Риск и доходность: как эти понятия зависят друг от друга?

Что такое риск и доходность ценных бумаг?

Вероятность убытка сопровождает каждую сделку на фондовом рынке. Можно заработать приличные деньги или остаться ни с чем – все зависит от взвешенности действий инвестора.

Риск потери капитала чаще всего наступает при неадекватной оценке рискованности вложений в конкретный инвестиционный проект или ценную бумагу на фоне переоценки их доходности. Отсюда выплывает необходимость рассмотреть смысл термина доходность.

Он представляет собой объем выгоды в процентном или денежном выражении, которую, вероятно, получит инвестор. Расчет доходности по ценным активам на бумажном носителе осуществляют с использованием процентов годовых, что позволяет понять, какая прибыль ждет вкладчика за год относительно суммы инвестированного капитала.

Зная этот показатель, несложно определить денежную сумму, выступившую материальным вознаграждением инвестора за понесенные риски.

Неопытный инвестор может подумать, что процесс инвестирования в ЦБ будет наиболее доходным, если предпочесть варианты с максимально низким уровнем рискованности. А потерять капитал, вероятнее всего, можно при работе с высокорискованными активами на фондовом рынке.

Но на практике это не всегда так: прибыль будет более существенной, если уровень рискованности ЦБ высокий. То есть, высокую доходность можно рассматривать как вознаграждение за высокие риски вклада.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

• акции и фонды акций — рискованный инструмент;
• облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
• короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

1. На основе средних значений предыдущих лет

Формула для подсчёта такого прогноза довольно проста:

E = ∑ di/n

Где:

• E — средняя доходность;
• d_i — средняя доходность за i-ый период;

Например, могут получиться следующие значения:

Отсюда мы можем дать прогнозы в среднем о дальнейшем поведении. Составляя портфель, мы можем включать активы с различными весовыми коэффициентами, тем самым регулируя потенциальную доходность и риски.

Например, чтобы снизить максимальную просадку, следует включать в портфель максимально стабильные активы в большей пропорции. В нашем примере это “Облигация 1”. На неё можно выделить 50% всего капитала.

Составим следующий портфель ценных бумаг:

• 50% облигация 1;
• 20% акция 1;
• 20% акция 2;
• 10% акция 3 (мы считаем, что ситуация у компании изменилась и она будет всё же расти);

В этом случае ожидаемая доходность и риски складывается из этих весов:

Доходность = (0.2 х 1.15)% (0.2 х 2.07)% (0.1 х (-0.47))% (0.5 х 0.8)% = (0.23 0.414 – 0.047 0.4)% = 0.997% (в год 11.964%) Риск = (0.2 х 15.2) (0.2 х 14.5)% (0.1 х 24.2)% (0.5 х 2.7)% = (3.04 2.9 2.42 1.35)% = 9.71%

Итак, наш портфель ценных бумаг имеет ожидаемую доходность 11,964% при максимальной просадке в 9,71%. Ещё раз подчеркнём, что это лишь теоретическое предположение, основанное на исторических данных.

Акции

В обозначенной системе координат данный вид активов выступает как наиболее рисковый. Причина тому – постоянные колебания котировок цен на акции как под действием факторов, связанных с самой компанией (объявление дивидендов, выход «провального» финансового отчета и др.), так и внешних факторов (ситуация в отрасли, экономике, макроэкономике, волатильность мировых цен на сырьевые ресурсы, курс национальной валюты и др.).

Доходность по акции формируется из двух источников – за счет разницы курсовой стоимости в момент покупки и продажи, за счет дивидендных выплат. Задача инвестора при работе с данным классом активов – не выбор акции, а выбор компании, которая имеет потенциал роста и/или платит щедрые дивиденды.

Второй момент, о котором нужно помнить: настоящие инвестиции предусматривают долгосрочные горизонты. Поэтому на волатильность (колебания) курсовой стоимости акции в краткосрочном периоде инвестор не должен обращать внимание. Величайший инвестор нашего времени У.

Баффет концепцию идеологии долгосрочного инвестирования выразил следующей фразой: «Если вы не способны владеть акциями 10 лет, даже не думайте о том, чтобы купить их на 10 минут». По факту Баффет, как президент крупнейшего инвестиционного фонда Berkshire Hathaway не всегда придерживается данного правила («Биография Уоррена Баффета:

от 5 долларов к 50 миллиардам»): периодическая ребалансировка инвестиционного портфеля, выход из активов по объективным причинам – неотъемлемая часть инвестирования. Но тут важен принцип. Инвестиции – это не спекуляции на краткосрочных колебания курса акций, это вложения в акции на срок от 3-х лет. При грамотном подходе к вопросу выбора актива, можно добиться 30-50% роста инвестиционного капитала в год.

Виды инвестиционных рисков

Теперь давайте разберемся, какие виды инвестиционных рисков бывают.

Инвестиционные риски в зависимости от причины возникновения делятся:

• на экономические – зависят от состояния экономики конкретного государства и направления его политики в области налогов и финансов;
• технологические – относятся в основном к производственным предприятиям и связаны с надежностью оборудования, сложностью технологических процессов, внедрением инноваций;
• социальные – связаны с человеческим фактором (невозможностью предсказать поведение конкретной личности в процессе ее деятельности) и обусловлены социальной напряженностью в обществе (возникновение забастовок, выполнение различных социальных программ и др.);
• правовые – возникают в результате принятия новых законов или изменений в существующих, а также при отсутствии независимости судебных процессов;
• экологические – связаны с климатическими условиями, эпидемиями, распространением вредителей, техногенными авариями и загрязнением окружающей среды;
• политические – зависят от внешнеполитической обстановки, ситуации внутри страны, изменений курса государственной политики.

Глобально все инвестиционные риски можно разделить на 2 группы:

• системные (общеэкономические, рыночные) – это риски, которые связаны с внешними факторами; инвестор повлиять на них не может;
• несистемные (коммерческие) – это риски, которые связаны непосредственно с объектом инвестирования -начиная от компетентности управляющего персонала и заканчивая конкуренцией в данном сегменте рынка.

Виды финансовых инструментов по сочетанию параметров риска и доходности

Для удобства восприятия рассматриваемые варианты инвестиционных активов мы расположим на графике, где по горизонтальной оси – % доходности, а по вертикальной – степень риска, характерная для актива. При этом сразу оговариваемся об условии, что все примеры относятся к инвестициям на организованном финансовом рынке, где деятельность всех участников процесса находится в рамках юридического поля – подчинена законодательству, регулируется государственными органами в лице ЦБ РФ, Минфин РФ.

Диаметрально противоположный случай – неорганизованный финансовый рынок, где нет нормативно-правовой базы, что равно отсутствию юридических гарантий для его участников, в первую очередь для инвесторов. Примеры: рынок Forex, памм-счета, бинарные опционы, криптовалюта, финансовые пирамиды и прочие.

Депозит (банковский вклад).

Его можно назвать «традиционным», самым понятным финансовым инструментом. Ставки по банковским вкладам находятся в диапазоне 4-7%, они примерно сопоставимы с доходностью по ОФЗ, но в случае с депозитом дополнительно присутствует фактор риска. Причина – затянувшийся кризис банковской системы, пример проявления которого – систематический отзыв лицензий у банков, санация крупнейших кредитных организаций страны.

Примеры в 2021г. – Банк Открытие, ПАО Бин-Банк, ПАО Промсвязьбанк. Несмотря на существующую обязательную систему страхования банковских вкладов, которая гарантирует в случае наступления дефолта банка возврат сумм депозитов до 1,4 млн. руб., ситуация с банком Открытие показала, что данная система защиты неидеальна.

Сумма, которая находится в распоряжении Агентства по страхованию вкладов несопоставима с величиной активов и обязательств подобных банковских гигантов. И если бы в ситуацию с Открытием не вмешался ЦБ РФ, взявший его на санацию, последствия для вкладчиков могли быть плачевные.

Один из способов минимизации рисков, если Вы являетесь сторонниками «старого проверенного» способа сохранения и увеличения денежных средств, – выбор банка с идеальной кредитной историей, высоким рейтингом и безупречной репутацией. На сегодня в их числе – ПАО ВТБ, ПАО Сбербанк, АО Газпромбанк.

Ставки по депозитам здесь ниже, чем безрисковая ставка. Если вспомнить про инфляцию, то это скорее вариант сохранения, нежели преумножения средств. Но одновременно и уровень спокойствия за сохранность капитала выше, чем в случае с другими представителями банковской среды.

Другие виды ценных бумаг и их понятие

• Опцион представляет собой возможность приобретения строго указанного объема актива на оговоренную дату в будущем. Существует две разновидности: американский – может быть исполнен в любое время, вплоть до окончания срока действия договора; европейский – сугубо в оговоренный в контракте срок.
• Фьючерсный контракт представляет собой обязательство приобрести оговоренный актив в будущем, в указанном объёме на точную дату по прописанной в контракте цене. Главное отличие от опциона – ни покупатель, ни продавец не могут отказаться от выполнения условий договора.
• Своп представляет собой соглашение между лицами об обмене оговоренным активом или платежом по данным активам в будущем по условиям, прописанным в контракте. Доходность сделки зависит от способности каждой стороны спрогнозировать динамику ставки в будущем. Своп – возможность уменьшения валютных и процентных рисков, а также затрат на управление портфелем.

Подводя итог, рассмотрим таблицу видов ценных бумаг и их характеристик.

Инвестирование в ценные бумаги банка: преимущества и недостатки

Достоинствами этого варианта инвестиций являются:

• Высокая ликвидность. Вексель может использоваться как залог при обращении в банк за кредитом. Также отмечается высокий спрос на рынке ценных бумаг.
• Приумножение капитала.
• Известный уровень прибыльности.
• Получение выплаты по векселю в любом филиале банка.
• Возможность использования векселя при оплате услуг/товаров/работ в России и других странах.
• Простота процедуры инвестиций, не требующая открытия счета в банке.

Недостатки:

• Высокая цена векселя. Однако некоторые коммерческие банки выпускают ценные бумаги с низкой стоимостью для привлечения новых инвесторов.
• Потеря возможной прибыли при досрочном погашении векселя в филиале банка.
• Процентная ставка по ценным бумагам ниже, чем по банковскому депозиту.
• Средства, вложенные в вексель, не попадают под действие ФЗ №177 «О страховании вкладов».

Как вложить деньги в ценные бумаги без наличия знаний

Согласно действующему законодательству, далеко не все организации могут управлять портфелем инвестиций. Для этого у них должна иметься соответствующая лицензия. Также обратите внимание при выборе на опыт и надежность организации, предлагаемые варианты инвестиций, а также отзывы в интернете.

После выбора организации заключается договор на доверительное управление, после подписания которого инвестор передает средства и ждет прибыли.

Преимущества:

Перейдем к рассмотрению недостатков. Нужно учитывать и дороговизну подобных услуг. ПИФ за свои услуги взимает 0,5-5% от стоимости активов ежегодно и не важно, прибыльным был год или нет. Стоимость услуг инвестиционных компаний и банков выше – 10-25% от полученной прибыли.

Еще один минус подобных инвестиций: решения о вложении принимаются управляющим, но вся ответственность лежит на инвесторе.

Как избежать или застраховаться от инвестиционных рисков

Существует 7 основных правил, которые позволяют уменьшить инвестиционные риски или практически свести их к нулю:

1. Инвестировать в бизнес (особенно малый или стартапы) не больше 20% свободных денег.

ВНИМАНИЕ! Риск того, что бизнес обанкротится, присутствует всегда, поэтому нельзя делать полную ставку на одно предприятие. Инвестиции в бизнес – самые рискованные, поэтому вкладывать в них можно не более 1/5 дохода, остальные средства лучше положить в банк или вложить в другое дело.

2. Диверсифицировать вложения.

Рассмотрим пример. Два друга имеют по 1 миллиону рублей и хотят инвестировать свои средства. Первый на все деньги купил акции одного предприятия, которое посчитал перспективным, а в итоге оно прогорело. Второй вложил деньги в 5 разных компаний, одна из них обанкротилась, зато 4 другие принесли доход. В итоге первый не получил прибыли и потерял собственные деньги, а второй, даже с учетом потерь, получил доход.

3. Действуйте обдуманно, а не спонтанно. Всегда просчитывайте стратегию и запасные варианты на случай возникновения непредвиденных обстоятельств.
4. Инвестировать лучше в то, что для вас понятно. Если, например, вы всегда занимались торговлей, то оценить интернет-магазин для вас намного проще, чем мобильное приложение.
5. Если вы хотите инвестировать в новую и не знакомую вам отрасль, уделите время изучению темы. Возможно, понадобится помощь специалистов, но зато вы сможете правильно оценить риски и поймете, стоит ли вкладывать свой капитал именно в это дело.
6. Находите способы объединяться с коллегами-инвесторами. Для этого можно вступить в клуб инвесторов и найти тех, кто интересуется теми же проектами, что и вы. Вложить в бизнес 3 миллиона по 1 миллионус человека всегда менее рискованно, чем инвестировать 3 миллиона собственных средств.
7. При заключении сделки в договоре пропишите все условия использования денег, которые вы вкладываете. Инвестор имеет право требовать финансовый отчет о том, как расходуются вложенные средства. Если они пойдут на нужды, не прописанные в договоре, то вы имеете право досрочно вернуть капитал.

***

Таким образом, начиная заниматься инвестициями, вы должны быть готовы к определенным рискам. Полностью исключить их не получится, но при грамотном управлении капиталом можно свести к минимуму вероятность финансовых потерь и открыть себе путь в мир успешных инвестиций.

Как инвестировать в ценные бумаги самостоятельно

Для торговли ценными бумагами необходимо воспользоваться услугами брокера.

При выборе нужно обратить внимание на:

• надежность;
• уровень профессионализма;
• наличие разрешительной лицензии с неистекшим сроком;
• размер комиссии при совершении сделок и выводе средств;
• членство брокера на бирже ММВБ, РТС и других;
• возможность удаленного управления торгами;
• наличие собственной аналитической службы будет дополнительным плюсом, но вовсе не обязательно.

После выбора брокера необходимо открыть счет.

На этом этапе будет предложено 2 варианта работы:

1. С услугами консультанта, включая управление портфелем, помощь в выборе стратегии торговли, распределении средств на счету и прочее. Стоимость сервиса колеблется от 30 000 до 1,5 млн. рублей, не считая комиссий от сделок.
2. Работа через онлайн-терминал. В этом случае предусмотрена только комиссия за оборот средств на счету.

После выбора варианта можно приступать к торговле.

Как оценить риски при инвестировании: методы оценки

Методы оценки рисков можно разделить на две основные группы:

1. Методы качественной оценки рисков – применяются на стадии разработки бизнес-проектов. К ним относятся:

• экспертный метод (метод Дельфи) – предполагает изучение мнений отдельных экспертов для получения итоговой величины рисков;
• метод уместности затрат – основан на выявлении потенциальной угрозы для капитала на каждом этапе инвестирования, чтобы в случае возникновения большого риска прекратить вложение средств;
• метод аналогий – применяется для оценки рисков в случае повторяющихся или очень похожих проектов.

2. Методы количественной оценки рисков – применяются для получения численного значения величины рисков. Включают:

• вычисление уровня предельной устойчивости проекта (например, для производства это определение минимального объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна издержкам);
• анализ его чувствительности (производится расчет изменений показателей эффективности проекта при колебаниях каждого параметра по отдельности, например, объема продаж, ставки дисконта и др.);
• анализ возможных вариантов развития проекта (оценка показателей эффективности при одновременном изменении всех значимых параметров);
• моделирование рисков по методу Монте-Карло (применяется имитация различных ситуаций с повышением рисков для оценки устойчивости проекта).

Методы оценки рисков обычно применяются комплексно. Для этого могут использоваться различные компьютерные программы. Но инвестору нужно обязательно самому владеть информацией, анализировать и стараться учесть как можно больше потенциальных факторов угрозы.

Как регулировать риск и доходность портфеля?

Инвестору стоит разработать собственный способ отбора наиболее качественных в инвестиционном плене ЦБ, чтобы не только сохранить, но и приумножить свои финансы. Умение оценивать активы по данному принципу позволит сформировать оптимальный инвестиционный портфель, заработать приличные деньги, не прогорев.

Выделим основные мероприятия, позволяющие достичь главной цели формирования портфеля ‒ получить актуальный уровень ожидаемой доходности при максимально низком уровне прогнозируемого риска:

1. Диверсификация портфеля. Средства инвестора нужно распределять так, чтобы в портфеле присутствовали финансовые активы с разным уровнем риска. Вкладывать стоит не только в ЦБ, эмитированные частными отечественными компаниями и правительством страны, но и транснациональными корпорациями. Стоит подбирать инструменты разных типов: акции, бонды, опционы, драгоценные металлы, фьючерсы и т. п.
2. Тщательный подбор финансовых инструментов на основе анализа фондового рынка не только в краткосрочном, но и долгосрочном периоде. Если собственных знаний на поприще инвестирования недостаточно, можно обратиться за помощью к крупным инвестиционным фондам.

Ни один из существующих сегодня способов снижения рисков по инвестициям не позволяет свести их к нулю. Так или иначе, инвестор будет рисковать вложенными средствами, но цена такого риска может быть разной и определяется доходностью активов.

Артем Петров, финансовый аналитик

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает «посмотреть своими глазами, найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF, полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Количественный анализ и волатильность

Под количественным анализом обычно подразумевается статистический анализ больших массивов данных, на основании которых ищутся какие-то взаимосвязи. Это математическая магия.

Представьте, что я купил две акции — «синюю» и «красную», заплатив за каждую по 100 рублей, и продержал их в течение года. К концу года каждая из акций стоит 111 рублей:

С точки зрения результата за год акции вроде бы не отличаются и показали одинаковую доходность. Но акции проделали разный путь к одинаковому результату, и изменчивость цены (как следствие — доходности) «красной» акции оказалась более высокой.

Какую акцию вы выберете при прочих равных: более спокойную синюю или более буйную красную?

Считается, что риск инвестиций в «красную» акцию выше. У нее более высокая волатильность — то, насколько доходность в отдельные более короткие периоды отклоняется от некоторого среднего показателя. Грубо говоря, насколько сильно «колбасит» цену.

Волатильность — это количественный показатель, отражающий риск. Волатильность обычно выражена в процентах разброса доходности в годовом исчислении. Я не буду вдаваться в математическое шаманство, главное:

Чем больше волатильность, тем больше риск.

Волатильность ETF-фондов обычно рассчитывается управляющей компанией и публикуется на сайте фонда. Индекс риска на сайте Nasdaq тоже имеет в своей основе волатильность.

Европейский регулятор считает, что волатильность в годовом исчислении до 0,5% — это низкий риск, а всё, что выше 25%, — это крайне высокий риск.

Помните шкалу от 1 до 7 для ETF-фондов, доступных на Московской бирже? Вот ее расшифровка в терминах волатильности:

Значения волатильности не только показывают некоторый диапазон разброса доходности, но и дают оценку вероятности нахождения доходности в этом диапазоне.

Для сравнения: текущая волатильность ETF-фонда EMRUS на российские акции на промежутке в три года составляет почти 30%, фонда IVV на американские акции индекса S&P 500 — 10%, а фонда FLOT на американские корпоративные облигации — 0,38%.

Недостатком количественной оценки риска на исторических данных является то, что прошлые результаты не гарантируют будущих. Какие-то неожиданные события могут заставить цены выйти за оценочные границы. Помните вождение машины по зеркалу заднего вида? Вот.

Кроме того, при снижении волатильности риски накапливаются из-за их недооценки: люди думают, что риск низкий, и начинают использовать кредитные плечи или непропорционально увеличивать вложения. Когда риск начинает неожиданно расти, карточный домик рушится и все в панике распродают активы, тем самым еще больше увеличивая волатильность.

Корпоративные облигации

Одна из самых многочисленных групп финансовых инструментов. На МосБирже в настоящий момент обращается свыше 1400 облигаций, эмитентами которых являются компании различных форм собственности, сфер деятельности и отраслей. Данная группа ценных бумаг попадает сразу в 2 области – рисковых инструментов и инструментов с высокой надежностью.

Как следствие – широкий диапазон % доходности, который колеблется в приделах 8-25%, по отдельным эмитентам доходность может выходить за указанные рамки как в меньшую, так и большую сторону. Определение облигации в рисковую или безрисковую зону зависит от качества эмитента.

Мерой надежности в данном случае выступает способность эмитента отвечать по своим обязательствам перед кредиторами. Доходность облигации проблемных компаний с высоким риском дефолта доходит до 50% и выше. Если говорить об отраслевой принадлежности, то в настоящее время наиболее высокий процент у ценных бумаг компаний финансового, строительного секторов, лизинговых и страховых компаний.

В высшей лиге эмитентов корпоративных облигаций по степени надежности – ПАО Газпром,ПАО Лукойл, ПАО НК Роснефть, ПАО Транснефть, ПАО Сбербанк и др. Надежность данных компаний отождествляется с надежностью самого государства, так как они составляют основу экономики страны.

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF-фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF-фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF-фонда на облигации:

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука», а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF-фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Методы работы с рисками

Мы рассмотрели базовые инвестиционные активы по соотношению степени риска и доходности. Возникает вполне закономерный вопрос: «Как быть инвестору, который желает получить достойный процент доходности при комфортном уровне риска?». Для этого стоит понимать, что риск – это не стихийное стечение обстоятельств, а вполне управляемое явление.

• Юридический риск – риск, связанный с возможной утратой прав собственности на активы при работе с нелицензированными брокерами.

• Несистематический риск – риск, присущий отдельному конкретному финансовому активу и связанный с его спецификой.

• Систематический риск – риск, природа которого во внешних факторах, оказывающих влияние на экономику в целом, и на весь фондовый рынок.

• Спекулятивный риск – риск неожиданного изменения курса акций, вызываемого действиями самих участников торгов (инвесторов и трейдеров).

• Человеческий фактор (персональный риск) – риск ошибок, связанный с квалификацией инвестора.

Подробнее о каждом виде риска и методах работы – в нашей статье «Риски инвестирования и способы их минимизации».

Если же говорить о базовых «золотых» правилах разумного подхода в инвестировании, следуя которым можно не только взять риски под контроль, но и получить потенциальную доходность в 30% и выше, то это:

• Выбор качественных инвестиционных активов. Еще раз напомню, что выбор актива предусматривает в первую очередь выбор компании. Он должен быть основан не на медийности, узнаваемости эмитента, а на всестороннем анализе бизнеса, его показателей. Если мы говорим об облигациях, то ключевые индикаторы здесь – степень закредитованности или доля собственного капитала в активах, устойчивая тенденция роста показателей выручки, прибыли и эффективность бизнеса, которую можно оценить с помощью показателей рентабельности (см. статью «финансовый анализ для инвестора»). При выборе акций, кроме анализа финансовой отчетности за длительный период, необходимо оценивать перспективы роста компании. Выводы о потенциале роста делаются на основе комплексного всестороннего анализа деятельности, менеджмента, реализуемой стратегии, инвестиционной политики компании.

• Диверсификация, которая подразумевает распределение инвестиций в несколько активов. Иными словами, данное правило можно сформулировать как «Не храните яйца в одной корзине». Диверсификация достижима за счет составления инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель должен включать в себя как безрисковые активы, выполняющие функцию защиты, так и активы с высоким потенциалом роста, которые являются драйвером роста общей инвестиционной массы. Главная задача – достичь баланса между рисковыми и безрисковыми активами, чтобы в случае наступления неблагоприятных ситуаций возможные потери капитала были полностью скомпенсированы доходностью от защитных активов. Диверсификация предполагает не только баланс между защитными активами и активами для роста, но и разделение инвестиций внутри каждого класса активов: ценные бумаги разных эмитентов, отраслевая диверсификация. За счет подобной балансировки можно достичь максимум доходности при минимальных рисках. Подробнее о портфельных инвестициях можно прочитать в статье«Портфельные инвестиции».

Стоит также отметить еще один инструмент, который можно одновременно расценивать и как возможность увеличения доходности инвестиций, и как резервную «подушку безопасности» на случай «просадки портфеля», – индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). ИИС – государственная программа поддержки инвесторов, действует с 2021г.

В рамках данной программы возможно получение дополнительных преференций в виде дополнительного дохода в 13% годовых от суммы инвестиций. Подробнее о механизме работы с ИИС в наших статьях «Что такое ИИС (или как получить от государства 52 т.р. за 60 минут)», «Прокачай доходность с помощью ИИС».

Муниципальные облигации.

Это облигационные выпуски областей, регионов, городов. Эмитентами выступают не только дотационные регионы, которые используют облигационные займы в качестве одного из источников покрытия дефицита муниципального бюджета (республика Мордовия, Ярославская область, Красноярский край, Магаданская область и др.).

В числе эмитентов – муниципалитеты субъектов с удовлетворительной структурой бюджета, за счет эмиссии облигаций привлекающие инвестиции в регион на развитие инфраструктуры. Пример – Правительство Москвы. При сопоставимых сроках инвестирования можно найти корпоративные облигации с более высокой доходностью, нежели ОФЗ и самые привлекательные ставки по депозитам. Как правило, доходность выше по облигациям регионов с более высокой долговой нагрузкой.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $. Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Риски инвестора и риски инвестирования

Прежде чем вкладывать средства куда-либо, инвестор должен оценить:

• возможность возникновения и размер потенциального риска для инвестиций;
• причины, которые способствуют возникновению рисков;
• способы уменьшения вероятности финансовых потерь.

В любом случае инвестиционные риски – это ответственность того, кто вкладывает средства. Общее правило инвестиций гласит: чем меньше инвестор готов рисковать, тем ниже его потенциальный доход. Но из этого правила часто делают неправильные выводы о том, что если хочешь много заработать, нужно идти на большой риск.

Это ошибочное утверждение, погубившее многих инвесторов, лишив их денег. Очень важный фактор, который нужно учитывать при инвестировании, – это время и сложный процент. Это два ингредиента превращают небольшие капиталы в огромные. На принципе “инвестиции время сложный процент” сделал состояние один из самых известных инвесторов мира Уоррен Баффет, который начинал свой инвестиционный путь с 25 центов.

Соотношение риска и доходности

Чем больше риск, тем большую доходность стоит ожидать от активов. Соотношение этих показателей важно учитывать каждому инвестору при совершении любой сделки с ЦБ.

Поэтому специалисты советуют крайне внимательно относиться к предложениям инвестиций с низкими рисками и высоким уровнем доходности, учитывая следующие нюансы:

1. Срок действия ЦБ также влияет на уровень ее прибыльности: чем он выше, тем более большой доход по вкладу можно получить. С точки зрения вкладчика такое соотношение вполне логично: вклады на длительное время подвергаются большим рискам, чем при инвестициях на короткое время. Но при условии повышения процентной ставки по краткосрочному обязательству долгосрочные вложения оказываются менее доходными.
2. Корпоративные ценные бумаги характеризуются более высоким уровнем риска, нежели государственные. Значит, ЦБ компаний должны отличаться более высокой премией.
3. Существует понятие ‒ безрисковая прибыль, описывающая доходность в экономике без рисков. Это самая предсказуемая, и поэтому самая маленькая из всех возможных норм доходности. Мера безрисковой нормы доходности ‒ ставка на государственные бонды. Ввиду весьма несущественной вероятности дефолта правительства в странах со стабильной экономикой, их граждане могут рассчитывать на заработок по инвестиционным вложениям практически, не рискуя, но получая минимальную прибыль.

На заметку! В США доход безрискованного типа составляет 6%, в Швейцарии — 3-4%, а в РФ 8%, что еще раз свидетельствует более существенную вероятность дефолта у правительства России по сравнению с иными странами. Именно поэтому в странах СНГ вкладчикам предлагают большую процентную ставку.

Сравниваем по доходности

Доходность инструментов собственности зависит от того, к какому виду они принадлежат:

1. Простые акции дают право получать совладельцу дивиденды только в том случае, если компания-эмитент генерирует чистую прибыль и решением акционеров распределяет ее на выплаты дивидендов. При этом владельцы обыкновенных акций могут принимать участие в управлении компанией.
2. Привилегированные акции (так называемые “префы”) могут приносить владельцам фиксированную прибыль, но не дают им возможности голосовать на собраниях акционеров и участвовать в управлении. При этом доходность “префов” обычно выше при относительно невысокой по сравнению с обыкновенными акциями стоимости из-за низкой ликвидности.

Трейдеры, как правило, отдают предпочтение обыкновенным акциям, так как извлекают основной доход торгуя ценными бумагами, а их ликвидность выше, чем у привилегированных.

Важно подчеркнуть, что одно из главных отличий облигаций от инструментов собственности (акций) заключается в том, что, приобретая долговые бумаги, клиент сразу может оценить их потенциальную доходность.

Облигации также делятся на две группы по форме выплат, и от этого зависит их доходность:

1. Дисконтные облигации. В момент приобретения цена таких облигаций меньше номинала, зато в момент погашения инвестор получит их полную номинальную стоимость. Именно эта разница и будет составлять доход.
2. Процентные (или купонные) облигации. Такие бонды пприобретаются и погашаются по номинальной стоимости, но инвестору в зависимости от срока погашения выдается прибыль одноразово или несколькими выплатами (купонами).

На продаже облигаций также можно заработать, так как в любой момент между приобретением и погашением цена будет варьироваться.

Сравнивая акций и облигации в целом можно говорить о том, что, как правило, доходность акций в процентном отношении выше, преимущественно благодаря ничем не лимитируемому росту котировок. На фоне рыночных изменений или благодаря позитивным показателям компании акции могут существенно подорожать и принести значительный процентный доход на инвестированный капитал. Впрочем, этого может и не произойти. В отличие от вложений в облигации доход в этом случае не гарантирован.

Сравниваем по ликвидности

Прежде чем приступить к сравнению, необходимо разобраться в основных отличиях между инструментами собственности (акциями) и долговыми инструментами (облигациями).

Акции выпускают акционерные общества, а инвестор, приобретая эти бумаги, становится совладельцем уставного капитала и может получать дивиденды, которые начисляются из дохода предприятия. Следовательно, акции являются долевыми финансовыми инструментами.

Облигации (бонды) могут выпускаться компаниями (корпоративный облигации), тем или иным государством или регионом страны и даже отдельным городом (государственные и муниципальные облигации), которые для своего дальнейшего экономического развития берут деньги в долг у инвесторов. Поэтому данные ценные бумаги являются долговыми, а купивший их инвестор – кредитором.

Ликвидность (производное от латинского liguidus – жидкий, текучий) – подвижность, мобильность активов предприятий, фирм или банков, обеспечивающая фактическую возможность бесперебойно оплачивать в срок все их обязательства и предъявляемые к ним законные денежные требования.

Считается, что акции и облигации имеют одинаково высокую ликвидность по критерию затрат времени на их покупку и продажу. Для проведения любой операции клиенту достаточно направить брокеру соответствующее распоряжение или совершить операцию с ценными бумагами самостоятельно. Подробнее о ликвидности облигаций можно прочесть в отдельной статье.

На скорость операции по купле-продаже этих инструментов влияют преимущественно два фактора – объем сделок и размер спреда.

• Ликвидность ценной бумаги прямо пропорциональна количеству сделок, совершаемых с данной бумагой на фондовом рынке;
• И обратно пропорциональна спреду – разнице между ценой покупки и продажи финансового инструмента в определённый момент времени.

Сравниваем по срокам инвестирования

Акции от облигаций отличаются еще и тем, что у первых срок обращения не ограничен, а вот бонды выпускаются на определенный период времени и делятся по сроку погашения на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет).

Под сроком инвестиций обычно рассматривается временной период, который необходим для достижения конкретных финансовых целей. Чтобы получить за небольшой промежуток времени прибыль, необходимо сделать краткосрочные вложения, а для этого можно купить:

• Акции для спекулятивных операций;
• Облигации, как раз перед получением процентного дохода.

Для получения стабильной прибыли в течение длительного промежутка времени понадобятся среднесрочные инвестиции:

• Приобретение бондов со сроком погашения больше одного года;
• Покупка и удерживание акций с большим процентом дивидендов.

Если инвестор собирается заработать большую сумму, сделав крупные денежные вливания, ему следует обратить внимание на долгосрочные вложения. Для этого желательно приобрести оба вида ценных бумаг.

Сравниваем риски

Если считать самым главным риском ликвидацию компании, выпустившей на рынок ценные бумаги, то по защищенности данные финансовые инструменты можно распределить следующим образом:

1. Облигации;
2. Привилегированные акции;
3. Обыкновенные акции, которые получат долевую выплату в последнюю очередь.

Существуют и другие понятия, связанные с риском:

1. Опасность, возникающая при разных стилях торговли. С наибольшей вероятностью понести убытки может трейдер с агрессивным подходом к инвестированию, совершающий ежедневно огромное количество операций с акциями. С бондами это не работает.
2. Максимально допустимый уровень риска, который каждый инвестор устанавливает для себя самостоятельно при каждом торговом решении.

Любые финансовые инструменты могут стать ненадежными в развивающихся странах, так как здесь велика вероятность перерастания любого кризиса в дефолт и гиперинфляцию, а также велики правовые риски.

Подробнее об инвестиционных рисках мы уже рассказали в другом материале.

Уровень доходности

Рассмотрим кратко оценку эффективности инвестиций в ценные бумаги банка.

В ценные бумаги можно вложить и 10000 рублей.

Прибыльность зависит от 2-х факторов:

• срок инвестирования;
• размер инвестиций.

Процентная ставка по векселю ниже на 2-3 базисных пунктов и более процентов по депозитам. Это правило касается, по большей части, государственных финансовых организаций и кредитных учреждений, входящих в ТОП-100 банковского рейтинга России. Другие банки с меньшей ликвидностью устанавливают проценты выше или на уровне ставки по депозитам. Поэтому такое влож

Вложение денег в ценные бумаги более заманчивое, но сопряжено с большим уровнем риска потери средств из-за возможности банкротства учреждения.

Нельзя забывать про уплату налогов с прибыли, полученной по векселю, в размере 13%.

Подводим итоги

Можно сделать следующие выводы:

1. Акции и облигации в сравнении по ликвидности и срокам инвестирования равноценны.
2. По прибыльности акции превосходят облигации.
3. Надежность облигаций выше, чем привилегированных и обыкновенных акций.

Есть отличный способ для начинающих инвесторов, который поможет определиться с выбором инструмента. Нарисуйте треугольник, в вершинах которого расположите три характеристики:

• Ликвидность;
• Доходность;
• Надежность.

При выборе любого инструмента и стратегии работы с ним, только два параметра будут для инвестора плюсами, третий – всегда минусом. При этом срок инвестирования может влиять на все три характеристики как положительно, так и отрицательно.

Подводя итоги отметим, что несмотря на привлекательную доходность акций и высокую надежность облигаций, оптимальный вариант – наличие в инвестиционном портфеле различных по типу ценных бумаг, сопоставимых между собой как по количеству, так и по стоимости.

Советы и выводы для инвесторов

Можно сделать следующие выводы:

• Самыми надёжными ценными бумагами являются облигации; Поэтому если вы не переносите риски, то лучше держать свои деньги в них;
• Чем выше потенциальная доходность, тем выше риск;
• Ключевая ставка ЦБ может служить неким эталоном при определение минимального уровня доходности от инвестиции;
• Расчёт риска и доходности является лишь предположением, гипотезой, как будет на самом деле не может предсказать никто;
• Все расчёты производятся на долгосрок; Невозможно предугадать тенденцию на пару дней или месяц вперёд;

Например, история с коронавирусом является отражением сложности инвестиций. В марте все мировые рынки резко падают на рекордные значения. После чего наступает безоткатный рост, при этом что экономическая активность минимальна. Стоимостной инвестор бы предпочёл быть в стороне, но тогда он пропустил всё ралли акций.