Золото как простое вложение для сложных времен | Отчет WGC | Аналитика рынка 15 июня 2020 | Золотой Запас

Что необходимо помнить об инвестициях в драгметаллы

В 70-х годах прошлого столетия был упразднен золотой стандарт. Все расчеты после этого стали производить в бумажных валютах, котировки которых определялись рыночным спросом и предложением. Это способствовало росту послевоенных экономик, но породило и новые проблемы.

Глобальная экономика стала цикличной с периодически сотрясающими ее кризисами. С учетом этого, стратегический смысл инвестиций в золото стал базироваться на ожиданиях возможного возвращения золотого стандарта в том или ином качестве. Поэтому золото негласно воспринимается участниками мирового рынка, как эталон стоимости валют, что способствует дальнейшему укреплению его позиций.

Среди основных причин роста стоимости желтого драгметалла можно выделить следующие:

• Наметившийся тренд снижения ключевых ставок Федеральной Резервной Системой США и ведущими мировыми регуляторами.
• Затяжная рецессия мировой экономики из-за ситуации с пандемией коронавируса.
• Торговая и политическая конфронтация между Соединенными Штатами и Китаем.
• Грядущие в ноябре выборы нового главы американского государства.
• Не устраненные до конца последствия прошлого кризиса, имевшего место в 2008 году.

Кроме указанных факторов, большое значение имеет наметившийся во многих странах курс на дедолларизацию национальных экономик. В рамках подобной политики Центробанки наращивают золотые запасы государств и увеличивают процентную долю золота в золотовалютных резервах.

Помешать увеличению стоимости драгметалла может сворачивание мер монетарной поддержки экономик со стороны регуляторов, решение торговых и иных вопросов между КНР и США, а также смена курса ФРС и Центральных банков с понижения на повышение ключевых ставок. Каждое из этих событий в отдельности, а тем более все они вместе, являются маловероятными.

Источник дохода

Золото традиционно считается выгодным активом в периоды неопределенности. Как показывает динамика, оно всегда имело долгосрочную положительную доходность как в хорошие, так и в плохие времена. С момента отмены золотого стандарта в 1971 году в среднем цена росла на 10% в год.

Это отражает различные источники спроса на металл и отличает его от других инвестиционных активов. Золото используется для защиты и увеличения благосостояния в долгосрочной перспективе и признается как средство обмена, свободное от обязательств. Оно также востребовано в качестве предмета роскоши и ключевого компонента в электронике. Все это обеспечивает драгметаллу особую устойчивость.

Эффективная диверсификация

Преимущества диверсификации общепризнаны, но найти эффективные компоненты весьма трудно. Многие активы становятся все более зависимыми по мере роста неопределенности на рынке и повышения волатильности, что отчасти обусловлено инвестиционными решениями с учетом риск-он и риск-офф настроений.

Золото отличается тем, что его отрицательная корреляция с акциями и другими рисковыми активами увеличивается по мере распродажи этих самых активов. Финансовый кризис 2008-2009 гг. является тому подтверждением. Акции и другие рисковые активы упали в цене, равно как и хедж-фонды, недвижимость и большинство товаров, которые долгое время считались портфельными диверсификаторами.

Такая надежность не должна вызывать удивление.

Желтый металл всегда выигрывает от «бегства в качество» в периоды повышенного риска. Он особенно эффективен в моменты системного риска, поскольку обеспечивает положительную доходность и сокращает общие потери портфеля. Также важно отметить, что золото позволяет инвесторам покрыть обязательства, когда менее ликвидные активы трудно продать или они недооценены.

Но корреляция золота работает не только в периоды экономических волнений. Оно также может иметь положительную связь с акциями и другими рисковыми активами на положительных рынках.

Эта двойная выгода проистекает из двойственной природы золота как инвестиции и предмета роскоши. Таким образом, рост доходов поддерживает долгосрочную стоимость драгметалла. Наш анализ подтверждает: во время сильного ралли на рынке акций корреляция с золотом может возрасти (График 5), благодаря эффекту богатства, поддерживающему потребительский спрос на золото, а также спрос со стороны инвесторов, ищущих защиту от повышенных инфляционных ожиданий.

Емкий и ликвидный рынок

Рынок золота большой, глобальный и высоколиквидный.
По нашим оценкам, запасы физического драгоценного металла инвесторов и центральных банков составляют приблизительно $3,7 трлн плюс дополнительные $900 млрд в форме нереализованных контрактов, торгуемых на биржах или внебиржевом рынке.

Рынок золота также более ликвиден, чем немецкие облигации, валютная пара евро / йена и промышленный индекс Доу-Джонса, а объемы торгов аналогичны S&P 500 (График 6). В 2020 году объемы были равны в среднем $145 млрд в день. В течение этого отрезка времени за сутки внебиржевые спотовые и производные контракты составляли $78 млрд, а фьючерсы на золото — $65 млрд.

Масштаб и глубина рынка означают, что он может вместить в себя крупных институциональных инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи». В отличие от многих финансовых рынков, ликвидность золота не иссякает даже в периоды сильного финансового стресса.

Повышенная производительность портфеля

Долгосрочная доходность, ликвидность и эффективная диверсификация способствуют улучшению общей эффективности портфеля. В совокупности они предполагают, что доходность с поправкой на риск может быть существенно увеличена за счет добавления золота.

Наш анализ эффективности инвестиций за последние 5, 10 и 20 лет подчеркивает положительное влияние желтого металла на портфель. Например, средний инвестиционный портфель США показал бы более высокую доходность с поправкой на риск, если бы 2,5%, 5% или 10% средств были вложены в золото в течение последнего десятилетия (График 7). Позитивное влияние было особенно заметно после мирового финансового кризиса.

В дополнение к этому, более полный анализ на основе «Resampled Efficiency» от New Frontier Advisors демонстрирует, что инвесторы, использующие для вложений доллары США, могут извлечь существенную выгоду, выделив от 2% до 10% имеющегося капитала на золото (График 8а).

Количество металла варьируется в зависимости от индивидуальных решений о распределении активов. В целом, однако, чем выше риск в портфеле — с точки зрения волатильности, неликвидности или концентрации активов — тем больший процент стоит отвести на вложения в металл для компенсации этого риска (График 8b).

Согласно нашему исследованию, оптимальный вес золота в гипотетических портфелях является статистически значимым, даже если инвесторы предполагают, что годовая доходность металла составит от 2% до 4%, что существенно ниже его фактических долгосрочных исторических показателей.

Это в равной степени работает для инвесторов, которые уже владеют другими активами, обеспечивающими защиту от инфляции, такими как индексированные облигации, и инвесторов, которые используют альтернативные варианты, для примера, товары, недвижимость, прямое инвестирование и хедж-фонды.

Альтернативные способы инвестиций в золото

Альтернативой распространенным способам инвестирования в драгметаллы могут служить вложения в ювелирные украшения и металл в виртуальном виде.

Доходность инвестиций в ювелирные изделия вызывает сомнения. Причин тому несколько:

• Стоимость украшений всегда дополнена наценкой магазина и ценой работы мастера.
• Ювелиры обычно используют драгметалл низкой пробы, и при последующей продаже придется оплатить дополнительную экспертизу.
• Ювелирные изделия сложно потом перепродать. Поиски покупателя и адекватной стоимости занимают много времени.

Инвестиции в виртуальное золото похожи на открытие обезличенных металлических счетов. Такой сервис предоставляет, к примеру, площадка Webmoney. При этом вкладчик покупает определенное количество виртуальных титульных знаков, соответствующих по стоимости некоторому количеству драгметалла. Данный способ вложения средств обладает следующими недостатками:

• электронные платежные системы не страхуют деньги своих вкладчиков;
• любая операция по счету предполагает выплату системе комиссионных в размере до 0.8% от стоимости сделки.

Преимуществом виртуальных драгметаллов является отсутствие необходимости уплаты НДС.

Биржевая торговля золотом

Есть два варианта биржевой торговли драгметаллом:

• Игра на росте и падении стоимости золота.
• Вложение средств в ценные бумаги золотодобывающих компаний.

Биржевые операции с золотом не всегда предполагают владение физическим драгметаллом. Имея денежные средства на брокерском счете и доступ к торговой площадке, можно заключать сделки в любых доступных объемах. А использование маржинального кредитования поможет увеличить возможную прибыль.

Биржа предоставляет торговцам следующие возможности:

• заключение сделок удаленно в режиме онлайн;
• выгодное использование, как подъема, так и снижения стоимости актива за счет открываемых «коротких» и «длинных» позиций;
• минимизация личного участия в торгах с передачей управления счетом профессиональному брокеру.

Вложение средств в омс

Открыв обезличенный металлический счет в банке, инвестор может перевести на него сумму, соответствующую рыночной стоимости необходимого количества золота. При этом физический драгметалл на руки не выдается, а в ОМС появляется отметка, что на счету такое-то количество его граммов.

Сегодня доступно открытие ОМС в золоте, серебре и металлах платиновой группы.

Обезличенные металлические счета бывают следующих видов:

• Срочный депозит. Прибыль складывается из регулярно начисляемых в граммах драгметалла процентов, а также из разницы в рыночной стоимости в случае продажи. Такие ОМС нельзя пополнять. При закрытии счета до истечения срока действия договора дивиденды не выплачиваются.
• Бессрочный текущий ОМС. Без экспертной проверки золота на подлинность такой счет можно закрыть в любое время. При этом придется заплатить налог. Доходность здесь не сильно зависит от роста стоимости самого драгметалла.

Второй ключевой момент: оценка золота

Золото не соответствует большинству общих принципов оценки акций или облигаций. Без купонов или дивидендов типичные модели дисконтированных денежных потоков терпят неудачу. И нет никаких ожидаемых доходов.

Исследование WGC показывает, что на самом деле оценка золота интуитивна: его равновесная цена определяется пересечением спроса и предложения, в определении которого помогает инструмент QaurumSM.

В частности, можно выделить четыре основных драйвера производительности золота:

• Экономическая экспансия: периоды роста оказывают благоприятный эффект на сферы ювелирных изделий, технологий и долгосрочных сбережений;
• Риск и неопределенность: спады на рынке часто повышают инвестиционный спрос на золото в качестве безопасного убежища;
• Альтернативная стоимость: цена конкурирующих активов, особенно облигаций (через процентные ставки) и валют, влияет на отношение инвесторов к драгметаллу;
• Импульс: инвестиционные потоки (в периоды повышения или снижения склонности к риску), позиционирование на рынках деривативов и ценовые тренды могут привести к росту или падению эффективности золота.

Как можно инвестировать в золото

Монеты или слитки: куда предпочтительнее инвестировать?

Современные инвесторы вкладываются, как в слитки, так и в золотые монеты. Каждый из этих способов инвестирования обладает своими достоинствами и недостатками.

Золотые монеты и слитки различаются, прежде всего, массой. Стандартным весом золотой монеты считается тройская унция. В то время как слитки нередко бывают тяжелее килограмма, поэтому они скорее подходят для более солидных денежных инвестиций.

Монеты считаются более ликвидными, чем слитки, так как их цена определяется не только стоимостью драгоценного металла, но и нумизматической составляющей.

Затраты на изготовление и разработку дизайна также повышают цену золотых монет, если сравнивать со слитками.

Стоимость слитка золота формируется с учетом необходимости уплаты НДС. Инвестиционные золотые монеты лишены этого минуса.

Как инструмент для инвестиций, монеты обладают большей универсальностью. Но, чтобы данный способ вложения средств оказался прибыльным, необходимо обладать навыками определения реальной стоимости и перспектив объекта, ориентироваться в тонкостях нумизматики, а также правильно хранить и обращаться со своей коллекцией.

Инвестиции в золотые монеты всегда нацелены на длительный период времени. Здесь не следует ожидать сиюминутной прибыли. Ощутимый доход будет заметен лишь через годы, если вы правильно подобрали стратегию инвестиций, применили имеющиеся знания и запаслись достаточным терпением.

Мониторинг рынка, предшествующий инвестициям в золотые монеты

Перед тем, как инвестировать средства в золотые монеты, не лишним будет изучить рыночную конъюнктуру, регулярно отслеживать прогнозы и аналитику рынка, чтобы быть в курсе факторов, влияющих на цену золота и валют. Предварительный мониторинг стоимости и востребованности монет поможет безошибочно выбрать объект покупки и не поддаться на уловки мошенников.

«Золотой Запас» располагает широким ассортиментом памятных и инвестиционных золотых монет, наиболее востребованных в настоящий момент на рынке. Гарантированную ликвидность на вторичном рынке и надежность инвестиций способны обеспечить своим владельцам. например такие монеты:

1. Российский золотой «Георгий Победоносец», изготовленный из драгметалла с чистотой 900, обладающий весом тройской унции, номиналом 50 рублей и выпущенный на предприятиях СПМД и ММД в 2006 году.
2. Заменивший в России, в 1922 году николаевский червонец из золота, «Сеятель», также имеющий чистоту 900, но отличающийся весом 7,742 грамма и содержанием медных примесей.
3. Изготовляемый с 1986 года австралийский «Кенгуру» с чистотой золота «четыре девятки» и весовыми вариантами исполнения от 1,5 грамм до 1,0 килограмма.
4. Производимая с 1982 года китайская «Панда» из золота, имеющая вес 1 унция и номинал 500 юаней.
5. Английский «Черный Бык Кларенса», отчеканенный в золоте с чистотой 9999, массой 1 унция и номиналом £100.
6. Золотой унцовый «Буффало» США с номинальным достоинством $50.
7. «Золотой Орел» США массой 31,11 грамма и номиналом $50.

Отличия инвестиционных золотых монет

Заказчиком изготовления инвестиционных золотых монет обычно является Центробанк. Если вас интересует инвестирование в данный финансовый инструмент, то не лишними будут знания о его основных характеристиках, присущих каждому экземпляру:

• номинал;
• год выпуска;
• эмитент.

Присутствие ниже перечисленных параметров на инвестиционных золотых монетах считается не обязательным:

• знак или название драгоценного металла;
• чистый вес драгоценного металла;
• его чистота.

Допускается отсутствие сертификата в комплекте поставки.

Коллекционным, а также инвестиционным спросом пользуются также памятные экземпляры, производимые в лучшем качестве небольшими партиями. Их цена с годами растет, что делает вложение средств более прибыльным.

Плюсы и минусы инвестирования в золото

Инвестиции в золотой драгметалл дают возможность сберечь накопления от инфляции и получить существенный доход на длительном отрезке времени.

Вложение средств в золото обладает следующими преимуществами:

• Независимая от политических и экономических потрясений, высокая ликвидность. Драгоценный металл всегда можно продать или обменять на товары. Чего не скажешь о бумажной валюте и ценных бумагах.
• Стабильный рост стоимости со временем.
• Статус признанного во всем мире универсального платежного средства.

Инвестирование в желтый металл имеет и свои минусы:

• Золотые инвестиции могут оправдать себя через 5, а может и через 15 лет.
• Доходность золота не слишком высока в сравнении с другими инвестиционными инструментами.
• Из-за высокой разницы в стоимости покупки и продажи, которая всегда не в пользу инвестора, для получения прибыли придется ждать серьезного подорожания драгметалла.
• Ценовую динамику золотого рынка трудно предсказать. Всегда возможна, как нечаянная выгода, так и неожиданные потери.

Если сравнивать с другими видами активов, то золото самостоятельно не создает никаких ценностей. На него не начисляются дивидендные выплаты в процентах. Прибыль возможна лишь при выгодной реализации.

Повышенная значимость золота

Инвесторы используют альтернативы традиционным вложениям в акции и облигации с целью диверсификации и получения более высокой доходности с поправкой на риск. Например, доля нетрадиционных активов среди глобальных пенсионных фондов увеличилась с 7% в 1998 году до 23% в 2020; в США рост составил 30% (График 1). Аналогичная картина прослеживается в портфелях отдельных инвесторов.

Пришло время аллокации (распределения) золота. Все чаще драгметалл признают в качестве основной инвестиции, так как мировой инвестиционный спрос рос в среднем на 14% в год с 2001 года, а цена на золото за тот же период увеличилась почти в шесть раз.

Основными факторами роста являются:

• Расширение развивающихся рынков: на фоне экономической экспансии, особенно в Китае и Индии, база потребителей и инвесторов в золото увеличилась.
• Доступ к рынку: создание ETF в 2003 году облегчило доступ к рынку золота, существенно подогрело интерес к желтому металлу как стратегической инвестиции, снизило совокупную стоимость владения и повысило эффективность.
• Рыночный риск: мировой финансовый кризис заставил вновь сосредоточиться на эффективном управлении рисками и повышении оценки независимых высоколиквидных активов, таких как золото. Сегодня торговая напряженность, рост популистской политики и обеспокоенность по поводу экономических и политических перспектив побудили инвесторов пересмотреть статус золота с точки зрения традиционного хеджирования во времена неопределенности.
• Денежно-кредитная политика: устойчиво низкие процентные ставки снижают альтернативную стоимость владения золотом и подчеркивают его свойства как источника подлинной, долгосрочной доходности, особенно по сравнению с историческими уровнями отрицательной доходности глобального долга.
• Спрос со стороны центрального банка: всплеск интереса к золоту среди центральных банков во всем мире, которое обычно используется в иностранных резервах для обеспечения безопасности и диверсификации, побудил других инвесторов рассмотреть положительные инвестиционные характеристики металла.

Покупка драгметалла в слитках

Приобрести слитки золота можно в банковских учреждениях, лицензированных в области операций с драгметаллами. Процесс покупки весьма прост. Необходимо определиться с банком и явиться туда, имея на руках паспорт и требуемую денежную сумму. Выбранный клиентом слиток будет осмотрен и взвешен.

После подписания договорных документов и оплаты можно получить необходимые сопроводительные бумаги и само золото. В документации в обязательном порядке должны присутствовать данные о покупателе и продавце, стоимость сделки, дата ее заключения, индивидуальный номер, вес, проба и наименование драгметалла.

Несмотря на простоту и кажущуюся доступность данного способа инвестиций в золото, он обладает целым рядом существенных недостатков.

При приобретении слитков надо знать, что покупатель обязан уплатить налог на добавленную стоимость в объеме 20% от стоимости драгметалла.

Выгодно продать слитковый драгметалл в ближайшее время не получится из-за высокого банковского спреда между стоимостью покупки и продажи. То есть, реализовать купленное золото в том же или ином банке получится только гораздо дешевле. Чтобы покрыть эти потери и остаться в «плюсе», надо, чтобы металл подорожал не менее, чем на 28%.

С хранением золотых слитков также могут возникнуть проблемы. Если вы держите металл дома, то при его последующей продаже потребуется более тщательная экспертиза состояния и подлинности, которую придется оплатить из своего кармана. Если оставить металл в банковском хранилище — за эту услугу придется регулярно платить.

При последующей продаже слитка банку даже небольшой дефект в виде мельчайшей царапины, потертости или вмятины существенно снизит его стоимость.

Покупка физического металла в виде золотых монет

С 2001 года упразднены налоги на приобретение монет из золота. Его придется заплатить только, если Вы владеете ими к моменту последующей продажи менее 3 лет.

Монеты из драгметаллов бывают следующих видов:

• ранее не обращавшиеся;
• с высококачественной чеканкой;
• монеты, находящиеся в обращении.

Наибольшую доходность могут обеспечить инвестиции в первую разновидность монет. На стоимость данного актива, кроме чистоты и веса содержащегося драгметалла, влияет год выпуска, состояние и редкость экземпляра.

Лучше всего покупать монеты у надежных и проверенных продавцов. Так можно избежать обмана. Раритетные экземпляры найти в продаже довольно сложно. Их давно уже разобрали по коллекциям. Но Центробанки постоянно эмитируют инвестиционные, памятные или юбилейные монеты из золота, доступные для приобретения.

Чтобы купленная монета из драгметалла достаточно поднялась в стоимости и принесла своему владельцу ощутимую прибыль, необходимо выждать не менее пяти лет. В течение этого срока экземпляры из золота могут ежегодно дорожать на 13%-18%. Этого хватит, чтобы компенсировать уровень инфляции и получить доход.

Третий ключевой момент: золото выходит за рамки понятия сырьевого товара

Золото часто считают частью обширной группы товаров, компонента товарного индекса (например, индекса S&P GSCI, Bloomberg Commodity Index), ценных бумаг ETF или фьючерсов на товарной бирже.

Золото действительно имеет некоторые сходства с товарами, но есть несколько важных отличий:

• драгметалл является традиционным активом-убежищем: дефицитное, но в то же время высоколиквидное золото обеспечивает эффективную защиту портфеля в неблагоприятные времена;
• оно является инвестицией и предметом роскоши, что снижает его корреляцию с другими активами;
• сбалансированное и многостороннее предложение золота снижает неопределенность и волатильность;
• золото не разлагается со временем.

Эти уникальные свойства отличают желтый металл от других сырьевых товаров, и график 9 отчетливо демонстрирует его превосходство. Четкая аллокация драгметалла может улучшить показатели портфелей с пассивным товарным риском.

Вывод

Восприятие золота существенно изменилось за последние два десятилетия, что отражает увеличение благосостояния в восточных странах и растущее понимание роли желтого драгоценного металла в инвестиционных портфелях по всему миру.

Его уникальные черты как дефицитного, высоколиквидного и независимого актива доказывают, что он может действовать в качестве эффективного диверсификатора в долгосрочной перспективе.

Благодаря статусу инвестиции и предмета роскоши, средняя прибыль от аллокации золота за почти пять десятилетий составила примерно 10%, что сопоставимо с доходностью акций и превышает доходность облигаций и товаров (График 2).

Традиционная роль золота как актива-убежища означает, что оно растет в периоды высокого риска. Но двойная привлекательность металла как инвестиции и потребительского товара позволяет ему показывать положительные результаты и в стандартных условиях рынка.

В целом, всесторонний анализ показывает, что выделение от 2% до 10% средств для инвестирования в золото приведет к ощутимому повышению производительности портфеля и повысит доходность с поправкой на риск на устойчивой и долгосрочной основе (График 7).

Исследование World Gold Council от 27 мая 2020 | Перевод: Золотой Запас

Другие прогнозы цен и аналитика рынка: