Что такое облигации

Если вы не знаете, что такое облигации, на что обращать внимание при выборе облигаций и как с их помощью можно решать текущие задачи бизнеса, сначала прочитайте «Гайд по облигациям для юрлиц»

Основные типы доходности облигаций

Есть 4 вида доходности облигаций:

— простая к погашению,

— эффективная к погашению.

Какую именно доходность учитывать инвестору, зависит от того, как долго он собирается держать облигации. Рассмотрим каждый вид подробнее.

Основные функции облигаций

Облигации имеют важное значение для экономики. Например, компании и правительства используют облигации для финансирования своих проектов, расширения бизнеса или покрытия текущих расходов. Еще облигации являются инструментом инвестирования для физических и юридических лиц, позволяя им диверсифицировать (разнообразить) портфель ценных бумаг и получать стабильный доход.

Собственные облигации выпускают центральные банки различных стран. Особенно активно этот инструмент используются в странах с развивающимися финансовыми рынками.

Купонная доходность — это процент от номинала облигации, который эмитент выплатит инвестору за один год. График выплат известен заранее.

Например, эмитент выпускает облигации номиналом 1000 ₽ на 5 лет. Купонный доход составляет 10% годовых — это 100 ₽. Их выплачивают 4 раза в год по 25 ₽, график выплат известен заранее. Если инвестор купит такую облигацию и будет держать ее до погашения, он получит доход 500 ₽, это 50% от первоначальных вложений.

Доходность облигации будет равна ее купонной доходности, если вы покупаете облигацию по номиналу. Это можно сделать при первичном размещении, подав заявку на участие в размещении.

Что такое номинальная стоимость облигации

Номинальная стоимость облигации — это сумма, которую инвестор получит при погашении облигации. Купить облигацию по номинальной стоимости можно при первичном размещении, когда эмитент берет в долг у первых инвесторов. Для этого нужно подать заявку на покупку облигаций через брокера. Большинство российских облигаций имеют номинал 1 000 рублей.

После первичного размещения инвесторы перепродают друг другу облигации на бирже. Цена облигаций, которые торгуются на бирже, может отличаться от номинала. Например, облигацию номиналом 1000 ₽ на бирже можно купить за 900 ₽. В отдельном пункте мы рассмотрим, что влияет на текущую цену облигации.

Что такое амортизация облигации

Существуют облигации, которые эмитент погашает несколькими частями в течение срока облигаций, — облигации с амортизацией. В таком случае инвестор периодически получает не только купонные выплаты, но и часть вложенных средств, которые можно реинвестировать. При этом выплаты по купону при частичном погашении номинала тоже уменьшаются.

Например, инвестор купил облигацию с амортизацией номинальной стоимостью 1 000 рублей со сроком погашения 5 лет и ставкой купона 10%. Каждый год эмитент возвращает инвестору 200 рублей.

Эмитент может погашать облигацию равными частями – этот метод амортизации называется «линейным». Существует и «нелинейный» метод, условия которого обычно прописаны в эмиссионном документе.

Распродажа облигаций США и их союзников после развязывания конфликта с Россией

В начале октября 2023 г крупнейшие мировые рынки гособлигаций подверглись мощной распродаже: доходность облигаций достигла посткризисных максимумов по всему миру: доходность 30-летних облигаций США достигла 5% и затем отступила. Доходность немецких облигаций достигла 3%. После начала конфликта с Россией правительствам многих стран приходится платить гораздо больше за возможность обслуживать свои гигантские долги.

Усиливается ощущение того, что процентные ставки в США и у их союзников будут оставаться высокими в течение длительного времени для сдерживания инфляции.

Отрицательные доходности на мусорные облигации в Европе

В июле 2019 г на рынке мусорных облигаций Европы начинают закрепляться отрицательные доходности.

То есть у вас есть никому не нужная облигация, и вы платите деньги за то, что храните никому не нужную облигацию.

По данным Bank of America Merrill Lynch, глобальный объем ценных бумаг с отрицательной доходностью колеблется вокруг цифры $12,8 трлн.

Что такое облигации

Какие бывают облигации и как получить от них доход

Евгений Разумный / Ведомости

Облигации или бонды – это ценные бумаги, которые выпускают компании или государства для привлечения финансирования. Они играют важную роль в мире инвестиций, предоставляя инвесторам возможность получать стабильный доход и снижать риски. Облигация, по своей сути, аналогична долговой расписке, по которой эмитент – организация, выпустившая облигацию, – обязуется вернуть заемные средства в определенный срок и выплатить процентный доход, называемый купоном. Проще говоря, покупая облигацию, инвестор одалживает деньги эмитенту, который обязуется вернуть их с процентами.

Облигации часто используются центральными банками разных стран мира для проведения денежно-кредитной политики. Например, Банк России проводит аукционы по размещению собственных облигаций (облигаций Банка России – ОБР) для предотвращения инфляции и поддержания стабильности экономики. Когда в экономике слишком много денег, это может привести к росту цен и нестабильности. Центральные банки используют различные инструменты, в том числе такие, как продажа облигаций, для абсорбирования (поглощения или устранения) лишней денежной массы из финансовой системы.

Важно помнить, что в этой статье мы не даем индивидуальные инвестиционные рекомендации. Инвестирование в облигации сопряжено с рисками, а доход от инвестирования не гарантирован.

Что такое оферта облигации, как погасить облигацию в дату оферты

Оферта по облигации – это возможность досрочно погасить облигацию по заранее оговоренной цене. Узнать, есть ли у облигации оферта, можно в параметрах облигации на сайте Мосбиржи

Пример облигации РЖД с офертой.

Есть два вида оферт:

Купон по облигациям с офертой переменный: размер купона фиксируется только до даты очередной оферты, а после нее эмитент может изменить размер купона. О том, что размер купона изменится, эмитент может объявить незадолго до даты оферты.

Если у инвестора облигация с put-офертой, и ему не нравится новый купон, он может воспользоваться правом досрочно погасить облигацию. Для этого нужно обратиться к брокеру не позднее, чем за 3 рабочих дня до даты окончания приема заявок. Брокер может брать комиссию за то, что инвестор подаст заявку на участие в оферте.

Если инвестора все устраивает, он может ничего не делать, держать облигацию до погашения и получать по ней купоны.

Если у инвестора облигация с call-офертой, заявку на участие в оферте подавать не нужно – решение принимает эмитент. После погашения деньги поступят на

Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство рублевых облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может продать облигацию к оферте.Работа с СУБД: почему без интегратора с профильной командой не обойтись

Амортизация — по большинству облигаций номинал выплачивается в конце срока обращения — это называется погашение. Но есть облигации с амортизацией номинала — в этом случае номинал погашается на сразу, а выплачивается частями на всем сроке обращения облигации.

Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.

Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.

Основные свойства облигаций:

Освобождение от НДФЛ

Президент Владимир Путин в декабре 2015 г. в ежегодном послании к Федеральному собранию попросил правительство представить предложения по развитию рынка корпоративных облигаций и освободить от налогообложения, в том числе от НДФЛ, купонный доход по облигациям.

22 марта 2017 года Госдума РФ приняла закон об освобождении физлиц и юрлиц от уплаты НДФЛ с купонного дохода, полученного по обращающимся рублевым облигациям российских организаций, если эти облигации выпущены в 2017-2020 гг.

Закон принят под названием “О внесении изменений в главу 23 части второй Налогового кодекса РФ”.

Купонный доход по таким облигациям облагают НДФЛ только в случае превышения суммы купона над суммой процентов, рассчитанной исходя из номинальной стоимости облигаций и увеличенной на 5% от ставки рефинансирования Банка России, действующей в период, за который выплачен доход.

Доход в виде дисконта, получаемый при погашении номинированных в рублях и выпущенных в 2017-2020 гг. облигаций российских организаций, также освобожден от уплаты НДФЛ без ограничений по сумме.

“Предлагаемые меры позволят обеспечить выравнивание условий налогообложения процентных доходов физических лиц от инвестиций во вклады в банках и в обращающиеся облигации российских организаций”, – отмечено в пояснительной записке к документу.

Закон вступает в силу через 30 дней после его официального опубликования, но не ранее первого числа очередного налогового периода по НДФЛ.

До 2017 года взимался НДФЛ 13%

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:

(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Налоговая база при погашении облигаций:

Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.

Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:

Особенность процентного (купонного) дохода по облигации в том, что он начисляется каждый день. Инвестор может продать свою облигацию в любой торговый день без потери накопленных процентов. Рассказываем, как это работает, и как правильно учитывать в торговле.

Накопленный купонный доход (НКД) — это часть купона, которая начислена по облигации с момента последней выплаты. НКД рассчитывается Московской биржей в автоматическом режиме.

Например, по облигации номиналом 1000 руб. четыре раза в год выплачивается купон по ставке 10% годовых. Купонный период составляет 91 день.

Это значит, что раз в 91 день на счет инвестора будет приходить купон: 10% * 1000 * 91/365 = Если с момента прошлой выплаты купона прошло 24 календарных дня, то НКД составит 24,93/91 * 24 =

Если в этот момент владелец захочет продать свою облигацию, то вместе с ценой облигации покупатель заплатит ему НКД. Таким образом, накопленный за период владения купонный доход не будет потерян.

Покупатель, в свою очередь, уплачивает НКД продавцу, но потом компенсирует эти расходы за счет купона. В данном примере он заплатит продавцу 6,57 руб., но потом получит полный купон 24,93 руб. В итоге его чистый купонный доход за период составит 24,93 – 6,57 = Ровно столько, сколько ему положено за 91 – 24 = , исходя из ставки 10% годовых.

Где можно посмотреть НКД

Текущее значение НКД по облигации можно посмотреть в мобильном приложении, торговом терминале или на сайте Мосбиржи.

НКД и режим торгов Т+1. Тонкости расчета

Облигации торгуются в режиме Т+1. Это значит, что покупая облигацию сегодня, инвестор становится ее владельцем только на следующий день (на дату расчетов). Мосбиржа рассчитывает НКД уже с учетом этой особенности.
Это важно, например, при покупке облигации перед выходными: чтобы получить купонный доход за три дня, нужно покупать облигации в четверг. Если покупать бумагу в пятницу, то купонный доход за ближайшие пятницу, субботу и воскресенье покупатель уже не получит.

Когда облигация торгуется без НКД

Бывают облигации, по которым биржа НКД не рассчитывает. Это происходит, когда купон по облигации заранее неизвестен. В таком случае инвестору следует самостоятельно делать прогноз по ближайшей купонной выплате и закладывать его в цену. Это задача «со звездочкой», поэтому начинающим инвесторам рекомендуется воздержаться от покупки таких бумаг.

Также НКД может не начисляться по бумагам, у которых купон близок к нулю, например, рассчитывается по ставке 0,01%. Эти бумаги также подойдут более опытным инвесторам, потому что могут сильно колебаться в цене.

На Мосбирже таких выпусков немного, поэтому на практике у инвестора вряд ли возникнут проблемы. Но все же стоит перепроверить, не стоит ли ноль в поле «НКД» у выбранной облигации.

Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку

Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽

04 июля 2024

ВЫПЛАЧЕН ПРОЦЕНТНЫЙ ДОХОД ПО ОБЛИГАЦИЯМ “АВАНГАРД ЛИЗИНГ” ЗА ИЮНЬ 2024 ГОДА.

ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» сообщает о своевременной полной выплате очередного ежемесячного процентного дохода в июне 2024 года по облигациям 15, 16, 17, 21, 24, 27, 28, 30, 31, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 50, 51 выпусков облигаций ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» в соответствии с условиями выпусков облигаций.

Информация о купонном доходе по выпускам облигаций ЗАО «АВАНГАРД ЛИЗИНГ» за июнь 2024 года.

Номер выпуска облигации 
Текущая стоимостьна 01.07.2024
Эквивалент в валюте индексации
Процентный доход на 1 (одну) облигацию выплаченный за июнь 2024
Доходность облигации, % годовых
Дата начала погашения облигаций

Пятнадцатый выпуск(Индексируемый к Дол.США)

(Индексируемый к Евро)

Двадцать первый выпуск, USD

Двадцать четвертый выпуск, USD

Двадцать седьмой выпуск(10,45 USD до погашения)

Двадцать восьмой выпуск

Тридцатый выпуск, USD( USD до погашения)

Тридцать первый выпуск, EUR

Тридцать пятый выпуск

Тридцать шестой выпуск

Тридцать седьмой выпуск11,64 BYN(3,68 USD)

Тридцать восьмой выпуск

Тридцать девятый выпуск

Сорок первый выпуск

Сорок второй выпуск

Сорок третий выпуск

Сорок четвертый выпуск

Сорок пятый выпуск(Индексируемый к рос. рублю (RUB)99 684,79 RUB

Сорок шестой выпуск(Индексируемый к долл. США (USD)

Сорок седьмой выпуск(Индексируемый к ЕВРО (EUR)

Сорок восьмой выпуск

Пятидесят первый выпуск

Все находящиеся в обращении облигации были эмитированы компанией в период действия льготы по налогообложению дохода, получаемого держателями облигаций.

Сроки погашения выпусков, находящихся в обращении, приходятся на 2023 – 2041 годы. При этом условиями всех обращающихся выпусков облигаций предусмотрена возможность досрочного выкупа.

Процентный доход по облигациям ЗАО “АВАНГАРД ЛИЗИНГ” выплачивается по условиям выпусков ежемесячно или ежеквартально – согласно реестру держателей облигаций на последнее число отчетного периода (месяца или квартала), за который выплачивается доход. В дисконтных выпусках доход выплачивается при погашении.

ДОХОД, выплачиваемый держателям облигаций, НЕ ПОДЛЕЖИТ НАЛОГООБЛОЖЕНИЮ, как для владельцев – физических лиц, так и для юридических лиц.

ВОЗМОЖНО РАЗМЕЩЕНИЕ ВРЕМЕННО СВОБОДНЫХ СРЕДСТВ ИНВЕСТОРОВ В ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ С ФИКСИРОВАННОЙ ДОХОДНОСТЬЮ:

Токены не являются средством платежа, не обеспечиваются государством и приобретение токенов может привести к полной потере денежных средств и иных объектов гражданских прав, переданных в обмен на токены (в том числе в результате волатильности стоимости токенов; технических сбоев (ошибок); совершения противоправных действий, включая хищение)

Доходность и условия облигационных займов отличаются, зависят от конъюнктуры рынка на момент регистрации и остаются неизменными в течение срока обращения выпусков.

Все выпуски токенов размещаются на инвестиционной онлайн-площадке Организатора ICO – www.finstore.by.

Всю необходимую информацию можно получить на сайте компании www.avangard.by  и по телефонам:+375 17 371 00 00 (городской), +375 44 555 40 20 (А1), +375 29 516 40 20 (МТС).

По способу получения дохода

По способу получения дохода облигации делятся на:

По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.

Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД). После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.

Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.

Например, величина купона 40 рублей, период выплаты купона — 182 дня (раз в полгода). Допустим, с момента последней выплаты купона прошло 3 месяца (90 дней), в этом случае НКД равен 20 рублям.

Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.

Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.

По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.

По методу обеспечения

По методу обеспечения облигации делятся на:

По статусу эмитента

По статусу эмитента облигации делятся на:

Основная статья: ОФЗ (Облигации федерального займа)

Гособлигации США (Treasurys)

Основная статья: Гособлигации США (Treasurys)

Кто и как позволяет США жить в долг десятилетиями.

По типу погашения

По типу погашения облигации делятся на:

досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения

По конвертируемости облигации делятся на:

По индексации выплат

По индексации выплат облигации делятся на:

Отдельная группа — доходные облигации. По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:

Выпускаемые за рубежом

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

Как узнать доходность облигации, из чего она складывается

Получать доход по облигациям можно:

Например, инвестор приобрел облигацию за 1 000 ₽ с купоном 10% (100 ₽) сроком на 2 года. Через год инвестор получил купон 100 ₽ продал облигацию за 1 100 ₽. Значит, доход инвестора – 200 ₽, что составляет 20% от вложенных средств.

Посчитать эффективность вложений в облигации можно онлайн в калькуляторе окупаемости инвестиций (ROI)

Откройте брокерский счет онлайн, чтобы совершать сделки с облигациями

Казалось бы, всё просто. Однако, есть нюансы в расчете доходности, и в зависимости от применяемого метода расчета могут получиться разные результаты.

Как выбрать и купить облигации

Основная статья: Как выбрать и купить облигации

Текущая купонная доходность

Если вы покупаете облигацию на бирже, скорее всего, вы купите ее по цене дороже или дешевле номинала. На бирже инвесторы перепродают друг другу уже выкупленные на первичном рынке облигации, их цена зависит от баланса спроса и предложения. Поэтому доходность таких облигаций не равна купонному доходу.

Например, эмитент выпустил облигацию номиналом 1000 ₽. Срок погашения — 5 лет, купон составляет 10% годовых — 100 ₽. На бирже такую облигацию продают за 900 ₽. Эмитент по-прежнему платит купоны 100 ₽ в год, что составляет от стоимости облигации уже не 10%, а 11,1%. Поэтому текущая доходность облигации будет 11,1%.

— это цена, по которой облигации можно купить на бирже. Чем текущая цена ниже номинала, тем выше доходность облигации.

— это отношение размера купона к рыночной стоимости облигации.

Рассчитывается по формуле: размер купона / текущая цена * 100%.

Простая доходность к погашению

Если вы планируете держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты, ее доходность можно посчитать по формуле: доход инвестора / цена покупки * 100%.

Например, вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ за 900 ₽ с купоном 10% и планируете держать облигацию до погашения. Погашение облигации — через 5 лет. Получается, что за эти 5 лет вы получите купонный доход 500 ₽, и еще 100 ₽ вы заработали на разнице между ценой облигации и номиналом. Всего ваш доход составит 600 ₽, это 66,6% от ваших вложений.

Простая доходность к погашению

— это доход, который получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения, а купоны выводить со счета или инвестировать в другие инструменты.

Рассчитывается по формуле: доход инвестора (номинал облигации – цена облигации + купонный доход / цена облигации) / цена покупки * 100%.

. Номинал – 1000 ₽, ставка купона – 7,7%.

Эффективная доходность к погашению

Эффективная доходность к погашению — это доходность, которую вы получите, если будете держать облигацию до погашения, а на купоны покупать точно такие же облигации.

Формула эффективной доходности к погашению слишком сложная, кроме того, невозможно точно предсказать изменение процентной ставки. Вы можете посчитать эффективную доходность в

(«Расчет цены по доходности»

Как происходит погашение облигации

Когда период обращения облигации заканчивается, компания-эмитент возвращает инвестору её номинальную стоимость на брокерский счет. Этот процесс называется «погашение облигации».

При погашении облигации инвестор получает обратно сумму, равную номинальной стоимости бумаги, независимо от того, купил ли он облигацию по номиналу при первичном размещении или по другой цене на бирже. Например, если инвестор купил на бирже облигацию номиналом 1 000 ₽ за 900 ₽, при погашении облигации он все равно получит 1 000 ₽.

Как учитывать комиссии и налоги при расчете доходности облигаций

Когда вы совершаете сделки с облигациями, вы платите брокерскую и депозитарную комиссии. Размер комиссии зависит от выбранного тарифа и оборота — чем больше оборот, тем ниже комиссия. При подсчете доходности стоит учитывать:

— комиссию за обслуживание брокерского счета (в Сбере обслуживание брокерского счета бесплатно

— комиссию за депозитарное обслуживание — это плата за хранение облигаций в депозитарии (в Сбере тарифы за депозитарное обслуживание публикуются

— комиссию от суммы каждой сделки (в Сбере тарифы по брокерскому обслуживанию публикуются

Дефолты по корпоративным облигациям

Основная статья: Дефолты по корпоративным облигациям

Когда облигации могут быть полезны

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Доходность бескупонной облигации

В отличие от стандартных облигаций, бескупонная облигация не предполагает купонных выплат. При этом у бескупонной облигации, как и у обычной, есть номинальная стоимость, дата погашения и кредитный рейтинг.

Бескупонная облигация размещается по цене ниже номинала. Например, при первичном размещении можно купить облигацию номиналом 1 000 рублей по цене 800 рублей. Если инвестор будет держать облигацию до погашения, он получит доход 200 рублей.

Также доход можно получить, если продать бескупонную облигацию по цене дороже покупки. Например, если инвестор купил облигацию за 800 рублей, при наличии спроса он может продать её на бирже за 900 рублей и таким образом получить доход 100 рублей.

Доходность бескупонной облигации зависит от её рыночной цены. Чем больше разрыв между рыночной ценой бескупонной облигации и ценой номинала, тем выше прибыль инвестора.

Чем больше срок погашения облигации, тем сильнее ее цена будет реагировать на изменение ключевой ставки – если ставка растет, цена облигации будет падать. Почему так происходит, мы разберем ниже.

Чем меньше времени остается до погашения облигации, тем ниже будет её доходность, так как будет сокращаться разница между её рыночной ценой и номинальной стоимостью.

Что такое накопленный купонный доход

Если вы решили продать облигацию до погашения, вы не потеряете накопленные купоны. Их стоимость будет включена в цену облигации, это называется накопленным купонным доходом.

Например, вы купили облигацию, по которой платят купоны раз в полгода по 50 ₽. Но через 3 месяца вы решили продать ее. Получается, что за 3 месяца вы накопили доход 25 ₽, эта сумма будет включена в цену облигации. Если вы продаете бумагу за 900 ₽, на бирже вместе с накопленным купонным доходом она будет стоить 925 ₽. Через 3 месяца новый владелец облигации получит купон 50 ₽.

Что такое биржевой стакан и зачем он нужен инвестору

Биржевой стакан — это список лимитных заявок на покупку и продажу ценных бумаг, в нем указано количество заявок и цены.

Лимитная заявка — это цена покупки или продажи ценной бумаги, которую устанавливает инвестор. Если кто-то согласен совершить сделку по этой цене, заявка исполняется. Если желающих не находится, заявку можно перенести на следующий день.

В биржевом стакане красным цветом обозначают заявки на продажу (ask) – это цена, по которой инвестор согласен продать ценную бумагу. Зеленым цветом обозначают заявки на покупку (bid) – это цена, по которой инвестор согласен купить ценную бумагу.

Биржевой стакан помогает оценить ликвидность облигации и предположить, сколько облигаций и по какой цене можно продать. Если заявок на покупку и продажу много и сделки постоянно совершаются, значит, актив ликвидный. Если вы хотите продать 100 облигаций по 900 рублей, а заявок на покупку по такой цене только 50, скорее всего, остальные облигации придется продать дешевле.

Пример, как может выглядеть биржевой стакан.

Что влияет на цену облигаций

Ключевая ставка — это процент, по которому Центробанк (ЦБ) выдает займы коммерческим банкам.

Если рынок ожидает снижения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций растет, а доходность снижается.

Если рынок ожидает повышения ключевой ставки, цена выпущенных облигаций падает, а доходность повышается.

Например, вы купили облигацию федерального займа за 1000 ₽ с купонной доходностью 10%. ЦБ снизил ставку, и все новые облигации федерального займа с таким же сроком погашения стали выпускаться с купонной доходностью 8%. Поэтому цена вашей облигации растет до 1250 ₽, так как с такой ценой ее доходность в 100 ₽ становится равна 8%.

Чем больше срок до погашения облигаций, тем сильнее они реагируют на изменение ключевой ставки. Если ставка повышается, доходность длинных облигаций вырастет сильнее, чем коротких. Чем больше срок до погашения — тем больше неопределенность и тем больше доходность облигаций.

О том, как ключевая ставка влияет на бизнес, читайте

Кредитный рейтинг компании-эмитента

Чем выше рейтинг компании, тем ниже риск инвестирования в нее. А значит, тем выше цена облигаций этой компании. Высокий рейтинг позволяет компаниям занимать деньги под меньший процент.

Если у компании снижается рейтинг, то стоимость ее облигаций, скорее всего, снизится: инвесторы будут менее уверены, что компания сможет рассчитаться по своим долгам.

Кредитный рейтинг в России присваивают

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА)

Cопоставление рейтинговых шкал российских кредитных рейтинговых агентств.

Например, АКРА присвоило ПАО «Газпром нефть» кредитный рейтинг AAA — максимальный уровень кредитоспособности и финансовой надежности.

Откройте брокерский счет для бизнеса

Укажите свои контакты, чтобы вам перезвонил специалист и помог открыть счет.

Стоит ли юрлицам инвестировать в высокодоходные облигации

облигации со ставкой купона на 5 процентных пунктов выше ключевой ставки ЦБ РФ. Например, средняя доходность таких облигаций за первое полугодие 2023 года составила 15% годовых, в то время как ключевая ставка была 7,5%.

Чтобы торговать высокодоходными облигациями, нужно получить статус квалифицированного инвестора либо пройти тестирование.

Наибольшая доходность — у эмитентов с рейтингов B−. Он означает, что сейчас компания способна платить по долгам, но в будущем возможны проблемы. Вкладывать в высокодоходные облигации рискованнее, чем в обычные, их сложнее купить и продать. Зато потенциальная прибыль выше — это премия за риски.

Вкладываясь в такие облигации, инвестор рискует:

— продать облигации по невыгодной цене либо вообще не найти покупателей, если срочно понадобятся деньги (рыночный риск и риск ликвидности);

— полностью или частично потерять деньги, если эмитент не сможет выполнить обязательства по долгу и объявит дефолт (кредитный риск).

Какие есть облигации

Существует несколько видов облигаций. Корпоративные облигации выпускаются компаниями для финансирования своей деятельности. Государственные (облигации федерального займа – ОФЗ, доступные частным инвесторам, и купонные облигации Банка России – КОБР, доступные только банкам) – выпускаются правительством для финансирования госрасходов, таких как инфраструктура, образование или здравоохранение. Муниципальные облигации выпускают местные органы власти (города и регионы), они используются для финансирования проектов регионального значения.

Также бывают ипотечные облигации, обеспеченные пулом ипотечных кредитов, которые выпускаются специализированными финансовыми институтами. В РФ они впервые были выпущены в 2006 г. Их эмитентом выступил Газпромбанк.

Еще есть еврооблигации, которые выпускаются в одной стране, но номинированы в валюте другого (иностранного для эмитента) государства, что является страховкой для инвестора на случай резкого падения национальной валюты. Евробонды не обязательно должны быть номинированы в евро, это могут быть фунты, иены, юани и любая валюта мира. Сегодня доступный российским эмитентам рынок облигаций существенно сократился из-за санкций. Но российские еврооблигации выпускаются эмитентами в юанях. А еврооблигации белорусской или казахской компании могут быть номинированы в рублях, поскольку для них это иностранная валюта.

Как выбрать облигации

При выборе ценных облигаций инвесторы обычно ориентируются на несколько факторов. Один из них – рейтинг. Высокий рейтинг ценной бумаги указывает на низкий риск дефолта (неплатежеспособности) эмитента. Иностранным ценным бумагам, как правило, его присваивают такие агентства, как Standard & Poor’s, Moody’s или Fitch. В нашей стране Банком России в реестр кредитных рейтинговых агентств включены: АО «Рейтинговое агентство «Эксперт РА», Аналитическое кредитное рейтинговое агентство, ООО «Национальное рейтинговое агентство», ООО «Национальные кредитные рейтинги».

Также у облигаций могут быть разные сроки погашения. Они делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (более 5 лет).

Еще существует классификация по типу доходности бондов. Они бывают купонные, дисконтные и с плавающим купоном. Купонные облигации предусматривают регулярные выплаты процентов. Дисконтные – продаются по цене ниже номинала, их доход формируется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью при погашении. Облигации с плавающим купоном имеют процентные выплаты, зависящие от каких-либо внешних индикаторов, например ставки рефинансирования.

Бондов с фиксированной (на весь период обращения) ставкой купона в России подавляющее большинство – 80% всего рынка, говорит Алексей Ковалев из «Финама». Покупая облигацию с выплатами, например, 10% раз в год, можно посчитать денежный поток и ее доходность. «Что бы ни происходило на рынке, куда бы ни шли ставки – инвестор будет получать 10% в год, и если эмитент этой облигации не объявит дефолт, то он получит при погашении номинал своей облигации», – поясняет он.

Если же процентные ставки на рынке меняются в течение срока жизни облигации и она с фиксированным купоном, то ее стоимость тоже меняется. И в этом одно из основных отличий облигаций как инвестинструмента, например, от банковского депозита (его стоимость не меняется в течение срока жизни). В результате у инвестора в облигации открывается дополнительная к купону возможность заработка, заключает Ковалев.

При этом некоторые облигации могут быть менее ликвидными (например, по ним нет или совсем мало предложений о продаже) – это означает, что их сложнее будет продать на рынке. Этот фактор важен тем инвесторам, которые планируют торговать облигациями в краткосрочной перспективе. Не менее значима и валюта, в которой номинированы облигации, поскольку ее колебания могут повлиять на прибыль.

По мнению Наталии Орловой, в текущей ситуации, когда на рынке есть ощущение, что цены находятся на дне или близки к нему, инвесторы ждут момента, когда Центральный банк справится с инфляционным давлением и будет готов снижать ставку. В этот момент доходность начнет снижаться, поэтому наиболее интересным решением может быть вложение в бумаги с более высокой доходностью, например, такие, как корпоративные облигации. Некоторые корпоративные эмитенты имеют уровень риска, близкий к суверенному (государственным облигациям), но при падении цен они часто торгуются с некоторой премией.

Впоследствии, когда цены начнут расти, разница между доходностью корпоративных и суверенных облигаций может сократиться. Поэтому сейчас может быть интересно рассмотреть возможности вложения в корпоративные эмитенты. Но точно так же, пока рынок ОФЗ еще не развернулся, на нем тоже есть достаточно привлекательных возможностей для инвестирования, заключает эксперт.

В чем разница между облигациями и акциями

В отличие от акций, которые представляют собой доли собственности в компании, облигации – это долговые обязательства. Это означает, что держатель облигации является кредитором эмитента, а не владельцем части бизнеса и, например, не может голосовать при принятии решений в компании. Если у компании увеличивается прибыль, акции могут расти в цене, а облигации покупаются и продаются по цене, близкой к номиналу, и их доходность зависит от размера купонов и в выпусках с фиксированной ставкой является прогнозируемой.

Доходность акций зависит от динамики бумаг на бирже и дивидендов (если компания их выплачивает). Обе составляющие весьма сложно точно спрогнозировать: компания может решить не выплачивать дивиденды или уменьшить их размер, котировки же могут по ряду причин менять направление в сторону как роста, так и падения. «В разные моменты времени акции могут быть выгоднее, чем облигации, и наоборот», – считает руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев. По его словам, в 2023 г. акции принесли 44%, тогда как рублевые облигации были в совсем небольшом плюсе. Но в 2022-м акции принесли убыток в 43%, тогда как облигации были в плюсе – 5,4%.

И акции, и облигации – это высоколиквидные ценные бумаги. И те и другие торгуются на бирже, хотя облигации в меньшей степени, чем акции, подвержены волатильности (колебаниям цен) на финансовом рынке. Как поясняет главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, повышение ключевой ставки означает увеличение доходности и снижение цены облигаций – и наоборот, ее снижение ведет к росту цен бондов. При этом действия Центрального банка не всегда вызывают моментальный отклик, реакция рынка зависит от ожиданий его участников. Иногда Центробанк может снижать ставку, но это не вызывает реакции на рынке, поскольку его участники уже учли такой сценарий.

По мнению Ковалева, при снижении ставки бонды всегда показывают ценовой рост. Но здесь есть важное уточнение: речь идет об облигациях с постоянной ставкой купона. Если купить облигацию с фиксированным купоном и ЦБ начнет снижать ставку, то в какой-то момент времени стоимость облигации станет выше цены, по которой она была куплена. Однако если ставки пойдут вверх, то возникнет обратная ситуация: инвестор может получить и убыток, если вдруг решится продать облигацию до даты ее погашения. Если же дождаться погашения, то можно получить ровно ту доходность, по которой облигация была приобретена, заключает Ковалев.