Особенности оценки инвестиционных проектов в проектном финансировании – Альт-Инвест

Особенности оценки инвестиционных проектов в проектном финансировании - Альт-Инвест Выгодные вклады

Что было до

Покупать недвижимость дешевле, когда она еще не построена, – это аксиома. Инвестируя деньги в новострой, покупатель приближает заветный день владения ключами и при этом экономит, а застройщик получает необходимые средства немедленно и не платит с них проценты заемщику, а значит, может реализовать жилье дешевле.

Как учитываются банковские комиссии по кредитному договору на проектное финансирование?

Естественно, при оплате еще не существующих зданий риск достаточно велик. Дольщики, внесшие свою часть денег, могут остаться без жилья или получить его значительно позже договорного срока, если стройка по каким-либо причинам окажется «замороженной». За 20 последних лет число обманутых плательщиков сильно выросло, Минстрой называет цифры от 46 тыс. до 200 тыс. человек – и это только в Московской области.

Какие существуют способы обеспечения исполнения обязательств в рамках проектного финансирования в сфере строительства?

Анализ и экспертиза документов

Банковская экспертиза документов инвестиционного проекта может проводится с привлечением сторонних и независимых экспертов.

Она затрагивает следующие направления:

  • Анализ экономической и политической стабильности в регионе реализации проекта;
  • Законодательно-нормативный анализ, анализ юридической стороны сделки;
  • Финансовый анализ;
  • Технический и строительный анализ.

В крупных проектах привлечение эксперта банком в сфере строительства (инжиниринга, оборудования) с целью оценки очень велико, т.к. в силу различной специфики бизнеса сами банкиры, как правило, такими навыками не обладают. В ходе анализа могут быть выявлены «проблемные» по мнению банка места, которые необходимо будет обосновывать и нивелировать.

В результате этого этапа вы получите кредитные решения от банков, в которых будут указаны ковенанты, которые необходимо в рамках переговорного процесса и апеллирования к кредитным решениям других банков склонить в пользу проекта.

Возможные минусы для покупателей

Риски для будущих собственников минимизированы, в этом и заключалась цель введения проектного финансирования.

Главный момент, который может оказаться неприятным для плательщика средств: не получится, как раньше, «вложить» деньги в жилье с целью их сохранения. Многие россияне платили взносы за квартиру, а когда она была готова, то ее цена увеличивалась по сравнению с оплатой в 2-3 раза.

Также эксперты прогнозируют некоторый рост стоимости жилья – это необходимо, чтобы компенсировать переложенные на застройщиков и кредиторов риски.

Потерять часть денег плательщик может, если обанкротится не застройщик, а банк, давший кредит: страховые выплаты по счетам, которые покрываются Агентством по страхованию вкладов, лимитированы 1,4 млн руб.

ВАЖНО! Возможно, лимит страхового покрытия возрастет до 10 млн руб. Эту поправку прорабатывает в настоящее время Министерство финансов РФ.

Возможные сложности для застройщиков

Проект перехода на альтернативное долевому финансирование еще не прошел практическую «обкатку», эксперты считают его «сыроватым». Многие детали выяснятся в процессе внедрения. Что пугает девелоперов:

  • застройщиков станет меньше (не все выдержат строгий банковский отбор), а значит, вырастет риск монополизации;
  • дополнительная зависимость от банковских структур (контроль, жесткие требования к ведению документации и т.п.);
  • необходимость выплаты процентов по взятому кредиту;
  • не все банки могут сопровождать проектное строительство, а у многих из них в современный период нестабильной экономики отзывают лицензии;
  • риск долгостроя и конечного удорожания лежит на самом застройщике;
  • покупать участки под строительство в кредит на средства дольщиков нельзя: банк кредитует строительство только после погашении кредита на землю, если таковой был;
  • схема «один проект – один застройщик» существенно затрудняет комплексное проектирование и строительство;
  • неясен вопрос выплаты процентов по кредиту – если банк потребует их сразу, откуда застройщику взять эти средства, ведь квартиру он продаст лишь после окончания проекта.

Источники дополнительных гарантий для кредитора

В условиях высокой неопределенности развития проекта кредитор неизбежно будет выходить за рамки простого изучения бизнес-планов и искать дополнительные подтверждения надежности или признаки повышенного риска. Хотя поиск этот и основывается в большой степени на личном опыте и способности к анализу каждого кредитного аналитика, можно все же выделить ряд характерных признаков, на которые скорее всего отреагирует кредитор.

Итак, признаки «правильного» проекта, повышающие шансы на финансирование:

  1. Проект прошел стадию предварительного проектирования и имеет подготовленные строительные сметы.
  2. Проект имеет успешно реализованные аналоги, особенно если эти аналоги связаны со спонсорами проекта.
  3. Проектные контракты закрепляют долгосрочные отношения с поставщиками и покупателями.
  4. Проект имеет высокую расчетную эффективность, значительно превышающую стоимость привлекаемого капитала.
  5. Длительность эксплуатации проекта значительно больше, чем срок кредитования.

Не менее важно и то, кто является спонсором проекта и создателем проектной компании. Кредиторы обычно заинтересованы иметь спонсоров с:

  1. Опытом работы в рассматриваемой отрасли промышленности, и, следовательно, способных решить технические и эксплуатационные задачи по мере реализации проекта.
  2. Достаточной суммой собственного капитала, инвестированного в проект, что должно служить им стимулом для действий по защите своих инвестиций в случае возникновения проблем.
  3. Приемлемой доходностью на их инвестиции в собственный капитал проектной компании, так как в случае низкой доходности у спонсоров может быть недостаточно стимулов для дальнейшего участия в деятельности проектной компании.
  4. Соглашениями о трансфертных ценах с проектной компанией.
  5. Заинтересованностью в долгосрочном успехе проекта.
  6. Финансовыми возможностями (но не обязательствами) поддержать проект, если он столкнется с трудностями.

Все это не является обязательной частью требований кредитора, но тщательно изучается на этапе проверки должной добросовестности (due diligence) заемщика и в конечном итоге влияет на принятие решения не меньше, чем стандартные показатели.

На данном этапе необходимо:

  • Провести анализ финансового и юридического состояния текущей деятельности, перспектив и особенностей проекта.
  • Разработать рекомендации для повышения инвестиционной привлекательности проекта.
  • Подобрать банковские и финансовые продукты и решения с учетом потребностей проекта.
  • Определить круг банков, которые могут стать потенциальными партнерами и провести с ними первичные переговоры. Обращайте внимание на банки, которые имеют опыт кредитования в отрасли проекта и подразделение проектного финансирования. Кроме того, важно сразу понимать объемы возможного финансирования и стоимость фондирования банка.
  • На этой стадии необходимо вести активный диалог с банком с целью выявления финансовых ковенант, которые он будет использовать для мониторинга состояния проекта, и убедиться в том, что эти ковенанты выполнимы для бизнеса (а лучше, если будет резерв на случай ухудшения ситуации), т.к. они впоследствии лягут как ограничители в кредитный договор.
  • Подготовить документы для первичного анализа а банк. Кроме финансовых и юридических документов в список входят — презентация проекта (инвестиционный меморандум) — бизнес-план проекта с проработанным бюджетом проекта, структурой и финансовой моделью. Качественно составленный бизнес-план является одним из основных инструментов к привлечению проектного финансирования.

Ознакомиться с подходом “Росконсалтинг” в области подготовки бизнес-планов можно по ссылке>>

Оптимизация кредитного портфеля

Проектное финансирование проекта в сфере недвижимости должно предоставлять после завершения строительства объекта шанс рефинансировать взятые кредиты на более выгодных условиях. Это становится возможным благодаря снижению рисков.

Получить проектное финансирование для инвестиционного проекта может казаться неподъемной задачей. Однако соблюдая указанную последовательность этапов на пути к цели, она становится легко достижимой.

Длительную работу упрощает формальное деление на части:

  • Подготавливаемся к общению с банками (готовим документы и презентацию проекта)
  • Вступаем в коммуникацию с кредиторами и получаем предварительные кредитные решения
  • Выбираем единственный банк и готовим документы для подписания кредитного договора
  • Получаем финансирование и воплощаем проект в жизнь!

Показатели и подходы

В основе всех выводов, касающихся эффективности проекта, его финансовой состоятельности и рисков, лежит исследование построенной финансовой модели. Нет нужды пояснять, насколько важным в таких условиях является разумный, обоснованный и сбалансированный подход при построении базового прогноза доходов и затрат проекта, положенных в основу этой модели.

Если хотя бы один из элементов финансового плана не будет иметь под собой достаточных оснований, все перечисленные ниже характеристики могут оказаться бессмысленными. Эти характеристики, непосредственно задействованные при принятии решений, включают:

  1. Традиционные показатели экономической эффективности вложений. Как правило, рассчитывается чистая текущая стоимость денежных потоков (NPV), срок окупаемости инвестиций (PBP) и внутренняя норма рентабельности (IRR). Иногда в этот список вносятся небольшие изменения, но это происходит нечасто. Все показатели рассчитываются как с позиции спонсора проекта, так и с позиции кредитора, что, естественно, подразумевает, что и прогноз денежных потоков проекта должен предусматривать выделение чистого денежного потока для каждого из участников.
  2. Общее покрытие долга. Кредитор не только ограничивает максимальную долю своего участия в проекте, он еще и устанавливает предельную долю доходов проекта, которые могут идти на погашение займа. Обычно эта доля устанавливается через коэффициент общего покрытия долга, который рассчитывается как отношение чистых доходов каждого периода проекта к величине платежей процентов и основного долга, запланированных на этот же период. Нормальное значение этого коэффициента лежит в интервале от 1,2 до 1,5, в зависимости от стабильности доходов проекта. То есть около трети доходов по плану спонсоры должны оставлять себе — это гарантирует кредитору стабильность платежей при колебаниях в деятельности проектной компании.
  3. Точка безубыточности и графики чувствительности. Практически не бывает таких проектов, все коммерческие характеристики которых были бы определены и защищены проектными контрактами. Это значит, что проект реализуется в условиях неопределенности и даже самый обоснованный прогноз его результатов — всего лишь предположение. Поэтому кредитор стремится не только проверить базовый прогноз, но и оценить те пределы, в которых могут отклоняться исходные предпосылки без ущерба для интересов участников проекта. Для этих целей расчеты дополняются анализом чувствительности проекта к изменению ключевых параметров, а также определяются предельные параметры, при которых проект остается финансово состоятельным и экономически эффективным.
  4. Оценка эффективности для пессимистического сценария. Продолжением и развитием предыдущего аналитического блока является исследование одного или нескольких параметров проекта, отличающихся от базового сценария. Задача — изучить возможные убытки, условия их возникновения и способы минимизации.
Читайте также:  Интерактивный график Проктер энд Гэмбл (PG)

В принципе, этот небольшой список можно дополнять по мере необходимости самыми разными аналитическими инструментами и показателями, но нужды в этом обычно не возникает, так как для проектного финансирования характерны высокие уровни неопределенности и большие ограничения возможности использовать финансовую математику. Главный акцент делается на повышение качества модели, применяемой в расчете этого небольшого списка показателей.

Проектное финансирование инвестиционных проектов реального сектора экономики россии.

Получите финансирование вашей идеи на льготных условиях кредитования, с господдержкой / госучастием, на базеОсобенности оценки инвестиционных проектов в проектном финансировании - Альт-Инвест проектного финансирования.

Мы уже не раз поднимали тему проектного финансирования и как получить финансирование под вашу идею.

Проектное финансирование — механизм финансирования инвестиционных проектов, отличительными особенностями которого является обслуживание долговых обязательств за счет денежных потоков проекта и распределение рисков между участниками.

А теперь самый главный «подводный камень» – это сам механизм финансирования инвестиционных проектов, на который Инициатор просто не обращает внимание – ведь у него уже есть проект!

!!! См. полную инфомацию – что такое проектное финансирование >>>

Проектное финансирование с государственной поддержкой – это уникальная возможность реализовать вашу бизнес-инициативу, получив льготные условия кредитования от банков, экспертизу проекта от профессионалов отрасли, а также господдержку от органов исполнительной власти субъектов РФ, ФОИВов и институтов развития.

Льготное кредитование

  1. Проекты от 50 млн руб.
  2. Срок реализации проекта: до 15 лет
  3. Доля собственных средств: от 10% от бюджета проекта
  4. Стоимость средств: ключевая ставка 1-3%
  5. Залог от 40% от суммы кредитования (См. ответы на вопросы)
  6. Финансовые каникулы до 24 месяцев по основному долгу и до 9 месяцев по выплате процентов
  7. Рассмотрение проектов до начала разработки ПСД
  8. Финансовые каникулы на период инвестфазы проекта

Формы гос.поддержки

  1. Ассигнование по подведению инфраструктуры к границам объекта
  2. Субсидирование процентных ставок по кредитам и лизингу
  3. Гарантии Корпорации МСП, региональных гарантийных фондов, контргарантии «Сколково”
  4. Субсидирование экспортных операций и компенсации затрат по страхованию экспортных операций
  5. Участие в капитале заемщика
  6. Гранты

Дополнительные возможности

Пополнение оборотных средств

  1. Сумма финансирования от 20 млн
  2. Процентная ставка 3-7% к ставке ЦБ
  3. Залог 60% от суммы финансирования с учетом мер поддержки Корпорации МСП

Исполнение контрактных обязательств

  1. Сумма финансирования от 20 млн
  2. Процентная ставка 3-7% к ставке ЦБ
  3. Залог 60% от суммы финансирования с учетом мер поддержки Корпорации МСП

Наше участие в подготовке финансирования

  1. Работа по системе “Единого координатора” по подготовке блока документов для реализации проекта
  2. Кураторское сопровождение инвестиционного проекта на всех стадиях структурирования и реализации
  3. Возможность тиражирования успешных инвестиционных проектов в других субъектах РФ
  4. Подбор программ федеральной поддержки для проекта
  5. Рассмотрение заявки банком на ранней стадии проекта и рекомендации по его структурированию под льготные условия кредитования
  6. Снятие излишних бюрократических барьеров при предоставлении государственной поддержки проекту
  7. Рассмотрение проекта профильными экспертами для подбора оптимальных программ и форм реализации

Преимущества при подаче заявки в рамках корпоративного продукта

  1. Структурирование сделки и старт сбора пакета документов по Инициатору проекта до подачи заявки
  2. Защита проекта на входной экспертизе
  3. Возможность применения унифицированных документов. Экономия до 14 дней
  4. Приоритетное рассмотрение заявок
  5. Минимальная сумма финансирования снижена до 30 млн.рублей

Критерии отбора

  1. География: Проект должен быть реализован на территории РФ
  2. Юридическая форма: ООО, ОА, МУП, ГУП, КФХ

Цель проекта

  1. Новое строительство
  2. Реконструкция
  3. Модернизация
  4. Перепрофилирование
  5. Расширение производства

Стадии проекта для подачи заявки

  1. Формирование исходно-разрешительной документации
  2. На стадии разработки проектно-сметной документации (ПСД)
  3. Разработана ПСД (получено положительное заключение экспертизы)
  4. Начато строительство объекта

Доля собственных средств (от общего бюджета проекта)

  1. Не менее 15% (для проектов жилищного строительства)
  2. Не менее 20% (для проектов АПК)
  3. Не менее 30% (для промышленных проектов)
  4. Не менее 10% (по списку государственной поддержки)

Отраслевая направленность проектов

  1. Все отрасли

Отвечаем на ваши вопросы

  • Что такое доля собственных средств?

Доля собственных средств может состоять:

  1. Из денежных средств Заимодавца – 3-го лица (юридического или физического не менее 10% стоимости проекта)
  2. Из денежных средств на расчетном счету иницитора проекта (не менее 10%)
  3. Из денежных средств заимодавца (юридического / физического лица не менее 10%)
  4. Из ранее понесенных затрат по проекту (ИРД, ПСД, аванс по СМР, аванс по оборудованию, прочие до 20% стоимости проекта)
  • У нас недостаточно залога

В рамках программы Инициатор проекта может получить в качестве залоговой массы:

  1. Гарантию Корпорации МСП
  2. Гарантию регионального фонда
  3. Контрагарантию “Сколково”
  • Я опасаюсь тратить деньги на разработку ПСД без решения банка!

Участие в программе для вас это:

  1. Рассмотрение заявки на начальной стадии до момента разработки ПСД
  2. Получение заключений банка и субъекта РФ о возможности и целесообразности реализации проекта
  3. Сокращение рисков для Инициатора проекта, отсутствие затрат по проекту до момента получения заключений

По программе проектного финансирования поручителем выступает:

  1. Компания-технический заказчик / генеральный подрядчик (на период строительства)
  2. Конечные бенефициары и гарантийные инструменты (на период реализации проекта)
  • У меня не определён земельный участок, но есть бизнес-идея

Для Инициаторов проектов в России сформирована база индустриальных парков.

 Вы можете:

  1. Ознакомиться с базой
  2. Выбрать индустриальный парк
  3. Написать письмо о необходимости  получения земельного участка
  4. При направлении пакета документов в субъект РФ, мы окажем вам содействие в получении участка
  • Есть ли сопровождение после ввода объекта в эксплуатацию?

Сопровождение работает с Инициаторами проекта на всех этапах с момента подачи и рассмотрения заявки до исполнения всех условий инвестиционного соглашения (до выхода на производственные показатели и исполнения финансовых обязательств)

  • Какие проекты получают финансирование?
  1. проекты, которые соответствуют требованиям банка и программ господдержки

Данное предложение не является офертой. Информация размещена для ознакомительного характера.

Бизнес план и презентация не должны содержать коммерческой тайны, материалы авторского права, детали ноу-хау.

Проектное финансирование как эффективная форма кредитования.

В современных условиях осуществление крупных инвестиционных проектов эффективно может быть реализовано только при целевом финансировании.

В современных условиях осуществление крупных инвестиционных проектов эффективно может быть реализовано только при целевом финансировании. Целевое финансирование преодолевает ту обезличенность использования кредитных ресурсов, которая обусловлена нынешним механизмом международного кредитования. Преимущества целевого финансирования состоят в том, что кредитор предлагает не только заемные ресурсы, но и возможность их отоваривания необходимыми инвестиционными товарами на приемлемых условиях. Понятно, что все услуги, приобретаемые в «пакете», будут стоить дешевле, если их приобретать по отдельности.

В эпоху финансовой глобализации в процессе международного кредитования все более находит применение такая эффективная форма, как проектное финансирование. Под проектным финансированием обычно понимают целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта без регресса или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика, при котором обеспечением платежных обязательств являются денежные доходы от функционирования данного проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту.

Читайте также:  Стабильность иностранных инвестиций Китая с начала этого года •

Проектное финансирование имеет свои определенные преимущества, коими оно выгодно отличается от других форм финансирования. От синдицированного кредитования оно отличается тем, что имеет не обезличенный, а адресно-целевой характер. От венчурного финансирования тем, что не сопровождается большими рисками, которые всегда сопровождают разработку и внедрение новых технологий и новых продуктов. Проектное финансирование имеет дело с более-менее известными технологиями. Поэтому реализация таких проектов более предсказуема, чем инновационных. Но и здесь имеются риски, которые имеют специфический характер, обусловленный задачами реализации проектов (задержка ввода объекта в эксплуатацию, повышение цен на сырье и материалы, превышение сметы строительства и др.).

Основным преимуществом проектного финансирования является то, что оно позволяет сконцентрировать значительные денежные ресурсы на решении конкретной хозяйственной задачи, существенно снижая риск благодаря значительному числу участников соглашения.

Проектное финансирование начало широко использоваться в конце 70-х — начале 80-х годов в крупных экспортно-импортных и инвестиционных операциях. Использование этой формы финансирования, предполагавшей широкое привлечение зарубежных инвесторов, создавало возможность инициаторам инвестиционных проектов снизить затраты по погашению долгов, установить долгосрочные отношения с поставщиками сырья и материалов, уменьшить риски, связанные с поставкой оборудования, с вводом объектов в эксплуатацию, обеспечить финансируемые объекты поддержкой национальных монетарных властей и международных кредитно-финансовых организаций.

Первоначально мировой рынок проектного финансирования был поделен между немногими американскими, канадскими, немецкими и японскими банками. Позднее, вследствие бурного развития нефте- и газодобычи в Северном море к ним присоединились коммерческие банки Великобритании. Далее активное участие на мировом рынке проектного финансирования проявили банки Франции, Швейцарии, Голландии, Бельгии, Италии и других стран.

На основе различных типов и схем проектного финансирования были реализованы крупные инвестиционные проекты в развитых и развивающихся странах. Одним из классических примеров «чистого» проектного финансирования является проект «Евротуннеля», соединившего Великобританию с европейским континентом. Этот проект основан на инвестициях частного сектора, без участия государственных органов и международных организаций. Общий объем финансирования проекта составил 7 млрд фунтов стерлингов. В проекте приняли участие 198 банков 15 государств.

Подчеркивая глобальный характер проектного финансирования, отметим, что оно широко используется Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и Мировым банком для финансирования крупных проектов, связанных с разработкой природных богатств в развивающихся странах, а также для финансирования ряда проектов в странах Восточной Европы, испытывающих дефицит капитальных ресурсов. Применение проектного финансирования обеспечивает заемщикам необходимые гарантии, защищает их от разного рода возникающих рисков.

Проектное финансирование является относительно новой формой долгосрочного банковского кредитования. Хотя используется термин «проектное финансирование», речь, по существу, идет об особой форме кредитования проектов на определенный срок при обеспечении возвратности вложенных средств доходами от эксплуатации данного объекта. Специфика этой формы кредитования также определяется тем, что основные этапы инвестиционного цикла увязаны между собой; гарантии, обязательства и интересы участников проекта согласованы и входят в компетенцию банка-кредитора.

Масштабность большинства долгосрочных инвестиционных проектов обусловливает необходимость финансирования проекта в форме синдицированных кредитов. Синдицированный кредит предоставляется несколькими банками, образующими банковский синдикат. Условия такого кредита устанавливаются банком-инициатором кредитного соглашения, к осуществлению которого он приглашает другие банки (в том числе и иностранные). Смысл создания синдиката состоит в том, что один банк вряд ли будет в состоянии кредитовать в полном объеме крупный инвестиционный проект. Поэтому банк-инициатор хочет воспользоваться помощью других банков, а также диверсифицировать возникшие риски, распределив их относительно равномерно среди всех участников синдиката.

Процент по синдицированному кредиту начисляется, как правило, по плавающей ставке. Такая ставка устанавливается по желанию заемщика на период от 1 до 6 месяцев, и за базу берут ставку ЛИБОР. Кредитный портфель проекта может включать в себя разные по характеру и условиям предоставления кредиты: обеспеченные и необеспеченные, краткосрочные и долгосрочные, одни виды кредитов могут быть субординированы по отношению к другим и т.д.

С точки зрения реализации проекта важно согласовать срок финансирования и время создания объекта. Наступление срока функционирования объекта формирует время финансирования. Как правило, чем «слабее» денежный поток, предназначенный для обслуживания долга, тем продолжительнее срок финансирования. Условия развития финансового рынка вносят определенные коррективы в сроки финансирования проекта. Важно учесть влияние грант-периода и сочетать его с периодом планирования условий проекта.

Зарубежный опыт показывает, что максимальные сроки кредитования, приемлемые для европейских банков, составляют 10-15 лет. В США они, как правило, короче — 7—12 лет. Если сроки финансирования проектов оказываются недостаточными, тогда приходится адаптировать структуру финансирования к реальным возможностям кредиторов (например, адаптация долговых обязательств к реальной эффективности проекта. Можно также воспользоваться услугами известных международных финансово-кредитных учреждений, таких, как: Мировой банк, ЕБРР, Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), Азиатский банк развития, Арабский валютный фонд, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития, Латиноамериканский экспортный банк и др. Указанные организации могут покрывать «длинный конец» финансирования с помощью гарантий рефинансирования.

Отдельные коммерческие банки также могут выступить в качестве гарантов. Чаще всего такой вариант возможен тогда, когда проектное финансирование организовано международной кредитно-финансовой организацией или национальным агентством по страхованию экспортно-импортных кредитов. В этом случае банки-участники синдиката могут согласиться выставить гарантии или открыть аккредитив в пользу кредитора. Выгода от такой формы финансирования налицо, так как заемщик получает финансирование с ограниченным регрессом (риск кредитора переносится на коммерческие банки). Такие условия могут перекрыть стоимость оплаты комиссионных за предоставление гарантий, и поэтому они выгодны и банкам-соисполнителям.

При осуществлении проектного финансирования необходимо иметь в виду, что временные рамки крупных долгосрочных проектов, в течение которых можно было точно прогнозировать экономические затраты и результаты данного проекта, как правило, короче, чем срок действия кредитного соглашения. У банков есть два варианта, чтобы адекватно отреагировать на это обстоятельство.

Первый вариант — с максимальной надежностью и осторожностью рассчитать основные показатели планируемого денежного потока («банковский вариант»), чтобы результаты финансово-хозяйственной деятельности обеспечили бы достаточный запас прочности для погашения используемого кредита. Тот вариант обладает определенными преимуществами и недостатками в плане снижения рисков, обусловленными степенью межбанковской конкуренции.

Второй вариант выражает действия банка как соучастника консорциума кредиторов. Его реализация связана с понятием «общность интересов». Это понятие означает, что интересы всех участников кредитного соглашения должны простираться в едином направлении изменения внешней или внутренней среды проекта. Банк будет участвовать в проектном бизнесе, если все участники во главе со спонсором проекта будут объединены едиными целями.

Следует заметить, что общность интересов не означает тождественности интересов. Это предполагает лишь заинтересованность участников в достижении общей цели. Общность интересов участников является залогом снижения их собственных рисков в процессе реализации проекта. Эта общность особенно важна, если в документах данного проекта обнаруживаются какие-либо просчеты. Такое положение бывает довольно часто, так как очень трудно заранее учесть все возможные риски, с которыми могут столкнуться участники проекта.

В рамках консорциума, реализующего проект, спонсоры вносят, как правило, от 20 до 40% собственного капитала. Банки-соучастники вносят остальную долю суммы кредита. Таким образом, спонсоры (строители и эксплуатационники), с одной стороны, и банковский консорциум — с другой, составляют в результате вложенных ими капиталов общество заинтересованных лиц. Воистину судьбоносным становится это общество, когда дела проекта идут не так, как было запланировано, но обычно распадается такое общество лишь в тех случаях, когда в результате просчетов приходится использовать все имеющееся финансовое покрытие сделки. В зарубежной практике гораздо чаще случается, что по истечении 40-70% срока действия кредита проект развивается столь успешно, что первоначальная схема проектного финансирования сменяется на более дешевые кредиты других форм и схем. Таким образом, в случае успешной реализации проекта банки могут потерять или, наоборот, заработать на новой форме и схеме финансирования.

Как правило, для успешного выполнения проекта используются различные комбинации видов долгового и долевого, внешнего и внутреннего финансирования, гарантий и организационных структур, а также различные стандартные формы и схемы финансирования больших проектов. Примерами могут служить крупномасштабные инфраструктурные проекты (проекты строительства крупных электростанций, автомобильных и железных дорог, аэропортов и т.п.), как правило, с применением механизмов и схем типа «строй—владей—эксплуатируй» (ВОО = «Build, Own and Operate»), «строй—эксплуатируй—передай право собственности» (BOT = Build, Operate and Transfer), «строй—владей—передай право собственности и получай дивиденды» (BOT = Build, Own and Transfer) или комбинированные схемы «строительство – приобретение прав собственности — эксплуатация — передача прав собственности и получение дивидендов» (BOOT = Build,Own, Operate and Transfer) и другие схемы финансирования, в процессе реализации которых часто происходит совмещение финансирования с ограниченным регрессом и финансирования под правительственные гарантии.

Читайте также:  11 фактов о бизнес-эмиграции в Германию. Как переехать на ПМЖ всей семьей? -

Кроме проектов создания инфраструктуры всех типов (социальной, производственной, информационной и т.д.) такие механизмы и схемы проектного финансирования все чаще начинают применяться для широкого круга проектов, начиная с разработки нефтяных и газовых месторождений или других природных ресурсов и заканчивая строительством и управлением больших отелей.

В последнее время получили широкое распространение контракты, в которых оговариваются безусловные и условные обязательства покупателя типа «бери и плати» и «бери или плати» с третьими кредитоспособными сторонами. Обязательства типа «бери или плати» – контрактные соглашения между покупателем и продавцом, согласно которым покупатель обязуется периодически выплачивать установленную сумму за поставку продукции даже в тех случаях, когда поставки по каким-либо причинам не произошло. Эти контракты могут служить гарантиями обеспечения рынка сбыта данной продукции, а гарантированный рынок сбыта выступает в качестве определяющего фактора реализации проекта.

Реализация практически любого крупного инвестиционного проекта во многом зависит и от возможности получать сырье, материалы, комплектующие изделия и электроэнергию по определенным ценам. Здесь необходимы четкие гарантии, определяющие цену поставляемых товаров. Это обстоятельство побуждает к заключению с поставщиками контрактов типа «поставляй или плати». По этим контрактам поставщик обязуется поставлять сырье, материалы и услуги по фиксированным ценам, а в случае если это невозможно — оплатить поставку альтернативных видов сырья, материалов или услуг.

Высокие темпы экономического роста, характерные для развития мирового хозяйства в первой половине 90-х годов, обусловили большую востребованность форм проектного финансирования. Прежде всего эта востребованность коснулась развивающихся рынков. До мирового финансового кризиса 1997-1998 годов лидерами на мировом рынке проектного финансирования были страны Юго-Восточной Азии. В 1996 году в Гонконге было реализовано 36 инвестиционных проектов объемом 19,3 млрд долл., в Индонезии – 72 проекта объемом 14,1 млрд долл., в Тайланде – 31 проект объемом 9,4 млрд долл. Всего в 1996 году в азиатских странах было профинансировано 400 инвестиционных проектов объемом более 86,2 млрд долл2. Это больше, чем в странах европейского и американского континентов.

В конце 90-х годов азиатские страны утратили первенствующее положение на мировом рынке проектного финансирования, и лидерами снова стали США и западно-европейские страны. Однако в последние годы азиатские страны и восточно-европейские страны, оправившись от кризисных ударов, снова стремятся обеспечить высокие темпы экономического роста за счет привлечения иностранных инвестиций. Это относится прежде всего к таким азиатским странам, как Китай, Филиппины, Малайзия, Индонезия, а также к восточно-европейским странам, где темпы инвестирования в последние 2-3 года стали весьма заметными на общемировом фоне. В этой связи следует обратить внимание на возможности широкого использования проектного финансирования в России.

Правовая основа развития проектного финансирования в нашей стране была заложена Законом РФ «О соглашениях о разделе продукции» от 30 декабря 1995 года. Принимая во внимание острую нехватку в стране долгосрочных инвестиционных ресурсов, можно прогнозировать широкое использование проектного финансирования зарубежными и российскими инвесторами, что могло бы способствовать активизации инвестиционной деятельности. Поэтому, несмотря на наличие ряда негативных тенденций в российской экономике, некоторые крупные российские корпорации, ФПГ, банки ведут работу по освоению механизмов проектного финансирования.

Для освоения и использования зарубежного опыта в данной области при участии Центробанка РФ совместно с ЕБРР в Москве был учрежден Российский банк проектного финансирования. При министерстве экономике РФ были созданы Российский центр проектного финансирования и Российский центр содействия иностранным инвестициям. Позднее в соответствии с постановлением Правительства РФ Центр проектного финансирования был преобразован в ЗАО «Федеральный центр проектного финансирования».

С целью координации работ по финансированию инвестиционных проектов был создан Российский финансово-банковский союз. По инициативе Правительства РФ создана качественно новая структура — Консультативный совет по иностранным инвестициям в России. В этот совет входят видные российские предприниматели, а также представители зарубежных фирм, осуществляющих масштабные инвестиции в российскую экономику.

Растущее применение различных форм проектного финансирования способно значительно расширить возможности привлечения иностранных инвестиций в Россию. Проектное финансирование становится одним из главных направлений деятельности иностранных банков на территории РФ.

Для России проектное финансирование может быть эффективным и действенным финансовым инструментом прежде всего в отношении долгосрочных инвестиционных проектов, связанных с капиталоемкими отраслями экономики, прежде всего топливно-энергетического комплекса.

Какие схемы проектного финансирования могут быть использованы в России? Наиболее приемлемой формой, по моему мнению, является схема «оплата продукцией». Она очень подходит для реализации проектов в добывающих отраслях. Схема финансирования под обеспечение выпускаемой продукции схожа с предыдущей. Ареал ее использования распространяется прежде всего на нефтегазовые проекты. Здесь залогодателем может выступить какая-либо компания-спонсор, но не банк. Российские банки пока не имеют высокой репутации на мировых финансовых рынках и вряд ли смогут обеспечить залоговое обеспечение кредита. Здесь, видимо, надо использовать уже опробованные механизмы залога, через Министерство энергетики гарантировать кредиторам залог в виде определенного объема поставки нефтепродуктов по фиксированным ценам.

Схемы проектного финансирования типа «строительство—эксплуатация—передача», «строительство—владение—эксплуатация—передача» и другие подобные схемы представляют собой компромисс между проектным финансированием с ограниченным регрессом и привлечением денежных ресурсов с помощью государственных гарантий. Указанные схемы также целесообразно использовать в российских условиях именно потому, что они предполагают контроль и активное участие государства. Участие государства будет стимулировать потенциальных инвесторов к вложению средств в наиболее значимые для интересов общества объекты.

Специфические условия развития российской экономики порождают некоторые особенности организации проектного финансирования. Это прежде всего относится к организационно-правовым формам реализации проекта. Инициатор проекта, если он рассчитывает на быстрый успех, должен быть близок к властным структурам. Отдельным российским банкам такое не по силам. Поэтому успех будет на стороне банковских объединений (консорциумов). В подобные объединения банков могут войти также фирмы — исполнители проектов. Но главные роли в таком объединении должны все же принадлежать коммерческим банкам.

Более активно банки участвуют в финансировании инвестиционных проектов в рамках ФПГ, когда кредитуется предприятие, на которое банк имеет непосредственное воздействие. Это облегчает процедуру контроля за реализацией проекта и погашением кредита. Следующий шаг — участие российских банков в международных банковских консорциумах при финансировании серьезных объектов, имеющих международное значение.

Источник: «Финансовый менеджмент»

Согласование предварительных условий кредитования

При проведении переговоров с потенциальными кредиторами, необходимо согласовать с ним предварительные условия кредитования, а также подписать протокол о намерениях (не всегда). Срок согласования может составить от 1 до 6 месяцев, и обусловлен детальной проработкой условий кредитования.

В них банком должны быть утверждены следующие основополагающие моменты:

  • cписок основных участников проекта, в который, помимо кредитора, инициатора и заёмщика могут входить генеральный подрядчик, основной поставщик оборудования, государственные органы, основные покупатели, инжиниринговые компании и прочие контрагенты
  • целевое использование и порядок предоставления финансирования;
  • размер и валюта кредита, процентная ставка, срок кредита и порядок его погашения;
  • перечень обеспечения по исполнению обязательств по кредиту;
  • перечень поручителей по кредиту;
  • права и обязанности сторон;
  • гарантии и заверения.

Кроме того, среди условий кредитования описываются вопросы страхования, хеджирования и условия отмены/отлагания, при удовлетворении которых окончательное решение банка будет положительным. Банк формирует матрицу рисков, и каждый риск должен быть закрыт документом или действием.

Формирование «дорожной карты» проектного финансирования

Исходя из согласованных предварительных условий, разрабатывается и согласовывается с банком график подготовки документации, предшествующей кредитному одобрению.

В перечень документации могут входить:

  • Исходно-разрешительная документация;
  • Проектно-сметная документация с экспертизой и стадией «РД»;
  • Разрешение на строительство;
  • Договора концессии и/или документы по государственной поддержке;
  • Финансовая и юридическая документация по инициатору проекта, проектной компаний (заемщику), инвестору, аффилированным лицам, а также по основным контрагентам проекта;
  • Маркетинговое исследование;
  • Документы, обеспечивающие реализацию проекта (договора покупки оборудования, договора и соглашения на строительство, договора на инжиниринг и т.д.);
  • Документы, подтверждающие участие инициатора и/или инвестора в проекте, в том числе заключения независимых оценочных компаний в случае участия имуществом;
  • Соглашение с инвестором – данное соглашение регулирует обязанности инвестора по обеспечению финансирования проекта;
  • И прочие документы, указанные в отлагательных условиях.
Оцените статью
Adblock
detector