Особенности венчурного инвестирования и его роль в развитии инновационного бизнеса – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Особенности венчурного инвестирования и его роль в развитии инновационного бизнеса – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка Удобные вклады

Бизнес ангелы

Когда бизнес в той или иной степени запущен, его модель отработана, финансовый план написан и готов к представлению, создатели приступают к поиску инвесторов уже не среди своих друзей, родственников и знакомых, а обращаются к профессионалам.

Теперь, если, конечно, удастся кого-либо убедить, деньги в предприятие вкладывают так называемые бизнес ангелы. Это могут быть либо организации, либо частные лица, специализирующиеся на вложениях в венчурные компании на самом начальном этапе. По большому счету, фирмы до этого момента все еще остаются стартапами.

Большинство инвестиций никогда не окупятся. Поэтому бизнес ангелы диверсифицируют свои портфели. Логика у них такая: если вложить активы в 10 компаний, бизнес которых уже начал работать, то 4-5 из них разорятся, еще 2-3 будут как-то работать. Но может быть, хотя бы одна принесет прибыль, которая покроет расходы на все остальное.

В лучшем случае, если очень повезет, можно угадать и вложить на самом раннем этапе в будущего так называемого единорога — предприятие, которое вырастет до миллиарда и более. И тогда у бизнес ангела есть шанс стать звездой и даже попасть в список Forbes.

Размер инвестиций от частных бизнес ангелов обычно не превышает 1 млн долларов. Но еще чаще на этом этапе вкладывается около 100-300 тыс. долларов.

Венчурные инвестиции в россии

В 2021 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

Венчурные инвестиции и ликвидность

Риск венчурных инвестиций заключается не только в том, что начинающие проекты часто оказываются убыточными впоследствии, и бизнес разоряется. Помимо этого, инвесторов ждет еще одна проблема: ликвидность.

Вложив деньги в молодую компанию, далее остается только ждать. Выйти из сделки можно всего тремя путями:

Вопрос в том, что если инвестиции оказываются удачными, сработают все три подхода, а если нет, то скорее всего, ни одного.

Попробуем привести пример. PayPal Inc – удачный стартап в свое время, который был нужен и стратегическому инвестору — eBay, и нашел свое место на бирже, и до этого сделки с акциями этой компании проходили вполне удачно на внебиржевом рынке.

Но при этом существуют тысячи и тысячи компаний, названия которых мы не знаем и уже никогда не узнаем. А те, кто вложил в них деньги, так и не смогли ничего получить обратно…

Венчурные фонды

Следующими к молодому бизнесу присоединяются уже фонды, которые называют венчурными. Их основная специализация — вложение в молодые компании, но не с самого нуля, а скорее, уже в существующий бизнес — и до момента выхода ценных бумаг предприятия на биржу.

Если бизнес ангела все еще можно увлечь той или иной инвестиционной идеей, рассказом о перспективах и красивой презентацией, то для общения с фондами нужна уже готовая бизнес модель, план действий, бухгалтерская отчетность.

Быть управляющим венчурного фонда считается очень почетно на фондовом рынке — это своего рода элита. И даже Forbes для них ведет свой отдельный рейтинг — так называемый «Список Мидаса», названный в честь легендарного древнего царя, который к чему бы ни прикасался — все превращалось в золото.

Этот рейтинг обновляется ежегодно, и по результатам 2020 года три верхние строчки в нем занимают:

Всего в списке 100 фамилий, и среди них нет пока ни одного нашего соотечественника.

Тем не менее, в России венчурные фонды уже существуют. И достаточно успешно работают. Лучшие из них привлекли деньги инвесторов и заработали на них до 100 процентов годовых за прошлый год.

До работы с венчурными фондами дотягивают далеко не все компании. В действительности, сделок на этом рынке происходит не так уж и много. Например, в 2021 году самые активные фонды, работающие в России, продемонстрировали такие показатели:

Венчурные фонды, как правило, входят в капитал уже действующих компаний, приносящих прибыль. И доводят наиболее успешные из них — до полномасштабного выхода на фондовый рынок — проведение эмиссии и прохождение листинга на той или иной бирже.

Долго, дорого и прибыльно: как стать венчурным инвестором

В эпоху кризиса и низких ключевых ставок все больше людей интересуются венчурными и ангельскими инвестициями. С чего начать — рассказывает основатель AltaIR Capital и AltaClub, бизнес-ангел и инвестор Игорь Рябенький

Порог входа: почему венчур не для всех

Венчурные инвестиции  — это не про быстрый доход с минимальными вложениями. Путь к успеху может длиться годами: выживают 5-10% стартапов, на возврат инвестиций уйдет не менее 3-7 лет. Любые средства, которые вы будете инвестировать — деньги, которыми вы рискуете. Вкладывать последние накопления или заемные средства не следует. Как правило, ангелы начинают с нескольких тысяч долларов. Я рекомендую выделять не более 10-20% от всего объема инвестиционных активов.

Один из самых распространенных мотиваторов в венчурной индустрии — любопытство. И это хорошее чувство. Оно движет не только инвесторами, но и предпринимателями, которые создают международные технологические компании.

Получится ли у команды стать лидером в своей индустрии, может ли какой-то конкретный продукт перевернуть потребительские представления — венчур дает ответы на эти вопросы и дает больше инсайдов из будущего, если сравнивать его с более традиционными индустриями. Желание видеть новейшие технологические решения и, более того, участвовать в их развитии — это про венчур. Осознание того, что стартап, в который ты инвестируешь сегодня, завтра может стать полезным и популярным у целого поколения, определенно стоит риска, на который идут венчурные инвесторы.

Венчурный инвестор, вкладывая деньги в проект, рассчитывает увидеть его кратный рост и стремительный взлет, чтобы выйти из него с прибылью и максимальным мультипликатором. Венчурный рынок — высокорискованный, но высокомаржинальный, и в этом его особенность.

В поле не воин: почему лучше не инвестировать одному

У начинающего венчурного инвестора есть два пути: вкладывать деньги самостоятельно или с опытными соинвесторами — профильными клубами, венчурными сообществами или фондами.

Если вы решились стать независимым ангелом, то по сути получите собственный бизнес. Потребуются не только денежные, но и временные затраты. Придется потратиться не только на инвестиции, но и на обеспечение работы со стартапом или стартапами — консультации с инвестиционным аналитиком, который поможет погрузиться в бизнес-модель и специфику рынка, работа с юристом, который прочтет корпоративный договор и убедится, что вас не надувают.

Плюс единоличного инвестирования — все, что заработаете — ваше. Впрочем, как и все, что проиграете.

Я рекомендую начинать поход в венчур с опытным соинвестором. Он покажет, какие проекты заслуживают внимания, как анализировать продукт, как взаимодействовать предпринимателями и так далее. 

Соинвестировать можно в разных форматах:

  • Венчурное сообщество или клуб. В таком партнерстве вы решаете только то, во что вы планируете инвестировать, а во всех остальных смыслах — фактически приходите «на готовое». У подобных сообществ есть профессиональная команда, стратегия, воронка стартапов, штат юристов, аналитиков и других специалистов. Также они будут решать потенциальные проблемы с вновь пришедшими инвесторами, следить за тем, чтобы вашу долю не размыли. В соинвестировании есть сходство с шахматами: сильный игрок умеет быстро считать и знает большинство типичных позиций.
  • Венчурный фонд. В такой схеме вы по сути передаете свои средства в управление профессиональной команде, которая будет разрабатывать для вас инвестиционную стратегию на несколько лет вперед, формировать воронку стартапов, отчитываться о динамике роста ваших вложений. Управлять вашими деньгами и принимать решения о том, сколько и куда инвестировать, будет фонд.

Ни один соинвестор, включая самых успешных и именитых, не гарантирует успех проекта. Но у них есть уже собранная коллекция «граблей», от которых они уберегут вашу голову и, как следствие, деньги.

Кому и сколько дать: как выбирать стартапы

Читайте также:  Максимальный доход по вкладу. Как увеличить доход по вкладу

В венчурном инвестировании основа успеха — не столько удача, сколько тщательно сформированный портфель стартапов. Важно собрать максимально диверсифицированный набор проектов — это покроет риски неудач.

Например, в нашем венчурном сообществе рекомендуемая сумма инвестиций начинается от $500 тыс. (если инвестировать через фонд, то бюджет, обычно, выше). Инвесторы «разбивают» их на чеки и вкладывают в 10-15 стартапов. Это тот минимум проектов, который позволяет заработать. Можно начинать и с более скромной суммы, но держа формулу в уме.

Рекомендую инвестировать в ту сферу, в которой вы разбираетесь. Ваши опыт и знания помогут на старте избежать очевидных ошибок, вы будете понимать, какие вопросы нужно задать предпринимателям, о чем важно спросить в обсуждении самого проекта.

География инвестиций будет зависеть от формата вложений. Если вы решили двигаться самостоятельно — желательно инвестировать в той стране, в которой вы чаще всего пребываете. Это даст понимание экономики и специфики рынка, на котором работает стартап. Если с венчурным сообществом или фондом — вы сразу видите географическую направленность.

А если вы хотите еще больше узнать о том, как стать венчурным инвестором, то запись эфира РБК Talks с Игорем Рябеньким, включая конспект с пояснениями, можно приобрести здесь по очень привлекательной цене.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Зачем люди инвестируют в венчур

Основная причина – доходность. Венчурные инвестиции являются самым высокодоходным активом в мире, а успешные венчурные инвесторы плотно сидят в списках Forbes.

Известные примеры венчурных компаний

Несколько недавних нашумевших историй, которые принесли миллиарды долларов венчурным капиталистам.

Международный такси-сервис Uber.

Запустился в 2009 году, сегодня работает в семидесяти шести странах мира. Акции Uber торгуются на бирже, а капитализация компании составляет $64b. Однако, еще в 2021 году Uber оценивался в $4m на ангельском раунде. Стоимость Uber выросла в 16000 раз за восемь лет.

Сервис видеоконференций Zoom.

Zoom основан в 2009 году и сегодня имеет 750k пользователей. Акции Zoom торгуются на бирже, капитализация компании составляет $24b. Оценка компании на Series А была в тысячу раз меньше и составляла $24,5m. С того момента прошло семь лет.

Сервис аренды частного жилья Airbnb.

Фактически, тот же Uber, только для аренды жилья, а не для заказа такси. Airbnb запустился в 2008 году и сегодня оценивается в $35b. Это один из немногих венчурных проектов, который имеет положительную операционную прибыль. Оценка компании на ангельском раунде была $2,5m. Она выросла в 14000 раз.

Корпоративный мессенджер Slack.

В тестовом режиме Slack запустился в 2021 году, в публичный релиз вышел в начале 2021. Оценка на последнем венчурном раунде была $7,1b, текущая капитализация на бирже составляет $12b. На Series A компания оценивалась в $23,5m, что в три сотни раз меньше текущих значений.

Как делать венчурные инвестиции

Итак, венчурные инвестиции представляют собой вложения в бизнес на ранней стадии его создания, до того, как компания выйдет на открытый рынок со своими акциями через ΙPO. Такие вложения носят рискованный характер.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

  • нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
  • и как вырастет его ценность, а также аудитория;
  • рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
  • не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
  • продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
  • показать, как проект снизит издержки бизнеса;
  • рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
  • показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Как работают венчурные инвестиции

Задача венчурного инвестора – найти компанию, которая многократно вырастет, окупит неудачные вложения и заработает прибыль сверху. Причем лучше найти одну суперзвезду и потерять деньги на остальных сделках, чем попасть в несколько средних компаний.

Вообще, в классическом виде венчурная математика выглядит так:

  1. Инвестор вкладывает деньги в десять компаний
  2. Три компании погибают в первый год
  3. Еще три компании погибают во второй год
  4. Три компании показывают посредственный рост
  5. Одна компания взлетает, увеличивая инвестиции в десятки или сотни раз

То есть, если венчурный инвестор угадал единорога (компанию стоимостью выше $1b), то дела идут круто. А если не угадал, то ситуация так себе. Поэтому лучше инвестировать в тридцать или пятьдесят компаний, чтобы повысить вероятность успеха.

Конечно, в зависимости стадии развития венчурных проектов математика может меняться:

  1. Если инвестор финансирует компании на совсем ранней стадии, то число неудач увеличивается. За это инвестор получает хорошую долю за небольшие деньги. Такого инвестора называют бизнес-ангелом, а раунд финансирования – ангельским раундом. Средний размер доли инвестора на ангельском раунде составляет 5%-10%. Средний размер инвестиций – от $100K до $1M.
  2. Если инвестор финансирует компании, которые проверили бизнес-модель, получили клиентов и имеют растущую выручку, то число неудач сокращается. Но растет и стоимость входа: средний чек начинается с $10M. Такие сделки происходят на литеральных раундах, а основными инвесторами выступают крупные фонды.

В общем виде правило такое: чем раньше инвестор заходит в сделку, тем больше он несет рисков, и тем больше он получает прибыли.

При этом средний срок венчурной инвестиции составляет 7-10 лет. А способов выйти из венчурной сделки существует немного:

  1. Дождаться, когда компания выйдет на IPO, и продать акции на бирже
  2. Дождаться, когда компанию приобретет стратегический покупатель
  3. Продать акции частной внебиржевой сделкой

Последний вариант труднореализуем, поэтому обычно венчурные инвесторы играют вдолгую.

Особенности венчурного инвестирования и его роль в развитии инновационного бизнеса

Особенности венчурного инвестирования и его роль в развитии инновационного бизнеса

Рожок Ирина Андреевна, аспирант Башкирской академии государственной службы и управления при Президенте Республики Башкортостан тел. 8 917 34 80331

В статье рассмотрены особенности венчурного инвестирования, выделены основные функции венчурного капитала и определена его роль в финансировании инновационных проектов. А также раскрыт механизм финансирования инновационных проектов с использованием венчурного капитала через его основные элементы. Приведен анализ зарубежного опыта управления инновационной деятельностью посредством венчурного финансирования.

Ключевые слова: венчурное инвестирование, венчурный капитал, инвестиционная деятельность, прямые инвестиции, инновации, инновационная деятельность, инновационная конъюнктура, инновационная сфера, мобилизация капитала.

PECULIARITIES OF VENTURE INVESTMENT AND ITS ROLE IN DEVELOPMENT OF INNOVATION BUSINESS

Rozhok I., PhD Student of Bashkirian Academy of Public Administration by the President of Bashkortostan Republ^ Summary: peculiarities of venture financing are examined, basic functions of venture capital and its role in financing of innovation projects are selected. And also mechanism of financial innovation projects by venture capital through its basic elements is disclosed. Analysis of foreign experience of innovation activity managing by venture financing is adduced.

Key words: venture financing, venture capital, investment activity, direct investment, innovations, innovation activity, innovation conjuncture, innovation sector, raising of capital.

В современный период быстрого развития производственных сил инновации являются главной движущей силой динамического развития общественного производства. Согласно концепциям инновационного развития, каждое новое поколение инноваций в технике и технологии расширяет сферу своего влияния в социальной жизни. Более того, самоорганизация человека, повышение качества жизни в условиях постиндустриального общества напрямую связаны с возможностями технологического обновления. В конкурентной борьбе идет соревнование не столько за обладание капитальными ресурсами и материальными ценностями, сколько за способность к разработке и внедрению инноваций. Форсированное и масштабное развитие новых технологий приводит к тому, что во всем мире экономический рост все больше и больше определяется той долей продукции и оборудования, которая содержит прогрессивные знания и современные решения.

Поддержание конкурентоспособности на потребительском рынке зависит, прежде всего, от постоянного притока инноваций. Одной из главных целей становится достижение такого набора потребительских благ который может привести к максимальной индивидуализации потребления. Расширение круга возможностей удовлетворения потребностей приведет к тому, что многие стороны человеческой жизни будут изменены.

Известной характеристикой рыночной экономики выступает осуществление конкурентной борьбы за рынки сбыта у производителей товаров и услуг. Преуспеть при этом удается лишь двумя вариантами: снижением цены на товар или достижением высокого уровня качества. Эффективным способом достижения этих целей является развитие науки и применение результатов НТП. Этому способствует развитие инновационного предпринимательства, которое требует значительных затрат, которые не всегда оправдываются, и связаны с большим риском. Одной из форм финансирования инновационной деятельности компаний, является привлечение венчурного капитала.

Американские экономисты Ж.У.Фенн, Н.Лайанг, С.Прауз, П.Джонсон – первые идеологи венчурного капитала – определили его как финансирование акционерного капитала инновационных предприятий малого бизнеса, которые имеют значительный потенциал роста на стадии их создания и реализации продукции, в совокупности с консультационной поддержкой и высокой степенью привлечения к процессу принятия решений [8].

По определению Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA), венчурный капитал – это паевой капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют и совместно управляют новыми частными компаниями или развивающимися компаниями, демонстрирующими высокий потенциал роста [3]. В работе [7] он определен как «долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компаний с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже». Таким образом, венчурный капитал можно охарактеризовать как экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, ее динамичного развития, расширения бизнеса или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем их вложения в

Читайте также:  Банковские вклады под 8% годовых в Санкт-Петербурге | Вклады с ставкой 8 процентов годовых в 6 банках на 18.11.2021 | Банки.ру

О

3

ю

2

ет о а

eg

от

Б

а

2 ©

уставный капитал и (или) выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до тех пор, пока не посчитает нужным продать ее и получить причитающуюся ему прибыль [3].

Главной особенностью венчурного (рискового) инвестирования является то, что инвестиции осуществляются, как правило, в малые и средние предприятия инновационной направленности без предоставления ими какого-либо залога. Венчурный инвестор не стремится приобрести значительную долю или контрольный пакет акций компании. Он рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда он сумеет продать принадлежащую ему долю или пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение.

Венчурный или прямой частный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом заключается его коренное отличие от стратегического инвестора или партнера. Последний желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям. Цельвенчурного капиталиста иная. Приобретая пакет акций или долю меньшую, чем контрольный пакет (minority position или stake), инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага (financial leverage) для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе ком-

пания и ее менеджеры. При этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса.

Если компания в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций (pre-money valuation), риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять вложенные инвестиции (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом) либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй, и третий варианты считаются неудачами. Прибыль (capital gains) венчурного капиталиста возникает, если по прошествии ряда лет (5-7 лет) после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

Процесс продажи в венчурном бизнесе называется «выход» (exit), а период пребывания венчурного инвестора в компании называется «совместным существованием» (living with company). Разделение совместных рисков между венчурным инвестором и предпринимателем, длительный период «совместного существования» и открытое декларирование обеими сторонами своих целей на самом начальном этапе общей работы представляет собой основное отличие венчурного инвестирования от банковского кредитования или страте-

гического партнерства.

Венчурный капитал и прямые частные инвестиции – это особая разновидность и способ инвестирования, применяющийся в основном для финансирования закрытых и технологически ориентированных компаний.

Помимо своего «закрытого» состава владельцев и «технологической» ориентации эти компании характеризуются следующими параметрами: существенный удельный вес расходов на научные исследования и опытно-конструкторские разработки (НИОКР), преобладание в структуре активов нематериальных активов, отсутствие убедительной истории развития, многовариантность дальнейшего развития и т.п. Как правило, компании этого типа находятся на ранних стадиях своего развития и в силу присущего их бизнесу высокого уровня риска во многих отношениях не кажутся традиционным финансовым институтам подходящими объектами для инвестирования. И форма, и способ венчурного финансирования были разработаны для работы с компаниями именно этого типа. По мере развития и усложнения бизнеса, связанного с осуществлением рисковых инвестиций, совершенствовались организационные, юридические и практические аспекты этой разновидности инвестирования. Однако принципы,лежащие в основе этого бизнеса, оставались неизменными.

Таким образом, венчурный капитал как экономическая категория выражает экономические отношения в форме согласования противоречивых интересов инвесторов и инноваторов по поводу признания и оценки интеллектуальной собственности на инновации, долгосрочного инвестирования средств на создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.

С точки зрения воздействия венчурного капитала на инновации можно выделить следующие

функциональные направления.

1) Воспроизводственная функция венчурного капитала реализует принцип сбалансированности материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота инноваций в процессе его простого и расширенного воспроизводства. Воспроизводственную функцию венчурного капитала можно проследить на кругообороте инновационных инвестиций, выразив его следующей формулой:

(1)

где: И – инновационные

^ инд ^

инвестиции в денежной форме;

Ит – специфический инновационный товар – набор инноваций (лицензий, патентов, «ноу-хау» и др.), приобретенных на рынке инновационныхтоваров;

К – прирост капитального имущества в форме приобретенных (создаваемых) инновационных ценностей;

П – производственная фаза оборота инновационных инвестиций;

Т – товарная фаза оборота инновационных инвестиций;

Д – денежная фаза оборота инновационных инвестиций (цена реализации инновационного товара), в структуру которой входят:

С – фонд возмещения, который распадается на С1 – фонд возмещения материальных затрат, включенных в издержки производства; С2 – амортизационный фонд;

V – фонд оплаты труда, включая отчисления на социальный налог;

т – чистый доход в форме прибыли, который распределяется на ФН1 – фонд накопления; ФН2 – фонд накопления, направленный на возмещение потребленного капитала; ФН3 -фонд накопления, используемый для новых инновационных инвестиций.

Данная формула выражает состояние сбалансированного движения материальных и финансово-кредитных ресурсов на всех стадиях кругооборота инновационных инвестиций в любой форме и сфере инновационной деятельности. А это значит, что финансово-кредитные средства в форме венчурного капитала опосредуют движение инноваций, тем самым, увеличивая или замедляя скорость их перелива в высокодоходные сферы инновационной деятельности. Именно мобильность финансовых средств на инновационном рынке придает величине их рыночной стоимости функции барометра инновационной конъюнктуры.

2) Распределительная функция венчурного капитала заключается в формировании и использовании фондов денежных ресурсов, поддержании эффективной структуры капитала как с точки зрения денежно-кредитной политики государства на макро-, мезо- и микроуровнях, так и финансовой стратегии субъекта инновационной деятельности, форме рискового финансирования, а также других форм организации финансовых отношений.

3) Контрольная функция венчурного капитала заключается в осуществлении финансового мониторинга за реальным денежным оборотом в инновационной сфере. Эта функция реализуется в форме контроля за стратегией реализации инноваций, их финансирования, за изменением финансовых показателей, состоянием платежей и расчетов. Финансовый мониторинг выявляет также соотношение между структурой фондов денежных средств и намеченными целями инновационной деятельности; корректирует несоответствие между доходами и расходами инвестора, определяет возможности переключения капитала, т.е. прекращения финансирования в неэффективной сфере и открытие финансирования новых направлений инновационной деятельности. Контрольная функция связана с воспроизводственной и рас-

пределительной функциями. Она может играть активную роль в принятии конкретного решения, либо отражать результаты распределения денежных средств и воспроизводственных процессов. Данные функции, на наш взгляд, являются базовыми в механизме венчурного финансирования инновационной деятельности.

Венчурная индустрия – это высокоприбыльная отрасль, средняя доходность которой составляет порядка 30% годовых. В силу этого вкладчиками в венчурные фонды в развитых странах становятся и ряд консервативных инвесторов,способных предоставить «долгие деньги» – пенсионные и страховые компании, банки. Особой формой венчурного бизнеса являются корпоративные венчурные фонды, ядро которых -капитал крупных корпораций, а бизнес ряда компаний – реципиентов тесно связан с материнской компанией. Такие фонды часто преследуют цель технологического обновления самой корпорации посредством покупки старт-апов или продвижения ее продукции.

К настоящему времени развитую индустрию прямых и венчурных инвестиций имеют страны Евросоюза, Тайвань, Китай, Израиль. В Западной Европе насчитывается порядка 500 фондов прямых и венчурных инвестиций с ежегодным объемом инвестиций в 14,5 млрд. евро. На рисунке 1 показана динамика мобилизации венчурного капитала в период с 1998 по 2007 гг.

В мировой экономике венчурный капитал оказал огромное влияние на развитие таких отраслей промышленности как полупроводниковая электроника, вычислительная техника, информационные технологии, биотехнология. Объем венчурных инвестиций в Европе с 1996 по 2000 годы составил более 91 млрд. евро, из них в высокотехнологичный сектор -более 25 млрд. евро. Годовой объем инвестиций в странах ЕС со стороны более 500 действующих здесь венчурных фондов

О £

ю

2

ет о а

сд

от

Б

а

2 ©

в 2001 году превысил 24,5 млрд. евро. В 1999 году в США, на долю которых приходится более 3/4 всего мирового объема венчурного капитала, в американские фирмы венчурные фонды вложили 56 млрд. долл.

В последнее время значительное развитие венчурная индустрия получила в странах Юго-Восточной Азии, и, в первую очередь, в Китае, Республике Корея, Сингапуре, а также в Германии, Израиле, Финляндии. Наблюдается рост венчурного инвестирования в европейских странах с переходной экономикой.

Читайте также:  Тинькофф банк - страхование вкладов государством

За рубежом основными источниками средств венчурного капитала являются банки, пенсионные фонды и страховые компании. В России изначально основные средства для создания венчурных фондов были предоставлены Европейским банком реконструкции и развития, Международной финансовой корпорацией и фондами, финансируемыми американским правительством. Ситуация несколько изменилась после 2000 года, когда в стране повсеместно стали создаваться венчурные фонды с российским по происхождению капиталом. В последнее время доля отечественного капитала в общем объеме венчурных инвестиций увеличилась с 3% до 26% [5]. Примечательным явлением последнего времени в России является участие крупных отечественных финансово-промышленных групп в чисто венчурных проектах и создание собственных «кэптивных» (зависимых) венчурных фондов.

В настоящее время венчурное финансирование является важнейшим механизмом функционирования национальных инновационных систем в мире. Интерес к венчурному финансированию возрастает с каждым годом. Этому способствуют несколько факторов. Во-первых, инвесторы получают реальный доход, многократно превосходящий потенциальную прибыльность традиционных кредитно-финансовых операций. Во-вторых, специфика объектов финансирова-

ния (высокорискованные проекты) дает толчок развитию особых методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих, данный механизм обеспечивает реальную возможность финансирования новых инновационных идей и разработок на начальных (дорыночных) этапах их реализации, что особенно важно с макроэкономической точки зрения. Как отмечают исследователи экономических аспектов инновационной деятельности под руководством Дынкина А.А., за прошедшие полвека наблюдалось несколько периодов роста и спада интереса к венчурному бизнесу. При этом после очередного циклического спада венчурный бизнес выходил на новый качественный уровень роста. Особенно впечатляют последние периоды роста мирового венчурного бизнеса, приходящиеся на 1993-2000 и 2003-2007 гг., за которым последовали спады 2001-2002 и 2008-2009 гг

В развитых странах развитие венчурного механизма существенно повлияло на экономическую и социальную структуру общества. Первостепенную роль в современной экономике стал играть малый и средний наукоемкий бизнес и стоящие за ним новые институциональные структуры. Новые институты обеспечивают симбиоз новых научных знаний, финансовых

технологий и методов управления. В рамках современной экономической теории это нашло отражение в появившихся новых моделях экономического роста с эндогенным технологическим процессом. Новые модели экономического роста наравне с традиционными факторами производства – трудом, землей и капиталом, выделяют еще один фактор – это человеческий капитал.

Венчурному бизнесу отводится особая роль в новых моделях экономического роста. Венчурный бизнес, как форма реализаций инноваций, значительно отличается от других видов предпринимательства, как по методам мобилизации капитала, так и по структуре источников, условиям предоставления финансовых средств и т.д. Основные субъекты схемы венчурного финансирования представлены на рисунке 2. Несмотря на то, что в настоящее время венчурный бизнес применяется в США и других развитых странах в традиционных отраслях экономики, для большинства венчурных фирм эта форма бизнеса отождествляется сделовой активностью в пионерных отраслях.

Особенностью венчурного бизнеса являются черты самостоятельного элемента хозяйственных структур. Причем, наибольшую самостоятельность имеют венчурные фирмы в США,

Рис. 1 Мобилизованный капитал, инвестиции и выходы – динамика развития

развивающиеся по принципу внешнего венчура и наименьшую – в Японии, существующие в рамках внутренних венчурных подразделений крупных промышленных компаний. Нонеза-висимо от организационной формы, они представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью работников фирмы и их партнеров по венчурному бизнесу в успешной скорейшей коммерческой реализации идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами.

Для инновационного венчурного бизнеса характерна значительная специфика, обусловленная высокой долей риска, особенностями воспроизводства рискового капитала и продолжительностью стартового периода до 5 и более лет. Если для обычных проектов в США средний срок до начала прибыльного функционирования составляет 3,5 года, то для проектов, базирующихся на новых технологиях и принципиально новых направлениях НИОКР, он может составлять 5-7 лет. Кроме того, предоставление финансовых средств для рискового бизнеса коренным образом отличается от долгосрочных кредитов коммерческих банков. Инновацион-

ный венчурный бизнес допускает возможность провала финансируемого проекта. Первые годы предприниматель проекта не несет ответственности перед финансистами за расходование фондов и не выплачивает по ним проценты. Инвесторы рискового капитала довольствуются первые пять лет приобретением пакета акций вновь созданной фирмы. Если собственность представлена акциями, то акционеры не имеют права продавать их на бирже до окончания стартового периода. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Именно очевидность получения высокой прибыли на капиталовложения, делает венчурный бизнес, несмотря на высокий риск, весьма привлекательным.

В России венчурный бизнес пока находится в стадии становления. В 2007-2008 годах развитие получили как формальный, так и неформальный сектора венчурной индустрии России. В результате напряженной работы государства и бизнеса, в основу которой легла лучшая практика США, Израиля и Финляндии, в России появился набор механизмов и инструментов, которые, по мне-

Государств» 11 органы местного с амоуправлення

-U ■Л.

Обеспечивает надежность и Стимулирует и регулирует Создает благоприятные условия.

безопасность инвестиций деятельность проводит научные исследования

п 4 L и

Инвесторы (банки, Вен ч урн м е op га н и за нии П рсднрингия (инновациоиные

пенсионные фонды, страховые (фонды, некоммерческие предприятия, перспективные

организации, частные лица. товарищества, коммандитные компании, научно-

корпорации, государство и товарищества и др.) исследовательские организации и

др.) т.п.)

4 L JL 41

Предоставляют капитал

Получают инвестиционным доход

Определяют возможности; заключают слелки, размещают венчурный капитал

Осуществляют контроль, консультирование, участвуют в управлении, разделяют риски

Прццашт долю или размещают акции |ш фшиовом рынке

Мспольтуют капитал а качестве финансового рычага

Пользуются поддержкой и

IIOKJ.IIILCIIIM.IM доверием ,

выигрывают от разделения рисков

I ][н:.ш1т;шлякч долю в бизнесе (акционерном капитале), реализуют пнпшинпншпып проект

1L 41 JL

Происходит астивизация инновационной деятельности Создаются условия для обеспечения качественного экономического роста и повышения уровня жшин населения Происходит развитие инновационной деятельности и малого предпринимательства

4 L 4 1 J L

Инновационное развитие экономики и общества в целом

Рис. 2 Основные субъекты венчурного финансирования и их взаимодействие

нию многих специалистов, являют собой необходимую базу для развития венчурной индустрии. Однако этот набор требуется доработать, чтобы сделать его более эффективным. В этом отношении главной задачей является разработка и внедрение национальной стратегии развития венчурной индустрии, объединяющей интересы всех соответствующих министерств и департаментов, в основу которой должно лечь партнерство общества и бизнеса.

Тем не менее, венчурный сектор в России – лишь на пути к своему окончательному становлению. Инвестирование в венчурные компании в России еще не структурировалось в единый сектор со своими стандартами: критериями доходности, пулом опытных управляющих компаний, специализированными юридическими и консалтинговыми фирмами, биржевой площадкой для инновационных компаний. Однако венчурное инвестирование в нашей стране – это реально действующий и развивающийся механизм, за которым – большое будущее.

Литература

1. Зинов В. Г Менеджмент инноваций: Кадровое обеспечение. – М.: Дело, 2005.

2. Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004.

3. Цихан Т. В. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы // Теория и практика управления. – 2004. – №11.

4. Обзор российского рынка прямых и венчурных инвестиций (1994 – 2004). РАВИ. -СПб.: Феникс, 2004.

5. Инновационная экономика. 2-е изд., исправленное и дополненное. – М.: Наука, 2004. – 252 с.

6. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2007 год. – СПб.: «Феникс», 2008.

7. Скоблякова И.В. Инновационные системы и венчурное финансирование. – М.: Машиностроение, 2006.

О

3

ю

2

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

  • это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
  • венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
  • венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы:

Сколько можно заработать на венчурных инвестициях

В свое время компания Wealthfront провела исследование, которое дало такие результаты: всего 2% венчурных фондов забирают 95% прибыли на этом рынке. Соответственно, оставшиеся 98% фондов делят 5% дохода между собой и сражаются за них в жесткой конкурентной борьбе.

Согласно усредненным данным Cambridge Associates, на длительном отрезке времени, в 25 лет, доходность венчурных инвестиций составила почти 14% против 9.83% роста индекса S&P 500. Но зато доходность венчурного капитала на ранних стадиях превысила в среднем 50%.

Не совсем венчурные фонды в классическом понимании, но вложения в компании, работающие в сфере инноваций, дают следующие результаты, например, по прошлому году.

Покупка паев фондов, специализирующихся на инновациях, значительно более подходящий вариант для частных инвесторов, чем инвестиции в высокорискованные проекты на ранней стадии создания бизнеса.

Создатели

На уровне запуска бизнеса в него верят только несколько энтузиастов, его создатели, или, иными словами, отцы-основатели, как они часто себя называют в шутку. Они же и являются первыми инвесторами, вкладывающими в проект свои собственные сбережения.

Этапы развития бизнеса и венчурные инвестиции

Фактически любая компания проходит определенный ряд этапов своего развития — от создания до попадания в индекс той или иной биржи, если она до этого, конечно, доживет. Проследим эти стадии развития и их основных инвесторов.

Оцените статью
Adblock
detector