- Что показывает индекс доходности?
- Вариант 2. расчет с учетом остаточной стоимости имущества
- Дисконтированный индекс доходности инвестиций. формула расчета
- Индекс доходности инвестиции. формула расчета
- Как произвести экспресс-оценку любого бизнес плана?
- Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
- Оценка индекса доходности инвестиции в excel
- Преимущества и недостатки индекса доходности инвестиционного проекта
- Сложности оценки индекса доходности на практике
Что показывает индекс доходности?
Показатель индекс доходности показывает эффективность использования капитала в инвестиционном проекте или бизнес плане. Оценка аналогична как для индекса доходности (PI) так и для дисконтированного индекса доходности (DPI). В таблице ниже приводится оценка инвестиционного проекта в зависимости от значения показателя DPI.
| Значение показателя | Оценка инвестиционного проекта |
| DPI<1 | Инвестиционный проект исключается из дальнейшего рассмотрения |
| DPI=1 | Доходы инвестиционного проекта равны затратам, проект не приносит ни прибыли ни убытков. Необходима его модификация |
| DPI>1 | Инвестиционный проект принимается для дальнейшего инвестиционного анализа |
| DPI1>DPI2 | Уровень эффективности управления капиталом в первом проекте выше, нежели во втором. Первый проект имеет большую инвестиционную привлекательность |
Вариант 2. расчет с учетом остаточной стоимости имущества
Применяется, если нужно учесть остаточную стоимость актива. То есть разницу между его первоначальной стоимостью и суммой износа, начисленной за весь срок его использования.
ARR = (чистая среднегодовая прибыль / ½ * (первоначальные инвестиции — остаточная стоимость)) * 100%
Например. Предприниматель планирует купить производственную линию за 5 200 000 рублей. Износ будет начисляться линейным способом на протяжении пяти лет, то есть каждый год на расходы будет списываться по 1 000 000 рублей. Остаточная стоимость оборудования по истечении срока его эксплуатации составит 200 000 рублей. Прогнозируемая среднегодовая прибыль — 400 000 рублей.
ARR = (400 000 / ½ * (5 200 000 — 200 000)) * 100% = 16%
Дисконтированный индекс доходности инвестиций. формула расчета
Существует модификация формулы индекса доходности инвестиционного проекта, которая позволяет учесть не единовременные затраты (вложения) в первом периоде времени, а вложения в течение всего срока реализации проекта. Для этого все последующие инвестиционные затраты дисконтируются. В результате формула будет иметь следующий вид:
DPI (DiscountedProfitability Index) –дисконтированный индекс доходности; NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации (в годах, месяцах); r – ставка дисконтирования (%) инвестиции; IC – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Индекс доходности инвестиции. формула расчета
где:
PI (Profitability Index) – индекс доходности инвестиционного проекта;
NPV (NetPresentValue) – чистый дисконтированный доход;
n – срок реализации (в годах, месяцах);
r – ставка дисконтирования (%);
CF (CashFlow) – денежный поток;
IC (InvestCapital) – первоначальный затраченный инвестиционный капитал.
Как произвести экспресс-оценку любого бизнес плана?
Все бизнес-планы включают в себя финансовый план, который оценивают с помощью инвестиционных показателей эффективность вложения для инвестора. Финансовый план и его показатели являются самыми значимыми для принятия решения о финансировании проекта. Чтобы быстро оценить любой бизнес-проект на уровень инвестиционной привлекательности следует рассмотреть четыре показателя: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма прибыли, индекс доходности и дисконтированный период окупаемости.
Показатели экспресс оценки | Значения показателей |
| Чистый дисконтированный доход (NPV) | NPV>0 |
| Внутреннюю норму прибыли (IRR) | IRR>WACC |
| Дисконтированный индекс доходности (DPI) | DPI >1 |
| Дисконтированный период окупаемости (DPP) | DPP →0 |
Индекс доходности входит в четыре основных показателя, которые оценивает любой инвестор при вложении в проект. Помимо данных показателей существуют другие коэффициенты оценки эффективности инвестиций, которые более подробно рассмотрены в статье: “6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI” .
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции
Этот метод имеет две характерные черты:
- • не предполагает дисконтирования показателей дохода;
- • доход характеризуется показателем чистой прибыли (прибыль за минусом отчислений в бюджет).
Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN от инвестиции на среднюю величину инвестиции. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена:
Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемым делением общей чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность. Показатель ARR должен быть не меньше значения коэффициента рентабельности авансированного капитала данного проекта.
Пример 3.8. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн руб.; срок эксплуатации — 5 лет. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 6800, 7400, 8200, 8000, 6000.
Кроме того, предприятие полагает, что:
- • текущие расходы на эксплуатацию составят в первый год 3400 тыс. руб. с последующим ежегодным ростом их на 3%;
- • износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т. е. 20% годовых;
- • ставка налога на прибыль 30%.
Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составлял 21%; цена авансированного капитала г = 19%. Целесообразен ли данный проект к реализации.
Расчет исходных показателей произведем в таблице.
Показатель, тыс. руб. | Годы | ||||
1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | |
Объем реализации | 6800 | 7400 | 8200 | 8000 | 6000 |
Текущие расходы | 3400 | 3502 | 3607 | 3715 | 3827 |
Износ | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 |
Налогооблагаемая прибыль | 1400 | 1898 | 2593 | 2285 | 173 |
Налог на прибыль | 420 | 569 | 778 | 686 | 52 |
Чистая прибыль | 980 | 1329 | 1815 | 1599 | 121 |
Чистые денежные поступления | 2980 | 3329 | 3815 | 3599 | 2121 |
Дисконтирующий множитель | 0,840 | 0,706 | 0,593 | 0,499 | 0,419 |
Дисконтированный доход | 2503 | 2350 | 2262 | 1796 | 889 |
При заполнении таблицы налогооблагаемая прибыль рассчитывалась как разность выручки от реализации и суммы расходов на эксплуатацию и амортизации. Чистая прибыль определялась вычитанием из налогооблагаемой прибыли величины налога на прибыль.
Рассчитаем коэффициент ARR эффективности инвестиции. Для простоты расчета предположим, что остаточная (ликвидационная) стоимость R V линии равна нулю. Из таблицы следует, что среднегодовая чистая прибыль PN = 1168,8 тыс. руб., тогда ARR = = 1168,8/5000 = 23,3% > коэффициента рентабельности авансированного капитала, равного 21%, т. е. проект следует принять.
Для расчета других показателей продолжим рассмотрение таблицы.
Чистые денежные поступления по годам (Рк) равнялись сумме величин чистой прибыли и амортизации. В предпоследней строке таблицы приведены значения дисконтирующих множителей 1/(1 г) В последней строке таблицы приведен дисконтированный доход по годам. Тогда получим следующие показатели:
NPV = 9800 тыс. – 10 000 тыс. = -200 тыс. руб.< 0, т. е. проект нужно отвергнуть;
Р1= 9800/10 000 = 0,98 <1, т. е. проект нужно отвергнуть;
IRR = 18,1% < г = 19%, т. е. проект нужно отвергнуть;
PP = 3 года, т. е. принять.
Приведенные расчеты показывают, что согласно дисконтированным оценкам NPV, PI, IRR проект нужно отвергнуть; согласно недис- контированным оценкам PP, ARR проект нужно принять. Конечно, дисконтированные оценки как учитывающие фундаментальные принципы капитализации и само время как фактор риска являются более обоснованными. Но недисконтированные все же как-то естественнее воспринимаются. Кроме того, некоторые из финансовых менеджеров полагают, что решения в области инвестиций легче принимать, основываясь на относительных, а не на абсолютных оценках.
Оценка индекса доходности инвестиции в excel
Рассмотрим пример оценки индекса доходности с помощью программы Excel. Для этого необходимо рассчитать две составляющие показателя: чистый дисконтированных доход и чистые дисконтированные затраты (если они присутствовали в течение срока реализации проекта). Рассмотрим два варианта расчета в Excel индекса доходности.
Первый вариант расчета индекса доходности следующий:
- Денежный поток CF (Cash Flow) =C8-D8
- Дисконтированный денежный поток =E8/(1 $C$4)^A8
- Чистый дисконтированный денежный поток (NPV) =СУММ(F8:F16)-B7
- Индекс доходности (PI)=F17/B7
На рисунке ниже показан итоговый результат расчета PI в Excel.
Второй вариант расчета индекса доходности инвестиционного проекта заключается в использовании встроенной финансовой формулы в Excel – ЧПС (чистая приведенная стоимость) для расчета чистого дисконтированного дохода (NPV). В результате формулы расчета будут иметь следующий вид:
- Дисконтированный денежный поток (NPV) =ЧПС(C4;E7:E16)-B7
- Индекс прибыльности (PI) =E17/B7
Как видно, расчет по двум методам привел к аналогичным результатам.
Преимущества и недостатки индекса доходности инвестиционного проекта
Преимущества индекса доходности следующие:
- Возможность сравнительного анализа инвестиционных проектов различных по масштабу.
- Использование ставки дисконтирования для учета различных трудноформализуемых факторов риска проекта.
К недостаткам индекса доходности можно отнести:
- Прогнозирование будущих денежных потоков в инвестиционном проекте.
- Сложность точной оценки ставки дисконтирования для различных проектов.
- Сложность оценки влияния нематериальных факторов на будущие денежные потоки проекта.
Резюме
В современной экономике возрастает роль оценки инвестиционных проектов, которые становятся драйверами для увеличения будущей стоимости компаний и получения дополнительной прибыли. В данной статье мы рассмотрели показатель индекс прибыльности, который является фундаментальным в системе выбора инвестиционного проекта. Так же на примере разобрали, как использовать Excel для быстрого расчета данного показателя для проекта или бизнес-плана.
Сложности оценки индекса доходности на практике
Основная сложность расчета индекса доходности или дисконтированного индекса доходности заключается в оценке размера будущих денежных поступлений и нормы дисконта (ставки дисконтирования).
На устойчивость будущих денежных потоков оказывают влияние множество макро-, микроэкономических факторов: сезонность спроса и предложения, процентные ставки ЦБ РФ, стоимость сырья и материалов, объем продаж и т.д. В настоящее время на размер будущих денежных потоков ключевое значение оказывает уровень продаж, на который влияет маркетинговая стратегия фирмы.
Существует множество различных подходов оценки ставки дисконтирования. Сама по себе ставка дисконтирования отражает временную стоимость денег и позволяет привести будущие денежные платежи к настоящему времени. Так если проект финансируется только на основе собственных средств, то за ставку дисконтирования принимают доходности по альтернативным инвестициям, которая может быть рассчитана как доходность по банковскому вкладу, доходность ценных бумаг (CAPM), доходность от вложения в недвижимость и т.д.
