- Оценка проекта на основе критерия pi
- Оценка проекта на основе критерия npv
- Анализ альтернативных инвестиционных проектов
- Анализ альтернативных проектов
- Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта
- Динамические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов. как рассчитать эффективность проекта
- Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
- Достоинства и недостатки дисконтированного срока окупаемости
- Достоинства и недостатки коэффициента рентабельности инвестиций
- Достоинства и недостатки показателя срока окупаемости инвестиций
- Индекс прибыльности инвестиций (profitability index)
- Коэффициент рентабельности инвестиций (accounting rate of return)
- Направления использования срока окупаемости инвестиций (инвестиционных проектов)
- Оценка проектов в условиях инфляции
- Оценка рисков инвестиционных проектов
- Пример расчета irr инвестиционного проекта в excel
- Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в excel
- Пример расчета индекса прибыльности проекта в excel
- Пример расчета коэффициента рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта) в excel
- Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта в excel
- Пример расчета чистого дисконтированного дохода в excel
- Разновидность формулы индекса прибыльности инвестиций
- Срок окупаемости инвестиций (payback period)
- Статистические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов
- Формула расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта
- Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций
- Формула расчета индекса прибыльности инвестиций
- Формула расчета коэффициента рентабельности инвестиций
- Формула расчета срока окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта)
- Формула чистого дисконтированного дохода
- Цели использования коэффициента рентабельности инвестиционного проекта
- Чистый дисконтированный доход (net present value)
Оценка проекта на основе критерия pi
| Критерий оценки PI | Заключение по выбору проекта |
| PI<1 | Инвестиционный проект не сможет возместить в полном размере вложенные в него капитальные затраты |
| PI=1 | Инвестиционный проект имеет доходность равную выбранной ставки дисконтирования |
| PI>1 | Проект инвестиционно привлекателен для вложения, так как сможет обеспечить дополнительную отдачу капитала. |
| PI1>PI2* | Сравнение между собой инвестиционной привлекательности нескольких проектов. Первый проект имеет большую рентабельность, поэтому второй будет отброшен |
Оценка проекта на основе критерия npv
| Критерий оценки NPV | Заключение по проекту |
| NPV<0 | Инвестиционный проект, имеющий отрицательное значение NPV следует исключить из рассмотрения |
| NPV=0 | Инвестиционный проект обеспечит уровень безубыточности, когда все доходы равны расходам |
| NPV>0 | Инвестиционный проект привлекателен для вложения |
| NPV1>NPV2* | Сравнение NPV одного проекта с NPV* другого, показывает большую инвестиционную привлекательность первого |
Анализ альтернативных инвестиционных проектов
Оценка экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств.
Для рассматриваемых проектов А, Б и В могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект Б, так как его NPV,IRR, PI больше.
При принятии решения можно руководствоваться следующими соображениями:
1) рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);
2) возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями. Наиболее предпочтительным критерием является NPV.
Стартовые инвестиции проектов:
Проект А – 34 млн.руб.; Проект Б – 45 млн.руб.; Проект В – 45 млн.руб., которые рассчитанные на 5 лет.
Рассмотрим динамику денежных потоков и показателей эффективности проектов Б и В, так как данные проекты имеют одинаковые стартовые инвестиции.
Годы и показатели | Прогнозируемые денежные потоки млн.руб. | |
Поток Б | Поток В | |
0 – й | – 45 | – 45 |
1 – й | 34 | 30 |
2 – й | 23 | 21 |
3 – й | 11 | 14 |
4 – й | 9 | 7 |
5 – й | 0 | 3 |
NPV | 14,328 | 12,418 |
PI | 1.318 | 1,276 |
PP | 2,1 года | 2,2 года |
IRR | 17,75% |
Анализ альтернативных проектов
В практической деятельности менеджеру приходится выбирать из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Причины могут быть разными, в том числе и ограниченность доступных финансовых ресурсов.
Выше отмечалось, что в зависимости от принятого критерия выбор будет различным. Несмотря на то, что между показателями NPV, PI, IRR, СС имеются очевидные взаимосвязи:
если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1; если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1; если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1, сделать однозначный вывод не всегда возможно. Каким же критерием в таком случае следует пользоваться? Для иллюстрации рассмотрим следующий пример.
Пример 1.
В таблице 5.3 приведены исходные данные и аналитические коэффициенты по нескольким проектам. Требуется оценить целесообразность выбора одного из них, если финансирование выбранного проекта может быть осуществлено за счет ссуды банка под 80% годовых (для простоты расходами по выплате процентов можно пренебречь).
Динамика денежных потоков
Таблица 5.3
Год | Денежные потоки, тыс. руб. | |||
Проект А | Проект Б | Проект В | Проект Г | |
0-й | -2500 | -2500 | -2500 | -2500 |
1-Й | 0 | 1000 | 2000 | 2000 |
2-й | 1000 | 3000 | 4500 | 8000 |
3-й | 4000 | 8000 | 8000 | 4000 |
4-й | 10000 | 5000 | 5000 | 2000 |
5-й | 15000 | 15000 | 8000 | 1000 |
NPV | 238 | 1621 | 2269,5* | 2020 |
PI | 1,095 | 1,648 | 1,91* | 1,8 |
IRR | 84,3% | 119,39% | 140,9% | 145,87%* |
РР | 2,38года | 1,5 года | 1,1 Пода | 1,06года* |
*-лучшее значение данного показателя
Результаты выполненных расчетов подтверждают сделанный ранее вывод о том, что возможна различная упорядоченность проектов по приоритетности выбора в зависимости от используемого критерия. Для принятия окончательного решения необходимы дополнительные формальные или неформальные критерии.
Некоторые аргументы в пользу того или иного критерия приводились выше. Прежде всего необходимо еще раз подчеркнуть, что методы, основанные на дисконтированных оценках, являются более обоснованными, поскольку учитывают временную компоненту денежных потоков, хотя они относительно более трудоемки в вычислительном плане.
Таким образом, можно сделать главный вывод, что из всех рассмотренных критериев для принятия решений инвестиционного характера наиболее приемлемыми являются критерии NPV, IRR и PI. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между этими показателями, при оценке альтернативных инвестиционных проектов проблема выбора критерия все же остается. Основная причина кроется в том, что NPV- это абсолютный показатель, a PI и IRR – относительные.
Пример 2
В таблице 5.4 приведены два альтернативных проекта А и Б с исходными данными.
Таблица 5.4
Анализ альтернативных проектов
Проект | Исходные инвестиции, млн. руб. | Годовой доход в течение четырех лет, млн. руб. | NPV из расчета 80%, млн. руб. | IRR,% | PI |
А | -70 | 80 | 20,48 | 89 | 1,29 |
Б | -10 | 14 | 5,83 | 136,58 | 1,58 |
А-Б | -60 | 66 | 14,65 | 119,25 | 1,24 |
Если проекты А и Б рассматриваются изолированно, то каждый из них должен быть одобрен, поскольку они удовлетворяют всем критериям. Однако, если проекты являются альтернативными, то выбор не очевиден, так как проект А имеет наиболее высокое значение NPV, зато проект Б предпочтительнее по показателям IRR и PI.
При принятии решения целесообразно руководствоваться следующими соображениями:
- а) рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия;
- б) возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов (последняя строка таблицы); при этом если IRR>CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.
Проведенные исследования показали, что наиболее предпочтительным критерием является критерий NPV, так как
во-первых, он дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта; критерий отвечает основной цели деятельности управленческого персонала, которой является наращивание экономического потенциала предприятия;
во-вторых, он обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя NPV по различным проектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.
В практике принятия решений в области инвестиционной политики наиболее распространены критерии NPV и IRR. Однако при анализе альтернативных проектов возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу.
Использование критерия IRR для анализа альтернативных проектов является достаточно условным. Так, если расчет критерия IRR для двух проектов показал, что его значение для проекта А больше, чем для проекта Б, то в определенном смысле проект А может рассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает большую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, »цена» которых может существенно различаться. Поскольку IRR является относительным показателем, такое предпочтение носит условный характер, так как на его основе невозможно сделать правильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала предприятия.
Пример 3.
Проанализировать два альтернативных проекта, если «цена» капитала компании составляет 80%. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 5.5.
Анализ проектов с различными денежными потоками
Таблица 5.5
Проект | Величина инвестиции, млн. руб. | Денежный поток по годам | IRR,% | NPV при 80% | |
1 | 2 | ||||
А | 70 | 60 | 200 | 124,97 | 25,16 |
Б | 6000 | 3000 | 15000 | 83,9 | 303 |
На первый взгляд первый проект является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR второго проекта. Однако, если предприятие имеет возможность профинансировать проект Б, его, безусловно, следует предпочесть, поскольку вклад этого проекта в увеличение капитала компании на порядок превосходит вклад проекта А.
Для классических ординарных проектов критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. В частности, если «цена» инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значения IRR для них, выбор может быть сделан лишь с помощью дополнительных критериев. Более того, критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда «цена» капитала меняется. Рассмотрим соответствующий пример.
Пример 4.
В таблице 5.6 приведены исходные данные по двум альтернативным проектам. Требуется выбрать один из них при условии, что «цена» капитала, предназначенного для инвестирования: а) 75%; б) 100%.
Таблица 5.6
Исходные данные для анализа альтернативных проектов
Проект | Величина инве- стиций, млн. руб. | Денежный поток по годам, млн. руб. | IRR,% | ||
1-й | 2-й | 3-й | |||
А | -100 | 140 | 120 | 40 | 108,98 |
Б | -100 | 50 | 110 | 400 | 104,06 |
Если исходить из критерия IRR, то оба проекта и в ситуации а), и в ситуации б) являются приемлемыми и равноправными. Сделать выбор невозможно. Однако насколько безупречен такой вывод? Определим NPV проектов для обеих ситуаций:
- а) проект А – NPV=26,6 млн. руб., проект Б – NPV=39,2 млн. руб;
- б) проект А – NPV= 5млн.руб., проект Б – NPV=2,5 млн. руб.
В нашем примере критерий IRR не только не может расставить приоритеты между проектами, но и не показывает различия между ситуациями а) и б). А критерий NPV позволяет расставить приоритеты в любой ситуации. Более того, он показывает, что ситуации а) и б) принципиально различаются между собой. Так в случае а) следует предпочесть проект Б, поскольку он имеет больший NPV; в случае б) предпочтение следует отдать проекту А.
Одним из существенных недостатков критерия IRR является и то, что в отличие от критерия NPV он не обладает свойством аддитивности, т.е. для двух инвестиционных проектов А и Б, которые могут быть осуществлены одновременно:
NP V (A B)=NP V (A) NP V (Б),
Но IRR(A B) Ф IRR(A) IRR(B).
Пример 5.
Проанализировать целесообразность инвестирования в проекты А, Б, В при условии, что проекты Б и В являются взаимоисключающими, а проект А – независимым. «Цена» источника инвестирования составляет 80%.
Исходя из условия примера необходимо проанализировать несколько сценариев: а) целесообразность принятия каждого из проектов в отдельности (А, Б или В);
б) целесообразность принятия комбинации проектов (А Б) и (А В). Результаты оценки приведены в таблице 5.7.
Анализ комбинации инвестиционных проектов
Таблица 5.7
Проект | Величина инвестиции, млн. руб. | Денежный поток по годам, млн. руб. | IRR,% | NPV при 80% | |
1-й | 2-й | ||||
А | 50 | 100 | 40 | 138,31 | 17,96 |
Б | 50 | 40 | 160 | 130,45 | 21,68 |
В | 50 | 90 | 60 | 123,4 | 12,4 |
А Б | 100 | 140 | 200 | 133,73 | 39,64 |
А В | 100 | 190 | 100 | 137,43 | 36,54 |
Из приведенных расчетов видно, что все три исходных проекта являются приемлемыми. По критерию IRR относительно лучшей является комбинация проектов А и В, но комбинация А Б имеет больший NPV, т.е. дает увеличение капитала компании.
В предыдущих примерах в отношении критериев IRR и NPV применялось одинаковое правило: чем больше, тем лучше. Ниже будет показано на примерах, что в отношении IRR это правило не всегда корректно. Кроме того, при анализе многих инвестиционных проектов классического типа относительно большее значение IRR имеет специфическое значение.
Дело в том, что в основе анализа инвестиционных проектов заложены прогнозные оценки, которые по своей природе всегда стохас- тичны и потому выводы, основанные на таких оценках, связаны с определенным риском. Логично, что если были допущены ошибки в прогнозах и оценки значений денежного потока были завышены (особенно это относится к последним годам реализации проекта), то в какой степени это может повлиять на решение о приемлемости проекта? Точно такой же вопрос возникает и по поводу применения того или иного коэффициента дисконтирования.
Основной недостаток критерия NPV в том, что это абсолютны показатель, а потому он не может дать информации о так называемом «резерве безопасности проекта». Имеется в виду следующее: если допущена ошибка в прогнозе денежного потока или ставки дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным?
Информацию о резерве безопасности проекта дают критерии IRR и PI. Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой капитала проекта, тем больше резерв безопасности. Что касается критерия PI, то правило здесь таково: чем больше значение PI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Иными словами, с позиции риска можно сравнивать два проекта по критериям IRR и PI, но нельзя по критерию NPV. Рассмотрим следующую ситуацию.
Проект С имеет прогнозные значения денежного потока (тыс. долл.): -100, 20, 25, 40, 70. Требуется проанализировать целесообразность включения его в инвестиционный портфель при условии, что цена капитала 15%.
Расчеты показывают, что проект приемлем, так как при г = 15% NPVc = 2,6 тыс. долл. Хотя проект обеспечивает достаточно высокий прирост капитала фирмы (по крайней мере в абсолютном выражении), ситуация не так проста, как это представляется на первый взгляд. Значение внутренней нормы прибыли проекта IRRc = 16%, то есть очень близко к прогнозируемой цене капитала, следовательно проект С является весьма рисковым. Если предположить, что в оценке прогнозируемой цены капитала допущена ошибка и реальное ее значение может возрасти до 17%, чистая текущая стоимость проекта становится отрицательной: NPVC= – 2,3 тыс. долл., мнение о проекте С становится противоположным – его нельзя принять.
Высокое значение NPV само по себе не должно служить единственным и решающим аргументом при принятии решений инвестиционного характера, поскольку, во-первых, оно определяется масштабом проекта; во-вторых, может быть сопряжено с высоким риском. Высокое значение IRR во многих случаях указывает на наличие определенного резерва безопасности в отношении данного проекта.
Внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта
Внутренняя норма прибыли(англ. Internal Rate of Return, IRR, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности) – показывает такую ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равняется нулю.
Динамические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов. как рассчитать эффективность проекта
Рассмотрим ряд динамических методов оценки инвестиционных проектов, данные показатели используют дисконтирование, что является несомненным преимуществом по отношению к статистическим методам.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period, DPP) – показатель отражающий период, через который окупятся первоначальные инвестиционные затраты. Формула расчета коэффициента аналогична формуле оценки периода окупаемости инвестиций, только используется дисконтирование
Достоинства и недостатки дисконтированного срока окупаемости
Достоинством коэффициента является возможность использовать в формуле свойство денег изменять свою стоимость со временем за счет инфляционных процессов. Это повышает точность оценки периода возврата вложенного капитала. Сложность использования данного коэффициента заключаются в точном определении будущих денежных поступлений от инвестиции и оценке ставки дисконтирования.
Достоинства и недостатки коэффициента рентабельности инвестиций
Достоинства коэффициента в его простоте расчета и получения и на этом его достоинства заканчиваются. К недостаткам данного коэффициента можно отнести сложность прогнозирования будущих денежных поступлений/доходов от проекта. К тому же если проект венчурный, то данный показатель может сильно исказить картину восприятия проекта.
ARR как правило используется для внешней демонстрации успешного того или иного проекта. Показатель в своей формуле не учитывает изменения стоимости денег во времени. Данный показатель может быть использован на первом этапе оценки и отбора инвестиционных проектов.
Достоинства и недостатки показателя срока окупаемости инвестиций
Достоинства показателя его скорость и простота расчета. Недостаток данного коэффициента очевиден – в его расчете используется постоянный денежный поток. В реальных условиях достаточно сложно спрогнозировать устойчивые будущие денежные поступления, поэтому период окупаемости может существенно измениться.
Для того чтобы снизить возможные отклонения от плана окупаемости следует обеспечить надежность источников поступления денежного потока инвестиционного проекта. К тому же показатель не учитывает влияние инфляции на изменение стоимости денег во времени.
Индекс прибыльности инвестиций (profitability index)
Индекс прибыльность инвестиций (англ. Profitability index, PI, индекс доходности, индекс рентабельности) – показатель эффективности инвестиций, показывающий отдачу (доходность) вложенного капитала. Индекс прибыли представляет собой отношение дисконтированной стоимости будущих денежных потоков к стоимости первоначальных инвестиций. Экономический смысл данного коэффициента – это оценка дополнительной ценности на каждый вложенный рубль.
Коэффициент рентабельности инвестиций (accounting rate of return)
Коэффициент рентабельности инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Accounting Rate of Return, ARR, ROI, учетная норма прибыли, рентабельность инвестиций) – показатель отражающий прибыльность объекта инвестиций без учета дисконтирования.
Направления использования срока окупаемости инвестиций (инвестиционных проектов)
Показатель периода окупаемости инвестиций использует как сравнительный показатель для оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Тот проект, у которого быстрее период окупаемости тот эффективнее. Данный коэффициент используют, как правило, всегда в совокупности с другими показателям, которые мы разберем ниже.
Оценка проектов в условиях инфляции
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид
1);
2),
где р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции; i – индекс инфляции.
Рассмотрим экономическую целесообразность реализации проекта Б при следующих условиях: величина инвестиций – 45 млн. руб.; период реализации – 5 лет; доходы по годам (млн. руб.) – 34; 23; 11; 9; 0; текущая ставка доходности (без учета инфляции) – 12%; среднегодовой индекс инфляции – 11%.
Произведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.
1. Без учета инфляции:
N34/1,12 23/1,254 11/1,405 9/1,574 – 45 = 30,357 18,341 7,829 5,718 – 45 = 17,245 млн.руб.
Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять (NPV 0).
2. С учетом инфляции: (23%)
p = 0,12 0,11 = 0,23 (23%).
N34/1,23 23/1,513 11/1,861 9/2,289 – 45 = 27,642 15,202 5,911 3,932 – 45 = 7,687 млн. руб.;
NPV 0, следовательно, проект можно принять.
Оценка рисков инвестиционных проектов
Риск инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Существует несколько подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:
1) имитационная модель оценки риска;
2) методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);
3) метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.
Реализация реального инвестиционного проекта связана с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.
Безрисковый коэффициент дисконтирования в основном соответствует государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др.
Рассмотрим инвестиционных проекта, средняя ставка доходности составляет 12%. Риск, определенный экспертным путем, связанный с реализацией проекта А, составил 13%, проекта Б – 16%, а с реализацией проекта В 17%. Срок реализации проектов 5 лет. Оценить эффективность проектов с учетом риска
Оценка эффективности проектов с учетом риска
годы | Проект А | Проект Б | Проект В | ||||||
поток | Vk (12 13=25%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12 16=28%) | NPV Млн.руб. | поток | Vk (12 17=29%) | NPV Млн.руб. | |
0-й | -34 | 1,0 | -34 | -45 | 1,0 | -45 | -45 | 1,0 | -45 |
1-й | 24 | 0,8 | 19,2 | 34 | 0,781 | 26,554 | 30 | 0,775 | 23,25 |
2-й | 15 | 0,64 | 9,6 | 23 | 0,61 | 14,03 | 21 | 0,601 | 12,621 |
3-й | 9 | 0,512 | 4,608 | 11 | 0,477 | 5,247 | 14 | 0,466 | 6,524 |
4-й | 3 | 0,41 | 1,23 | 9 | 0,373 | 3,357 | 7 | 0,361 | 2,527 |
5-й | 0 | 0,328 | 0 | 0 | 0,291 | – | 3 | 0,28 | 0,84 |
итого | – | – | 0,638 | – | – | 4,188 | – | – | 0,762 |
Проект Б с большим NPV считается предпочтительным.
Проекты с меньшими показателями отвергаются – это А и В.
Пример расчета irr инвестиционного проекта в excel
Рассмотрим пример расчета внутренней нормы прибыли в Excel, в программе есть хорошая функция ВСД (внутренняя ставка доходности), которая позволяет быстро рассчитать IRR. Данную функцию корректно использовать в том случае если есть хотя бы один положительный и отрицательный денежный поток.
E16 =ВСД(E6:E15)
Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в excel
Рассчитаем коэффициент дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel. На рисунке ниже показан пример расчета. Для этого необходимо выполнить следующие операции:
- Рассчитать дисконтированный денежный поток в колонке D =C7/(1 $C$3)^A7
- Посчитать нарастающим итогом прирост капитала в колоне E =E7 D8
- Оценить в какой период вложенные инвестиции (IC) окупились полностью.
Как мы видим окупаемость всех затрат дисконтированным денежным потоком произошла на 6 месяц. Чем меньше период окупаемости инвестиционного проекта, тем более привлекательны данные проекты.
Пример расчета индекса прибыльности проекта в excel
Рассмотрим на примере вычисление индекса прибыльности. На рисунке ниже показан расчет PI в ячейке F18.
- Расчет столбца F – Дисконтированного денежного потока =E7/(1 $C$3)^A7
- Расчет чистого дисконтированного дохода NPV в ячейке F16 =СУММ(F7:F15)-B6
- Оценка прибыльности инвестиций в ячейке F18 =F16/B6
Если бы инвестиционные затраты были каждый год, то необходимо было индекс прибыльности рассчитывать по второй формуле и приводить их к настоящему времени (дисконтировать).
Пример расчета коэффициента рентабельности инвестиций (инвестиционного проекта) в excel
Для того чтобы лучше понять экономический смысл и алгоритм расчета воспользуемся программой Excel. Затраты, которые понес инвестор были только в первом периоде и составили 130000 руб., денежные поступления от инвестиций изменялись ежемесячно, поэтому мы рассчитываем средние поступления по месяцам.
В14=СРЗНАЧ(C5:C12)/B5
Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта в excel
На рисунке ниже показан пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта. У нас имеются исходные данные, что стоимость первоначальных затрат составили 130000 руб., ежемесячно денежный поток от инвестиций составлял 25000 руб. В начале необходимо рассчитать денежный поток нарастающим итогом, для этого использовалась следующая простая формула:
Денежный поток нарастающим итогом рассчитывается в колонке С, C7=C6 $C$3
Если рассчитать срок окупаемости по формуле, то получится следующее:
Так как мы у нас период дискретный, то необходимо округлить этот период до 6 месяцев.
Пример расчета чистого дисконтированного дохода в excel
Рассмотрим пример расчета чистого дисконтированного дохода в программе Excel. В программе есть удобная функция ЧПС (чистая приведенная стоимость), которая позволяет использовать ставку дисконтирования в расчетах. Рассчитаем ниже в двух вариантах NPV.
Вариант №1
Итак, разберем алгоритм последовательного расчета всех показателей NPV.
- Расчет денежного потока по годам: E7=C7-D7
- Дисконтирование денежного потока по времени: F7=E7/(1 $C$3)^A7
- Суммирование всех дисконтированных денежных поступлений по инвестиционному проекту и вычитание первоначальных капитальных затрат: F16 =СУММ(F7:F15)-B6
Вариант №2
Расчет с использованием встроенной формулы ЧПС. Следует заметить, что необходимо вычесть первоначальные капитальные затраты (В6).
=ЧПС($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6
Результаты в обоих методах подсчета NPV, как мы видим, совпадают.
Разновидность формулы индекса прибыльности инвестиций
Если вложения в проект осуществляются не единовременно, а на протяжении всего времени реализации, то необходимо инвестиционный капитал (IC) привести к единой стоимости, т.е. дисконтировать его. Формула в этом случае станет иметь следующий вид:
Чем выше коэффициент прибыльности инвестиций, тем большую отдачу на вложенный капитал приносит данная инвестиция. Данный критерий используется для сравнения между собой нескольких инвестиционных проектов. На практике большой индекс прибыли не всегда показывает эффективность проекта, ведь в таком случае оценка будущих доходов могла быть завышена или периодичность их получения не правильно оценена.
Срок окупаемости инвестиций (payback period)
Срок окупаемости инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Payback Period, PP, период окупаемости) – данный коэффициент показывает период, за который окупятся первоначальные инвестиции (затраты) в инвестиционный проект.
Статистические методы оценки эффективности инвестиций/инвестиционных проектов
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Статистические методы оценки являются самым простым классом подходов к анализу инвестиций и инвестиционных проектов. Несмотря на свою кажущуюся простоту расчета и использования, они позволяют сделать выводы по качеству объектов инвестиций, сравнить их между собой и отсеять неэффективные.
Формула расчета внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта
где:
CF (CashFlow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций;
IRR – внутренняя норма прибыли;
CF0 – денежный поток в первоначальный момент. В первом периоде, как правило, денежный поток равняется инвестиционному капиталу (CF0 = IC).
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций
IC (InvestCapital)– инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения;
CF (Cash Flow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций;
r – ставка дисконтирования;
t –период оценки получаемого денежного потока.
Формула расчета индекса прибыльности инвестиций
где:
NPV – чистый дисконтированный доход;
n – срок реализации проекта;
r – ставка дисконтирования (%);
IC – вложенный (затраченный) инвестиционный капитал.
Формула расчета коэффициента рентабельности инвестиций
CFср – средний денежный поток (чистая прибыль) объекта инвестиций за рассматриваемый период (месяц, год);
IC (InvestCapital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения.
Существует также следующая разновидность формулы рентабельности инвестиций отражающая случай, когда в объект/проект в течение рассматриваемого периода вносят дополнительные инвестиционные вложения. Поэтому берется средняя стоимость капитала за период. Формула при этом имеет вид:
IC0, IC1 – стоимость инвестиций (затраченного капитала) на начало и конец отчетного периода.
Формула расчета срока окупаемости инвестиций (инвестиционного проекта)
где:
IC (InvestCapital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения. В формуле в иностранной практике иногда используют понятие не инвестиционный капитал, а затраты на капитал (CostofCapital, CC), что по сути несет аналогичный смысл;
CF (CashFlow) – денежный поток, который создается объектом инвестиций. Под денежным потоком иногда в формулах подразумевают чистую прибыль (NP, NetProfit).
Формулу расчета срока/период окупаемости можно расписать по-другому, такой вариант тоже часто встречается в отечественной литературе по финансам:
Формула чистого дисконтированного дохода
где:
NPV – чистый дисконтированный доход проекта;
CFt – денежный поток в период времени t;
CF0 – денежный поток в первоначальный момент. Первоначальный денежный поток равняется инвестиционному капиталу (CF0 = IC);
r – ставка дисконтирования (барьерная ставка).
Цели использования коэффициента рентабельности инвестиционного проекта
Данный показатель используется для сравнения различных альтернативных инвестиционных проектов. Чем выше ARR, тем выше привлекательность данного проекта для инвестора. Как правило, данный показатель используется для оценки уже существующих проектов, где можно проследить и статистически оценить эффективность создания денежного потока данной инвестиций.
Чистый дисконтированный доход (net present value)
Чистый дисконтированный доход (англ. Net Present Value, NPV, чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, текущая стоимость) – показатель, отражающий изменение денежных потоков и показывает разность между дисконтированными денежными доходами и расходами.
Чистый дисконтированный доход используют для того чтобы отобрать наиболее инвестиционно привлекательный проект.
