Объем и динамика международного движения капитала — Международные экономические отношения

Объем и динамику международного движения капитала можно измерить: 1) потоками капитала (экспорт/импорт) за определенный период времени; 2) стоимостью ввезенных/вывезенных инвестиций на определенную дату; а также 3) стоимостью иностранного капитала во всех его формах, функционирующего в национальной экономике и образующего ее обязательства перед нерезидентами; и, наоборот, — стоимостью национального капитала, функционирующего за пределами страны происхождения в качестве се зарубежных активов.

Международные потоки капитала. В 2005—2021 гг. динамика развития международного движения капитала была крайне неустойчивой, она отразила докризисный подъем, кризисное падение и посткризисное оживление. В 2005—2007 гг. экспорт капитала развивался высокими темпами, увеличился почти в 1,6 раза и достиг максимальных значений (11,6 трлн долл.). К 2009 г. он сократился в 3,6 раза, в 2021 г. возрос почти в 2 раза, в 2021 г. вновь снизился на 4,4% к предыдущему году и составил всего 52,1% к 2007 г. (табл. 8.2).

Наиболее резкие колебания наблюдались в вывозе прочих иностранных инвестиций, которые осуществляются в основном в долговых инструментах. К 2007 г. экспорт прочих инвестиций возрос почти в 2 раза; в 2009 г. наблюдался чистый отток, в 2021 г. экспорт восстановился, и в 2021 г. он составил 2,4 трлн долл. (41,9% к 2007 г.). За 2005—2007 гг. экспорт прямых инвестиций увеличился в 2,1 раза, к 2009 г. — сократился в 2 раза и в 2021 г. составил 72,7% к 2007 г. Вывоз портфельных инвестиций достиг пика в 2006 г. (2,8 трлн долл.), к 2007 г. он снизился до уровня 2005 г., после чего наблюдалось быстрое сокращение экспорта, который опустился в 2021 г. до 106 млрд долл. Развитие импорта прямых, портфельных и прочих инвестиций практически не отличалось от экспорта. В 2005—2021 гг. активы (экспорт) и обязательства (импорт) деривативов уверенно наращивались и за рассматриваемый период увеличились в 3,3—3,2 раза, приблизившись к 1,5 трлн долл.

Таблица 8.2

Мировой экспорт и импорт капитала в 2005—2021 гг., млрд долл.^[1]

Источник: IMF, Balance of Payments Committee 2021 Annual Report. P. 21—22.

В структуре годовых потоков капитала за 2005, 2007 и 2021 гг. произошли определенные изменения. Доля прочих иностранных инвестиций преобладала и в мировом экспорте, и в мировом импорте капитала. Она достигла максимальных значений в 2007 г. (50%), к 2021 г. доля прочих инвестиций в мировом экспорте восстановилась до уровня 2005 г., в мировом импорте она не достигла докризисного уровня 2005 г. (36,1%) и составила одну треть (табл. 8.3).

Доля портфельных иностранных инвестиций в докризисном 2005 г. была значительной, в мировом экспорте и импорте капитала она составила 35—38%, в 2007 г. — снизилась до 22—23%, в 2021 г. составила 1,7—7,1%. В 2005 и 2007 гг. деривативы не занимали значительного места в мировом вывозе/ввозе капитала, их удельный вес составлял 3,9—6,4%, но в 2021 г. он поднялся до 1/4 в мировом экспорте и импорте капитала. Доля прямых иностранных инвестиций, несмотря на серьезные изменения в мировой конъюнктуре за рассматриваемый период, в мировом вывозе/ввозе капитала стабильно увеличивалась и поднялась с 18—19 до 33—35%.

Таблица 8.3

Структура международного движения капитала в 2005—2021 гг., %

Источник: IMF, Balance of Payments Committee 2021 Annual Report. P. 21—22.

В 2009 г. доля развитых стран в мировом экспорте прямых иностранных инвестиций составила 72%, к 2021 г. в связи с кризисом и рецессией (снижением темпов роста ВВП) в большинстве развитых стран она снизилась до 65,3%; в мировом импорте ПИИ она опустилась с 50,4 до 41,5%, и группа стран развивающихся и с формирующимся рынком стала главной сферой приложения прямых иностранных инвестиций (табл. 8.4.).

Таблица 8.4

Объем и структура прямых иностранных инвестиций по странам и регионам в 2009—2021 гг., млрд долл.

Окончание табл. 8.4

Источник: UNCTAD, World Investment Report 2021, Country fact sheet.

Финансово-экономический кризис в Евросоюзе, и особенно в зоне евро, оказал серьезное влияние на положение этого региона в международном движении прямых иностранных инвестиций. С 2009 по 2021 г. доля ЕС-27 в мировом экспорте ПИИ снизилась с 33 до 29%, в мировом импорте — с 29 до 19%. Доля США в мировом экспорте практически не изменилась и составила 23,2 и 23,6%, в мировом импорте ПИИ она увеличилась с 11,8 и 12,4%. Япония оставалась чистым экспортером капитала, при этом вывоз прямых инвестиций увеличился с 75 до 122 млрд долл., что составило 8,8% в мировом экспорте прямых иностранных инвестиций.

За 2009 -2021 гг. страны с догоняющим типом развития, включая развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком, повысили свою долю в мировом экспорте прямых иностранных инвестиций с 28 до 34,7% и заняли лидирующие позиции в мировом импорте, где их доля возросла с 49,6 до 58,5%. Наибольших успехов достигли страны развивающейся Азии, доля которых в мировом экспорте ПИИ увеличилась с 18,3 до 22,2%, в мировом импорте — с 26,9 до 30,3%.

В мировом экспорте ПИИ доля Китая увеличилась за 2009 2021 гг. с 4,9 до 6%, в импорте — с 7,8 до 8,9%. Вывоз и ввоз ПИИ в Индию снизился, и ее доля в мировом экспорте/импорте прямых инвестиций в 2021 г. составила 3 и 1,8% соответственно. Страны Латинской Америки и Карибского бассейна удвоили экспорт ПИИ, их доля в мировом экспорте увеличилась с 4,8 до 7,4%, в мировом импорте — с 12,3 до 18,1%. Доля стран СНГ в мировом экспорте ПИИ составила 4,1 и 3,9% соответственно, в том числе России — 3,7 и 3,9%; в мировом импорте — 5,3 и 6,1, России — 3 и 3,8% соответственно.

Группа развитых стран в целом, а также ЕС, США и Япония по отдельности стабильно имеют превышение вывезенных прямых инвестиций за рубеж над ввезенными прямыми иностранными инвестициями. В 2009 г. доля развитых стран в мировом объеме вывезенных ПИИ составила 83%, в 2021 г. — 79,1%; во ввезенных ПИИ — 67,6 и 62,2% соответственно.

За 2009—2021 гг. доля ЕС в мировом объеме вывезенных ПИИ снизилась с 46,7 до 41,7%, во ввезенных — с 40,6 до 34,2%. Доля США в мировом объеме вывезенных ПИИ не изменилась и составила 22%, ввезенных ПИИ — увеличилась с 16,3 до 17,2% соответственно. Накопленные вывезенные ПИИ из Японии за 2009—2021 гг. увеличились в 1,4 раза, и их доля возросла с 3,8 до 4,5%, ввезенных — снизилась с 1,1 до 0,9%.

В мировом объеме вывезенных прямых иностранных инвестиций доля развивающихся стран и стран с формирующимся рынком постепенно увеличивается: в 2009 г. она равнялась 17,0, в 2021 г. — 20,9%; в мировом объеме ввезенных ПИИ — 32,4 и 33,8%. За 2009—2021 гг. доля развивающихся стран Азии, включая Океанию, в мировом объеме вывезенных ПИИ увеличилась с 10,8 до 13,4% (Китая — с 1,3 до 2,1%), во ввезенных — с 17,9 до 21,1% (Китая — с 2,6 до 3,6%); доля стран Латинской Америки и Карибского бассейна в мировом объеме вывезенных ПИИ увеличилась с 3,9 до 4,9% и во ввезенных — с 4,3 до 5,9% соответственно. Результаты стран СНГ скромные, они увеличили свою долю в мировых вывезенных ПИИ с 1,7 до 1,9% (Россия — с 1,6 до 1,7%), во ввезенных — с 3 до 3,3% (Россия — с 2,1 до 2,2%).

Международные активы и обязательства. О масштабах, роли и значимости международного капитала в национальных экономиках свидетельствуют объемы и баланс международных активов и обязательств стран на определенную дату (год). Зарубежные (международные) активы страны-экспортера и иностранные (международные) обязательства (пассивы) страны-импортера включают первоначальные и все последующие инвестиции, в том числе реинвестиции из полученных доходов в стране приложения, объем которых зависит от времени функционирования капитала в зарубежной экономике, а также привлечения капитала с местных финансовых рынков. Международная инвестиционная позиция рассчитывается как соотношение (разница) активов со знаком » » и обязательств со знаком «-«.

По данным МВФ, совокупные международные активы стран мира и международных организаций за 2005—2021 гг. увеличились в 1,9 раза и составили 122,2 трлн долл. (174,8% мирового ВВП) (табл. 8.5).

В 2021 г. доля международных активов (122,2 трлн долл.) составила 47,8% в мировых активах в размере 255,8 трлн долл. (366% мирового ВВП). За 2005—2021 гг. зарубежные активы развитых стран увеличились в 1,8 раза и достигли 104,8 трлн долл. (235,5% ВВП), развивающихся стран и стран с формирующимся рынком — в 2,7 раза и 17,5 трлн долл. (68,9% ВВП) соответственно.

За 2005 — 2021 гг. зарубежные активы развивающейся Азии возросли в 3,4 раза и составили 6,4 трлн долл. (55,6% ВВП), Африки к югу от Сахары — в 3,7 раза и 1 трлн долл. (87,1% ВВП), Латинской Америки — в 2,2 раза и 4,1 трлн долл. (73,2% ВВП), Среднего Востока и Северной Африки — в 2,1 раза и 3,3 трлн долл. (118,5% ВВП), СНГ, включая Монголию, — в 2,7 раза и 1,7 трлн долл. соответственно.

Международные обязательства (пассивы) стран приема за рассматриваемый период увеличились в 1,8 раза и составили 121,7 трлн долл. (174,1% мирового ВВП), в том числе развитых стран в объеме активов нерезидентов в их экономиках увеличились в 1,8 раза и составили 105 трлн долл. (235,9% ВВП); развивающихся стран и стран с формирующимся рынком — в 2,3 раза и составили 16,7 трлн долл. (65,7% ВВП).

Таблица 8.5

Международная инвестиционная позиция стран мира по группам и регионам в 2005—2021 гг., млрд долл.

* МИП — международная инвестиционная позиция.

Источник: Balance of Payments Committee 2021 Annual Report. P. 21—22.

Международные обязательства стран развивающейся Азии увеличились в 3 раза и достигли 5,3 трлн долл. (47,3% ВВП); Африки к югу от Сахары — в 2,3 раза и 1 трлн долл. (91,7% ВВП) соответственно; Латинской Америки — в 2,1 раза и 5,1 трлн долл. (91,1% ВВП); Среднего Востока и Северной Африки — в 2,1 раза и 1,7 трлн долл. (63% ВВП), СНГ, включая Монголию, — в 2,3 раза и 1,7 трлн долл.; Центральной и Восточной Европы в 2,2 раза и 1,9 трлн долл. соответственно. Совокупные международные обязательства европейских стран с формирующимися рынками составили 83,7% ВВП в размере 4,3 трлн долл.

За 2007—2021 гг. мировая среднегодовая международная инвестиционная позиция, т.е. соотношение международных активов и обязательств (баланс), составила 52,6 млрд долл. Развитые страны в совокупности имели среднегодовое превышение обязательств над активами в размере минус 528 млрд долл., что их характеризует как чистых дебиторов. Среднегодовая международная инвестиционная позиция развивающихся стран и стран с формирующимся рынком была положительной в размере 342,6 млрд долл.; и как группа они являются чистыми кредиторами.

За 2007—2021 гг. среднегодовая положительная международная инвестиционная позиция Среднего Востока и Северной Африки равнялась 1316,8 млрд долл., развивающейся Азии 1048,4 млрд долл. Все другие регионы были чистыми дебиторами с отрицательной международной инвестиционной позицией, которая в Африке к югу от Сахары в среднегодовом исчислении равнялась минус 86,2 млрд долл., в Латинской Америке — минус 932,2 млрд долл., СНГ — минус 4 млрд долл., Центральной и Восточной Европе — минус 997,6 млрд долл.

Опережающие темпы наращивания объемов международных активов и обязательств стран с догоняющим типом развития, особенно развивающейся Азии, не внесли существенных изменений в распределение международных финансов между развитыми странами, с одной стороны, и развивающимися странами и странами с формирующимся рынком, с другой стороны. Доля развитых стран в мировых международных активах в 2005 г. составила 90, в 2021 г. — 85,8%; в мировых международных обязательствах — 89,3 и 86,3% соответственно.

В 2021 г. развитые страны оставались главной сферой приложения иностранного капитана, совокупный объем которого, выраженный в международных обязательствах этих стран, по нашим подсчетам, составил 95,5 трлн долл. (211,3% ВВП) (табл. 8.6 ). Их международные активы равнялись

92,9 трлн долл. (205,5% ВВП), международная инвестиционная позиция, рассчитанная как разница между обязательствами со знаком «-» и активами со знаком » «, была отрицательной в размере 2,6 трлн долл. (5,8% ВВП), что характеризует эту группу стран как чистого международного дебитора.

В 2021 г. из 35 государств, образующих, по классификации МВФ, группу развитых (продвинутых) стран, всего несколько государств были чистыми международными кредиторами с превышением международных активов над обязательствами. В их число вошли Швейцария (традиционный чистый кредитор), Япония (стабильный чистый кредитор с 1980-х гг.), а также Германия, Гонконг, Люксембург, Нидерланды, Сингапур.

Таблица 8.6

Международная инвестиционная позиция развитых стран в 2021 г.,

млрд долл.

Окончание табл. 8.6

Источник: IMF, International Financial Statistics, Yearbook, 2021.

В 2021 г. в структуре международных обязательств развитых стран доля прямых иностранных инвестиций составила 22,3%, в том числе в акциях и паях инвестиционных фондов — 17,7, в долговых инструментах — 4,6%; доля акций равнялась 14,7%, долговых ценных бумаг — 24,1, финансовых деривативов — 12,6%, прочих инвестиций в долговых инструментах — 26,3%. В структуре международных активов доля прямых инвестиций равнялась 27,8%, в том числе в акциях и паях инвестиционных фондов — 23,5, в долговых инструментах — 4,3%; доля акций равнялась 14%; долговых ценных бумаг — 15,6; финансовых деривативов — 13,2; прочих инвестиций в долговых инструментах — 24,4% соответственно.

США являются главной сферой приложения иностранного капитала, и их зарубежная экономика в объеме международных активов не имеет себе равных. Показатели США по международным обязательствам и активам сопоставимы только с показателями еврозоны, которую они превосходят по объему ВВП на 1/3, Европейский союз — на 4,7%.

В 2021 г. международные обязательства США, которые определяют объем иностранного капитала в экономике страны, составили 25,9 трлн долл. (159,9% ВВП). Их доля в совокупных международных обязательствах развитых стран в размере 27,1% почти достигла доли еврозоны (27,4%), а соотношение международных обязательств еврозоны с ВВП (214,9% ВВП) указывало на более высокую зависимость еврозоны от иностранного капитала по сравнению с США.

Международные активы США, которые образуют их «вторую» зарубежную экономику, составили 21,5 трлн долл. (132,7% ВВП), их доля в совокупных активах развитых стран достигла 23,1%, еврозоны — 26,5%. Страны еврозоны в совокупности превзошли США по масштабам зарубежной инвестиционной деятельности — но соотношению международных активов с совокупным ВВП этих стран (201,9% ВВП). Многие страны Западной Европы превосходят США по участию в международном разделении по капиталу. Например, в 2021 г. международные обязательства Великобритании превысили ВВП в 6,8 раза, активы — в 6,4 раза; Франции — в 3,3 и 3,1 раза, Германии — в 2,4 и 2,8 раза соответственно.