Производныe финансовые инструменты — деривативы
Производный финансовый инструмент, дериватив — договор (контракт), по которому стороны получают право или берут обязательство выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги.
В отличие от прямого договора купли/продажи, дериватив формален и стандартизирован, изначально предусматривает возможность минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт, то есть является одним из вариантов ценных бумаг. Цена дериватива и характер её изменения обычно тесно связана с ценой базового актива, но не обязательно совпадают.
Еще одно определение производных ценных бумаг.Производные ценные бумаги – бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.
Примеры деривативов1. Валютный своп — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удалённой по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity).
Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удалённая — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap).
Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком.
Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками — это сконструированный своп (engineered swap).
Виды своповПо срокам можно разделить валютные свопы на три вида:— Стандартные свопы (со спота) — здесь ближайшая дата валютирования — спот, дальняя на условиях форвард;— Короткие однодневные свопы (до спота) — здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота.
Например, по сделке Tom/Next расчёты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки — спот).— Форвардные свопы (после спота) — для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.
2. Кредитный дефолтный своп (credit default swap, CDS) — рыночный дериватив, страхующий от дефолта по долгам.По условиями соглашения CDS, «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Продавцу» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне — «Базовому заемщику» (англ.
Reference Entity) в случае наступления некоего «Кредитного события» (заранее оговоренного события, свидетельствующего о невозможности погашения кредита «Базовым заемщиком», например, принудительной реструктуризации, объявлении моратория на выплаты, банкротства).
«Покупатель» получает защиту от кредитного риска — своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства. В случае дефолта, «Покупатель» передаст «Продавцу» обязательства «Базового заемщика» — долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получит от «Продавца» денежную компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты.
Существует две формы исполнения обязательств по CDS после наступления «Кредитного события» — денежная компенсация и физическая поставка. Первая форма предусматривает покрытие «Продавцом» убытка «Покупателя» в размере разности между номинальной и реальной (текущей) стоимостью обязательств «Базового заемщика» (англ. recovery value).
В случае физической поставки, «Продавец» CDS обязан выкупить у «Покупателя» CDS определённый в соглашении актив за определённую цену, например, его номинальную стоимость. Таким образом, риск неблагоприятного изменения кредитного качества актива переходит на «Продавца».
3. Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени.
При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option). Опционы и фьючерсы во многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые принципиальные отличия.
Тип опциона:Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.
Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:— купить Опцион колл— выписать (продать) Опцион колл— купить Опцион пут— выписать (продать) Опцион пут
4. Процентный своп (англ. interest rate swap, IRS) — производный финансовый инструмент в форме соглашения между двумя сторонами о том, что в определенную дату одна сторона заплатит второй стороне фиксированный процент на определенную сумму и получит платеж на сумму процента по плавающей ставке (например по ставке LIBOR) от второй стороны.
Фактически, это соглашение о замене одной формы процентных платежей на другую. На практике такие платежи неттингуются и одна из сторон выплачивает разницу указанных выше платежей, то есть делается только один платёж, а не два встречных.Соглашение о будущей процентной ставке FRA (Forward Rate Agreement) — стандартизованный процентный своп.
Наиболее распространенными являются сделки обмена:— фиксированной ставки на фиксированную — fixed for fixed (если доход в валюте А, выплаты в валюте В, оба — фиксированные, то проводится своп А — в — В, чтобы и доход и выплаты осуществлялись в одной валюте В, и колебания А/В исключены)— фиксированной ставки на плавающую — fixed for floating— плавающей ставки на плавающую — floating for floating
5. Своп (англ. swap) — торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях[1].
В общем случае предполагает многопериодный обмен платежами. Своп используется для увеличения суммы активов и обязательств — для финансирования под залог ценных бумаг или, наоборот, для займа бумаг для выполнения обязательств по их поставке; снижения или изменения характера рисков, хеджирования; получения прибыли, в том числе для получения доступа на рынки другой юрисдикции.
Виды свопов:— Процентный своп (англ. en:interest rate swap)— Валютный своп (англ. Currency swap)— Своп на акции (англ. en:stock swap)— Своп на драгоценные металлы— Кредитный дефолтный своп— Свопцион— Сделка РЕПО
6. Свопцион (англ. swaption) — производный финансовый инструмент, опцион на своп, контракт, дающий право его покупателю заключить сделку «своп» на определённую дату в будущем.Как и другие опционы, свопцион предоставляет право на заключение в будущем контракта с оговоренными сейчас условиями, но не обязывает это делать. Плата отражает изменчивость соблюдения оговоренных характеристик свопа в будущем.
Типы свопционов:Свопцион колл — свопцион, обеспечивающий право покупателю являться плательщиком по фиксированной ставке (фиксированному курсу); при этом ему будут платить по плавающей ставке.Свопцион пут — свопцион, обеспечивающий право покупателю являться плательщиком по плавающей ставке (плавающему курсу); при этом ему будут платить по фиксированной ставке.
7. Соглашение о будущей процентной ставке — общепринятое сокращение FRA (англ. Forward rate agreement, также встречается — Futures rate agreement) — производный финансовый инструмент, соглашение, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определённую процентную ставку на оговоренный срок.
Участники соглашения обязуются провести на дату исполнения (settlement day) компенсационные выплаты в случае отличия текущего значения заранее оговоренной процентной ставки от указанной при заключении. При заключении FRA маржевые взносы и гарантийное обеспечение организатору торгов не выплачивается, платежами стороны не обмениваются. FRA — это внебиржевое соглашение, заключаемое напрямую между участниками сделки.
8. Форвард (форвардный контракт) — договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Форвардный контракт — обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы.
Виды форвардных контрактов:Форвард может быть расчетным или поставочным.— Расчетный (беспоставочный) форвард (NDF) не заканчивается поставкой базового актива.— Поставочный форвард (DF) заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (договора).
9. Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.
Виды фьючерсов:Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.
В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.
10. Контракт на разницу цен (англ. Contract For Difference, CFD) — это соглашение (гарантийное обязательство) между двумя сторонами о передаче друг другу разницы между текущей стоимостью актива и его значением в конце действия договора. Зачастую срок действия договора не устанавливается и договор может прекращаться по заявлению только одной стороны, которой предоставлено такое право.
По сути CFD являются производным финансовым инструментом, который позволяет получать доход как на повышении, так и на понижении цены базового товара или ценной бумаги. Чаще всего CFD используют для спекулятивных операций.Например, применительно к акциям, CFD является производным от договора покупки акций, что позволяет спекулировать на движении цен акций, без необходимости оформления прав собственности на эти акции.
CFD были созданы для того, чтобы удовлетворить запросы биржевых спекулянтов с малым капиталом. Контракты на разницу позволяют значительно расширить сферу деятельности частных лиц.Рынок CFD сформировался в начале 90-х годов в Англии и изначально предполагал операции по заключению контрактов на покупку и продажу пакетов акций, но без права собственности на эти акции.
Термины и понятия рынка ценных бумаг
Аккредитив — аккредитив является условным денежным обязательством банка, выдаваемым им по поручению клиента-приказодателя аккредитива (например, получателя продукции) в пользу его контрагента по контракту (например, поставщика продукции), по которому банк, открывший аккредитив (банк-эмитент) должен произвести бенефициару платеж или акцептовать тратты бенефициара и оплатить их в срок или уполномочивает другой банк произвести такие платежи и акцепт тратт бенефициара при условии выполнения условий, на которых выставлен аккредитив (например, против представленных документов, в течение определенного срока и т.д.).
Актуарий — математик, статистик, работающий в страховых компаниях и пенсионных фондах, рассчитывающий риски несовпадения потоков платежей, связанных с привлечением денежных ресурсов (страховые премии, пенсионные взносы) и выплат по страховым и пенсионным обязательствам, с учетом риска, доходности и ликвидности активов, в которые страховые компании и пенсионные фонды вкладывают привлеченные средства как институциональные инвесторы, обеспечивая доход, покрывающий (наряду со страховыми премиями и пенсионными взносами) их будущие обязательства.
Актуарный риск — риск невозможности выполнения принятых на себя обязательств (в страховании и пенсионном деле).Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах общества, его имуществе и доходах.
Выпуск акций — не займ, акции — это титулы собственности на имущество акционерного общества.Андеррайтинг — деятельность инвестиционного банка по первичному размещению выпуска ценных бумаг клиента на основе гарантирования его полного или частичного приобретения по определенной цене.
Аннуитет — любая инвестиция, доход по которой выплачивается на регулярной основе, через фиксированные интервалы в течение определенного периода времени/ определенного количества лет. При этом существуют различные виды аннуитетов: с равными и переменными платежами, вечные и ограниченные во времени, безусловные и с условными платежами (когда платеж наступает при реализации какого-либо условия).
Расчеты аннуитетов широко применяются в кредитовании (платежи в погашение ссуды рассматриваются в качестве периодического потока платежей), на рынке ценных бумаг (поток платежей от выплаты фиксированных процентов по облигации), в пенсионном и страховом деле (пожизненные выплаты от однократно внесенной крупной суммы), в депозитных операциях (поток процентов от размещения депозитов) и т.д.
Аукцион — способ рыночной организации торговли, при котором как покупатели, так и продавцы соревнуются между собой, обеспечивая установление наиболее справедливых конкурентных цен. Аукцион характеризуtтся: а) публичными гласными торгами, б) открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам, в) наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок.
Балансовые риски — риски, возникающие в связи с операциями, отраженными в балансе (а не на забалансовых счетах). Например, для банка балансовыми являются кредитные риски по ссудам и инвестициям в облигации, процентный риск по активам и обязательствам с переменной процентной ставкой, валютный риск по инвестициям в валютные активы, рыночный риск по вложениям в ценные бумаги и т.д.
Соответственно, балансовые риски не связаны с выдачей гарантий, авалированием векселей, комиссионной торговлей ценными бумагами и другими забалансовыми операциями.Банковские операции — обычно делятся на активные и пассивные (по привлечению финансовых ресурсов).
Кроме того, банковские операции обычно рассматриваются как финансовые услуги, предоставляемые и продаваемые клиентам. К активным банковским операциям относятся ссуды, лизинг, ипотечное и проектное финансирование, инвестиции в ценные бумаги, факторинг, вложения в дочерние финансовые компании и т.д.
К пассивным и активно-пассивным операциям относятся ведение счетов клиентов и оказываемые им платежные и расчетно-кассовые услуги, корреспондентское банковское дело, выпуск депозитных и сберегательных сертификатов, коммерческих бумаг, облигаций и т.д.
Значительный объем банковских операций относится к трастовым услугам, гарантированию и авалированию, финансовому консультированию, проведению сложных финансовых инновационных стратегий для клиентуры. Часть деятельности банка имеет своей целью спекуляцию (торговля валютой, работа с производными финансовыми инструментами и т.д.).
Брокер — юридическое или физическое лицо, осуществляющее сделки с товаром, ценными бумагами, другими финансовыми инструментами на основе договоров комиссии или поручения, за счет и в интересах клиентов. Действует на финансовом рынке на профессиональной основе в соответствии с требованиями, установленными финансовым регулятором к достаточности капитала, операционной способности, профессионализму, системе управления рисками и т.п.
Бросовая облигация, мусорная облигация — блигация, имеющая очень низкие инвестиционные качества, высокорискованная, спекулятивная ценная бумага. В 80-х г.г. широко использовались в спекулятивной деятельности, принимая во внимание, что большие портфели мусорных облигаций несмотря на высокий кредитный риск дают более высокую доходность, чем консервативные портфели облигаций высокого качества.
Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны на данный момент времени.Валютный риск — риск потерь в связи с изменением обменного курса одной валюты по отношению к другой.
Варрант — ценная бумага, дающая право на покупку определенного вида ценной бумаги по определенной цене в течение определенного периода. От опциона на покупку отличается более длительными сроками (более года) и характером применения. Например, может выпускаться для того, чтобы давать возможность владельцам привилегированных акций и облигаций приобретать обыкновенные акции.
Внутрифирменный риск (риск предприятия) — риск предприятия — это риск финансовых потерь от кредитов, вложений в ценные бумаги и активы конкретного предприятия, наступающий в связи с отрицательными результатами в его финансово-хозяйственной деятельности (неадекватность менеджмента, технических, технологических и человеческих ресурсов, отсутствие спроса, неэффективный финансовый менеджмент и т.д.).
Предприятия на различных этапах своего жизненного цикла имеют и различные уровни риска (только что созданное предприятие — находящееся на стадиях быстрого или зрелого роста — умирающее предприятие). Уровень рисков зависит также и от типа поведения и менеджмента предприятия (агрессивная стратегия развития, консервативное предприятие, имеющее узкую специализацию и занимающее ограниченные ниши на рынке).
Риск предприятия включает и риск мошенничества (создание ложных предприятий, дутых акционерных обществ и т.д.).Временная стоимость денег (виды: настоящая стоимость, будущая стоимость) — финансовая концепция, предполагающая, что стоимость денег изменяется с течением времени, что денежная оценка актива, генерирующего доходы / убытки, является функцией от времени.
В соответствии с этой концепцией денежная оценка актива на конец периода времени равна его денежной оценке на начало периода плюс приращенная / потерянная сумма денег, определяемая величиной доходности / убыточности актива. Суть концепции – в известном выражении: «время – деньги».
Голубые фишки — акции крупнейших и давно известных компаний, находящихся в стадии умеренного роста и генерирующих значительные объемы продаж, и финансовые ресурсы, превышающие их потребность в инвестициях. В связи с этим они способны выплачивать высокие дивиденды, привлекая инвесторов, имеющих ориентацию на умеренный рост при высоких дивидендах.
Акции наиболее высокого качества.Денежный спрос — спрос в денежной форме, предъявляемый хозяйством и населением на товары и услуги. Его объем и структура определяются денежной массой, находящейся в обращении, скоростью обращения денег, объемом и структурой товарной массы, динамикой потребностей, фазой хозяйственного цикла, в которой находится экономика, макроэкономической политикой, инструменты которой (процент, налоги и т.д.) влияют на размеры и направленность спроса.
Депозитарий — организация, осуществляющая хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, взыскание процентов и другие услуги, связанные с ценными бумагами.Депозитный сертификат — документ, подтверждающий размещение в банке на депозитном счете денежных средств.
В практике США депозитный сертификат может быть обращающимся, приносящим процент финансовым инструментом, который подлежит погашению в определенную дату. Подобные мелкономинальные депозитные сертификаты широко распространяются банками среди населения (например, подарочный сертификат к празднику).
Крупнономинальные депозитные сертификаты (например, на сумму более ста тысяч долларов США) позволяют компаниям трансформировать свою наличность, не приносящую процент, в процентные финансовые инструменты, близкие по ликвидности к наличности. Кроме того, депозитарные сертификаты могут выпускаться на дисконтной основе или не приносящими процент, сроком по предъявлению, с возможностью индоссировать сертификат на нового держателя.
Такая форма авансирования средств может использоваться для авансирования средств при заключении контракта. Депозитные сертификаты впервые начали выпускаться в США в начале 60-х г.г., в Великобритании — в конце 60-х г.г. От индивидуальных депозитных вкладов отличаются стандартностью условий и обращаемостью.
Дериватив — производный инструмент. Обращающийся контракт, дающий право на покупку или продажу лежащего в его основе актива (товарного, финансового) или денежного потока. К таким контрактам относятся форварды, фьючерсы, опционы, свопы и их комбинации.
Рыночная цена дериватива зависит от рыночной стоимости актива, лежащего в его базисе. Деривативы признаются и являются широко распространенными финансовыми инструментами, используемыми для управления рисками, спекуляции и арбитража.Диверсификация — расширение видов деятельности, переход к более разнообразным способам ведения хозяйства, объектам вложения активов и источникам привлечения ресурсов.
Цели диверсификации — ограничение рисков, создание более устойчивого финансового и хозяйственного положения, когда жизнеспособность компании или банка не будет зависеть от одного или очень небольшого количества факторов.Диверсификация рисков — стратегия, направленная на понижение уровня и степени концентрации рисков при сохранении оптимальной доходности и необходимого уровня ликвидности.
Целью стратегии является такое сочетание объектов вложений или видов операций с высокими, умеренными и низкими уровнями риска, которое бы отвечало принятой политике компании или финансового института в области рисков. Диверсификация рисков достигается диверсификацией активов, видов деловых операций, источников финансирования, диверсификацией поставщиков и потребителей продукции компании или финансовых услуг, предоставляемых банком или иным финансовым институтом.
Тот же эффект оказывает диверсификация сроков вложений и привлеченных ресурсов, условий, на которых ведутся финансово-хозяйственные операции (например, сочетание и связывание ссуд и депозитов с фиксированной и колеблющейся процентной ставкой и т.д.).
Диверсифицированный портфель ценных бумаг — портфель, диверсифицированный по видам ценных бумаг, их срокам, эмитентам, уровню рисков, доходности и ликвидности (с использованием диверсификации как одной из инвестиционных стратегий, направленных на достижение определенного, агрегированного уровня риска, доходности и ликвидности портфеля).
Дивиденды на акцию — один из аналитических коэффициентов, используемых в финансовом менеджменте. Рассчитывается как отношение чистой прибыли за вычетом налогов, процентов по долговым обязательствам и дивидендов по привилегированным акциям к среднему за период числу непогашенных обыкновенных акций компании.
Дилер — лицо, специализирующееся на определенном виде операций с финансовыми активами либо на операциях с конкретным видом финансовых активов, 2)лицо, действующее как трейдер в операциях с какими-либо активами, 3)лицо, осуществляющее на профессиональной основе операции с финансовыми активами за свой счет (публичное выставление двусторонних котировок на покупку и продажу за свой собственный счет, с принятием на себя твердых обязательств по совершению сделок по объявленным котировкам, в т.ч. в целях поддержания ликвидности рынка).
Дилинг — осуществление сделок с активами (в финансовых институтах — на профессиональной основе, на открытом рынке, в массовом порядке).Дисконт — 1) превышение номинальной стоимости ценной бумаги над ценой продажи; 2) процент, взимаемый при учете (продаже) простого или переводного векселя; 3) скидка, 4) учитывать (вексель).
Дисконтирование — Процесс определения настоящей стоимости будущего денежного потока или серии будущих платежей.Дисперсия — мера рассеивания случайной величины показателя вокруг его среднего значения. Широко используется для измерения риска и выражения сущности риска, связанной с изменчивостью дохода.
Долговые ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся свидетельством задолженности эмитента инвестору. Облигации, ноты, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п.Долговые ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся свидетельством задолженности эмитента инвестору, — облигации, ноты, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п.
Доходность — отношение величины дохода к инвестированной сумме, выраженное в процентах.Дюрация — мера процентного риска, показатель, выражаемый в годах. Средневзвешенный срок жизни облигации, где в качестве весов выступают настоящие стоимости потоков платежей, генерируемых облигацией, отнесенные к стоимости облигации.
Для его расчета подсчитываются сроки и настоящая стоимость каждого будущего платежа по долговому обязательству, находятся удельные веса указанных платежей в суммарной настоящей стоимости долгового обязательства. Сроки умножаются на указанные удельные веса и суммируются.
Итоговая сумма — в годах — и является показателем дюрации, характеризующим уровень процентного риска.Евроакция — акции, предназначенные для обращения на международном рынке (а не на рынке страны эмитента), номинал их выражен в иной валюте, нежели денежная единица страны, в которой они были выпущены.
Еврооблигация — облигация, номинал которой выражен в иной валюте, нежели денежная единица страны, в которой она была выпущена, размещаемая на международных рынках.Инвестиционная компания — компания, специализирующаяся на инвестициях в ценные бумаги других компаний.
Институциональный инвестор, аккумулирующий средства мелких инвесторов (путем выпуска акций или путем выпуска и продажи паев трастовых фондов, находящихся в управлении инвестиционной компании) и вкладывающий привлеченные средства в ценные бумаги и другие активы.
Инвестиционный банк — финансовый институт, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг, объединяющий дилерские операции (открытие твердых котировок за свой собственный счет), андеррайтинг (обслуживание первичного размещения ценных бумаг, полный или частичный выкуп или гарантирование выкупа эмиссии), брокерство, финансовое консультирование, управление инвестиционными фондами, обслуживание реорганизаций (слияний, поглощений, выделений и т.п.) компаний, депозитарную деятельность, персональный траст, инвестиции за свой счет и т.д.
Основной финансовый инструмент, с которым работает инвестиционный банк — ценная бумага (для коммерческого банка — депозиты и кредиты, страховой компании — страховой полис, пенсионного фонда — пенсионный полис).Инвестиция — вложение денежных и иных ресурсов в материальные и финансовые объекты, имущественные права с целью их коммерческого использования для получения прибыли.
Инвестор — лицо, осуществляющее инвестиции за свой счет и от своего собственного имени.Индекс — индикатор, представляющий динамику состояния объекта (например, цены, дохода и т.п.) на основе соотнесения показателя, характеризующего фактическое состояние объекта, и показателя, характеризующего его состояние в базовый период времени.
Инкассо — форма расчетов, при которой банк по поручению своего клиента, взыскивает в его интересах платеж и/или получает акцепт контрагента в том, что необходимая сумма будет выплачена в срок (с выдачей или без выдачи коммерческих документов против акцепта или против платежа в зависимости от соглашения контрагентов и условий расчетов).
Инфляционный риск -риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг или иных видов активов, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери от негативного процента, обесценивающейся стоимости вложенного капитала, негативных денежных потоков и т.д.
Инфляция — рост цен, вызывающий сокращение покупательной способности денег и являющийся многофакторным процессом как со стороны причин инфляции (излишний выпуск бумажных денег в обращение, товарный дефицит, инфляционные ожидания, административный рост цен, импортируемая инфляция и т.д.), так и со стороны последствий (перераспределение доходов, инфляционный налог, подавляющее влияние на инвестиции; негативный процент, бегство капиталов из страны, обесценение национальной валюты по отношению к иностранной валюте и т.д.).
Ипотека/закладная — долговой инструмент, посредством которого заемщик передает кредитору свое имущество (обычно недвижимость) в залог с правом удержания при невыполнении долговых обязательств. При этом сохраняется право использования заемщиком данного имущества.
Казначейство – структурное подразделение в корпорации, осуществляющее финансовое планирование и прогнозирование, текущее управление активами и пассивами, включая привлечение финансовых ресурсов, управление кредитным портфелем, инвестиционным портфелем, и т.д.
Капитальный риск — риск декапитализации в связи со значительными потерями по активам плохого качества и необходимостью списаний потерь за счет капитала.Клиринг — процесс направления, согласования и, в некоторых случаях, подтверждения платежных поручений или поручений на перевод ценных бумаг перед окончательным урегулированием расчетов.
Клиринговый процесс включает также подсчет взаимных позиций в группе участников с целью сделать возможным урегулирование их взаимных обязательств на нетто-основе.Коммерческие бумаги. 1) по американскому законодательству к ним относятся простые и переводные векселя, чеки и депозитные сертификаты. 2) коммерческие бумаги — краткосрочные, обращающиеся долговые бумаги, являющиеся простым финансовым векселем, не имеющие обеспечения и выпускаемые чаще всего на срок от 1 до 270 дней.
Выпускаются в форме на предъявителя, обычно эмитентами, имеющими хорошую репутацию, в форме постоянно возобновляемых программ выпуска коммерческих бумаг. Для поддержки выпусков часто прибегают к кредитным линиям (для покрытия неплатежей по коммерческим бумагам при невыполнении обязательств их эмитентами).
Форма краткосрочного привлечения ресурсов нефинансовыми корпорациями или учрежденными ими финансовыми компаниями. К выпуску коммерческих бумаг могут прибегать банки для аккумуляции финансовых ресурсов. Обычно являются долговыми обязательствами с крупным номиналом, рассчитанными на внебиржевое обращение, часто минуя финансовых посредников, предназначенными для прямого распространения среди крупных институциональных инвесторов.
Появились в США еще в XIX веке, приобрели широкое распространение после второй мировой войны сначала в США и затем в Европе.Коммерческий банк – финансовый институт, осуществляющий минимальный набор банковских операций – кредитование, привлечение средств в депозиты, ведение счетов и осуществление расчетов, кассовое обслуживание.
Вместе с тем коммерческий банк обычно выполняет широкий круг банковских операций, не имеет ярко выраженной специализации на конкретном виде банковских услуг, в отличие от специальных банков (ипотека, сберегательное дело, финансирование экспорта-импорта, банковское обслуживание определенных категорий физических и юридических лиц).
В силу изложенного имеет крайне диверсифицированную структуру активов и пассивов, является наиболее крупным финансово- кредитным институтом в сравнении с другими их категориями, широко занимаясь, в отличие от специализированных банковских институтов, коммерческим кредитованием (например, краткосрочным кредитованием промышленного и внутреннего торгового оборота).
Коммерческие банки являются, по существу, “финансовыми супермаркетами”, предоставляя возможность совершения через них любых финансовых операций (валюта, ценные бумаги, страхование, лизинг, недвижимость и т.д.) в той мере, в какой это разрешено законодательством.
Кроме того, именно на коммерческих банках строится платежная система страны, а также система наличноденежного обращения. Эти банки обычно получают специальный вид банковской лицензии (на ведение коммерческой банковской деятельности).Конвертирование — обмен конвертируемых ценных бумаг (например, конвертируемых привилегированных акций) на определенное число простых акций. 2) конверсия одного финансового инструмента в другой. 3) конверсия, превращение активов одного вида в другие активы (например, в процессе производства).
Конвертируемая облигация — облигация, которая может конвертироваться в другой тип ценных бумаг. Например, в обыкновенную акцию.Контрагентский риск (риск контрагента) — риск того, что контрагент по платежам станет несостоятельным после того, как возникло платежное обязательство, но до того, как оно будет взыскано с контрагента.
Корпоративные финансы/финансы предприятий. Система отношений, охватывающих формирование и использование финансовых ресурсов компании, а также управление ими с целью поддержания необходимого уровня ликвидности и финансовых рисков при поддержании максимально высокой доходности компании (финансовый менеджмент).
Основными объектами управления в корпоративных финансах являются: 1) капитал и прибыль компании, 2) объем и структура долга компании, 3) портфель активов (включая финансовые активы), 4) денежные потоки, 5) финансовые риски (риск ликвидности, процентный риск, кредитный риск, валютный риск), 6) проектное финансирование, 7) специальные случаи организации финансов (слияния и поглощения, разделения компаний, финансы транснациональных корпораций и т.д.).
Управленческий аспект корпоративных финансов: организация планирования, учета, контроля и регулирования в процессе формирования и использования финансовых ресурсов компании.Кредит (в значении ссуда). Временное позаимствование денежных средств или иных активов на началах возвратности и срочности с целью покрытия временных потребностей в денежных или иных ресурсах.
Кредитный риск — риск невозврата ссуды, непогашения долгового обязательства (например, в форме облигации, векселя или другой долговой ценной бумаги. Кредитный риск — это риск, оцениваемый до того, как предоставлена ссуда или инвестором вложены деньги в долговое обязательство.
Кредитный риск относится как к неплатежеспособности заемщика по основной сумме долга, так и по процентам. В клирингово-расчетной системе кредитный риск — это возможность того, что участник клирингового соглашения будет неспособен покрыть свои расчетные обязательства полностью в срок или позже в силу неплатежеспособности.
В этом случае другие участники не только сталкиваются с проблемой ликвидности, но и могут понести практические убытки.Лимитный приказ (лимитная заявка, лимитный ордер) — приказ, отдаваемый клиентом брокеру, купить ценную бумагу по цене не выше, чем цена Y, или на лучших условиях, или продать по цене не ниже, чем цена X, или на лучших условиях в момент, когда приказ достигнет пола фондовой биржи или попадет в систему ведения аукциона электронной торговой системы.
Листинг — установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже (или на иной фондовый рынок. где существует процедура отбора, листинга ценных бумаг). Листинг осуществляется с позиций финансовой устойчивости и крупных размеров эмитента, массовости данной ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовости спроса на нее.
Межбанковская процентная ставка — ставка процента, по которой банки ссужают денежные средства друг другу.Межбанковский рынок (валюты, депозитов, кредитов, ценных бумаг и т.д.) — рынок, участниками которого являются только банки и сделки заключаются между банками.
Международный валютный фонд, МВФ. Учрежден по Бреттонвудским соглашениям в 1944 г. Международная финансовая организация, членами которой являются более 180 стран мира. Объявленные цели МВФ: содействие развитию международного сотрудничества в денежной и валютной сферах, создание механизма консультаций и взаимодействия в этой области; содействие экономическому развитию стран – членов; содействие международной валютной стабильности; оказание поддержки созданию многосторонней системы платежей, обслуживающей международную торговлю, и ликвидации ограничений в валютной области; улучшение состояния платежных балансов стран – членов МВФ.
Выполняет функции регулирования международной валютной системы, стабилизационного (кредитного) финансирования стран, находящихся в состоянии структурной перестройки экономики, хозяйственного и финансового кризисов, функции наблюдения за валютной, финансовой и экономической стабильностью в странах – членах, их консультационного сопровождения по вопросам достижения макроэкономической, финансовой и валютной стабильности, проведения структурных реформ.
Общеизвестна и является признанным информационным источником международная финансовая статистика, публикуемая МВФ. Функции МВФ, выполняемые относительно мировой экономики, отчасти схожи с функциями центральных банков, осуществляемых ими в национальных экономиках.
В Совете управляющих МВФ участвуют, как правило, министры финансов или руководители центральных банков стран – членов.Модифицированная дюрация — рассчитывается как отношение дюрации к корректирующему коэффициенту, рассчитываемому как сумма единицы и доходности к погашению, деленной на число купонных выплат за год.
Используется для опредления относительного изменения цены облигаций на единицу изенения доходности.Несистематический риск — риск потерь активов, связанный с конкретной компанией (успех ее маркетинговых программ, работа с персоналом, отношения с поставщиками и т.д.).
Риск является диверсифицируемым, может снижаться за счет диверсификации портфеля, замещения одних активов другими и т.п.Неттинг, зачет, взаимозачет — согласованный зачет взаимных позиций или обязательств торговыми партнерами или участниками системы зачета.
Неттинг снижает значительное количество инди-видуальных позиций и обязательств до меньшего их числа. Существует несколько форм неттинга, которые варьируются в зависимости от законных способов принудительного исполнения в случае неисправного отношения к обязательствам одной из сторон.
Обеспечение, залог, залоговое обеспечение. Имущество, которое по договору должно быть использовано для погашения долга кредитору в случае неспособности дебитора вернуть долг.Облигационный индекс — индекс, характеризующий динамику рыночной стоимости облигаций.
Облигация — долговая ценная бумага, выпускаемая на срок более 1 года, приносящая доход на процентной или дисконтной базе с погашением при окончании срока обращения основной суммы. Эмитентами облигаций могут выступать центральные и региональные правительства, государственные ведомства, компании и финансовые институты (корпоративные облигации).
Облигации могут эмитироваться под залог или без обеспечения, в качестве конвертируемых в акции. Обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и основной суммы, считаются менее рискованным инструментом, нежели акции, при том, что в среднем по фондовому рынку, за ряд лет их доходность всегда ниже, чем у обыкновенных и привилегированных акций, а ликвидность — выше.
Облигация с фиксированным процентом — ценная бумаги с фиксированным процентом. Например, сберегательный сертификат с фиксированным процентом.Обыкновенная акция. Вид акции, характеризуется следующим: обеспечивает право голоса на собрании акционеров, а также право на участие в органах управления акционерного общества; дает право дивиденда нефиксированного заранее размера (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, предоставляет право на имущество при ликвидации общества после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций; обеспечиваются также права получения информации об акционерном обществе и преимущественная покупка новых эмиссий акций до их размещения среди публики.
Операционный риск — риск сбоев в торговой, расчетно-клиринговой или иной системе, обслуживающей финансовый рынок, в связи с техническими неполадками в компьютерном обеспечении, перерывами в подаче электроэнергии, нарушениями в технологии обработки информации, ошибками людей, выполняющих технические, технологические и информационные функции, преступлениями персонала и т.п.
Опцион, опционный контракт. Производный финансовый инструмент, являющийся стандартным, обращающимся контрактом на покупку или продажу на срок финансового или иного актива, с правом отказа держателя опциона за определенную плату от выполнения контракта.
Основной риск — риск того, что контрагент потеряет всю сумму по контракту. В процессе осуществления расчетов этот термин обычно связывается с возмездными сделками, в которых имеет место временной лаг между окончательными расчетами по различным частям сделки (т.е. отсутствует поставка против платежа).
Например, продавец ценных бумаг поставляет этот вид активов, но не получает платежа; или же покупатель ценных бумаг осуществляет платеж, не получив активы. Фундаментальный риск, возникающий при расчетах по сделкам в валюте, называется риском кросс-валютных расчетов.
Отзывная облигация — облигация, которую эмитент имеет право отозвать для выкупа до наступления срока погашения облигационного займа).Открытость, «прозрачность» (финансового рынка, банковской или иной хозяйственной деятельности) — важнейшее законодательное требование к экономическим агентам, направленное на защиту клиентов (вкладчиков, инвесторов, пользователей и т.п.), их полное информирование, представление им равных возможностей для оценки кредитных и иных рисков, связанных с конкретным бизнесом, предоставляющим им услуги.
Прозрачность финансового рынка — важнейший принцип его функционирования, предполагающий максимально полную информированность инвесторов при принятии ими рациональных решений по вложению средств в финансовые активы, а также их равные права к доступу к информации.
Прозрачность рынка обеспечивается тщательно сконструированными системами раскрытия информации о финансовых актива, об их эмитентах, об их текущем состоянии, перспективах и рисках, которые они несут.Отраслевой риск — риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
С позиций этого вида риска все отрасли можно классифицировать на: а) подверженные циклическим колебаниям (отрасли конструкционных материалов, производство оборудования и т.д.) и б) менее подверженные циклическим колебаниям (производство товаров для населения и продовольствия).
Кроме того, можно классифицировать отрасли на венчурные (возникающие), “умирающие”, стабильно работающие, быстро растущие молодые отрасли, основанные на наиболее прогрессивной технологии (классификация по стадии жизненного цикла, в которой находится отрасль).
Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора со стороны инвесторов.
Пассивное управление портфелем, ориентируется на принятие рисков рынка в целом и, следовательно, получение доходности в среднем по рынку. Как правило, пассивный стиль управления связан с формированием структуры портфеля, соответствующей составу фондового индекса или отличающейся высоким уровнем диверсификации.
Обычно не предполагается совершения большого количества сделок и интенсивного принятия инвестиционных решений.Пенсионный фонд — фонд, создаваемый для совершения пенсионных выплат лицам, для которых он предназначен, после ухода их на пенсию.
Фонд создается регулярными отчислениями, совершаемыми его учредителями и будущими получателями пенсионных выплат. Инвестиции в фонд и его собственные вложения обычно связаны с налоговыми льготами. Пенсионные фонды являются крупнейшими институциональными инвесторами, имеющими значительные долгосрочные денежные накопления и осуществляющими их инвестирование в ценные бумаги на профессиональной основе.
Переводной вексель (тратта) — письменный приказ одной стороны (трассант) другой стороне (трассат, плательщик) выплатить стороне, указанной в приказе (бенефициар), либо предъявителю указанную сумму либо по предъявлению тратты (вексель по предъявлению), либо в конкретную дату (срочный вексель).
Переходная экономика — экономика, которая переживает трансформацию – из модели централизованно планируемой экономики в модель рыночной экономики. Обычно к переходным экономикам относят Россию и другие страны Содружества независимых государств, страны Восточной Европы.
Политический риск — риск невыполнения финансовых обязательств в связи с политическими переворотами, принятием новых политических решений и т.п. обстоятельствами, прямо влияющими на хозяйственную практику. К этому риску относятся и такие события, как принятие новых налогов, изменение приоритетов в финансовой поддержке отраслей, введение валютных ограничений и т.п.
Портфель (активов, ценных бумаг, инвестиций, ссуд и т.п.) — портфель активов в любой их форме рассматривается как единое целое, как объект управления с позиций его риска, доходности, которую он генерирует, ликвидности портфеля, качества активов, находящихся в нем.
В процессе управления оценивается распределение активов в портфеле, структура привлеченных ресурсов, необходимость регулирования состава портфеля в соответствии с принятой внутри организации политикой и созданной системой управления портфелем, а также в зависимости от фактической рыночной ситуации и прогнозов ее развития.
Портфельный риск (портфеля активов финансового института или иного юридического или физического лица) — суммарный риск, который несет на себе портфель активов, принадлежащий определенному лицу. В сложных портфелях, состоящих из многих активов, встает задача перехода от управления риском, доходностью и ликвидностью отдельных активов к управлению этими параметрами портфеля в целом.
В этой связи рассматриваются доходность и ее колебания портфеля в целом, оценивается общий риск портфеля, учитывая, что риски отдельно взятых активов могут взаимно погашаться, организуются процедуры регулирования и контроля портфеля в целом (установление количественных лимитов подразделениям по доходности, риску, ликвидности, качеству активов), оцениваются ликвидность и качество портфеля (а не только отдельных активов) в увязке с риском и доходностью портфеля, создаются специальные комитеты или подразделения по управлению портфельным риском и т.д.
В портфельном риске комбинируются все виды рисков, связанных с финансовыми активами.Предпринимательский риск — риск организации нового предприятия и, соответственно, потерь, возникающих при неудачном старте хозяйственной деятельности.
Приватизация — процесс передачи государственного имущества в частную собственность, увеличения доли последней в структуре собственности в хозяйстве. Осуществляется в рамках политики либерализации, в качестве меры оздоровления убыточных государственных предприятий, при переходе стран с централизованно планируемой экономикой к рыночным основам хозяйствования.
Привилегированная акция — вид акции, характеризующейся следующим: обычно не дает права голоса на собрании акционеров и права на участие в органах акционерного общества (за исключением случаев, когда ущемляются права держателей привилегированных акций); дает право дивиденда фиксированного заранее размера (до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, после выплаты процентов по облигациям); предоставляет право на имущество при ликвидации общества после удовлетворения требований всех кредиторов и до удовлетворения держателей обыкновенных акций.
Привилегированные акции с участием в прибылях. В зависимости от результатов работы за год по ним могут выплачиваться экстра-дивиденды, сверх фиксированного размера регулярных дивидендов. Переходная форма от привиле-гированных к обыкновенным акциям, ее назначение — создать дополнительный интерес для инвестора (сочетание гаранти-рованных и -сверх них — дополнительных выплат).
Проектный риск -риск, связанный с подготовкой и реализацией конкретного кредитуемого (финансируемого) проекта. Риск наступления обстоятельств, приводящих к уменьшению доходов и увеличению расходов по проекту в отклонение от намечавшихся по бизнес-плану.
Простой вексель — это вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определнную сумму векселеполучателю (кредитору) или его приказу (т.е. по приказу кредитора платеж может быть произведен держателем векселя или любому другому третьему лицу).
Процентная маржа — например, разница между процентами, выплаченными по привлекаемым банком ресурсам, и процентами, полученными от вложений этих ресурсов в ссуды и другие активы.Процентный риск — процентный риск – риск ухудшения финансового положения брокера – дилера, банка или иного финансового института в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок.
Например, процентный риск по ценным бумагам включает риск переоценки, возникающий из-за разрыва в срочности активов и пассивов (при фиксированных ставках), а также из-за несимметричной переоценки при разных видах применяемой ставки (плавающей либо фиксированной) по активам финансового института, с одной стороны, и обязательствам, с другой.
Процентный риск при дисбалансе активов, обязательств и забалансовых статей с фиксированной и плавающей процентной ставкой наступает в случае, если а) активы с фиксированной процентной ставкой покрываются обязательствами с плавающей процентной ставкой, и при росте последней финансовый институт понесет убытки (сокращение процентного дохода или даже получение убытка, когда суммы процентов уплаченных выше сумм процентов полученных), б)активы с плавающей процентной ставкой покрываются обязательствами с фиксированной процентной ставкой, и при снижении процентной ставки наступает процентный риск — финансовый институт понесет убытки.
Существуют и иные ситуации, в которых наступает процентный риск.Расчетная палата (организация или подразделение, в которых совершаются расчеты между банками или другими финансовыми учреждениями). Расчетная палата представляет собой структуру (централизованно расположенную или с централизованной обработкой данных), с помощью которой финансовые учреждения договариваются обмениваться платежными поручениями или другими финансовыми обязательствами (например, ценными бумагами).
Учреждения рассчитываются по предмету обмена в определенное время, соответствующее правилам и процедурам расчетной палаты. Обычно каждый банк рассчитывается по своим обязательствам перед другими путем внесения в расчетную палату общей суммы чистой задолженности остальным участникам.
Регистратор (регистратор акций) — едет учет общего количества выпущенных, замененных и уничтоженных акций, контролируя точное соответствие объема выпуска количеству акционеров. Регистратор не ведет индивидуального учета акционеров. Регистратор экономических и финансовых объектов, например, регистратор компаний, лицо, ведущее учетный регистр вновь созданных, действующих и прекративших свою деятельность компаний.
Реорганизация (реструктурирование) активов компании после объявления о ее банкротстве с целью оздоровления ее финансового состояния и мобилизации источников для погашения долгов (США), изменение структуры компании на основе слияний, выделений, приобретений и т.п.
Риск — неопределенность, ведущая к возможности потерь или неполучения дохода в ожидаемом размере. Часто рассматривается как дисперсия / стандартное отклонение дохода, полученного от инвестиций.Риск контроля — риск, состоящий в том, что внутренняя система контроля, имеющаяся на предприятии, в банке и т.д., может пропустить ошибки.
Риск ликвидности — риск неспособности покрыть текущие финансовые обязательства в связи с замораживанием значительной части активов в неликвидной форме и невозможностью превратить их в денежные средства. Риск ликвидности не подразумевает неплатеже-способности стороны, поскольку участник может быть в состоянии покрыть долговое обязательство во внеоговоренное время впоследствии.
В такой ситуации могут пострадать другие участники, если они планировали использовать выручку по данным платежам на покрытие других обязательств или, в ожидании платежа, уже разрешили своим клиентам использовать эти средства. Однако другие участники могут найти альтернативные источники финансирования для покрытия обязательств в процессе ожидания окончательного платежа от участника, не исполнившего обязательство.
Риск неплатежа — неспособность должника выполнять свои обязательства в отношении основной суммы долга, процентов и других условий долгового соглашения. Указанный вид риска может наступать как в отношении ссуд, так и других видов долговых обязательств (долговых ценных бумаг, лизинга и т.д.).
Риск неплатежа оценивается в ситуации, когда ссуда уже предоставлена (в отличие от кредитного риска, рассматриваемого до выдачи ссуды).Риск поставки — риск неспособности выполнить свои обязательства по поставке финансового инструмента при исполнении продавцом или покупателем заключенной сделки.
Например, при продаже с короткой позиции ценной бумаги- невозможность ее поставки продавцом.Риск предпринимательства — деловой риск, в свою очередь, состоит из отдельных рисков, возникающих на каждом этапе кругооборота средств предприятия, например, риск повышения цен на сырье, риск потерь от порчи материалов, технологические риски в производстве, риски конкуренции в системе распределения и торговли готовой продукции и т.п.
Риск урегулирования — риск расчетов, вероятность того, что нарушения в системе расчетов приведут к невыполнению расчетов по сделке, хотя стороны готовы и делают все необходимое для урегулирования отношений.Рынок капиталов — рынок, на котором осуществляется перераспределение средне- и долгосрочных капиталов (сроком свыше 1 года).
В качестве инструментов перераспределения выступают средне- и долгосрочные ценные бумаги (поток денежных ресурсов от инвестора к эмитенту) и средне- и долгосрочные кредиты (поток денежных ресурсов от кредитора к заемщику). В качестве профессиональных финансовых посредников, осуществляющих перераспределение свободных денежных ресурсов, выступают коммерческие банки, компании по ценным бумагам (инвестиционные банки) — финансовые институты развития и т.д.
Рынок ценных бумаг рынок, товаром на котором являются ценные бумаги. Основной функцией рынка является перераспределение денежных ресурсов на цели инвестиций (на основе приобретения ценных бумаг при их выпуске на первичном рынке и торговле ими на вторичном рынке).
Денежные ресурсы перераспределяются от инвесторов к эмитентам ценных бумаг через финансовых посредников (брокерско-дилерские компании, универсальные коммерческие банки) на базе инфраструктуры рынка (бирж как торговых площадок, депозитарной, расчетно-клиринговой, депозитарной, регистраторской и информационной инфраструктуры).
Является одним из самых объемных и изощренных рынков.Рыночная экономика — экономика, основанная на частной собственности, конкуренции, децентрализованном принятии решений в отношении распределения и использования ресурсов общества, в которой соединение средств производства и рабочей силы совершается через рынок (рынок средств производства, рынок капитала и рынок рабочей силы), через покупку-продажу товаров (в т.ч. товара — рабочая сила) между свободно и независимо действующими покупателями и поставщиками товаров.
Вместе с тем, в реальной рыночной экономике всегда существуют ограничения на свободу действия рыночных сил (государственное регулирование, государственная собственность, нерыночное, административное и централизованное распределение и использование части ресурсов общества).
Таким образом, реальные экономики всегда находятся между двумя полюсами: свободным рынком и командной системой хозяйствования, в различной степени приближаясь к одному из них (германская и шведская модели, “рейганомика”, “тэтчеризм”, азиатские рыночные экономики с особой ролью государства и т.д.).
Рыночный приказ (рыночная заявка, рыночный ордер) — приказ, отдаваемый клиентом брокеру, совершить сделку с ценными бумагами или иными финансовыми активами по наилучшей цене в момент, когда приказ достигнет пола фондовой биржи или попадет в систему ведения аукциона электронной торговой системы.
Соответственно, приказ купить ценную бумагу или иной финансовый актив по самой низкой цене или продать по самой высокой из цен, имеющихся на момент времени, когда приказ вводится на пол биржи или в систему ведения аукциона электронной торговой системы.
Рыночный риск — рыночный риск — риск возникновения у финансового института потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля, являющегося совокупностью ценных бумаг и других финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных финансовым институтом с целью дальнейшей перепродажи, включая инструменты типа репо.
Сберегательная облигация — один из видов ценных бумаг, выпускаемых министерствами финансов (Министерством финансов США, Казначейством Великобритании и т.п.). Предназначается для населения.Сберегательный сертификат — один из видов срочных счетов, досрочное изъятие средств только с выплатой штрафа, обычно носит краткосрочный характер (90 дней), выпускается с небольшим номиналом для распределения среди физических лиц (США), 2)государственная ценная бумага, выпускаемая для физических лиц.
Сертификат — физический документ, подтверждающий проведенную хозяйственную операцию, наличие имущественных и иных прав, непогашенных финансовых обязательств, материальный носитель ценной бумаги, средства платежа и т.п.Систематический риск — риск потерь активов по обстоятельствам, не зависящим от конкретной компании, являющимся общерыночными (в связи с войной, депрессией, высокой инфляцией, массовыми банкротствами и т.п.).
Риск не является диверсифицированным, под его воздействием находятся все активы в портфеле инвестора.Системный риск — риск потерь в связи с тем, что неплатежи одного или нескольких крупнейших заемщиков банков, находящихся в неудовлетворительном финансовом состоянии, вызовут эффект «домино» и приведут к возникновению цепочки неплатежей, ставящей под угрозу всю банковскую систему.
В области расчетов — возможность возникновения ситуации, когда неспособность одного из участников клирингового соглашения осуществлять расчеты в его рамках или в целом на финансовом рынке повлечет за собой невозможность других участников этой клиринговой группы должным образом выполнить свои обязательства перед клиентами или другими банками.
Объемы взаиморасчетных операций между участниками клирингового согла-шения прямо влияют на уровень системного риска, связанного с этим конкретным соглашением. Когда клиринговое соглашение поддер-живает высокие объемы платежей и также высока оборачиваемость средств, системный риск этого соглашения также очень высок.
Следовательно, высокий системный риск обычно связан с негосударственными системами, обслуживающими крупные платежи и переводы ценных бумаг. Неблагоприятный исход таких операций может повлечь за собой значительные проблемы, связанные с ликвидностью и кредитоспо-собностью и, в результате, привести к угрозе стабильности финансовых рынков.
Совместный фонд — создаваемый инвестиционной компанией открытого типа. Держатель паев в фонде может продавать их только самому фонду, и тот обязан покупать их. Указанные паи на организованных рынках (фондовых биржах) не обращаются. Размер фонда может увеличиваться путем дополнительного выпуска паев (поэтому «открытого типа»).
Объем эмитированных паев не закрыт (отсюда – фонд открытого типа). Ежедневно объявляются котировки на покупку – продажу паев совместного фонда для совершения текущих операций с его инвесторами. Котировки паев совместного фонда определяются величиной чистой стоимости его активов, деленной на число акций ( в свою очередь, чистая стоимость активов совместного фонда, вложенных в ценные бумаги и другие ликвидные ценности, является функцией от их рыночной стоимости на открытом рынке).
Экономически и организационно схож с юнит-трастами (Великобритания).Ставка доходности — отношение прироста стоимости актива за период к стоимости актива на начало периода, доходность.Страновой риск — риск потерь, возникающий в связи с инвестициями в ту или иную страну, в силу нестабильной политической ситуации, экономического кризиса, ограничительной политики в отношении иностранных инвестиций, излишнего бремени внешнего государственного долга и ограниченного доступа к иностранным рынкам капиталов.
Страхование — вид финансовой деятельности, заключающейся в объединении денежных средств различных лиц с тем, чтобы покрыть убытки при наступлении риска у любого из них. В качестве финансового посредника между лицами, участвующими в страховой схеме, держателем их общего фонда средств, оценщиком рисков и оператором, осуществляющим выплаты при наступлении риска, выступает страховая компания.
Страховая компания — финансовый посредник между лицами, участвующими в страховой схеме, продавец страховых услуг, держатель общего страхового фонда, оценщик страховых рисков и оператор, осуществляющий выплаты из страхового фонда при наступлении риска (страхового случая).
Основное назначение страховой компании — распределение индивидуальных рисков на многих участников страхового фонда. В этом качестве страховая компания действует в качестве институционального инветора, который аккумулирует мелкие частные сбережения (вложения в страховые полисы часто рассматриваются как форма сбережений), укрупняет их и на этой основе осуществляет оптовые инвестиции (в крупные пакеты акций, недвижимость и т.д.).
Тендерное предложение — 1)публичное предложение о приобретении контрольного участия в корпорации путем покупки ее акций на установленную дату по определенной цене (обычно выше цены, установленной на рынке, с тем, чтобы привлечь как можно больше продавцов), 2) предложение выкупа акционерным обществом своих собственных акций, например, с целью сокращения их количества на рынке.
Технический анализ — методология анализа и прогнозирования ценовой конъюнктуры финансового рынка, основанная на предположении, что внутри дневная динамика курсов ценных бумаг и других финансовых активов сама по себе учитывает всю возможную информацию, влияющую на курсы, не требуя при этом фундаментального, охватывающего более длительные периоды времени анализа макро- и микроэкономических, социальных, политических и иных факторов, относящихся к ретроспективе, настоящему и будущему эмитентов, отраслей и регионов, экономики в целом (состояние, потенциал, тенденции развития экономических агентов с позиций их влияния на курсы ценных бумаг).
Технический анализ основан на изучении и интерпретации трендов в движении рыночных цен на ликвидные активы.Товарная биржа. Организованный рынок для торговли стандартными реальными товарами, а также стандартными финансовыми инструментами, базисом которых являются реальные товары.
Cоздается профессиональными участниками товарного рынка для взаимных оптовых операций, спекулятивной, арбитражной и хеджирующей деятельности. Признаки классической товарной биржи: а) наличие централизованной торговой площадки и временной регламент, наличие процедуры отбора товаров, допускаемых к торгам, и биржевой инспекции, контролирующей их качество (требования стандартности, массовости, партионности, определенного уровня качества, сертификации, множественности спроса и т.д.); б) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи; в) наличие биржевых складов и складирования на них партий товара, служащих обеспечением реальных поставок для закрытия контрактов; г) гласные и публичные торги, аукционный механизм торговли, единые стандарты и временной регламент торговых процедур; д) централизация регистрации биржевых сделок, наличие системы распространения биржевой информации; е) централизация клиринга и расчетов по сделкам; ж) надзор за членами биржи и т.д.
В XX веке товарные биржи во все большей мере стали превращаться из рынков, обеспечивающих реальную поставку товара, в рынки производных финансовых инструментов, формирующие срочные цены на реальный товар, позволяющие осуществлять краткосрочную спекуляцию, арбитраж и управление различного рода финансовыми рисками, возникающими у компаний — производителей биржевого товара и других участников товарного рынка.
Транш — часть облигационного займа или кредитной линии, обладающая единством временных и иных параметров. Облигационный заем может размещаться и погашаться траншами, по частям, с временными разрывами между траншами. По аналогии кредит может выдаваться траншами, предоставление каждого последующего транша может быть обусловлено выполнением каких-либо условий, предъявленных заемщику (например, кредиты Международного валютного фонда).
Траст — управление имуществом на началах доверительной собственности или агентства. Передача собственником имущественных прав на свои активы управляющему трастом (доверенному лицу) с тем, чтобы последний управлял ими в интересах выгодоприобретателя по трасту (бенефициара), 2) трест (например, industrial trust — промышленный траст).
Предприятия или группа связанных предприятий, обладающих монополией на производство или распределение определенного вида продукции.Управление активами — планирование, учет, контроль и регулирование объема, структуры, сроков и качества активов с целью повышения их доходности при необходимом уровне ликвидности и рисков (финансовых и других), которые они несут.
Может рассматриваться в качестве одного из видов профессиональной деятельности на финансовом рынке (управление активами институциональных инвесторов).Управляющая компания — компания, создаваемая с целью привлечения финансовых ресурсов для формирования имущественного комплекса (фонда активов) и управления его активами с целью извлечения прибыли для инвесторов или реализации каких-либо иных целей и выгод, связанных с имущественным комплексом.
Финансовая информация — информация о прошлом, текущем и прогнозируемом состоянии финансовых объектов (денежных доходов и расходов, активов и обязательств, выраженных в денежной форме), а также о факторах, влияющих на их состояние.Финансовая компания — компания, которая специализируется на предоставлении потребительских ссуд или кредитов небольшим предприятиям.
В международной практике получило распространение понятие финансовой компании, как кредитного института, который выполняет отдельные банковские операции, однако, не является банком, не удовлетворяя требованиям, предъявляемым банкам (по достаточности капитала, перечню операций, уровню регулирования и т.д.).
Финансовый инструмент. К финансовым инструментам относятся финансовые продукты, созданные для перераспределения финансовых ресурсов — депозиты, ссуды, ценные бумаги, страховые и пенсионные полисы и т.п. Использование финансовых инструментов является основной деятельностью финансовых институтов, которые также называются финансовыми посредниками.
Финансовый менеджмент (прогнозирование, планирование, учет, регулирование и контроль финансового состояния предприятия, финансового института с целью максимизации доходности и обеспечения приемлемого уровня рисков и ликвидности). В область финансового менеджмента входят вопросы управления капиталом компании, привлеченными ресурсами, их размещения в финансовые активы, бюджетирование и контроль за расходами, формирование и распределение прибыли, оптимизация налоговых и других обязательных платежей, бюджетирование потребностей в финансовых источниках на инвестиции и их покрытие, управление финансовыми рисками, доходностью и ликвидностью компании и т.п.
Финансовый риск — категория финансового риска включает в себя такие виды рисков, как рыночный, процентный, кредитный, валютный риски, риски по внебалансовым статьям, опционные риски и т.д. Финансовый риск — риск снижения доходности, прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/или финансового менеджмента.
Финансы — система отношений, охватывающих движение денежных доходов и расходов экономического субъекта (государства, физического или юридического лица), его активов и обязательств, выраженных в денежной форме.Фондовая биржа — организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, созда-ваемый профессиональными участни-ками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.
Фондовая биржа — это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посред-никами, работающими в индустрии ценных бумаг. Признаки классической фондовой биржи: наличие централизованной торговой площадки; существование листинга (см. listing) и процедуры отбора членов биржи; аукционный механизм торговли, наличие единых стандартов и временного регламента торговых процедур; централизация регистрации сделок, наличие системы распространения биржевой инфор-мации; централизация клиринга и расчетов по сделкам; установление официальных биржевых котировок; надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдение этики фондового рынка).
Крупнейшие биржи мира: Нью-Йоркская, Токийская, Лондонская, Франкфуртская.Фондовый индекс (индекс акций) — индекс, характеризующий динамику рыночной стоимости акций.Форвардный контракт (форвардное соглашение) на покупку-продажу ценной бумаги или другого актива сроком исполнения на будущую дату по фиксированной заранее цене.
Дата валютирования должна быть установлена через период, превышающий 2 дня с момента заключения контракта. По некоторым форвардным сделкам дата валютирования может наступить через 1 год и более, но в большинстве случае расчеты производятся в течение месяца.
Форвардные контракты, в отличие от фьючерсных, являются нестандартизированными и заключаются во внебиржевом обороте. Учитываются на внебалансовых статьях банка.Фундаментальный анализ — методология анализа и прогнозирования ценовой конъюнктуры финансового рынка, основанная на предположении, что динамика курсов ценных бумаг и других финансовых активов формируется на основе длительного и постоянного воздействия макро- и микроэкономических, социальных, политических и иных факторов, относящихся к ретроспективе, настоящему и будущему эмитентов, отраслей и регионов, экономики в целом (состояние, потенциал, тенденции развития экономических агентов с позиций их влияния на курсы ценных бумаг).
Соответственно, с точки зрения фундаментального анализа являются недостаточными методы прогнозирования, основанные на экстраполяции внутридневных движений и трендов в движении цен на финансовые активы (технический анализ).Фьючерсный контракт, фьючерс — стандартный контракт на покупку-продажу ценной бумаги, иностранной валюты или другого актива сроком исполнения на будущую дату по фиксированной заранее цене, способный обращаться (покупаться и продаваться) на бирже.
Контракт стандартизирован в качестве биржевого объекта (по количеству и качеству базисного актива, лежащего в основе фьючерсного контракта, местам хранения базисного актива, периодам поставки). Особенностью фьючерсного контракта является то, что вместо конкретной даты его исполнения определяется период поставки (например, месяц), внутри которого сторона по фьючерсу, обязанная поставить товар, может выбрать конкретную дату поставки товара.
Херштатский риск — временной риск, возникающий в период, когда платеж в одной валюте уже произведен, но его получение в другой валюте из-за разницы во временных зонах еще не произошло.Холдинговая компания — совокупность связанных компаний, основанная на вертикальных держаниях материнской компании в капиталах зависимых (дочерних, аффилированных) компаний.
В рамках холдинга материнская компания держит под контролем либо в зависимости нижестоящий бизнес.Цена закрытия (по конкретному финансовому активу) — цена, по которой совершается последняя сделка с финансовым активом в период официальной торговой сессии на фондовой бирже или внебиржевом организованном рынке.
Цена открытия (по конкретному финансовому активу) — цена, по которой совершается первая сделка с финансовым активом в период официальной торговой сессии на фондовой бирже или внебиржевом организованном рынке.Ценные бумаги — документы, являющиеся свидетельством об участии в корпоративной собственности (акции) или о долговом обязательстве (например, облигации).
Как правило, обладают обращаемостью и являются товаром на одном из самых сложных, объемных и изощренных рынков — рынке ценных бумаг.Центральный депозитарий ценных бумаг — структура, обеспечивающая централизованное хранение ценных бумаг, которая также позволяет производить операции с ними методом бухгалтерских записей (безналичным путем).
Бумажные сертификаты могут быть иммобилизованы депозитарием, или ценные бумаги могут быть дематериализованы (другими словами они могут существовать только в форме электронных записей). В дополнение к безопасному хранению центральный депозитарий ценных бумаг может выполнять функции сопоставления и сверки сделок, клиринга и расчетов.
Чек — денежное требование установленной формы на банк, как на плательщика, произвести платеж в размере определенной денежной суммы указанному в чеке лицу. По законодательству США и Великобритании чек рассматривается как переводной вексель, трассированный на банк (как на трассата, плательщика) и оплачиваемый по требованию.
Эмиссия — процесс создания документарной подготовки и государственной регистрации, а также размещения среди первых владельцев нового массового, серийного и стандартного финансового продукта.Эмитент, трассант, чекодатель — лицо, обязанное по ценной бумаге или другому финансовому инструменту, например, корпорация или правительство, выпускающее и продающее ценные бумаги, или банк, который открывает (эмитирует) аккредитив. Иногда так называется финансовое учреждение, выпускающее кредитные или дебетовые карточки.
