Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель – Рынок ценных бумаг. Теория и практика

Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика Надежные вклады

Задача 1.

Доходность годовой казначейской бескупонной облигации равна 8%. Доходность казначейской бескупонной облигации со сроком до погашения 2 года равна 10%.

  • (а) Определите подлинную стоимость корпоративной облигации со сроком до погашения 2 года, номиналом 10002 и 5%-й ставкой годового купонного дохода.
  • (б) Объясните вашу стратегию инвестирования, если текущий курс корпоративной облигации (из пункта (а)) составит 90% номинала.
  • (в) Определите полную доходность к погашению корпоративной облигации.

Задача 2.

Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом 1000 и 12%-й ставкой купона, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс облигации – 116% номинала.

Требуется определить:

  • (а) текущую доходность облигации;
  • (б) приблизительную доходность к погашению;
  • (в) полную доходность к погашению;
  • (г) приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву);
  • (ц) полную доходность к досрочному погашению (отзыву).

Задача 3.

Вы располагаете следующими данными: бескупонная облигация с номиналом 100 руб. и сроком до погашения 1 год продается за 93,46 руб., а аналогичные облигации, но со сроком до погашения 2 года продаются по курсу 84,17 руб.

Требуется определить:

  • (а) ставки «спот»;
  • (б) доходность до погашения каждой облигации.

Задача 4.

Вы получили следующую информацию об облигациях:

Облигация

Номинал,

долл.

Купон,%

Срок погашения, лет

Цена, долл.

А

100

Нет

1

92

В

100

10

2

106

С

100

9

3

92,5

  • (а) Предполагая, что купонные выплаты делаются раз в год, определите процентные ставки «спот» для всех трех лет.
  • (б) Определите форвардные ставки для первого, второго и третьего года.
  • (в) Предположим, что правительство решило выпустить купонную 3-летнюю облигацию номиналом 100 долл. Каков должен быть купон для того, чтобы облигации были распроданы по номиналу?
  • (г) Один из ваших клиентов заинтересован в покупке 3-летней бескупонной облигации номиналом 100 долл. Учитывая, что такой облигации на рынке не существует, ваша работа состоит в том, чтобы сделать ее копию. Детально объясните ваш подход и полученный результат.

Задача 5.

Вы наблюдаете на рынке две государственные безрисковые облигации. Однолетняя бескупонная облигация в настоящий момент торгуется по курсу 87% от номинала. Вторая 2-летняя облигация имеет ставку купона в размере 15% и торгуется по курсу 929 долл. Ее номинал составлят 1000 долл. Ваша компания планирует выпустить 2-летнюю облигацию со ставкой купона 17% и номиналом 100 долл.

  • (а) Какие предпосылки необходимо сделать перед тем, как отвечать на следующий вопрос?
  • (б) Определите подлинную стоимость корпоративной облигации.
  • (в) Предположим, что в действительности размещение произошло по курсу 105 долл. Какова была бы доходность к погашению данной облигации?
  • (г) Купили ли бы вы данную облигацию при условии, что ваша индивидуальная требуемая доходность инвестиций в безрисковые активы составляет 17%? Поясните.
    Предположите, что размещение произошло по:
    • подлинной стоимости;
    • 105 долл.

Инвестиционный портфель

Задача 10. Инвестор приобрел 10 акций (три акции компании А, две акции компании Б и пять акций компании В с равными курсовыми стоимостями). Спустя три месяца совокупная стоимость указанного пакета акций увеличилась на 20%. При этом курсовая стоимость акций компании В уменьшилась на 40%, а курсовая стоимость акций компании А стала в два раза больше курсовой стоимости акций компании Б. Укажите, на сколько процентов увеличилась курсовая стоимость акций компании Б.

Решение. Исходная стоимость инвестиционного портфеля равна

Через три месяца стоимость инвестиционного портфеля стала равной

Данное выражение можно преобразовать к виду

Из условия задачи известно, что курсовая стоимость акций компании А стала в два раза больше курсовой стоимости акций компании Б. Таким образом, справедливо соотношение

В этом случае, подставляя последнее выражение в уравнение для конечной стоимости инвестиционного портфеля, получаем формулу

Отсюда получаем уравнение, решая которое, найдем Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика

Таким образом, курсовая стоимость акций компании Б возросла на 12,5%.

Задача 11. Какая схема вложения денежных средств представляется наиболее выгодной:

  • 1) вложение денежных средств на один день под 1% годовых с последующим ежедневным реинвестированием денежных средств на таких же условиях в течение месяца;
  • 2) вложение на 10 дней под 8% годовых с последующим реинвестированием полученных денежных средств каждую декаду в течение месяца;
  • 3) вложение на один месяц под 12% годовых.

В задаче принять, что в году 360 дней и в месяце 30 дней. Налогообложение не учитывать.

Решение. Имея денежные средства в объеме Х0 руб. и используя предложенные схемы, через месяц получаем:

  • • по первой схеме Х1 = Х0(1 0,07: 360)30 = Х0 •1,0058;
  • • по второй схеме Х2 = X0(1 0,08: 36)3 = Х0 • 1,0058;
  • • по третьей схеме Х3 = Х0(1 0,12 : 12) = Х0 1,01.

Таким образом, наиболее выгодной является третья схема вложения денежных средств.

Задачи на инфляцию

Задача 12. Инфляция в месяц равна 0,7%. Какова инфляция за год?

Решение. Зная инфляцию за месяц, инфляцию за год можно вычислить по формуле (1 0,007)12 = (1 γ).

Отсюда получаем у = 0,087, или инфляция за год равна 8,7%.

Задача 13. Среднемесячная инфляция уменьшилась с 0,6 до 0,5%. Насколько изменится инфляция в пересчете на год?

Решение. Зная инфляцию за месяц (ζ), инфляцию за год (γ) можно вычислить по формулам: (1 0,006)12 = (1 γ1) – в случае инфляции, равной 0,6%, (1 0,005)12 = (1 γ2) – в случае инфляции, равной 0,5%. Получаем у, = 0,074, или у, = 7,4% годовых и γ2 = 0,062, или γ2 = 6,2% годовых. Отсюда уменьшение инфляции в пересчете на год составляет 1,2%.

Практическая работа. расчет выплат по акциям. | методическая разработка на тему: | образовательная социальная сеть

Департамент образования города Москвы

Государственное автономное образовательное учреждение

среднего профессионального образования города Москвы

ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ   КОЛЛЕДЖ  28

Иванова О.П.

Методические указания для студентов второго курса

по специальности 080114 Экономика и бухгалтерский учет (по отраслям)

1e8468e3-f4d7-4041-8936-33fa30eaa442.jpg

Москва

 2022

Методические указания для студентов второго курса

по специальности 080114 Экономика и бухгалтерский учет (по отраслям)

 Методические  указания по дисциплине «Рынок ценных бумаг»  для выполнения  практической  работы по теме «Расчет выплат по акциям»  включает:

Читайте также:  Минтранс задумался о привлечении денег россиян в строительство объектов :: Бизнес :: РБК

Автор- составитель: Иванова Ольга Петровна – преподаватель экономических дисциплин.

Рецензент: Сухова Татьяна Тимофеевна – преподаватель экономических дисциплин.

Методические указания по дисциплине «Рынок ценных бумаг» для выполнения практической работы по теме «Расчет выплат по акциям»  рассмотрены и одобрены на заседании комиссии социально – экономических дисциплин  протокол № 3 от 06.11.2022г.

Практическая работа  по теме: «Расчет выплат по акциям».

Цель практическая работа:

  1. научить обучающихся  пользоваться формулами  и  сформировать  навыки по расчетам:
  1. выработать умение доводить задание до логического конца;
  2. развивать навыки сравнения  и умения делать выводы.

Общие рекомендации по выполнению практической работы

Теоретическая часть

       Акция  – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (статья 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Право на выпуск акций имеют только акционерные общества.

Акция дает:

  1. право голоса;
  2. право на доход;
  3. право на прирост капитала, который связан с ростом цены акции на рынке;
  4. право на дополнительные льготы;
  5. право преимущественного приобретения новых выпусков акций;
  6. право на часть имущества акционерного общества.

Особенности  акций:

Классификация акций

   В зависимости от формы выпуска акции бывают: документарные (бланковые, в форме обособленных документов) и бездокументарные ( в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра и на счетах депо у депозитария). Обязательными реквизитами акции являются:

  1. название ценной бумаги «акция»;
  2. наименование и адрес эмитента;
  3. номинальная стоимость;
  4. количество выпускаемых ценных бумаг данного вида;
  5. условия выплаты дивидендов;
  6. имя владельца;
  7. вид ценной бумаги;
  8. указание валюты ценной бумаги;
  9. государственный регистрационный номер;
  10. подпись уполномоченного лица;
  11. печать.

 Для  анализа  спроса и предложения  на акции используются показатели:

  1.  абсолютная величина спреда;
  2.  уровень спреда в процентах к максимальной цене спреда;
  3. рендит.

Спред – это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса. Наиболее ликвидными являются ценные бумаги, у которых отношение спреда к максимальной цене спроса наименьшее ( от 0 – 3 %).

Рендит – это относительный показатель доходности ценной бумаги. Рендит акции рассчитывается как процентное отношение выплаченного дивиденда к рыночному курсу акции. Чем выше размер рендита, тем доходнее акция.

Виды цен на акции.

Номинальная цена – обозначается на акции и фигурирует в проспекте эмиссии.

Рыночная цена – это цена, по которой реально покупается акция  на

вторичном  рынке.

     Эмиссионная цена – цена продажи на первичном рынке.

    Уставный капитал акционерного общества складывается из суммы номинальной стоимости всех акций:

УК = N1×Коб N2×Кпр,

где УК – уставный капитал акционерного общества, руб.;

        N1 и N2 – номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций;

        Коб и Кпр – количество обыкновенных и привилегированных акций;

      Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных обществах» (ст. 25, п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.  

Закон «Об акционерных обществах» предусматривает наличие следующих видов привилегированных акций:

В мировой практике существуют также и другие виды привилегированных акций:

Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. В случае, если акционерное общество выпускает несколько классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных акций класса А, класса В и т.д. При этом акции класса А дают их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации акционерного общества.

     Доходы акционеров складываются из двух составляющих:

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами, по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода.

Алгоритм определения дивидендов:

Качество  акций  может  характеризоваться   следующими показателями.

  1. Рыночная стоимость акции с учетом последующей продажи:

                                                            n

                                               Ртек = Σ t / (1 i)k) (Ц2 / (1 i)n),  (1)

                                                       k=1

где Ртек – текущая рыночная стоимость акции;

       i – процентная  ставка дисконтирования в долях единицы;

       n – общее  количество дивидендных выплат;

       k – номер  дивидендной  выплаты;

       Дt – периодические дивидендные выплаты (в руб.);

        Ц2 – цена продажи акции.

  2.  Рыночная стоимость акции при постоянстве дивидендных выплат:

Ртек = Д / i,                       (2)

  где Д – фиксированные дивидендные выплаты (в руб.);

  1. Рыночная стоимость акции при постоянном темпе прироста

дивидендов:

                           Ртекg = Д (1 g) / (i–g),              (3)

             где Д – первоначальный дивиденд;

                    g – постоянный темп прироста дивидендов (в долях единицы).

Доходность акций, которая представляет собой отношение дохода,      получаемого по акции, к затратам на ее приобретение. Различают текущую и конечную доходность.

  1. Текущая доходность учитывает только дивидендный доход по акциям:

Тек.дох. = (Д / Ц1) × 100%,     (4)

               где Д – дивиденды по акциям,

                 Ц1 – цена покупки акции.

    5. Конечная доходность учитывает не только дивидендный доход, но и курсовую разницу, полученную от перепродажи акции:

                             Д кон. =Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практикаПримеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика,          (5)      

                 где  n – количество лет владения акцией.

     Если операция была совершена за период меньший, чем один год, то доходность от перепродажи можно определить следующим образом:

Читайте также:  Амортизационные отчисления и их роль в формировании инвестиционного потенциала предприятия

           Дох.прод. = ((Ц2 – Ц1) / Ц1) × (365/t)) × 100%,     (6)

                   где t – фактическое число дней владения акцией.

       6. Доход на акцию EPS (Earnings per share), представляющий собой        отношение прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций:

EPS = (Пр – Дприв) / Коб,     (7)

                  где  Пр – прибыль акционерного общества;

                           Дприв – дивиденды, приходящиеся на привилегированные  

                       акции;

        7. Коэффициент P/E (Price – earning ratio) – представляющий собой отношение рыночной цены акции к доходу на акцию. Данный показатель можно трактовать как срок окупаемости акций за счет дивидендных выплат:

P / E = Црын / Д,        (8)

                    где  Црын – текущая рыночная цена акции;

                           Д – дивиденд, приходящийся на акцию.

Примеры  решения задач

Пример 1. Какой будет рыночная стоимость акции номиналом 120 руб. при ставке банковского процента 20% годовых и объявленных дивидендах 15% годовых.

 РЕШЕНИЕ:

Определяем рыночную стоимость акции:

Ртек = (0,15×120) / 0,2 = 90 руб.

Ответ: рыночная стоимость акции 90 руб.

Пример 2.  Какой будет рыночная стоимость акции номинальном 100руб. при ставке банковского процента 15% годовых и объявленных дивидендах 20% годовых. При этом постоянный темп прироста дивидендов – 3%.

РЕШЕНИЕ:         

Ртек = (0,2×100) × ((1 0,03) / (0,15 – 0,03)) = 20,72  руб.

 Пример 3. Акционерное общество имеет чистую прибыль в сумме 10 000 000 руб.. В обращении находятся 100 000 акций номиналом 10 руб. каждая, из них 25 000 штук – привилегированные. По привилегированным акциям объявленный дивиденд равен 40% от чистой прибыли. Определить максимально возможные выплаты дивидендов на 1 обыкновенную акцию (EPS).

РЕШЕНИЕ:

1.Определяем объем выплат по привилегированным акциям:

10000000Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практикаПримеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика0,4= 4000000 руб.

2.Определяем прибыль для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям:

10000000- 4000000 =6000000руб.

3.Определяем доход на одну акцию

EPS =6000000:75000= 85 руб.

Ответ: дивиденд на одну обыкновенную акцию составит 85 руб.

Пример 4. Текущая стоимость акций 380 руб., дивиденды составляют 40 руб.на каждую акцию. Определите коэффициент P/E.

РЕШЕНИЕ:

1.Определяем коэффициент P/E.

P/E =380:40= 9,5

 Ответ:  коэффициент P/E равен 9,5.

Пример 5.  Инвестор приобрел префакцию* за 30 руб. Дивиденды па акции выплачиваются в размере 2 руб..Через 3 года  акция была продана за 40 руб..Рассчитайте текущую и конечную доходность префакции.

РЕШЕНИЕ:

1.Определяем текущую доходность префакции:

Тек.дох.= 2:30Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практикаПримеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика100 =6,66 %

2. Определяем конечную  доходность префакции:

Кон.дох. =Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практикаПримеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика Примеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практикаПримеры решения других задач, Рыночная стоимость финансовых инструментов, Инвестиционный портфель - Рынок ценных бумаг. Теория и практика17,77 %

Ответ: текущую доходность префакции равна 6,66 %, а конечная   доходность префакции равна 17,77 %.

* ПРЕФАКЦИЯ — разновидность преференциальных акций …   Энциклопедический словарь экономики и права.

* Префакция в отношении дивидендов — привилегия держателей префакций получать фиксированный дивиденд, который выплачивается из выручки раньше, чем дивиденды по обычным акциям. Словарь бизнес терминов.

Самостоятельно  выполните  следующие  задачи:

Задача №1

Обыкновенные акции номиналом 5 рублей имеют рыночную стоимость 15 руб..Компания стабильно выплачивает по ним дивиденды в размере 110 %годовых. Определите коэффициент P/E.

Задача №2

 Акционерное  общество имеет чистую прибыль в сумме 6  000 000 руб..  В обращении  находятся  10000  акций   номиналом 10 руб. каждая,  из них 2000 штук – привилегированные. По привилегированным акциям объявленный дивиденд равен 30% от чистой прибыли. Определить максимально возможные выплаты дивидендов на 1 обыкновенную акцию (EPS).

Задача №3

Какой  будет  рыночная  стоимость  акции,  номинальном  300руб.,  при  ставке  банковского процента 8 % годовых и объявленных дивидендах  15 % годовых.  При этом постоянный темп прироста дивидендов – 3%.

Задача №4

Инвестор приобрел префакцию за 100 руб. Дивиденды па акции выплачиваются в размере 5 руб.. Через 2 года  акция была продана за 140 руб..Рассчитайте текущую и конечную доходность префакции.

Задача №5

Акционерное общество объявляет о дроблении своих акций в пропорции 5:4. Сколько дополнительных акций получит акционер, имеющий  400 акций?

Задача №6

Компания осуществила дробление акций из соотношения 1:4. Каким будет количество и совокупная номинальная стоимость пакета акционера, владеющего до операции дробления пакетом из 100 акций совокупной номинальной стоимостью 500 руб.

Задача №7

Номинальная стоимость акции ОАО «Ракета» составляет 150 руб. Рассчитайте  ориентировочную  курсовую стоимость акции на рынке ценных бумаг, если известно, что размер дивиденда ожидается на уровне  20 %, а размер банковской ставки составляет 10%.

Задача №8

Номинальная стоимость акции ЗАО «Ариэль»  составляет 50 руб. Рассчитайте  ориентировочную  курсовую стоимость акции на рынке ценных бумаг, если известно, что размер дивиденда ожидается на уровне  25 %, а размер банковской ставки составляет 15%.

Задача №9

Инвестор (юридическое лицо) купил 200 акций компании «Заря» по рыночной стоимости 30 рублей.  Через   год  курс этих акций повысился на 10 % .Инвестор продал весь пакет акций и все полученные средства вложил в покупку акций компании «Восток» по курсу 10 рублей. Сколько акций купил инвестор?

Задача №10

ОАО «Салют» выплачивает дивиденды в размере 85 коп. на акцию. Ожидается, что в последующие   годы  темп прироста  дивиденда  составит 10 %. Требуемая ставка доходности – 25 %. Определите текущую стоимость акции.

Задача №11

ОАО «Вымпел» выплачивает дивиденды в размере 90 коп. на акцию. Ожидается, что в последующие   годы  темп прироста  дивиденда  составит 15%. Требуемая ставка доходности – 20 %. Определите текущую стоимость акции.

Задача №12

Акция номиналом 15 руб. со ставкой дивидендов 25% была приобретена по цене в 1,5 раза дороже номинала. Через 2 года акция была продана, обеспечив ее владельцу доход в размере 7 руб. с каждого инвестированного рубля. Рассчитайте курс продажи акций.

Задача №13

Дивиденды по акциям компании «Рассвет», номиналом 10 рублей, ожидаются в размере 8 рублей на акцию. Требуемая ставка доходности составляет 20%. Текущий курс акций равен 6. Определить, стоит ли покупать такие акции?

Задача №14

Номинал акции – 15 рублей. Рыночная стоимость 8 рублей. Дивиденд выплачивается в размете 4 рубля каждые полгода. Чему равна текущая доходность акции?

Читайте также:  Куда вложить 50 тыс. рублей. 5 самых надежных вариантов :: Новости :: РБК Инвестиции

Задача №15

Номинальная стоимость акций  – 10 руб. за акцию, текущая рыночная цена превышает номинал в 5 раз. Размер объявленного компанией квартального дивиденда – 8 руб. на акцию. Чему равна текущая доходность акции компании в годовом исчислении с учетом налогообложения?

Задание

Заполните таблицу отличительных особенностей акции от облигации

Вопросы для самопроверки

  1. Что называется акцией?
  2. В чем особенность акций?
  3. Какие Вы знаете цены на акции?
  4. Что называется эмиссионной ценой акции?
  5. Что называется номинальной ценой акции?
  6. Цена, по которой реально покупается акция на вторичном рынке, называется?
  7. Как классифицируются акции в зависимости от прав?
  8. Как классифицируются акции в зависимости от системы перехода прав собственности?
  9. Поясните, как определяется уставный капитал АО?
  10. Какой нормативный документ регламентирует деятельность на рынке ценных бумаг?
  11. Поясните, из чего складывается доход акционера?
  12. Как рассчитывается текущая доходность акции?
  13. Поясните понятие ликвидность акции.

Список  использованной  литературы:

  1. Федеральный закон  от 22 апреля 1996 года №39 – ФЗ  «О рынке ценных бумаг» – М.; ООО «Рид Групп»,2022 – 128 с.- (Новейшее законодательство) .
  2. Меркулов Я.С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.; ИД «Камерон», 2006г. – 248 с.; ил.
  3. Янукян М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг. 2-е издание, дополненное и переработанное. – СПб.; Питер,2009.- 224с.; ил.- (Серия «Учебное пособие»).
  4. Гусева И.А.Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий; учебное пособие / И.А.Гусева.- М.; КНОРУС, 2022,- 408 с.
  5. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты – М.; Финансы и статистика ,2003,- 330 с.

Методические указания для студентов второго курса

по специальности 080114 Экономика и бухгалтерский учет (по отраслям)

___________________________________________________________

Иванова Ольга Петровна, преподаватель социально-экономических дисциплин ГАОУ СПО ТК № 28

Сдано в печать 11.11.2022.

Формат бумаги 60х90/16

Тираж 16 экз.

Государственное автономное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

Технологический колледж № 28

109382, Москва, ул. Верхние поля, 27

Тел./факс 8(495)359-65-29

E-mail: 28-2@prof.educom.ru

Отпечатано в типографии ГАОУ ТК № 28

Москва, ул. 2-ая Кабельная, 2

Тел. 8(495)673-54-22

E-mail: 78@prof.educom.ru

Решение.

Год

1

Курс

92

Номинал

100

«Спот» года 1

8,70%

Год

1

2

Потоки

10

110

Ставка

8,7%

6,6%

Дисконтированные потоки

9,199632

96,80065

Стоимость

106,0003

2-летнюю ставку «спот» находим решая уравнение или подбо­ром (как здесь). Для потока первого года ставка «спот» уже есть. Для второго года ищем.

Главный акцент: потоки в разные годы должны дисконтировать­ся по соответствующим ставкам.

Год

1

2

3

Потоки

9

9

109

Ставка

8,7%

6,6%

12,6%

Дисконтированные потоки

8,279669

7,920053

76,3504

Стоимость

92,55012

Аналогично ищем 3-летнюю ставку «спот», имея ставки по пер­вым двум годам.

 Форвардные ставки. Ставка «форвард» по первому году рав­на ставке «спот» 0,087.

Ставка «форвард» второго года — 4,54%.Ставка «форвард» третьегогода — 25,63%.

  • Для решения пункта (в) необходимо составить линейное уравнение, где в качестве неизвестной взять купон. Левая часть известна – 100. Ставки «спот» известны.
  • Для решения пункта (г) необходимо составить портфель-копию из существующих облигаций.

Предполагаем, что необходимо купить a 1-летних облигаций, b 2-летних и c 3-летних.

Составляем такой портфель, чтобы он копировал потоки по бескупонной 3-летней облигации. Решаем систему и находим количество каждых из облигаций, которые в портфеле дадут именно потоки по 3-летней бескупонной облигации.

Для того чтобы найти стоимость, можно либо просто использовать 3-летнюю ставку «спот», либо взять количества облигаций и перемножить на текущий рыночный курс.

Получим одно и то же.

Решение:

Расходы по проекту состоят из суммы текущих материальных издержек и суммы амортизационных отчислений.

Ежегодные амортизационные отчисления рассчитаем линейным методом, в соответствии с которым ежегодная сумма амортизации определяется как отношение первоначальных инвестиций к сроку амортизации:

А = 30 / 5 = 6 ед.

Прибыль равна разности между выручкой и совокупными издержками:

П = Выручка – Расходы

В первом году прибыль будет равна:

П1 = 20 – (10 6) = 4

Рассчитаем сумму налога на прибыль в первом году:

СНП1 = П1 × t = 4 × 0,3 = 1,2

Тогда чистая прибыль в первом году будет равна:

ЧП1 = П1 – СНП1 = 4 – 1,2 = 2,8

Денежный поток (CF (Cash Flow)) первого года будет складываться из суммы чистой прибыли и суммы амортизационных отчислений:

CF1 = ЧП1 А = 2,8 6 = 8,8

При расчёте денежного потока последующих лет необходимо учесть ежегодный прирост текущих материальных издержек на 2 %.

Оформим расчёты в таблицу:

ПериодICBыручкаРасходыТекущие материальные издержкиАмортизационные отчисления, (А)Прибыль, (П)Сумма налога на прибыль, (СНП)Чистая прибыль, (ЧП)Денежный поток, (CF)Дисконтированный денежный поток
30
1201610641,22,88,88
22216,210,265,81,744,0610,068,31
32516,410,468,62,586,0212,029,03
42416,6110,6167,392,225,1711,177,63
52316,8210,8266,181,854,3210,326,41
Сумма39,38

Индекс доходности рассчитывают как отношение суммы приведенного (дисконтированного) чистого денежного потока от текущей деятельности за период осуществления проекта к общему объему капиталовложений:

ИД = 39,38 / 30 = 1,31

Значение индекса доходности 1,31  свидетельствует о экономической эффективности проекта, так как ИД>1.

Так как прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых чистые денежные поступления возместят инвестиционные затраты в проект.

ПериодCFКумулятивная сумма чистых денежных поступлений
18,88,8
210,068,8 10,06 = 18,86
312,0218,86 12,02 = 30,88
411,1730,88 11,17 = 42,05
510,3242,05 10,32 = 52,37

Срок окупаемости равен 3 годам,  поскольку кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за этот период (30,88) превышает объем капитальных вложений.

Однако некоторые специалисты более реальным сроком окупаемости считают дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Суть метода заключается в дисконтировании всех денежных потоков, генерируемых проектом, и их последовательном суммировании до тех пор, пока не будут покрыты исходные инвестиционные затраты. Данный метод принимает в расчет стоимость денег во времени, что всегда показывает более реальную картину.

В данном случае дисконтированный срок окупаемости равен 4 годам.

ПериодДисконтированный денежный потокКумулятивная сумма дисконтированных чистых денежных поступлений
188
28,3116,31
39,0325,34
47,6332,97
56,4139,38
Сумма39,38
Оцените статью
Adblock
detector