7. Особенности инновационных инвестиционных проектов. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации

Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта уклады­вается в несколько стадий, в рамках которых ставятся свои цели и решаются соответствующие задачи: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатационная (иногда ее называют операционной или производственной). На рис. 4. представлена схема стандартного графика инвестиционного проекта, отражающая темп расходования и поступления денежных средств на прединвестиционной стадии, а также в процессе инвестирования и эксплуатации.

Рис. 4. Схема стандартного графика инвестиционного проекта.

Для конкретного проекта нововведений в бизнес-плане обычно разрабатывается график реализации для двух основных стадий: инвестиционной и эксплуатационной. Длительность этих стадий определяет «срок жизни проекта» –одну из важнейших характеристик исходных данных для коммерческой оценки. Практически, при предварительной коммерческой оценке проектов, «срок жизни проекта»определяется на основе срока службы основного оборудования по проекту. Этот способ можно рационально использовать в курсовых и дипломных проектах студентов.

Первая стадия проекта – прединвестиционная имеет целью найти инвестора, что в свою очередь требует выполнения юридических (правовых), технологических и финансово-экономических обоснований рассматриваемой инновации. Для открытия финансирования инвестор должен быть убежден в своих правах на планируемое новое производство, иметь полное представление о будущих затратах и доходах по проекту с достаточно полной и обоснованной оценкой рисков. Именно для этих целей и на этой стадии проводится коммерческая оценка проектов, а на ее базе разрабатывается бизнес-план проекта.

Коммерческая оценка нововведений является основой бизнес-планирования и одним из важнейших элементов для обоснования и принятия инвестором решения о финансировании рассматриваемого проекта. Прединвестиционная стадия проводится на средства заинтересованных в проекте физических или юридических лиц с целью определения и уточнения источников финансирования проекта. Кроме поиска инвесторов на этой стадии оцениваются возможности по кредитованию проекта, определяются возможные для использования кредитные организации. Банковские организации, как и инвесторы, требуют для рассмотрения вопроса о кредитовании представления бизнес-плана проекта, основанного на его коммерческой оценке.

Длительность прединвестиционной стадии обычно не входит в срок жизни проекта и не планируется. По некоторым сомнительным или слишком рискованным проектам длительность поиска источников финансирования (инвесторов и кредиторов) может тянуться годами.

Следующая стадия проекта – инвестиционнаяначинается с момента открытия финансирования и включает следующие основные виды работ:

а) проектирование;

б) заключение договоров и решение юридических вопросов, подбор ведущих менеджеров для реализации проекта;

в) закупка и доставка оборудования, строительно-монтажные работы;

г) организационные вопросы производства и торговли, создание производственных запасов, пусконаладочные работы и др.

Третья стадия – эксплуатационная (операционная, производственная) начинается с момента начала реализации продукции по проекту и получения выручки от продаж. На этой стадии начинается возврат денег и капитала, инвестированных в проект.

В ходе эксплуа­тации объекта инвестирования формируются планировав­шиеся в бизнес-плане результаты, осуществляется оценка соответствия фактических результатов запланированным, вносятся необходимые корректировки с целью увеличить эффективность реализации проекта. Основные проблемы, связанные с этой стадией, – управление оперативной деятельностью, организация производства и сбыта про­дукции, финансирование текущих затрат.

Заключительная стадия проекта – ликвидационная. Для значительной части проектов эта стадия не проявляется в явном виде. Она обычно совмещается с инвестиционной стадией нового проекта дальнейшего развития предприятия. Для крупных же проектов, для которых эта стадия существенна, она включает следующие работы:

– ликвида­ция возможных отрицательных последствий (главным образом экологичес­кого характера) закончившегося или прекращенного проекта,

– высвобождение оборотных средств и переориентация производствен­ных мощностей,

– анализ и оценка результатов проекта, его эффективности, соответствия поставленных и достигнутых целей, степени достоверности прогнозов, надежности применяемых методик оценки инве­стиционного проекта.

Принятие решений по инвестированию денежных средств и капитала в инновации и развитие предприятий может базироваться на систематизированном и интуитивном подходе.

Значительная часть решений по вложению денежных средств принимается без специальных аналитических расчетов и основывается именно на интуитивном подходе. Эффективность этих решений базируется на профессиональном опыте, знании тенденций рынка и конкретной технологии, реальной интуиции каждого инвестора, руководителя и предпринимателя. Этот подход наиболее часто применяется при краткосрочном инвестировании относительно небольших сумм.

Для сложных по технологии и долгосрочных инвестиционных проектов более целесообразно использовать систематизированный подход и формализованные методы экономической оценки ожидаемой доходности капиталовложений. Применение формализованных методов экономической оценки, даже при условии значительной неопределенности проектов, позволяет людям, принимающим решения, лучше понять факторы риска в альтернативах вложений, получить информацию для более объективного выбора экономичных вариантов. Применение систематизированных методов экономической оценки позволяет исключить волевые решения и ” причуды руководства” как основу для выбора инвестиционных решений.

Прежде всего об общих критериях принятия решений инвестором, которые используются всегда, в независимости от методологии аналитических расчетов.Они касаются следующих вопросов, требующих при серьезном подходе специальной экспертизы:

– полнота и достоверность исходной информации по проекту

(например, кроме данных о планируемых затратах и доходах, права

собственности всех участников проекта, общественное мнение и

множество другой, часто не финансовой и не экономической

информации),

– надежность и авторитет предполагаемых операторов и разработчиков проекта, оценка возможности решения ими финансовых и организационных вопросов, их финансовая и технологическая состоятельность,

– надежность и авторитет аналитиков и экспертов по коммерческой оценке проекта .

В пояснительной записке к программному расчету инвестор должен получить ответы на эти вопросы.

При использовании методологии коммерческой оценки проектов (методики UNIDO) рассчитываются показатели экономической эффективности и финансовой состоятельности проектов.

В процессе экономической оценки для принятия решений по проекту рассчитываются два простых показателя эффективности:

– простой срок окупаемости единовременных вложений (инвестиций)(payback period – PBP),

– простая норма прибыли по проекту ( i прост).

При анализе финансовой состоятельности проекта рассчитываются дисконтированные показатели коммерческой оценки:

– чистой текущей стоимости по проекту, иначечистого дисконтиpованного дохода (чистая прибыль плюс амортизация)за весь«срок жизни проекта»(net prezent value – NPV),

– внутpенней ноpмы пpибыли проекта, иначе норма прибыли дисконтированного денежного потока по проекту(internal rate of return – IRR).

Часто при расчетах финансовой состоятельности проектов рассчитывается также третья характеристика – индекс рентабельности инве­стиции ( profitability index, PI ).

Порядок и формулы для расчета критериальных показателей принятия решений по инвестиционным проектам, их перечень, приведенные в различных литературных источниках, могут существенно различаться. Поэтому ниже приводятся понятия и расчетные формулы критериальных показателей коммерческой эффективности принятые в программном продукте V&M“МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”, который является основным для разработки курсового проекта по инновационному менеджменту.

Простой срок окупаемости инвестиций и простая норма прибыли

Синонимы: Срок возврата капиталовложений.

Английские эквиваленты: Pay-back period (PBP).

Срок окупаемости относится к числу наиболее часто используемых показателей эффективности инвестиций. Цель его расчета состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать, что называется, “на себя”. При этом весь объем генерируемых проектом денежных средств, главными составляющими которого являются чистая прибыль и сумма амортизационных отчислений (то есть чистый эффективный денежный поток), засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет простого срока окупаемости, в силу своей специфической наглядности, часто используется как метод оценки риска, связанного с инвестированием. Более того, в условиях дефицита инвестиционных ресурсов (например, на начальной стадии развития бизнеса или в критических ситуациях) именно этот показатель может оказаться наиболее значимым для принятия решения об осуществлении капиталовложений.

В самом простом случае при предварительной оценке проектов инноваций простой срок окупаемости определяется как частное от деления инвестиционных затрат по проекту на плановую среднегодовую прибыль от продаж.В этой ситуациипростая норма прибыли по проекту определяется как величина обратная простому сроку окупаемости, т.е. как частное от деления плановой среднегодовой прибыли от продаж на инвестиционные затраты по проекту.

Например, кондитерская компания планирует организовать производство и продажи нового набора шоколадных конфет. По расчету инвестиционные затраты в этот проект составят 150 тыс. у.е., а срок жизни проекта – 4 года. На основе анализа рыночной ситуации установлено, что среднегодовой объем продаж этих наборов по плану должен составлять 110 тыс.у.е. Себестоимость же этой продукции (без учета амортизации) тоже по плановому расчету составляет 65 тыс.у.е. в год. Тогда простой срок окупаемости по этому проекту (payback period – PBP)составит:

150 / (110 – 65) = 3,33 года

А простая норма прибыли ( i прост) :

(110 – 65) * 100 / 150 = 30 %

В случае более детального подхода, когда по проекту построен плановый график денежных поступлений и платежей, расчет простого срока окупаемости производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общей суммы инвестиционных затрат величин чистого эффективного денежного потока за один интервал планирования. Номер интервала, в котором остаток становится отрицательным, соответствует искомому значению срока окупаемости инвестиций. Так для рассмотренного выше примера плановый чистый эффективный денежный поток (в нашем случае – прибыль от продаж) по годам проекта составляет:

в первый год – 30,0 , во второй – 50,0 , в третий -70,0 и в четвертый – 30,0 тыс.у.е. (всего (110 – 65)* 4 =180 тыс.у.е.)

В этом случае окупаемость проекта наступает в конце третьего года.

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” простой срок окупаемости рассчитывается с помощью специально написанной пользовательской функции vmPayBack(), которая решает следующее уравнение:

,

где PBP – простой срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования, где NCF_i – чистый эффективный денежный поток в i-ом интервале планирования.

Существенным недостатком рассматриваемого показателя является то, что он ни в коей мере не учитывает результаты деятельности за пределами установленного периода исследования проекта и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов капиталовложений, различающихся по срокам жизни. Еще одним серьезным замечанием в адрес простого срока окупаемости становится отсутствие учета различной ценности денежных потоков, возникающих в различные периоды времени.

Чистая текущая стоимость проекта(NPV)

Синонимы: Чистая современная ценность инвестиций. Чистый дисконтированный доход. Интегральный эффект инвестиций. Чистая приведенная стоимость проекта.

Английские эквиваленты: Net present value (NPV). Net present worth (NPW).

Показатель чистой текущей стоимости входит в число наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций. В общем случае методика расчета NPV заключается в суммировании пересчитанных на текущий момент времени (дисконтированных на нулевой момент) величин чистых эффективных денежных потоков по всем интервалам планирования на всем протяжении периода исследования. При этом, как правило, учитывается и ликвидационная или остаточная стоимость проекта, формирующая дополнительный денежный поток за пределами горизонта исследования. Для пересчета всех указанных величин используются коэффициенты приведения, основанные на выбранной ставке сравнения (дисконтирования).

Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

,

где NCF_i – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, RD – ставка дисконтирования (в десятичном выражении), Life – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.

Для нашего примера в качестве источника финансирования используются собственные средства компании, имеющей рентабельность активов за последний отчетный период 6%. В этом случае ставка сравнения при расчете NPV составит 0,06 , а сама величина чистой текущей стоимости:

NPV= 30 / 1,06 50 / 1,06^2 70 / 1,06^3 30 / 1,06^4 – 150 = 5,34 тыс.у.е.

Коммерческая эффективность этого проекта невелика и при более дорогом капитале он становится убыточным, несмотря на приемлемый уровень окупаемости. Так, если для финансирования использовать кредитные средства с годовой процентной ставкой 20%, чистая текущая стоимость этого проекта станет отрицательной:

NPV= 30 / 1,20 50 / 1,20^2 70 / 1,20^3 30 / 1,20^4 – 150 = -35,3 тыс.у.е.

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” расчет NPV производится с помощью встроенной функции пакета Microsoft Excel.

Интерпретация расчетной величины чистой текущей стоимости может быть различной, в зависимости от целей инвестиционного анализа и характера ставки дисконтирования. В простейшем случае NPV характеризует абсолютную величину суммарного эффекта (чистая прибыль плюс амортизация) за весь срок жизни проекта, пересчитанного на момент принятия решения при условии, что ставка дисконтирования отражает стоимость капитала. Таким образом, в случае положительного значения NPV рассматриваемый проект может быть признан как привлекательный с инвестиционной точки зрения, нулевое значение соответствует равновесному состоянию, а отрицательная величина NPV свидетельствует о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Синонимы:. Индекс доходности инвестиций

Английские эквиваленты: Profitability index (PI).

Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистой текущей стоимости, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” по следующей формуле:

,

где TIC – полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений. Для нашего примера индекс рентабельности составит:

PI = 1,0 5,34/150,0 = 1,0356

Показатель PI наиболее целесообразно использовать для ранжирования имеющихся вариантов вложения средств в условиях ограниченного объема инвестиционных ресурсов.

Внутренняя норма прибыли (IRR)

Синонимы:Внутренняя ставка доходности инвестиций. Внутренняя норма рентабельности. Внутренний коэффициент окупаемости. Внутренняя норма отдачи.

Английские эквиваленты: Internal rate of return (IRR).

Для использования метода чистой текущей стоимости нужно заранее устанавливать величину ставки дисконтирования. Решение подобной задачи может вызывать определенные затруднения. Поэтому весьма широкое распространение получил метод, в котором оценка эффективности базируется на определении критического уровня стоимости капитала, который может быть использован в данном инвестиционном проекте. Этот расчет получил название – метод “внутренней нормы прибыли проекта”.

Расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется методом итеративного подбора такой величины ставки дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта обращается в ноль:

.

При расчете показателя IRR предполагается полная капитализация всех получаемых доходов. Это означает, что все генерируемые денежные средства направляются на покрытие текущих платежей либо реинвестируются с доходностью, равной IRR. Указанное предположение является, к слову, одним из самых существенных недостатков данного метода.

В нашем примере NPV = 0 при ставке сравнения 0,075:

NPV= 30 / 1,075 50 / 1,075^2 70 / 1,075^3 30 / 1,075^4 – 150 = 0,0 тыс.у.е.

В связи с этим внутренняя норма прибыли IRR рассматриваемого проекта составит 7,5%

Интерпретационный смысл внутренней ставки доходности заключается в определении максимальной стоимости капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, при котором собственник (держатель) проекта не несет убытков.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Синонимы: Дисконтированный срок возврата капиталовложений.

Английские эквиваленты: Discounted pay-back period.

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций в целом аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако свободен от одного из недостатков последнего, а именно – от игнорирования факта не равноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда текущая стоимость доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” дисконтированный срок окупаемости рассчитывается с помощью специально написанной пользовательской функции vmPayBack(), которая решает следующее уравнение:

,

где DPBP – дисконтированный срок окупаемости, NCF_i – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, RD – ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

Важнейшим из возможных вариантов интерпретации расчетной величины дисконтированного срока окупаемости является его трактовка как минимального срока погашения инвестиционного кредита, взятого в объеме полных инвестиционных затрат проекта, причем процентная ставка кредита равна ставке дисконтирования.

Одно из ключевых понятий финансового управления – это определение соотношения «риск / доходность». Поэтому оценка проекта только по критериальным показателям доходности (срок окупаемости, внутренняя норма прибыли, NPV и другие) не может считаться полной. Действительно, если существует неопределенность получения доходов по проекту, то плановая рентабельность определяется как вероятностная величина – вероятность будущего дохода.

Вероятность будущего развития событий или уровень риска может определяться тремя основными видами плановых расчетов: определение математического ожидания, оценка статистического ожидания событий и результатов, и сценарный подход. Расчеты математического ожидания применяются в игровом бизнесе.

Для планирования рисков по проекту на основе статистического ожидания требуется проведение обширных исследований аналогичных событий прошлых периодов времени. Здесь действует закон больших чисел.

Например, на основе статистического анализа за длительный период времени в рассматриваемом геологическом районе получены данные, что из тысячи нефтяных скважин, каждая из которых в среднем потребовала 5 млн.у.е. для бурения, 30% оказались эффективными со средней стоимостью 20 млн.у.е., а 70% – сухими. На основе этих данных можно прогнозировать вероятность будущего дохода при планировании бурения еще 1000 скважин в этом же районе. Без учета различных поправок на временные и стоимостные факторы она будет составлять:

0,3 * ( 20,0 – 5,0 ) – 0,7 * 5,0 = 1,0 млн.у.е. на одну скважину

Т.е. при инвестировании 1000 х 5,0 = 5,0 млрд.у.е. мы можем получить прибыль от продаж 1,0 млрд.у.е. или рентабельность продаж 20%. А если мы планируем инвестировать относительно небольшую сумму, например, 50 млн. в бурение 10 скважин? В этом случае закон больших чисел не действует и все десять скважин могут оказаться сухими. Или наоборот в случае неожиданной удачи мы получим все десять скважин с максимальной стоимостью.

Отсюда следует, что для оригинальных по своему содержанию инновационных проектов статистический подход не приемлем. Здесь используется другая система расчетов, а именно – сценарный подход при вероятностной оценке будущих доходов.

При коммерческой оценке инновационных проектов исследование рисков на основе сценарного подхода производится несколькими методами. Наиболее широко применяемый количественный механизм – это методология анализа чувствительности проекта к изменению внешней и внутренней ситуации. Стадия проведения анализа чувствительности в процессе оценки инвестиционного проекта, как правило, является заключительной. Одним из ее результатов может быть, в частности, определение “узких мест” проекта, что, в свою очередь, может потребовать пересмотра и корректировки исходных данных.

Анализ чувствительности заключается в определении предельных (критических) значений исходных параметров проекта, при которых достигается предельное по фактору безубыточности значение целевого критериального показателя. Например, если предельное (критическое) значение объема реализации, продаваемой по проекту продукции, составляет 80% от базового уровня, то снижение продаж ниже этого критического значения сопряжено с возникновением убытков по рассматриваемому проекту инвестиций.

Анализ чувствительности – обязательный заключительный элемент разработки курсовых проектов и дипломных работ, связанных с коммерческой оценкой инвестиций. При этом не имеет значения: проводятся расчеты с использованием или без использования специальных программных продуктов.

При анализе чувствительности в компьютерной модели V&M“МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” производится сценарное определение реакции целевых критериальных показателей на изменение входных параметров. При этом определяются критические значения следующих исходных параметров инвестиционного проекта:

§ Объем производства и продаж.

§ Цены на продукцию.

§ Постоянные инвестиционные затраты.

§ Переменные производственные затраты.

§ Постоянные производственные затраты.

Сопоставляя текущее значение параметра с критическим его значением, можно оценить “запас прочности” проекта по данному параметру и, таким образом, косвенно определить степень риска инвестиций в данный проект.

Кроме того “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” позволяет проигрывать стандартные сценарии одновременного взаимоувязанного изменения параметров, например, “рост цен со снижением объема реализации” (для эластичных по цене товаров) или “снижение стоимости покупного оборудования при возрастании эксплуатационных издержек” (при наличии зависимости качества оборудования от цены).

Как чего делать? Чего нажимать, куда смотреть

Любое предложение по совершенствованию производства или управления требует инвестиций: вложений денежных средств и капитала. Внедряя новые разработки и предложения, занимаясь строительством новых предприятий и переоснащением действующих, фирма инвестирует денежные средства сегодня в надежде вернуть их в полном объеме и получить дополнительные доходы в будущем. Перед инвестором, таким обpазом, возникает задача оценить срок возврата и объем будущих доходов по пpедложенному пpоекту и, либо пpинять его, либо отвеpгнуть.

Для экономической оценки и анализа инвестиционных пpоектов междунаpодная пpактика pекомендует pазличные методы. Использование того или иного из них зависит от многих фактоpов, важнейшими из котоpых являются величина инвестиций (тысячные, миллионные или многомиллиаpдные суммы), возможности получения необходимой для pасчетов инфоpмации, квалификация аналитика, необходимость учета темпов инфляции, фактоpы pиска и т.п. Применение любых расчетных методов экономической оценки проектов, особенно при условиях значительных рисков и неопределенности, позволяет лицам, принимающим решения, лучше понять источники доходов и схемы платежей по разным вариантам вложений, и соответственно получить более обоснованную информацию для выбора эффективных вариантов.

Это обнаружили уже во второй половине Х1Х века инженеры, проектировавшие совершенно новую для того времени технику и технологию: линии электропередач, мосты и железные дороги. Им нужно было оценить окупаемость затрат на дополнительные железнодорожные ветки или дополнительный расход меди на провода с лучшей проводимостью и меньшими тепловыми потерями. Американский инженер А.Веллингтон и английский физик У.Томпсон пошли по пути сравнения ожидаемой экономии от строительства сооружений с первоначальными затратами, рассчитанными с применением сложных процентов.

Созданная ими методология расчета окупаемости затрат стала исходным пунктом развития целой серии экономических и финансовых методов оценки проектов и появления новой научной дисциплины “Инженерная экономика”.

В пределах инженерной экономики уже в 20 веке появляются новые направления отбора эффективных проектов инвестиций. Часть этих направлений с большим удельным весом математико-статистических расчетов (исследование операций, оптимизация технических решений в условиях неопределенности) получают значительное развитие в 70 –80 годах ХХ века. Другая часть – более прикладные методы или технико-экономические ( метод приведенных затрат, функционально- стоимостной анализ) также активно развиваются во второй половине ХХ века. Именно на базе этих методов, а также развития теории финансового управления и анализа денежных потоков складывается к середине 70 годов упомянутая выше методология коммерческой оценки проектов, являющаяся в настоящее время наиболее распространенной для анализа и принятия решений по инвестициям в развитие предприятий и нововведения. (“Методика ЮНИДО” – «Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies» [1] ).

В СССР в конце 20 годов прошлого века в металлургии и энергетике

(Кукель-Краевский ж.”Электрические станции” , 1929 г.), других отраслях развивающейся тяжелой промышленности начинает использоваться для формализованной оценки проектов модернизированная методология окупаемости в виде метода приведенных затрат. Однако это не надолго. С середины 30-х годов доля систематизированных оценок падает и почти полностью заменяется интуитивным подходом (волевые решения). Среди систематизированных оценок многочисленных в то время проектов наиболее распространенным становится анализ только себестоимости продукции будущего производства (без учета первоначальных капитальных затрат- инвестиций). Практическое принятие решений по критерию минимума себестоимости становится предпосылкой создания новой методологии функционально-стоимостного анализа( 40 -е годы ).

Падение эффективности реализуемых в стране проектов заставляет в конце 50-х годов вернуться к систематизированному подходу на базе оценки как себестоимости (издержек), так и капиталовложений. Основной критерий этого метода – приведенные затраты в некоторых частных случаях не противоречит современным критериям коммерческой оценки проектов. Эта методология остается ведущей в советской промышленности вплоть до начала 90 годов и перехода к рыночной экономике.

Исследование и развитие методов финансового управления в рыночной экономике, определение и изучение изменений в стоимости капитала в финансовом менеджменте привело к пониманию того, что при анализе инвестиционных проектов важно не только сопоставить доходы и прибыль от инноваций с затратами на реализацию проекта, но и учесть источники финансирования и стоимость используемого для проекта капитала. Это привело к появлению в методологии оценки проектов нового раздела: исследование финансовой состоятельности проекта. Некоторые аналитики при оценке инвестиционных проектов начали разделять между собой экономические и финансовые расчеты.

В середине 70-х годов прошлого века сложилась ситуация, когда многообразие методик, применяемых различными фирмами и государственными органами для оценки эффективности инвестиций, стало затруднять работу инвесторов и кредиторов по принятию решений. Это вызвало необходимость систематизации сложившихся методов, чем и занялась межправительственная организация при ООН. Была создана, уже упомянутая выше, так называемая методика UNIDO (ЮНИДО[1] ),на которой и основываются наиболее широко применяемые в настоящее время во всем мире международные стандарты для оценки инвестиционных проектов и бизнес планирования.

Главная цель коммерческой оценки инвестиционного проекта – обоснование его экономической эффективности и финансовой состоятельности. Это предполагает, с одной стороны (экономическая эффективность) полное возмещение (окупаемость) вложенных средств и получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа инвестиций, а также компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

С другой стороны (финансовая состоятельность) цель коммерческой оценки – выбор такой схемы финансирования проекта, которая позволит реализовать имеющейся у него потенциал экономической эффективности. Расчетной основой финансовой оценки служат финансовые денежные потоки. В соответствии с этим следует различать две составляющих коммерческой эффективности инвестиционного проекта, ее необходимые и достаточные условия: экономическая эффективность инвестиций и финансовая состоятельность проекта.

Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. При выполнении инвестиционного анализа именно задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.

Следует отметить также, что при выполнении коммерческой оценки инвестиционного проекта следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте.

В соответствии с изложенным коммерческая оценка инвестиционных проектов включает два вида работ:

– экономическая оценка,

– оценка финансовой состоятельности проекта.

На рис. 5 представлена схема коммерческой оценки.

Рис. 5. Схема коммерческой оценки проектов.

Цель экономической оценки – определение прибыльности проекта и срока возврата вложенных в него инвестиций.

Цель финансовой оценки – определение источников финансирования проекта в течении всего срока его реализации и показателей эффективности на основе анализа денежных потоков по проекту.Здесь должны быть определены соотношения между плановыми активами и обязательствами по проекту, между поступлениями и платежами денежных средств.

В результате экономической оценки по проекту рассчитываются два простых показателя эффективности для принятия решений:

– простой срок окупаемости единовременных вложений (инвестиций),

– простая норма прибыли по проекту .

При анализе финансовой состоятельности проекта рассчитываются дисконтированные показатели коммерческой оценки:

– чистой текущей стоимости (net prezent value – NPV),

– внутpенней ноpмы пpибыли (internal rate of return – IRR).

В заключение расчетов определяются характеристики рисков проекта на основе анализа чувствительности.

Круг рассчитываемых показателей может быть расширен в зависимости от целей анализа и особенностей проекта. Порядок и формулы для расчета показателей см. п. 2.4. стр. )

Каждый вид оценки имеет четыре расчетных блока.

Экономическая оценка включает:

– расчет объемов реализации новой продукции ,

– определение годовых издержек на расчетный объем

реализации при производстве новой продукции,

– расчет инвестиционных издержек в новую технологию

и оборудование,

– расчет простых показателей эффективности проекта;

Оценка финансовой состоятельностисостоит из следующих основных разделов:

– определение источников финансирования проекта и стоимости

используемого капитала, разработка схемы финансирования

и возврата заемных средств,

– построение графика денежного потока по проекту,

– анализ денежного потока и расчет дисконтированных

показателей эффективности проекта с оценкой риска

и чувствительности ,

– разработка планового баланса и анализ ликвидности по

всем периодам проекта.

При начальной проработке проекта инноваций и его предварительной оценке (на прединвестиционной стадии) в первую очередь обычно проводятся экономические расчеты и определяются простые показатели эффективности. Это связано в первую очередь с недостатком финансовой информации на первых стадиях разработки проекта. Кроме того на основе экономических расчетов определяется уровень привлекательности проекта и необходимость его дальнейшей детальной проработки.

Если вернуться к примеру развития кондитерского производства п.2.4. на стр. , то первоначально на основе только данных по плановым объемам реализации, текущим и инвестиционным затратам ( это результаты расчетов по трем блокам экономической оценки см.рис. 5) мы определяем простой срок окупаемости и простую норму прибыли. Уже результаты этого расчета показывают, что проект не является сверх эффективным: срок окупаемости 3,33 года. Тем не менее необходима его дальнейшая проработка на основе уточненной и более детальной информации. Эта дальнейшая проработка и заключается в обосновании и выполнении финансовых расчетов, в первую очередь определении источников финансирования проекта. Для финансирования проекта планируется использование собственных средств компании со стоимостью 6% годовых в соответствии с рентабельностью активов. Далее на основе планового денежного потока проводится полный расчет коммерческой эффективности, который в примере заканчивается определением

– чистой текущей стоимости NPV= 5,34 тыс.у.е. ,

– индекса рентабельности PI = 1,0356 и

– внутренней нормы прибыли IRR = 7,5%.

(см.п.2.4.,стр. ). Для окончательного принятия решения по этому проекту необходимо провести анализ рисков(оценку чувствительности) и выявить возможности повышения NPV и IRR. При полученных низких значениях этих показателей, рассматриваемый проект инноваций является рискованным и может при реализации принести существенные убытки.

На основе изложенного можно сделать вывод, что полная коммерческая оценка должна проводится только после завершения проекта, на основе разработанной проектной и плановой документации. Главные вопросы здесь:

– определение источников финансирования проекта ( собственный или заемный капитал, виды кредиторской и дебиторской задолжености, банковских кредитов, лизинг или франчайзинг и т.д.) и их стоимости, т.е. процентной ставки,

– построение схем возврата кредитных ресурсов и, на их базе, на основе использования результатов экономических расчетных блоков, построение графика денежного потока по проекту,

– разработка планового баланса по проекту на основе данных экономического блока по составу активов и проработки источников финансирования нововведений (пассивов),

– анализ рисков по проекту на основе сценарного подхода и расчетов чувствительности,

– комплексная оценка и принятие решения по проекту на основе экономических и финансовых показателей, анализа риска и факторов не учтенных в стоимостных характеристиках.

Различные методики коммерческой оценки проектов и многочисленные программные продукты в целом базируются на методологии ЮНИДО, но каждая из них имеет свои отличия и особенности, связанные с оригинальностью инвестиционных проектов и индивидуальностью подходов различных аналитиков к исследованию экономических и финансовых результатов внедрения инноваций. При использовании для разработки курсовых проектов и дипломных работ компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” необходимо ориентироваться на методы и терминологию заложенные в этом программном продукте.

в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ:

Бюджетный подход”

Компьютерная модель “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” предназначена для проведения всестороннего анализа экономической эффективности мероприятий, связанных с инвестициями в реальные активы, в том числе с инвестициями в развитие инноваций на действующих и новых предприятиях. Методика расчетов, реализованная в модели, в целом соответствует общепринятым в отечественной и мировой практике подходам к оценке коммерческой эффективности проектов, в частности – рекомендациям по оценке эффективности инвестиций ЮНИДО [1].

Модель может быть использована для решения таких задач, как:

¨ Анализ эффективности капитальных вложений.

¨ Оптимизация условий финансирования инвестиционного проекта.

¨ Подготовка финансового раздела бизнес-плана.

¨ Обоснование заявки на предоставление банковского кредита.

¨ Построение комплексного финансового плана развития предприятия.

Компьютерная модель “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” соответствует завершающей стадии оценки инвестиционного проекта – стадии углубленного анализа. При этом сохраняется преемственность по отношению к стадии предварительной оценки. Функция преемственности выполняется за счет включения в состав компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” листа THUMB, который имеет структуру, в целом повторяющую структуру главного листа компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка”.

В основу методологии коммерческой оценки, используемой в модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” заложены следующие основные положения:

– бюджетный подход к анализу проекта,

– суммарный денежный поток по проекту определяется суммой прибыли и амортизации за весь срок его жизни,

– денежные потоки в расчетах делятся на финансовые и эффективные,

– стоимость капитала выражается процентной ставкой с учетом инфляционной компоненты,

– инвестиционные затраты (стоимость проекта) и источники финансирования нововведений полностью отражаются в балансе активов и пассивов по анализируемому проекту.

Бюджетный подход к анализу проекта

В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных промежутков – интервалов планирования.

Интервал планирования выбирается Пользователем по своему усмотрению и должен быть кратным 30 дням (1/12 банковского года). Горизонт исследования (количество таких интервалов) определяется Пользователем и ограничивается только техническими параметрами компьютера.

Для каждого интервала планирования составляются бюджеты – сметы денежных поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке. Сальдо такого бюджета – разность между поступлениями и платежами – есть денежный поток инвестиционного проекта на данном интервале планирования.

Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в стоимостной оценке, мы получим ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта. В этом заключается суть бюджетного подхода к подготовке исходной информации для инвестиционного анализа.

В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:

¨ Инвестиционные затраты.

¨ Выручка от реализации продукции.

¨ Операционные затраты.

¨ Налоги.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это соответствует оттоку ресурсов, происходящему в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала).

После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величины денежных потоков на интервалах планирования, как правило, становятся положительными.

Важнейшим принципом подготовки исходных данных для выполнения инвестиционного анализа является дифференциальный подход. Сущность этого подхода заключается в том, что в рассмотрение берутся не сами по себе элементы денежного потока, а лишь изменения в них, которые вызываются предполагаемым принятием решения об осуществлении инвестиций. Другими словами, инвестиционный проект как объект для исследования формируется на основе сравнения планируемых значений денежных потоков в ситуациях “с проектом” и “без проекта”.

Важными следствиями указанного подхода оказываются требования, с одной стороны, учета альтернативной стоимости всех видов ресурсов, вовлеченных в проект, а с другой – исключения из рассмотрения ранее понесенных и необратимых затрат (так называемых “утопленных затрат”, от английского термина “sunk costs”).

Изменения выручки от реализации продукции, равно как и операционных затрат, возникающие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами. В первом случае это может быть связано, например, с закрытием убыточного производства, когда спад выручки перекрывается экономией затрат. Во втором случае моделируется снижение затрат в результате их экономии в ходе, например, модернизации оборудования.

Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.

Прибыль и амортизация.

В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации. “Прибыль” характеризует прирост капитала, то есть увеличение стоимости активов предприятия. Прибыль может быть рассчитана как разность между доходами, полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном интервале, и затратами, связанными с производством этой продукции (оказанием услуг). Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа понятие “прибыль” (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не всегда совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.

В инвестиционной деятельности факту получения прибыли предшествует возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие “амортизация” (в английском языке слово “amortization” означает “погашение основной части задолженности”). В случае вложения средств во внеоборотные активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления.

Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования. Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток операционного периода.

Типы денежных потоков

В ряду различных типов денежных потоков, которые могут рассчитываться при выполнении инвестиционного анализа, два имеют принципиальное значение – это чистые эффективный и финансовый денежные потоки.

Чистый финансовый денежный поток – это результирующее сальдо по всем видам деятельности проекта (операционной, инвестиционной и финансовой). Соответствующее значение может трактоваться как изменение остатка свободных денежных средств на расчетном счету предприятия.

Чистый эффективный денежный поток рассчитывается как сальдо результатов операционной и инвестиционной видов деятельности проекта. Влияние внешних источников финансирования – как прямое, так и косвенное – при определении этого типа денежного потока должно быть исключено. Именно на основе ряда значений чистых эффективных потоков по интервалам планирования рассчитываются показатели эффективности инвестиций – срок окупаемости, чистая текущая стоимость, внутренняя норма прибыли.

На практике задача по исключению влияния источников финансирования на величину эффективного денежного потока часто оказывается достаточно сложной для решения. Основные “направления” этого влияния – налоговые платежи (как в части величины налогооблагаемой прибыли, так и в части различного рода льгот) и потребность в чистом оборотном капитале (в части устойчивых краткосрочных пассивов, связанных с регулярными процентными платежами).

Проблематичным оказывается также трактовка с позиции эффективного денежного потока такого особого способа финансирования, как лизинг. Это связано с тем, что последний обладает признаками как инвестиционной, так и финансовой деятельности. В методике, реализованной в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”, Разработчик последовательно придерживается подхода к лизингу, как к виду финансирования инвестиционного проекта, со всеми вытекающими из этого следствиями.

Процентные ставки.

Одной из наиболее распространенных форм привлечения капитала в бизнес является заемное финансирование (кредит), то есть предоставление финансовых ресурсов на условиях срочности, платности и возвратности. Формы заемного финансирования могут быть разными – банковский кредит, облигационные займы, лизинг, факторинг и так далее. Стоимость капитала при заключении сделки между заемщиком и кредитором выражается, как правило, в форме процентной ставки.

Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть – наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта инвестирования. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция – процесс снижения покупательной способности валюты, в которой осуществляются взаиморасчеты между кредитором и заемщиком.

При выполнении расчетов в постоянных ценах, выраженных в валюте с фиксированной покупательной способностью, инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена. Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:

,

где r – реальная процентная ставка, n – номинальная процентная ставка, i – темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени.

В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

Расчет эффективной ставки осуществляется по следующей формуле:

,

где e – эффективная ставка, s – простая ставка, N – число периодов начисления процентов внутри рассматриваемого интервала.

Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

Активы и пассивы

Основным способом представления информации, характеризующей экономическое состояние предприятия, является баланс. В балансе отражаются два подхода к анализу структуры капитала: с одной стороны, в нем представлена структура имущества, находящегося в распоряжении предприятия (активы), а, с другой стороны – структура источников финансирования, благодаря которым это имущество приобретено (пассивы). Главный принцип баланса – равенство его обеих частей.

Активы предприятия принято разделять на внеоборотные, срок использования которых превышает один год, и оборотные.

Внеоборотные активы, как правило, обладают неизменной имущественной формой на протяжении всего срока службы (отсюда и встречающийся в переводной литературе термин “постоянные активы”, от английского “fixed assets”). Примерами такого типа имущества являются здания, сооружения, оборудование, машины, лицензии и долгосрочные финансовые вложения. Можно сказать, что внеоборотные активы составляют основу бизнеса, придавая ему устойчивость. При этом они, как правило, характеризуются низкой ликвидностью, так как их продажа почти всегда сопряжена с потерями времени, а также проигрышем в стоимости.

Оборотные активы, в отличие от внеоборотных, в течение относительно коротких промежутков времени (до года) изменяют свою форму, например – из материальной в денежную и обратно. Этот тип имущества связан с осуществлением текущей операционной деятельности предприятия – запасами сырья и материалов, производством и сбытом продукции, расчетами с покупателями и так далее. В англоязычной литературе оборотные активы называются “working assets” (“работающие активы”).

Пассивы предприятия состоят из двух принципиально отличающихся по своей экономической природе частей – собственного капитала и заемного капитала (обязательств). В структуре обязательств большую роль играет разделение их в зависимости от сроков выполнения (привлечения), на долгосрочные и краткосрочные. Сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств называется инвестированным капиталом.

Особую роль в функционировании бизнеса играет чистый оборотный капитал (английский эквивалент – “net working capital”, в некоторых источниках он называется “собственные оборотные средства”). Количественно величина чистого оборотного капитала рассчитывается как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств или же разность инвестированного капитала и внеоборотных активов.

В последующих разделах учебного пособия приводится порядок работы над курсовым проектом отдельно без использования (глава 4) и, отдельно с использованием компьютерной модели (глава 5). Методология расчетов в этих разделах различается только в некоторых частных вопросах. В общем методика коммерческой оценки проектов без использования программного продукта является более простой и ориентирована на предварительное исследование инновационного проекта. Методика же используемая в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” позволяет вести более детализированные расчеты и направлена на выполнение завершающей, т.е. стадии углубленнойоценки инвестиционного проекта.

Для того, чтобы сформулировать идею проекта необходимо оценить возможности осуществления рассматриваемых нововведений с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п.

Для продуктовых инноваций, отличающихся освоением в производстве или торговле новых изделий, товаров и услуг, на первом этапе проводится маркетинговое исследование предполагаемых рынков сбыта, анализ конкурентов, определение ключевых факторов успеха, сильных и слабых сторон будущего предприятия или производства. При этом необходимо использовать известные стандартные модели М.Портера, Бостонской консалтинговой группы, СВОТ-анализ и другие.

Для технологических нововведений, имеющих целью снижение затрат и себестоимости, на этом этапе выполняется анализ производства и управления, организации на действующем предприятии. Цель здесь определить узкие, низкопроизводительные места в технологии обработки, торговли или менеджмента, которые и требуют эффективных инноваций. При проведении этой работы также необходимо пользоваться количественными методами и известными, указанными выше исследовательскими моделями.

Главная цель этого этапа разработать укрупненную технологию проектаили как она называется в модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” : структурированное описание идеи проекта.

При разработке этого раздела необходимо руководствоваться следующим основным принципом: технология проекта должна давать полное представление о требуемых для реализации нововведения активах (площадях, оборудовании, запасах, денежных средствах), персонале, юридических, организационных и других работах по внедрению инноваций. Критерий правильности разработки этого раздела – возможность рассчитать все виды инвестиционных и текущих затрат по проекту.

При разработке идеи и технологии студент должен в первую очередь полностью разобраться c составом основных средств по рассматриваемому проекту.

Предполагает ли проект технологические нововведения на действующем предприятии, организацию нового производства или расширение действующего?

Где возможно место размещения нового производства, какие требуются производственные площади, здания и сооружения (использование свободных или освобождение неэффективно занятых помещений, расконсервирование, аренда или строительство, покупка) ?

Какой требуется для проекта комплект основного оборудования, возможные его поставщики или изготовители, порядок поставки, потребность в растамаживании?

Например, для инновационного проекта организации нового производства пластиковых кабеленесущих систем для электротехнической части строительных комплексов в первую очередь рассматривался вопрос о месте размещении нового предприятия. Оценка проводилась по следующим критериям: условия аренды (стоимость производственной площади), возможность покупки или нового строительства; близость к транспортным артериям; близость к потребителям; близость к поставщикам; наличие трудовых ресурсов; уровень средней заработной платы. Результаты этого анализа представлены в таблице 4.1.

Таблица 4.1

Выбор месторасположения предприятия

На основе анализа стоимостных характеристик по различным городам было принято решение: рассмотреть в качестве первого варианта проекта размещение будущего производства на действующем электротехническом предприятии в г. Пскове с выкупом производственных помещений у собственника.

Следующий вопрос: какие требуются площади для нового производства?

В табл.4.2. представлена расчетная потребность в площадях по пяти производственным цехам, двум складам и помещению управления. Состав производственных и хозяйственных подразделений, складов, перечень необходимого оборудования и запасов определяется в процессе разработки проекта нового производства. Общая потребность в площадях по проекту составила 3140 кв.м.

Таблица 4.2

Площади для размещения нового производства

Аналогично определению необходимых производственных подразделений в проекте определяется потребность в оборудовании для организации производства рассматриваемой продукции. В табл.4.3. приведены результаты этих расчетов для двух производственных подразделений: цехов металлорукава и кабельного лотка.

Таблица 4.3.

Оборудование для первого варианта проекта

(фрагмент общей таблицы по всем подразделениям предприятия)

Далее для экономических расчетов необходимо определить:

объемы поставок и оценочную величину складских запасов по основным видам сырья, материалов и комплектующих изделий; возможных поставщиков сырья, материалов и комплектующих изделий, транспортные схемы поставок и вывоза готовой продукции,

потребность и наличие подъездных транспортных путей (авто и ж/д), складских помещений и площадок, подъемно-транспортного оборудования (крановое, автомобильное, авто и электропогрузчики и т.д.),

потребность в специальном электро и теплоснабжении,

оффисные и торговые площади, оборудование, компьютеры и оргтехника.

Как видно из приведенного примера, раздел «Идея и технология проекта» должен включать значительный объем расчетов и результирующих таблиц.

Возвращаясь к нашему проекту, следует отметить, что для производства кабеленесущих систем требуется довольно значительный перечень материалов, комплектующих и других ресурсов, по каждому из которых необходим расчет потребности для производства и для складирования. В табл.4.4. представлены результаты расчета потребности первого варианта нового производства в расходе только одного из видов ГСМ: смазочного масла для станков цеха производства металлорукава. На основе этого расчета определяются поставщики, цены и размеры складских запасов.

Таблица 4.4.

Потребность в масле для смазки технологического

оборудования

На основе проработки технологии проекта составляется перечень необходимых по проекту активов. Надо понимать, что приведенный пример организации нового производства кабеленесущих систем отражает, только часть этих активов, касающуюся основных средств. На основании полного перечня активов рассчитываются инвестиционные издержки в основные и оборотные средства по проекту ( см.далее п. 4.3. Таблицы 4.7. – 4.9. ).

Кроме сведений об основных и оборотных средствах по проекту нововведений для расчета текущих затрат, себестоимости следует определить необходимую численность персонала по категориям ( основные и вспомогательные рабочие, техническая и финансово-экономическая службы, менеджеры, управление).

Именно в этом разделе, при разработке технологии проекта необходимо предусмотреть для экономических и финансовых расчетов 2-3 варианта, различающихся оборудованием, организацией работ, размещением или другими элементами.

Инноваций

Расчет объемов реализации по проекту – это первый расчетный блок в схеме коммерческой оценки Рис. 5. В основе этого расчета – установление баланса между двумя величинами: плановым объемом продаж, опреде-ляемым в соответствии с маркетинговым анализом рынка рассматриваемой продукции, и производственной мощностью оборудования, которое планируется использовать по проекту. Первичным является рынок. И объемы реализации новой продукции, и продажные цены по проекту в первую очередь определяются на основе анализа рыночной ситуации. Соотношение между плановыми объемами производства новой продукции и производственной мощностью проектируемых подразделений определяет коэффициент загрузки оборудования. Величина этого коэффициента для эффективно работающего предприятия в плановых расчетах не должна быть ниже 0,75.

Расчет объемов реализации необходим :

– для разработки идеи и технологии проекта,

– для выявления рыночного спроса и конкуренции в области рассматриваемых нововведений,

– для оценки и определения будущих доходов, текущих затрат и прибыли по проекту инноваций в развитие компании.

В процессе разработки этого раздела курсового проекта определяются предпосылки и цели организации производства новых изделий или предприятий, современное состояние производства в отрасли (в регионе). Выполняется маркетинговое исследование, направленное на определение конкурентоспособности новых изделий, разработку политики продаж и установление плановых цен реализации новой продукции.

Расчет носит плановый характер: если инвестиционные затраты в разработку и реализацию нововведений должны быть внесены сегодня или в ближайшие недели и месяцы, то отдача от инноваций растягивается по инвестиционным проектам на весь «срок жизни проекта». Этот срок устанавливается в соответствии со сроком службы оборудования по проекту и составляет для большинства проектов от 3-4 до 8-10 лет.

Расчет объемов реализации производится по плановым периодам срока проекта, чаще всего по годам. Однако для небольших кратковременных проектов инноваций расчет может производиться по полугодиям или кварталам. Для эффективной коммерческой оценки проекта количество плановых периодов должно быть в пределах 5-10.

Базой для расчета объемов реализации по годам проекта являются две величины, требующие специального маркетингового исследования и обоснования:

– объем продаж продукции (услуг) в натуральном выражении в шт., тоннах или комплектах, количестве человек обслуживаемых посетителей или клиентов и т.д. в месяц, квартал или год ( Ni );

– плановая продажная цена одной шт., тонны или комплекта продукции, принятая для плановых расчетов, средний «чек» на одного клиента, покупателя ( Цi ).

При расчете объемов реализации по проекту используются три основных варианта установления цен ( Цi )для плановых расчетов:

– цены сегодняшнего дня;

– плановые цены с учетом тенденций развития рынка рассматриваемой продукции;

– специально рассчитываемые постоянные цены.

Следует отметить, что методически наиболее простым является расчет в ценах сегодняшнего дня. Этот расчет носит укрупненный характер и базируется на предположении, что структура продажных цен и затрат в период срока проекта остается неизменной.

Раздел должен завершаться сводной таблицей расчета объемов реализации продукции по проекту инноваций. Эта таблица может иметь различную форму по разным проектам инноваций. Она составляется в свободном виде, но обязательно по годам проекта. Ниже приведены два варианта таблиц с результатами расчета плановых объемов реализации по проекту обновления номенклатуры выпускаемой продукции в производственной компании в ценах сегодняшнего дня (табл. 4.5) и в плановых ценах (табл. 4.6)

В табл. 4.5 приведены, полученные на основе маркетингового анализа рынка строительных материалов БПК и ЦПК в С.Петербурге, плановые объемы продаж этой продукции в натуральном выражении (в шт.) для рассматриваемого проекта развития компании, цены продаж («сегодняшнего дня») и рассчитанные на их основе плановые объемы реализации продукции по проекту.

Таблица 4.5

Из таблицы видно, что в первый и второй годы по проекту предусмотрено освоение производства и продаж новой продукции, которые достигают максимума в третьем и четвертом годах проекта. Среднегодовой объем продаж по проекту составляет 380,9 тыс.руб. На основе этой величины определяется в дальнейших расчетах среднегодовая прибыль по проекту и его срок окупаемости.

В таблице 4.6 приведена другая схема результирующей по этому разделу таблицы. Здесь приведены объемы производства и продаж новой продукции в натуральном выражении (в шт.), и объемы реализации продукции в стоимостном выражении, рассчитанные на основе «плановых цен», изменяющихся по годам проекта.

Таблица 4.6

Расчетная величина объемов реализации продукции по годам проекта используется далее при коммерческой оценке для определения показателей прибыли и окупаемости при расчете простых показателей эффективности. При расчете дисконтированных показателей эффективности эта характеристика используется для определения величины денежных поступлений при построении графика денежного потока.

Инноваций

Инвестиции представляют собой вложения в основные и оборотные средства. Вложения в основные средства по большинству курсовых и дипломных проектов предполагают закупку оборудования, оснастки, оргтехники, мебели, а также ремонт и подготовку к работе торговых, производственных и офисных помещений, складов. Вложения в оборотные средства предполагают закупку и приобретение товаров для торговых предприятий, создание запасов материалов и комплектующих для производственных компаний.

В общем случае инвестиционные затраты по проекту включают :

– стоимость основных средств (земельные участки, здания и помещения, если они строятся или покупаются, стоимость оборудования и затраты на его пуск, наладку) по каждому варианту проекта,

– стоимость оборотных средств (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства),

– орграсходы ( регистрация, лицензии и разрешения, презентация и реклама, ремонтные работы и фонд оплаты труда персонала, принятого на работу по проекту, до начала поступления стабильной выручки и т.д.).

Сумма инвестиционных затрат по проекту составляет стоимость проекта.

В результате инвестиционных затрат формируются и создаются активы предприятия по проекту инноваций. Состав этого имущества (активов), его цены и затраты на доставку и монтаж, перечень запасов и нематериальных активов, виды строительных и ремонтных работ, другие составляющие единовременных затрат определяются при разработке технологии проекта и вариантов его исполнения. Как уже указывалось, при разработке курсового проекта подлежат рассмотрению два – три варианта технологии внедрения или организации работ по рассматриваемому нововведению.

Арендуемые здания, помещения и оборудование не включаются в стоимость активов по проекту и не входят в расчет инвестиционных затрат. При использовании лизинга, к единовременным (инвестиционным) затратам относится только первоначальный взнос. Лизинговые платежи включаются в текущие затраты по проекту.

Для технологических инноваций (ввод нового оборудования, новой технологии взамен действующих с целью более эффективного использования ресурсов) оценка проектов, как правило, осуществляется на основе сопоставления показателей нового оборудования или техпроцесса с заменяемыми.В этом случае величина инвестиционных затрат

( первоначальных единовременных вложений ) по проекту определяется как сумма:

первоначальная стоимость нового обоpудования (цена пpиобpетения

затpаты на доставку и монтаж) плюс

стоимость pазpаботки пpоекта и технологической документации плюс

затpаты на демонтаж высвобождаемого обоpудования и его pеализацию

минус стоимость пpодажи высвобождаемого обоpудования плюс

затраты на увеличение запасов и других составляющих оборотных

средств.

Расчеты инвестиционных затрат проводятся по каждому виду активов в отдельности. Результаты расчетов сводятся в таблицы. Например, ниже приведены таблицы расчета затрат на производственные и административные помещения, на оборудование для первого варианта проекта организации производства кабеленесущих систем для строительных комплексов. В заключение приведена таблица результатов расчета полных инвестиционных затрат по рассматриваемому варианту проекта.

В таблице 4.7. приведен расчет затрат на выкуп производственных и административных помещений у собственника для нового предприятия (исходные данные для расчета см.табл.4.2.). При цене 1 кв.м. 7,2 тыс.у.е. общие затраты на покупку составят 22,608 млн.у.е.

( у.е. в этом примере руб. в 2007 г.)

Таблица 4.7.

Расчет затрат на производственные и административные площади

В таблице 4.8. аналогично рассчитаны затраты на приобретение оборудования по первому варианту проекта в соответствии с таблицей 4.3. – Потребность в оборудовании для двух производственных цехов.

Таблица 4.8.

Затраты на оборудование.

В таблице 4.9. представлены результаты полного расчета инвестиционных затрат по первому варианту проекта организации производства кабеленесущих систем для строительных комплексов.

Таблица 4.9.

Инвестиционные затраты по первому варианту проекта

тыс.у.е.

Полученная итоговая цифра154,068млн.у.е. является базой для дальнейших расчетов по коммерческой оценке проекта (расчет окупаемости по первому варианту, построение графика денежного потока, выбор источников финансирования) и включается в стандартную сводную заключительную таблицу по проекту.

Таблицы расчета инвестиционных затрат и их составляющих, как и все остальные расчетные таблицы по коммерческой оценке проекта, кроме сводной, составляются в свободном виде. Ниже приведены результаты расчета (табл. 4.10.) по другому проекту инноваций: организации специального метизного производства.

Таблица 4.10.

Наиболее капиталоемким является вариант 3 с самым дорогим и наиболее производительным оборудованием. Этот вариант может оказаться экономически эффективным при больших объемах продаж за счет экономии на масштабе и низкой себестоимости производства.

В инновационных проектах, связанных с выполнением различного рода услуг, схема расчета инвестиционных затрат остается такой же, как и для производственных проектов. Тем не менее в таких проектах, а также в проектах инноваций в торговле расчеты инвестиционных затрат существенно упрощаются из-за меньшего количества подразделений, более простого состава оборудования и технологии, отсутствия незавершенного производства и сокращения других элементов общего процесса.

Рассмотрим еще один пример – проект развития сети салонов красоты в различных городах России. Сводная таблица инвестиционных затрат по этому проекту (табл.4.11.) включает результаты расчетов по четырем вариантам размещения.

Таблица 4.11.

Инвестиционные затраты в развитие сети салонов красоты.

Расчеты показывают, что вариант размещения салона в городе «С» является наиболее капиталоемким и требует наибольшую сумму инвестиций в активы. Для принятия решений по эффективности инвестиций необходимо определить плановые текущие затраты (годовые затраты на содержание салона) и показатели прибыли по рассматриваемым вариантам проектов.

Текущие затраты или себестоимость определяются в соответствии с третьим из основных расчетных блоков по экономической оценке инновационных проектов (см. рис. 5) Текущие затраты включают все ежемесячно повторяющиеся расходы предприятия, связанные с содержанием компании, производством и торговлей, выполняемыми услугами. Основные составляющие текущих затрат при коммерческой оценке проектов:

– затраты на основные и вспомогательные материалы, комплектующие изделия для производства продукции,

– затраты на электроэнергию и ГСМ для производственных целей, другие виды энергетических ресурсов,

– расходы, связанные с оплатой труда и отчислениями в социальные фонды,

– затраты на ремонт и содержание зданий и оборудования,

– амортизация или арендная плата в зависимости от того, кто является собственником основных средств,

– коммунальные расходы (электроэнергия, тепло, горячая и холодная вода и т.д. на непроизводственные цели),

– и другие многочисленные общепроизводственные и общехозяйственные расходы.

Расчет текущих затрат может проводится в целом по проекту инноваций на основе расчета отдельных составляющих (элементов затрат) и их суммирования.

В таблице 4.12. представлены результаты расчета текущих

Таблица 4.12.

затрат по двум вариантам инновационного проекта освоения производства новой серии электродвигателей на действующем предприятии. По первому варианту проекта текущие затраты составляют 31,576 млн.руб. в год, по второму – на 3,2% выше и равны 32,589 млн.руб.

Расчет текущих затрат начинается с определения расходов по каждому элементу. Например, в табл.4.13. представлен расчет расходов по оплате труда для варианта 1 этого же проекта. Вычисления проводятся на основе:

– планового штатного расписания по проекту нововведений,

– плановой среднемесячной заработной платы по должностям,

включенным в штатное расписание,

– нормативам отчислений в социальные фонды (в табл.4.13. принята величина 26%).

Таблица 4.13.

Общие затраты по оплате труда и начислениям в социальные фонды составили по варианту 1 проекта 4 454 тыс.руб. в год. Эта цифра вводится в соответствующую строку табл. 4.12.(выделено жирным шрифтом)

По аналогии для рассматриваемого проекта (по каждому из вариантов) в специальных таблицах рассчитаны материальные затраты, расходы на энергетические ресурсы, арендная плата, амортизация и прочие затраты. Исходная информация для расчета этих элементов затрат подготавливается при разработке технологии проекта. Это перечень и типы используемого по проекту оборудования с основными эксплуатационно-техническими характеристиками, площади, состав материалов и комплектующих изделий, схемы технологии и организации работ, управления, стоимостные характеристики активов и тарифы по использованию различных ресурсов.

Кроме приведенного в табл. 4.12. и 4.13. расчета на основе элементов затрат, при вычислении текущих расходов по проекту может проводиться определение себестоимости отдельных видов продукции или услуг. Процесс определения себестоимости изделия называется калькулированием, а статьи, по которым определяется себестоимость – статьями калькуляции. Перечень статей калькуляции по разным видам продукции и услуг может различаться и составляется по каждому проекту самостоятельно.

Калькулирование себестоимости отдельных видов продукции по проекту обычно связывается с выделением в текущих затратах переменных и постоянных расходов. В таблице 4.14. приведены калькуляции себестоимости трех новых изделий по варианту 1 рассматриваемого выше проекта и сделан сводный расчет текущих затрат на основе плановых данных по объемам производства и продаж . Полная себестоимость в этой таблице 31,576 млн.руб. соответствует величине текущих затрат по варианту 1 в табл. 4.12. Также величина заработной платы производственных рабочих 1,363 млн.руб. в табл. 4.14. соответствует аналогичной строке в табл. 4.13.

Существуют различные подходы к расчету себестоимости единицы продукции. В первую очередь их можно разделить на две группы. Это методы учета на основе полных и на основе только переменных издержек.

Расчет себестоимости изделия на основе полных затрат происходит следующим образом. Переменные затраты рассчитываются по каждому изделию в отдельности на основе данных технической и управленческой документации предприятия. По курсовому проекту – это данные по разработке технологии проекта. В этом расчете по каждому планируемому для производства новому изделию определяются материальные затраты, технологическая электроэнергия, заработная плата производственного персонала, другие специфичные переменные расходы. Табл. 4.14

Постоянные затраты, которые рассчитываются по предприятию в целом или его отдельным подразделениям (но не по видам продукции или услуг),

делятся на количество произведенной продукции пропорционально объемам реализации или величине переменных затрат, либо в соответствии с каким-то другим основанием. Эта система достаточно проста, но и не совершенна: накладные расходы (общепроизводственные, общехозяйственные, цеховые или общезаводские) в полной себестоимости единицы изделия в большинстве случаев не соответствуют реальным затратам. В результате и полная себестоимость изделия по калькуляции может не соответствовать фактическим расходам. Тем не менее, система из-за своей простоты широко используется и включает четыре основных метода калькулирования себестоимости, используемые в практике и приспособленные для разных видов производства: простой, позаказный, попередельный и нормативный методы.

Простой метод применяют на предприятиях с относительно простой технологией и организацией производства, выпускающих однородную продукцию, например в добывающих отраслях, в производствах пищевой и кондитерской промышленности.

Позаказный метод применяется на предприятиях с мелкосерийным и индивидуальным производством, а также на ремонтных предприятиях и в экспериментальных работах. Объектом планирования и учета затрат при этом методе является отдельный заказ, открываемый на одно изделие или на определенный объем выполняемых работ.

Попередельный метод применяется на предприятиях, где технологический процесс состоит из ряда последовательных переделов. Например, в металлургическом производстве отдельные переделы – это доменный процесс, сталелитейное производство и выпуск стального листа (прокатное производство), которые и являются в данном случае объектами планирования и учета затрат.

При нормативном методе фактическая себестоимость изделий рассчитывается путем учета изменений и отклонений от ее нормативной величины.

На основе мирового опыта, более обоснованным методом расчета затрат на единицу продукции считается методология «direct-costing», основанная на определении переменных расходов и величины маржинальной прибыли по каждому изделию. При этом маржинальная прибыль рассчитывается как разность между ценой изделия и его переменными затратами. В этом случае переменные затраты по компании складываются из переменных затрат по производимой и продаваемой ею продукции. Табл. 4.14

В табл.4.15. приведена сводная таблица текущих затрат по тому же проекту, что рассмотрен ранее. Но группировка затрат здесь сделана в разбивке на переменные и постоянные расходы. Выделение переменных затрат имеет существенное значение для полноты экономических расчетов при оценке проектов и должно быть выполнено в курсовой работе.

Таблица 4.15.

Применительно к проекту инноваций переменные затраты необходимо рассчитывать для решения двух вопросов коммерческой оценки:

– расчет точки (порога безубыточности) по каждому из вариантов проекта,

– оценка рисков и дополнительной прибыли от продаж в части использования операционного (производственного) левериджа.

Себестоимость (текущие затраты) показывает достижения и неудачи предприятия в организации производства того или иного продукта. Если себестоимость такого же или аналогичного продукта у конкурентов, ниже, то это означает, что производство и сбыт на предприятии организованы недостаточно рационально. Следовательно, необходимо внести какие-то изменения, инновации в технологию производства, организацию работ или в управление процессами, которые позволят снизить отдельные составляющие и себестоимость продукции в целом. Ведь финансовый результат любого

нововведения, приходящийся на единицу новой продукции, – прибыль, определяется как разница между ценой изделия и его себестоимостью. А финансовый результат по проекту в целом – прибыль нового предприятия определяется как объем продаж новых изделий в плановых ценах минус текущие затраты или себестоимость

Расчет текущих затрат в курсовом проекте проводится в таблицах по составляющим элементам и заканчивается составлением сводной таблицы этих расходов в целом по проекту инноваций.(см.табл.4.15.)

Главная цель прединвестиционной стадии инновационного проекта – найти собственные и заемные средства для финансирования основных работ по организации производства и продаж планируемых нововведений. При этом, для того, чтобы обеспечить эффективность проекта, стоимость привлекаемого капитала должна быть достаточно низкой. Т.е. экономической основой поиска средств для реализации нововведений является положение – для финансирования инновационных проектов необходимы дешевые кредиты и дешевые собственные средства.

Источники финансирования проектов многообразны. Основные виды собственных средств:

– прибыль и амортизация действующих предприятий,

– увеличение уставного капитала за счет привлечения инвесторов,

– венчурное финансирование.

Наиболее распространенные типы заемного капитала:

– коммерческий (товарный) кредит,

– банковский кредит в различных модификациях,

– лизинг,

– франчайзинг,

– облигационный и вексельный кредит.

Стоимость и собственного, и заемного капитала получаемых из разных источников может различаться очень существенно, в разы. Естественно, что экономическая эффективность проекта будет тем выше, чем более дешевый капитал может быть привлечен для инвестирования. Точно также, как более эффективной будет технология производства, базирующаяся на более дешевом оборудовании ( при равенстве производительности и качественных характеристик процесса). Поэтому финансовые расчеты при коммерческой оценке нововведений связываются с выбором оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с позиции собственника (инвестора) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п.

Следует отметить, что в реальной действительности стоимость используемого по проекту капитала определить не всегда достаточно просто. Даже при одном источнике финансирования процентная ставка требует специального расчета с учетом налогового окружения, рисков и специфических характеристик проекта. При разработке курсового проекта определение стоимости используемого капитала выполняется в упрощенном варианте:

– если финансирование проекта предусматривается за счет заемного капитала, то его стоимость определяется ставкой по кредитному договору с учетом налогового щита и особенностей отнесения процентов по долговым обязательствам к расходам,

– при финансировании проекта из собственных средств действующего предприятия, ставка сравнения устанавливается на уровне рентабельности активов этого предприятия,

– при привлечении собственных средств инвестора, стоимость капитала определяется его альтернативной ставкой или планом будущих дивидендных выплат,

– если финансирование проекта планируется как из собственных средств, так и из различных видов заемных источников (это наиболее реальная схема финансирования серьезных проектов), то ставка сравнения определяется как средневзвешенная величина.

Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности. Уровень оптимальности плановых финансовых документов оценивается с помощью расчета дисконтированных показателей коммерческой эффективности: чем выше чистая текущая стоимость ( NPV ) и внутренняя норма прибыли ( IRR ) по проекту (см. п 2.4.), тем более эффективна выбранная схема финансирования нововведений.

Для расчета дисконтированных показателей коммерческой эффективности требуется построить график денежного потока по проекту инноваций. Построение графика денежного потока по проекту (временной диаграммы проекта) базируется на определении срока проекта и установлении сумм плановых поступлений и платежей денежных средств по периодам проекта.

Поступления денежных средств по проекту (финансирование) обеспечиваются либо вложениями собственного капитала (инвестициями) и кредитами за счет внешних источников (обычно на начальной стадии проекта), либо за счет реализации продукции по проекту (по мере освоения производства).

Платежи денежных средств по проекту это:

– оплата закупок (оборудования, сырья, материалов, комплектующих изделий, энергии, топлива, товаров для торговых фирм и т.д. ),

– расходы денежных средств по заработной плате, начислениям на заработную плату, аренде помещений или оборудования, рекламе,

– оплата начислений по налогам в бюджет и внебюджетные фонды,

– выплаты по кредитам и другим обязательствам.

Для разработки графика денежного потока используется информация:

– технология организации проекта в части освоения производства и продаж новых изделий, отсрочек платежей и вариантов кредитования,

– результаты расчета объемов реализации продукции по проекту (п.4.2.),

– результаты расчета текущих и инвестиционных затрат по проекту (п.4.3. и 4.4.)

Например, стоимость проекта (инвестиционные затраты) открытия дочернего предприятия компании по автоуслугам в городе N составляет 1,0 млн. у.е. Плановый срок жизни проекта 5 лет. Результаты расчета плановых объемов реализации и текущих затрат по годам проекта представлены в таблице 4.16.

Таблица 4.16

На основе этих данных простой срок окупаемости проекта составит:

инвестиционные затраты / среднегодовая прибыль от продаж =

1000 / 440 = 2,27 года

Простая норма прибыли по этому проекту определяется как

среднегодовая прибыль от продаж / инвестиционные затраты =

440 / 1000 = 44%

Поиск источников финансирования проекта позволил установить и определить в разделе «технология организации проекта», что инвестирование будет осуществляться на основе использования собственного капитала компании и долгосрочного кредита. По каждому из этих источников финансирования должно быть внесено 50% от общей суммы инвестиционных затрат. При этом, по плану работ до начала оперативной деятельности предприятия инвестируется сумма 800 тыс.у.е. и еще 200 тыс.у.е. в первый год эксплуатации.

По каждому источнику финансирования определяется стоимость капитала. Ставка сравнения (дисконтирования) при расчете NPV по проекту определяется как средневзвешенная стоимость используемого капитала.

Стоимость собственного капитала компании в соответствии с политикой дивидендов составляет 25% , а заемного в соответствии с договором кредитования – 20% годовых. Тогда, средневзвешенная стоимость капитала по проекту (без учета налогового щита) составит:

25 х 0,5 20 х 0,5 = 22,5%

В связи с этим ставка сравнения при расчете NPV будет равна 0,225.

Для построения планового графика денежного потока в этом простом примере условно принимаем, что суммы объемов реализации по годам равны денежным поступлениям, а величины текущих затрат – платежам (это условие только для данного примера, в разных проектах могут использоваться разнообразные отсрочки и неденежные платежи, такие как амортизация основных средств). В результате в табл.4.17 построен график денежного потока.

4.6. Анализ чувствительности – заключительный этап

Анализ чувствительности представляет собой расчёт изменения основных показателей эффективности проекта NPV и IRR при проявлении факторов риска. В результате анализа выявляются устойчивые и неустойчивые к изменению внешней ситуации проекты. В качестве факторов риска при разработке курсового проекта без использования программного продукта принимаются:

– возможные изменения объемов реализации продукции по

проекту,

– возможные изменения показателей затрат,

– возможные изменения стоимости используемого по проекту

капитала, т.е. изменения ставки сравнения.

К устойчивым проектам в общем случае относятся нововведения, для которых изменение факторов риска на 20% и более не приводит к их убыточности. Т.е. при снижении плановых объемов реализации продукции по проекту на 20% от расчетной величины из-за уменьшения спроса или других причин, чистая текущая стоимость NPV остается положительной. Или, при увеличении текущих затрат по содержанию проектируемого предприятия на 20% от расчетной величины, также в силу любых причин, чистая текущая стоимость NPV остается больше нуля.

Для неустойчивых проектов характерно появление убыточности уже при незначительном, в пределах до 20% снижении объемов реализации или росте затрат.

В табл.4.18 приведены примеры устойчивых и неустойчивых проектов,

Таблица 4.18

тыс.у.е.

полученные на основе анализа чувствительности. Проект 5 является высоко устойчивыми, так как при снижении объемов реализации на 30% (до 70% от расчетной величины) NPV у него остается положительным: 12 тыс.у.е. Проекты 1 и 2 – устойчивы, так как при снижении планового объема реализации на 20% NPV остается у них больше нуля – соответственно 8 и 15 тыс.у.е. Проекты 3, 4 и 6 – неустойчивы: при снижении объемов реализации на 10% (проекты 3 и 4) и на 20% (проект 6) чистая текущая стоимость NPV становится отрицательной .

Для анализа чувствительности проекта строятся специальные таблицы и графики. Рассмотрим порядок анализа на примере проекта открытия дочернего предприятия по выполнению автоуслуг в городе N см. табл. 4.16.

В первую очередь необходимо оценить чувствительность проекта к изменению объемов реализации. Если по этому проекту объемы реализации

продукции уменьшить на 10% при сохранении текущих затрат, то проект сразу становится убыточным см. Табл.4.19.

Таблица 4.19.

Повидимому это не вполне реально. Более реалистичным является предположение, что при сокращении объемов реализации также сократится переменная часть текущих затрат. Тогда результаты анализа чувствительности по этому проекту, представленные в табл.4.20., показывают, что он достаточно устойчив: при снижении объемов реализации на 20% (до 80% от расчетной величины) чистая текущая стоимость NPV остается положительной – 7,6 тыс.у.е.

Таблица 4.20

Можно представить графически изменение NPV от объёма реализации. На основе данных табл. 4.20. строится график зависимости чистой текущей стоимости от изменения объемов реализации продукции рис. 6.

Рис. 6

Аналогично при анализе чувствительности строятся таблицы и графики зависимости NPV или других показателей коммерческой эффективности проекта от вариантов изменения затрат и стоимости капитала. На основе анализа чувствительности делается окончательное заключение о коммерческой эффективности проекта инноваций и составляется пояснительная записка по курсовому проекту.

Пояснительная записка, как уже указывалось, составляется в соответствии со стандартным планом Приложение 1 и обязательно включает стандартную заключительную таблицу по форме Приложение 2.

Курсовые проекты без стандартного плана и стандартной заключительной таблицы к защите не принимаются.

“МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”

Завершающая, углубленная оценка проекта инноваций проводится обычно с использованием специальных программных продуктов. В связи с этим курсовой проект по коммерческой оценке нововведений на втором этапе ориентирован на систему расчетов с использованием компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”. Коммерческая оценка здесь базируется на использовании методологии определения окупаемости инвестиций, анализа внутренней нормы прибыли и текущей стоимости. В процессе финансовой оценки проводится анализ ликвидности укрупненного баланса и определение платежеспособности по плановым периодам реализации проекта.

При выполнении курсовой работы с использованием компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” необходимо соблюдать следующие основные требования:

– исходная информация и результаты расчетов по первому этапу коммерческой оценки используются на втором этапе с корректировкой их в соответствии с требованиями модели,

– идея и технология проекта также корректируются применительно к требованиям ввода информации в модель, а также в части увеличения вариантов расчета и анализа рисков,

– в пояснительной записке к курсовой работе обосновывается исходная информация по каждому ваpианту проекта для ввода в программу и расчета, при этом соблюдается стандартный план (см. Приложение 1)

– прилагаемая к пояснительной записке распечатка должна относиться только к одному, наиболее эффективному и приемлемому варианту проекта (максимум к двум равно эффективным вариантам ),

– сводная заключительная таблица должна быть выполнена в стандартном виде и отражать результаты всех вариантов расчета по курсовому проекту (см. Приложение 2).

При работе над проектом с использованием программного продукта необходимо соблюдать следующий порядок:

– сбор и обоснование достоверности исходной информации по проекту;

– подготовка исходной информации для введения в программу (уточнение вариантов, определение срока проекта и периодов планирования, расчеты организационно- экономических показателей для непосредственного ввода в программу, уточнение источников финансирования и финансовых характеристик, вводимых в программу);

– ввод информации, распечатка и анализ результатов, возможен пересмотр или дополнение вариантов и повтор расчета;

– составление пояснительной записки.

Следует иметь ввиду, что «резюме» по проекту так же как и при разработке первого этапа коммерческой оценки, составляется в последнюю очередь, после окончания всех расчетов, принятия решений и подготовки заключения по плану реализации рассматриваемых нововведений.

Последняя часть посвящена описанию всех таблиц и встроенных диаграмм модели. Здесь же даются рекомендации по подготовке и вводу исходной информации, а также общей интерпретации результатов выполненных расчетов.

Компьютерная модель “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” обеспечивает ввод исходной информации и выполнение расчетов по интервалам планирования на протяжении предполагаемого срока реализации инвестиционного проекта («срока жизни проекта»). При этом реализуется принцип бюджетного подхода, что означает составление бюджетов движения денежных средств для каждого интервала планирования в отдельности по всем видам деятельности – операционной, инвестиционной и финансовой. В результате обеспечивается автоматическая подготовка прогнозных форм финансовой отчетности по проекту:

N Прямой отчет о движении денежных средств

N Косвенный отчет о движении денежных средств

N Баланс

Структура этих отчетов соответствует международным стандартам с учетом российских условий. Наряду с формами финансовой отчетности в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” автоматически формируются калькуляции себестоимости по каждому виду продукции.

Заключение об инвестиционной привлекательности проекта в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” делается на основании расчета величин эффективных денежных потоков, позволяющих определить указанные выше (см.п.2.4.) показатели эффективности инвестиций :

§ Простая норма прибыли на инвестиции

§ Простой срок окупаемости инвестиций

§ Чистая текущая стоимость инвестиций (NPV)

§ Индекс доходности инвестиций (PI)

§ Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

§ Внутренняя ставка доходности инвестиций (IRR)

§ Модифицированная внутренняя ставка доходности инвестиций (MIRR)

Результаты инвестиционного анализа дополняются анализом чувствительности и расчетом критических значений для ключевых исходных параметров проекта, в качестве которых фигурируют:

N Объем продаж

N Цены на продукцию

N Капитальные вложения

N Переменные операционные затраты

N Постоянные операционные затраты

Для этих же параметров возможно также решение обратной задачи относительно различных целевых показателей.

Все расчеты в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” выполняются в одной (основной) валюте, выбираемой Пользователем. Банковские кредиты могут быть номинированы в другой – дополнительной – валюте.

Покупательная способность расчетных валют может быть либо привязана к одному моменту времени (метод расчета в постоянных ценах), либо изменяться в соответствии с темпами инфляции (расчет в номинальных или текущих ценах).

Далее в этой главе излагаются основная часть руководства пользователя и порядок ввода информации при использовании программного продукта “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” по следующим разделам:

– общая последовательность действий,

– структура файла модели,

– средство подготовки исходных данных – мастер проектов,

– средство подготовки и распечатки отчетов – диспетчер

отчетов,

– проведение анализа чувствительности,

– построение пользовательских диаграмм.

При разработке компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” особое внимание Разработчика уделялось повышению надежности и устойчивости модели к случайным и ошибочным изменениям структуры рабочего файла и расчетных алгоритмов модели. В состав пользовательского интерфейса включены специальные возможности, позволяющие свести к минимуму риск нарушения работоспособности модели – это команды Защита модели и Восстановить формулы, о которых подробнее говорится в этой главе.

Установка и снятие защиты

При выборе команды Защита модели Главного меню компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” или при нажатии соответствующей кнопки панели инструментов MP Budget устанавливается или снимается защита зарегистрированных листов файла модели. Регистрациялистов рабочей книги модели осуществляется путем корректировки их перечня в разделахРабочие листыиДиаграммына листеPreset.

При установке защиты рядом с названием этой команды в меню V&M появляется “галочка”, а соответствующая кнопка на панели инструментов MP Budget становится как бы “нажатой”. С этого момента любые изменения в защищенных ячейках таблиц (форматирование, редактирование формул, вставка и удаление строк и столбцов и т.п.), а также на диаграммах, осуществляемые Пользователем вручную, без помощи средств пользовательского интерфейса модели, становятся невозможны. Открытыми для изменения остаются только ячейки ввода данных, имеющие зеленоватый фон (см. раздел “Ячейки таблиц”).

При установленной защите рабочей книги не могут быть использованы некоторые существенные возможности пакета Microsoft Excel, в частности – показ зависимых и/или зависящих ячеек, а также изменение размеров примечаний к ячейкам.

Защита снимается при следующем выполнении команды Защита модели, при этом метка в Главном меню исчезает, кнопка “отжимается” и на всех листах файла модели становится возможным осуществление любых изменений.

Разработчик не несет ответственности за корректность расчетов в случае, если изменения, затрагивающие структуру модели, производились Пользователем вручную помимо применения описанных ниже процедур, а также в случаях любого несанкционированного изменения расчетных алгоритмов.

Восстановление формул

Все расчетные формулы и исходные данные, устанавливаемые по умолчанию на листе BUDGET, хранятся в специальных скрытых столбцах. Это позволяет в случае необходимости произвести их восстановление, удалив любые изменения, которые были внесены Пользователем.

Для вызова команды восстановления формул следует выделить любое количество строк на листе BUDGET и либо нажать на соответствующую кнопку (с “лапкой”) на панели инструментов MP Budget, либо выбрать команду из Главного меню модели. При выполнении команды Восстановить формулы происходит копирование исходных формул во все ячейки выделенных строк таблицы.

Наличие команды Восстановить формулы позволяет очищать все исходные данные, внесенные в модель. Чтобы полностью привести все таблицы рабочего листа BUDGET в первоначальное состояние, достаточно выделить какой-либо столбец и нажать кнопку Восстановить формулы.

Компьютерная модель “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” представляет собой файл пакета электронных таблиц Microsoft Excel (рабочую книгу). Рабочая книга включает в себя следующие листы:

n BUDGET – главный лист модели.

n CALC – лист калькуляций себестоимости продукции.

n THUMB – лист предварительной оценки проекта.

n DIAG1…DIAG8 – встроенные диаграммы.

n Preset – лист настройки пользовательского интерфейса (предварительные установки).

n Wizard Set – лист настройки мастера проектов и диалога анализа чувствительности.

Кроме уже перечисленных, в состав рабочей книги модели входят также листы модулей Visual Basic for Applications и листы диалогов. Эти листы скрыты программным способом и доступа к ним в среде пакета Microsoft Excel нет.

При построении пользовательских диаграмм, а также при формировании отчетов автоматически создаются и помещаются в начало рабочей книги новые листы. Эти листы в дальнейшем могут быть удалены, переименованы или перенесены в любое другое место книги Пользователем.

При удалении или перемещении листов рабочей книги модели возможно временное нарушение процесса автоматического пересчета пользовательской функции vmSumVar(), с появлением в некоторых ячейках сообщений “#ЗНАЧ!”.

Для нормализации работы модели достаточно в любой ячейке с сообщением “#ЗНАЧ!” выполнить операцию редактирования без изменения содержимого ячейки (например, нажав последовательно клавиши F2 и Enter), либо сохранить файл командой Файл Сохранить как с тем же именем и в том же каталоге (утвердительно ответив на запрос о замене).

Ячейки таблиц

Все ячейки листов BUDGET, CALC и THUMB могут быть разделены на несколько типов:

¨ Ячейки ввода исходных данных.

¨ Ячейки, содержащие ссылки на наименования настраиваемых позиций.

¨ Ячейки заголовков таблиц.

¨ Текстовые ячейки и ячейки, содержащие расчетные формулы.

¨ Ячейки, выполняющие технические функции.

¨ Пустые (неиспользуемые) ячейки.

Ячейки ввода исходных данных

Ячейки ввода исходных данных окрашены в светло-зеленый цвет (код цвета стандартной палитры пакета Microsoft Excel – 34). Изменять эту окраску не рекомендуется.

При установленной защите модели только ячейки этого типа остаются открытыми для изменений.

Содержание этих ячеек, как правило, можно изменять произвольно, не опасаясь за корректность расчетов.

В некоторых случаях исходные параметры устанавливаются по умолчанию и/или автоматически, при этом могут использоваться простейшие формульные выражения.

В качестве переменных (ссылок на другие ячейки) в расчетных формулах компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” достаточно часто используются мнемонические обозначения (имена). Перечень основных используемых имен приводится в Приложении 3

Ячейки, содержащие ссылки на наименования настраиваемых позиций

Ячейки листов BUDGET, CALC и THUMB, содержащие ссылки на наименования настраиваемых позиций окрашены в светло-серый цвет (код цвета стандартной палитры пакета Microsoft Excel – 39).

Наименования в ячейках этого типа являются составными и формируются с использованием ссылок на исходные наименования, вводимые в вышележащих таблицах модели (см. главу “Изменение размерности модели”).

Изменять формулы и ссылки в этих ячейках, а также их окраску не рекомендуется.

Ячейки заголовков таблиц

Ячейки заголовков расчетных таблиц окрашены (тонированы) в светло-желтый цвет (код цвета стандартной палитры пакета Microsoft Excel – 18).

Заголовки таблиц с результатами оценки проекта имеют серо-голубой цвет (код цвета стандартной палитры пакета Microsoft Excel – 19).

Ячейки заголовков таблиц, где не содержатся формулы, можно произвольно изменять.

Текстовые ячейки и ячейки, содержащие расчетные формулы

Ячейки листов BUDGET, CALC и THUMB, содержащие наименования расчетных позиций и расчетные формулы, не окрашены, то есть имеют прозрачный фон. При установленной защите модели доступ к ним закрыт.

Изменять содержание этих ячеек в общем случае не рекомендуется. При внесении изменений в расчетные формулы желательно предварительно проконсультироваться с Разработчиком.

Разработчик не несет ответственности за корректность расчетов в случаях любого несанкционированного изменения расчетных алгоритмов модели.

Ячейки, выполняющие технические функции

На листах BUDGET, CALC и THUMB имеются ячейки, выполняющие чисто технические функции и, в общем случае, не предполагающие какой-либо корректировки со стороны Пользователя. Эти ячейки располагаются на нижних уровнях структуры соответствующих листов:

¨ На листах CALC и THUMB – второй уровень структуры строк.

¨ На листе BUDGET – третий уровень структуры строк и второй уровень структуры столбцов.

Большие блоки, озаглавленные “Служебная информация” располагаются под расчетными таблицами листов BUDGET и THUMB. Здесь хранится информация, используемая для построения диаграмм и выполнения анализа чувствительности.

Особую функцию выполняют ячейки в последнем столбце листа BUDGET. Этот столбец является “матрицей” основных расчетных столбцов, в нем хранятся исходные состояния всех ячеек.

В случае случайного или ошибочного изменения расчетных формул и/или форматов ячеек рекомендуется использовать команду Восстановить в Главном меню модели V&M или соответствующую кнопку на панели инструментов MP Budget.

Примечания к ячейкам

Все ячейки компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”, в которые производится ввод исходных данных, а также некоторые другие ячейки в столбцах A и C листов BUDGET, THUMB и CALC снабжены текстовыми примечаниями (комментариями) на русском языке. В дистрибутивной версии модели примечания начинаются со строки “МАСТЕР ПРОЕКТОВ”.

Система примечаний частично выполняет функцию контекстной помощи Пользователю.

При работе в среде пакета Microsoft Excel в случае изменения состояния отображения строк (например, при выполнении настройки внешнего вида) примечания к ячейкам могут сместиться. Восстановление расположения на рабочих листах модели примечаний к ячейкам производится специальным макросом Adjust_Comments, вызываемым с помощью стандартной команды Сервис Макрос Макросы.

Главный расчетный лист BUDGET

Главным листом компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” является лист BUDGET. На этом листе расположены основные расчетные таблицы модели, числом не более 7, в зависимости от количества видов продукции, для каждого из которых создается отдельная табличная форма с калькуляцией себестоимости.

Все таблицы пронумерованы арабскими цифрами в порядке их следования сверху вниз:

1 “Уровни объемов производства и продаж”

2 “Объемы производства и продаж”

3 “Цены на продукцию”

4 “Выручка от реализации”

5 “Переменные затраты на сырье и материалы”

6 “Затраты на оплату труда”

7 “Прочие операционные затраты”

8.х “Удельные производственные затраты (себестоимость) по видам продукции”

Таблицы автоматически нумеруются в соответствии с порядковым номером продукта (“8.1”, “8.2” и т.д.).

9 “Уровни и график оплаты постоянных операционных затрат”

10 “Полные производственные затраты”

11 “Разнесение полных производственных затрат по видам продукции”

12 “Потребность в чистом оборотном капитале (ЧОК)”

13 “Постоянные инвестиционные затраты”

14 “График капитальных вложений”

15 “НДС при приобретении и лизинге внеоборотных активов”

16 “Собственные основные средства и амортизационные отчисления”

17 “Лизинг”

18 “Кредиты”

19 “Внешние источники финансирования”

20 “Налоги”

21 “Отчет о прибылях и убытках”

22 “Прямой отчет о движении денежных средств”

23 “Косвенный отчет о движении денежных средств”

24 “Баланс”

25 “Показатели финансовой оценки”

26 “Эффективные денежные потоки”

27 “Простые методы оценки эффективности инвестиций”

28 “Оценка эффективности инвестиций с учетом стоимости капитала”

29 “Темпы инфляции и индексы инфляционного изменения цен”

Логика последовательности расположения таблиц в основном соответствует этапам подготовки исходных данных, выполнения промежуточных расчетов и получения результатов оценки инвестиционного проекта:

§ Объемы производства и продаж (Таблицы 1 и 2).

§ Выручка от реализации продукции (Таблицы 3 и 4).

§ Производственные затраты (Таблицы с 5 по 11).

§ Инвестиционные затраты (Таблицы с 12 по 16).

§ Внешние источники финансирования (Таблицы с 17 по 19).

§ Налоги (Таблица 20).

§ Прогнозные формы финансовой отчетности (Таблицы с 21 по 24).

§ Результаты оценки проекта (Таблицы с 25 по 29).

Кроме расчетных таблиц, на этом же листе находится большой блок “Служебная информация”, расположенный под последней таблицей. В дистрибутивном файле модели этот блок является скрытым.

Структура листа BUDGET

Лист BUDGET имеет трехуровневую структуру строк, которая будет видна, если включить переключатель Структура диалогового окна модели V&M Вид, либо установить соответствующую опцию в стандартном диалоговом окне пакета Microsoft Excel Сервис Параметры Вид.

Строки второго уровня – это строки, содержащие вспомогательную информацию в некоторых табличных формах (например, детализация расчетов налогов или полный перечень позиций калькуляций себестоимости). Эти строки раскрываются, если в диалоговом окне Вид был установлен соответствующий флажок.

На третий уровень вынесены строки, выполняющие чисто технические функции, а также блок “Служебная информация”.

Первые два столбца листа BUDGET (также как и листов THUMB и CALC) содержат наименования позиций (строк): в столбце A – на русском, в столбце B – на английском языках. В рабочем состоянии один из этих столбцов всегда является скрытым.

Следующий столбец, C, является главным, как в части ввода исходной информации, так и в отношении выполнения расчетов. Этот столбец содержит, в основном, числовые значения. Сразу за ним находится скрытый столбец, выполняющий технические функции.

Столбцы листа BUDGET начиная с E, число которых равно количеству интервалов планирования плюс один, являются однотипными (повторяющимися). Они используются для расчетных формул и для ввода исходных данных по каждому интервалу планирования в отдельности.

Между столбцом, соответствующим последнему интервалу планирования, и столбцом итогов, расположен столбец, в котором рассчитывается остаточная (ликвидационная) стоимость проекта. Этот столбец помещен на второй уровень структуры и в нормальном состоянии является скрытым.

За столбцом итогов расположены еще несколько (именно – пять) столбцов, выполняющих технические функции.

Лист калькуляций себестоимости CALC

В состав компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” входит лист с проектными калькуляциями себестоимости всех видов производимой продукции.

Для каждого вида продукции на листе CALC автоматически создаются две взаимосвязанные формы:

¨ Блок настройки и контроля

¨ Калькуляция себестоимости

Калькуляции составляются для любого отдельно взятого интервала планирования. Пользователю достаточно только указать порядковый номер интересующего интервала.

Все значения и наименования настраиваемых позиций в калькуляциях формируются автоматически.

Лист предварительной оценки THUMB

Лист THUMB включен в состав компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” для обеспечения преемственности по отношению к компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка” (версия 3).

Этот лист имеет структуру, аналогичную структуре листа MAIN модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка” (версия 3), за исключением первых двух таблиц настройки и клавиш пользовательского интерфейса.

Таблицы листа THUMB пронумерованы римскими цифрами:

I “Постоянные инвестиционные затраты”

II “Выручка от реализации продукции”

III “Переменные производственные затраты”

IV “Постоянные производственные затраты”

V “Потребность в чистом оборотном капитале”

VI “Промежуточные результаты расчетов”

VII “Оценка проекта без учета стоимости капитала”

VIII “Оценка проекта с учетом стоимости капитала”

IX “Анализ чувствительности”

Лист THUMB может использоваться не только в целях совместимости с указанной выше моделью предварительной оценки инвестиционных проектов, но и в качестве краткого резюмирующего отчета по расчетам, выполненным на главном листе модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”.

Исключение составляет последняя таблица – “Анализ чувствительности”. Здесь Пользователь может вводить значения коэффициентов (факторов), напрямую влияющих на исходные параметры проекта, устанавливаемые на листе BUDGET. Результаты такого влияния отражаются на листе THUMB, в двух предыдущих таблицах.

Диаграммы

В состав дистрибутивной версии компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” входят одиннадцать встроенных диаграмм, расположенные каждая на отдельном листе. Название листа состоит из слова “DIAG” и порядкового номера диаграммы (например, DIAG4.2):

1 “Доходы и затраты”

2 “Инвестиционные затраты”

3 “Лизинг”

4 “Банковские кредиты”

На этой диаграмме отражаются суммарные результаты по всем кредитам.

4.х “Банковский кредит. <Наименование кредита>”

Эти диаграммы строятся по каждому кредиту в отдельности. Диаграммы автоматически нумеруются в соответствии с порядковым номером кредита (“4.1”, “4.2” и т.д.).

5 “Банковский кредит. Оптимизируемый кредит”

6 “Прибыли и убытки”

7 “Движение денежных средств”

8 “Эффективные денежные потоки”

9 “График NPV”

10 “Анализ чувствительности”

Листы диаграмм можно скрывать и показывать с помощью переключателя Показывать: Ярлычки диаграмм в диалоговом окне Вид.

Если диаграммы скрыты, они автоматически открываются при переходе к ней через диалоговое окно Переход.

Информация для построения всех диаграмм, кроме последней, находится на листе BUDGET, в блоке “Служебная информация”. Названия и значения для диаграммы “Анализ чувствительности” размещаются в аналогичном блоке на листе THUMB.

Все диаграммы отформатированы по единому шаблону и имеют:

¨ Общий размер шрифта – 8 пт

¨ Шрифт названия диаграммы – 10 пт, стиль “Полужирный”

¨ Названия осей – стиль “Курсив”

Форматы диаграмм автоматически восстанавливаются при каждом вызове команды изменения шрифта.В режиме установленной защиты изменения форматирования диаграмм не предусматривается.

Кроме встроенных (стандартных) диаграмм, входящих в состав дистрибутивной версии компьютерная модель “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”, Пользователь имеет возможность создавать новые, так называемые “пользовательские” диаграммы. Для этого предназначена кнопка Диаграмма на панели инструментов модели MP Budget. Описание указанной возможности дается в соответствующей главе раздела “Пользовательский интерфейс”.

Завершение работы с компьютерной моделью “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” осуществляется простым закрытием соответствующего файла (команда Microsoft ExcelФайл Закрыть). При этом всегда появляется стандартный запрос “Сохранить изменения в файле <MP_BA1>?”, на который рекомендуется отвечать согласием.

5.3. Средство подготовки исходных данных – мастер проектов

Исходные данные для оценки инвестиционных проектов в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” можно вводить либо непосредственно в ячейки таблиц, либо при помощи особого средства. По аналогии с подобными средствами, используемыми в программных продуктах фирмы Microsoft (по-английски – wizard), оно названо мастером проектов. Фактически, это – специально разработанный интерфейс компьютерной модели, реализующий стандартную технологию работы Пользователя в операционной системе Windows.

Мастер проектов позволяет последовательно вводить информацию в режиме диалога (без переходов по таблицам), отслеживать и исправлять ошибочно введенные данные, настраивать размерность модели в части списков однородных элементов, а также получать предварительную информацию с результатами оценки проекта.

Мастер проектов состоит из 11 диалоговых окон – шагов, последовательный переход по которым обеспечивает ввод всех основных характеристик проекта:

Первые четыре шага мастер проектов соответствуют этапу первоначальной настройки параметров проекта. В левой части соответствующих диалоговых окон помещен символический рисунок из стандартного набора Microsoft Office 95.

Шаги с пятого по десятый предназначены для ввода информации по каждому элементу исходных данных в отдельности, перечень которых представлен в окне списка в левой части соответствующего диалогового окна.

Общие элементы диалоговых окон мастера проектов

Все диалоговые окна мастера проектов имеют одинаковый размер и набор кнопок:

¨ Кнопка Далее вызывает следующий по порядку шаг мастера проектов. На первых четырех шагах мастера нажатие этой кнопки приводит к вводу в ячейки таблиц модели соответствующей информации. При этом возможна некоторая задержка, связанная с отработкой внесенных Пользователем изменений в настройках.

¨ Кнопка Назад открывает диалоговое окно, соответствующее предыдущему шагу мастера. Никакая информация в модель при нажатии этой кнопки не заносится.

¨ Кнопка Готово закрывает мастер проектов . На первых четырех шагах мастера вся внесенная информация передается в модель.

¨ Кнопка Отмена (шаги мастера проектов с первого по четвертый, а также одиннадцатый) закрывает диалоговое окно, но при этом никакой информации в ячейки таблиц модели не переносится.

¨ Кнопка Ввод (шаги мастера проектов с пятого по десятый) позволяет перенести данные по каждому элементу из имеющегося на данном шаге списка. На подобных диалоговых окнах отсутствует кнопка Отмена, а ее функции выполняет кнопка Готово.

На каждом диалоговом окне мастера присутствует стандартная кнопка Справка, нажатие которой вызывает контекстно-ориентированную справочную систему компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”.

Кроме кнопок последовательного перехода по шагам мастера проектов, на каждом диалоговом окне присутствует специальная линейка выборочного перехода (см. Рис.7), на которой шаги условно обозначены цифрами. Клетка, окрашенная светло-желтым цветом, соответствует активному диалоговому окну (номеру шага).

Рисунок 7. Линейка выборочного перехода по шагам мастера проектов

Переход к какому-либо шагу мастера проектов осуществляется по нажатию левой клавиши мыши на соответствующей клетке линейки. При этом данные, введенные в активном окне, переносятся в модель (как при нажатии кнопки Готово).

Большинство диалоговых окон мастера проектов, наряду с активными управляющими элементами (открытыми для каких-либо действий Пользователя), содержат также информационные метки. Метки выполняют функцию подсказки и позволяют отследить правильность введенной информации, не выходя из режима работы с мастером проектов. По мере ввода и/или корректировки исходных данных о проекте значения в информационных метках изменяются.

Шаги с пятого по десятый относятся к числу тех, в которых и осуществляется собственно ввод первичного набора исходных данных по проекту. На соответствующих диалоговых окнах слева располагается большое поле списка, в котором перечислены наименования существующих позиций данной категории исходных данных. Непосредственно здесь же может производиться и настройка размерности, для чего служат кнопки Размерность, Добавить и Удалить. В случае невозможности изменения размерности по выделенному элементу кнопки Добавить и Удалить становятся неактивными.

Слева в диалоговых окнах размещены управляющие элементы (поля ввода, метки, раскрывающиеся списки и т.п.), в которых отражается информация, находящаяся в соответствующих ячейках таблиц модели. Набор управляющих элементов может различаться для каждого типа позиций.

На шагах с пятого по девятый четыре информационные метки объединены в особую группу Итоговые результаты и представляют текущие значения важнейших параметров оценки инвестиционного проекта. При этом первая метка отражает итоговое значение по контексту (например, на шаге 5 – сумму постоянных инвестиционных затрат), а остальные три приводят текущие значения показателей эффективности проекта (IRR, срок окупаемости и NPV).

Диалоговые окна мастера проектов содержат и другие управляющие элементы, назначение которых будет рассмотрено ниже, а также при описании каждого шага в отдельности.

Шаг 1. Ввод общей информации о проекте

Диалоговое окно первого шага мастер проектов – Информация о проекте (см. Рис.8) – автоматически открывается при запуске дистрибутивной версии модели и служит, в основном, для ввода описательной информации о проекте.

Это окно, помимо общих для всех окон мастера кнопок и линейки выборочного перехода, содержит следующие управляющие элементы: поля ввода текстовой информации Предприятие, Проект и/или вариант расчета и Пользователь или исполнитель, кнопку Сохранить и флажок Вызывать мастер проектов при запуске модели.

Последний из перечисленных выше управляющих элементов во включенном состоянии определяет необходимость начала работы с моделью с вызова мастера.

Об остальных элементах говорится ниже.

Поля ввода текстовых описаний проекта

Информация, занесенная в поля ввода текстовой информации, используется диспетчером отчетов для создания колонтитулов в отчетах (см. также соответствующую главу Руководства пользователя).

Наименование предприятия и проекта помещаются вверху посередине каждой страницы.

Имя Пользователя или исполнителя расчетов помещается в левом нижнем углу каждой страницы.

Поле ввода наименования проекта и/или варианта расчета воспринимает многострочный текст. Переход к следующей строке осуществляется по нажатию клавиши Enter. Более двух строк вводить не рекомендуется. При заполнении двух других полей нажатие этой клавиши равнозначно нажатию кнопки Далее. Общая длина текста, помещаемого в каждый колонтитул листов Microsoft Excel, ограничена 255-ю символами. Лишние символы будут отсекаться автоматически.

Информация, введенная через диалоговое окно первого шага мастера проектов, а также содержание созданных колонтитулов хранится на листе настроек Preset.

Рисунок 8

Диалоговое окно первого шага мастера проектов

Кнопка Сохранить

При начале работы с новым проектом или вариантом расчета настоятельно рекомендуется сохранить активный файл с новым именем. Несоблюдение указанной рекомендации может привести к потере “чистого” файла со всеми вытекающими последствиями.

Нажатие кнопки Сохранить вызывает стандартное диалоговое окно пакета Microsoft ExcelСохранение документа и соответствует выполнению стандартной команды Файл Сохранить как.

Шаг 2. Установка временных параметров проекта

На втором шаге мастера – Сроки – устанавливаются временные параметры проекта – шаг расчета, общая продолжительность периода планирования, разделение его на инвестиционную и операционную фазы, а также дата начала планирования (см. Рисунок 9).

Рисунок 9

Диалоговое окно второго шага мастера проектов

Выбор интервала планирования

Продолжительность интервала планирования играет большую роль в оценке инвестиционного проекта, задавая, в определенном смысле, порог точности выполняемых расчетов.

Следует учитывать, что от продолжительности интервала при фиксированном горизонте планирования (то есть, общей продолжительности периода исследования проекта) зависит количество столбцов в таблицах листа BUDGET и, соответственно, их ширина, а также физический размер файла. При выборе значения этого параметра следует придерживаться принципа разумной достаточности, памятуя об известном правиле теории информации: “Увеличение точности измерений снижает достоверность получаемых результатов”. Некоторые рекомендации в развитие затронутой здесь темы даются чуть ниже, при обсуждении проблемы выбора горизонта планирования.

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” в качестве единичного шага планирования могут быть выбраны любые промежутки времени, кратные тридцати дням, то есть одной двенадцатой части банковского года (360 дней).

Все расчеты в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” выполняются исходя из одинаковой продолжительности интервалов планирования на всем протяжении периода исследования проекта. В случае появления необходимости в оформлении результатов с неравными периодами планирования (например, первый год – по кварталам, далее – по годам), следует воспользоваться возможностями диспетчера отчетов.

Выбор интервала планирования на втором шаге мастера проектов осуществляется одним из двух способов:

¨ Указание соответствующего названия в раскрывающемся списке Интервал планирования. При этом в поле Продолжительность интервала автоматически подставляется соответствующее значение. В случае выбора последнего элемента списка (“инт.”) продолжительность интервала приравнивается к нулю.

¨ Задание числа дней банковского года в поле Продолжительность интервала. В этом случае в списке Интервал планирования автоматически появляется название, присваиваемое по умолчанию и соответствующее указанной продолжительности.

При нажатии клавиш Далее или Готово информация о продолжительности интервала планирования проверяется и вводится в модель, в ячейки PI и IntOrd на листе Preset. Программа также автоматически подбирает тип заголовка таблиц, соответствующий выбранной продолжительности интервала планирования.

В случае если продолжительность интервала планирования не соответствует допустимым условиям (например, при интервале, равном нулю или не кратном 30 дням), появляется предупреждение (см. Рисунок 10) и диалоговое окно мастера проектов открывается вновь.

Рисунок 10

Окно предупреждения об ошибке определения интервала планирования

Поле Дата начала планирования

Если при выполнении расчетов по проекту или при оформлении полученных результатов желательно использовать жесткую привязку к календарным срокам, на втором шаге работы с мастером проектов можно указать дату начала планирования, введя информацию в одноименное поле.

Дата начала планирования соответствует первому дню первого интервала планирования и используется при формировании заголовков табличных форм листа BUDGET.

Поскольку в общем случае дата начала планирования может не совпадать с началом календарного периода (месяца, квартала, полугодия, года), программа осуществляет проверку введенного значения. При обнаружении несоответствия (например, при планировании по кварталам в качестве даты начала планирования Пользователь указал 15 февраля такого-то года), генерируется предупреждение (см. Рисунок 11) с предложением об автоматическом согласовании даты начала планирования с датой начала календарного периода. В случае отказа в модель заносится значение, указанное пользователем.

Рисунок 11

Окно предупреждения об ошибке ввода даты начала планирования

В случае если введенная информация не может быть переведена в формат даты, интерфейс модели генерирует соответствующее предупреждение (см. Рисунок 12) и управление возвращается к мастеру проектов.

Рисунок 12

Окно предупреждения об ошибке ввода даты начала планирования

Значение даты начала планирования записывается в ячейку Start на листе Preset.

Установка горизонта планирования (срок жизни проекта)

Горизонт планирования в различных методиках оценки инвестиционных проектов может называться также сроком жизни проекта, глубиной исследования, периодом планирования и т.п. Важно понимать, что от выбора верхней границы планирования зависят величины показателей, используемых в качестве критериев эффективности инвестиций – чистой текущей стоимости (NPV), внутренней ставки доходности (IRR) и индекса доходности (PI).

В самом общем виде понятие “горизонт планирования” в инвестиционном анализе можно определить как тот срок, в пределах которого инвестора интересуют результаты (последствия) осуществленных капиталовложений. Исходя из такого определения, ясно, что в каждом конкретном случае в качестве горизонта планирования может быть выбраны различные сроки. В качестве примера можно привести такие случаи, как:

§ Срок полезного использования или срок полной амортизации (износа) основной части внеоборотных активов, приобретаемых по проекту.

§ Жизненный цикл товара (продукта), реализация которого является основным источником получения доходов по проекту.

§ Период полного возмещения вложенных в проект финансовых ресурсов (например, погашение кредитов).

Минимальной величиной для продолжительности планирования инвестиционного проекта должен быть предполагаемый срок окупаемости первоначальных инвестиций. Следует отметить, что в неблагоприятных для осуществления инвестиций условиях требуемые сроки окупаемости проектов имеют тенденцию к сокращению, а соответственно приближается и верхняя (дальняя) граница планирования.

Установка горизонта планирования в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” осуществляется через указание количества интервалов планирования в соответствующем поле-счетчике.

В информационной метке под счетчиком дается пересчет вводимого значения в число лет с учетом продолжительности выбранного единичного интервала. Настройка числа интервалов планирования – горизонта планирования – производится после нажатия кнопок Далее или Готово и может потребовать некоторого времени.

Если в поле Горизонт планирования введена ошибочная информация, интерфейс модели вызывает окно сообщения об ошибке (см. Рисунок 13), после которого второй шаг мастера проектов открывается вновь.

Рисунок 13

Окно предупреждения об ошибке ввода количества интервалов планирования

В табличных формах компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” горизонт планирования определяет количество однотипных столбцов, число которых всегда на один больше, чем установленное количество интервалов планирования. “Лишний” столбец относится к так называемому “нулевому” интервалу или точке начала отсчета планирования. Это подчеркивается заголовком столбца, имеющего форму “Нач. …”. В столбце, соответствующем нулевому интервалу планирования, не должны вводиться данные, характеризующие деятельность за период.

Поскольку нулевой интервал соответствует точке на шкале времени и не имеет продолжительности, в нем могут быть указаны только дискретные поступления и платежи (такие, как инвестиционные затраты или получение кредитов). И, напротив, в этом интервале не могут быть указаны значения, соответствующие суммам, рассчитываемым как результат деятельности за период (например, поступления от реализации и операционные платежи).

Шаг 3. Выбор расчетной денежной единицы

Третий шаг мастера проектов – Валюта – выполняет функцию настройки параметров проекта в части выбора основной расчетной валюты и условий макроэкономического окружения, влияющих на оценку стоимости капитала (см. Рисунок 14).

Кроме информации, относящейся к выбору расчетной денежной единицы, в диалоговом окне третьего шага мастера проектов устанавливается признак расчета суперпозиции проекта и предприятия.

Рисунок 14

Диалоговое окно третьего шага мастера проектов

Выбор денежной единицы

Все расчеты в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” осуществляются в одной валюте, которая именуется “основная”. Однако часть расчетов (именно – взятие и обслуживание банковских кредитов) может выполняться с учетом динамики курсовой разницы еще одной – “дополнительной” – валюты. Признаки типа валюты вводятся пользователем непосредственно в таблице “Кредиты”. Несмотря на использование в расчетах второй (дополнительной) валюты, все полученные результаты выражаются только в основной валюте.

Наименования денежных единиц, в которых будут выполняться расчеты, являются составными и формируются с помощью двух элементов (раскрывающихся списков): Денежная единица и Порядок денежной единицы.

Перечень денежных единиц в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” состоит из трех позиций. В дистрибутивной копии модели в этот перечень включены:

Руб.

Долл.

Евро

Наименования денежных единиц открыты для изменения – значит, Пользователь имеет возможность изменить существующее или ввести вместо него новое наименование.

В дистрибутивной копии модели наименования (как денежных единиц, так и их порядков) подготовлены в двух вариантах (русском и английском) и хранятся в массивах rngCurrency и rngMult на листе Preset.

Поскольку в некоторых случаях оказывается удобным использовать меньшую размерность расчетной денежной единицы, в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” денежная единица выступает в двух “ипостасях” – в качестве базовой и вспомогательной.

В большинстве табличных форм используется базовое наименование – в этих единицах измеряются все денежные суммы (поступления, платежи, позиции финансовых отчетов и т.п.). Однако в таблицах “Цены на продукцию” и “Удельные производственные затраты…”, в калькуляциях себестоимости и при указании акцизов используются вспомогательные наименования денежных единиц. Размерность вспомогательной единицы всегда в 1000 раз меньше, чем базовой. Например, если в качестве базовой единицы установлена “тыс.долл.”, то вспомогательной единицей будет просто “долл.”, а парой к “млн.руб.” будет “тыс.руб.”.

Перечень наименований размерностей денежных единиц также включает четыре позиции:

§ <пустая строка>

Тыс.

Млн.

Млрд.

При переходе на следующий шаг мастера проектов (кнопка Далее) или закрытии диалога кнопкой Готово выбранные Пользователем настройки обрабатываются на листе Preset и формируются значения ячеек Unit и Unit1.

Выбор дополнительной валюты осуществляется Пользователем самостоятельно на листе Preset, в соответствующей ячейке блока Параметры модели.

Выбор метода расчетов

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” имеется возможность выполнения всех расчетов с использованием как постоянных, так и номинальных цен.

Переключение метода расчетов осуществляется с помощью одноименного элемента – раскрывающегося списка. В список включены три позиции:

Метод расчета в скорректированных реальных ценах в версии модели, существующей на момент написания настоящего Руководства пользователя, полностью идентичен методу расчета в постоянных ценах.

Прежде, чем говорить о программной реализации перечисленных методов в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход”, – несколько слов о методическом контексте.

Метод расчета в постоянных ценах является наиболее часто используемым при разработке инвестиционного проекта и проведении анализа эффективности инвестиций. При использовании этого метода покупательная способность расчетной денежной единицы фиксируется – как правило, на момент начала планирования. В результате все стоимостные показатели (цены, денежные потоки и т.п.), относящиеся к различным временным интервалам, оказываются выраженными в сопоставимом измерении.

Выполнение расчетов в постоянных ценах не означает игнорирования инфляции, то есть снижения покупательной способности валюты или общего роста цен. В частности, важнейшим условием корректности таких расчетов является исключение из стоимости капитала (кредитных ставок, ставок дисконтирования и др.) инфляционной компоненты и использование реальных значений ставок. Тем самым обеспечивается корректность анализируемой информации: влияние инфляции оказывается равно исключенным и из величин денежных потоков, и из процентных ставок.

Метод расчета в номинальных (текущих) ценах позволяет оперировать прогнозными величинами всех стоимостных показателей. При этом стоимость капитала измеряется номинальными ставками.

Отработка изменения метода расчета (после завершения работы с данным диалоговым окном – нажатием кнопок Далее или Готово) происходит полностью автоматически.

Технология переключения метода расчета основывается на использовании специальных строк с индексами изменения цен, которые находятся в последней таблице на листе BUDGET – “Темпы инфляции и индексы изменения цен” (имена, начинающиеся с “Ind” – IndGen, IndProd и так далее).

Название выбранного метода расчета попадает в колонтитулы выходных форм (внизу, посередине), создаваемых с помощью диспетчера отчетов.

Задание темпов инфляции

В рамке Ожидаемый темп инфляции находятся два поля ввода – В месячном исчислении и В годовом исчислении.

Пользователь должен ввести соответствующее значение либо в одном, либо в другом поле. Оба элемента связаны между собой: изменение значений в одном из них приводит к соответствующему пересчету второго поля.

Алгоритм пересчета построен исходя из предположения о равномерном ежемесячном темпе инфляции по известной формуле сложных процентов.

Уровень инфляции, определяемый на этом шаге мастера проектов, является общим. Именно он будет использован для взаимного пересчета номинальных и реальных процентных ставок. По умолчанию к этой величине будет приравнен темп структурного изменения цен и темп изменения обменного курса второй – дополнительной – расчетной денежной единицы.

В модель переносится только месячный темп инфляции (в ячейку Infl, находящуюся в таблице “Темпы инфляции и индексы изменения цен”.

Информация о предполагаемой динамике темпов инфляции и частных индексах изменения цен по основным категориям исходных данных, а также информация, характеризующая обменный курс дополнительной валюты, вводится в модель Пользователем самостоятельно (в той же, упомянутой выше, таблице).

Определение ставки дисконтирования

В рамке Годовая ставка дисконтирования размещены поля ввода – В номинальном исчислении и В реальном исчислении.

Так же, как и в предыдущей рамке этого диалогового окна, элементы связаны между собой: изменение значений в одном из них приводит к соответствующему пересчету второго поля. Соответственно, Пользователю достаточно ввести значение только в одном поле.

Алгоритм взаимного пересчета реальных и номинальных ставок основывается на известной формуле Фишера. При этом используется предположение о ежемесячном реинвестировании (начислении) процентов.

Ставки дисконтирования в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” задаются в реальном исчислении. Номинальные величины в соответствующих таблицах приводятся в качестве справочных.

Значение, вводимое на третьем шаге мастера проектов, заносится в ячейку RDYearR в таблице “Оценка эффективности инвестиций с учетом стоимости капитала”. По умолчанию эта ставка будет использована и в других таблицах, связанных с оценкой эффективности инвестиций.

Шаг 4. Информация о налоговом окружении

На четвертом шаге мастера проектов – Налоги (см. Рисунок 15) – можно ввести информацию об условиях налогообложения, то есть начисления обязательных платежей проекта в бюджет и внебюджетные фонды.

Рисунок 15

Диалоговое окно четвертого шага мастера проектов

В компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” рассчитываются практически все виды корпоративных налогов, действующих в РФ по состоянию на июнь 2002 года.

В рассматриваемом диалоговом окне вводятся только основные параметры налогообложения – ставки налогов (общим числом шесть). Дополнительная настройка, включая корректировку налогооблагаемой базы и управление механизмом льгот, осуществляется непосредственно в таблице “Налоги”.

В общем случае все ставки вводятся в процентах, с указанием символа “%”. Можно также указывать значения ставок в виде десятичной дроби.

Шаг 5. Постоянные инвестиционные затраты

Пятый шаг мастера проектов – Постоянные инвестиционные затраты (см. Рисунок 16) – оказывается первым из шести однотипных диалоговых окон, в которых осуществляется собственно ввод первичного набора исходных данных.

Рисунок 16

Диалоговое окно пятого шага мастера проектов

Позиции в окне списка слева активизируются с помощью мыши. После этого можно производить либо ввод (корректировку) данных по выделенному элементу, либо осуществлять настройку размерности (с помощью кнопок Размерность, Добавить и Удалить).

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции в отдельности, для чего служит кнопка Ввод над рамкой Итоговые результаты.

Набор управляющих элементов в правой части диалогового окна пятого шага мастера проектов имеет два состояния, в зависимости от типа позиции:

¨ Внеоборотные активы

Количество позиций этого типа определяется соответствующим параметром размерности модели.

¨ Проценты в инвестиционный период

Ввод информации по позиции “Внеоборотные активы”

Ниже приводится краткое описание назначения элементов управления при активизации какой-либо из позиций, относящейся к категории “Внеоборотные активы”.

n Поле ввода Наименование

Здесь указывается название соответствующей позиции внеоборотных активов.

Это наименование заносится в таблицу “Постоянные инвестиционные затраты”.

n Поле ввода Стоимость, <баз.ден.ед.>

Здесь указывается полная стоимость (затраты, связанные с приобретением) данного внеоборотного актива, выраженная в базовых денежных единицах.

Это значение заносится в таблицу “Постоянные инвестиционные затраты”.

В случае если НДС, уплачиваемый при приобретении данного актива, подлежит возмещению после ввода в эксплуатацию, флажок Возмещение НДС должен быть включен.

n Поле ввода Интервал ввода в действие

Здесь указывается порядковый номер интервала планирования, в конце которого данный актив принимается на баланс, то есть, переходит в категорию “Основные средства” и со следующего интервала начинается начисление амортизации. Как правило, также со следующего интервала начинается его использование.

Введенное значение заносится в таблицу “График капитальных вложений”.

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов сроки оплаты внеоборотных активов совпадают со сроками ввода их в эксплуатацию. Уточнение графика платежей осуществляется Пользователем непосредственно в таблице “График капитальных вложений”.

n Поле ввода Срок использования, лет

Здесь указывается продолжительность полезного срока использования данного актива (в соответствии с терминологией новой редакции Положения об учете основных средств). Этот параметр определяет сумму амортизационных отчислений.

Введенное значение заносится в таблицу “Основные средства и амортизационные отчисления”.

Срок использования представляет собой величину, обратную годовой норме амортизационных отчислений. Так, при норме 10% срок использования равен 10 годам.

n Раскрывающийся список Тип приобретения и метод амортизации

Указанный список содержит пять позиций:

Лизинг

С помощью этого элемента управления Пользователь имеет возможность выбрать метод начисления амортизации – один из тех, что разрешены действующим Положением о бухгалтерском учете “Учет основных средств” (ПБУ 5/98), плюс произвольный график. Кроме того, здесь устанавливается один из двух возможных типов приобретения внеоборотных активов: приобретение на условиях долгосрочной аренды (лизинга) и приобретение в собственность.

В случае выбора опции Лизинг данная позиция внеоборотных активов помечается в окне списка префиксом “[L]”. Как следствие, она будет исключена из состава основных средств и, напротив, включена в перечень позиций в главном окне списка на десятом шаге мастера проектов (“Внешние источники финансирования”). В соответствующем диалоговом окне будет возможно определить условия лизингового контракта.

Результат выбора из рассматриваемого списка заносится в столбец “Примечание” таблицы “Основные средства и амортизационные отчисления” в соответствующей строке.

n Флажок Возмещение НДС

Данный элемент управляет порядком начисления и возмещения налога на добавленную стоимость, который уплачивается в случае приобретения внеоборотных активов.

Ввод информации по позиции “Проценты в инвестиционный период”

Позиция с неизменяемым наименованием “Проценты в инвестиционный период” включена в перечень внеоборотных активов с целью корректного учета сумм процентов за кредиты, выплачиваемых в период, предшествующий началу операционной (основной производственной) деятельности предприятия. В соответствии с действующими нормами бухгалтерского учета, указанные суммы могут быть капитализированы в виде нематериальных активов (например, как предпроизводственные затраты), с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

Выбор порядка учета процентов, уплачиваемых в инвестиционный период, определяется Пользователем в таблице “Кредиты”.

В случае выбора метода капитализации процентов стоимость соответствующего внеоборотного актива рассчитывается автоматически. Так же автоматически устанавливается интервал ввода в действие, совпадающий с интервалом начала операционной деятельности.

В диалоговом окне мастера проектов Пользователь должен определить только период списания (амортизации) или, в новой терминологии учета, “срок полезного использования” капитализированных процентов (поле ввода Срок использования, лет). Метод начисления износа в данном случае используется только линейный (равномерный).

Все остальные элементы ввода данных, используемые при вводе информации по обычным позициям внеоборотных активов, при выборе рассматриваемой позиции становятся невидимыми.

Шаг 6. Выручка от реализации

Шестой шаг мастера проектов (см. Рисунок 17) – следующее из однотипных диалоговых окон, связанных с подготовкой исходных данных.

В этом окне, как и в предыдущем, имеются: поле списка с перечнем существующих позиций (видов продукции), блок ввода исходных данных и рамка Итоговые результаты. Количество позиций определяется размерностью модели – количеством видов продукции (не более 7).

Позиции в окне списка слева активизируются с помощью мыши. После этого можно производить либо ввод (корректировку) данных по выделенному элементу, либо осуществлять настройку размерности (с помощью кнопок Размерность, Добавить и Удалить). Набор управляющих элементов в правой части диалогового окна от выбора позиции не зависит.

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждому виду продукции в отдельности, для чего служит кнопка Ввод над рамкой Итоговые результаты.

Рисунок 17

Диалоговое окно шестого шага мастера проектов

Ниже приводится краткое описание назначения элементов управления при активизации какой-либо из позиций в окне списка.

n Поле ввода Наименование

Здесь указывается название соответствующего вида продукции.

Это наименование заносится в таблицу “Уровни объемов производства и продаж”.

n Поле ввода Цена, <всп.ден.ед.> за ед.

В этом поле указывается отпускная цена предприятия (без НДС) на соответствующий вид продукции, выраженная во вспомогательных денежных единицах, в 1000 раз меньших, чем базовая единица.

Введенное значение заносится в таблицу “Цены на продукцию”.

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов все цены с начала операционной деятельности приняты одинаковыми.

Динамика реального (не связанного с инфляцией) изменения цен осуществляется Пользователем с помощью индексов в таблице “Уровни объемов производства и продаж”.

n Поле ввода Макс. годовой объем продаж

Здесь вводится годовой объем производства и продаж соответствующего вида продукции, в натуральном (физическом) выражении.

Расчет объемов выпуска (q_ik) для каждого интервала планирования выполняется с учетом длительности интервала и уровня объемов производства и продаж (z_ik), задаваемого в соответствующей таблице:

,

где Q_Yk – годовой объем выпуска k-того вида продукции, p – продолжительность интервала планирования (в днях).

Введенное значение заносится в таблицу “Объемы производства и продаж”.

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов все уровни объемов производства и продаж по интервалам с начала операционной деятельности приняты одинаковыми, равным 100%.

Уточнение динамики изменения объемов выпуска осуществляется Пользователем непосредственно в таблице “Уровни объемов производства и продаж”.

n Поле ввода Весовой коэффициент

Данный параметр используется в алгоритме косвенного распределения суммы постоянных производственных затрат между всеми видами продукции с целью формирования их полной себестоимости.

Доля постоянных затрат i-того периода, относимых на каждый вид продукции, рассчитывается как удельный вес (b_ik) приведенного объема производства этого вида продукции в общем приведенном объеме выпуска периода:

,

где Q_ik – производство k-того вида продукции (в натуральном выражении) в i-том интервале планирования, w_k – коэффициент приведения – весовой коэффициент – k-того вида продукции.

Соответственно, сумма постоянных затрат (f_ik), “падающая” на k-тый вид продукции в i-том интервале планирования, определится по следующей формуле:

,

где F_i – общая сумма постоянных производственных затрат в i-том интервале планирования, подлежащая косвенному распределению между видами продукции.

В общем случае весовой коэффициент – это условный корректирующий множитель, учитывающий вклад данного вида продукции в общий объем производства. Например, это может быть показатель трудоемкости, энергоемкости или материалоемкости производства в натуральном (в нормо-часах, тут/ед. и т.д.) или в стоимостном выражении. Наконец, оценка вклада может быть “привязана” к ценам на продукцию.

Абсолютные значения весовых коэффициентов большой роли не играют, существенным является их соотношение между собой.

По умолчанию весовые коэффициенты приняты равными единице. Таким образом, сумма постоянных затрат будет распределяться между видами продукции пропорционально их физическим (натуральным) объемам производства и продаж.

Значения весовых коэффициентов не оказывают ровно никакого влияния на показатели проекта, за исключением расчетных величин полной себестоимости (удельных производственных затрат по видам продукции).

Введенное значение заносится в таблицу “Уровни объемов производства и продаж”.

Шаг 7. Переменные производственные затраты

Седьмой шаг мастера проектов – Переменные производственные затраты (см. Рисунок 18).

Рисунок 18

Диалоговое окно седьмого шага мастера проектов

В этом окне, как и в предыдущих двух, имеются: окно списка с перечнем существующих позиций (видов переменных производственных затрат), блок ввода исходных данных и рамка Итоговые результаты.

Существенным отличием данного диалогового окна является то, что информация здесь вводится раздельно по каждому виду продукции. Выбор вида продукции осуществляется с помощью раскрывающегося списка, расположенного над основным окном списка.

При заданном виде продукции позиции в окне списка активизируются с помощью мыши.

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции затрат в отдельности, для чего служит кнопка Ввод над рамкой Итоговые результаты.

Число позиций в окне списка седьмого шага мастера проектов имеет как минимум три позиции:

¨ Сырье и материалы

Количество позиций этого типа определяется размерностью модели – числом видов переменных материальных затрат.

¨ Переменная заработная плата

¨ Прочие переменные затраты

Количество позиций этого типа определяется соответствующим параметром размерности модели.

Пользователь должен ввести максимум по два значения для каждой позиции затрат – это наименование и удельная величина затрат.

n Поле ввода Наименование

Это поле становится доступным для редактирования при активизации какой-либо из позиций типа “Сырье и материалы” и “Прочие переменные затраты”. Здесь указывается название соответствующей позиции переменных материальных затрат или прочих переменных затрат.

Это наименование затем переносится в таблицы “Переменные затраты на сырье и материалы” или “Прочие операционные затраты”, соответственно.

Наименование, соответствующее позиции “Переменная заработная плата”, не редактируется (поле окрашено желтым цветом).

n Поле ввода Удельные затраты, <всп.ден.ед.>/ед.

В этом поле указывается удельное стоимостное выражение данного вида затрат (без НДС) на единицу соответствующего вида продукции, во вспомогательных денежных единицах, в 1000 раз меньших, чем базовая единица.

Отчисления на социальные нужды, производимые с переменной заработной платы, рассчитываются в модели автоматически и не требуют какого-либо участия Пользователя.

Введенные значения заносятся в таблицу “Удельные производственные затраты (себестоимость) по видам продукции” для данного вида продукции. Наименования тех из них, по которым уже введены ненулевые значения, автоматически помечаются в окне списка префиксом “звездочка” (“*”).

Удельные затраты принимаются неизменным на всем протяжении периода планирования.

По мере подготовки исходных данных в рамке По всем видам продукции отражаются значения из расчетных таблиц модели, которые могут служить подсказкой в этом процессе.

Расчет суммы переменных затрат (V_ij) для каждого интервала планирования выполняется с учетом объемов производства всех видов продукции:

,

где v_jk – удельные затраты j-того вида при производстве k-того вида продукции, Q_ik – объем производства k-того вида продукции в i-том интервале.

Шаг 8. Постоянные производственные затраты

Восьмой шаг мастера проектов – Постоянные производственные затраты (см. Рисунок 19).

В этом окне, как и в трех предыдущих, имеются: окно списка с перечнем существующих позиций (видов постоянных производственных затрат), блок ввода исходных данных и рамка Итоговые результаты.

Ряд затрат, относимых к категории постоянных производственных (отчисления на социальные нужды с постоянной заработной платы, амортизационные отчисления, лизинговые платежи, проценты и налоги, включаемые в себестоимость), рассчитываются либо автоматически, либо уже на следующей стадии подготовки исходных данных (например, после детализации схемы финансирования инвестиционного проекта).

Разнесение постоянных производственных затрат в целях формирования полной себестоимости между видами продукции осуществляется автоматически, с учетом весовых коэффициентов.

Позиции в окне списка слева активизируются с помощью мыши. Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции в отдельности, с помощью кнопки Ввод.

Рисунок 19

Диалоговое окно восьмого шага мастера проектов

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции затрат в отдельности, для чего служит кнопка Ввод над рамкой Итоговые результаты.

Число позиций в окне списка седьмого шага мастера проектов имеет как минимум три позиции:

¨ Постоянная заработная плата

¨ Расходы на рекламу

¨ Прочие постоянные затраты

Количество позиций этого типа определяется соответствующим параметром размерности модели.

Пользователь должен ввести максимум по два значения для каждой позиции затрат – это наименование и годовая сумма затрат. При этом наименования, соответствующие позициям “Постоянная заработная плата” и “Расходы на рекламу”, не редактируются (поля окрашиваются желтым цветом).

n Поле ввода Наименование

Это поле становится доступным для редактирования при активизации какой-либо из позиций типа “Прочие постоянные затраты”. Здесь указывается название соответствующей позиции постоянных затрат.

Это наименование затем переносится в таблицу “Прочие операционные затраты”.

n Поле ввода Годовые затраты, <баз.ден.ед.>

В этом поле указывается стоимостное выражение данного вида затрат (без НДС) в годовом исчислении.

Введенное значение заносится в таблицу “Прочие операционные затраты”.

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов все суммы затрат по интервалам с начала операционной деятельности приняты одинаковыми.

Уточнение динамики изменения объемов выпуска осуществляется Пользователем непосредственно в таблице “Уровни и график оплаты постоянных операционных затрат”.

Расчет суммы затрат (F_ik) для каждого интервала планирования выполняется с учетом длительности интервала и уровня этих затрат (q_ik), задаваемого в таблице “Уровни постоянных операционных затрат”:

,

где F_Yk – годовые затраты k-того вида, p – продолжительность интервала планирования (в днях).

Шаг 9. Потребность в чистом оборотном капитале

Девятый шаг мастера проектов – Потребность в чистом оборотном капитале (см. Рисунок 20).

В этом окне, как и в предыдущих, имеются: окно списка с перечнем существующих позиций (составляющих чистого оборотного капитала), блок ввода исходных данных (всего лишь три элемента, два из которых – информационные метки) и рамка Итоговые результаты.

Позиции в окне списка активизируются с помощью мыши.

Кнопки изменения размерности (Размерность, Добавить и Удалить) в этом диалоговом окне не могут быть использованы.

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции в отдельности, для чего служит кнопка Ввод над рамкой Итоговые результаты.

Рисунок 20

Диалоговое окно девятого шага мастера проектов

Число позиций в окне списка девятого шага мастера проектов имеет как минимум девять позиций, первые пять из которых относятся к расчету потребности в оборотных активах, а остальные – к устойчивым краткосрочным обязательствам (помечены буллетом “ý”):

¨ Запасы: Сырье и материалы

Количество позиций этого типа определяется размерностью модели – числом видов переменных материальных затрат.

¨ Незавершенное производство

¨ Готовая продукция на складе

¨Авансы поставщикам

¨ Задолженность покупателей

¨ Резерв денежных средств

ý Авансы покупателей

ý Задолженность поставщикам

ý Задолженность по налогам

ý Задолженность по отчислениям

ý Задолженность по заработной плате

В рассматриваемом диалоговом окне Пользователь должен ввести всего одно значение для каждой позиции – нормативный период оборота, выраженный в сутках. Ниже будут даны краткие рекомендации по определению этих величин.

Расчет стоимости каждого элемента чистого оборотного капитала (NWC_ij) в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” производится по однотипной схеме:

,

где A_ij – база для расчета j-того элемента (сумма соответствующих платежей или поступлений) в i-том интервале, p – продолжительность интервала планирования (в днях), t_j – нормативный период оборота (в днях).

В качестве возможных “прототипов” нормативных периодов оборота могут быть использованы фактические показатели, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, с учетом специфики соответствующих расчетных баз.

В целом расчет потребности в чистом оборотном капитале в данной версии компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” выполняется по упрощенным алгоритмам. В частности, не учитывается разделение запасов на переменную (динамическую) и постоянную (страховые) части, нет возможности изменения нормативов оборачиваемости по интервалам планирования, нет детализации расчетов по видам продукции и т.п.

Все значения, введенные в рассматриваемом диалоговом окне, переносятся в таблицу “Потребность в чистом оборотном капитале (ЧОК)”.

Комментарии к расчету стоимости составляющих потребности в чистом оборотном капитале

n Позиция “Запасы: Сырье и материалы”.

Базой для расчета стоимости запасов сырья и материалов по каждому их виду в текущем интервале планирования являются соответствующие переменные материальные затраты будущего периода (в соответствии с логикой, что создание запасов должно предшествовать их расходованию).

В общем случае переменная часть нормативного периода оборота запасов сырья и материалов соответствует периодичности закупки (пополнения) этих запасов (например, “раз в месяц” – значит, 30 дней), а постоянная часть – величине страхового запаса, выраженного в днях.

Необходимо учитывать, что среднее время хранения запасов на складе будет всегда меньше, чем периодичность закупки (при отсутствии страхового запаса, а также при постоянных объемах и равномерных процессах производства – ровно в два раза).

Максимальная величина запасов зависит от таких факторов, как партионность (величина партии) поставки и физические возможности складского хозяйства.

Также при определении нормативного периода оборота следует учитывать срок оформления и выполнения (доставки) заказа, удаленность и степень надежности поставщиков, другие моменты.

n Позиция “Незавершенное производство”.

Базой для расчета затрат в незавершенном производстве (без разделения по видам продукции) являются переменные затраты текущего периода (сумма переменных материальных затрат, переменной заработной платы и прочих переменных затрат).

Определяющим фактором при планировании стоимости незавершенного производства является средняя продолжительность производственного цикла – от поступления сырья на производственную линию (в цех) до выхода готовой продукции (передачи на склад).

n Позиция “Готовая продукция на складе”.

Базой для расчета стоимости запасов готовой продукции (без разделения по видам продукции) являются операционные затраты текущего периода.

В общем случае переменная часть нормативного периода оборота запасов готовой продукции соответствует периодичности ее отгрузки (например, “раз в неделю” – значит, 7 дней), а постоянная часть – величине страхового запаса, выраженного в днях.

Следует помнить, что среднее время между поступлением продукции на склад и ее отгрузкой покупателям будет всегда меньше, чем периодичность отгрузки.

n Позиция “Авансы поставщикам”.

Базой для расчета суммы авансов поставщикам (задолженности поставщиков) являются переменные затраты текущего периода, уменьшенные на сумму заработной платы с отчислениями.

В общем случае нормативный период оборота авансов поставщикам соответствует среднему времени отсрочки поступления ресурсов и оказания услуг по отношению к времени их оплаты. Данный параметр характеризует политику предприятия в отношениях с поставщиками и дополняется расчетом кредиторской задолженности поставщиков.

n Позиция “Задолженность покупателей”.

Базой для расчета величины дебиторской задолженности покупателей (без разделения по видам продукции) является сумма выручки от реализации текущего периода.

В общем случае нормативный период оборота дебиторской задолженности соответствует среднему времени отсрочки поступления на расчетный счет оплаты за отгруженную продукцию. Этот параметр характеризует политику предприятия в отношениях с покупателями и дополняется расчетом полученных от них авансов.

n Позиция “Резерв денежных средств”.

Базой для расчета суммы резерва денежных средств являются операционные затраты текущего периода.

Аналог этого элемента расчета потребности в оборотных активах – остаток денежных средств на расчетных счетах и в кассе предприятия, а смысл его состоит в обеспечении минимального уровня абсолютной ликвидности предприятия.

В [1] говорится о 5% от общей величины оборотного капитала. В других источниках рекомендуемый уровень резервирования составляет 5 дней покрытия потребности в денежных выплатах.

n Позиция “Авансы покупателей”.

Базой для расчета суммы авансов покупателей (без разделения по видам продукции) является сумма выручки от реализации текущего периода.

В общем случае нормативный период оборота авансов покупателей соответствует среднему времени отсрочки отгрузки продукции по отношению к времени ее оплаты. Этот параметр характеризует политику предприятия в отношениях с покупателями и дополняется расчетом их дебиторской задолженности.

n Позиция “Задолженность поставщикам”.

Базой для расчета величины кредиторской задолженности поставщикам являются переменные затраты текущего периода, уменьшенные на сумму заработной платы с отчислениями.

В общем случае нормативный период оборота кредиторской задолженности соответствует среднему времени отсрочки перечисления с расчетного счета оплаты за полученные ресурсы и оказанные услуги. Данный параметр характеризует политику предприятия в отношениях с поставщиками.

Эта составляющая потребности в ЧОК, по сути, является “зеркальным отражением” дебиторской задолженности покупателей.

n Позиция “Задолженность по налогам”.

Базой для расчета величины устойчивых краткосрочных обязательств по уплате налогов является, естественно, сумма всех налогов в текущем интервале.

Нормативный период оборота этого типа кредиторской задолженности соответствует среднему уровню соответствующих обязательств, рассматриваемых в пересчете на количество дней. При средней периодичности налоговых платежей, равной, например, 15 дням (“два раза в месяц”), этот уровень составит 7,5 дней.

n Позиция “Задолженность по отчислениям”.

База для расчета величины устойчивых краткосрочных обязательств по отчислениям в государственные внебюджетные фонды – сумма таких отчислений в текущем периоде.

Нормативный период оборота этого типа кредиторской задолженности, как и в предыдущем случае, соответствует среднему уровню соответствующих обязательств, рассматриваемых в пересчете на количество дней. При средней периодичности платежей отчислений, равной, например, 30 дням, этот уровень составит 15 дней.

n Позиция “Задолженность по заработной плате”.

Базой для расчета величины среднего уровня задолженности предприятия перед персоналом является, разумеется, сумма заработной платы данного периода.

Нормативный период оборота этого типа кредиторской задолженности определяется периодичностью выплаты заработной платы и соответствует среднему уровню соответствующих обязательств, рассматриваемых в пересчете на количество дней. При графике расчетов с персоналом “два раза в месяц” (аванс и получка), этот уровень составит 7,5 дней.

Шаг 10. Внешние источники финансирования

Десятый шаг мастера проектов – Внешние источники финансирования – является, возможно, самым сложным для заполнения Пользователем и потому требует особого внимания.

В этом диалоговом окне готовится общая информация о внешних источниках финансирования проекта: кредитах, лизинге или собственном капитале.

Набор управляющих элементов в правой части диалогового окна десятого шага мастера проектов имеет четыре состояния, в зависимости от типа позиции:

¨ Банковские кредиты (см. Рисунок 21).

¨ Оптимизируемый кредит (см. Рисунок 22).

¨ Аренда внеоборотных активов (лизинг) (см. Рисунок 23).

¨ Уставный капитал (см. Рисунок 24).

Перенос информации из диалогового окна осуществляется по каждой позиции в отдельности, для чего служит кнопка Ввод в правом нижнем углу.

Изменять количество позиций в списке с помощью кнопок Размерность, Добавить и Удалить можно только для банковских кредитов и внеоборотных активов, взятых в долгосрочную аренду (лизинг). Оптимизируемый кредит в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” может быть только один.

Рисунок 21

Диалоговое окно десятого шага мастера проектов. Ввод информации по позиции “Банковские кредиты”

Ввод информации по позиции “Банковские кредиты”

Краткое описание назначения элементов управления при активизации какой-либо из позиций, относящейся к категории “Банковские кредиты” (см. Рисунок 21), приводится ниже.

Вся введенная Пользователем информация при этом переносится в соответствующие ячейки таблицы “Кредиты”.

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов суммы поступлений и выплат по кредитам автоматически не формируются.

Вся информация подобного рода вводится Пользователем в таблице “Кредиты” самостоятельно.

n Поле ввода Наименование

Здесь указывается название соответствующего кредита.

n Поле ввода Интервал погашения кредита

Здесь указывается порядковый номер интервала планирования, в котором взятый банковский кредит должен быть погашен (стартовый – “нулевой” – интервал в рассмотрение не принимается). Указанный параметр “работает” только в случае использования автоматически рассчитываемого графика погашения.

В рамке Годовая процентная ставка размещены два поля ввода – В номинальном исчислении и В реальном исчислении.

Так же, как и в диалоговом окне третьего шага мастера проектовВалюта, поля связаны между собой: изменение значений в одном из них приводит к соответствующему пересчету второго. Пользователю, соответственно, достаточно ввести значение только в одном из них.

Алгоритм взаимного пересчета реальных и номинальных ставок основывается на известной формуле Фишера (см. п.3.2.). При этом используется предположение о ежемесячном начислении процентов.

Процентные ставки, в отличие от ставки дисконтирования, в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” всегда задаются в номинальном исчислении. Реальные величины в соответствующих таблицах приводятся в качестве справочных.

Если ставка кредита известна только в виде реальной составляющей, установку соответствующей номинальной ставки процентов за кредит можно произвести с помощью стандартного средства пакета Microsoft Excel Подбор параметра (в меню Сервис).

Для этого нужно выбрать в качестве целевого значения реальную ставку, а изменять ячейку со ставкой номинальной.

Необходимо учитывать, что, если кредит номинируется в дополнительной валюте (соответствующий признак устанавливается Пользователем непосредственно в таблице “Кредиты”), алгоритм взаимного пересчета на шаге 10 мастера проектов будет давать неверные результаты.

n Раскрывающийся список График погашения

Выбор автоматически рассчитываемого графика погашения осуществляется Пользователем из трех возможных вариантов:

§ Произвольный (устанавливается по умолчанию)

Для каждого банковского кредита Пользователь имеет возможность выбрать тип валюты, в которой этот кредит номинирован. Установка соответствующего признака производится непосредственно в таблице “Кредиты”.

Значения признака валюты кредита:

§ Основная валюта – “0” (устанавливается по умолчанию).

§ Дополнительная валюта – “1”.

Все расчеты в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” выполняются в одной – основной – валюте, поэтому тип валюты кредита влияет только на расчет возможных курсовых разниц.

Влияние типа валюты, в которой номинирован кредит, проявляется при выполнении расчетов в номинальных (текущих) ценах и в случае, если прогнозируется изменение обменного курса дополнительной валюты (например, в связи с инфляцией основной валюты). Курсовые разницы возникают только при сочетании этих двух условий.

Параметры изменения обменного курса дополнительной валюты устанавливаются в таблице “Темпы инфляции и индексы инфляционного изменения цен”.

Ввод информации по позиции “Оптимизируемый кредит”

Ниже приводится краткое описание назначения элементов управления диалогового окна десятого шага мастера проектов при активизации позиции “Оптимизируемый кредит” (см. Рисунок 22).

Набор управляющих элементов в правой части диалога подобен вышеописанному. Отличия заключаются в следующем:

¨ Поле ввода Наименование заменено меткой и становится недоступным для редактирования.

¨ Нет поля Интервал погашения кредита.

¨ Вместо раскрывающегося списка График погашения появляется аналогичный управляющий элемент График кредита.

Назначение остальных элементов диалогового окна совпадает с только что описанными выше. Комментарии требуется только к выбору графиков кредита.

Раскрывающийся список График кредита содержит две позиции:

§ Произвольный (устанавливается по умолчанию)

Оптимальный

Во втором случае реализуется уникальный алгоритм автоматического подбора графика финансирования инвестиционного проекта.

Рисунок 22

Диалоговое окно десятого шага мастера проектов. Ввод информации по позиции “Оптимизируемый кредит”.

Принцип расчета сумм поступлений и выплат кредита по каждому интервалу планирования при этом следующий:

¨ Если сальдо денежных потоков (чистый финансовый денежный поток) нарастающим итогом в данном интервале оказывается отрицательным, дефицит денежных средств покрывается за счет увеличения кредита.

¨ Если сальдо денежных потоков (чистый финансовый денежный поток) нарастающим итогом в данном интервале оказывается положительным, то, при существующей задолженности по оптимизируемому кредиту, имеющиеся средства направляются на ее погашение.

Представленный алгоритм позволяет обеспечить, во-первых, финансовую состоятельность проекта (хотя бы формально). А во-вторых, такой график кредитования приводит к минимизации суммы выплачиваемых процентов по сравнению с любой другой схемой (при условии одинаковых процентных ставок).

На стадии предварительной подготовки исходных данных средствами мастера проектов суммы поступлений и выплат по оптимизируемому кредиту автоматически формируются только в режиме оптимального графика.

Для оптимизируемого кредита, как и для банковских, в таблице “Кредиты” Пользователем может быть установлен тип валюты.

Значения признака валюты оптимизируемого кредита:

§ Основная валюта – “0” (устанавливается по умолчанию).

§ Дополнительная валюта – “1”.

Ввод информации по позиции “Аренда внеоборотных активов”

Если при работе с пятым шагом мастера проектов (“Постоянные инвестиционные затраты”) в какой-либо из позиций внеоборотных активов Пользователем был выбран тип приобретения Лизинг (см. описание соответствующего диалогового окна), в основном окне списка десятого шага появится наименование этой позиции с префиксом “[L]”.

При активизации такой позиции в правой части диалогового окна появляется соответствующий набор элементов управления (см. Рисунок 23), описание которых приводится ниже.

Комментарии, относящиеся к рамке Годовая процентная ставка и раскрывающемуся списку График погашения, приводятся выше, при описании ввода позиций типа “Банковские кредиты”.

График погашения формируется по интервалам планирования в соответствующих строках таблицы “Лизинг” (наименования позиций начинаются со слова “Погашение:”). При этом положительные значения означают сокращение обязательств.

Вся введенная Пользователем информация в рассматриваемом диалоговом окне переносится, как правило, в соответствующие ячейки таблицы “Лизинг”.

Рисунок 23

Диалоговое окно десятого шага мастера проектов. Ввод информации по позиции “Аренда внеоборотных активов”.

n Поле ввода Наименование

Здесь указывается название соответствующей позиции внеоборотных активов.

Это наименование заносится в таблицу “Постоянные инвестиционные затраты”.

n Поле ввода Срок лизинга, лет

Здесь указывается продолжительность действия лизингового соглашения. По умолчанию этот параметр принимается равным минимально допустимому сроку полезного использования объекта, то есть 1/3 от установленного для этого объекта срока (в соответствии с законом “О лизинге” разрешено применять коэффициент ускорения амортизации не выше трех).

n Группа переключателей Тип лизинга

Этот управляющий элемент позволяет Пользователю выбрать один из двух возможных типов учета лизингового имущества:

§ Имущество на балансе лизингодателя (устанавливается по умолчанию)

На величину денежных потоков выбор этого параметра влияет только в части налога на имущество.

n Флажок Аренда внеоборотных активов

Этот управляющий элемент позволяет Пользователю отказаться от лизинга и перевести данный объект в категорию собственных (впоследствии, при следующем открытии десятого шага мастера проектов, эта позиция уже не попадет в окно списка).

Часть информации, относящейся к описанию условий лизинга, вводится Пользователем непосредственно в таблице “Лизинг”. Сюда относится:

¨ Величина авансового платежа, в процентах от стоимости соответствующего объекта. Интервал этого платежа по умолчанию совпадает с интервалом ввода в эксплуатацию соответствующего объекта.

¨ Тип отнесения авансовых платежей по лизингу на себестоимость производимой продукции:

§ Сразу (одной суммой), чему соответствует значение “0”, устанавливаемое по умолчанию.

§ По частям (равномерно в течение срока лизинга). Значение – “1”.

¨ Доля остаточной (выкупной) стоимости объекта лизинга, в процентах от полной стоимости. По умолчанию этот параметр рассчитывается с учетом максимальной (трехкратной) нормы амортизации и планируемого срока лизинга.

Рекомендуется один из двух параметров лизинга – либо срок, либо остаточную стоимость – устанавливать по умолчанию.

Ввод информации по позиции “Уставный капитал”

При активизации позиции “Уставный капитал” диалоговое окно десятого шага мастера проектов приобретает несколько иной вид, чем те, которые были описаны выше (см. Рисунок 24).

Рисунок 24

Диалоговое окно десятого шага мастера проектов. Ввод информации по позиции “Уставный капитал”.

При работе в этом режиме можно ввести информацию, относящуюся к собственным источникам финансирования, а именно – долю распределяемой чистой прибыли (в одноименном поле ввода).

Введенное значение записывается в строку “Дивиденды” таблицы “Отчет о прибылях и убытках”.

Пользователь может вручную корректировать суммы выплачиваемых дивидендов. При этом в следующих интервалах автоматически будет выполняться пересчет, с тем, чтобы итоговая сумма распределенной чистой прибыли вышла на установленный норматив. Такой алгоритм позволяет устанавливать любой временной график дивидендных выплат, не зависящий от продолжительности интервала планирования.

Шаг 11. Завершение работы

Последний шаг работы мастера проектов (см. Рисунок ) информирует Пользователя об успешном завершении всех операций по настройке и первичному вводу исходных данных.

Следующим этапом работы по оценке инвестиционного проекта может быть изменение графиков производства, капитальных вложений, кредитования. Так как в исходном состоянии модель должна быть “чистой”, в таблицах хранятся значения, установленные по умолчанию, которые необходимо будет проверить и, при необходимости, уточнить или изменить.

Для быстрого перехода в интересующую таблицу Пользователь должен указать ее название в списке и нажать клавишу Перейти.

Текстовые метки этого экрана хранятся на листе настроек модели Preset. Список перехода хранится на листе настроек WizardSet.

Рисунок 25

Диалоговое окно завершающего шага мастера проектов

5.4. Средство подготовки и распечатки отчетов – диспетчер

отчетов

Подготовка и печать отчетов с результатами оценки инвестиционного проекта в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” значительно облегчается с использованием специального инструмента пользовательского интерфейса – диспетчера отчетов (см. рис. 26).

С помощью диспетчера отчетов не только значительно облегчается рутинная работа по оформлению результатов, полученных при работе с моделью, но и открываются новые возможности.

Вызов диспетчера отчетов осуществляется нажатием кнопки Отчет на панели инструментов MP Budget или выполнением одноименной команды главного меню модели (V&M Отчет).

Рисунок 26

Диалоговое окно подготовки и печати отчетов

Между окнами списков помещаются шесть кнопок, позволяющих управлять составом и порядком следования элементов, включенных в данный отчет.

Под окном списка Таблицы / Диаграммы находятся управляющие элементы, с помощью которого задается формат таблиц и диаграмм, включаемых в отчет.

Главным результатом работы диспетчера отчетов компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” является создание новых листов в текущей рабочей книге. При этом для диаграмм и каждого расчетного листа создаются отдельные листы отчетов. Таблицы на листах отчетов не содержат расчетных формул, поэтому они не пересчитываются автоматически при изменении исходной информации.

Сформированные листы отчета могут быть в дальнейшем распечатаны Пользователем самостоятельно, с применением стандартных средств пакета Microsoft Excel. По желанию Пользователя отчет также может быть отправлен на печать немедленно либо предварительно открыт для просмотра.

В диаграммах, включаемых в отчет, остаются ссылки на расчетный лист BUDGET, поэтому они изменяются при внесении изменений в расчетных таблицах.

Созданные отчеты, необходимость в которых отпала, удаляются Пользователем вручную.

Порядок формирования отчета

Ниже приводится примерный порядок работы по формированию отчета, включающего таблицы расчетных листов и диаграммы:

1 В раскрывающемся списке Отчет выбирается название создаваемого (редактируемого) отчета.

2 В раскрывающемся списке Лист выбирается расчетный лист, таблицы которого будут включены в отчет, затем в окне списка Таблицы / Диаграммы выделяются таблицы выбранного листа, подлежащие включению в состав отчета.

3 В поле ввода Интервалы определяются состав и способы группировки интервалов планирования для таблиц, включаемых в отчет.

4 Выбранные таблицы с помощью кнопки Добавить переносятся в окно списка отчета (слева – направо).

5 В раскрывающемся списке Лист выбирается элемент Диаграммы, в окне списка выделяются те из них, которые будут включены в состав отчета.

6 В раскрывающемся списке Тип диаграммы указывается желаемый способ размещения этих диаграмм на странице.

7 Выбранные диаграммы включаются в окно списка Отчет.

8 Перечень и порядок следования объектов, включаемых в данный отчет, редактируется с помощью кнопок Удалить и Удалить все, Вверх, Вниз и Разрыв.

9 Работа по формированию отчета завершается с помощью кнопок Печать, Создание и Просмотр.

Выбор названия отчета

Работа с диспетчером отчетов начинается с указания названия отчета в раскрывающемся списке Отчет. В этом списке содержится перечень всех существующих отчетов, ранее созданных Пользователем, а также стандартных отчетов. Перечень и правила форматирования таблиц и диаграмм, включаемых в состав стандартных отчетов, хранятся на листе предварительных установок Preset и могут быть изменены Пользователем.

Первым элементом данного списка всегда является название нового отчета, состоящее из слова “Отчет” и порядкового номера (1, 2, 3 и так далее). Названия ранее созданных отчетов включаются в конец списка.

Название любого отчета может быть произвольно изменено Пользователем здесь же. При выборе существующего или стандартного отчета в окне под списком появляется его содержание. Для нового отчета окно оказывается пустым. Название отчета в дальнейшем фигурирует в качестве названия создаваемых листов.

При этом, в зависимости от того, диаграммы ли это или таблицы, а если таблицы, то с какого расчетного листа – BUDGET, CALC или THUMB, листы будут автоматически названы:

¨ <Название отчета>(BUDGET).

¨ <Название отчета>(CALC).

¨ <Название отчета>(THUMB).

¨ <Название отчета>(D).

В дальнейшем это позволит различать между собой ранее созданные отчеты.

Переименование листа с отчетом, производимое Пользователем вручную, делает невозможным последующую работу с ним через диспетчер.

Выбор объектов, подлежащих включению в отчет

Выбор объектов, подлежащих включению в отчет, осуществляется в окне списка Таблицы / Диаграммы.

Отдельные позиции выбираются либо с помощью мыши (левой кнопкой), либо с клавиатуры (курсорными клавишами и пробелом Space Bar).

Управление выбором объектов, подлежащих включению в отчет, может также производиться с использованием специальных кнопок, расположенных справа над окном списка Таблицы / Диаграммы:

¨ Кнопка (“плюс”) выделяет все объекты списка.

¨ Кнопка – (“минус”) снимает выделение всех объектов списка.

¨ Кнопка * (“звездочка”) инвертирует выделение всех объектов списка, то есть меняет статус выделения каждой позиции на противоположный.

Способы определения интервалов, включаемых в отчет

Одной из существенных проблем, возникающих при оформлении результатов расчетов по оценке инвестиционного проекта, оказывается проблема размещения на странице таблиц с большим (от 50 и более) количеством столбцов.

В наборе стандартных средств пакета Microsoft Excel существует всего два способа решения указанной проблемы:

§ Размещение одной таблицы на нескольких страницах (“с продолжением”).

§ Максимальное уплотнение текста в столбцах и уменьшение масштаба печати.

Каждый из этих способов хорош по-своему (в первом случае таблицы могут быть распечатаны крупным шрифтом, во втором – проще ориентироваться в распечатанной документации), однако в любом случае читаемость отчетов оставляет желать лучшего.

В пользовательском интерфейсе компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” предлагается еще один способ, представляющий собой радикальное решение рассматриваемой проблемы: при формировании отчета на основе расчетных листов листа BUDGET модели Пользователь имеет возможность выбирать интервалы планирования, переносимые в отчет, а также осуществлять их сложение. Таким образом, количество столбцов в таблицах отчета может быть кардинально уменьшено, притом, что все результаты расчетов (итоговые показатели) полностью сохраняются.

Выбор интервалов планирования, включаемых в таблицы создаваемого отчета, осуществляется в специальном поле Список интервалов, располагающимся под окном списка Таблицы / Диаграммы при выборе в списке Лист одного из расчетных листов модели (BUDGET, CALC или THUMB).

Правила форматирования:

¨ При включении в отчет отдельных интервалов (вразбивку) их номера разделяются запятыми.

¨ Группа из нескольких интервалов подряд обозначается номерами первого и, через дефис, последнего интервала.

¨ Коэффициент сжатия относится только к одной группе и показывает количество исходных интервалов в данной группе, которые будут сложены в одном отчетном столбце. По умолчанию значение коэффициента сжатия принимается равным 1.

Пример выражения, определяющего структуру отчетных таблиц:

.

В приведенном выражении первые три интервала включаются в отчет подряд, затем идет 6-й интервал, следующие два интервала сжимаются с коэффициентом 2 до одного столбца. Всего в отчетной таблице будет 6 столбцов, относящихся к интервалам планирования (включая столбец, относящийся к нулевому интервалу).

Заголовки столбцов, полученных при сжатии интервалов, автоматически формируются из названия первого и последнего интервала в группе, разделенного дефисом.

Интервалы, пропускаемые при включении в отчет, обозначаются дополнительным пустым столбцом с заголовком “…” (многоточие).

Условный вид таблицы с расчетного листа BUDGET, формируемой на листе отчетов, представлен ниже (см. рис 27).

Рисунок 27

Вид табличной формы отчетного листа

При сложении интервалов учитывается тип каждой строки. Например, в строках, содержащих значения “нарастающим итогом”, операция сложения при формировании отчета не выполняется.

Метки, определяющие тип строки, находятся в технических столбцах, скрытых за итоговыми столбцами. Перечень этих меток приводится в Приложениях к настоящему Руководству пользователя.

Примечание: типы сложения (простое, нет, усреднение, перемножение)

Нумерация таблиц, включаемых в отчет, производится автоматически, в порядке их следования в окне списка Отчет. При этом присваиваемые номера могут и, скорее всего, не будут совпадать с номерами таблиц на расчетном листе BUDGET.

Способы размещения диаграмм на странице

Диаграммы, включаемые в отчет, могут быть автоматически отформатированы в целях более компактного размещения на странице.

С этой целью на диалоговом окне при выборе режима Диаграммы в раскрывающемся списке Лист появляется раскрывающийся список Тип диаграммы. В последний включены следующие режимы представления диаграмм на странице:

¨ 1 х 1 – диаграммы включаются в отчет по одной на одну страницу.

¨ 2 х 1 – диаграммы включаются в отчет по две на одну страницу.

¨ 4 х 1 – диаграммы включаются в отчет по четыре на одну страницу.

¨ Все х 1 – все диаграммы, включаемые в отчет, размещаются на одной странице.

В целях корректного размещения диаграмм на странице программа диспетчера отчетов должна выполнить процедуру анализа размеров листа.

На выполнение указанной операции может потребоваться достаточно много времени – от нескольких секунд до нескольких минут, в зависимости от быстродействия компьютера и размера свободной оперативной памяти.

При использовании одного и того же типа размещения диаграмм на странице выполнять пересчет размера листа при создании очередного отчета не нужно.

Редактирование содержания отчета

Редактирование перечня объектов, включаемых в отчет, происходит в соответствующем окне списка (справа) и может осуществляться следующим образом:

¨ Удаление одного объекта из списка (кнопка Удалить).

¨ Очистка всего списка (кнопка Удалить все).

¨ Изменение позиции, занимаемой объектом в списке (кнопки Вверх и Вниз).

¨ Вставка жесткого разрыва страницы между объектами (кнопка Разрыв).

Вставка разделителей страниц в отчете действует только для таблиц, “взятых” с одного расчетного листа.

Содержание стандартных отчетов определяется на листе предварительной настройки Preset и в диалоговом окне Отчет не может быть изменено. При попытке создания стандартного отчета с измененным содержанием на экране появляется сообщение (см. рис.28) и управление возвращается к диспетчеру отчетов.

Рисунок 28

Сообщение при попытке создания нового отчета с именем стандартного

Подготовка к печати и распечатка отчета

Формирование отчета завершается по нажатию одной из трех кнопок:

¨ Печать – готовый отчет сразу направляется на печать.

¨ Создание – отчет создается, но не печатается.

¨ Просмотр – перед выводом на печать вызывается стандартная процедура Microsoft ExcelПредварительный просмотр.

Программа формирования отчета обрабатывает информацию, введенную Пользователем в диалоговом окне, осуществляя при этом также и формальную проверку ее правильности.

В случае пустого списка объектов, включаемых в отчет, выдается предупреждение (см. рис. 29) и процесс формирования отчета прерывается.

Рисунок 29

Сообщение при попытке формирования “пустого” отчета

Если поле Список интервалов осталось пустым либо формат выражения является некорректным, появляется соответствующее предупреждение (см. Рисунок 30) и процесс формирования отчета также прерывается.

Рисунок 30

Сообщение при неправильном определении интервалов

Если формат выражения в поле Список интервалов в принципе соответствует правилам, но обнаружены какие-либо нарушения формальной логики (например, количество интервалов для отчета превышает общее количество или коэффициент сжатия не кратен размеру группы), появляется сообщение-предупреждение (см. Рисунок 31).

Рисунок 31

Сообщение при неправильном определении интервалов

При согласии на продолжение “лишние” интервалы будут проигнорированы, а сжатие будет произведено по правилам деления “с остатком”.

В случае попытки создания отчета с уже существующим именем на экране возникает окно с запросом (см. Рисунок 32).

Рисунок 32

Диалог запроса при обновлении существующего отчета

Если в состав отчета входят диаграммы, перед началом процесса формирования отчета программа генерирует вопрос на предмет необходимости пересчета размера листа диаграмм (см. Рисунок 33).

Необходимость в таком пересчете появляется всякий раз, когда изменялся тип размещения диаграмм на листе и ориентация листов (поля Тип диаграмм и переключатели Портрет / Альбом). Если же эти параметры не менялись, то пересчет не требуется.

Рисунок 33

Диалог запроса при формировании листа диаграмм

В случае положительного ответа на запрос о пересчете размера листа диаграмм процесс формирования отчета может несколько затянуться.

При положительных ответах на все запросы начинается формирование отчета и на экране появляется специальная панель интерфейса Отчет, на которой условно отображается (в виде постепенно закрашиваемой полоски), а также комментируется процесс выполнения операций по формированию отчета.

Параметры страниц для создаваемых отчетов

При создании нового отчета соответствующий лист рабочей книги получает следующие параметры страницы (им соответствуют опции одноименного стандартного диалогового окна Microsoft Excel):

¨ Ориентация: Альбомная.

¨ Масштаб:

§ Для листов с таблицами: 80%.

§ Для листов с диаграммами: 100%.

Параметры страниц для создаваемых отчетов задаются на листе предварительных установок Preset могут быть при необходимости изменены Пользователем.

Запуск процедуры анализа чувствительности в компьютерной модели “МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход” осуществляется кнопкой Анализ чувствительности на панели инструментов MP Budget или соответствующей командой Главного меню модели V&M. При этом открывается следующее диалоговое окно (см. Рисунок 34).

Рисунок 34

Диалоговое окно анализа чувствительности

Задачи, решаемые при проведении анализа чувствительности

Назовем критическими значениями такие значения исходных параметров, при которых достигается предельное по фактору безубыточности проекта значение целевого критериального показателя. Например, если критическое значение цены продукции составляет 90% от базового уровня, то снижение отпускной цены ниже этого критического значения сопряжено с возникновением убытков.

К задачам, решаемым в ходе анализа чувствительности, мы относим следующие:

1 Определение критических значений ключевых исходных параметров:

§ Объем производства и продаж.

§ Цены на продукцию.

§ Постоянные инвестиционные затраты.

§ Переменные производственные затраты.

§ Постоянные производственные затраты.

Сопоставляя текущее значение параметра с критическим его значением, Пользователь может оценить “запас прочности” проекта по данному параметру и, таким образом, косвенно определить степень риска инвестиций в данный проект.

2 Сценарное определение реакции целевых критериальных показателей на изменение входных параметров, осуществляемое путем непосредственного ввода (“вручную”) уровня этих параметров (базовому уровню соответствует 100%).

При этом сами исходные данные, занесенные Пользователем в соответствующие ячейки, не изменяются.

В ходе решения данной задачи возможно проигрывание стандартных сценариев одновременного взаимоувязанного изменения параметров, например, “рост цен со снижением объема реализации” (для эластичных по цене товаров) или “снижение стоимости покупного оборудования при возрастании эксплуатационных издержек” (при наличии зависимости качества оборудования от цены).

3 Стандартный анализ чувствительности, результаты которого представлены в графическом виде на диаграммах “График NPV” (лист DIAG9) и “Анализ чувствительности (<целевой критерий>)” (лист DIAG10).

Как чего делать? Чего нажимать, куда смотреть

Настройка параметров поиска критических значений

Настройка параметров проводится непосредственно в диалоговом окне Анализ чувствительности.

В рамке Целевое значение критерия содержится четыре наименованных поля:

¨ Простой срок окупаемости

¨ Чистая современная ценность

¨ Дисконтированный срок окупаемости

¨ Внутренняя ставка доходности

Тот из показателей, который выступает целевым в ходе расчетов чувствительности, отмечается флажком.

Если мы хотим задать целевое значение критерия, мы задаем его в поле ввода по соответствующему критерию и нажимаем кнопку Ввод цели. Тогда введенное значение сохраняется в информационной метке, закрашенной желтым цветом.

В рамке Ключевые исходные параметры содержатся пять наименованных полей ввода и пять соответствующих информационных меток, куда заносятся критические значения параметров по результатам расчета чувствительности проекта. При необходимости производить сценарное моделирование в поле ввода соответствующего параметра заносится соответствующее значение, а затем нажимается кнопка Ввод уровня. Этим достигается пересчет критериальных показателей. Анализ чувствительности реализован на основе метода последовательных приближений (итераций).

Если, в силу ряда особенностей конкретного проекта, сходимость не достигается, следует воспользоваться кнопкой Настройка, при нажатии на которую на экране появляется диалоговое окно Параметры поиска критических значений (см. Рисунок 35).

Рисунок 35

Вид диалогового окна “Параметры поиска критических значений”

В указанном окне Пользователь может установить нижнюю и верхнюю границы по всем исходным параметрам, задать требуемый уровень точности и предельное число итераций. Тогда процесс пересчета будет ограничен во времени либо требуемой точностью подбора исходного параметра, либо предельным количеством итераций. Запуск процедуры анализа чувствительности осуществляется нажатием кнопки Пересчет. Процесс пересчета сопровождается появлением диалогового окна с запросом о необходимости пересчета таблиц подстановок (см. Рисунок 36).

Рисунок 36

Диалоговое окно при запуске анализа чувствительности

Результаты анализа чувствительности высвечиваются в соответствующих информационных метках диалогового окна Анализ чувствительности и в отведенных для этого ячейках таблицы IX “Анализ чувствительности” на листе THUMB модели.

Если вместо числовых значений в соответствующих полях появляются прочерки, то причин этому может быть две:

1 Параметр в данном расчете некритичен (например, когда эффективность проекта определяется не ценой, а экономией затрат).

2 Оценка критического значения параметра не состоялась по причине того, что это значение находится за пределами интервала, установленного в окне Параметры поиска критических значений, либо при заданном числе итераций не достигается требуемая точность расчетов.