- Что такое облигации, чем они разные и при чём тут джеймс бонд
- Каковы перспективы «зеленых» облигаций в россии?
- При чем здесь «норильский никель»?
- Мировой рынок «зеленых» облигаций
- Кому будут интересны «зеленые» инвестиции?
- А есть ли сейчас российские «зеленые» облигации?
- Что такое «камуфляж»?
- Преимущества и недостатки однодневных облигаций
- Сколько можно заработать?
- Цена и доходность бессрочных облигаций
- Примеры “вечных” долговых бумаг
- Кто выпускает “вечные” долговые бумаги?
- Что такое «зеленые» облигации?
- Что такое однодневные облигации?
- Кто может купить “вечные” облигации?
- Особенности налогообложения
- Что с этим не так?
- Как купить однодневную облигацию?
- Стоит ли покупать бессрочные облигации?
- Достоинства бессрочных облигаций для эмитента
- Недостатки “вечных” долговых бумаг
- Как работает рынок однодневных бумаг?
- Доходность этих ценных бумаг
- Плюсы для инвестора
- Налогообложение “вечных” долговых бумаг
- Преимущества “вечных” облигаций
Что такое облигации, чем они разные и при чём тут джеймс бонд
Друзья, всем привет!
Слушайте, мы с вами как разумные люди, перед осуществлением каких-либо манипуляций со своими деньгами, в первую очередь «щупаем» риски, затем смотрим на максимально возможные издержки, а затем смотрим на потенциальную прибыль.
Сравниваем между собой все эти вещи и делаем вывод из серии : «а стоит ли игра свеч».
И знаете, это исключительно правильный подход, ибо соотношение
«риск-доходность» необходимо принять для себя за истину в следующем выражении : «чем выше риск, тем выше доходность» и наоборот.
Каждое положение из составляющих переменных, которые формируют итоговое решение относительно какой-то инвестиционной идеи.
Очень часто инвесторы, при подсчете издержек, недооценивают вопросы, связанные с налогами.
Разумеется, интерпретировать налоги как издержки, или чего еще хуже, как убытки, с юридической точки зрения – не совсем правильно, но для «ровного» счета и для более детального понимания экономической эффективности, разумеется, налоги следует рассматривать и как дополнительные издержки, и как фактические убытки – кому как больше нравится.
Друзья, мы с вами пониманием, что основной статьей внутренних доходов государства являются налоги.
Фискалы «бдят» днем и ночью, чтобы простые смертные, коими являемся мы с вами, налоги платили строго в тех пропорциях и порядке, которые установлены действующим законодательством.
К сожалению, рынок ценных бумаг и, разумеется, доходов, которые вы получили на РЦБ, данное обстоятельство не обошло стороной.
Для физических лиц, по сути, основным налогом является НДФЛ – налог на доходы физических лиц.
Как все мы знаем, ставка составляет – 13% .
При этом, в обыденной жизни, мы весьма редко сталкиваемся с обязанностью самостоятельной оплаты начисленного подоходного налога.
Как правило это делают за нас некие «налоговые посредники», именуемые налоговыми агентами.
При выплате заработной платы удержанием и перечислением НДФЛ в ФНС занимается работодатель, как раз на правах налогового агента.
На рынке ценных бумаг, естественно, речь идет об организованных торгах, роль налогового агента выполняет брокер или депозитарий брокера, в котором у вас хранятся ценные бумаги.
При этом, существует ряд ситуаций, когда налоговым агентом является сам эмитент, осуществляющий выплаты дохода от владения ценными бумагами.
Таким образом, друзья, следует четко отдавать себе отчет в том, что доход, полученный вами на рынке ценных бумаг, будет облагаться налогом по ставке 13% – это тот же самый налог (НДФЛ), который вы уплачиваете со своей заработной платы.
Логика исчисления налогооблагаемой базы следующая:
Сумма, полученная от реализации ценных бумаг минус сумма, затраченная на приобретение ценных бумаг.
Если полученная величина является положительной, то брокер с данной суммы удерживает 13%.
Налоговым периодом для расчета НДФЛ является календарный год, но брокер, в соответствии с действующим налоговым законодательством, может удержать налог и в течении налогового периода, в случае, если инвестор будет выводить денежные средства со своего счета.
Правила следующие:
1.По истечению налогового периода, по счету инвестора брокер применяет правило налогового сальдо (накладывает убытки на прибыль), и в течении января следующего года удерживает налог с инвесторов.
2.Брокер удерживает налог при выводе денежных средств.
Если с первым пунктом все понятно, то по второму пункту есть ряд нюансов.
В соответствии с действующим законодательством:
В случае, если выводимая сумма БОЛЬШЕ исчисленного налога, то с выводимой суммы удерживается ВЕСЬ ИСЧИСЛЕННЫЙ НАЛОГ на момент вывода денежных средств.
В случае, если выводимая сумма МЕНЬШЕ исчисленного налога, то с выводимой суммы удерживается 13% НДФЛ.
Удержанная сумма налога корректирует совокупный НДЛФ.
Давайте на примерах:
1-ый случай.
Представим, что инвестор с января по март заработал 100 тысяч рублей.
НДФЛ – 13 тысяч (13% от 100 тыс.)
Инвестору понадобились деньги и он решил вывести часть ДС на свой расчетный счет. Заполняя поручение, инвестор указал в поручении сумму на вывод в размере 14 тысяч рублей.
Так как выводимая сумма больше исчисленного налога, то с выводимой суммы будет удержана ВСЯ СУММУ НАЛОГА, т.е. все 13 тысяча.
ТАКИМ ОБРАЗОМ, инвестор получит на счет всего тысячу рублей.
При этом, друзья, небольшим подводным камнем, о котором необходимо знать каждому инвестору, может послужить возможная ситуация «излишне удержанного налога».
Если спроецируем дальнейшее развитие событий в рамках приведенного примера, то давайте представим, что инвестор, после вывода денег со счета, продолжил дальше торговать на фондовом рынке.
Но, к сожалению, его последующие операции не были столь удачными, и он понес убытки в аналогичном заработку размере, т.е. в сумме 100 тысяч рублей.
Т.е. сначала заработал 100 тысяч рублей – вывел деньги и брокер удержал налог, и после этого, потерял 100 тысяч рублей в течении налогового периода.
Вот здесь, друзья, в рамках налогового сальдо, по результатам года, убытки накладываются на прибыль, и итоговая налогооблагаемая база равна нулю, т.е. налога быть не должно, но налог ведь брокер удержал!
В данном случае, по истечению налогового периода, инвестор должен самостоятельно должен запросить у своего брокера расшифровку 2НДФЛ и посмотреть на сумму ИЗЛИШНЕ УДЕРЖАННОГО НАЛОГА, который будет равен 13 тысячам рублей, удержанных при выводе ДС.
Здесь, инвестор, должен написать заявление о возврате излишне удержанного налога, и брокер, как налоговый агент, пересчитает налог и осуществит возврат на брокерский счет.
Друзья, давайте будем благоразумными и будем надеяться во всей этой истории исключительно на себя, тем более, этого требует закон, а именно 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», в котором черным по белому прописано, что инвестор должен самостоятельно следить за состоянием своего счета.
Это значит, друзья, что у брокера НЕТ обязанности сообщать вам о том, что у вас возник излишне удержанный налог, несмотря на то, что брокер является вашим налоговым агентом.
Как правило, брокер, разумеется сообщает о данной ситуации, но это скорее «правило хорошего тона», нежели обязанность.
Давайте теперь рассмотрим второй вариант.
Опять представим, что инвестор за тот же период (январь – март) заработал 100 тысяч рублей. Сумма исчисленного налога – 13 тысяч рублей (13%).
Инвестор решил вывести со счета 10 тысяч рублей.
Так как выводимая сумма меньше исчисленного налога, то по правилу, установленному Налоговым Кодексом (ст. 226.1 п.10 п.11), с выводимой суммы удерживается 13%.
Таким образом, с выводимой суммы брокер удерживает 1300 рублей, инвестор получает на свой счет 8700, а итоговая НАЛОГОВА ЗАДОЛЖЕННОСТЬ, уменьшенная на 1300 рублей, составит 11 700.
Здесь тоже может возникнуть ситуация с излишне удержанным налогом и если она возникнет, то алгоритм действий полностью аналогичен.
Друзья, при этом стоить учитывать, что по доходам от владения ценными бумагами (дивиденды и купоны) – налоговым агентом является депозитарий, в некоторых случаях сам эмитент, осуществляющий выплату.
Дивиденды и купоны зачисляются на счет инвестора уже «очищенные» от налога – данная информация будет отображаться в брокерских отчетах.
Так же, важно понимать, что доходы от владения государственными и муниципальными облигациями – освобождены от налога.
НДФЛ облагается курсовая разница по этим бумагам, которая может возникнуть (к примеру, вы купили бумагу по 800 рублей а продали по 1000, 200 рублей будет облагаться налогом).
Так же, доходы от владения корпоративными облигациями, эмитированными после 01.01.2021 года, освобождены от налогообложения.
Сделано это было для того, чтобы стимулировать российских инвесторов приобретать корпоративные облигации.
Друзья, ОБРАЩАЮ ВАШЕ ВНИМАНИЕ НА ТО, что дивиденды НЕ ПОДПАДАЮТ ПОД ДЕЙСТВИЕ НИ ОДНОЙ НАЛОГОВОЙ ЛЬГОТЫ (ни инвестиционный, ни социальный налоговые вычеты сюда не подходят).
Ну, в принципе все.
Для обывателя на фондовом рынке история с налогами выглядит описанным выше, достаточно примитивным образом.
Помните мои первые публикации, в которых я регулярно и намекал, и говорил достаточно прямо, что действующее законодательство достаточно серьезно отстает от всей индустрии, как комплексно, так и точечно.
Ввиду великого стремления ребят, которые сидят в Государственной Думе (это там где максимум борцов, актеров, певцов и блоггеров, и минимум квалифицированных юристов и экономистов), привлечь денежные средства на отечественный фондовый рынок, но при этом, учитывая, что квалификация и соответствующие знания у этих же ребят отсутствуют, что не позволяет им, перед введением очередного закона, придумать и проработать все соответствующие механизмы – возникает масса довольно интересных нюансов, которые практически каждый инвестор, немного приложив усилия, может использовать в свою пользу.
И это касается не только налогов, но когда речь заходит исключительно о налогах, то всплывает такой интересный термин, как
«НАЛОГОВАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ».
Друзья, самое важное о чем стоить знать, так это о том, что ряд методов налоговой оптимизации находится исключительно в рамках РОССИЙСКОГО ПРАВОВОГО ПОЛЯ.
Это самые настоящие проблемы в действующем законодательстве, успешность применения которых на практике диктуется одним из основных постулатов гражданского законодательства: «Все, что не запрещено – разрешено!»
Друзья, первый метод, о котором я хотел бы рассказать – «Договор купли/продажи».
Это самый первый и самый постой метод «налоговой оптимизации».
Разумеется, я рассказываю об этом исключительно в образовательных целях, как без пяти минут аспирант экономического ВУЗа, выделяя актуальные проблемы российского права в области финансовых рынков.
Пока вся экономика у нас с вами не переведена на блокчейн (а к этому придет весь мир, и основным триггером будет являться глобализация), такой способ передачи прав собственности на объект сделки, как договор купли-продажи, будет» всегда актуален.
При этом, данный документ является не только подтверждением того, что вы с какого-то момента времени являетесь собственником чего-либо, а еще и целым институтом, который в определенной мере позволяет «спрятать» сделку от системы электронного оборота, и, разумеется, придать немного невидимости экономической эффективности от той или иной сделки.
Таких моментов, когда ДКП можно применять не совсем по профилю, становится все меньше, ввиду того, что законодательство медленно, но все-таки развивается, но они все же есть.
Вот рынок ценных бумаг – одна из тех областей, где ДКП могут быть весьма и весьма полезными.
И я не думаю, что данный момент будет в скором времени отрегулирован.
О чем говорить, если у юристов до сих пор нет четкого мнения о том, являются ли ценные бумаги объектом вещного права или нет.
Так вот, мы с вами уже выяснили, что в соответствии с действующим законодательством, ценные бумаги являются объектом гражданско-правовых сделок, и полученный доход от операций с ценными бумагами должен облагаться налогом.
Мы с вами знаем, что на организованных торгах налоговым агентом является брокер.
ПРИ ЭТОМ, важно понимать, что брокер имеет «обязанности налогового агента» только в том случае, если сделка проходит на организованных торгах.
Когда сделка проходит ВНЕ БИРЖИ, и ВНЕ РЕЖИМА РПС (внебиржевая секция, где брокер не является провайдером сделки) – брокеру абсолютно все-равно, кто будет исчислять и уплачивать налог. К тому же, в рамках НК РФ, по доходу, при получении которого нет налогового агента, исчислить и уплатить налог обязан сам налогоплательщик.
Так же, важно понимать, что ценные бумаги можно покупать и продавать НЕ ТОЛЬКО НА БИРЖЕ.
Законодатель не устанавливает запрета на проведение сделок между контрагентами без посредника, являющегося, например, профессиональным участником рынка ценных бумаг.
Теперь давайте немного отойдем от данной информации, и по-быстрому окунемся во взаимодействие брокера с ФНС.
Друзья, брокер, представляя отчетность в ФНС по удержанным налогам со своих клиентов, НЕ РАСКРЫВАЕТ ИНФОРМАЦИЮ, КАКИМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ВЛАДЕЕТ ИЛИ ВЛАДЕЛ ИНВЕСТОР!
Для налоговой данная информация ЯВЛЯЕТСЯ ИЗЛИШНЕЙ не несет никакой смысловой нагрузки.
Не верьте тем, кто говорит вам обратное!
Брокер, банально, присылает в ФНС справки 2НДФЛ по клиентам, и отчетность выглядит примерно таким образом:
1.Сумма НОБ
2.Сумма налога
3.Сумма удержанного налога
4.Долг за налогоплательщиком.
Все!
Никакой другой информации брокер не передает в ФНС.
Вспоминайте приведенное мной выше правило по расчету НДФЛ. Разумеется, это правило вытекает из закона.
Брокер может высчитать НОБ только в том случае, если брокер владеет достоверной информацией по «второй ноге сделки», т.е. по сделке связанной с реализацией ценных бумаг.
Если бумаги реализуются ВНЕБИРЖИ, то брокер, разумеется, не может посчитать НДФЛ.
А если брокер не может посчитать НДФЛ, то его НЕТ, ровно так же, как нет оснований для удержания этого налога и его отражения в налоговой отчетности (разумеется, если налог не удержан, нет оснований и для расчета соответствующей задолженности).
Понимаете, да?!
Представим, что вы завели на свой брокерский счет 1 000 000 рублей.
На эти денежные средства вы, к примеру, купили акции ЛУКОЙЛА по 4500 рублей.
Попали в историю с обратным выкупом акций эмитентом и хорошенько проехались на искусственном росте курсовой стоимости ценной бумаги (до 6000 руб.)
Вот у вас появилась идея продать свои ценные бумаги и зафиксировать прибыль, но вы, читаете мои статьи, и прекрасно знаете, что в случае продажи бумаг, брокер зафиксирует прибыль и или осуществит удержание налога, в случае, если будет вывод денежных внутри налогового периода, или в случае, если в течении января следующего года у вас на счете будут свободные средства ИЛИ в случае, если на счете у вас не будет денежных средств, под удержание налога, брокер отчитается о вашей задолженности в ФНС, и последние выставят вам требование об уплате налога и нарисуют задолженность в личном кабинете налогоплательщика.
Соответственно, ДКП дает возможность не фиксировать «вторую ногу» сделки на бирже, а увести факт продажи ценных бумаг из поле зрения и ответственности брокера.
Делается все достаточно просто:
1.Находится второе лицо, которому вы сможете «продать» бумаги по ДКП.
2.Это лицо открывает себе брокерский счет у другого брокера.
(желательно, чтобы «это лицо» не имело с вами одной фамилии)
3.Вы заключаете договор купли-продажи с этим лицом (разумеется настоящий) пишется расписка, о том, что продавец деньги получил, а покупатель наоборот, деньги передал – взаимных претензий друг к другу не имеют.
В ДКП, разумеется, прописывается объект сделки указывается цена одной ценной бумаги.
Господа, разумеется, вы ставите рыночную цену бумаги за то число, которое будет прописано в договоре.
Важно, чтобы цена бумаги была не ниже и не больше той цены, которую достигла эта же бумага на организованных торгах.
Далее, все эти документы вы, как продавец, передаете брокеру и подаете поручение на вывод ценных бумаг по реквизитам «второго лица».
А «второе лицо», в свою очередь, подает поручение на прием этих же ценных бумаг.
В качестве обоснования на вывод и ввод бумаг обе стороны предоставляют своим брокерам ДКП и расписки.
Депозитарии брокеров переводят бумаги с вашего счета на счет второго лица.
После того, как бумаги второго лица поступили на его брокерский счет он берет и продает их по рынку, как понимаете, вероятность того, что цена уйдет сильно далеко от тех значений, что вы прописали в договоре – низка (разумеется, если не будет чего-то фундаментального).
Что получается?
1. По вам брокер сдаст в налоговую НУЛЕВУЮ отчетность – сделка проведена вне биржи и брокер по данной сделке не является налоговым агентом.
БРОКЕР ЕЕ ВООБЩЕ НИКАК НЕ ОТРАЗИТ В ОТЧЕТНОСТИ, СДЕЛКА НЕВИДИМА ДЛЯ НАЛОГОВОЙ.
2.В отношении второго лица – его брокер, выводя ему денежные средства на счет будет считать налогооблагаемую базу и будет удерживать налог.
Вот только за цену приобретения, брокер «второго лица» будет брать ту цену, которую вы указали в договоре купли-продажи.
То есть вы понимаете, что здесь еще и убыток может возникнуть, который вы можете перенести на следующие 10 лет, как вам такое?!
Что дальше происходит между первым и вторым лицом, я думаю, рассказывать не нужно.
Господа, разумеется, заключенный ДКП не освобождает вас от обязанности уплатить налог – ни в коем случае. В данной схеме соль в другом – налог не виден ни для кого, и если вы не планируете в ближайшее время инициировать что-то из ряда вон выходящее, а так же выходящее за рамка УК РФ и статей, связанный с экономикой, что спровоцирует налоговую к инициированию в отношении вас камеральной проверки – никто никогда и не узнает о том, что вы что-то слили по ДКП.
Как из этой ситуации выйти?!
Очень просто – обязать регистрировать договора купли-продажи, объектом сделки по которым выступают ценные бумаги.
К примеру, обязать нотариусов, при заверении таких документов, передавать соответствующую информацию по ИНН в налоговую, чтобы те видели, что Вася Петечник получил доход, который должен облагаться налогом.
Но это скорее утопия, потому что НДФЛ, который получает государство – один из самых низких налогов, за счет которого пополняется «казна».
Друзья, если есть интерес, в следующей публикации я могу рассказать, как именно избавиться от налога, не скрыть его, а именно избавиться.
Всем успехов!
Каковы перспективы «зеленых» облигаций в россии?
Теперь ситуация изменилась — к «зеленым» облигациям проявило интерес государство. ВЭБ до конца лета планирует разработать руководящие принципы для работы с ними. «Ключевой вопрос для развития российского рынка «зеленого» финансирования — сопоставимость разработанных стандартов с международными практиками», — отмечает Антонина Левашенко. Цель ВЭБа — помочь российским компаниям привлечь около 300 млрд рублей (4,3 млрд долларов) на экологические проекты.
Многое будет зависеть от участия государства, считают эксперты. В самом деле, если российские облигации будут соответствовать стандартам зарубежных бирж, наши компании получат больше возможностей для размещения. Но этого недостаточно.
Именно регуляторы и правительство станут драйверами инвестиций в эти активы, считает Дмитрий Средин. Господдержка может быть выражена в виде субсидий на инвестиции в инновационные проекты по снижению вредных выбросов, предполагает Дмитрий Монастыршин.
Например, в Канаде государство компенсирует компаниям часть затрат на приобретение профильного оборудования, уточняет Антонина Левашенко. Другим инструментом госстимулирования могут быть налоговые льготы, продолжает она. Третий вариант — дотации по купону.
«Способствовать развитию рынка могли бы государственные преференции в виде дотаций по купонам эмитенту», — говорит Геннадий Салыч, напоминая, что выпуск «зеленых» облигаций попадает под нацпроект «Экология». «В феврале 2020 года было озвучено, что на процентные выплаты по «зеленым» облигациям Минпромторг России планирует выделить 27 миллиардов рублей, — поясняет эксперт.
Так или иначе, развитие «зеленых» инвестиций обусловлено двумя факторами: господдержкой и высокой ответственностью бизнеса. Роль государства в развитии «зеленых» инвестиций так важна в России именно потому, что с ответственностью бизнеса дела обстоят совсем плохо.
«В России довольно мало крупных компаний, которые можно назвать экологически сознательными, — считает Андрей Березин. — Среди металлургов выделяется НЛМК — вероятно, самая прогрессивная компания в плане экологической ответственности в своем секторе.
Главный фактор, который будет тормозить «зеленый» сектор в России, — это, к сожалению, сама экономика. «Зеленые» проекты нередко представляют собой низкорентабельный бизнес, который требует длинного финансирования, поэтому ключевым фактором развития подобных проектов является общее состояние экономики, — говорит инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин. — Очевидно, что в кризисные периоды привлечь финансирование под «зеленые» проекты будет достаточно сложно».
Но у кого такой шанс все-таки есть?
«В первую очередь, это компании из секторов энергетики и строительства. В 2021 году 60% капитала в сфере «зеленого» финансирования в мире приходилось на эти два сектора, — приводит данные Антонина Левашенко. — На третьем месте — транспортный сектор, это еще 20% от общего объема финансирования в мире. К более мелким относятся водный сектор, использование земли, управление отходами, ИКТ и промышленность».
«Любая прогрессивная компания с положительным денежным потоком может выпустить востребованные на рынке бумаги, — считает Андрей Березин. — Это может быть как городской ретейлер, который заменяет свой грузовой автопарк на электрофургоны, так и крупный застройщик, возводящий сертифицированное «зеленое» здание». Причем это может быть не только компания, но и регион, госструктуры и банки развития, добавляет Александр Бахтин.
При чем здесь «норильский никель»?
В конце мая в Арктике произошла крупнейшая, по словам экологов, катастрофа. Из резервуара ТЭЦ «Норильско-Таймырской энергетической компании», на 100% принадлежащей «Норильскому никелю», вылилась 21 тонна дизельного топлива. Экологи опасаются, что полностью ликвидировать последствия аварии не удастся: бездорожье помешает собрать то топливо, что можно собрать, а активность микробов, которые в любом другом регионе берут на себя часть работы по очистке грунта и воды, разлагая нефтепродукты на безопасные соединения, в условиях Крайнего Севера снижена до минимума.
Причина аварии, по версии «Норникеля», в том, что из-за многолетних мягких температур произошло «растепление мерзлоты, что привело к частичному проседанию опор». «Это совершенно неожиданное ЧП», — заявил владелец компании Владимир Потанин в программе Алексея Пивоварова.
Однако у Следственного комитета России (СКР) другая версия: «с 2021 года конструкция разрушенного резервуара требовала проведения капитального ремонта. Между тем в ноябре 2021 года резервуар в нарушение установленного порядка в отсутствие требующегося заключения экспертизы промышленной безопасности был введен в эксплуатацию». В рамках расследования уже задержаны четыре руководящих сотрудника ТЭЦ.
Между тем депутат Госдумы от «Единой России» Александр Якубовский в запросе в СКР утверждает, что «по имеющейся информации, именно руководство предприятия во главе с Потаниным в течение последних пяти лет отказывало руководителям АО «НТЭК» в заявках на финансирование капремонта резервуаров» (цитата по
РБК).
По словам Потанина, очистка территории обойдется в 146 млн долларов, все расходы возьмет на себя «Норникель». Президент России Владимир Путин покритиковал бизнесмена за то, что он не модернизировал заранее оборудование, что обошлось бы ему дешевле. А ВЭБ заявил о том, что разработает в ближайшее время стандарты «зеленых» облигаций.
«Скорее всего, эта идея — не более чем PR-ход», — считает советник по макроэкономике гендиректора компании «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «После экологической катастрофы репутация «Норильского никеля» испорчена, и вера инвесторов в то, что деньги пойдут на экопрограммы, минимальна.
Сложно ожидать быстрых перемен в укладе большой компании», — рассуждает управляющий партнер инвестиционной компании Raison Asset Management Андрей Березин. «Выпуск «зеленых» облигаций сейчас, по моему мнению, выглядел бы больше как рекламная кампания», — соглашается председатель правления банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч.
Но тогда у каких российских компаний есть шанс занять новую «зеленую» нишу на рынке? Для начала посмотрим, сколько «зелени» на рынке сейчас.
Мировой рынок «зеленых» облигаций
Если в первые годы после своего появления «зеленые» облигации были малопопулярны, то сейчас они переживают настоящий бум — за последние пять лет рынок увеличился в 20 раз. В 2021 году в мире выпущено «зеленых» облигаций на сумму 257,7 млрд долларов, что на 51% больше по сравнению с объемом выпуска 2021 года, свидетельствуют данные международной организации Climate Bonds Initiative (CBI).
По оценке Moody`s, в 2020 году общий объем выпуска «зеленых», социальных и устойчивых облигаций может достигнуть 400 млрд долларов.
«Рынок «зеленых» облигаций сейчас растет очень стремительно, и «зеленое» финансирование становится особенно актуально, учитывая необходимость восстановления экономик после пандемии COVID-19», — говорит старший научный сотрудник Российского центра компетенций и анализа стандартов ОЭСР РАНХиГС Антонина Левашенко.
«Сначала эти бумаги выпускали преимущественно США, Япония, Франция, затем к ним присоединились другие государства Евросоюза, Китай, страны Юго-Восточной Азии, — рассказывает председатель правления АНО «Равноправие» Наталья Соколова. — Увеличивается не только объем, но и отраслевая структура вовлеченных предприятий: если раньше в ней в основном присутствовали инвестиционные банки и девелоперы, то сегодня — производственные, энергетические и транспортные компании».
Несмотря на глобальный бум, в России рынок «зеленых» инвестиций находился в зачаточном состоянии. Но недавняя катастрофа, вызванная аварией на предприятии «Норникеля», включила, вероятно, зеленый свет для «зеленых» инвестиций.
Зеленые амбиции
«Одно из препятствий для развития рынка — это дефицит «зеленых» проектов и «зеленых» активов, поэтому крайне важны политические меры по увеличению инвестиций в экологически чистые активы и инфраструктуру в реальной экономике», — говорит Антонина Левашенко. Это хорошо видно на примере Евросоюза, который намерен к 2050 году сделать Европу регионом с нулевыми выбросами. Неудивительно, что 45,4% всех «зеленых» облигаций, выпущенных в 2021 году, было эмитировано в евро, на втором месте — доллар с 25,7% (данные ЕЦБ). При этом растет и спрос на «зеленые» бумаги: около 9% всех долговых обязательств, оформленных в евро в 2021 году, были «зелеными», против чуть более чем 2% всех долларовых облигаций.
Кому будут интересны «зеленые» инвестиции?
«Парадокс международного рынка «зеленого» финансирования сегодня — о нем много говорят, но реальных коммерчески успешных проектов, которые могут претендовать на звание «зеленых» и «устойчивых», не так много, — говорит Антонина Левашенко. — В России есть потенциал для вывода таких проектов на международный рынок, в первую очередь в части повышения энергоэффективности, снижения негативного влияния промышленных предприятий на экологию.
Прежде всего, это нерезиденты, имеющие ограничения на «грязные» сектора, но заинтересованные в инвестициях в российские проекты, считает Дмитрий Монастыршин. «Интерес проявляют европейские и американские фонды, для которых ESG-факторы являются частью моделей оценки актива, — говорит Юлия Титова. — Ведь само западное общество уже имеет сложившийся менталитет максимально вносить свой вклад в более устойчивое будущее».
Что касается российских инвесторов, то их в ближайшее время можно будет разделить на две группы. Первая — это банки — традиционные инвесторы в российские облигации, считает Дмитрий Средин. «При этом они, как правило, не очень охотно кредитуют новые проекты, а при наличии такого участника, как государство, уровень доверия к подобным проектам растет, и это повышает интерес инвесторов», — уточняет Александр Бахтин.
Вторую группу Дмитрий Средин назвал «отдельные green & ESG «энтузиасты». «На экологическую сознательность инвестора вполне можно опираться в отдельных «зеленых» проектах, — убежден Геннадий Салыч. — Пусть в нашей стране такая сознательность и ниже, чем в развитых странах, но она наверняка есть». По мнению Андрея Березина, «зеленые» облигации будут интересны в первую очередь молодому поколению.
Милена БАХВАЛОВА для Банки.ру
А есть ли сейчас российские «зеленые» облигации?
«Российский рынок отстает от европейского в части «зеленых» облигаций на несколько лет», — говорит руководитель управления по работе с крупными компаниями Райффайзенбанка Дмитрий Средин. Это обусловлено тем, что большая часть экономики носит сырьевой характер, поясняет главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин.
В итоге доля России и стран Центральной и Восточной Европы составляла менее 1% в совокупном объеме выпуска «зеленых», социальных и устойчивых облигаций по итогам 2021 года, приводит данные советник председателя правления Московского Кредитного Банка Юлия Титова. Но первые ростки уже появляются.
«На Московской бирже в 2021 году создан сектор устойчивого развития, состоящий из сегментов «зеленых», социальных облигаций и сегмента национальных проектов, — говорит Антонина Левашенко. — В сегменты «зеленых» и социальных могут входить облигации, соответствующие международным принципам «зеленого»/социального финансирования при наличии независимой внешней оценки».
К тому же в прошлом году РЖД выпустили первые в СНГ «зеленые» еврооблигации объемом 500 млн евро со ставкой купона 2,2%, а в начале этого года стали также первой российской компанией, разместившей «зеленые» облигации в швейцарских франках: на 250 млн швейцарских франков с купоном 0,84%, что стало самой низкой ставкой для всех российских эмитентов еврооблигаций (как во франках, так и в евро и долларах).
Что такое «камуфляж»?
Глобальная мода на «зеленые» инвестиции и их бурный рост закономерно вызвали интерес мошенников. Появился даже термин «зеленое камуфлирование», или «зеленое мытье», когда проект, несмотря на «обертку», не ведет к снижению негативного влияния на среду. Насколько велик для России риск столкнуться с этим явлением?
Попыток «камуфлирования» не избежать, но если российская система будет выстроена на основании международных стандартов, например разработанных компанией CBI, а также соответствовать Green Bond Principles Международной ассоциации рынков капитала (ICMA), если у компаний будет специализированный ESG-рейтинг, а политика регулятора будет направлена на борьбу с «отмыванием», то эти риски будут минимальными, считают эксперты. Но есть еще один момент.
«Зеленый камуфляж» несет в себе серьезные репутационные риски, — говорит Александр Бахтин. — Безусловно, на российском рынке есть своя специфика, и институт репутации в нашей стране пока не настолько развит, как на Западе, но мы видим, что ситуация очень быстро меняется и компании стремятся сохранить и улучшить свою репутацию на рынке, минимизировав любые имиджевые потери».
Преимущества и недостатки однодневных облигаций
Преимущество однодневных облигаций в том, что инвестор практически ничем не рискует, так как вкладывает свои деньги всего на один день.
Поскольку средства инвестируются в ценные бумаги сроком в один день, нет никаких шансов получить прирост капитала, но и риск потерять капитал сводится к нулю. Средства, вложенные в овернайт-облигации, подвержены практически нулевому кредитному риску, так как маловероятно, что ценные бумаги со сроком погашения в один день будут не исполнены по процентным платежам. Таким образом, по сравнению с долгосрочными облигациями однодневные более безопасны, но и менее прибыльны.
Преимущества:
- Низкая стоимость. Эти облигации продаются по цене ниже номинальной.
- Нет просадок по цене, ведь облигации не доходят до вторичного рынка.
- Можно припарковать свободные деньги на один день.
Из недостатков хотелось бы отметить главный – низкую доходность, а если учесть комиссии брокера и биржи, то сделка может быть в убыток. Поэтому перед вложением в однодневные бонды стоит все посчитать.
Так что, если вы хотите вложить крупную сумму денег в облигации с минимальным риском, то однодневные бонды – это хороший вариант.
Сколько можно заработать?
Однодневные облигации – самая безопасная категория доступных бондов с небольшой прибылью.
Заработать на таких облигациях много не получиться. Они больше напоминают сберегательный счет. То есть инвестор хочет вложить свободные деньги на день, пока ищет идеи их инвестирования. При этом может получить небольшой доход.
Например, если купить 200 однодневных облигаций ВТБ облигаций по 99,9812 % номинала, нужно заплатить 199 962,4 Р. На следующий день при погашении вы за них получите 200 000 Р. Разница всего в 37,6 Р. А еще ведь нужно учесть комиссии брокера и биржи. В итоге можно произвести сделку себе в убыток.
Больше прибыли можно получить, если купить такие облигации в пятницу. Так как на выходных биржи не торгуют, значит, погашение будет в понедельник, соответственно облигации автоматически становятся трехдневными, и доход от них получается больше, а комиссия платиться только 1 раз при совершении сделки.
Для тех, кто хочет получить больше прибыли, следует обратить свое внимание на другие виды инвестирования.
Цена и доходность бессрочных облигаций
Рыночная стоимость бессрочных облигации определяется рядом факторов, основные среди которых – номинал и купонный доход. Номинал может быть любым, обычно в пределах от $10 тыс. до $100 тыс.
Другой фактор, оказывающий влияние на цену, – доходность облигации. Купонный доход может быть:
- фиксированный – когда эмитентом устанавливается конкретная ставка, в соответствии с которой держатель получает вознаграждение;
- плавающий – определяется конкретным показателем, например, ставка по американским казначейским облигациям.
То есть доходность либо зафиксирована, либо определяется факторами извне. Цена же подвержена еще и такому фактору, как ставка ЦБ РФ. Если ЦБ понижает ставку, облигации с высокой доходностью станут более дорогими, и наоборот.
Для облигаций без срока погашения действует еще одно правило: даже намек на финансовые затруднения у эмитента обесценивает облигации. Риск потерять купонный доход негативно сказывается на привлекательности этих долговых бумаг среди инвесторов.
Примеры “вечных” долговых бумаг
Первые в истории “вечные” облигации были выпущены банком Англии еще в 1753 году. Они продаются до сих пор. В 1923 году британским парламентом было постановлено, что данные облигации могут быть погашены по его решению в любой момент. Также известны столетние облигации “Кока-Кола”, эмитированные в 1993 году и имеющие дату погашения в 2093 году.
В России бессрочные облигации пока выпускали только крупные банки: ВТБ, “Тинькофф”, “Альфа-банк”, “Газпромбак”. Все эти облигации номинированы в долларах США. Рублевые выпустил только “Россельхозбанк”.
Бессрочные облигации – узкая ниша. Они имеют ряд особенностей и рисков. Свою привлекательность они приобретают в основном за счет неограниченного периода обращения и высокого купонного дохода по сравнению с обычными облигациями и процентами по банковским вкладам.
Кто выпускает “вечные” долговые бумаги?
Бессрочные облигации могут выпускаться банками и компаниями. В России их впервые выпустил банк ВТБ в 2021 году. Объем выпуска составил $2,25 млрд, а ставка – 9,5% годовых. Несколько позже “вечные” облигации были выпущены “Альфа-Банком”, “Газпромбанком”, МКБ, “ТКС Банком”, “Совкомбанком” и другими игроками финансового сектора. Все бонды были долларовыми.
С 2021 года выпускать “вечные” бумаги могут и финансовые организации, отличные от банков, если они соответствуют ряду требований. Вот главные из них:
- компания работает как минимум на протяжении 5 лет;
- за последние 5 лет компания не допустила дефолта по облигациям;
- компания занимает верхние строки в национальной рейтинговой шкале.
Но на сегодняшний день компании не спешат воспользоваться своим правом выпускать бессрочные облигации.
Что такое «зеленые» облигации?
«Зеленые» облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются, чтобы привлечь инвестиции в проекты, направленные на улучшение экологической ситуации или хотя бы на минимизацию наносимого природе вреда. Например, это строительство очистных сооружений или модернизация завода с целью сокращения выбросов.
Что помимо денег получает компания, выпуская «зеленые» облигации? Во-первых, гарантированное улучшение имиджа. Во-вторых, возможность привлечь средства по более низким ставкам. Или же получить государственную экономическую поддержку в виде налоговых льгот и иных мер.
Что такое однодневные облигации?
Однодневные облигации – это ценные бумаги, которые выпускает эмитент, с остаточным сроком погашения один день. Они дают инвестору возможность получить заранее известную прибыль к дате погашения. На финансовом рынке их еще называют “овернайт”, что с английского переводится как “через ночь”. Однодневные облигации имеют свою номинальную стоимость, доходность и рыночную цену. При этом у них нет купона.
Краткосрочные облигации попадают в безопасную часть спектра риска долговых ценных бумаг из-за их короткого срока. Их короткая продолжительность приводит к снижению кредитного и процентного риска.
Для тех, кто не любит рисковать, краткосрочные облигации на один день являются привлекательными инвестициями. Такие инвесторы могут получать хоть и небольшую, но стабильную прибыль.
Кто может купить “вечные” облигации?
Купить бессрочные облигации могут юридические лица, имеющие статус квалифицированного инвестора. Такие вложения отличаются высокими рисками, поэтому государство пытается оградить от ошибок неопытных трейдеров.
Однако есть исключение. Физическим лицам доступна покупка на Московской бирже особого вида бессрочных облигаций – субордов (субординированных облигаций). В случае банкротства эмитента держателям субордов полагается возмещение в последнюю очередь. Кроме того, в определенных случаях долги по субордам могут списываться банками.
Такие бумаги выпускаются для того, чтобы брать в долг без формального увеличения долговой нагрузки. Трейдерам доступна покупка субордов, выпущенных до начала 2021 года. Новые акции может купить только квалифицированный инвестор.
Особенности налогообложения
Согласно новому ФЗ от 01.04.2020 № 102-ФЗ “О внесении изменений в части первую и вторую НК РФ и отдельные законодательные акты РФ”, доход от корпоративных облигаций, более не считается льготными, поэтому резиденту придется заплатить 13%. НДФЛ, а нерезидентам – все 30%. Для однодневных акций налог взимается с полученной прибыли от дисконта. Это снижает и так небольшую прибыль от сделки.
Все процессы с налогами производит брокер при поступлении средств на брокерский счет от погашения облигаций. Однако, если деньги при погашении зачисляются на счет, не указанный в договоре брокерского обслуживания, подавать декларацию и платить налоги будет сам налогоплательщик.
Что с этим не так?
Инвесторы, покупающие облигации той или иной компании, обычно задаются вопросом об условиях займа и денежном потоке компании, из которого она собирается выплачивать купон и гасить тело основного долга. Считается, что компания должна зарабатывать как минимум столько, чтобы ей хватало на обслуживание долга.
Telegram в настоящее время не имеет никакой монетизации, а только планирует начать зарабатывать деньги в 2021 году. Об этом Дуров тоже сообщил в декабре 2020 года, описав некоторые способы монетизации, например рекламную платформу для крупных телеграм-каналов или платные стикеры. Но пока это лишь планы, сейчас Telegram платить по кредиту нечем.
Как купить однодневную облигацию?
Купить однодневные облигации несложно. В 10–11 часов утра по московскому времени, ВТБ объявляет о том, что собирается выпустить однодневные облигации.
Такие облигации маркируются “КС-3”. Выбрав подходящий вариант, можно увидеть подробности по нему:
- количество размещаемых облигаций,
Заявки на покупку принимают с понедельника по четверг с 16:00 до 16:30 по московскому времени, в пятницу – с 15:00 до 15:30. На следующий день в 12:00 облигации погашают, и на счет инвестора зачисляются деньги. В одном лоте обычно 10 облигаций номиналом в 1 000 рублей. Их продают с дисконтом по 99,98 % от номинала.
Стоит ли покупать бессрочные облигации?
Бессрочные облигации – узкая ниша. Они редко покупаются и продаются по причине невысокой ликвидности. Больший интерес они представляют для крупных организаций, инвесторов с серьезным капиталом, готовых рисковать. Зачастую “вечные” бонды сначала продают по подписке с дисконтом, и уже потом они попадают на биржу для свободной продажи.
Таким образом, покупать их стоит лишь в том случае, если вы понимаете, что они собой представляют и зачем они вам нужны. Неподготовленному инвестору лучше не делать этого. Кроме того, большинство облигаций достаточно дорогие, что опять же ограничивает перечень тех, кто может их купить.
Достоинства бессрочных облигаций для эмитента
Бессрочные облигации выпускаются компаниями с теми же целями, что и обычные – для привлечения денег на собственные нужды. Но у них есть и свои преимущества:
- Этот инструмент чаще всего используют банки, поскольку привлеченные средства могут включаться в первый уровень капитала, а это дает возможность увеличить активы.
- Отсутствует необходимость в погашении номинала бумаг в установленный срок. Купонные же выплаты не определяются текущими доходами.
Недостатки “вечных” долговых бумаг
Основной недостаток бессрочных облигаций – низкая ликвидность. Подобные бумаги интересны инвесторам, настроенным на долгосрочные инвестиции. Покупая облигации, инвестор выводит их из оборота, что провоцирует снижение их ликвидности.
Инвестор отдает деньги на “вечные” облигации без права вернуть их обратно. Для возмещения потраченных средств за счет купонов может понадобиться немало времени.
Как работает рынок однодневных бумаг?
Основным эмитентом однодневных бумаг в России является ВТБ. Он выпускает облигации каждый день на сумму 75 миллиардов рублей. Делается это для того, чтобы использовать избыточную ликвидность или чтобы вложить деньги в другие инструменты с фиксированной доходностью. Участники рынка в основном выкупают 30–50 %.
Доходность этих ценных бумаг
Однодневные облигации – это дисконтные бонды. У них нет купона, эмитент размещает их по цене ниже номинала, а погашает по номиналу на следующий день. Это и дает доходность.
К примеру, размер дисконта по однодневным бондам ВТБ составляет менее 0,02 процентов.
Плюсы для инвестора
Главный плюс бессрочных облигаций отражается в их названии. Их обладатель может рассчитывать на получение пожизненного дохода. Также к плюсам можно отнести повышенную купонную ставку в сравнении с обычными облигациями.
Налогообложение “вечных” долговых бумаг
Купонный доход, полученный с “вечных” облигаций, с 1 апреля 2020 года облагается НДФЛ по ставке 13%. Это стоит учитывать при принятии решения вложить деньги в облигации без срока погашения.
Преимущества “вечных” облигаций
Бессрочные облигации имеют определенные преимущества как для инвестора, так и для выпустившей их компании.
