ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ИНФЛЯЦИОННОЙ ЭКОНОМИКЕ, Понятие, сущность и виды инвестиции — Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций

Почему существует инфляция?

Обычно об инфляции говорят как о росте цен. В прошлом году булка хлеба стоила 25 руб., а в этом году — 26 руб. Цена выросла, годовая инфляция составила 26/25 — 1 = 4%.

Посмотрим на инфляцию с другой стороны. Инфляция — это не рост цен на товары, а обесценение денег. Иными словами, инфляция 4% означает, что в этом году на те же деньги можно купить на 4% меньше товаров и услуг, чем в прошлом.

Деньги обесцениваются, потому что платежеспособный спрос растет быстрее, чем производство новых товаров и услуг. Это является необходимым условием для роста экономики.

В здоровой экономической системе всегда должен присутствовать умеренный уровень инфляции.

Если инфляции нет, то у потребителя нет стимула чаще отказываться от сбережения в пользу потребления. Купить необходимые товары можно и потом, цена ведь не изменится. Поэтому высок риск, что при неблагоприятных событиях, которые рано или поздно всегда случаются, платежеспособный спрос окажется слишком низким и экономика столкнется с кризисом перепроизводства.

Мировые регуляторы научились достаточно эффективно контролировать инфляцию, если она остается на умеренном уровне. Это позволяет создать комфортные условия для бизнеса, которому необходимо планировать свой бюджет и инвестиции на годы вперед.

Инфляция обеспечивает стимулы для потребления, предсказуемые условия для бизнеса и дополнительный запас прочности для экономики в случае ослабления спроса.

Как государство регулирует инфляцию?

Чтобы не допустить вышеперечисленных ситуаций, центральные банки реализуют монетарную (денежно-кредитную) политику, которая позволяет контролировать размер денежной массы и инфляцию.

Наиболее эффективным подходом считается инфляционное таргетирование. Центробанк устанавливает целевое значение (таргет) по инфляции и поддерживает его, главным образом с помощью ключевой ставки и операций на открытом рынке.

Ключевая ставка — ставка, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки. Она задает уровень процентных ставок во всей экономике. Когда ЦБ ожидает снижения инфляции, он может снизить ключевую ставку, что увеличит доступность кредитных денег, подстегнет спрос, разгонит экономический рост и инфляцию.

Также для поддержки инфляции ЦБ может скупать государственные и банковские обязательства за счет дополнительной эмиссии денег. На полученные деньги государство нарастит расходы, а коммерческие банки будут выдавать кредиты, что также поддержит инфляцию и спрос.

Такую монетарную политику называют мягкой или стимулирующей.

В 2020 г. ФРС США опустила процентные ставки практически до нуля и нарастила программу скупки активов. Это поддержало спрос в условиях карантина из-за COVID-19, когда значимая доля населения лишилась доходов. Одновременно правительство согласовало несколько пакетов фискальных стимулов, предполагавших, помимо прочего, прямую раздачу денег населению.

Как защитить средства от инфляции?

Так как стоимость денег со временем снижается, инвестору необходимо вкладывать деньги под процент, который превышает инфляцию. Разница между инфляцией и процентом, под который вложены средства, называется реальной процентной ставкой.

Например, если дивиденды от владения акцией приносят 8% в год, а инфляция находится на уровне 5%, то реальная процентная ставка составляет 3%. А вот реальная доходность депозита под 4% будет отрицательной и составит –1%.

Таким образом, задача инвестора состоит в том, чтобы находить и покупать активы с наибольшей реальной доходностью. Именно поэтому доходность 3% в рублях при инфляции 4,9% — это невыгодно, а доходность 3% в долларах США при инфляции 1,5% — привлекательна.

Как связана стоимость акций с инфляцией?

Акции — это активы, которые генерируют прибыль. Отношение годовой прибыли к вложенному капиталу называется доходностью. Если вы за 1000 руб. купили акцию компании, которая зарабатывает 100 руб. прибыли на акцию, то доходность составляет 100/1000 = 10%.

Если инфляция в рублях находится на уровне 4%, то реальная доходность нашей акции будет 10 – 4 = 6%. Но если инфляция снизится до 2%, то реальная доходность вырастет до 10 – 2 = 8%.

Это сделает нашу акцию более привлекательной, чем активы в других валютах, где реальные ставки ниже. Спрос на нее увеличится, и цена начнет расти. Расти она будет до тех пор, пока инвесторы будут считать реальную доходность от нее достаточной компенсацией за связанные с ней риски: падение прибыли, банкротство и т.п.

Таким образом, снижение инфляции может оказать краткосрочное позитивное влияние на стоимость акций. Такой эффект будет наблюдаться в том случае, если уменьшение инфляции не сигнализирует о снижении экономической активности и потенциальном падении прибылей.

Реакция акций на рост инфляции неоднозначна. Если рынок опасается, что инфляция может выйти из-под контроля, то инвесторы начинают фильтровать активы не по доходности, а по рискам. Капиталы перетекают в защитные активы. В этом случае цена на акции падает.

Если же настроения оптимистичные, и ускорение инфляции связывают с экономическим ростом, то инвесторы, напротив, покупают акции, поскольку поднятие цен на товары увеличит прибыль компаний.

Как связана стоимость облигаций с инфляцией?

Если ожидается падение инфляции, то ЦБ снижает ключевую ставку — и цена облигаций растет. Если ожидается рост инфляции, то ЦБ повышает ключевую ставку — и цена облигаций падает.

Например, инвестор купил облигацию по 1000 руб. с купоном 60 руб. в год. Процентная ставка 6%. Инфляция 4%. Реальная доходность 2%.

Если инфляция снижается до 2%, то реальная доходность облигации увеличится до 4%. Привлекательность облигации выросла, и инвесторы покупают ее. В результате цена на облигацию растет до тех пор, пока ее реальная доходность (купон / рыночная цена — инфляция) не снизится к прежнему уровню. При этом, чем больше срок до погашения, тем больше рост цены.

Например, если облигация погашается через год, то цена облигации в данном случае вырастет на 2%. А если облигация гасится через два года, то цена вырастет уже на 4%. Это очень приблизительные расчеты, но общая суть такая.

Как следить за инфляцией?

В России инфляцию рассчитывает специальное ведомство — Росстат. Ежемесячно ведомство публикует данные о росте цен (Индекс потребительских цен, ИПЦ). Обычно Росстат публикует рост ИПЦ к предыдущему месяцу и к декабрю предыдущего года (накопленная годовая инфляция).

Когда инфляция опасна для экономики и инвесторов?

Помимо здорового роста цен, который обычно ограничивается 10% в год, существует несколько разновидностей инфляции, которые говорят о проблемах в экономике. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Дефляция – явление, обратное инфляции. Цены на товары снижаются, деньги дорожают.

В таких условиях потребители отказываются от покупок в пользу сбережений. Деньги выходят из оборота и оседают в «кубышках». Спрос на товары падает, компании зарабатывают меньше. Чтобы поддерживать прибыльность, бизнес вынужден сокращать расходы, в том числе на оплату труда.

На самом деле, дефляция не всегда приводит к таким трагическим последствиям, но сама по себе она считается губительной для экономики, и финансовые регуляторы стараются ее не допускать. В общем случае считается, что инфляция чуть выше нормы — лучше, чем инфляция ниже нормы.

  • Стагфляция (стагнация инфляция) — нормальный уровень инфляции на фоне слабого экономического роста.

Как правило, такая ситуация возникает из-за внешних причин. Например, в 1970-е годы из-за резкого роста стоимости нефти выросли цены и на многие другие товары. Но доходы населения остались прежними. В результате спрос упал и экономика стагнировала, несмотря на высокую инфляцию.

В России стагфляция имела место в 2021–2021 гг., когда резкий рост инфляции был спровоцирован скачком курса доллара к рублю. Инфляция достигала двузначных уровней, но экономика в 2021 г. снизилась на 3,7%.

  • Галопирующая инфляция — скачкообразный и плохо предсказуемый рост инфляции.

В этом году цены выросли на 5%, в следующем — на 10%, а еще через год — на 30%. Это называется галопирующая инфляция. Потребители не могут купить подорожавшие товары, а кредитование сокращается из-за высоких процентных ставок. Падает доверие к деньгам, растет спрос на реальные активы. Возвращается бартер.

  • Гиперинфляция — слишком высокий уровень инфляции.

Цены растут темпами выше 50–100% в год. Ситуация, аналогичная галопирующей инфляции, но события развиваются быстрее и масштабнее. Кредитование замирает, безработица бьет рекорды, предприятия банкротятся, высока вероятность дефолта по долгам государства.

  • Подавленная инфляция — инфляции нет, но товары в дефиците.
Читайте также:  Кредиты на инвестиционные цели

В условиях тотального государственного контроля за уровнем цен, как это было в Советском Союзе, маржинальность производства может стать отрицательной, и сами производства — нежизнеспособными без госфинансирования. В этой ситуации цены стабильны, но товаров на всех не хватает.

Дисбаланс спроса и предложения постепенно нарастает, частично смягчаясь за счет роста оборота на черных рынках. В случае резкого снятия ограничений подавленная инфляция быстро перерастает в гиперинфляцию. Так во время перестройки в 1992 г. инфляция подскочила до 2000% всего за несколько дней.

Курсовая работа найти инвестиции в инфляционной экономике

  • Сущность и виды инфляции, основные формы ее проявления. Процесс обесценения бумажных денег вследствие нарушения законов денежного обращения. Особенности инфляции и антиинфляционная политика в странах мира. Причины и формы проявления инфляции в СССР.

    курсовая работа, добавлен 09.10.2021

  • Сущность и виды инфляции, ее измерение с помощью такого макроэкономического показателя, как индекс цен. Инфляционные факторы, которые присущи развитым странам. Экономические последствия подавленной инфляции. Альтернативная концепция процесса инфляции.

    курсовая работа, добавлен 24.03.2021

  • Многофакторные модели прогнозирования. Расчет параметров уравнений по отклонениям. Общий вид многофакторной модели прогнозирования инфляции. Факторы, влияющие на уровень инфляции. Моделирование и прогнозирование уровня инфляции на примере Украины.

    курсовая работа, добавлен 29.05.2021

  • Социально-экономическая сущность инфляции, её виды, измерение и показатели. Влияние инфляции на перераспределение дохода, накопления, экономический рост и платежный баланс. Выбор курса антиинфляционной политики, динамика денежно-кредитных показателей.

    курсовая работа, добавлен 22.09.2009

  • Раскрытие сущности и анализ причин инфляции как процесса дисбаланса спроса и предложения при обесценивании денег. Оценка возрастающей потребности в средствах и финансовые решения предприятия в условиях инфляции. Диверсификации инвестиционного портфеля.

    контрольная работа, добавлен 04.09.2021

  • Сущность инвестиций и их формы, основные источники, внутренние и внешние, и значение в экономике. Свободные экономические зоны как форма привлечения иностранных инвестиций в экономику государства, основные проблемы и перспективы их дальнейшего развития.

    курсовая работа, добавлен 16.10.2021

  • Сущность и формы государственного кредита. Внутренние и внешние займы. Товарные, обеспеченные, кредитные, фиатные деньги. Виды и назначение производных ценных бумаг. Задача на определение уровня инфляции. Пример расчета страхового возмещения и премии.

    контрольная работа, добавлен 28.10.2021

  • Понятие денег, их сущность, виды и роль в экономике; эволюция денег и денежные теории. Характеристика функций денег как средства обращения, как меры стоимости и средства накопления. Формы и методы стабилизации денежного обращения в условиях инфляции.

    курсовая работа, добавлен 04.10.2021

  • Сущность, причины и виды инфляции. Содержание и результаты денежной реформы 1992-1993 гг. Проблемы регулирования инфляции в России: реструктуризация и модернизация банковской системы, изменение денежно-кредитной политики и платежно-расчетного механизма.

    курсовая работа, добавлен 26.11.2021

  • Понятие, цели, задачи антиинфляционной политики. Теория инфляции: понятие, виды, причины возникновения, последствия. Теоретические подходы к определению механизмов регулирования инфляции. сущность фискальной и кредитно-денежной политики государства.

    курсовая работа, добавлен 20.09.2008

  • Экономический рост и инвестиционная активность в инфляционной среде

    ЭКОНОМИЧЕСКИМ РОСТ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ В ИНФЛЯЦИОННОЙ СРЕДЕ

    УДК 338.1

    Елена Федоровна Никитская

    к.э.н., профессор

    АНОО ВпО «Одинцовский гуманитарный институт» (г. Одинцово Московской области) Докторант кафедры общего менеджмента и предпринимательства Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ, г. Москва) Тел. 8-926-112-97-17, Эл. почта: elena-nikitskaya@yandex.ru

    В статье обобщены проблемы влияния инфляции на экономический рост и инвестиционные процессы. Обеспечение устойчивого экономического роста, основанного на сбалансированном инвестиционном механизме, является важнейшей целью экономической политики любого государства. Деструктивное влияние инфляции на экономический рост подтверждается не только эмпирическими исследованиями зарубежных и российских ученых, но и экономическим спадом в России, который совпал с возникновением гиперинфляции в постреформенный период. Инвестиционная активность еще более непосредственно зависит от уровня инфляции, так как одновременно происходит снижение реальной доходности на вложенный капитал, сокращение платежеспособного спроса и повышение стоимости заимствований. В то же время практика показывает, что искусственное появление инфляции для повышения инвестиционной активности недопустимо. Необходимо обеспечить эффективность инвестиционных вложений и направление их в прогрессивные производства. Ключевые слова: экономический рост, темпы экономического развития, рецессия, восстановительный рост, инфляция, инвестиции, инвестиционная активность, источники финансирования инвестиций, мировой финансовый кризис, прогрессивное производство.

    Elena F. Nikitskaya

    Doctorate in Economics, Professor

    ANOO VPO Odintsovskiy Gumanitarniy Institut,

    Autonomous Noncommercial Educational

    Organization of Higher Professional Education

    (Odintsovo, Moscow Region)

    PhD student, the Department of the General

    Management and Business

    Moscow State University of Economics,

    Statistics, and Informatics (MESI, Moscow)

    Tel.: 8-926-112-97-17,

    E-mail: elena-nikitskaya@yandex.ru

    ECONOMIC GROWTH AND INVESTMENT ACTIVITIES IN THE TERMS OF INFLATION

    The problems of influence of inflation on economic growth and investment process are generalized in the article. The provision of sustainable growth based on the balance investment vehicle is an important goal of economic policy of every state. The destructive influence of inflation on economic growth is proved by both empirical studies of foreign and native scientists and economic recession in Russia, which concurred with hyperinflation in the post-reform period. The investment activities depends increasingly on the inflation rate because of decrease of effective yield to invested capital, reduction of effectual demand and increase in the cost of borrowing. At the same time the practice shows that artificial appearance of inflation to increase investment activities is unacceptable. It is necessary to provide the effective investiture and its usage in progressive production.

    Keywords: economic growth, rate of economic growth, recession, reductive growth, inflation, investment, investment activities, funding source, global financial crisis, progressive production.

    1. Введение

    Преодоление высокой инфляции в России является признаком оздоровления экономики. В то же время любая государственная стратегия, независимо от направленности, ориентирована на стабильный экономический рост, который количественно характеризует развитие экономической системы и расширение ее масштабов. Особенность инфляции состоит в том, что, являясь многофакторным процессом, она оказывает широкий спектр воздействий на макроэкономическое развитие и в первую очередь на экономический рост и инвестиционную активность субъектов рынка. Обеспечение стабильного экономического роста является одной из важнейших целей экономической политики государства, но, безусловно, не единственной. Джеймс Тобин, лауреат Нобелевской премии, выделяет целый ряд ключевых целей деятельности правительства: «Максимальный выпуск продукции, полная занятость, экономический рост, справедливое распределение дохода и богатства, эффективное размещение ресурсов, равновесий платежного баланса, стабилизация цен — таковы главные цели экономической политики» [9, с.199].

    Сейчас уже не отрицается, что экономический спад, который возник в России в результате рыночных реформ, во многом был предопределен гиперинфляцией, длившейся вплоть до 1996 г. Как известно, гиперинфляция наносит непоправимый ущерб экономике и населению, беспрецедентно обесценивает средства кредиторов и вкладчиков, снижает платежеспособный спрос, резко усиливает систематические риски в сфере бизнеса и дезорганизует производство. Экстремальный рост цен приводит к тому, что усилия экономических субъектов направляются не на производственную, а на спекулятивную деятельность, следствием чего является значительное увеличение скорости оборота и количества денег в обращении, а также резкое снижение вложений в инвестиции капитального характера.

    2. Экономический рост в условиях инфляции

    Инфляция оказывает непосредственное влияние на показатели экономического роста, для измерения которых в мировой практике используются два взаимосвязанных способа: увеличение реального валового национального продукта (ВНП) и увеличение ВНП на душу населения. Показатель экономического роста может быть как величиной положительной, так и отрицательной. Первая ситуация выявляет процесс расширенного воспроизводства, вторая — процесс суженного воспроизводства. В мировой экономике темпы экономического роста колебались в широких пределах, возрастая или снижаясь в зависимости от влияния субъективных и объективных факторов, при этом, по признанию многих специалистов, в современных условиях на первое место как стимулирующий фактор выдвигается научно-технический прогресс.

    О возникновении отрицательных темпов экономического роста в России, означающих переход к экономическому спаду, свидетельствуют статистические данные (см. рис.1). Для характеристики экономического роста использованы цепные и базисные темпы прироста ВВП, при этом в качестве базисного значения был принят 1991 г. Цепные темпы прироста, рассчитанные за достаточно продолжительный период, обнаружили ситуацию крайней экономической нестабильности в России. В 1992 г. экономический спад составил 14,5%, отрицательный прирост экономики продержался до 1996 г.; в 1997 г. произошел малозначительный положительный прирост ВВП, не достигающий 1%, однако известные события 1998 г. вновь ввергли экономику России в состояние экономического спада. Усилия Правительства по преодолению очередной рецессии принесли свои плоды — удалось довольно быстро оправиться от удара, нанесенного по экономике дефолтом 1998 г. Начиная с 1999 г. и в последующие десять лет был обеспечен положительный прирост ВВП, хотя его динамика оставалась изменчивой: минимальный прирост составил 5% в 2001 г., а максимальный — 8,5% в 2007 г.

    Читайте также:  Как заполнить и подать форму П-2 в статистику

    Базисные темпы прироста ВВП характеризуют экономический рост несколько иначе, а именно динамику по отношению к дореформенному 1991 г. Структурная перестройка экономики привела к глубокому спаду, «пик» которого при-

    шелся на 1998 г., экономический «обвал» к этому времени, по сравнению с 1991 г., составил около 40%, таким образом, реальное восстановление экономики началось именно после 1998 г. К сказанному выше необходимо добавить, что в 1991 году уже возникли очевидные признаки надвигающегося кризиса, и экономическое положение в России значительно ухудшилось [7, с. 64].

    Впервые базисные темпы роста ВВП сравнялись с уровнем 1991 г. только в 2006 г., но это уже была другая экономика, структура которой резко изменилась за счет сокращения целого ряда отраслей. Чтобы в этом убедиться, достаточно привести статистические данные о сокращении обрабатывающей отрасли в 2009 г. по отношению к 1991 г.: текстильное и швейное производство снизилось на 79%, производство кожи и изделий из кожи — на 76%, обработка древесины и изделий из древесины — на 57%, производство транспортных средств — на 44%.

    Поскольку спад привел экономику современной России в состояние худшее, по сравнению с дорыночным состоянием, многие ученые заговорили о восстановительном характере экономического роста [4, с.5]. В частности, Е. Гайдар, также придерживаясь мнения о восстановительном характере экономического роста в постреформенной России, высказал предположение, которое сегодня выглядит пророческим: «И сейчас мы тоже не очень ясно представляем себе, как будут дальше развиваться в нашей стране процессы восстановительного роста. Есть основания полагать, что пределы его будут исчерпаны при объемах выпуска более низких, чем те, которые были характерны для российского ВВП в период максимального его уровня при социалистическом производстве» [3]. И действительно, мировой финансовый кризис показал, что экономический рост в России является неустойчивым и подверженным влиянию внешних факторов.

    Взаимовлияние инфляции и экономического роста свойственно не только российской экономике. Ряд ученых осуществили эмпирический анализ зависимости экономического роста от темпов инфляции, который позволил обнаружить и сформулировать закономерность, состоящую в отрицательной корреляционной зависимости между инфляцией и экономическим ростом [1,11]. Характер этой зависимости име-

    Рис. 1. Динамика цепных и базисных темпов прироста ВВП в России за период 1992—2021 гг. Источник: Росстат

    ет следующий вид: страны с более высокими темпами инфляции имеют более сниженные и даже отрицательные темпы экономического роста, а для стран с низкой инфляцией характерны достаточно высокие темпы экономического развития.

    М. Бруно, В. Эстрели при исследовании закономерностей взаимосвязи темпов инфляции и темпов ВВП на примере 127 стран мира обнаружили, что уровень инфляции, составляющий приблизительно 40% в год, является пограничным для перехода экономики от спада к подъему или наоборот, кроме того, при росте инфляции не более 5% в год имеет место высокий рост ВВП [1, с. 4-29]. Зависимость экономического роста от темпов инфляции подтверждается и другими исследованиями, в результате которых сформулирована закономерность: страны с более высокими темпами инфляции имеют сниженные и даже отрицательные темпы экономического роста, а для стран с низкой инфляцией характерно достаточно высокий темп экономического развития. М. Домбровски, С. Фишер, Р. Сахаи, К. А. Вег осуществили подобный эмпирический анализ для стран с переходной экономикой. Выявленная закономерность была подтверждена, хотя и с небольшой поправкой на «пограничную» величину инфляции — по итогам расчета в качестве таковой выдвинут рост общего уровня цен с темпом 50% в год [11, с. 19-39].

    Статистические данные свидетельствуют, что до 2008 г. ситуация в экономике России соответствовала вышеуказанным выводам выводам: начиная с

    1997 г., когда стабилизировался уровень инфляции, экономический спад перешел в небольшой подъем (см. табл. 1). Так, на протяжении первой половины 1990-х годов в России наблюдался экономический спад, в то же время, темпы падения ВВП сокращались, при этом до 1996 г. уровень инфляции был значительно выше «пограничного» значения, а снижение темпов инфляции сопровождалось замедлением темпов экономического спада. В 1997 г. спад сменился ростом ВВП на уровне 100,9%. В 1998 г. темпы экономического роста вновь стали отрицательными, спад ВВП составил 4,9%. Таким образом, инфляционные процессы, связанные с дефолтом 1998 г., в очередной раз подтвердили устойчивость данной закономерности. С 1999 г. экономический рост приобрел устойчивый характер вплоть до 2009 г.

    Глобальный финансовый кризис 2008 г., затронувший всю мировую экономику, исказил данную закономерность. Поведение цен приобрело разнонаправленные тенденции в экономически развитых странах и в странах с развивающейся рыночной экономикой. Нередко звучит вопрос: почему в России происходит рост цен, то есть продолжает раскручиваться инфляция, в то время как в экономиках США и стран Евросоюза наблюдается ее снижение? С одной стороны, в последние десятилетия Россия активно включилась в интеграционные процессы, которые должны создавать предпосылки для действия общемировых тенденций на внутреннем рынке, с другой стороны, в отечественной экономике действуют спе-

    №1, 2021

    82

    Таблица 1. Динамика роста ВВП и индекса потребительских цен за период 1992—2021 гг.

    ВВП ВВП Индекс потребительских

    Годы (цепные (базисные цеи

    темпы роста)* темпы роста)* (в % к предыдущему году)*

    1992 85,5 85,5 2705

    1993 91,3 78,3 806

    1994 87.4 68.2 314,1

    1995 96,0 65,5 212,5

    1996 96,5 63,20 120

    1997 100,9 63,77 110.1

    1998 95,1 60.65 196,9

    1999 105,4 63,93 128,9

    2000 109,0 69,68 120,7

    2001 105,0 73.16 119.0

    2002 104,3 76,31 114,3

    2003 107,3 81.88 112,0

    2004 107,2 87,78 111.0

    2005 106.4 93,40 110.9

    2006 108,2 101,06 109,0

    2007 108,5 115,35 111.9

    2008 105,2 121.35 113,3

    2009 92,2 111,89 108,8

    104,0 108,8

    Источник: Росстат *Рассчитано по данным Росстата

    цифические факторы, сформированные еще при радикальном рыночном реформировании и сохранившие свое влияние по настоящее время. И это несмотря на то, что ситуация в мировой экономике коренным образом изменилась, правительства большинства стран, в том числе и России, предпринимают беспрецедентные усилия по преодолению разрушительных последствий мировой рецессии. Другими словами, современная российская инфляция, действующая в условиях кризиса, в большей степени предопределена факторами, сложившимися в докризисный период, чем факторами, возникшими в связи с кризисом. От точности определения действия инфляционных факторов зависит эффективность подавления инфляционных процессов.

    По мнению Дж. Тобина, проблема экономического роста в большей мере относится к предложению или к производственной мощности экономики, чем к спросу. На коротком отрезке времени ускорение роста спроса на товары и услуги может посредством повышения загрузки мощностей ускорить рост выпуска. Но на длинном отрезке времени выпуск и реальный спрос не могут расти быстрее, чем производственные мощности. Если денежный спрос растет опережающим темпом, он будет остановлен повышением инфляции, которая сократит реальный спрос до размеров производительной способности экономики [9, с.104].

    3. Инфляция как фактор инвестиционной активности

    Как известно, основой расширенного воспроизводства материальных ценностей и экономического роста являются инвестиции. Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «капитальные валовые вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции — более широкое понятие, оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке

    ценных бумаг. В широком смысле на макроуровне инвестиции определяется как механизм, обеспечивающий финансирование роста и развития экономики всей страны. На микроуровне инвестиции — это любой инструмент, который позволяет разместить деньги с целью сохранения или умножения их стоимости и обеспечения положительной величины доходности. В любом случае экономический смысл инвестиций означает отказ от текущего потребления ради получения дохода в будущем. По мнению западных специалистов, при вложении денег у инвестора должны быть обеспечены нормальные жизненные потребности, вложения не должны направляться для обеспечения текущих потребностей, так как основная цель инвестиций — использование отказа текущих, как правило, избыточных потребностей для удовлетворения будущих.

    Читайте также:  Приложение - Коммерсантъ Деньги (119489) - Невпроворот на Восток

    В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостояние является в значительной мере результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста валового внутреннего продукта и, соответственно, более высокого благосостояния. Реальные инвестиции, направленные в традиционное уже существующее на рынке производство, связанные с приобретение машин, оборудования, модернизацией и строительством зданий и сооружений, способствует уве-

    личению производственного потенциала экономики. Инвестиции в новые технологии создают «точки роста» на внутреннем рынке и конкурентные преимущества на внешнем рынке. Ключевая особенность экономической категории «инвестиции» состоит в том, что результат вложений капитала должен компенсировать как инвестиционные затраты, так и отказ от альтернативного использования инвестируемых ресурсов. Таким образом, инвестиции должны обеспечивать рост инвестируемого капитала на уровне, обеспечивающем покрытие инвестиционных вложений, и получение прибыли, ожидаемой инвестором.

    Влияние инфляции на инвестиционную активность имеет ту же направленность, что и на экономический рост. Как отмечается в аналитическом обзоре Минэкономразвития, низкая инфляция — синоним макроэкономической стабильности: ее замедление ведет к росту длительности заимствований, то есть «удлиняет» деньги и расширяет горизонты инвестирования, ее ускорение часто имеет обратный эффект [6]. Однако остается трудноразрешимый вопрос: гарантирует ли подавление инфляции активизацию инвестиционного процесса? Экономические реалии показывают, что не все методы антиинфляционной политики безболезненны для интенсификации инвестиционного процесса в стране. Например, Г. Б. Ха-физова, М. В. Семина указывают: «Же-

    сткий контроль над денежной массой и подавление инфляции к оживлению инвестиционной активности не привели. Это соответствует результатам исследования, проведенного МВФ по семнадцати странам, осуществляющим стабилизационную политику (Аргентина, Боливия, Эквадор, Польша, Словения, Литва и др.), которое свидетельствует, что при снижении инфляции до 20% в год, инвестирование в реальный сектор экономики может продолжать сокращаться» [12, с.42].

    Низкая инвестиционная активность в России превратилась в проблему, создающую угрозу национальной безопасности. Спад инвестиционной активности и промышленного производства вызвали импортозависимость, которую признают и иностранные эксперты [11, с.6]. Одним из препятствий для развития инвестиционного процесса является недостаточность и дороговизна внутренних источников финансирования, в связи с чем, привлечение иностранных инвестиций жизненно важно для развития конкурентоспособной экономики. Однако в данном отношении высказываются прямо противоположные мнения. Например, сторонник вовлечения иностранных вложений в макроэкономический кругооборот Пауль Фишер характеризует эту проблему следующим образом: «С начала рыночных преобразований промышленность России понесла ощутимый спад производства и потеряла свою конкурентоспособность, на что оказал решающее воздействие беспрецедентный объем импорта потребительских и промышленных товаров» [11, с. 484]. Двоякую позицию занимает Воронин В.П, который, с одной стороны, признает прогрессивную роль иностранных инвестиций для развития России, с другой стороны, высказывает опасение, что иностранные инвестиции могут направляться не на развитие отечественной экономики, а на захват контроля над наиболее прогрессивными и стратегически важными предприятиями [2, с.54-55].

    4. Заключение

    Мировой финансовый кризис обострил влияние факторов, сдерживающих инвестиционную активность организаций в реальном секторе экономики, к которым относится высокая цена кредитных ресурсов, усиление неопределенности и рисков в экономике, повышенный износ техники и оборудования. В таких условиях насущной необходимостью является замена устарев-

    ших производственных мощностей и стимулирование мотивации к совершенствованию технико-технологических характеристик производства. В то же время низкий платежеспособный спрос на продукцию способствовал сдерживание уровня инфляции в России. Несмотря на развитие кризисных процессов, инфляционный рост цен приостановился, что можно расценивать как благоприятную предпосылку для наращивания инвестиционных вливаний, прежде всего, в реальный сектор экономики.

    Увеличение масштабов инвестирования не должно превращаться в самоцель. Нельзя забывать об экономической эффективности инвестиций, ориентиром для которой является доходность, требуемая инвесторами, а нижней границей выступает среднерыночная доходность. Недопустимо также вложение средств в морально устаревшие технологии и оборудование, так как это снижает присутствие в структуре экономики передовых технологических укладов. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Повышение инвестиционной активности — необходимое условие экономического роста, затухание инвестиционной активности неизбежно приводит к рецессии.

    Литература

    1.Бруно М. Глубокие кризисы и реформы.// Вопросы экономики. — 1997. —№2. — С. 4—29

    2.Воронин В. П. Формирование благоприятного инвестиционного климата в России для иностранных инвесторов [Текст]: Монография / В.П. Воронин, И.П. Подмолодина, A.A. Захаров, Е.Л. Смольянова. — Воронеж: Истоки, 2008. — 239 с.

    3. Гайдар Е. Экономический рост и человеческий фактор / Е. Гайдар [Электронный ресурс] // (http ://www.gazeta.ru/comments/expert).

    4. Горький И. Г. Социально-политические факторы сформирования инвестиционного климата в современной России. — Саратов: Научная книга, 2006. — 616 с.;

    5. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-Ф3 (в редакции Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ).

    6. Инвестиционный климат России. Официальный сайт Минэкономразвития http://www.economy.gov.ru Москва, февраль 2021 г.

    7. Петраков Н. Кризис экономической реформы в России.// Вопросы экономики. — 1993. — №2. — С. 64

    8.Самуэльсон Пол Э., Нордхаус Вильям Д. Экономика. — 18-е изд.: пер. с англ. — М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2007.

    — 1360 с.

    9.Тобин Джеймс. Денежная политика и экономический рост: [ Пер. с англ.]. — М.: Книжный дом «ЛИБ-РОКОМ», 2021. — 272 с.

    Ю.Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 512 с.

    11.Фишер С., Сахаи Р., Вег К. А. Стабилизация и рост в переходных экономиках.// Вопросы экономики. — 1997. —№5. — С. 19—39.

    12.Хафизова Г. Б., Семина М. В. Инфляция и экономический рост в условиях России: Монография / Г. Б. Хафи-зова, М. В. Семина. — Уфа: Уфимск. Гос. нн-т сервиса, 2004. — 88 с.

    References

    1.Bruno М. Glubokiye krizisy i reformy. (Severe crisises and reforms.) // Voprosy ekonomiki. — 1997. — No. 2. — P. 4—29

    2. Voronin V P. Organization of prosperous investment climate in Russia for foreign investors[Text]: Monography / VP. Voronin, I.P. Podmolodina, А.А. Zakharov, E.L. Smol’yanova. — Voronezh: Istoki, 2008. — 239 p.

    3. Gaydar E. Economic growth and human factor / E. Gaydar [Electronic resource] // (http:// www.gazeta.ru/comments/expert).

    4. Gor’kiy I. G. Politico-social factors of the investment climate organization in modern Russia — Saratov: Nauchnaya kniga, 2006. — 616 p.;

    5. The Russian Federation Law Concerning investment activities carried out in the Russian Federation in the form of capital investments) dated 25/02/99 No. 39-FZ (read with the Federal Law dated 02/01/2000 No. 22-FZ).

    6. Investitsionniy klimat Rossiyi. The official site of the Ministry of Economic Development of the Russian Federation. http://www.economy.gov.ru Moscow, February 2021.

    7. Petrakov N. Crisis of the economic reform in Russia. // Voprosy ekonomiki.

    — 1993. — No. 2. — P. 64

    8. Samuelson Paul A., Nordhaus Will-

    №1, 2021

    84

    iam D. Economics. — 18th edition: translated from English. — Moscow: LLC «I.D. Williams», 2007. — 1360 p.

    9.Tobin James. Money and economic growth: [translated from English]. — Moscow: Knizhny dom «LIBROKOM», 2021. — 272 p.

    10.Fisher P. Foreign direct investments for Russia: The strategy of the industries regeneration. — Moscow: Finansy i statis-tika, 1999. — 512 p.

    11.Fisher S., Sakhayi R., Veg K. A. Stabilization and growth in transitional economies. // Voprosy ekonomiki. — 1997. —

    No. 5. — P. 19—39.

    12.Khafizova G. B., Semina M. V. Inflation and economic growth in the Russian conditions: Monography / G. B. Khafizo-va, M. V Semina. — Ufa: Ufimsk. Gosu-darstvenniy institute servisa, 2004. — 88 p.

    Закладка Постоянная ссылка.
    1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (Пока оценок нет)
    Загрузка...

    Комментарии запрещены.