Инвестиции в ценные бумаги (в фондовый рынок)

Акции

Акции – это долевые ценные бумаги, которые компании эмитируют в момент создания уставного капитала. На рынок поступают акции, которые компания меняет на деньги. Эмитент получает дополнительные вливания в капитал, держатель акций – права на имущество и часть прибыли.

Чтобы понять, как работают акции, можно привести простой пример. Например, компания эмитирует 1000 акций по цене 100 000 рублей каждая. Инвестор видит, что перспективы развития у компании есть, купил 5 акций за 500 000 рублей. Теперь он может получать дивиденды с прибыли предприятия в соответствии с числом имеющихся акций. Если же компания попадет под ликвидацию, инвестор превратится во владельца имущества предприятия на сумму, равную вложениям.

Обычные акции часто предоставляют право голоса при управлении, дивиденды дают с чистой прибыли. В свою очередь, привилегированные акции ограничивают участие инвестора в управлении, но дивиденды дают с разных источников.

У каждой акции есть срок работы – 1-15 и более лет, в связи с чем ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.

Возможные риски

Риски бывают систематическими и диверсифицируемыми. К первой группе относятся инфляция, изменения в законодательстве, политическая обстановка, колебания валюты, скачки процентных ставок и остальные факторы, которые обусловлены причинами государственного и мирового масштаба.

Диверсифицируемые риски предполагают особенности конкретной ценной бумаги – неверно выбранный тип, несвоевременная покупка, низкая ликвидность на рынке, кредитные и отзывные риски, опасность банкротства компании, сбои в системах и т.д.

Минимизация рисков:

• Тщательный анализ динамики изменения рыночного курса выбранной ценной бумаги.
• Отказ от покупки плохо изученных бумаг, активов сомнительных компаний.
• Не тратить суммы, потеря которых будет значительным ударом по благосостоянию или инвестиционному портфелю.
• Максимально разнообразить портфель ценными бумагами различных типов, сроков.
• Не верить рекламе, основываться лишь на фактах, статистике, анализе.

Инвестиции в ценные бумаги – прекрасная возможность сохранить и приумножить капитал при условии формирования разнообразного инвестиционного портфеля, вложения в выгодные активы и умения гибко реагировать на текущие изменения на рынке.

Доходность от инвестиций и преимущества ценных бумаг

Прибыльность инвестиций может быть разной и чаще всего ее увеличение прямо пропорционально повышению рисков. Самые надежные и стабильные ценные бумаги – они же наименее прибыльные. В то время, как очень доходные вложения могут предполагать и немалый убыток.

Оценить среднюю прибыльность ценных бумаг не представляется возможным, говорить можно лишь о конкретных компаниях, секторах экономики, глобальных трендах и т.д.

Основные преимущества ценных бумаг:

• Гарантированные регулярные выплаты по большинству инструментов.
• При условии составления адекватного портфеля – стабильный доход и отсутствие серьезных рисков.
• Доступность разных видов вложений для любого инвестора, автоматизация торговли.
• Большой объем информации в сети касательно всех видов ценных бумаг, компаний-эмитентов.
• Возможность быстро продать высоколиквидные ценные бумаги.
• Теоретически прибыль не ограничена ничем.

Иностранные рынки ценных бумаг

Тут главное, что инвесторы и эмитенты проживают не в одной стране. Акции выпускают в государственной валюте. Важно, чтобы номинал был иностранным для инвестора.

Рынок евробумаг функционирует по другим порядкам: валюта иностранная как для эмитента, так и для покупателя. Эта группа более популярна, занимает 75% зарубежных активов. С помощью схемы легче понять устройство рынка:

Фондовый рынок отдельного государства уникален:

1. В Германии он разделяется на две категории: первичную и вторичную. На последнем происходит перепродажа. Сделки проводятся на биржевом и внебиржевом рынках (занимает большую часть от продаж). Биржа сегментируется в зависимости от того, какой способ регулирования задействован. В официальном биржевом обороте курсы устанавливает маклер. В регулируемом обязанностей меньше, а установка курсов доступна свободным посредникам. Если бумага не допущена к официальному и регулируемому рынкам, ее выпускают на свободной бирже.
2. США знамениты большим выбором компаний для инвестиций. Торговля меньше привязана к экономике отдельной страны, поскольку акции выпускают международные компании. Вы обезопасите акции от местных кризисов, влияющих на доходность. Отчетность максимально прозрачна — бухгалтерия регулируется законом. Для граждан многих стран двойное налогообложение отсутствует.
3. Фондовая биржа Великобритании характерна тем, что банки независимы от сектора ценных бумаг. В англосаксонской модели главный инвестор — фондовый рынок. Акции являются крупнейшим сегментом, а любой долговой инструмент менее популярен.
4. Ценные бумаги иностранных эмитентов Швейцарии продаются двумя способами: ордерным и безордерным. В первом случае трейдер обязан исполнить ордер. Во втором решения о купле-продаже принимаются самостоятельно.
5. В отличие от англосаксонской модели, во Франции права на активы полностью принадлежат владельцу. Собственность не разделяется между держателем активов и брокером. Операции проводятся поверенным посредниками. Другой вариант — передача ценных бумаг в долг. Тогда заемщик получает прибыль с активов, а собственник требует возврат акций и средств в установленную дату.
6. Рынок Японии стремительно развивается: демография страны положительна, а спрос на производство увеличивается. Японская биржа состоит из нескольких групп. Выделяют регулярных и специальных участников (занимаются приказами биржевых рынков), сайтори и небанковский сектор. Предпоследние играют роль посредников купли-продажи. Последняя группа связана с финансовыми учреждениями.

Как соотносятся между собой прямые и портфельные инвестиции?

Прямые и портфельные инвестиции принципиально отличаются друг от друга тем, что для первых характерно самое активное участие предпринимателя — будь то единоличный распорядитель бизнесом в статусе ИП или владелец контрольного пакета акций, в деле. Он будет лицом, ответственным за принятие ключевых решений по управлению капиталом предприятия и, возможно, решений, связанных с развитием бизнеса в целом и по отдельным направлениям. Например, в части:

• разработки стратегии продвижения на рынке;
• формирования внутрикорпоративных стандартов взаимодействия сотрудников и руководства, отдельных групп специалистов;
• определения принципов финансового и управленческого учета.

Риски прямых инвестиций человек, который их осуществляет, как правило, обязуется полностью брать на себя. Он управляет капиталом — своим или заемным (либо вложенным портфельным инвестором), определяет и реализует на практике политику управления различными ресурсами предприятия.

Могут ли 2 рассматриваемых типа инвестиций сочетаться между собой?

Дело в том, что их сущность принципиально не противоречит друг другу. Фактически, оба вида инвестиций — прямые и портфельные, соответствуют разным правоотношениям, которые вполне могут осуществляться одновременно и не мешать, таким образом, друг другу.

Основной критерий разграничения прямых и портфельных инвестиций — роль инвестора. В случае с прямыми инвестициями данная роль будет характеризоваться:

• наличием полномочий по управлению капиталом и принятию решений в бизнесе;
• несением ответственности за результаты такого управления (в том числе и в рамках механизма субсидиарной ответственности в случае банкротства предприятия).

В свою очередь, предприниматель, осуществляющий портфельные инвестиции будет:

1. распорядителем капитала (но не управляющим), правда, только в тех пределах, которые установлены законом или договором (вполне возможна ситуация, при которой инвестор не сможет просто так вывести денежные средства из бизнеса);
2. человеком, больше управомоченным, чем обязанным в части несения хозяйствующим субъектом ответственности за результаты хозяйственной деятельности (но возможна и обратная ситуация, когда портфельная инвестиция в виде доли в уставном капитале станет финансовым ресурсом для обеспечения долгов организации).

Совместимы ли 2 указанные группы ролей? Безусловно, все они, и практически в любом сочетании, могут выполняться одним и тем же человеком и, более того, на одном и том же предприятии. Конечно, некоторые сценарии сложно представить на практике в силу того, что их реализация может быть не слишком целесообразной экономически (например, когда единоличный собственник АО приобретает акции своей же компании как трейдер — нет смысла усложнять таким образом оборот капитала, но, тем не менее, такие правоотношения возможны).

Но какие-либо принципиальные противоречия между указанными ролями при прямых и портфельных инвестициях могут образовываться крайне редко. Как правило, это обусловлено спецификой законодательства или положений договора (притом, что они не противоречат друг другу и другим нормам, в том числе, вышестоящим — если говорить о законе).

Поэтому, принимая решение о том, какие инвестиции выбрать — прямые или портфельные, предприниматель, по сути, стоит перед выбором, какую роль в бизнесе играть. Более пассивную и, возможно, характеризующуюся меньшим объемом рисков — при портфельных инвестициях или, в свою очередь, более активную, но предполагающую несение большего объема ответственности за принимаемые решения — при прямых инвестициях.

Плюсы и минусы

Как и все в этом мире, инвестиционный портфель имеет свои преимущества и недостатки. К основным преимуществам можно отнести:

Хорошая доходность. Грамотно сформированный портфель при правильном управлении финансовыми рисками и постоянной оптимизации довольно скоро начнет приносить хороший и стабильный доход.

Высокая ликвидность. Инвестор может без проблем переводить активы в деньги или в другие активы, поскольку в портфеле обычно собираются высоколиквидные инструменты.

Надежность. Диверсификация делает свое дело. Поэтому формирование инвестиционного портфеля – более надежный способ, нежели размещение средств в одном активе.

Простота в управлении. На самом деле управлять портфелем не так сложно. Самое главное – это систематичность и ответственный подход, а также правильный выбор типа портфеля.

Хороший опыт. Где еще можно получить отличный опыт с минимальными рисками, как при управлении консервативным портфелем?

Определившись с преимуществами, не забудем и про недостатки:

– Рискованность. Как ни крути, а любые инвестиции – это всегда риск. И в случае с инвестиционным портфелем он минимален.

– Необходимость в предварительной подготовке и изучении рынка. Прежде чем стать инвестором с нуля, все-таки придется изучить тематическую литературу и вживую посмотреть, как работает биржа. Не зная даже элементарных вещей, не стоит рисковать кровными.

– Умение анализировать и строить прогнозы. Одно из самых важных умений инвестора. Оно не обязательно, но без него не стоит даже думать о сверхприбылях и рискованных проектах.

Понятие и формы иностранных инвестиций

Иностранное инвестирование — одна из основных форм международных экономических отношений.

Под иностранным инвестированием понимается вывоз за рубеж или ввоз из-за рубежа средств в материально-вещественной или в денежной форме в целях получения прибыли.

Иностранное инвестирование имеет принципиальное отличие от другой важнейшей формы международных экономических отношений — международной торговли. Это отличие состоит в переходе права собственности. Если при международной торговле право собственности переходит с продавца на покупателя в момент продажи товара и владелец товара получает прибыль однократно, то при иностранном инвестировании право собственности сохраняет инвестор как владелец капитала, который многократно получает прибыль на вложенный капитал.

Различают две основные формы капитала: ссудный и производительный.

Под ссудным, или финансовым, капиталом понимается капитал, приносящий владельцу доход в форме фиксированного процента. Финансовый капитал включает: международные займы и кредиты, финансовую помощь, гранты в рамках официальной помощи в целях развития (в общей сумме помощи должно быть не менее 25% субсидий), международные операции с ценными бумагами.

Производительный капитал, или инвестиции, приносит доход в форме дивидендов, размер которых неодинаков и зависит от суммы полученной прибыли. Производительный капитал существует в виде прямых, или портфельных, инвестиций. Главное различие между ними заключается в том, что прямой инвестор обладает правом контроля над вложенными средствами, а портфельный такого права не имеет.

По срокам различаются капиталопотоки: краткосрочные (на срок до 1 года), среднесрочные (на срок от 1 до 3 лет) и долгосрочные (на срок свыше 3 лет).

В зависимости от источника происхождения выделяют частные инвестиции и государственные, или официальные, инвестиции.

По методологии МВФ, инвестиции подразделяют на три группы:

• • прямые;
• • портфельные;
• • прочие.

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Как правило, под прямыми инвестициями (direct investments) понимается владение резидентами одной страны активами других стран в целях получения контроля над использованием этих активов.

Однако долгое время содержание понятия «прямые инвестиции» постоянно менялось — оно связывалось в основном с получением контроля инвестором или (в широком смысле) означало долгосрочный интерес инвестора и его большое влияние на управление компанией, в которую вложен капитал.

В специальной литературе есть два понятия — прямые зарубежные инвестиции и прямые иностранные инвестиции. Различие между ними связано со статистикой.

Понятие «прямые зарубежные инвестиции» (ПЗИ) включает инвестиции, вложенные страной-инвестором в страну-реципиент (т.е. приобретение долевого капитала в размере не менее 10% уставного капитала и внутрифирменные займы и кредиты, или инвестиции, которые буквально пересекают границу между двумя странами).

Понятие «прямые иностранные инвестиции» (ПИИ) более широкое и включает как инвестиции, пересекающие границу между страной-инвестором и страной-реципиентом, так и реинвестированные инвестиции (которые были получены инвестором в принимающем государстве и вновь вложены в принимающую экономику, т.е. не пересекали границу между странами).

В платежном балансе ПИИ трактуются как приобретение 10% и более уставного капитала фирмы. В целом определение ПИИ значительно изменилось. Более того, разные толкования встречаются в практике отдельных стран, несмотря на усилия со стороны международных экономических организаций унифицировать это понятие, столь важное для современной мировой экономики.

Среди международных организаций следует выделить Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и Международный валютный фонд (МВФ). Обе эти авторитетные организации, трактуя понятие ПИИ, стремятся избежать идеи контроля, распространенной в литературе по мировой экономике. Вместо нее предлагается более широкая и неопределенная концепция.

Согласно ей прямые иностранные инвестиции отражают цель долгосрочной заинтересованности резидента одной страны (его называют прямым инвестором) в получении собственности, находящейся в другой стране (речь идет о предприятии с иностранными инвестициями).

Понятие ПИИ, разработанное ОЭСР и МВФ, расплывчато, поэтому его практическое применение достаточно проблематично. В связи с этим ОЭСР и МВФ разъясняют рассматриваемый термин.

По рекомендации ОЭСР {1996 г.) предприятие с иностранными инвестициями должно определяться как инкорпорированное или неинкорпорированное предприятие, в котором зарубежный инвестор владеет 10% и более обычных акций или акций с правом голоса инкорпорированного предприятия, или эквивалентным количеством акций неинкорпорированного предприятия.

ПИИ могут быть организованы: в форме дочерних компаний, в которых инвестор-нерезидент владеет более 50% уставного капитала; в форме ассоциированных компаний, в которых инвестор-нерезидент владеет 50% и менее уставного капитала; филиалов, полностью или частично принадлежащих на правах совместной собственности неинкорпорированным компаниям.

По мнению экспертов МВФ, концепция ПИИ на практике используется шире, чем концепция установления контроля со стороны зарубежного инвестора. Это связано с необходимостью отличать зарубежные фирмы от резидентных национальных компаний. ПИИ, взятые в отдельности, могут принадлежать различным ТНК, и вполне возможно, разных стран.

ПИИ часто финансируются из доходов от зарубежной деятельности, поэтому должны также учитывать долю прямого инвестора в реинвестированных доходах компаний, которые не распределяются как дивиденды зарубежных филиалов или доходы, не переведенные прямому инвестору.

По своей структуре ПИИ состоят из материальных и нематериальных активов.

См.: OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment. Third Edition. Paris, OECD, 1996. P. 20.

К материальным активам относятся: капитал в форме акций, обеспечивающий покупку прямым зарубежным инвестором доли фирмы в данной стране (не менее 10% уставного капитала); реинвестированные доходы; внутрифирменные займы и долговые сделки, а именно краткосрочные и долгосрочные займы и заимствования между материнской компанией и ее зарубежными филиалами и дочерними компаниями.

Для ПИИ, в частности, характерно, что они частично финансируются за счет реинвестированных доходов (как отмечалось, ОЭСР и МВФ рекомендуют считать долю в реинвестируемых доходах компании прямыми инвестициями). К портфельным и прочим инвестициям это не относится.

Показатели удельного веса реинвестируемых доходов в общем объеме вывоза ПИИ сильно разнятся для разных стран и в разные годы. Здесь сказывается влияние таких факторов, как валютный контроль и валютные ограничения, а также различия в системах налогообложения доходов от ПИИ.

Тем самым рассматриваемый показатель изменяется в зависимости от места получения доходов, места их аккумулирования, времени начала их вывоза. Последнее оказывается самым важным — чем больше срок вложения средств, тем выше доля реинвестируемых доходов в совокупных ПИИ, и наоборот.

Нематериальные активы — еще один существенный элемент прямых инвестиций, они включают в себя технологии, торговые марки (бренды), управленческий опыт и проч. Именно нематериальные активы позволяют отличить ту или иную компанию.

К особенностям прямых инвестиций следует отнести:

• 1) предоставление инвестору право контроля над вложенными средствами;
• 2) долгосрочные капиталовложения. По оценкам экспертов МВФ, прямые инвестиции, однажды вложенные в экономику страны, уходят из нее в виде вывоза прибыли и других форм доходов через 8 лет;
• 3) прямые инвестиции составляют не менее 10% акционерного капитала компании;
• 4) сопровождаются передачей нематериальных активов;
• 5) первоначальный эффект оказывают на микроуровне благодаря эффекту передачи технологий и затем проявляются на макроуровне;
• 6) преобладают в странах с более низкими среднедушевыми доходами, так как являются долгосрочными капиталовложениями и менее чувствительны к риску нестабильности экономики страны- реципиента.

ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

По определению МВФ, портфельные инвестиции {portfolio investments) — капитал, вложенный резидентом одной страны в акции и долговые ценные бумаги предприятия в другой стране с целью получения доходов.

Эти вложения необязательно связаны с существенным и долгосрочным интересом инвестора в приобретении данного предприятия. Портфельные инвестиции трактуются как капиталовложения, не дающие зарубежному инвестору права контроля. Они являются «горячими деньгами», или спекулятивным капиталом, вследствие потенциального риска быстрого оттока капиталов из-за различий между странами в уровнях процентных ставок. В соответствии с методологией платежного баланса портфельные инвестиции составляют менее 10% уставного капитала компаний.

Портфельные инвестиции осуществляются ради получения прибыли и снижения риска благодаря портфельной диверсификации капитала (в основном это активы, в ряде случаев — обязательства). С точки зрения принимающей страны, портфельное инвестирование не ведет к утрате местного контроля над собственностью компании, которая может полностью принадлежать местным фирмам, а также быть совместным предприятием или дочерней компанией ТНК.

Портфельные инвестиции представляют собой финансовые инструменты, служащие объектом торговли на организованных и неорганизованных финансовых рынках. Это облигации, акции, денежнорыночные инструменты. Портфельные вложения в виде акций означают требования к резидентным инкорпорированным предприятиям, распространяющиеся на их акции, активы, доли, совместные фонды, инвестиционные трасты.

К долговым ценным бумагам относятся и гарантии, и денежно-рыночные инструменты (казначейские обязательства, коммерческие и финансовые бумаги, сертификаты на депозиты не более года), и производные инструменты (деривативы). Последние включают опционы, форвардные контракты, сделки своп.

Опцион — право продавать или покупать ценные бумаги или собственность в определенное время и по определенной цене в соответствии с соглашением. Разновидностью опциона является валютный опцион, т.е. право купли или продажи валюты по фиксированной цене.

Форвардные контракты представляют собой сделки, предполагающие, что товары поставляются после оформления контракта.

Сделки своп — операции по одновременной купле (продаже) иностранной валюты за наличные и продаже (покупке) ее на срок.

Деривативы содействуют портфельной диверсификации, снижают риски, позволяют обходить государственные ограничения и снижать налоги на капитал, а также избежать регулирования с совещательным правом. Благодаря этому они интенсифицируют динамику совокупных трансграничных капиталопотоков.

Таким образом, портфельными инвестициями считают покупку зарубежными инвесторами ценных бумаг, выпущенных компанией или государством. При этом инвесторами могут быть компании, коммерческие банки, инвестиционные трастовые фонды, в частности пенсионные, хеджевые, совместные, общественные и региональные фонды.

Отличительные особенности портфельных инвестиций:

• 1) отсутствие контроля инвестора над вложенными средствами;
• 2) возможность служить объектом продажи;
• 3) подразумевают приобретение менее 10% уставного капитала компании;
• 4) являются краткосрочными капиталовложениями. По оценкам экспертов, однажды вложенные инвестиции уходят из принимающей страны в форме различных доходов в течение 4—5 лет;
• 5) не сопровождаются передачей нематериальных активов;
• 6) первоначально сказываются на макроуровне, так как влияют на динамику цен на активы, и затем сказываются на уровне предприятия;
• 7) преобладают в странах с высокими доходами на душу населения, так как высокочувствительны к экономическим и политическим рискам нестабильности. Их высокий уровень является свидетельством развитости экономики принимающей страны.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРЯМЫХ И ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Таким образом, прямые и портфельные зарубежные инвестиции имеют разную природу и неодинаково сказываются на экономике принимающей страны. Можно выделить следующие различия:

• • прямые инвестиции предоставляют инвестору права контроля, портфельные — нет;
• • прямые инвестиции предполагают приобретение 10% и более уставного капитала компании, портфельные — менее 10%;
• • прямые инвестиции являются долгосрочными вложениями, портфельные — напротив, краткосрочными. Однако современные тенденции, присущие мировым рынкам капитала, таковы, что многие институциональные инвесторы держат долгосрочные активы в зарубежных компаниях, не имея права контроля (характерного для прямых вложений), т.е. различие между прямыми и портфельными инвестициями в этом смысле становится малосущественным;

• • разные источники финансирования: прямые инвестиции финансируются за счет внутрифирменных связей, портфельные обычно предоставляются национальными компаниями и банками. В последнем случае увеличивается предложение денежной массы и растут цены. Прямые инвестиции, в отличие от портфельных, определяют фирменную и отраслевую специфику инвестора;
• • прямые и портфельные инвестиции неодинаково влияют на экономику и состояние финансовых рынков в стране-инвесторе и стране-реципиенте. Если первые стимулируют передачу технологий и расширяют доступ инвесторов на внутренний рынок, то вторые могут стимулировать развитие внутреннего рынка принимающей страны. Портфельные инвестиции первоначально оказывают сравнительно сильный макроэкономический эффект, определяя динамику цен на активы и ликвидность финансового сектора. Напротив, прямые инвестиции больше сказываются на микроэкономическом уровне, содействуя изменению структуры производства в стране-реципиенте;
• • портфельные инвестиции носят более дестабилизирующий характер по сравнению с прямыми, хотя их конечный результат зависит от политики дочерних компаний. Впрочем, прямые инвестиции также могут увеличивать дефицит платежного баланса страны- реципиента: они хеджируют валютные риски на основе сбалансированности активов и пассивов в разных валютах благодаря банковским займам и портфельным инвестициям. Следовательно, хотя материальные активы остаются в принимающей стране, ТНК могут переводить свои финансовые ресурсы в другие страны;
• • для зарубежных портфельных инвестиций характерно вложение на сравнительно короткие сроки, а также большая ликвидность по сравнению с прямыми инвестициями;
• • прямые инвестиции сопровождаются передачей нематериальных активов, что нехарактерно для портфельных инвестиций.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЯ ОБ ИНВЕСТИРОВАНИИ

Политика в отношении ПИИ и портфельных иностранных инвестиций схожа, но есть и ряд отличий в плане анализа факторов, составляющих суть инвестиционного климата.

Прямые инвесторы оценивают следующие факторы, влияющие на их деятельность в стране — потенциальном реципиенте:

• • правила и нормы допуска и деятельности иностранных инвесторов;
• • режимы в отношении деятельности зарубежных филиалов по сравнению с местными предпринимателями;
• • функционирование и эффективность местных рынков;
• • торговая политика и политика приватизации;

• • меры по содействию бизнесу, включая стимулирование притока инвестиций и другие меры по сокращению издержек ведения бизнеса; многие страны создают экспортно-производственные зоны, предлагающие налоговые каникулы и другие формы льгот новым инвесторам;
• • ограничения на перевод за рубеж доходов на капитал.

Что касается политики в отношении портфельных инвестиций, то ее детерминанты носят более комплексный характер. Это связано с макроэкономическими показателями развития страны, такими, как:

• • динамика экономического роста;
• • стабильность валютного курса;
• • общая макроэкономическая стабильность;
• • объем международных валютных резервов Центрального банка;
• • общее состояние банковской системы страны;
• • ликвидность рынка ценных бумаг;
• • уровень капитализации рынка;
• • процентные ставки.

В дополнение к макроэкономическим показателям портфельные инвесторы оценивают состояние экономической политики и такие факторы, как:

• • упрощение перевода прибыли и других форм дохода за рубеж;
• • налог на доходы от капитала;
• • регулирование фондового рынка;
• • качество системы бухгалтерского учета;
• • быстрота механизма разрешения споров;
• • уровень защиты прав инвесторов.

ПРОЧИЕ ИНВЕСТИЦИИ

Третья группа международных инвестиций включает прочие краткосрочные и долгосрочные инвестиции (other investment) — торговые кредиты, банковские займы, финансовые лизинговые сделки, займы от МВФ и прочих международных организаций, краткосрочные депозиты, сделки с иностранной валютой.

В группу прочих инвестиций входит и финансовая помощь, которая может предоставляться на двустороннем уровне правительством другой страны или международными экономическими организациями. Разновидностью финансовой помощи выступает официальная помощь развитию, не менее 25% средств которой выдается на безвозмездной основе в форме субсидий и грантов.

По сути, прочие инвестиции — финансовый или ссудный капитал, который приносит владельцу фиксированный доход.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Помимо рассмотренной классификации капиталов следует остановиться на разделении капиталопотоков на государственные и частные. Статистика национальных счетов не всегда показывает реальный объем государственных капиталовложений за рубежом. Более того, инвестиции государственных компаний нередко классифицируются как частные.

Не вызывает сомнения, что государственные инвестиции более значимы для экономики развивающихся стран, особенно стран наименее развитых. Государственные инвестиции часто называют официальными, имея в виду не только займы, кредиты и финансовую помощь, предоставляемые правительствами, но и аналогичные потоки по линии международных организаций — Международного валютного фонда (МВФ)

Удельный вес частных инвестиций за рассматриваемый период возрос с 68 до 80%; в том числе доля прямых инвестиций увеличилась с 9 до 34%, доля банковских кредитов уменьшилась с 50 до 24%, доля портфельных инвестиций возросла с 2 до 21%, а доля прочих кредитов уменьшилась с 7 до 1%.

Частные средства направляются в страны со сравнительно благоприятным предпринимательским климатом, что стимулирует высокие темпы роста. Особенно важны передаваемые знания и инновации, так как инвестиции, как правило, сопровождаются передачей передовых технологий, способствуют формированию новых капитальных фондов.

Для государственных инвестиций характерны сравнительно длительные сроки окупаемости, так как средства вкладываются, главным образом, в инфраструктуру или базовое образование. Правда, в последние годы наблюдается рост частных вложений в инфраструктуру;

В целом четырехкратное превышение доли частных инвестиций над государственными означает тенденцию к увеличению накопленных капиталов, замене старых технологий новыми, более эффективными, а также формированию новых (с точки зрения морального износа) капитальных фондов.

Прочие ценные бумаги

На фондовом рынке и вне его представлено большое количество видов ценных бумаг и их производных. Далеко не все они находятся в свободном обращении, многие уже ушли в прошлое, другие редко используются для инвестирования. Самыми популярными считаются облигации и акции, а также их производные.

Другие виды ценных бумаг:

• Депозитарная расписка – являет собой ценную бумагу именного типа, говорит о нахождении во владении определенного числа ценных бумаг иностранного эмитента, определения номинальной стоимости не предполагает.
• Банковский сертификат – подтверждение владения фиксированным объемом средств в банке. Доход сертификат приносит практически такой же, как и обычный банковский вклад.
• Золотые сертификаты – выпускались в 1993-1994 годах с целью компенсировать расходы из бюджета. Давали владельцу право на получение погашения бумаги рублями, в соответствии с ценами золота на Лондонском рынке (либо непосредственно слитками золота в руки).
• Закладная – бумага, подтверждающая право владельца на имущество, его продажу в ситуации, когда вторая сторона обязательства по договору не выполняет. Так, при нарушении договора ипотеки заемщиком банк имеет право в качестве погашения долга забрать квартиру либо другую недвижимость.
• Разнообразные государственные ценные бумаги – все, что выпускаются государством. Казначейские обязательства, гособлигации и т.д., которые считаются самыми надежными и предполагают четкое выполнение требований и соблюдение прав.

В курсах и пособиях для начинающих обычно упоминают и производные ценные бумаги. Это контракты в документарной/бездокументарной форме, которые появляются в результате изменения стоимости базового актива контракта. Данный тип бумаг торгуется на срочном рынке, срок действия отсутствует.

Производные ценные бумаги:

1. Опцион – контракт, который позволяет купить зафиксированный объем актива на любую дату в будущем. При покупке опциона покупатель выплачивает продавцу его цену (премия). Стоимость опциона отличается от зафиксированной цены базового актива, которого касается контракт. Опционы бывают американскими (с исполнением в любое время до завершения срока) и европейскими (точно в срок). Также есть опционы на продажу (пут) и покупку (колл).
2. Фьючерсный контракт – обязательство приобрести базовый актив в зафиксированном объеме к точной дате по указанной стоимости. Права отказаться от контракта нет ни у покупателя, ни у продавца.
3. Своп – соглашение между сторонами про обмен базовыми активами/платежами по ним по зафиксированным условиям в будущем. Прибыль получает та сторона, которая точнее спрогнозировала изменения ставок.

С чего начать, инвестируя в ценные бумаги

До того, как инвестировать в ценные бумаги, нужно все хорошо изучить и продумать. Желательно изначально разработать модель действия – стратегию, в соответствии с которой будет формироваться инвестиционный портфель и выполняться те или иные действия.

Готовность к инвестированию определяется такими критериями:

• Наличие «лишних» средств – не задействованных в крупных покупках, тратах, не заемных или взятых в кредит.
• Понимание сути работы если не всего рынка, то хотя бы выбранных видов ценных бумаг, примерное представление сути их работы, особенностей устройства соответствующего сектора экономики и т.д.
• Наличие профессионального советчика – опытного инвестора, который готов дать совет или взять на себя формирование инвестиционного портфеля и полное им управление.
• Готовность к рискам – меньше или больше, но они есть всегда. Чтобы их минимизировать, желательно вкладывать не все средства и выбирать разные виды ценных бумаг, сектора экономики, чтобы иметь возможность диверсифицировать риски.
• Определение целей инвестирования – для чего приобретаются бумаги.
• Выбор краткосрочных и долгосрочных видов ценных бумаг, чтобы получать доход не только в конце срока и иметь возможность гибко реагировать на изменения на рынке.

Если инвестиции в фондовый рынок выполняются для сохранения капитала и защиты от инфляции, то они будут наиболее надежными и с минимальной прибылью. Это могут быть государственные акции и облигации, которые требуют минимальных знаний.

Что нужно проанализировать до того, как вкладывать средства:

• Курсы облигаций, акций за предыдущие 3-5 лет или хотя бы один год.
• Факторы, приведшие к резким скачкам курса, риск появления этих ситуаций снова.
• Прогнозы экспертов – зарубежных и российских специалистов касательно изменений курса.
• Основные правила риск-менеджмента, составляющие систему принципов понижения рисков.

До начала покупки тех или иных ценных бумаг также желательно определиться с тем, какие бумаги планируется покупать, почему и для чего, какая стратегия будет использоваться в работе, какой уровень рисков считается допустимым и т.д. Только после этого можно формировать портфель инвестиций.

Цели и стратегии

Стратегия представляет собой определенную систему инвестирования, которая может включать сумму вложенных средств, указание видов ценных бумаг, их соотношение в портфеле, управление имеющимися активами и т.д.

Основные стратегии инвестирования в ценные бумаги:

1. Консервативная – возможность получения стабильного не слишком высокого дохода с наименьшими рисками. Для вкладов выбираются высоколиквидные надежные бумаги – акции крупнейших компаний актуальных секторов экономики, государственные облигации и т.д. Система идеальна для новичков.
2. Оптимальная – инвестирование в компании со средним риском с хорошей прибылью и ощутимыми рисками в случае неудачного прогноза.
3. Агрессивная – вклад в самые рискованные сектора (молодые, только развивающиеся, компании, разного типа стартапы), с большими рисками и огромными прибылями в случае удачи. Подходит только для профи.

Классификация стратегий по видам совершаемых операций:

Довольно часто с целью диверсификации рисков инвесторы предпочитают вкладывать одинаковые части средств в абсолютно разные виды ценных бумаг – четверть в государственные облигации, четверть в акции корпорации, четверть в стартап, еще четверть оставить на случай необходимости покрывать потери.