Капитал и процент. Дисконтирование и инвестиции – ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала: что это такое и как его рассчитать

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала показывает, принесут ли прибыль вложенные в проект или бизнес средства. Он не рассматривается в виде одиночного значения: чаще всего его сравнивают с показателями конкурентов, средними отраслевыми значениями, а также оценивают в динамике.

Прежде чем вкладывать средства в проект, стартап, бизнес, маркетинговую акцию, важно оценить доходность или убыточность такого мероприятия.

Можно рассчитать показатель NPV, однако для его оценки не всегда имеется достаточно сведений, а сам алгоритм его определения весьма сложен.

Для оперативной оценки целесообразности финансовых вложений лучше всего выбрать показатель рентабельности инвестированного капитала.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC, ROI, РИК – Return On Invested Capital) – это финансовый индикатор, который показывает, сколько рублей прибыли принесет каждый вложенный в проект инвестиций.

Справка! ROIC в экономической литературе и прикладных исследованиях часто называют «прибылью на инвестированный капитал», «прибылью на инвестиции», «доходностью инвестированного капитала» или «нормой доходности», а также Return On Investment, Return On Total Capital, ROTC.

Рентабельность инвестированного капитала характеризует отдачу, которую обеспечили вложенные в бизнес финансовые средства. При этом учитываются только те инвестиции, которые были направлены в основную деятельность компании.

Справка! Инвестированный капитал – это сумма собственных средств и долгосрочных обязательств, которые были направлены на финансирование основной деятельности фирмы. Если средства акционеров направляются непосредственно в производство, то к ним применим показатель РИК.

Индикатор позволяет оценить не только наличие доходности у инвестируемого проекта или бизнеса, но и эффективность использования вложенных в них финансовых ресурсов.

Что показывает wacc и где используется

Показатель средневзвешенной стоимости капитала применяется для проведения анализа в следующих основных направлениях:

Ставка дисконтирования для расчета остальных параметров проекта. Основное назначение WACC в процессе финансового и инвестиционного анализа – это применение его в качестве ставки дисконтирования при расчете показателей NPV, DPP, IP, ФКК и прочих.

В целях стратегического управления показатель используется для оценки динамики изменения стоимости предприятия, как индикатор качества управления собственным и заемным капиталом компании. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов ROA. Исходя из результатов сравнения, можно сделать следующие выводы о эффективности управления капиталом:

• WACC больше ROA, это говорит о снижении экономической добавленной стоимости и общей потере стоимости компании;
• WACC меньше ROA, это означает, кто активы используются эффективно и стоимость организации растет;
• Оценка прибыльности сделки слияния или поглощения М&А. Для этого общий показатель средневзвешенной стоимости капитала после слияния сравнивается с суммой WACC отдельных активов до их слияния или поглощения.
• В оценке бизнеса, как ставка дисконтирования в оценке ключевых показателей бизнес плана.

Основные проблемы, которые возникают в процессе практического применения средневзвешенной стоимости капитала организации:

1. Проблемность оценки планируемой доходности собственного капитала. Так как способов и методов прогнозирования величины собственного капитала много, то полученные результаты могут существенно различаться между собой.
2. WACC нельзя рассчитать для ситуаций, когда предприятие находится в убытке или проходит процедуру банкротства.
3. Средневзвешенная стоимость капитала практически неприменима к оценке стоимости капиталов компаний – стартапов и венчурных проектов различного типа. Это связано с тем, что подобные проекты еще не обеспечены историей стабильных поступлений денежных средств и формированием периодической прибыли. Поэтому построить достоверный прогноз доходности собственного капитала невозможно. Для таких случаев часто применяются специальные методы экспертной или балльной оценки.

Iii. динамичные методы

Более сложные финансово-математические методы расчёта инвестиций позволяют делать анализ нескольких периодов с учётом времени денежных потоков. Поэтому эти методы обозначаются также как динамичные многопериодные или методы, относящиеся к периодам. Чтобы платёжные потоки различных периодов сделать сравнимыми, их пересчитывают на один и тот же момент времени с помощью сложных процентов.

Как правило, для этого выбирается момент принятия решения (сегодня) и все ожидаемые в будущем поступления и выплаты дисконтируются на сегодняшнюю стоимость. Сегодняшняя стоимость будущего платежа – это сумма, которую нужно было вкладывать сегодня с определенной процентной ставкой, чтобы получить стоимость будущего платежа со сложными процентами в будущем. Конечная стоимость (англ. Terminal Value, TV) – это стоимость платежного потока в завершении проекта.

Под “инвестицией” здесь понимается ряд платежей, который начинается с одной или нескольких выплат, за которыми в будущем следуют поступления. О “финансировании” говорят тогда, когда вначале имеют место поступления, за которыми в будущем следуют выплаты.

Типичный пример – банковский кредит. Сначала заёмщик получает выданную банком сумму кредита (поступление), потом должен эту сумму возвращать, включая проценты (выплаты). Налицо, типичное финансирование. С точки зрения банка, предоставление кредита – это, напротив, инвестиция.

Первоначальной выплате противостоят более поздние поступления от заёмщика. Здесь можно отчетливо видеть, как сильно переплетены друг с другом области финансирования и инвестиций. Для обеих областей можно применять финансово-математические методы лишь с противоположным знаком.

К динамичным относятся, прежде всего, методы:

1. Оценки инвестиций по чистой текущей стоимости;
2. Аннуитетный метод;
3. Внутренняя норма доходности.

Финансово-математические модели (дисконтирование, накопление, аннуитет, ренты и т.д.) с помощью которых ведут расчёт инвестиционных проектов, и примеры к ним имеются на моём сайте “Производственная бухгалтерия”, адрес которого приведён ниже, в разделе “Финансовый менеджмент”.

На практике редко кто высчитывает значения коэффициентов с помощью сложных формул, вместо этого пользуются специальными таблицами. Достаточно знать наименование коэффициента, чтобы по принятой в проекте процентной ставке и выбранному периоду получить величину интересующего фактора. В Интернете имеется немало сайтов с подобного рода данными.

1. Метод оценки инвестиций по чистой текущей стоимости

Метод оценки инвестиций по чистой текущей стоимости (англ. net present value method, NPV), называемый также методом чистой дисконтированной или чистой приведённой стоимости – это важнейший метод оценки вложений капитала: из двух альтернативных инвестиционных проектов выбирается с более высокой чистой текущей стоимостью. Отдельный инвестиционный проект признается тогда выгодным, когда чистая текущая стоимость превышает ноль.

Чистая текущая стоимость – это сегодняшняя или приведённая стоимость. Она фокусирует будущие платежные потоки в единый показатель и позволяет делать сравнение различных инвестиционных проектов. Чтобы добиться сопоставимости, все притоки и оттоки платёжных средств на момент принятия решения дисконтируются и суммируются.

Результат получается из суммы стоимостей будущих Cash Flows, пересчитанных на сегодняшний день. Идеей текущей стоимости является то, что сегодняшняя инвестиция определенной суммы увеличилась в будущем на проценты и сложные проценты. Поэтому вычитав из будущей суммы проценты и сложные проценты, получается сегодняшняя стоимость. Этот расчёт называется также дисконтированием.

Представим себе обычную инвестицию в производство: в начальный момент (t = 0) вкладывается капитал на приобретение машины. Позже, в периоды t = 1, 2…, n, поступают положительные притоки, т.е. Cash Flows. В момент завершения инвестиционного проекта (t = T) машина продается по остаточной стоимости.

Исследование: самые популярные сервисы для инвестиций ))

Определение и формула расчета wacc

Средневзвешенная стоимость капитала, или (от анг. аббревиатуры) WACC – это показатель, используемый для оценки необходимости вложения капитала в инвестиционные проекты, ценные бумаги, основанной на дисконтировании планируемых доходов от инвестиционных вложений и измерении стоимости капитала.

Если описывать суть понятия WACC простыми словами, то это показатель минимальной величины возврата средств, относительно тех сумм капитальных вложений, которые были инвестированы в проект – то есть рентабельность капитала. Также можно обозначить показатель, как общая стоимость капитала – учитывающая объемы собственного и заемных средств, рассчитанных относительно их удельных долей.

• Экономический смысл WACC заключается в том, что предприятие имеет право принимать различные решения (включая инвестиционные), если их текущая рентабельность не ниже, чем рассчитанное значение средневзвешенной стоимости капитала.
• Таким образом, WACC отражает альтернативную выгодность инвестирования, процент прибыльности, который предприятие может получить не от нового проекта, а от вложения в уже существующее направление деятельности.
• Согласно действующих нормативных актов, в России для расчета WACC используется следующая формула:
• WACC=Дск*(Сск 2%) Дзк*(Сзк 2%)*(1-t);

где,

• Сск – величина собственного капитала компании, которая рассчитывается, как доходность долгосрочных государственных обязательств;
• Сзк — величина заемного капитала, которая равна средней за 12 месяцев ставке рефинансирования Центробанка России;
• Дск – процент собственного капитала в общем;
• Дзк — процент заемного капитала в общем;
• t – действующая ставка налога на прибыль.

Структура капитала, предполагаемая при расчете WACC:

• заемные средства;
• привилегированный акционерный капитал;
• обыкновенный акционерный капитал.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала – это один из параметров динамических методов анализа инвестиционных проектов, который имеет большое значение для инвесторов и финансовых организаций.

Особенности применения wacc на практике

Как уже было сказано, показатель средневзвешенной стоимости капитала широко используется для стратегического планирования деятельности компании и финансового анализа.

WACC определяет уровень доходности активов, необходимый для обеспечения всех источников внешнего финансирования предприятия. Исходя из этого, корректный расчет средневзвешенной стоимости капитала, позволит найти минимальный уровень отдачи от внутренних инвестиций в компанию, то есть внутреннюю рентабельность использования ее активов.

С точки зрения экономической применимости, WACC говорит о том, что компания может принимать управленческие решения, связанные с изменением структуры капитала или вложением средств в отдельные направления деятельности, только в том случае, когда планируемый уровень рентабельности будет как минимум не ниже расчетного значения WACC.

Источники данных для расчета WACC:

• бухгалтерская и финансовая отчетность;
• рыночные оценки – это особенно важно для России, потому как не всегда реальная ситуация совпадает с описанной в официальной отчетности компании.

Если источников финансирования значительное количество, то следует включать в расчеты только типичные источники со значительным вкладом в общий капитал организации. Это важно, так как редкие вид финансирования значительно усложняют расчеты, так как стоимость их использования обычно выше стандартных или вообще с трудом поддается исчислению.

При планировании нового проекта, например, строительстве отеля или гостиницы, вам понадобится бизнес-план в сфере отдыха и развлечений, где будет определено значение WACC.

WACC – важная составляющая стратегического и финансового анализа структуры капитала и направлений внутреннего инвестирования и развития компании.

Показатели инвестированного капитала

Проблемы в расчете инвестированного капитала заключаются в трактовке понятия инвестированного заемного капитала.

В международной практике под инвестированным заемным капиталом понимается долгосрочный капитал, однако российские компании нередко финансируют инвестиционную деятельность за счет краткосрочных заемных средств

То есть на практике под инвестированным заемным капиталом понимается как долгосрочный, так и краткосрочный заемный капитал, поэтому краткосрочные заемные средства могут и должны рассматриваться как элемент инвестированного капитала для компаний, работающих в нестабильной среде.

Еще одна проблема в расчете показателей инвестированного капитала заключается в том, что существует ряд обязательств, граничащих с собственным капиталом, в частности это отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные обязательства, внутригрупповые займы и займы, предоставленные учредителями.

Эти обязательства характеризуются тем, что они зачастую являются бесплатными и не всегда представляют собой конкретные суммы, подлежащие выплате в конкретное время.

Отнесение этих обязательств к собственному или заемному капиталу должно обусловливаться их экономической сущностью, в том числе характеристиками сроков и условий исполнения обязательств.

С учетом этого можно дать следующее определение инвестированного капитала – это капитал собственников, а также долгосрочный и краткосрочный заемный капитал кредиторов, инвестированный в компанию.

При этом краткосрочный заемный капитал состоит из заемных средств и не включает кредиторской задолженности, доходов будущих периодов, краткосрочных оценочных обязательств и прочих краткосрочных обязательств. Долгосрочный заемный капитал включает квазисобственный капитал, долгосрочные заемные средства, прочие долгосрочные обязательства.

Отметим что, инвестированный капитал может быть определен по активу баланса как сумма внеоборотных активов и оборотного капитала.

Такой расчет позволяет определить чистые активы компании (показатель не эквивалентен показателю стоимости чистых активов, рассчитываемому в соответствии с Приказом Минфина России, ФКЦБ России от 29.01. 2003 №10н/03-6/пз и отражаемому в отчете об изменениях капитала).

Значительный удельный вес в структуре оборотного капитала таких составляющих, как собственный оборотный капитал и долгосрочный заемный капитал, обеспечивает финансовую устойчивость организации и одновременно увеличивает стоимость финансирования оборотных активов.

Инвестированный капитал (IC) рассчитывается по формуле:

IC = Е Еi LD LD0 SD

Где, Еi — квазисобственный капитал; E — собственный капитал; LD — долгосрочные заемные средства; LD0 — прочие долгосрочные обязательства; SD — краткосрочные заемные средства.

Заемный капитал:

D = Ei LD LD0 SD

Оборотный капитал:

WC = CA — AP

Где CA — оборотные активы; AP — кредиторская задолженность, а также доходы будущих периодов, краткосрочные оценочные обязательства и прочие краткосрочные обязательства.

Чистый оборотный капитал:

NWC = CA — CL

Где, CL — краткосрочные обязательства, включающие заемные средства, кредиторскую задолженность и приравненные к ней обязательства.

Собственный оборотный капитал:

EWC = E — FA

Где, FA — внеоборотные активы.

В рассматриваемой методике при расчете показателей капитала приняты следующие допущения.

Обязательства, граничащие с собственным капиталом, не рассматриваются как элементы собственного капитала, а признаются квазисобственным капиталом и включаются в заемный капитал, поскольку это соответствует принципу консерватизма, обеспечивающему более адекватную, не завышенную оценку собственного капитала и финансовой устойчивости компании.

В состав квазисобственного капитала отнесены отложенные налоговые обязательства, оценочные обязательства. Внутригрупповые займы и займы учредителей рассматриваются как заемные средства, поскольку по бухгалтерской отчетности практически невозможно выделить эти обязательства из суммарной величины обязательств.

Таким образом, заемный капитал компании рассматривается как сумма составляющих: квазисобственный капитал, долгосрочные заемные средства, краткосрочные заемные средства и прочие долгосрочные обязательства. То есть в заемный капитал включены краткосрочные заемные средства, поскольку это отражает сложившуюся в российских компаниях практику расчета показателя.

Для выполнения анализа по данным российской отчетности необходимо дополнительно рассчитать ряд показателей прибыли, не публикуемых в отчетности, но необходимых для оценки деятельности компании.

Это прибыль до вычета процентов налогов и амортизации EBITDA, которая используется как для оценки рентабельности компании (рентабельность по EBITDA), так и для оценки долговой нагрузки (коэффициент чистого долга).

Далее это показатель прибыли до вычета процентов и налога EBIT, который используется для расчета рентабельности чистых активов (ROA), значение которой определяющим образом влияет на показатели финансового рычага (дифференциал, эффект финансового рычага).

Также это чистая операционная прибыль NOPAT, которая используется для расчета рентабельности инвестированного капитала ROIC, на основании сопоставления которой со средневзвешенной стоимостью капитала WACC обосновывается вывод о создаваемой или разрушаемой компанией стоимости. И наконец, это экономическая прибыль EP, которая также является индикатором создаваемой компанией стоимости.

При расчете показателей прибыли, не публикуемых в российской отчетности, приняты следующие допущения:

1. прочий финансовый результат рассчитывается как разность между прочими доходами и прочими расходами, не включающими процентов к уплате, и рассматривается как составляющая операционной прибыли;
2. текущий налог на прибыль, а также изменения отложенных налоговых активов и обязательств учитываются при расчете чистой операционной прибыли, показателей финансового рычага и других показателей посредством определения эффективной ставки налогообложения прибыли.

Алгоритм расчета показателей прибыли следующий:

Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов:

EBITDA = PS A FR

где PS — прибыль от продаж; A — амортизация; FR — прочий финансовый результат, не включающий процентов к уплате (рассчитывается как сумма прочих доходов, уменьшенная на величину прочих расходов).

Прибыль до вычета процентов и налога (операционная прибыль):

EBIT = EBITDA — A

Чистая операционная прибыль:

NOPAT = EBIT * (1 — tе)

где tе — эффективная ставка налога на прибыль как отношение текущего налога на прибыль и отложенных налогов к прибыли до налогообложения.

Этот показатель рассчитывается по формуле:

te = (Nf Nd)/EBT = (EBT — NP)/EBT

где Nf — текущий налог на прибыль; Nd — сумма изменений в отложенных налоговых активах и отложенных налоговых обязательствах; EBT — прибыль до налогообложения; NP — чистая прибыль.

Экономическая прибыль:

EP = NP — Ke * E

где Ke — стоимость собственного капитала как источника капитала; E — собственный капитал.

Базовая прибыль рассчитывается как чистая прибыль, уменьшенная на величину дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный год.

Базовая прибыль (убыток) на акцию определяется как отношение базовой прибыли отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Для оценки показателя базовой прибыли, приходящегося на одну акцию, необходимо соотнести этот показатель с рыночной стоимостью акции. Полученное соотношение будет характеризовать потенциальную доходность вложений в акцию, которая не должна быть ниже альтернативной доходности с сопоставимым уровнем риска.

Показатель разводненной прибыли характеризует возможное снижение базовой прибыли на одну акцию, которое может произойти в результате выпуска в будущем акций без соответствующего увеличения активов. Разводнение прибыли происходит в следующих случаях:

• конвертация на определенных условиях всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные акции;
• при исполнении всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.

Чем ниже показатель разводненной прибыли относительно базовой, тем более рискованными являются вложения в акции, поскольку в будущем вероятно снижение величины базовой прибыли, приходящейся на одну акцию.

Показатель разводненной прибыли может быть равным показателю базовой прибыли, это значит, что структура капитала компании простая, т.е.

у нее нет ни конвертируемых ценных бумаг, ни опционов и варрантов, которые предполагали бы возможность продажи акций по цене ниже их рыночной стоимости.

Пример

Семья состоит из 3 человек: отец (30 лет), мать (30 лет) и сын (2 года).  Семья не имеет кредитов, при этом только что получила наследство в размере 5 000 000 руб. (после уплаты налогов). Предположим, что их план на жизнь описан в 1 этапе (см. выше).

1) ближайшие 15 лет до момента, когда сын поступит в университет,

2) следующие 10 лет до выхода на пенсию,

3) период после выхода на пенсию (предположим, это еще 30 лет).

Итак, с горизонтом инвестирования мы определились. Общий срок 55 лет, при этом первый этап составляет, как минимум, 15 лет, т.е. их интересуют долгосрочные инвестиции.

Далее необходимо определить отношение к риску этой семейной пары. Если оба родителя молоды, как в нашем примере, т.е. имеют долгосрочный горизонт инвестирования, оба работают и имеют хорошее состояние здоровья – это повышает их толерантность к риску.

Однако жена работает главным бухгалтером, а муж – начальник отдела продаж, т.е. работа каждого из них не связана с принятием инвестиционных решений, работой на финансовом рынке, занятием бизнесом, поэтому оба не имеют никакого инвестиционного опыта и не привыкли к существенному риску вложения собственных средств.

Их жизненный и профессиональный опыт снижает готовность рисковать своим капиталом, и это важно учесть при выборе инвестиционных инструментов, дабы в момент «просадки» их портфеля даже на допустимый уровень (исключить это практически нереально при даже минимальном уровне риска) они не поддались спонтанным эмоциям, которые могут все испортить.

Поэтому, с учетом всех параметров, а также сравнительно небольшого размера располагаемого капитала этой семьи, мы можем оценить их «рискоустойчивость» как среднюю, т.е. и ориентир по доходности (а значит и степень риска, т.к. риск и доходность – это прямо взаимосвязанные параметры) должен быть средним, равно как и допустимый уровень потерь. Таким образом, «рискоустойчивость» – это «фильтр» подходящих инвестиционных инструментов.

Но прежде определимся с размером инвестиционного капитала, а также рассчитаем необходимую (минимальную) доходность и сравним ее с желаемой.

Пример расчета показателей инвестированного капитала

Значения представленных показателей рассчитаны далее на основе новых форм отчетности российской производственной компании. Исходные данные для расчетов представлены в прикрепленных таблицах.

Оценивая приведенную в формах отчетности, действующей с 2021 года, информацию, можно отметить, что некоторые из вновь введенных в отчетность показателей имеют нулевое значение для исследуемой компании. В частности, отсутствие результатов исследований и разработок свидетельствует о ее низкой инновационной активности.

Отсутствие в составе собственного капитала значений по статье «Переоценка внеоборотных активов» и аналогичной статье в отчете о прибылях и убытках свидетельствует о том, что компания не проводит переоценки, однако это не исключает возможности того, что балансовая стоимость ее внеоборотных активов отличается от их рыночной стоимости.

Отсутствие значений по статье «Оценочные обязательства» свидетельствует о несущественности таких обязательств для анализируемой компании.

Результаты расчета показателей капитала компании представлены в таблице 1.

Таблица 1. Расчет показателей капитала

Показатель Среднегодовое значение, тыс.руб. Структура, % Темпприроста,%

Результаты расчетов по приведенным данным дают основания для ряда выводов.

Структура чистых активов анализируемой компании является легкой, поскольку в ней преобладает оборотный капитал, вне оборотные активы имеют меньший удельный вес, что приводит к невысокому значению уровня операционного рычага и позволяет компании увеличивать финансовый рычаг, привлекая заемный капитал.

В то же время в составе заемного капитала компании преобладают долгосрочные заемные средства, что увеличивает ее финансовую устойчивость. Собственный оборотный капитал у компании отсутствует в связи с тем, что вне оборотные активы превышают величину собственного капитала и частично финансируются долгосрочным заемным капиталом.

Это увеличивает рискованность компании, но снижает средневзвешенную стоимость ее капитала. Инвестированный капитал компании уменьшился за анализируемый период на 5,6%, что свидетельствует о небольшом замедлении бизнеса и связано с уменьшением оборотного капитала компании.

Результаты расчета показателей прибыли компании представлены в таблице 2.

Таблица 2. Показатели прибыли компании

Показатель Значение, руб. Структура выручки, % Темпприроста,%

Анализ отчета о прибылях и убытках также дает основания для негативных выводов о финансовых результатах деятельности компании. Как следует из анализа данных, представленных в таблице 2, все показатели финансовых результатов снижаются.

При этом темп падения показателей увеличивается с 3% снижения выручки до 90,4% снижения чистой прибыли, что свидетельствует не только о стагнации деятельности компании и сокращении производства и продаж продукции, но и о неэффективном контроле за затратами, приводящем к ускоренному снижению показателей прибыли относительно снижения выручки.

Вследствие этих тенденций структура выручки ухудшилась, так, доля чистой прибыли снизилась с 6 до 0,6%. Однако самый существенный вывод касается экономической прибыли, которая рассчитана при допущении, что стоимость собственного капитала равна 20% годовых. Компания из создающей стоимость превратилась в компанию, которая разрушает стоимость.

Завершая анализ компании, необходимо дать оценку первичным факторам стоимости бизнеса, значения которых представлены в таблице 3.

Таблица 3. Первичные факторы стоимости, %

Как следует из расчетов, компания разрушает стоимость в отчетном году, поскольку рентабельность инвестированного капитала (отношение чистой операционной прибыли к инвестированному капиталу) ниже рыночной средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость собственного капитала – 20%, стоимость заемного капитала – 13%. При этом показатели эффективности деятельности резко ухудшились в отчетном году.

Примеры расчета коэффициента

Для того чтобы провести анализ рентабельности вложенного в основную деятельность капитала, на практике стоит взять показатели за несколько лет функционирования двух компаний из одной отрасли: гигантов производства растительного масла в России: ООО «Юг Руси» и ООО «Bunge Limited (BG)» (торговая марка «Олейна»).

Таблица 1. Определение ROIC для ООО «Юг Руси – Золотая семечка», млн руб.Код Статья баланса 2021 2021 2021

Вывод! Динамика показателя РИК для ООО «Юг Руси» в общем тренде положительная: с каждым годом вложенные в предприятие средства используются все более эффективно.

В 2021 году корпорация проводила модернизацию производства, которая привела к снижению коэффициента.

В 2021 году обновленное оборудование повысило эффективность производства и рентабельность инвестированных средств возросла.

Таблица 2. Определение ROIC для ООО «Bunge Limited (BG)», млн руб.Код Статья баланса 2021 2021 2021

Вывод! В рамках ООО «Bunge Limited (BG)» отмечается рост эффективности использования инвестированного капитала: показатель РИК за три года вырос на 5,8%. Такая тенденция служит благоприятным сигналом как для собственников предприятия, так и для потенциальных сторонних инвесторов.

Если сравнить индикатор ROIC у двух компаний, то можно прийти к выводу о том, что ООО «Bunge Limited (BG)» более эффективно использует инвестированный капитал, нежели его конкурент ООО «Юг Руси» (показатели в 2021 году равны 0,092 и 0,011, соответственно). В этом свете последнему стоит пересмотреть политику использования вкладываемых в бизнес ресурсов.

Детальная схема расчета коэффициента РИК на базе табличного редактора Excel приведена в образце.

Расчет wacc по балансу

1. Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия:
2. WACC=(УС*ЦС) (УЗ*ЦЗ);

где:

• УС- доля собственного капитала;
• ЦС – цена собственного капитала;
• УЗ – доля заемного капитала;
• ЦЗ – цена заемного капитала.
• Для расчетов ЦС и ЦЗ воспользуемся следующими формулами:
• ЦС=ЧП/СК;

где:

• ЧП – чистая прибыль организации;
• СК – собственный капитал организации.

ЦЗ=Пр/К*(1-Кн);

где:

• Пр – начисленные проценты;
• К – общая стоимость кредитных средств;
• Кн – уровень налоговой нагрузки.
• Уровень налоговой нагрузки определяется, как:
• Кн=НП/БП;

где:

• НП — налог на прибыль;
• БП – прибыль до налогообложения.

Расчет WACC по балансу рассмотрим на конкретном примере. Основные этапы подготовки к расчетам:

• определить источники финансирования организации и затраты на них;
• найти произведение стоимости долгосрочного капитала и ставки налога;
• рассчитать соотношение собственного и заемного капитала, сколько процентов на какой приходится;
• рассчитать показатель средневзвешенной стоимости капитала.

Исходные данные:

• налог на прибыль – 25 431 тыс. руб.;
• прибыль по балансу — 41 048 тыс. руб.;
• уплаченные проценты по кредитам – 13 450 тыс. руб.;
• общая стоимость кредитных средств – 17 900 тыс. руб.;
• величина чистой прибыли – 15 617 тыс. руб.;
• величина и доля собственного капитала – 103 990 тыс. руб. и 40%;
• доля заемного капитала – 60%.

Вычисления:

1. Уровень налоговой нагрузки Кн = 25 431/21 048 = 0,62.
2. Цены заемного капитал ЦЗ = 13 450 / 17 900 * (1 — 0,62) = 0,29.
3. Цена собственного капитала ЦС=15 617 / 103 990 = 0,15.
4. Формула расчета WACC = 0,4 * 0,15 0,6 * 0,29 = 0,2317 (23,17 процента).

Полученное значение средневзвешенной стоимости капитала позволяет говорить о том, что все инвестиционные решения, доходность которых превысит 23,15% будут выгодны для компании. В процессе анализа значение WACC часто используется в связке с внутренней нормой доходности (IRR):

• WACC меньше IRR – инвестиции принесут прибыль и имеют смысл;
• WACC больше IRR, результат инвестирования будет убыточен.
• WACC равен IRR, ни прибыли ни убытков не будет, результат инвестирования нулевой.

Исходя из всего вышеописанного, WACC является ключевым параметром оценки рациональности использования различных источников финансирования организации.

Также рекомендуем вам обратить внимание на статью Инвестиционный анализ и оценка деятельности предприятий. Из нее вы узнаете, какие еще существуют методы инвестиционного анализа.

Рентабельностькапитала. расчет на примере оао «мечел»

Для того чтобы еще лучше разобраться, что такое рентабельность капитала рассмотрим расчет двух его коэффициентов для отечественного предприятия.

Для оценки  рентабельности собственного капитала ОАО “Мечел” возьмем с официального сайта финансовую отчетность за  четыре периода  2021 года и рассчитаем показатели ROE и ROCE.

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-1

Рентабельность капитала для ОАО “Мечел”-2

Не совсем удачно выбрал пример баланса предприятия, так как рентабельность за все периоды была меньше 0, что говорит о неэффективности предприятия. Тем не менее, общий расчет для коэффициентов рентабельности капитала понятен.

Если бы у нас был доход, то соотношение этих двух коэффициентов было следующим: ROE>ROCE.

Если еще рассмотрим рентабельность активов предприятия (ROA) в соотношении с коэффициентами рентабельности капитала, то неравенство будет следующим: ROA>ROCE>ROA.

Предприятие может рассматриваться, как потенциальный объект для инвестирования, когда ROCE (и соответственно и ROE) > безрисковые/низкорисковые вложения (к примеру, банковские депозиты).

Резюме

Итак, мы рассмотрели рентабельность капитала. Она включает в себя расчет двух коэффициентов: коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициент рентабельности задействованного капитала (ROCE).

Рентабельность капитала является одним из ключевых показателей эффективности деятельности предприятия на ряду с такими коэффициентами как: рентабельность актива и рентабельность продаж. Более подробно узнать про коэффициент рентабельности продаж вы можете прочитать в статье: “Рентабельности продаж (ROS). Формула.

Расчет на примере ОАО “Аэрофлот”“.Данные коэффициенты полезно рассчитывать собственникам предприятия и инвесторам для поиска подходящего объекта для инвестирования.

Этапы формирования инвестиционной стратегии

Этап 1. Для начала, нужно определить для себя параметры всех тех стратегических целей, которых Вы желаете достичь, т.е. заняться инвестиционным профилированием. При этом, нужно постараться максимально конкретизировать свои цели с точки зрения временных и количественных характеристик, например, хотя бы построив простой список наподобие этого:

1. Создать резерв 1 000 000 руб. на высшее образование для ребенка (который потребуется через 15 лет).
2. Раз в 3-4 года менять автомобиль (с учетом новых вложений порядка 20% стоимости предыдущего).
3. Переехать в новую, более просторную квартиру. При этом потребуется, например, 20% взнос по ипотеке (3 000 000 руб.) при стоимости жилья 15 000 000 руб. При этом ежемесячный платеж по ипотеке составит, например, около 100 000 руб. (легко рассчитать на любом кредитном калькуляторе например, здесь).
4. Выйти на пенсию к 55 годам и иметь стабильный источник дохода от инвестиций, сопоставимый с 70% текущим месячным доходом.

Эффект налогов и инфляции лучше учесть при расчете необходимой доходности инвестиций (рассмотрим на конкретном примере ниже).

Очевидно, что такой список может подвергнуться корректировке со временем, однако при грамотном финансовом планировании Вам (или Вашему финансовому советнику) не составит большого труда пересмотреть Ваш инвестиционный портфель, при том, что делать это и так необходимо, как минимум, раз в год, даже если в Ваших планах пока ничего стратегически не меняется.

Этап 2. Итак, Вы «обрисовали» желаемое будущее с перспективой на N лет. Теперь желательно определиться с «базой», а именно: сформировать горизонт инвестирования,  сформулировать отношение к риску и допустимый процент «просадки» портфеля, рассчитать инвестиционный капитал и желаемую доходность, а также выбрать для себя один из типов инвестиционных стратегий.

И помните, даже если сейчас кроме заработной платы у Вас ничего нет, все равно начинайте заниматься финансовым планированием, поскольку делать это никогда не рано. Кроме того, инвестиции не всегда могут требовать крупных финансовых вложений: например, время, потраченное на самообразование – это тоже инвестиция, которая в будущем принесет Вам выгоду.