Технологии в массы: на какие тренды смотрят инвесторы в 2021 году |

«‎рождения» и экзиты юникорнов в 2021 году

В третьем квартале 2021 года к рейтингу «‎единорогов» от Crunchbase присоединилось 142 стартапа — всего на 3 меньше, чем во втором квартале. Несмотря на незначительное снижение, во всех периодах количество новых компаний с оценочной стоимостью более $1 миллиарда оказалось значительно выше, чем в 2020 году.

На момент написания статьи (25 декабря 2021 года) в рейтинге находилось 1 132 активных стартапа, причем их количество впервые превысило тысячу. Для сравнения, на 2 ноября 2020 года Crunchbase насчитывал 630 юникорнов — почти вдвое меньше.

Итого можем заключить, что за один только 2021 год к списку присоединилось около 440 «‎единорогов» (в 2020 году — 165). Но точные данные будут известны после оглашения результатов четвертого квартала. 

Crunchbase в новостях сообщает, что в начале 2020 года новый стартап-«единорог» «‎рождался» каждые два-три рабочих дня. К сентябрю 2020-го показатель возрос до одного «единорога» в рабочий день. А под конец сентября 2021 года темпы роста увеличились до двух-трех «единорогов» каждый рабочий день.

Среди «‎единорогов» возросло и годовое количество экзитов, когда частные компании с оценкой более $1 миллиарда становятся публичными через IPO или M&A. В ноябре 2020 года Crunchbase публиковал такую статистику:

• 2005–2022 гг. — 14 новых «единорогов», 12 из них совершили экзит;
• 2022–2022 гг. — 47 новых «единорогов», 35 из них совершили экзит;
• 2022–2020 гг. — 789 новых «единорогов», 172 из них совершили экзит.

К декабрю 2021 число экзитов достигло 366, при этом на 2021 год пришлось 113 IPO и M&A. Из найденных данных можем самостоятельно вычислить: на конец 2020-го юникорны совершили 253 экзита, то есть за минувший год их количество увеличилось на 44,66 %.

Подробнее о «‎единорогах» можно узнать в статье «‎Новые стартапы-”единороги” от 2021 года: обзор и точки роста».

Венчурный рынок сша

Данные Pitchbook по рынку США еще выше и показывают не $132 млрд, как в CB Insights, а $156 млрд венчурного финансирования в 2020 году. Здесь мы видим новые рекорды — и по общей стоимости сделок, и по суммам выходов, и по привлеченному капиталу для венчурных фондов.

Инвесторы вложили $156,2 млрд в стартапы, получили $290,1 млрд в стоимости через выходы и привлекли $73,6 млрд в следующие фонды венчурного капитала. Именно пандемия сделала технологический сектор основным бенефициаром, причем долгосрочным, так как возвращение к нормальной жизни не отменит изменившееся поведение как бизнесов, так и конечных потребителей.

В 2020 году было закрыто рекордное количество мегараундов — 321, из которых 256 — поздние стадии. Для сравнения: в 2022-м закрыто всего 242 мегараунда. А десять лет назад — только 46. По данным Pitchbook, закрытые мегараунды были на общую сумму $70,9 млрд, что выше предыдущего рекорда в $64,6 млрд в 2022 году и составило 45,4% всех сделок в США. CB Insights показывает примерно такое же количество мегараундов — 318, и это тоже исторический рекорд.

В 2020 году увеличилось количество выходов через старый инструмент SPAC, который вдруг на фоне больших денег на публичных рынках обрел рекордную популярность и вырос на 579,6% (по данным Pitchbook), собрав в общей сложности на сделках $75,1 млрд. Всего было 250 таких случаев прямого размещения, из которых Palantir и Asana были самыми заметными.

В США бизнес-ангельское и посевное финансирование сначала было наиболее пострадавшим, так как отсутствие нормальных метрик делает личные встречи с основателями неотъемлемой частью комплексной экспертизы проектов. Однако очень быстро все процессы адаптировались, перенеслись на видеовстречи, и инвесторы в 2020-м закрыли примерно такое же количество сделок, как и в 2022 году.

Что является стартом увеличения активности на ангельских и посевных стадиях, как и во время рецессии 2007-2009 годов, когда количество именно бизнес-ангельских и посевных сделок выросло в три раза. Интернет-стартапы по-прежнему лидируют в сделках, а на втором месте — сильно выигравший от пандемии сектор здравоохранения.

В IV квартале в США появилось 28 новых «единорогов» — рекорд за три месяца, общее количество «единорогов» в США тоже на уровне исторического рекорда — 225 компаний с оценкой более $1 млрд. Общая оценка американских «единорогов» в IV квартале 2020 года составила $659 млрд.

Прошлый год также был рекордным по количеству IPO, и текущим трендом является уменьшение времени выхода из инвестиций за счет размещения на IPO и увеличение времени, необходимого для выхода через поглощение компании. Несмотря на ожидания многих участников рынка в начале пандемии и снижение количества выходов в 2020 году, за время пандемии произошло больше выходов, чем когда-либо, — 271 (за счет слияний и поглощений и IPO).

«Рынок побил рекорд всех времен»: венчурные итоги 2020 года

Глобальный венчурный рынок

По результатам 2020 года мы увидели существенный рост объема финансирования стартапов во всем мире. В Северной Америке, Азии и Европе объем финансирования стартапов год к году вырос на 15% и составил, по данным CB Insights, $259 млрд, при этом в Азии объем финансирования увеличился на 28% год к году, в США — на 12% и в Европе — на 1%.

Однако видно, что, несмотря на увеличение объема денег, общее количество сделок снизилось в прошлом году на 7% — до 16 773. Это говорит о том, что лучшие стартапы получают значительно больше денег, а венчурные инвесторы не хотят повторять ошибки рецессии конца 2000-х и упускать текущий тренд.

По данным KPMG, которые также отражают рост по всем параметрам, кроме количества сделок, вырос даже средний чек одной сделки на всех стадиях. Также выросла по всему миру средняя оценка компаний на раундах, кроме посевного, где средняя оценка все-таки упала.

По данным Crunchbase, в 2020-м по всему миру более 1500 компаний на общую сумму $149 млрд были поглощены более чем 1300 корпорациями. При этом 41 поглощенная компания имела оценку выше $1 млрд, то есть была «единорогом», что побило рекорд всех времен с общей цифрой $104 млрд.

Инвестиционный бум в 2021 году продолжится: актуальные тренды фондового рынка

Новые цели

Вообще снижение объема прямых иностранных инвестиций в мировую экономику — вполне закономерная реакция инвесторов на эпидемиологическую обстановку в мире, считает главный аналитик ГК «Алор» Алексей Антонов. Сравнение с мировым экономическим кризисом 2009 года тут некорректно, поскольку это совершенно иной кризис — у него изначально другая природа, и он парализовал именно те процессы, которые влияют на динамику ПИИ.

Основная особенность пандемии для мировой экономики — это следующая смена целей: страны стали аккумулировать собственные резервы, а если их не хватало — занимать на внешних рынках и накачивать деньгами отрасли, которые до коронавируса не требовали столь масштабных инвестиций.

Речь, конечно, о медицинской сфере, которая если посмотреть на статистику по странам, наоборот, получила мощнейший толчок развития. Также серьезно была улучшена социальная сфера, много средств как от государств, так и от бизнеса требовалось на достаточное создание профилактических мер по борьбе с распространением коронавирусв. Это, указывает аналитик, также вынудило сфокусироваться на защите общества.

2021 год в зависимости от эффективности вакцинации населения в развитых и развивающихся странах будет в любом случае переходным периодом, уверен Алексей Антонов. По его словам, мировой экономике для полного восстановления потребуется как минимум 2-3 года, поэтому ожидать резкого скачка показателей мирового ПИИ, разумеется, не стоит.

С другой стороны, после окончательного схождения пандемии на нет возможны резкие скачки. Поэтому, если в текущем году объем ПИИ достигнет 1 трлн долларов — это будет очень хороший показатель. Эксперт уверен, что основные договоренности будут происходить не ранее окончания второго квартала.

Причины роста венчурной индустрии

По данным Crunchbase, венчурный рынок ежегодно растет примерно на 90 %. Также он постепенно перетягивает инвесторов фондового рынка, которые заинтересованы в прямых и венчурных инвестициях из-за низких процентных ставок и подорожания акций. 

На развитии венчурного рынка сказалось и влияние пандемии COVID-19 на экономику развитых стран. Некоторые государства ввели смягченные условия денежно-кредитной политики и послабления для малого бизнеса, что стимулировало поиск инновационных digital-решений для возникших проблем. Появление новых стартапов привлекло инвесторов, увидевших выгоду во взрывном росте количества онлайн-бизнесов.

И хотя пандемия благоприятно сказалась на развитии новых бизнесов, карантинные мероприятия (закрытие границ между странами и нарушение цепочек поставок) помешали деятельности тех проектов, что появились до распространения коронавируса. Работа некоторых организаций остановилась; закрылись предприятия, не сумевшие адаптироваться к новым условиям.

Развивается и технологический инструментарий. Накопленные за 20 лет методики создания и развития стартапов помогают фаундерам дешевле создавать новые бизнесы, сокращать риски. В свою очередь, венчурные капиталисты все активнее используют алгоритмы и машинное обучение для выявления стартапов с высоким потенциалом роста. Это позволяет принимать более информированные инвестиционные решения.

Также не стоит игнорировать HR-процессы. С переходом на дистант бизнесам стало комфортнее находить недорогих, но компетентных специалистов из других городов и даже стран. Доступ к дешевой рабочей силе позволяет молодым проектам сократить расходы, но сохранить качество продукта — а в условиях ограниченного бюджета это очень важный фактор.

В целом, ограничения пандемии превратились из шоковой терапии в новую реальность. Подстроившись под текущие реалии, игроки венчурной индустрии восприняли их как базовую точку отсчета и сосредоточились на развитии вместо выживания.

Тенденции, риски и перспективы инвестиционного рынка до конца 2021 года

В сентябре текущего года мировые акции потерпели неудачу. Рост доходности облигаций не оправдал высоких ожиданий в соотношении цена/прибыль. Ключевым событием стало несколько агрессивное заседание Федеральной резервной системы США, на котором было заявлено, что в следующем месяце (в октябре) будет объявлено о сокращении покупок облигаций, а официальные ставки могут вырасти к концу следующего года. По мнению Bloomberg, источником тревожных настроений стали финансовые сложности с ведущим китайским девелопером Evergrande и его растущим инфляционным давлением из-за продолжающихся сбоев в цепи поставок.

Ситуация на фондовых рынках в случае дальнейшего роста ставок

• Ближайшая фундаментальная картина акций – неоднозначна. Как видно из приведенного ниже графика, тенденция роста фондового рынка США в последние месяцы была обусловлена ростом корпоративных доходов, которые, как ожидается, все еще будут демонстрировать свою силу в течение следующего года. И эта тенденция получит примерно 10-15% роста к концу 2022 года, исходя из текущей ситуации на рынке.
• Более сложным аспектом является оценка: в то время как коэффициент PE скорректировался с 22 до 20 в этом году, он остается выше своего диапазона от 14 до 18 в допандемические годы, начиная с 2022 года, что, в свою очередь, отражает тот факт, что доходность 10-летних облигаций и разрыв между доходностью акций и облигаций (EBYG) также несколько ниже их среднего значения за этот период.
• Если доходность облигаций продолжит расти, на оценки PE будет оказываться нисходящее давление, если только EBYG не удержится на более низких уровнях, чем за последние годы (действительно, в предыдущие десятилетия он в среднем был значительно ниже 3%).

• Например, если доходность 10-летних облигаций США вырастет с 1,5% до 1,75%, а EBYG сохранится на уровне 3,5%, коэффициент PE снизится до 19 (или на 5% ниже уровня конца сентября).
• Если доходность облигаций вырастет до 2% (наш целевой показатель на конец 2022 года), при сохранении EBYG на уровне 3,5%, коэффициент PE должен будет упасть до 18,2, или на 9% ниже уровня конца сентября.

В целом, учитывая рост прибыли и некоторые дивиденды, акции США по-прежнему могут приносить положительную прибыль в течение одного года, но в диапазоне средне-однозначного роста. Стоит учесть, что прогноз по доходности облигаций в базовом случае на один год будет еще ниже.

Инвестиционные тенденции и ключевые тематические направления на фондовых рынках

На приведенной ниже диаграмме показаны тенденции отдельных ключевых направлений на глобальных фондовых рынках. Как очевидно, рост облигаций в США в сентябре относительно снизился, что отражает их более высокую доходность. В более широком смысле, основываясь на 10-месячной средней скользящей, текущие тенденции по-прежнему благоприятствуют рынкам США по сравнению с регионами за ее пределами. Развитые рынки по-прежнему опережают развивающиеся.

Что касается инвестиционных возможностей ETF, то стоимостные риски в энергетическом (FUEL) и финансовом (BNKS и QFN) секторах в последние месяцы имели относительно хорошие показатели доходности. Кроме того, риски в указанных сегментах экономики являются относительно низкими по сравнению с широким мировым рынком. Если цены на нефть и процентные ставки продолжат расти в ближайшие месяцы, эти секторы могут по-прежнему демонстрировать относительно хорошие показатели.
Японские и европейские позиции (HJPN и HEUR) также относительно дешевы и могут принести пользу, если процентные ставки в США и доллар США продолжат расти в ближайшие месяцы, а потрясения в экономически-растущих секторах и технологиях продолжатся.

Прямые иностранные инвестиции резко упали, но не во всех странах

• Мировые прямые иностранные инвестиции (ПИИ) резко снизились в 2020 году, упав на 42% до примерно $859 млрд по сравнению с 1,5 триллиона долларов в 2022 году.
• ПИИ завершили 2020 год более чем на 30% ниже минимума после мирового финансового кризиса 2009 года и вернулись на уровень, который в последний раз наблюдался в 1990-х годах.
• Снижение было сосредоточено в развитых странах, где потоки прямых иностранных инвестиций упали на 69% до примерно $229 млрд.
• Потоки в Европу снизились до -4 млрд (включая большие отрицательные потоки в нескольких странах).
• Также резкое снижение зафиксировано в США (-49%) до $134 млрд.
• Спад в развивающихся странах был оценен на уровне -12% до $616 млрд.
• Доля развивающихся стран в мировых ПИИ достигла 72% – это самый высокий показатель за всю историю.
• Китай возглавил рейтинг крупнейших получателей ПИИ.
• Падение потоков ПИИ между развивающимися регионами было неравномерным:

-37% в Латинской Америке и Карибском бассейне,
-18% в Африке и -4% в развивающихся странах Азии.

• Восточная Азия была крупнейшим принимающим регионом, на который в 2020 году пришлась треть мировых ПИИ.
• ПИИ в страны с переходной экономикой снизились на 77% до $13 млрд.

Показатель ВВП по странам и регионам до конца 2021 года

США сохраняет рост ВВП, в то время как перспективы Китая могут ухудшиться

Наши ожидания роста ВВП (валовой внутренний продукт) США в третьем квартале, как и до конца текущего года, составляют примерно 6% в связи с ограничениями потребительского предложения из-за распространения Дельта-штамма COVID-19. Текущее замедление роста в сочетании с более слабыми, чем ожидалось, темпами роста в 6,6% во втором квартале заставили нас пересмотреть наш прогноз роста на весь год в сторону понижения.
Мы по-прежнему ожидаем рост ВВП в четвертом квартале до уровня 5,5% и ожидаем в 2022-ом рост на уровне от 3,5% до 4,0% в год. Согласно нашим прогнозам, Соединенные Штаты допандемической тенденции роста ВВП достигнут в первом квартале 2022 года, но не в четвертом квартале 2021 года.

Еврозона

Новые вспышки COVID-19 в таких горячих точках, как Испания и Франция, были подавлены до начала осени, в то время как а количество госпитализаций в остальной еврозоне достигло своего пика. Мы ожидаем рост ВВП за этот год на уровне 5%.
9 сентября Европейский центральный банк пересмотрел свой годовой прогноз роста в еврозоне с 4,6% до 5,0%.
Согласно последней оценке Евростата, ВВП вырос на 2,2% с учетом сезонных колебаний во втором квартале по сравнению с первым кварталом 2021-го.

Китай
Процесс экономического роста в Китае по-прежнему имеет тенденцию к снижению, несмотря на то, что последняя вспышка вируса COVID-19 Delta, похоже, находится под контролем. Учитывая очень заразную природу Дельта-штамма и относительно низкую эффективность вакцины в Китае, риски дальнейших вспышек и блокировок остаются повышенными.
Мы ожидаем, что до конца года экономический рост в Китае составит чуть менее 8,5%.
Данные правительства Китая, опубликованные 15 сентября, показали замедление роста промышленного производства и розничных продаж.
Данные по экспорту за август в Поднебесной оказались выше ожиданий экспертов Megatrends, чему способствовали временная задержка поставок из стран Юго-Восточной Азии из-за COVID и устойчивый спрос со стороны развитых рынков на технологические и инвестиционные товары.

Развивающиеся рынки
Страны Азии с формирующимися рынками, которые, как мы ожидали в начале года, будут наиболее динамично развивающимся регионами для роста, страдают из-за низких показателей вакцинации и уровня иммунитета. Регион борется с растущим числом заболевших.
В Латинской Америке, сильно пострадавшей от коронавируса в середине года, в последние недели продолжает падать число случаев заболевания.
Некоторые из наиболее развитых развивающихся рынков мира (например, Южная Корея) могут использовать свои относительно высокие уровни вакцинации ДЛЯ отказа от нулевой изоляции COVID, что может сказаться на росте ВВП.

Несмотря на то, что текущая пандемическая ситуация с низкими процентными ставками создает проблемы для инвесторов, стремящихся к доходу, идеи для получения прибыли есть всегда. Учитывайте свои финансовые цели, как долгосрочные, так и краткосрочные, склонность к рискам, решая, какой вариант может удовлетворить ваши потребности, и, конечно же, мнение и опыт аналитиков Megatrends. 

Тренд 1. рост рынка пассивных инвестиционных продуктов

«В долгосрочной перспективе мы видим, как растет рынок пассивных инвестиционных продуктов. Например, вложения в биржевые инвестиционные фонды или во взаимные фонды сегодня демонстрируют не только положительную динамику на рынке, но и большой интерес квалифицированных инвесторов», — говорит управляющий директор BCG Любаша Эредиа.

В докладе, опубликованном в июле 2021 года, эксперты BCG сделали вывод о том, что в минувшем году мировой рынок пассивных инвестиций вышел на стабильный рост. Доля пассивных инвестиций выросла на 17% в 2020 году и достигла $22 трлн во всем мире, в то время как общий объем мировых инвестиций (активы пассивы) вырос на 11% и к концу 2020 года составил $103 трлн:

• 41%, или $42 трлн, пришелся на розничные инвестиции — это компании и частные лица, управляющие деньгами самостоятельно за себя или других людей;
• 59%, или $61 трлн, пришлось на институциональные инвестиции — банки, страховые компании, инвестфонды.

Рост объема инвестиций по регионам:

• в Северной Америке — на 12%;
• в Европе — на 10%;
• в Азиатско-Тихоокеанском регионе — на 11%;
• на Ближнем Востоке и в Африке — на 12%.

Тренд 3. выход esg-повестки на первый план

«ESG-повестка становится инвестиционным мейнстримом, — утверждает собеседница РБК. — В Европе этот рыночный сегмент стал уже практически обязательным для вложения денег. В других странах, в том числе и в США, он пока что еще набирает обороты, но ситуация очень быстро развивается.

Во всем мире можно наблюдать все большую активность инвесторов, призывающих компании к соблюдению ESG-принципов. Эксперты BCG отмечают, что в США доля резолюций акционеров, посвященных экологическим и социальным вопросам, составила около 50% от общего числа в 2022 году по сравнению с 33% в период с 2006 по 2022 год.

Специалисты BCG считают, что влиятельные инвесторы могут даже заставить компании соблюдать ESG-принципы. Эксперты приводят в пример открытое письмо инвестиционного фонда JANA Partners LLC, адресованное корпорации Apple. В нем фонд призвал производителя разработать решения, позволяющие ограничить время использования смартфонов детьми.

Инвесторы также формируют рынок, добиваясь большей прозрачности. Например, после катастрофы 2022 года на плотине Брумадиньо в Бразилии, унесшей жизни сотен людей, акционеры призвали более 700 горнодобывающих компаний мира раскрыть информацию о хранилищах ядерных и других вредных отходов. В итоге была создана единая база данных.

Тренд 7. рост российского рынка инвестиций

«Мы видим, как интерес частных инвесторов в России растет просто ошеломляющими темпами, и единственное, чего не хватает такому растущему рынку, так это большего инвестиционного образования и понимания того, как правильно распоряжаться своими деньгами, — говорит Любаша Эредиа.

Однако, продолжает собеседница РБК, «определенный финансовый бэкграунд вместе с разнообразием курсов и образовательных программ поможет российским инвесторам скорее стать более серьезными в своих сценариях. Лично я считаю, что в целом финансовая литература и принципы управления личными финансами должны сразу даваться в старшей школе».

Сумма инвестиций россиян на фондовом рынке по итогам 2020 года достигла ₽6 трлн, показав практически двукратный рост по сравнению с 2022 годом (₽3,2 трлн). Об этом свидетельствуют данные Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР):

• основную часть средств россияне держат на брокерских счетах — ₽5 трлн (год назад показатель составлял ₽2,7 трлн, рост на 85%);
• на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС) россияне разместили ₽270 млрд (₽150 млрд годом ранее, рост на 80%);
• ₽1 трлн находится на счетах доверительного управления (ДУ), что на ₽430 млрд больше, чем в 2022 году.

По данным Банка России, объем прямых иностранных инвестиций в страну в 2022 году составил $8,8 млрд. В 2022 году — $32 млрд, а в 2020-м — $8,6 млрд.

«Пандемия явно увеличила рыночную волатильность, которая за довольно короткий срок все же сменилась если не ростом, то уж точно восстановлением», — уверена Любаша Эредиа.

О том, что инвестиционный рынок после пандемии начал восстанавливаться, свидетельствуют, в частности, индексы фондовых бирж США (S&P 500) и Великобритании (FTSE 100).