнесе.

Тут я хочу оговориться, что не осуждаю и не критикую ни ту не другую крайность. Во-первых, каждый должен заниматься своим делом. Я прекрасно понимаю, как сложно убедить человека, который всю жизнь занимался социальной помощью, благотворительностью вдруг открыть свое дело.

Практически невозможно. Так и некоторых предпринимателей могут быть чужды идеи и методы работы в «социалке». Во-вторых, мне кажется, что в современном мире таких чистых, рафинированных моделей почти не осталось. Бизнес, даже если он и строится только с финансовыми целями, все равно находится в рамках государственного регулирования, где есть ограничения, например, по экологичности.

Более того,  как показывают исследования Edelman, для потребителей сейчас имеет значение не только сам продукт, но и позиция компании по социальным и политическим вопросам. А значит бизнес вынужден смотреть в сторону социальных проблем, если хочет быть успешным.

Таким образом все сдвигаются к середине спектра, туда, где смешиваются и взаимно дополняют друг друга социальные и финансовые ценности. В середине схемы у нас социальное предпринимательство. У таких компаний есть миссия, есть цели в социальном воздействии, и показатели, которые позволяют это воздействие оценить. Но они хотят жить именно в формате бизнеса, зарабатывать самостоятельно, а не зависеть от грантов и пожертвований.

Самая распространенная модель финансирования социального бизнеса в России — гибридная. Это значит, что часть денег — «бесплатные» (гранты, субсидии, пожертвования), а другая часть — доход от коммерческой деятельности.

Второй вариант — самоокупаемость, когда компания зарабатывает, но остается «в нуле» и не привлекает «бесплатных» денег. И третий вариант — компания получает прибыль, но вся она рефинансируется в расширение и развитие бизнеса. Тут подразумевается, что учредители или акционеры не могут использовать прибыль для собственного обогащения, продать долю, распределить все на дивиденды и тому подобное.

Социальных предпринимателей можно и нужно поддерживать: давать те самые «бесплатные» деньги, беспроцентные займы (например, от фонда «Наше будущее») или по ставке ниже банковской (как это делает Фонд поддержки социальных проектов, ФПСП).

Защита интересов акционеров

Решения акционеров подаются самыми разными институциональными инвесторами, включая государственные пенсионные фонды, религиозных инвесторов , социально ответственные паевые инвестиционные фонды и профсоюзы. В 2004 году религиозные организации подали 129 постановлений, а социально-ответственные фонды – 56 постановлений.

Положения, регулирующие решения акционеров, варьируются от страны к стране. В США они определяются в первую очередь Комиссией по ценным бумагам и биржам , которая регулирует паевые инвестиционные фонды и применяет Закон 1940 г., и Министерством труда, которое регулирует определенные планы и применяет ERISA.

Эти режимы регулирования требуют, чтобы пенсионные планы и паевые инвестиционные фонды раскрывали, как они голосовали от имени своих инвесторов. Акционеры из США организовали различные группы для облегчения совместной подачи резолюций. К ним относятся Совет институциональных инвесторов , Межконфессиональный центр корпоративной ответственности и SIF США .

С 2020 по 2020 год более 200 американских учреждений и фирм по управлению инвестициями подали или совместно подали предложения. Эти учреждения и управляющие деньгами в совокупности контролировали активы на сумму 1,72 триллиона долларов США в конце 2020 года.

Импакт-инвестирование

Импакт-инвестирование – это подход, альтернативный позитивному инвестированию (например, частный капитал). В 2020 году во время председательства Великобритании в «Большой восьмерке» была создана Целевая группа по социальным инвестициям, которая подготовила серию отчетов, в которых импакт-инвестирование определялось как «те, которые преднамеренно преследуют конкретные социальные цели наряду с финансовой отдачей и измеряют достижение обоих».

Воздействие инвестирования капитализирует предприятия, которые потенциально могут оказывать социальное или экологическое воздействие в масштабах, недоступных чисто филантропическим мероприятиям. Этот капитал может быть в различных формах, включая частный капитал, заемные средства, кредитные линии для оборотного капитала и гарантии по займам.

Примеры последних десятилетий включают в себя множество инвестиций в микрофинансирование , финансирование развития сообществ и чистые технологии. Влияние инвестиций имеет свои корни в сообществе венчурного капитала , и инвестор часто принимает на себя активную роль наставничества или руководства ростом компании или стартапа.

Инвестирование в рынки капитала

Социальные инвесторы используют несколько стратегий, чтобы максимизировать финансовую отдачу и пытаются максимизировать общественное благо. Эти стратегии стремятся вызвать изменения за счет смещения стоимости капитала для устойчивых фирм вниз и вверх для неустойчивых.

Сторонники утверждают, что доступ к капиталу – это то, что определяет будущее направление развития. Все большее число рейтинговых агентств собирают необработанные данные о поведении фирм в сфере ESG, а также объединяют эти данные в индексы. После нескольких лет роста отрасль рейтинговых агентств недавно пережила фазу консолидации, которая сократила количество генезисов за счет слияний и поглощений.

Интеграция esg

Интеграция ESG – одна из наиболее распространенных стратегий ответственного инвестирования, которая влечет за собой включение экологических, социальных и управленческих критериев (ESG) в фундаментальный анализ инвестиций в акционерный капитал.

• Менеджмент: Кто отвечает за интеграцию ESG в организации?
• Исследование: Какие критерии и факторы ESG учитываются при анализе?
• Применение: Как критерии ESG применяются на практике?

История

Истоки социально ответственного инвестирования восходят к Религиозному обществу друзей (квакеров). В 1758 году Ежегодное собрание квакеров в Филадельфии запретило своим членам участвовать в работорговле – покупать или продавать людей.

Одним из наиболее красноречивых первых последователей СИИ был Джон Уэсли (1703–1791), один из основателей методизма . Проповедь Уэсли «Использование денег» изложила его основные принципы социального инвестирования – то есть не причинять вреда ближнему своим бизнесом и избегать таких отраслей, как кожевенное и химическое производство , которые могут нанести вред здоровью рабочих .

Некоторые из наиболее известных применений социально ответственного инвестирования были религиозно мотивированы. Инвесторы будут избегать «греховных» компаний, связанных, например, с такими продуктами, как оружие, спиртные напитки и табак .

Современная эпоха социально ответственного инвестирования возникла в политическом климате 1960-х годов. В это время социально заинтересованные инвесторы все больше стремились решать вопросы равенства женщин, гражданских прав и труда .

Проекты экономического развития, начатые или управляемые доктором Мартином Лютером Кингом, такие как бойкот автобусов в Монтгомери и проект « Операция« Хлебная корзина »в Чикаго, создали начальную модель для социально ответственного инвестирования.

Кинг сочетал постоянный диалог с бойкотами и прямыми действиями, направленными против конкретных корпораций. Опасения по поводу войны во Вьетнаме были учтены некоторыми социальными инвесторами. Многие люди, жившие в ту эпоху, помнят фотографию в июне 1972 года обнаженной девятилетней девочки Фан Тхо Ким Фук , которая с криком бежала к фотографу , ее спина горела от напалма, упавшего на ее деревню .

Эта фотография направлена безобразие против Dow Chemical , на производителя от напалма , и вызвали протесты по всей стране против Dow Chemical и других компаний , прибыль от войны во Вьетнаме.

В 1950-х и 1960-х годах профсоюзы использовали средства пенсионных фондов нескольких работодателей для целевых инвестиций. Например, фонд « Объединенные горняки» вложил средства в медицинские учреждения, а Международный союз женщин-швейников (ILGWU)

и Международное братство рабочих-электриков (IBEW) финансировали жилищные проекты, построенные профсоюзами. Профсоюзы также стремились использовать пенсионные накопления для участия акционеров в борьбе за доверенных лиц и решениях акционеров .

В 1978 году усилия пенсионных фондов SRI были стимулированы публикацией «Север снова поднимется: пенсии, политика и власть в 1980-е» и последующими организационными усилиями авторов Джереми Рифкина и Рэнди Барбера. К 1980 году кандидаты в президенты Джимми Картер , Рональд Рейган и Джерри Браун отстаивали социальную ориентацию пенсионных инвестиций.

SRI сыграла важную роль в ликвидации правительства апартеида в Южной Африке . Международная оппозиция апартеиду усилилась после резни в Шарпевиле 1960 года . В 1971 году преподобный Леон Салливан (в то время член совета директоров General Motors ) разработал кодекс поведения для ведения бизнеса в Южной Африке, который стал известен как Принципы Салливана .

Однако в отчетах, подтверждающих применение принципов Салливана, говорится, что американские компании не пытались уменьшить дискриминацию в Южной Африке. Из-за этих сообщений и растущего политического давления города, штаты, колледжи, религиозные группы и пенсионные фонды по всей территории США начали отказываться от активов компаний, работающих в Южной Африке.

В 1976 году Организация Объединенных Наций ввела обязательное эмбарго на поставки оружия Южной Африке. С 1970-х до начала 1990-х крупные учреждения избегали инвестиций в Южную Африку при апартеиде.

Последующий отрицательный поток инвестиций в конечном итоге вынудил группу предприятий, представляющую 75% южноафриканских работодателей, разработать хартию, призывающую к прекращению апартеида. Хотя усилия SRI сами по себе не положили конец апартеиду, они сосредоточили убедительное международное давление на южноафриканское деловое сообщество.

В середине и конце 1990-х гг. Внимание SRI стало уделяться целому ряду других вопросов, включая запасы табака, раскрытие информации через доверенные лица взаимных фондов и другие различные аспекты.

С конца 1990-х годов НИИ все чаще определяют как средство содействия экологически устойчивому развитию. Многие инвесторы считают последствия глобального изменения климата значительным риском для бизнеса и инвестиций. CERES была основана в 1989 году Джоан Бавария и Деннисом Хейсом, координатором первого Дня Земли, как сеть для инвесторов, экологических организаций и других общественных групп, заинтересованных в сотрудничестве с компаниями для решения экологических проблем.

В 1989 году представители индустрии НИИ собрались на первую НИИ на конференции Скалистых гор, чтобы обменяться идеями и получить импульс для новых инициатив. С тех пор название было изменено на Конференция SRI, которая ежегодно собирается в учреждениях, сертифицированных по экологическому строительству, и с 2006 года привлекает более 550 человек ежегодно.

Первым в мире брокерским агентством на стороне продавца, предложившим исследования SRI, был бразильский банк Unibanco . Сервис был запущен в январе 2001 года аналитиком Unibanco SRI Кристофером Уэллсом из штаб-квартиры банка в Сан-Паулу .

Он был нацелен на фонды SRI в Европе и США, хотя был отправлен в фонды, не относящиеся к SRI, как в Бразилии, так и за ее пределами. Исследование касалось экологических и социальных проблем (но не вопросов корпоративного управления) компаний, зарегистрированных в Бразилии. Он был отправлен бесплатно клиентам Unibanco. Служба продлилась до середины 2002 года.

Опираясь на опыт отрасли, использующий изъятие капиталовложений в качестве инструмента против апартеида, в 2006 году была создана Целевая группа по изъятию капиталовложений в Судане в ответ на геноцид, произошедший в районе Дарфур в Судане.

В последнее время некоторые социальные инвесторы стремились защитить права коренных народов во всем мире, на которых влияет деловая практика различных компаний. Конференция SRI в Скалистых горах в 2007 г. провела специальную предварительную конференцию специально для решения проблем коренных народов.

Здоровые условия труда, справедливая заработная плата, безопасность продукции и равные возможности занятости также остаются главными проблемами для многих социальных инвесторов. В середине 2020-х годов некоторые фонды разработали стратегии инвестирования в гендерную призму для обеспечения равенства на рабочем месте и общего благосостояния женщин и девочек.

Методы

Социально ответственное инвестирование осуществляется несколькими методами. Один из них заключается в отборе и просеиванием проектам, которые отвечают всем критериям социального инвестирования. Этот метод считается достаточно сложным, так как инвесторы должны тщательно анализировать характеристики компаний, ценные бумаги которых они планируют приобрести для формирования инвестиционного портфеля.

Второй метод заключается в деятельности держателей акций компаний, заключающейся в защите интересов. Среди них выделяют акционеров, которые активно участвуют в управлении компанией.

Общественные инвестиционные операции представляют собой третий метод социально ответственного инвестирования. Целью реализации данного метода является направление средств, выделенных инвесторами, на развитие экономических объектов и проектов, которые получают недостаточное для нормальной деятельности финансирование.

Читайте больше про методы и принципы инвестирования. 

Облигации социального воздействия (sib)

Один из форматов импакт-инвестирования, который сейчас набирает обороты по всему миру — облигации социального воздействия. SIB — довольно молодой финансовый инструмент, ему чуть больше десяти лет, в России об его использовании заговорили только в конце прошлого года. Особенность SIB в том, что возврат инвестиций обеспечивает не сам социальный проект, а государство.

В общих чертах схема такая:  инвестор вкладывает средства в проект, заранее договариваясь о социальном воздействии и критериях оценки его достижения. Если заявленное социальное воздействие достигнуто, то государство возвращает инвестору его средства с учетом доходности. Если результат не достигнут, то инвестор теряет свой капитал, как если бы вложился в неудачный стартап.

Важно, что учитывается не результат в штуках — например, построили 40 школ, а именно эффект: что в этих 40 школах происходит, что их открытие дало обществу?

В схеме SIB может быть пять сторон: государство, инвестор, оператор (организатор сделки, управляющая компания), непосредственно организации, решающие социальную проблему и независимый оценщик. На рисунке 2 изображена модель SIB в России, где оператором выступает ВЭБ.

При грамотно организации от SIB выигрывают все. Государство получает эффективное расходование бюджетных средств, потому что платит только за результат.  Инвесторы — доход плюс бонусы от работы с государством (статус, привилегии). У социальных организаций появляется стабильное долгосрочное финансирование.

Я, кстати, убеждена, что каждая серьезная социальная организация, которая говорит  долгосрочных изменениях, должна планировать свое воздействие и измерять его не зависимо от SIB, этот финансовый механизм просто не оставит другого выбора.

Честно говоря, я считаю, что даже НКО, которая проводит курсы «как гладить котов с пользой и на котов, и на тех  кто их гладит, а так же на родственников и тех и других, и на госбюджет.

В интернете разошелся пример использования SIB в Великобритании для программы реабилитации и ресоциализации заключенных. Результат считали по рецидивам: если через 6 лет число повторных преступлений среди освобожденных из тюрьмы снизится на 7,5% или более, то инвесторы получат от государства через Министерство юстиции возврат вложенных средств плюс проценты. Чем сильнее уменьшится число рецидивов преступлений, тем больше будет доход инвесторов.

Мне кажется, нам нужно учиться у англичан ставить реалистичные цели. Когда мы в России общаемся с коллегами из разных социальных сфер, складывается ощущение, что у нас эффективными проекты называют только,  когда результат более 50 %, а лучше 100%.

Давайте будем чуть более реалистичны, и при этом требовательны в измерении воздействия и эффективном расходовании средств, тогда SIB и другие механизмы импакт-инвестирования станут удобным инструментов для долгосрочных социальных преобразований.  

Ответственное, этичное и эффективное инвестирование в австралии

Согласно ежегодному отчету Ассоциации ответственных инвестиций Австралии за 2020 год , в 2020 году и в течение 19 лет подряд доля фондов, управляемых в соответствии с подходами к ответственному инвестированию, выросла как доля от общих профессионально управляемых инвестиций в Австралии до 1,149 млрд австралийских долларов в активах под управлением.

рост на 17% по сравнению с 2020 годом. Все больше инвестиционных менеджеров применяют ряд ответственных подходов к инвестированию – от интеграции ESG и негативного отбора до инвестирования, ориентированного на устойчивое развитие и оказывающего влияние.

Отчет показывает, что в австралийских и многосекторальных инвестиционных фондах ответственные инвестиционные фонды превзошли обычные фонды в течение 1, 3, 5 и 10 лет.  

Австралийские ответственные инвестиционные менеджеры по-прежнему предпочитают интеграцию ESG и корпоративное участие и голосование над негативным и основанным на нормах скринингом в качестве своих основных ответственных инвестиционных подходов для построения портфелей, но менеджеры все больше направляют капитал на тематику устойчивого развития и влияют на инвестиционные ассигнования с отчислениями в Зеленые, Социальные и облигации устойчивого развития более чем вдвое по сравнению с прошлым годом.

Отрицательная проверка ископаемых видов топлива отраслью ответственных инвестиций начинает догонять интерес потребителей. В 2020 году только 5% AUM ответственных инвестиций для респондентов, проводивших отрицательную проверку, были проверены на ископаемое топливо.

В 2020 году 19% AUM ответственных инвестиций было проверено на ископаемое топливо, что на 14 процентных пунктов больше, чем годом ранее. Для потребителей, использующих инструмент поиска и сравнения RIAA Responsible Returns для этических инвестиций, наиболее важными исключающими экранами являются ископаемое топливо, нарушения прав человека и вооружения.

Ответственное, этичное и эффективное инвестирование в новой зеландии

В ежегодном отчете Ассоциации ответственных инвестиций Австралии за 2020 год подробно описаны размер, рост, глубина и эффективность рынка ответственных инвестиций Новой Зеландии за 12 месяцев до 31 декабря 2020 года и эти результаты сравниваются с более широким финансовым рынком Новой Зеландии.

В 2020 году доля фондов, управляемых в соответствии с подходами к ответственному инвестированию, выросла как доля от общего объема профессионально управляемых инвестиций в Новой Зеландии до 153,5 млрд новозеландских долларов в 2020 году. Это составляет 52% от оценочных 296 млрд новозеландских долларов от общего объема профессионально управляемых активов под управлением в Новой Зеландии.

Ответственные инвесторы в Новой Зеландии все чаще переключают свое внимание с выявления вредных производств, таких как табак и вооружение, на учет более широких экологических, социальных и корпоративных факторов управления (ESG) при инвестировании. Импактное инвестирование выросло более чем в 13 раз – с 358 млн новозеландских долларов в 2020 году до 4,74 млрд новозеландских долларов в 2020 году. На экологические, социальные и устойчивые облигации (GSS) приходится 88% продуктов, использующих этот подход.

Отрицательный скрининг

Самый долгоживущий индекс SRI, Domini 400 – теперь MSCI KLD 400 – был запущен в мае 1990 года. Он продолжал демонстрировать конкурентоспособность – со средней годовой совокупной доходностью 9,51% до декабря 2009 года по сравнению с 8,66% для S&P 500.

Несмотря на этот впечатляющий рост, уже давно принято считать, что SRI приносит меньшую прибыль, чем неограниченное инвестирование. Так называемые «запасы греха», включая поставщиков табака, алкоголя, азартных игр и подрядчиков обороны, были запрещены в портфелях по моральным или этическим соображениям.

По словам критиков, закрытие целых отраслей вредит производительности. Однако в комплексном исследовании финансовые экономисты Лобе, Ройтмайер и Валкшаусл, занимающие позицию защитника диаболи , отвечают на вопрос, следует ли инвестировать социально ответственным образом – или нет?

Они создают набор глобальных и внутренних индексов греха, состоящий из 755 публично торгуемых социально безответственных акций по всему миру, принадлежащих секстету греха: развлечения для взрослых, алкоголь, азартные игры, ядерная энергия, табак и оружие.

Они сравнивают свои показатели на фондовом рынке напрямую с набором сравнительных показателей, состоящих из наиболее важных международных индексов социально ответственного инвестирования. Они не находят убедительных доказательств того, что этические и неэтичные проверки приводят к существенной разнице в их финансовых результатах, что контрастирует с результатами предыдущих исследований греховного инвестирования.

Паевые инвестиционные фонды и etf

Количество социально ответственных паевых инвестиционных фондов, подсчитанных в Докладе о тенденциях за 2020 год, увеличилось до 415 в 2020 году по сравнению с 333 в 2020 году, 250 в 2020 году, 173 в 2005 и 2007 годах, 189 в 2003 году и 167 в 2001 году.

Общее количество паевых инвестиционных фондов, включающих Экологическое, социальное и корпоративное управление (ESG) увеличилось в четыре раза с 2020 года. Кроме того, было выявлено 20 биржевых фондов (ETF), которые включают критерии ESG, с активами в 3,5 миллиарда долларов в конце 2020 года, что больше, чем у 8 ETF. с чистыми активами в размере 2,25 миллиарда долларов, указанными в его отчете за 2007 год – первом отчете о тенденциях для отслеживания ETF [11].

В отличие от Закона о гарантиях пенсионного дохода сотрудников 1974 года (ERISA), который строго ограничивает степень, в которой социально ответственные цели могут учитываться при управлении корпоративными пенсионными активами и пенсионными активами Тафта-Хартли (из-за первостепенной цели ERISA по защите пенсий сотрудников), зарегистрированные инвестиции компании могут принимать во внимание эти факторы при условии соблюдения требований Закона об инвестиционных компаниях 1940 г. о раскрытии информации и других требований.

Обозначение: X = Нет инвестиций; P = положительные инвестиции; R = Ограниченные инвестиции; NS = Нет экранов.

Позитивное инвестирование

Позитивное инвестирование – это новое поколение социально ответственного инвестирования. Он включает в себя инвестиции в деятельность и компании, которые, как считается, имеют положительное социальное воздействие. Позитивное инвестирование предполагает широкое обновление отраслевой методологии стимулирования изменений через инвестиции.

Такой инвестиционный подход позволяет инвесторам позитивно выражать свои ценности в вопросах корпоративного поведения, таких как социальная справедливость и окружающая среда, посредством выбора акций – без ущерба для диверсификации портфеля или долгосрочных результатов.

Позитивный отбор продвигает идею устойчивости не только в узком экологическом или гуманитарном смысле, но и в смысле долгосрочного потенциала компании для конкурентоспособности и успеха. В 2020 году Morgan Stanley провела анализ 10 000 фондов и пришла к выводу, что инвестиции в «сильную устойчивость» превзошли вложения в слабую устойчивость, взяв за основу идею компромисса между положительным воздействием и финансовой отдачей. в то время как в отчете Global Impact Investing Network за 2020 год о контрольных показателях и доходности импакт-инвестирования в частный и венчурный капитал было обнаружено, что рыночная или опережающая доходность была обычным явлением для импакт-инвестиций.

Примеры таких инвестиций

Приведу примеры инвестиционных стратегий в социальную сферу:

• совершенствование пенсионной программы на предприятии с долевым участием сотрудника в ней (накопление собственных средств сотрудника и взносов работодателя);
• помощь детским, медицинским, учебным заведениям и прочим бюджетным организациям;
• улучшение качества медицинских услуг и образования, повышение их доступности для населения;
• участие в конкурсах общественных проектов;
• создание программ выплат стипендий;
• содержание детских оздоровительных лагерей, санаториев;
• прием на работу инвалидов, создание условий работы для них, реализация изготовленной продукции;
• установка очистных сооружений, улучшающих экологию;
• работа с потерянными и бездомными домашними животными;
• кадровая политика, коллективный договор, улучшающие условия труда сотрудников по сравнению с законодательством (дополнительные дни отпуска сотрудникам, льготы отдельным категориям сотрудников, подарки на праздники сотрудникам и членам их семей, помощь в решении жилищного вопроса).

Проблемы инвестирования в социальную отрасль

Инвестиции в социальную сферу в России сопряжены с такими проблемами, как:

• отсутствие четкого механизма, эффективной модели;
• использование общественно значимых программ с целью коммерческих преимуществ;
• отсутствие привилегий, ощутимых положительных результатов;
• относительно слабый уровень законодательства;
• отсутствие поддержки, которая обеспечит стабильный рост в неустойчивое время;
• ограниченность государственного бюджета;
• несовершенство налоговой политики, которое не гарантирует получения прямой выгоды;
• коррупция руководства и отсутствие стабильности в сфере капиталовложений, что ограничивает возможности реальных инвесторов;
• отсутствие утвержденных правил, каким образом необходимо осуществлять инвестиции;
• отсутствие системы, т. к. внутриорганизационные цели и мотивы часто различаются;
• публичность деятельности, необходимость четко обозначенной социальной программы, что потребует полной расшифровки доходов.

Проблемы социального инвестирования в россии

Для многих российских предприятий социальные инвестиции не представляют интереса. Причина кроется в непонимании смысла и значения такого вложения средств. Но постепенно практика набирает обороты, и социальное инвестирование внедряется в бизнес-среду.

Реализация социальной политики происходит на основе значительного количества информации по различным социальным программам, которые направлены на стратегию развития предприятия. Выделяют два направления инвестирования: внутреннее и внешнее. К внутренним вложениям относятся инвестиции в развитие кадрового состава и охраны его здоровья.

Проблемы социального инвестирования в России:

• непонимание сущности самого понятия;
• отсутствие правил и требования по организации вложений, несовпадений целей и мотивов внутри предприятий;
• отсутствие государственного регулирования социальной отчетности;
• публичность работы компаний.

Социально-преобразующие инвестиции

И вот мы подошли к главному — к инвестициям. У инвесторов совсем другая роль, нежели у кредиторов и грантодателей. Инвестиции от займов отличаются и риском, и доходностью, и возможностью участвовать в жизни компании и ее проектов. В случае с социальным предпринимательствам, это классическая инвестиционная модель, но инвестор смотрит при этом не только на финансовые показатели бизнеса, но и на показатели социального воздействия,  интересуется, какие общественные изменения происходят, благодаря работе компании.

По сути это означает, что должны появиться инвесторы совершенно иного типа. Хотя это не исключает обычного делового интереса к социальному предпринимательству со стороны институциональных инвесторов, которым важен в первую очередь доход. На Западе, например, заметную роль на рынке импакт-инвестирования играют пенсионные фонды.

В третьей финансовой модели, о которой мы говорили чуть выше, должна быть возможность распределять прибыль не только на собственное развитие, но и в качестве дивидендов такому импакт-инвестору. Инвестор может продать свою долю в социальном бизнесе также как и в любом другом.

Чтобы все это появилось и прижилось в России нужно «выращивать» социальные проекты и воспитывать инвесторов. Но если с социальным бизнесом мы нянчимся (хабы, гранты, займы, обучение, инкубаторы), то инвесторы, увы, пока обделены вниманием. Им нужно объяснить потенциал сектора социального предпринимательства, показать уже готовые для инвестирования проекты, рассказать, как оценивается социальное воздействие.  

Социальные инвестиции их регулирование со стороны государства

Государственное регулирование социальных инвестиций осуществляется для достижения оптимального баланса во взаимодействии государства, потребителей и инвесторов при повышении уровня жизни граждан страны.

Принципы регулирования заключаются в двух главных тезисах:

• поддержание социальной справедливости
• обеспечение социальной и экономической эффективности вложений.

Для достижения поставленной цели государство должно выполнять следующие функции:

• финансирование социальных вложений
• стимулирование социально направленного инвестиционного процесса
• информационная поддержка
• создание социальных продуктов и их равномерное распределение среди населения.

Социальные инвестиции: понятие и значение

В современных условиях социальные инвестиции становятся мощным рычагом мирового развития. Социальная сфера экономики в лице государственных и общественных институтов направлена на обеспечение социальных потребностей граждан страны и повышение их качества.

Вложения в социальную сферу – это и есть социальные инвестиции. Это финансирование объектов социального значения для получения дохода в будущем и достижения необходимого социального эффекта посредством улучшения качества жизни населения, удовлетворяя их нужды и запросы.

Объектами социальных инвестиций являются активы, которые имеют отношение к повседневной социальной жизни:

• ресторанная и гостиничная индустрия;
• торговля;
• финансовые услуги;
• ремонт и обслуживание автомобильного транспорта и приборов;
• услуги здравоохранения;
• образование;
• спорт и отдых и т.д.

Социальные инвестиции представляются в виде совокупности расходов компании на различные специальные программы. Это затраты на развитие навыков персонала: профессиональную подготовку и переподготовку, охрану здоровья, труда и другие. Социальные инвестиции ориентированы на улучшение состояния экологии, обеспечение добросовестной коммерческой практики, содействие местным сообществам.

В западной и отечественной практике отмечается положительное влияние социальных инвестиций на экономику страны и на деятельности предприятий:

1. стабильность коммерческой сферы;
2. расширение рыночной сферы;
3. рост рыночной стоимости компании в перспективе;
4. увеличение финансовых показателей;
5. снижение операционного риска;
6. рост производительности труда;
7. рост продаж;
8. снижение расходов на кадровые вопросы.

Способы осуществления социальных инвестиций

Существует несколько наиболее распространенных способов осуществления социально направленных инвестиций.

Для того чтобы опробовать и посмотреть результат того или иного социально направленного инвестиционного проекта возможна реализация единичных проектов и основываясь на результате их эффективности принимается решение о возможном расширении этих проектов и предания им массового характера.

Также социальные инвестиции могут носить массовый характер. Это выражается в создании и разработке общих нормативов инвестиционного продукта, а также в создании структур способных данный продукт реализовать.

Также эффективным способом осуществления социальных инвестиций может послужить технология рыночного вида. Это означает, что после запуска в реализацию конкретного продукта либо услуги рынок самостоятельно отрегулирует и определит его качества и характеристики.

Также практикуется осуществление агрессивных социальных инвестиций результатом которых становится огромная рекламная компания продукта по телевидению и средствам массовой информации, распространению его в большое количество торговых сетей и т.п.

Сравнение с обычным инвестированием

В то время как традиционное инвестирование фокусируется только на традиционных соображениях риска и прибыли при принятии инвестиционных решений, социально ответственное инвестирование учитывает другие этические факторы, как обсуждалось выше. Следовательно, часто возникает вопрос о том, выгодно ли быть этичным с финансовой точки зрения или нет при принятии инвестиционных решений.

Споры о том, есть ли что-нибудь, что можно выиграть или потерять, решив проявлять этическую и социальную ответственность при принятии инвестиционных решений, все еще продолжаются. Несколько исследований показали, что нет убедительных доказательств того, что эффективность социально ответственных инвестиций превосходит показатели обычных и наоборот.

Сравнивая портфель и фонд производительности

Несколько исследований, проведенных в разных местах, анализировали эффективность социально ответственного инвестирования (SRI) и традиционного инвестирования (CI) с использованием различных моделей и методологий для измерения эффективности. Используя четырехфакторную модель Carhart , обнаружил, что подход, при котором акции с высокими показателями SRI покупаются, а акции с низкими показателями SRI продаются, дает положительные аномальные результаты до 8,7% в год, что свидетельствует о том, что инвесторы могут достичь своих этических целей. без ущерба для их финансовых показателей. также используя четырехфакторную модель Carhart, отметила, что для экологически чистых фирм повышенная доходность составляет 7%.

Однако использование аналогичного подхода показало, что показатели акций SRI статистически не отличаются от показателей обычных акций. Напротив, использование четырехфакторной модели Кархарта показало, что портфель, включающий «акции греха» (алкоголь, табак, азартные игры), значительно превосходит аналогичные сопоставимые акции, что указывает на то, что инвесторы в акции SRI могут проигрывать.

Однако после проверки управленческих навыков, транзакционных издержек и комиссий не было обнаружено превосходства между портфелями, которые включают «греховные» акции, и сопоставимыми портфелями SR. Некоторые другие исследования сравнивали эффективность фондов SRI с традиционными фондами.

В то время как в одних исследованиях для сравнения результатов использовалась только модель ценообразования капитальных активов ), в других использовались многофакторные модели, такие как трехфакторная модель Фама – Френча и четырехфакторная модель Кархарта. Эти исследования не обнаружили статистически значимой разницы в эффективности между SRI и традиционными фондами.

Учитывая, что различие в эффективности фондов может быть связано с процессом выбора / построения портфеля и / или способностями управляющих фондами, а не обязательно с характером самих инвестиций, в некоторых исследованиях вместо этого сравнивается эффективность индексов.

Два из первых исследований сравнивали показатели социального индекса Domini 400 и S&P 500 . Коэффициент Шарпа и модель ценообразования капитальных активов использовались для оценки альфы Дженсена для сравнения, и не было обнаружено значительных различий в производительности двух индексов.

Последующее исследование сравнивало эффективность четырех индексов SRI ( Domini 400 Social Index , Calvert Social Index , Citizen’s Index и Dow Jones Sustainability Indices US Index) с индексом S&P 500 в период с 1990 по 2004 год и обнаружило, что доходность индексов SRI превышала доходность S&

P 500, даже если она не была статистически значимой. Другие сосредоточились только на США и за пределами США, изучая работу 29 индексов SRI во всем мире. Используя модель ценообразования капитальных активов для оценки альфы Дженсена как показателя эффективности, не было обнаружено никаких существенных свидетельств недостаточной / избыточной производительности.

Сравнение показателей SR-индексов с обычными индексами в глобальном масштабе с использованием предельного условного стохастического доминирования показало, что есть «веские доказательства того, что за социально ответственное инвестирование приходится платить финансовую цену».

Более недавнее исследование показало, что «улучшение репутации КСО увеличивает прибыль».

Участники

Субъекты рынка социально ответственного инвестирования делятся на:

• Инвестиционные банки и фонды и персонально управляемых счетов инвесторов.
• Фонды, создаваемые университетами, медицинскими и религиозными образованиями. Цель формирования фондов заключается в привлечении финансов, переданных на добровольной основе, и их дальнейшее направление на развитие социальной сферы.
• Государственные и негосударственные пенсионные фонды.
• Страховые компании.
• Негосударственные финансовые учреждения, осуществляющие кредитование населения.
• Банки, способствующие социально ответственному инвестированию.
• Компании, занимающиеся анализом результатов социального инвестирования.

Социальное инвестирование производит финансовый и нефинансовый эффект. В зависимости от объектов оно делится на:

• Инвестирование в социальную сферу;
• Инвестирование в производство, которое удовлетворяет социальные потребности;
• Инвестирование в ноосферу;
• Инвестиции в людской капитал.

Если говорить о направлениях социально ответственного инвестирования, то среди них выделяют:

• Социальное: строгое соблюдения прав и свобод человека и безопасности граждан.
• Этическое: соблюдение морали и противодействие распространению вредных привычек среди населения;
• Экологическое: реализация мероприятий, позволяющих способствовать охране окружающей среды.

Фонды, контролируемые государством

Фонды, контролируемые государством, такие как пенсионные фонды , часто являются очень крупными игроками в сфере инвестиций, и граждане и группы активистов оказывают на них давление с целью принятия инвестиционной политики, которая поощряет этичное корпоративное поведение, уважает права работников, учитывает экологические проблемы и избегать нарушений прав человека.

Одной из ярких сторонников такой политики является Государственный пенсионный фонд Норвегии , которому поручено избегать “инвестиций, которые представляют собой неприемлемый риск того, что Фонд может способствовать неэтичным действиям или бездействию, таким как нарушения фундаментальных гуманитарных принципов, серьезные нарушения прав человека. , грубая коррупция или серьезный экологический ущерб “.

В 2000-х и 2020-х годах пенсионные фонды были вынуждены отказаться от инвестиций в оружейную компанию BAE Systems , частично из-за кампании, проводимой Кампанией против торговли оружием (CAAT) . Городской совет Ливерпуля принял успешное решение о выводе инвестиций из компании, но аналогичная попытка Шотландской партии зеленых в городском совете Эдинбурга была заблокирована либерал-демократами .

Этические инвестиции в великобритании

В 1985 году Friends Provident запустил первый инвестиционный фонд, прошедший этическую проверку, критерии которого исключали табак, оружие, алкоголь и деспотические режимы. С 1985 года было создано более 90 инвестиционных фондов, предлагающих широкий спектр инвестиционных критериев; как с отрицательной оценкой, так и с положительными инвестиционными критериями, например, инвестирование в компании, участвующие в продвижении устойчивости.

С 1985 года большинство крупных инвестиционных организаций учредили этические и социально ответственные фонды, хотя это привело к многочисленным дискуссиям и дебатам по поводу использования термина «этические» инвестиции. Это связано с тем, что каждая из организаций по управлению фондами, как правило, применяет несколько иной подход к управлению своими средствами.

В последние годы наблюдается рост рынка инвестиций с высоким социальным воздействием; это стиль инвестирования, при котором предприятия, получающие инвестиции, в качестве основной цели преследуют социальные или экологические цели.

Британские учреждения также все больше участвуют в социальном инвестировании через фонды импакт-инвестирования, такие как Deutsche Bank и NESTA , а также другие учреждения, такие как Big Issue Invest, которая является частью группы The Big Issue .

По оценкам EIRIS, по состоянию на июнь 2020 года в британские фонды экологической и этичной розничной торговли было инвестировано более 13,5 млрд фунтов стерлингов. Эта оценка основана на примерно 85 зеленых или этических розничных фондах, зарегистрированных в Великобритании, и не включает британские деньги, инвестированные в этические фонды, зарегистрированные за пределами Великобритании.