Что такое инвестиционные риски?
Любые инвестиции предполагают наличие определенной доли риска. В финансовой сфере под уровнем риска подразумевается степень неопределенности либо потенциальные финансовые потери, присущие инвестиционному решению. В целом, рост инвестиционных рисков напрямую связан с уровнем дохода, который инвесторы стремятся получить.
Инвесторы, в основном, сталкиваются со следующими видами рисков:
1.Бизнес-риск, наиболее очевидный. Инвестор рискует, вложив много денег в опционы, в которых, к примеру, не особенно разбирается. Либо приобретя на большую сумму ценные бумаги одного эмитента.
2.Волатильность. Даже если компании не угрожает банкротство, цена акций может колебаться, как вверх, так и вниз. Котировка акций даже крупных компаний, в среднем, начинает снижаться каждые три года. Эти колебания рынка нервируют многих инвесторов.
3. Инфляционный риск особенно опасен для инвесторов, вкладывающих средства в ценные бумаги с фиксированным доходом. Восходящее движение цен может не только снизить доходность вложенных денег, но и полностью нивелировать ее, как в случае с депозитами при низких процентах по вкладам.
4. Риск ликвидности связан с тем, что инвесторы не могут найти рынок для своих ценных бумаг. А это потенциально мешает им покупать или продавать их, когда они посчитают это нужным.
5.Риск оказаться заложником тренда. Trend following — это простая система, позволяющая комплектовать инвестиционный портфель с учетом доминирующих на рынке тенденций. Это надежная стратегия, ведь следование тренду обычно обеспечивает доходность, достаточную для того, чтобы заинтересовать инвестора в долгосрочном удержании активов.
6. Риск неукоснительного следования выбранной стратегии. Инвесторы, выбирая стратегию, которая отличается от доминирующих на рынке тенденций, также сталкиваются с дополнительным риском. В этом случае возрастает вероятность потери части потенциальных доходов.
7.Риск невезения. Это один из самых сложных рисков, с которым сталкиваются инвесторы. Вроде бы, все сделано правильно, но поставленной цели достичь не удается. Удача все же играет большую роль в инвестиционной деятельности и достигаемых результатах.
Можно потратить лет 10, формируя свой инвестиционный портфель, чтобы обеспечить себе приличный доход на пенсии. Но уже в первый год, после выхода на отдых, можно наблюдать падение рынка. Это срывает даже тщательно продуманные инвестиционные планы.
• повышение навыков оперативного принятия решений
Наиболее важным аспектом системы управления рисками частного инвестора является умение быстро реагировать на изменения ситуации. Не всегда есть время для спокойной разработки плана реагирования на угрозы, которые появляются неожиданно. Очень важно развивать свою способность к принятию решений, учитывая возможные риски, чтобы адаптироваться к новым вызовам.
Эти шаги являются ключом к успешному управлению рисками. Во времена неопределенности, когда ситуация изменчива и динамична, бывает очень трудно предсказать будущее развитие событий и спланировать все заранее. Но это не значит, что человек вообще не должен или не может планировать риски.
Наличие плана, учитывающего все возможные сценарии и необходимые направления действий, облегчает адаптацию к любым внезапным изменениям не только на рынке, но и в жизненной ситуации. Повышение осведомленности о рисках и принятие обоснованных решений могут помочь в разработке плана снижения финансовых рисков.
Инвестиционные риски — как хамелеон. Они принимают разные формы, сопровождают операции с разными ценными бумагами, в разное время. По большому счету, ключ к пониманию уровня риска в инвестировании — это понимание самого себя.
Пандемия COVID-19 потрясла мировой порядок и перевернула нормальную жизнь во всех сферах. Если мы хотим лучше подготовиться к таким потрясениям в будущем, то умение управлять рисками имеет решающее значение в личной и профессиональной жизни. Спасибо за внимание, всегда ваш Максимальный доход!
Классификация инвестиционных рисков
Принято разделять риски инвесторов на следующие категории:
- Системные риски:
- Несистемные риски:
- Кредитные (невыполнение кредитных обязательств);
- Деловые (ошибки в выборе вектора развития);
- Отраслевые (проблемы конкретно в секторах);
Выделяют ещё следующие инвестиционные риски:
1 Капитальные. Общий риск инвестирования в ценные бумаги. Вопрос встаёт в том, стоит ли вообще вкладываться в текущий момент по текущим ценам или стоит подождать.
2 Риск ликвидности. Из-за нехватки заявок на рынке есть возможность потери на комиссии, а, точнее, на спреде: разнице между аском и бидом. Поэтому важно покупать ликвидные активы. А если приобретать неликвидные, то только на долгосрок.
3 Селективный. Ошибки при отборе ценных бумаг. Это уже подвластно каждому инвестору.
4 Временной. Фундаментальный анализ показывает, что можно покупать, но было выбрано не самое удачное время для входа.
5Экономический кризис. Глобальные спады в экономике случаются регулярно и будут случаться в будущем. При общем снижении экономик заработать можно лишь при торговле в шорт. Однако для инвестиционных портфелей такой подход практикуется только у активных трейдеров, но не у инвесторов.
6 Операционные. Связаны с нарушение деятельности финансовых компаний: банков, брокеров. Например, если сделки не выходят на рынок или данные о покупке не поступают в депозитарий.
7 Риски связанные с эпидемиями и локдаунами в экономиках по всему миру. В 2020 г. события начали развиваться крайне стремительно с февраля. Никто не ожидал, что буквально за 1 месяц фондовые рынки упадут на 30-50%.
Признаки роста опасений инвесторов на фондовом рынке
Низкая процентная ставка ФРС и Центробанков других стран, легкий кредит и вера в успех борьбы с пандемией коронавируса привели к тому, что цены на акции многих компаний, без каких-либо финансово-экономических оснований, взлетели до небес. Предполагаемая доходность рыночной капитализации сейчас фактически не оказывает влияние на котировки.
Это подобно велопрогулки по маршруту с попутным ветром, да еще и с горы. Такая езда доставляет удовольствие – сил тратиться немного, скорость высокая…
Но все это продолжается до тех пор, пока не приходит время развернуться. И ветер в лицо, и ехать на горку. Все равно, что карабкаться на отвесную стену.
Есть ли признаки того, что ветер разворачивается и становится встречным? Не буду строить прогнозы, но признаки страха явно видны. Главный страх заключается в том, что рост интереса к активам приводит к росту их стоимости, разгоняя маховик инфляции.
Более того, нынешний бычий рынок акций в значительной степени поддерживается:
- низкими ключевыми ставками регуляторов;
- почти нулевыми процентными ставками доходности по государственным облигациям и депозитам;
- уверенностью в том, что покупка акций даст более высокий доход, чем иные финансовые инструменты.
Несмотря на кажущееся благополучие, явно заметно возрастание рисков инвестирования. Опасения стремительного роста инфляции приведет к изменению ключевой ставки Федеральной резервной системы и регуляторов других стран.
Для тех, кто не верит, что инфляция набирает обороты, предлагаю посмотреть на динамику мировых цен на нефть. В США цены на продукты также выросли, минимум на 5 %. В России, продовольственные товары также дорожают, более, чем на 5 %.
А как ценам не расти, если стоимость контейнерных перевозок выросла за 2020 год в 4 раза. Экономика восстанавливается медленно, потребительский спрос на многие товары не удовлетворен…
Инфляция и высокие цены, как и простое ожидание их роста, вполне могут положить конец бычьему рынку высокоценных акций роста.
Вместе с тем, ожидаемая корректировка рынка позволит приобрести качественные акции роста по приемлемым ценам. Но к этому необходимо подготовиться.
Таким образом, вновь приходится возвращаться к выяснению, что же такое «разумное инвестирование»? В теории – это когда инвесторы идут на определенный риск, чтобы получить более высокий доход, не опасаясь потерять все.
Есть много способов, позволяющих снизить риски инвестирования. Начиная от покупки дешевых, но перспективных акций, до овладения навыками управления ими.
Пусть простит меня читатель за повторение, но инвестирование денег всегда было рискованным бизнесом. Всегда существует вероятность неблагоприятных исходов, что может быть связано с воздействием совершенно непредсказуемых факторов, спровоцировано бесчисленными перестановками и комбинациями.
Здоровье фондового рынка зависит от экономических показателей и внешних факторов, таких как:
— климатические, экологические и эпидемиологические катастрофы;
— кризис общественного здравоохранения;
— политический кризис.
Снижение рисков инвестирования в ценные бумаги при работе через брокера
Афанасьев С.В., В Казаков.А., Тарасов А.В. СНИЖЕНИЕ РИСКОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРИ РАБОТЕ ЧЕРЕЗ БРОКЕРА
Для функционирования рынка ценных бумаг (ЦБ) необходимы инвесторы, эмитенты и посредники. К посреднической деятельности на рынке ценных бумаг следует отнести следующие основные операции:
– брокерское обслуживание клиентов;
– управление доверительными счетами клиентов;
– организация и гарантирование выпуска ценных бумаг, номинальное держание, выполнение функций платежного агента эмитента;
– управление инвестиционными фондами;
– кредитование.
Каждая вышеприведенная операция связанна с механизмом трансформации накоплений инвесторов в инвестиционные ресурсы для эмитентов. При этом возникают вопросы: «зачем вообще нужны посредники,
можно ли обойтись без их услуг, и если они нужны, то какая организационная форма посредников является наилучшей».
Трансформация сбережений в инвестиции базируется на идее преодоления неопределенности результата инвестиций и снижения риска. Однако, что же такое риск и неопределенность, и каким образом их можно избежать? Большое количество авторов исследовало различные аспекты данной темы. Например, Ф.Х. Найта в своей работе «Риск, неопределенность и прибыль» уже в 1921 году на основе представления о природе и ограниченности человеческого знания и его связи с поведением попытался провести различие между риском и неопределенностью [1]. Данный автор выявил, что существует измеримая неопределенность (основанная на вычислении априорной или статистической вероятности) и неизмеримая неопределенность (основанная на мнении). Первый вид неопределенности Ф.Х. Найт назвал
– риском, второй – термином «неопределенность». Практическое различие между категориями риска и неопределенности состоит в том, что когда речь идет о риске, распределение исходов в группе случаев известно либо благодаря априорным расчетам, либо из статистических данных прошлого опыта, тогда как в условиях неопределенности мы имеем дело с уникальной ситуацией и не имеется возможности сформировать какую-либо группу случаев. Люди, стараясь действовать «разумно», пытаются адаптироваться к реальности, за счет лучшего предвидения будущего, создавая способы и механизмы преодоления неопределенности. Два главных способа преодоления неопределенности – это «объединение» и «специализация». «Объединение» предполагает уменьшение масштаба неопределенности путем группировки случаев, а разное отношение индивидов к неопределенности порождает тенденцию к сосредоточению функции ее преодоления в руках определенных индивидов или классов. «Специализация» направлена на перенос риска от того, кто пытается избежать неопределенности, на специалиста, который подменяет, в силу знания специфики ситуации, своим суждением мнение индивида. В той мере, в какой специалист больше знает и выносит более правильные суждения, индивидуальный риск с меньшей вероятностью приведет к потерям. Поэтому мы имеем более эффективное управление, большую экономию ресурсов и в результате – трансформацию неопределенности в достоверность.
Идея влияния эффективного распределения ресурсов на основе преодоления неопределенности, снижения риска и использования альтернативных финансовых активов на рост экономического благосостояния была подробно рассмотрена в работах А.Пигу, Р.Голдсмита, Б.Фридмана и других. При этом данные ученые в своих исследованиях главную роль отводили кредитной системе, так как финансовые рынки не были еще достаточно развитыми. А.Пигу, на основе макроэкономического подхода в своей работе “Экономическая теория благосостояния” 192 0 г., выделил две основные характеристики капитала – отсрочка потребления (доход от инвестирования поступает только через определенный промежуток времени) и бремя неопределенности (в момент инвестирования нет информации о будущих результатах вложений). А.Пигу предложил разделить названные характеристики капитала, проявляющиеся при инвестировании, и распределить риски. В своей теории он высказал мнение, что реальные и потенциальные инвесторы – это разные лица. И назвал институты, позволяющие реализовать идею распределения рисков – “система гарантий”, в качестве которых могут выступать кредитные учреждения. Таким образом, согласно теории А.Пигу, кредитная система, выступая посредником между потенциальными и реальными инвесторами, берет на себя инвестиционные риски и обеспечивает рациональное распределение капитала.
Р.Голдсмит сделал вывод, что развитие кредитных учреждений и распространение финансовых инструментов приводит к разделению функции сбережения (ожидание) и функции инвестирования (неопределенность) [2]. Р.Голдсмит отмечает, что в условиях неразвитой кредитной системы основными объектами инвестиций могут быть так называемые «первичные обязательства», то есть акции или различного рода обязательства корпораций. В эти обязательства инвестирует свои средства очень ограниченный круг инвесторов, остальные же не склонны к «прямым инвестициям» (в том смысле, что они осуществляются без промежуточных долговых требований и не опосредованы другими финансовыми инструментами) в силу их рискованности. Развитие кредитных учреждений, выпускающих «вторичные обязательства», то есть принимающих вклады или аккумулирующих индивидуальные сбережения другими методами, с целью последующего перераспределения накопленных средств в форме кредитов, способствует расширению круга инвесторов и вовлечению в хозяйственный оборот денежных средств тех лиц, которые не склонны инвестировать их в первичные обязательства. В концепции Р.Голдсмита кредитная система выступает, во-первых, как необходимая форма разрешения имеющегося противоречия между потребностью экономики в дополнительных финансовых ресурсах и ограниченностью их предложений, во-вторых, как некий механизм, способствующий не только аккумуляции необходимых ресурсов, но и их рациональному размещению.
Начиная с середины 8 0-х годов прошлого века, произошел небывалый рост валютных и финансовых рынков, сопровождающийся развитием финансовых посредников. Появились новые финансовые услуги, торговые площадки и инструменты, такие как ипотечные облигации, различные деривативы и т.д. Расширение финансовых рынков произошло за счет инновационной активности финансовых посредников. При этом не наблюдалось существенного спроса на эти услуги и инструменты напрямую со стороны инвесторов, деньги поступали на новые рынки опосредованно через финансовых посредников, в качестве которых чаще всего выступали кредитные организации [3].
Стоит отметить исследования Б.Фридмана, который, рассматривая теорию финансового посредничества, развил идеи диверсификации рисков по видам активов, страхования непредвиденных рисков и их распределение между хозяйствующими субъектами [4]. По его мнению, одним из основных стимулов к развитию финансового посредничества является экономия на масштабах и специализация. Помимо этого, финансовые посредники играют важную роль в деле стимулирования предпринимательской деятельности и платежеспособного спроса.
Другой исследователь – Р.Мертон указывает на важную функцию финансовых посредников, которая заключается в распределении рисков среди различных агентов финансовой системы [5]. Финансовые посредники, благодаря минимальным издержкам на проведение торговых операций на рынке ЦБ, способны конструировать большое разнообразие производных инструментов с разной степенью риска, что позволяет им эффективно распределять риск с минимальными издержками. Р. Мертон приводит классификацию рисков, подразделяя их на:
риски, которые можно избежать, применяя определенные стандарты ведения бизнеса;
риски, которые можно передать другим участникам рынка;
риски, которые должны управляться на уровне самого посредника.
При этом финансовый посредник, специализируясь на каком-нибудь конкретном виде деятельности, профессионально занимается управлением определенным видом риска. В случае появления других рисков, которые не занимают центральное место в его деятельности, посредник старается избегать их, либо передает рынку.
К сожалению, многие исследования, появившиеся в 90-годах прошлого века, не смогли объяснить, почему при снижении стоимости проведения операций с ЦБ и уменьшении затрат на приобретение информации индивидуальные инвесторы не стремятся размещать свои средства напрямую в ЦБ, минуя посредников. Наоборот, индивидуальные инвесторы все больше стали предпочитать вложения в ценные бумаги через фонды коллективных инвестиций [6]. Расходы на приобретение информации постоянно снижаются благодаря технологическим изменениям в ее обработке и распространении. Создание баз данных, новые статистические методы обработки информации, объединение покупателей и продавцов посредством Интернет – все эти факторы способствуют снижению затрат на доступ к информации. Прозрачность информации, унификация стандартов бухгалтерского учета, позволяет сравнивать, оценивать и сопоставлять деятельность большого количества хозяйствующих субъектов, способствует появлению специализированных организаций, занимающихся обработкой информации (рейтинговых, информационных агентств и т.д.). В итоге технологическая революция существенно сократила информационные ассиметрии, однако потребность в финансовых посредниках не упала, т.к. не произошло резкого увеличения прямого кредитования корпораций инвесторами. Более того, широкие возможности, предоставляемые инструментами по хеджированию рисков, для снижения неопределенности инвестиций, не привели к значительному увеличению индивидуальных инвесторов, управляющих собственными рисками. Напротив, эта функция сегодня является центральной в деятельности финансовых посредников. При этом среди финансовых посредников управление рисками является очень специализированным бизнесом. Как правило, финансовые посредники управляют только теми рисками, на которых они специализируются, остальные оказывается выгоднее передать другим участникам рынка, в том числе и с помощью хеджирования.
Поэтому современные взгляды на теорию финансового посредничества базируются на идее управления рисками [7]. Растущая сложность инструментов управления рисками страшит тех, кто должен сам организовать их страхование. Поэтому они обращаются к специалистам по работе с этими продуктами.
Специализация и появление новых финансовых инструментов привели к многообразию участников финансового рынка. Помимо банков и страховых компаний, которые обладают широкими возможностями в сфере распределения капитала, так как они способны гарантировать финансовый результат инвестирования, появились пенсионные фонды, фонды коллективных инвестиций, брокерские компании, доверительные управляющие и т.д. При этом банки и страховые компании выступая в роли посредника, гарантирующего финансовый результат инвестиций, имеют право самостоятельно распоряжаться средствами клиентов и не отчитываться перед ними. Недостаточность доходов от инвестиций для выполнения взятых на себя обязательств, предполагает необходимость для избежания банкротства покрывать расхождение из собственных средств или привлекать дополнительные ресурсы. Вероятность убытков при инвестировании средств, отражается на уровне гарантированного дохода, который является заниженным относительно предполагаемой эффективности рискованных инвестиций.
В случае пенсионных фондов, фондов коллективных инвестиций и брокерских компаний рыночный риск полностью либо частично перекладывается на инвестора, при этом и доход может полностью принадлежать инвестору. А в функции финансовых посредников могут входить не только управление риском, но и сбор, анализ и распространение информации, установление и поддержание отношений с потребителями и другими финансовыми посредниками.
Так, например, функциональное предназначение брокера, независимо от типа организации, базируется на решении задач перераспределения и управления транзакционными рисками клиентов, сбора, анализа и распространения информации, установления и поддержания отношений с потребителями и другими финансовыми посредниками. Брокер выступает в качестве агента покупателя или продавца и не располагает собственными активами, он пытается найти контрагента и совершить сделку за счет и по инициативе покупателя или продавца. В ходе решения задач подобного вида брокер взаимодействует с другими профессиональными участниками рынка ЦБ, поэтому сделка с ЦБ – это заключение соглашения между брокером и другой стороной, при которой одна сторона соглашается продать, а другая соглашается купить ЦБ по оговоренной цене и на оговоренных условиях. В процессе оказания брокерских услуг профессиональный участник уменьшает инвестору большое число рисков, возникающих на рынке ЦБ и сопутствующих процессу инвестирования. Основными видами рисков на рынке ЦБ, уровень которых может быть снижен при инвестировании через брокерскую компанию, являются:
– кредитный риск, в том числе риск контрагента;
– операционный риск.
Вышеперечисленные риски, как правило, полностью отражают специфику операций и их последствий на фондовом рынке.
Так в кредитный риск входит контрагентский риск, который состоит из риска потерь, возникающих в связи с невыполнением обязательств контрагентов по сделкам с ЦБ. Например, риск непоставки ЦБ или денежных средств после совершения сделки. Этот риск чаще всего измеряется как стоимость всех непокрытых обязательств контрагента перед компанией (в стоимостном или количественном выражении) вместе с расходами по возврату долга.
Процентный риск, также входит в кредитный риск и связан с потерями инвестора в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок. Когда у него появляются разрывы в сроках окончания активных и пассивных операций при постоянной процентной ставке. Дисбалансы активов, обязательств и забалансовых статей с фиксированной и плавающей процентной ставкой. При этом процентный риск может быть покрыт брокером, под залог активов, находящихся у инвестора.
Операционный риск – риск технических нарушений в ходе процесса инвестирования на рынке ценных бумаг:
риск человеческих ошибок;
риск, связанный с безопасностью компьютерной и телекоммуникационной систем;
риск несанкционированного доступа в систему торгов;
риск, связанный с раскрытием ненадлежащей информации;
риск потерь в связи с нарушениями в системе управления и внутреннего контроля, например, когда происходит неправильное отражение операций в системе внутреннего учета компании. Риск мошенничества и хищения, вследствие несанкционированного доступа в компьютерную или телекоммуникационную систему;
риск, связанный со стихийными бедствиями и т.д.
Следует признать тот факт, что уже в настоящий момент конкуренция между брокерами идет не только в области технических параметров систем оказания брокерских услуг на базе современных информационных технологий (систем Интернет-трейдинга), а прежде всего в отношении снижения уровня рискованности процесса инвестирования:
гибкости и оптимизации технологии обслуживания;
уровня автоматизации;
дополнительных сервисов (неторговые сервисы);
наиболее удобного и полностью автоматического риск менеджмента;
дополнительного предоставления дистанционного доступа к услугам по управлению инвестиционным денежным счетом и счетом депо;
безопасности работы через системы Интернет-трейдинга.
Реализация конкурентных преимуществ в технологии обслуживания клиента требует от брокерской компании внедрения новейших средств автоматизации подразделений, участвующих в обслуживании клиента: фронт и бэк-офиса, депозитария, риск менеджмента. Кроме того, помимо необходимости постоянной новации в самой технологии обслуживания клиентов, требуется непрерывная модернизация программного обеспечения системы Интернет-трейдинга, модификация ее технического оборудования.
Таким образом, можно констатировать, что деятельность посредников направлена на обеспечение интересов покупателей и продавцов, эмитентов и инвесторов на основе распределения риска между экономическими агентами. Уменьшение степени неопределенности является главной задачей посредников, которые благодаря специализации устраняют разнообразные риски участников финансового рынка. Так брокерская деятельность на рынке ценных бумаг направлена на процесс уменьшения неопределенности, связанной исполнением сделок для инвестора, за счет контроля за кредитным и операционным риском.
ЛИТЕРАТУРА
1. Ф.Х. Найт. Риск, неопределенность и прибыль. М. – Дело, 2003.
2. Goldsmith. The national wealth of the United States in the postwar period, Princeton, 1962.
3. Allen F., Santomero A., Theory of Financial Intermediation, The Wharton School, University of Pennsylvania, 1996, p. 12.
4. Friedman B., Financial Intermediation in the United States, NBER Working Paper Series, Working Paper No 1451, 1984, p.3. 39.
5. Merton R. On the application of the continuous-time theory of finance to financial Intermediation and insurance, Geneva Papers on Risk and Insurance Theory 14, 1989, р.р. 225-261.
6. Хромушин И.В. Портфельные инвестиционные фонды в международной финансово-кредитной системе и их роль в развитии российского рынка акций. М. РАН, Институт мировой экономики и международных отношений РАН, с. 33.
7. Allen F., Santomero A., Theory of Financial Intermediation, The Wharton School, University of Pennsylvania, 1996, p. 12.