Доходность — процент, который инвестор заработал с активов. Например, за год с вклада 1000 рублей он получил 200 рублей — это доход. В процентах он равен 20% — это доходность. Рассчитать доходность акций и облигаций немного сложнее.
5 июля 20245% для VSEH 💪
Подать заявку на участие в IPO ВсеИнструменты уже нельзя. Поэтому только сейчас напишу, что сам заявку подал.
Тем интереснее новости, что несмотря на информацию про переподписку по верхней цене (210₽), ТОПами принято решение разместится по нижней границе (200₽). Дисконт в 5% может кому-то показаться незначительным (хотя, кто откажется от лишних 5% сверху?), но сам факт подобного решения совсем нет.
https://www.vedomosti.ru/investments/news/2024/07/05/1048174-ipo-vseinstrumentiru?from=newsline_partner
Возможно ключевой момент тут обилие институционалов, в сделке (почти 80%) на сложном рынке. Для них лучшие условия это стандартная практика. Но и физиков не обижают, как говорится «мелочь, а приятно». Инвесторам кто пошёл на IPO дали небольшой бонус, спекулянтам дополнительный апсайд в 5% поиграться ) Приятная история на старте.
Почему принял решение по участию? (1) из-за большого предложения (~12%), логика в том, что вероятность SPO на этом небольшая в ближайшей перспективе. Сразу попадают в первый котировальный список МосБиржи. (2) в портфеле нет компании из сектора ecom. Был ранее на нашем рынке только OZON, но он планово убыточный и без дивидендов. Не подходит по параметрам.
Думаю, сегодня многие инвесторы захотят поучаствовать после старта торгов.
–
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На фоне высоких ставок облигации стали интереснее многих акций. В 2024 году они могут принести высокий доход инвесторам. Рассказываем, как правильно можно рассчитать доходность.
- Как считать доход по облигациям
- Недостатки YTM для инвестора
- Сколько можно заработать на облигациях в 2024 году
- Как рассчитать доходность самостоятельно
- Эффективная доходность к погашению
- Когда важен только купон
- Модифицированная текущая доходность
- Простая доходность к погашению / продаже
- Доходность к оферте
- Облигации с амортизацией
- Как учитывать налоги
- Как считать доходность флоатеров
- Считаем YTM самостоятельно для любой бумаги
- Какие факторы не учитывает доходность
- Изучите дивидендный портфель
- Какие есть виды доходности
- Как считать доходность облигаций
- Типы доходности
Как считать доход по облигациям
Доходность складывается из трёх составляющих:
Все три вида дохода учитывает показатель эффективная доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM). Именно его вы можете увидеть в мобильном приложении и торговом терминале в строке «Доходность».
YTM измеряется в процентах и рассчитывается как сумма всех доходов от облигации, разделённая на цену и приведённая к формату годовой процентной ставки.
YTM является лучшим показателем доходности для сравнения облигаций между собой. Облигация с более высокой YTM в среднем является более выгодной, чем облигация с более низкой YTM.
Недостатки YTM для инвестора
Инвестор может использовать YTM для сравнения облигаций между собой, но фактический доход очень часто будет отличаться от неё.
Причина заключается в том, что YTM не учитывает возможное изменение процентных ставок за период жизни облигации. Это сильно влияет на доход от реинвестирования.
Также YTM предполагает, что облигацией будут владеть до погашения. Если владелец продаст её раньше, то цена продажи будет отличаться от номинала. В таком случае доходность будет другой: она будет выше при снижении ставок и ниже при их росте.
Недостатки YTM проявляются в следующих случаях:
Эти факторы имеют накопительный характер: чем их больше, тем больше может отклоняться реальная доходность от теоретической YTM.
Сколько можно заработать на облигациях в 2024 году
Покупая облигации без амортизации со сроком погашения, который близок к горизонту инвестиций, можно ориентироваться на YTM.
Предлагаем список таких облигаций, в которые инвестировать в феврале 2024 года на следующие 12 месяцев. В зависимости от кредитного рейтинга по ним можно получить доходности от 14% до 17%. Это выше, чем прогнозная дивидендная доходность большинства акций из индекса МосБиржи в 2024 году.
Как рассчитать доходность самостоятельно
Если нужно рассчитать, сколько сможет получить инвестор, удерживая облигацию до погашения, можно пренебречь реинвестированием купонов и посчитать только купонный доход и разницу в ценах покупки и погашения.
Для этого подойдёт формула простой доходности к погашению:
Вот как будет выглядеть пример расчета по ОФЗ-26234 с ценой 88,6% от номинала, купоном 4,5% и погашением 16 июля 2025 года:
Видно, что результат не сильно отличается от YTM, которая составляет 14,21%. Дело в том, что ставка купона низкая, поэтому реинвестирование очень слабо влияет на итоговый результат.
Более сложный случай — облигации Брусника 002Р-01. Здесь купон равен 11,85% и предусмотрена ежеквартальная амортизация по 25% от номинала. С каждой амортизацией размер купона в деньгах будет уменьшаться.
Вот как выглядят график выплат и расчёт простой доходности к погашению:
Разница с YTM огромна — 11,1% против 15,9%. Реинвестирование амортизации даёт большой вклад в итоговую YTM, поэтому, исключая её из расчёта, мы получим результат намного меньше.
Отдельно выделим ситуацию, когда нужно посчитать доходность при досрочной продаже облигации. Простая доходность будет такой же, как и при погашении, но только если процентные ставки останутся на том же уровне.
При снижении ставок цена может вырасти, и доходность инвестора будет выше, чем YTM. Например, вот расчёт потенциальной доходности длинных ОФЗ в следующие 12 месяцев при условии снижения ставок по ОФЗ с 12,5–12,8% до 11%.
Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик
Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽
Сколько можно заработать на конкретной бумаге — один из ключевых вопросов при выборе облигации. В торговом терминале и мобильном приложении можно легко найти нужную цифру, но иногда нужно смотреть на другое значение. Рассказываем, в каких случаях доходность нужно корректировать и как сделать это самостоятельно.
Эффективная доходность к погашению
Практически на всех информационных ресурсах по облигации транслируется именно этот показатель. Он может называться просто “Доходность”, или “Доходность к погашению”. Ещё можно встретить иностранную формулировку Yield to Maturity или сокращённо YTM.
Она включает в себя три составляющие:
Сумма всех этих доходов делится на цену облигации и полученное значение переводится в проценты за год.
Поскольку YTM учитывает все возможные виды дохода по облигации, она является лучшей универсальной метрикой доходности для сравнения облигаций между собой.
YTM подходит для быстрого сравнения бумаг по одному показателю, но если нужно понять, сколько инвесторы могут заработать на конкретной облигации, то эту доходность нужно корректировать, либо использовать другие метрики.
Когда важен только купон
Текущая доходность (ТД – current yield) учитывает только купонный доход. Рассчитывается она по следующей формуле:
ТД = годовой купон / цена облигации
Например, по ОФЗ 26207 с номиналом 1000 руб. купон начисляется по ставке 8,15% годовых, то есть за год инвестор получит 81,5 руб. на бумагу. Выпуск торгуется по цене 88,093% от номинала, или 880,39 руб. Текущая доходность составит: 81,5 / 880,39 = 9,26%.
Текущую доходность удобно использовать, когда инвестор планирует продать облигацию до погашения и не ждёт, что за период инвестиций она существенно вырастет в цене.
Также показатель можно использовать для прогноза доходности флоатеров — облигаций с плавающим купоном. Цена этих облигаций обычно сильно не меняется, и основной доход составляют купоны. Если на горизонте инвестиций не ожидается изменения базовой ставки, то формула текущей доходности будет достаточно показательной.
Модифицированная текущая доходность
Этот показатель используется редко. Модифицированная текущая доходность похожа на текущую доходность, только в знаменателе помимо цены облигации учитывается ещё и тот накопленный купонный доход (НКД), который инвесторы заплатят при покупке. Она подходит, когда инвесторы покупают облигацию и планируют держать её в пределах одного купонного периода.
Формула выглядит так:
МТД = годовой купон / (цена облигации + начисленный НКД)
Например, по ОФЗ 26207 из примера выше на 8 мая начисленный НКД составляет 20,32 руб. Тогда модифицированная текущая доходность составит: 81,5 / (880,39 + 20,32) = 9,04%
Простая доходность к погашению / продаже
Это формула учитывает только тот доход, который можно точно посчитать: купонный доход и разницу между ценой покупки и погашения / продажи. Реинвестирование купонов не входит в расчёт.
Показатель хорошо подходит для тех случаев, когда инвесторы точно не знают, в какой актив и по какой ставке в будущем будут реинвестировать купоны.
Также формулу можно использовать в тех случаях, когда инвесторы планируют продать облигацию до погашения и хотят посчитать доходность именно к дате продажи. В этом случае нужно сделать прогноз, по какой цене можно будет продать облигацию и в какой момент это произойдёт.
Например, для ОФЗ 26207 к погашению расчёт будет выглядеть следующим образом:
Это упрощённая формула, на сроках больше одного года она будет давать погрешность. Чтобы получить максимально точный результат, нужно использовать следующую формулу c возведением в дробную степень:
Доходность к оферте
Если по облигации предусмотрена оферта put, то вместо доходности к погашению принято считать доходность к оферте (Yield to Put, YTP). В мобильном приложении сразу можно увидеть эффективную доходность к оферте, которая является аналогом YTM. Её также можно использовать для сравнения облигаций между собой.
Если нужно посчитать простую доходность к оферте, то можно использовать формулу выше. Только вместо цены продажи поставить цену выкупа (обычно равна номиналу) и в знаменателе второй дроби указать дни до оферты.
Формула расчёта YTP:
Если по облигации предусмотрена оферта call (эмитент может выкупить ценную бумагу по номинальной цене в дату, указанную в договоре) то считать доходность по ней имеет смысл только если инвестор ждёт этого выкупа. Обычно такие расчёты делают для бессрочных облигаций — бумаг, по которым погашение в принципе не предусмотрено. Такие выпуски есть среди облигаций банков, а также замещающих облигаций Газпрома.
Подробнее: Погашения и оферты облигаций. Что нужно знать
Облигации с амортизацией
Амортизация — часть номинала, которая выплачивается инвестору до погашения. График амортизации известен заранее. Обычно выплаты частей номинала происходят в те же даты, что и выплачиваются купоны.
Если посчитать простую доходность по облигации с большими амортизационными выплатами, то видно, что она значительно ниже, чем YTM в мобильном приложении. Это связано с тем, что в YTM учитывается реинвестирование этих платежей, и его вклад в итоговую доходность достаточно большой.
Например, по облигации ЛСР 001Р-07 доходность YTM составляет 17,09%. А простая доходность к погашению всего 10,2%. То есть если инвесторы не будут реинвестировать выплаченные части номинала, то на вложенные средства они получат чуть больше 10%.
Чтобы корректно учесть эффект реинвестирования амортизации, проще всего использовать YTM. Но можно и самостоятельно составить прогноз, например, консервативно учитывая, что ставка реинвестирования будет не меньше, чем ключевая ставка.
Это задача «со звёздочкой», для решения которой нет единой формулы. Под каждый выпуск расчёт будет индивидуальным в зависимости от количества и размера амортизаций на сроке инвестиций. Удобнее это рассчитывать в таблице Excel.
Как учитывать налоги
Все перечисленные показатели доходности не учитывают налоговые отчисления. Это важно, например, при сравнении с банковскими вкладами, по которым предусмотрен особый порядок налогообложения.
Чтобы учесть налоги, проще всего умножить доходность на 0,87 — так мы учтём выплату НДФЛ по ставке 13%. Такой расчёт подходит, если инвестор уплачивает налог по этой ставке, а в формулах не учитывается реинвестирование. В других случаях точный расчёт будет индивидуальным и более сложным.
Если инвестор использует для торговли облигациями новый ИИС, то корректировать доходность на налоги не обязательно, потому что доход на этом счёте освобождён от НДФЛ (в пределах 30 млн руб.)
Подробнее: Всё, что нужно знать об ИИС в 2024 году
Как считать доходность флоатеров
Для флоатеров можно использовать текущую доходность либо формулу простой доходности к продаже/погашению, если есть основания полагать, что продать/погасить флоатер придётся не по цене покупки. Тогда в числителе сумма купонов будет прогнозной, потому что точного значения нет. Такой прогноз придётся сделать самостоятельно. При этом важно правильно разобраться с формулой, по которой определяется купон.
Например, выпуск ГТЛК-001Р-03 торгуется по цене 101,2% от номинала, а погашен будет только по 100%. Также его цена может снизиться, если ЦБ начнёт опускать ключевую ставку, и вместе с ней будет уменьшаться купон облигации.
Подробнее: Какой купон я получу по облигации-флоатеру: два верных способа узнать
Ещё один вариант — на основании прогноза по купонам самостоятельно рассчитать прогнозную YTM.
Считаем YTM самостоятельно для любой бумаги
Это может понадобиться для оценки теоретической доходности флоатера, а также для оценки доходности по новой облигации на первичном размещении для разных значений купонной ставки.
Расчёт можно производить в Excel с помощью функции ЧИСТВНДОХ(). В качестве аргументов этой функции передаётся два массива: массив платежей, которые инвестор получит по облигации, и массив дат, в которые эти платежи будут получены.
Размеры массивов должны совпадать. Первый платёж должен быть отрицательным и равен той сумме, которую инвестор заплатит за облигацию. В том числе она должна включать НКД. Датой первого платежа будет дата, в которую инвестор планирует приобрести облигацию.
Вот как это выглядит на примере:
Какие факторы не учитывает доходность
Чтобы понять, покупать бумагу или нет, инвесторы считают доходность на основе исторических данных — того, какие показатели были у актива в прошлом. Они рассуждают примерно так: «Если в 2020 и 2021 годах дивидендная доходность составляла 16%, значит, в 2022 году она будет почти той же».
Есть вещи, которые по историям выплат или графикам стоимости предсказать нельзя:
Например, инвестор купил акцию за 3000 рублей и продал за 3500 рублей. Дивидендов она не принесла. Еще в его портфеле была облигация. Ее он купил за 1000 рублей и продал за 1100 рублей. За это время инвестор получил купоны на сумму 90 рублей. Доход с акции равен 500 рублей, с облигации — 190 рублей. Как будто бы акция оказалась прибыльнее. Но чтобы понять точно, нужно рассчитать доходность ценных бумаг по формуле:
Доходность акции равна 16,6%, а облигации — 19%. Получается, что в следующий раз лучше вложить все в облигации из того же выпуска. Но все не так просто.
Изучите дивидендный портфель
Аналитики сервиса отобрали акции крупных российских компаний, по которым ожидают наиболее высокой дивидендной доходности в 2023 году. Изучите подборку, чтобы принять взвешенное инвестиционное решение.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
Какие есть виды доходности
У номинальной доходности, о которой речь шла выше, есть недостаток — она не отражает, как могут измениться условия фондового рынка. Чтобы учесть эти изменения, надо рассчитать другие доходности.
Реальная доходность — то, сколько инвестор получит с учетом инфляции. Номинальная доходность облигации может быть равна 10%, но бумага окажется убыточной, если инфляция составит больше этих 10%.
1 января 2021 года одна акция Русала стоила 35,4 рубля, а 31 декабря 2021 года — 74 рубля. Номинальная доходность бумаги составила 109%. В 2021 году, по данным Росстата, инфляция рубля вышла на уровень 8,4%. Значит, реальная доходность акции Русала за 2021 год была равна 100,6%.
Дивидендная доходность — то, как выплаты относятся к стоимости акции. Этот вид доходности поможет решить, в бумаги каких эмитентов вкладывать, но только при условии, что они платят дивиденды.
Цена акции в течение года может сильно меняться, поэтому обычно указывают медианную стоимость. На сайте Мосбиржи в разделе «Дивидендная доходность» можно найти, сколько стоили акции и какие по ним совершали выплаты.
Акрон и Фосагро — два российских производителя минеральных удобрений, которые выпускают ценные бумаги. В 2020 году у их активов были такие показатели:
Данные взяты из раздела «Дивидендная доходность» на сайте Московской биржи
В 2020 году дивидендная доходность акций Акрона составила 3,18%, а акций Фосагро — 12,6%.
Купонная доходность — то, как купонные выплаты относятся к номиналу облигации.
Концерн Калашников выпустил облигации с номиналом 1000 рублей. Компания два раза в год выплачивает купоны 45,38 рубля. Купонная доходность облигаций в 2021 году составила 9%.
Полная доходность — то, как изменения стоимости бумаги и выплаты по ней вместе повлияли на доход.
Если нужно рассчитать доходность облигации, нужно заменить дивиденды на купонные выплаты.
Акции девелопера ПИК 1 октября 2021 стоили по 1278 рублей, а к 1 апрелю 2022 года стали торговаться по 672 рубля. В этот период компания дивиденды не выплачивала. За полгода полная доходность акций ПИК составила -47,4%. Если бы инвестор купил их осенью 2021 года, то сейчас потерял бы почти половину этих вложений.
Конечная доходность — то, какой будет доходность, когда инвестор продаст ценную бумагу.
В 2019 году акции Новолипецкого металлургического комбината стоили 152,7 рубля. В 2020 году по ним выплатили дивиденды 21,6 рубля. Допустим, потом вы сразу решили продать бумагу за 160 рублей. За два года конечная доходность от сделок с этой акцией составила 30,9%.
Как считать доходность облигаций
Доходность облигаций — это как раз та прибыль, которую получает инвестор в результате вложений в ценную бумагу. Поэтому, чтобы определить, величину потенциально прибыли, инвестор должен уметь определять доходность облигаций.
Типы доходности
Одной из основных характеристик доходности облигации – купонный доход- определенный процент, который выплачивается держателю с установленной периодичностью — например, раз в месяц, квартал, полгода или раз в год. Сроки выплат установлены заранее, но размер купона со временем может изменяться и зависит от вида облигаций. Купонная доходность рассчитывается в процентах годовых и показывает прибыль, которую владелец облигации получит в качестве купонных выплат за год. Это самый популярный вид доходности облигаций для инвесторов.
Формула: купонная доходность= (годовой купон/номинал)*100%
Например, облигация номиналом 1 000 рублей имеет годовой купон 100 годовых рублей. Таким образом, купонная доходность данной облигации составит 100/1000*100% = 10,0% годовых.
Выплаты купона происходят с периодичностью, определенной условиями выпуска облигации. И если инвестор продает свои ценные бумаги до получения купонного дохода или в промежутке между выплатами, он получит его часть, называемую накопленным купонным доходом (НКД). Также если инвестор покупает облигацию на вторичном рынке – он платить сумму НКД, которая в следующую дату выплаты купона – возвращается ему.
НКД – это часть суммы купона в денежном выражении, которая накопилась по облигации на определенный день после выплаты предыдущего купона. При продаже облигации между купонными выплатами продавец от следующего владельца получает накопленный купонный доход пропорционально каждому дню владения.
Формула: НКД = (купон/периодичность выплат в днях)*количество дней после покупки
Пример, как работает НКД
По облигации купоны в размере 50 рублей выплачиваются каждые 90 дней. Инвестор продает облигацию на 45-й день после предыдущей купонной выплаты. То есть он был владельцем облигации половину срока и за это время накопился купонный доход. Покупатель такой облигации должен заплатить за эти дни продавцу накопленный купонный доход (НКД).
НКД составит: 50 / 90 × 45 = 25 рублей
Новому владельцу облигации эти деньги вернутся, когда через 45 дней он получит полный купонный доход — 50 рублей.
Номинальная доходность облигации показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.
Текущая доходность показывает соотношение начисляемого купона и актуальной рыночной цены облигации. При расчете этого показателя используется не номинальная стоимость бумаги, а ее текущая цена на рынке.
В случае краткосрочных вложений при расчете текущей доходности учитывают также накопленный купонный доход — часть купонных выплат, которая полагается предыдущему держателю облигации, но не была ему выплачена.
Формула: Текущая доходность = годовой купон/рыночная цена*100%
Инвестор приобретает по рыночной цене 1 100 рублей облигацию номиналом 1 000 рублей. Купонная доходность облигации составляет 10%, то есть за год инвестор получит купон в размере 100 рублей. Таким образом, текущая доходность облигации составит 100/1100*100% = 9,09% (а не заявленные 10%).
В то же время, если купить облигацию ниже номинала, доходность будет выше заявленной.
Доходность к погашению отражает прибыльность облигации на протяжении всего срока ее обращения, то есть показывает, сколько заработает инвестор, если купит облигации по текущей цене и не будет продавать раньше срока погашения. В нее входят: реальная цена покупки, стоимость бумаги на момент ее погашения.
Полный доход инвестора от вложений в облигацию с учетом реинвестирования полученных купонов на аналогичных условиях (по той же ставке купона). В реальности цена облигации меняется, поэтому и фактическая доходность будет разной.
Немаловажным для доходности является и налоги. Доходы от облигаций облагаются налогом. С 2021 года ставка налога на доходы от облигаций = 13%. Если сумма доходов превышает 5 млн рублей, ставка будет 15%. Для лиц, не являющихся резидентами России, ставка налога составляет 30%. Поэтому, чтобы понимать, какие реальные доходы может принести облигация, важно знать доходность после удержания налогов.
При инвестировании на рынке ценных бумаг налоги удерживает налоговый агент — брокер.
Дисконтные облигации не предполагают выплаты купонов и продаются по цене ниже номинальной стоимости, но в конце срока погашается по номиналу. Никаких других выплат держатели таких бумаг не получают. Доходность бескупонной облигации определяется разницей между ценой продажи и ценой покупки бумаги (как правило, при размещении такие облигации продаются инвесторам существенно дешевле номинала).