Выбор оптимального проекта – Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта

74. За счет кредита банка предприятие планирует закупить оборудование стоимостью 35 млн руб. и сроком службы 4 года. Прогнозируемые денежные потоки от реализации продукции, выпущенной на данном оборудовании, составят в первый год его эксплуатации 10 млн руб., во второй год – 15 млн руб., в третий год – 20 млн руб., в четвертый год – 20 млн руб. Банк предоставит кре­дит на следующих условиях: срок кредитования – 4 года, процент­ная ставка за пользование кредитом – 8%, возврат кредита – рав­ными частями, начиная с первого года эксплуатации оборудования. Экспертный прогноз ежегодного темпа инфляции – 5%.

Финансовые аналитики предприятия к основным факторам, влияющим на результат осуществления проекта, отнесли увеличение про­центной ставки за кредит и повышение уровня инфляции.

Руководство предприятия желает знать, изменение какого параметра – увеличение процентов за кредит в 1,5 раза или рост инфля­ции в 1,5 раза – окажет большее влияние на изменение эффективности проекта.

75. В реализации проекта строительства жилого дома с после­дующей продажей квартир на рынке задействованы два участни­ка: компания «Олимп», имеющая земельный участок и права на его застройку, и строительная фирма «Домстрой». По условиям заключенного контракта компания «Олимп» предоставляет земельный участок, всю необходимую проектно-сметную докумен­тацию, несет расходы, связанные с оформлением необходимой документации, и отвечает за организацию и проведение реклам­ной компании. Строительная фирма «Домстрой» принимает на себя все расходы, связанные со строительством жилого дома. До­ходы от продажи квартир, согласно контракту, распределяются следующим образом: 10% квартир безвозмездно передается муни­ципалитету города, по 45% доходов от продажи квартир получает каждый участник проекта.

Расчеты показателей, сделанные аналитиками для наиболее ве­роятного (базового) и наиболее опасного вариантов развития инве­стиционного проекта, приведены в таблице.

Сделайте анализ устойчивости проекта строительства жилого дома и составьте заключение о возможности его реализации.

76. При анализе инвестиционного проекта были выбраны фак­торы, оказывающие влияние на результат реализации проекта: цена единицы продукции, объем продаж, плата за кредит, стоимость сырья и налоги. Расчеты чистой текущей стоимости инвестиционного проекта показали следующее:

Оцените чувствительность проекта к рассматриваемым факторам.

77. Сравнивая два проекта, оцените их чувствительность к изменению цен на продукцию, используя показатель чистой теку­щей стоимости (NPV).

(тыс. руб.)

78. Предприятие, планируя организовать производство детских автомобилей, выбирает из двух возможных вариантов реа­лизации инвестиционных проектов: А и Б. Для любого варианта цена одного автомобиля будет составлять 28 тыс. руб. Издержки производства прогнозируются по вариантам:

(руб.)

Рассчитайте точку безубыточности двух вариантов инвестиционного проекта и сравните их устойчивость.

79. Компания рассматривает инвестиционный проект, затраты на реализацию которого составляют 400 тыс. руб., а дисконти­рованные чистые денежные потоки в первые три года его функци­онирования составят 75 тыс. руб. в расчете на год и на вторые три года – 95 тыс. руб., также в расчете на год. Однако эта оценка оп­тимистична (вероятность 50%), она верна для случая, если цены на выпускаемую продукцию не изменятся. Группа экспертов ус­тановила, что цены на оборудование, сырье, материалы и энерго­ресурсы повысятся, а значит, вырастут инвестиционные издерж­ки и текущие затраты. На основе данной пессимистической оценки инвестиционные затраты возрастут до 500 тыс. руб., а чистые дис­контированные денежные потоки сократятся в первые три годи реализации проекта до 60 тыс. руб. в расчете на год и во вторые три года до 85 тыс. руб. в расчете на год. Сделайте анализ рисков инвестиционного проекта.

80. Какие инвестиционные портфели являются наиболее предпочтительными:

81. Инвестор составил перечень портфелей ценных бумаг, которые характеризуются определенными уровнями доходности, риска (среднеквадратичного отклонения) и полезности (измеряемой по 100-балльной шкале) (табл.). Построить кривые безразличия.

Инвестиционные характеристики портфелей

82. Частный инвестор предполагает следующим образом инвестировать свои сбережения:

– поместить их на депозитный вклад в коммерческом банке А с доходностью 20% годовых;

– поместить их на депозитный вклад в Сберегательном банке Российской Федерации с доходностью 15% годовых;

– вложить их в акции известной нефтяной компании с дивидендом не менее 18% в год;

– вложить их в акции молодой производственной компании, которые в настоящее время не характеризуются значительным объемом торгов на фондовом рынке, но представляются достаточно эффективными с точки зрения прироста курсовой стоимости;

– вложить их в облигации машиностроительного завода;

– вложить их в облигации федерального займа сроком обращения три года;

– вложить их в недвижимость.

Предложите варианты инвестиционного портфеля (с указанием доли объекта в общей структуре портфеля) в случае, если целями инвестора являются:

– минимизация риска (консервативный инвестор);

– получение текущего дохода;

– прирост вложений;

– высокая ликвидность вложений.

83. Инвестиционный портфель страховой компании представлен в таблице.

Характеристика инвестиционного портфеля

Определите тип инвестиционного портфеля с точки зрения включаемых в него объектов и целей инвестирования.

84. По приведенной в таблице структуре портфеля инвестиций (в процентах к общей сумме вложений) определите тип инвесторов в зависимости от их отношения к риску (консервативный или агрессивный) и возможностей получения дохода (текущие выплаты или прирост вложений).

Структура инвестиционных портфелей

85. Инвестиционная компания может предложить своим клиентам в качестве объектов инвестирования активы, представленные в таблице.

Характеристики активов

Сформируйте разные варианты инвестиционных портфелей:

– портфель ценных бумаг;

– портфель прочих инвестиционных объектов;

– смешанный портфель;

– портфель дохода;

– портфель роста;

– сбалансированный (назвать приоритетные цели инвести-рования), несбалансированный и разбалансированный портфели (исходя из одних и тех же приоритетных целей).

86. Исходя из условий задачи 86, предложите возможные варианты инвестиционного портфеля, если инвестор является:

– консервативным;

– агрессивным.

87. Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих активов, которые обеспечивают указанную годовую доходность:

Структура и характеристика инвестиционного портфеля

1. Определите норму дохода в целом по портфелю. Какой актив следует предпочесть инвестору, чтобы обеспечить максимальную доходность по портфелю?

2. Определите доходность по инвестиционному портфелю, если спустя один год инвестор планирует продать акции и разделить вырученные средства поровну между оставшимися объектами.

88. Страховая компания выбирает для инвестирования следующие объекты:

Структура и характеристика инвестиционного портфеля

Определите минимальную норму доходности и уровень риска (β-коэффициент) по активу 3, если инвестор заинтересован в общей доходности портфеля на уровне не менее 16% годовых, а β-коэффициент не должен превышать 1,2.

89. Портфель ценных бумаг коммерческого банка состоит из акций следующих компаний-эмитентов:

Характеристика портфеля акций

Рассчитайте β-коэффициент по предложенному варианту портфеля и оцените его риск.

90. Инвестор сформировал следующий портфель вложений:

Структура инвестиционного портфеля

1. Определите β-коэффициент по портфелю.

2. Определите риск инвестиционного портфеля при условии, что через некоторое время инвестор решил изменить структуру портфеля и распределить средства поровну между входящими в него активами.

91. Инвестиционный портфель частного инвестора состоит из акций четырех компаний-эмитентов, в которые сделаны одинаковые инвестиции. Норма доходности инвестиционного портфеля – 15 % , по акциям А – 18%. Инвестор продает акции А и приобретает акции Б.

1. Какой должна быть норма доходности приобретаемых акций, чтобы норма доходности по портфелю увеличивалась до 17%?

2. Сделайте вывод о предпочтительности вариантов инвести-ционного портфеля в зависимости от нацеленности инвестора:

– на максимизацию доходности;

– на минимизацию риска.

92. Инвестор формирует инвестиционный портфель. В качестве объектов инвестирования предлагаются акции предприятий следующих отраслей: целлюлозно-бумажной; нефтедобывающей; лесной; кожевенной; нефтеперерабатывающей; автомобильной; шинной; мебельной; табачной; кондитерской; швейной; судостроительной; машиностроительной; полиграфической.

Используя методику диверсификации инвестиционного портфеля Марковица, предложите два варианта формирования портфеля при условии, что в него включаются не менее пяти разных видов акций (долю в портфеле указывать не обязательно).

93. Инвестиции инвестиционной компании распределяются следующим образом:

Структура инвестиций компании

Норма доходности среднерыночного портфеля – 16%, безрисковых ценных бумаг – 12%. Определите ожидаемую норму доходности портфеля.

94. Портфель инвестора на 40% состоит из акций А (β=1,4) и на 60% из акций В (β=0,9); безрисковые ценные бумаги обеспечивают доходность на уровне 9%, средняя доходность акции – 12%. Определите требуемую доходность портфеля инвестиций.

95. Инвестор обладает портфелем акций, который характеризуется следующими показателями:

Инвестиционные качества портфеля

96. Инвестиционный портфель инвестиционной компании общим объемом 600 тыс. руб. состоит из акций 6 эмитентов:

Требуется:

а) рассчитать коэффициент β по портфелю инвестиций в целом;

б) оценить риск предложенного портфеля.

97. Портфель ценных бумаг предприятия характеризуется следующими данными:

Каков коэффициент β по портфелю в целом?

Спустя год в структуре предложенного инвестиционного портфеля произошли следующие изменения:

Определите коэффициент β по портфелю инвестиций при таком варианте инвестирования.

Сравните оба варианта инвестиций с точки зрения безопасности вложений. Какой вариант наименее рискованный?

98. Портфель вложений инвестиционного фонда выглядит следующим образом:

Определите коэффициент β по акции № 5, если общий β по порт­фелю равен 1,2.

99. В акции № 1, норма доходности по которым – 11,8% и коэффициент β равен 1,4, инвестировано 40% средств, оставшаяся сумма размещена в акции № 2. Общая норма дохода по портфелю инвестиций – 10%, β по портфелю – 1,2. Определите доходность и коэффициент β по акциям № 2. Охарактеризуйте акции № 2 с точки зрения взаимосвязи дохода и риска.

100. Портфель инвестиций коммерческого банка состоит из акций 5 компаний, в которые вложено одинаковое количество средств. Текущий коэффициент β по портфелю инвестиций – 1,6, по акциям X – 2,0. Банк продал акции X и купил акции Y. Каким должен быть коэффициент р вновь приобретенных акций, чтобы коэффициент β по портфелю понизился до 1,4? Сделайте вывод о степени риска вновь приобретенных акций. Дайте рекомендации о предпочтительности вариантов инвестици­онного портфеля в зависимости от нацеленности инвестора:

а) на максимизацию доходности;

б) минимизацию риска.

101. Инвестиционный портфель фирмы состоит из акций предириятий следующих отраслей промышленности:

а) полиграфической;

б) машиностроительной;

в) пищевой;

г) текстильной;

д) электроэнергетической;

е) химической;

ж) фармацевтической.

Определите, вложения в какие два вида акций увеличивают риск по портфелю (согласно модели Марковица).

102. Инвестору предстоит сформировать инвестиционный портфель. Пользуясь методикой диверсификации портфеля Марковица, предложите не менее трех вариантов формирования инве­стиционного портфеля, состоящих из не менее 5 различных видов акций (долю в портфеле указывать не обязательно). В качестве объектов инвестирования предлагаются акции следу­ющих предприятий: кожевенного завода; текстильного комбината; предприятия по производству бумаги; мукомольного комбината; машиностроительного завода; швейного объединения; хлебобулочного комбината; нефтеперерабатывающего предприятия; мебельной фабрики; химического завода; лесозаготовительного предприятия; обувной фабрики; металлургического комбината.

103. Рассчитайте ковариацию по акциям двух предприятий, доходность которых характеризуется следующими данными (вероятность спада оценивается в 0,1):

104. Доходность ценных бумаг двух эмитентов характеризует­ся следующими данными (%):

Рассчитайте показатель ковариации по акциям указанных эмитен­тов и сделайте вывод о рискованности вложений.

105. Инвестору предстоит выбрать для инвестирования следу­ющие ценные бумаги:

Определите ожидаемую доходность по каждой ценной бумаге в со­ответствии с моделью САРМ (доход по государственным обяза­тельствам составляет 10%, норма дохода по среднерыночной ак­ции – 14%).

Сделайте выводы о взаимосвязи доходности и риска инвестиций. Вложения в какой вид акций наиболее предпочтителен для инве­стора, если он стремится:

а) максимизировать доход;

б) минимизировать риск?

106. Инвестиции инвестиционного фонда распределяются сле­дующим образом:

Норма доходности по рыночному портфелю – 16%, по облигаци­ям федерального займа – 10%. Рассчитайте ожидаемую норму доходности по портфелю.

107. Если норма доходности по нерисковым ценным бумагам –8%, по средней акции – 12%, а требуемая норма доходности по акции А – 16%, каким будет коэффициент β по акции А?

108. Инвестиционный портфель предприятия на 30% состоит из акций предприятия «X» с коэффициентом β = 1,2 и на 70% из акций предприятия «F» с коэффициентом β = 1. Определите требуемую доходность по портфелю инвестиций, если безриско­вые ценные бумаги обеспечивают доходность на уровне 8%, а сред­нерыночная доходность по акциям – 12%.

109. Определите ожидаемую норму доходности по акции D, если норма доходности по безрисковым ценным бумагам – 9%, по среднерыночной акции – 13%, а коэффициент β по акции D равен 1,4.

110. Какова норма доходности по государственным ценным бумагам, если среднерыночная доходность равна 12,5%, коэффи­циент β по акции предприятия «Z» – 1,2, ожидаемая доходность по акции предприятия «Z» – 15%?

111. Предприятие осуществляет реконструкцию производства стоимостью 1 800 000 руб.

Финансирование осуществляется за счет следующих источников: прибыль – 300 000 руб., амортизационные отчисления – 700 000 руб. Оборотные активы строительства на начало года составляют 8000 руб., а на конец года планируется их снижение до 6000 руб. Кредиторская задолженность на начало года числится в сумме 840 руб., на конец года она должна быть уменьшена до 200 руб. Требуется определить потребность в средствах из внешних источ­ников.

112. Предприятие планирует произвести строительство ново­го цеха. Стоимость проекта строительства – 74 000 тыс. руб. Для финансирования инвестиций предприятие располагает следующи­ми источниками: прибыль – 10 000 тыс. руб., амортизационные отчисления – 5000 тыс. руб.

На складе предприятия имеется оборудование для сдачи в монтаж стоимостью 1200 тыс. руб., которое будет использовано на ре­конструкцию. Требуется:

а) определить потребность в средствах из внешних источников;

б) указать, какие источники могут быть привлечены из внешних источников, их преимущества и недостатки.

113. Предприятие планирует осуществить инвестиционный проект стоимостью 30 000 тыс. руб. Предприятие располагает дей­ствующими основными фондами стоимостью 60 000 тыс. руб., средняя норма амортизационных исчислений – 10%. Кроме того, предприятие может использовать на осуществление инвестиционного проекта 4000 тыс. руб. прибыли. У предприятия имеются запасы оборудования, подлежащего сда­че в монтаж в текущем году, стоимостью 9000 тыс. руб.; строительных материалов, предназначенных для строительства, – 1000 тыс. руб.; кредиторская задолженность, связанная с реализацией дан­ного проекта, – 500 тыс. руб. Срок реализации проекта – 1 год. Имеются два варианта привлечения капитала из внешних источ­ников: выпуск облигаций сроком на 5 лет с выплатой процентов в размере 12% и продажа акций с предполагаемой выплатой ди­виденда в размере 10%.

Требуется определить размер средств, которые необходимо при­влечь из внешних источников, и наиболее целесообразный спо­соб их привлечения.

114. Стоимость инвестиционного проекта – 7000 тыс. руб. Срок реализации проекта – 2 года. Денежные потоки планируются в следующих размерах:

(тыс. руб.)

На складе предприятия имеется оборудование для установки на 900 тыс. руб.

Требуется:

а) определить источники финансирования инвестиционного про­екта;

б) установить размер средств, которые должны быть привлечены из внешних источников;

в) указать возможные источники привлечения средств.

115. Предприятие планирует осуществить реконструкцию про­изводства. Сметная стоимость строительства – 3500 млн руб. Срок строительства – 2 года.

Предприятие располагает основными фондами стоимостью 4 млрд руб. Износ оборудования начисляется по методу прямолинейной амортизации. Средняя норма амортизационных отчислений – 10%. Показатели деятельность за истекший год:

Всю оставшуюся прибыль предполагается направить на финансирование капитальных вложений. В следующем году на финан­сирование реконструкции будет использовано 1 200 млн руб. при­были.

На начало года оборотные активы в строительстве составляют 2400 тыс. руб. В течение двух лет на строительство планируется использовать строительные материалы, числящиеся на балансе, в сумме 2200 тыс. руб. Кредиторская задолженность в строитель­стве на начало года составляла 800 тыс. руб., а на конец года пла­нируется погасить ее полностью. Требуется:

а) определить потребность в средствах из внешних источников;

б) указать, какие источники могут быть привлечены для финан­сирования реконструкции.

6. Методика расчета показателей эффективности инвестиционных проектов

В основе классификации показателей экономической эффективности инвестиционных проектов лежит подразделение их на три группы: дисконтные, комплексные и показатели, при расчете которых не учитывается фактор времени. Вся совокупность показателей эффективности инвестиционных проектов представлена на рисунке.

Наиболее используемые в инвестиционном анализе показатели и способы их расчета приведены в таблице.

В формулах расчета показателей эффективности инвестиционных проектов используются следующие условные показатели:

IС₀ – размер начальных инвестиционных затрат;

P_t – поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта в t году;

n – количество лет, в течение которых реализуется инвестиционный проект;

r – проектная дисконтная ставка (чаще всего средняя взвешенная цена инвестированного капитала);

D_t – размер амортизационных отчислений в t году;

PN_t – размер чистой прибыли от реализации проекта в t году.

Таблица 1

Показатели эффективности инвестиционных проектов

7. Тестовые задания

1. При каком протекании инвестиционного процесса возникает «лаго запаздывания»?

а) последовательном;

б) параллельном;

в) интегральном.

2. Какой фактор учитывает инвестиционный критерий «срок окупаемости»?

а) продолжительность периода владения проекта;

б) время, необходимое для возмещения инвестиционных затрат;

в) время поступления денежных средств в течение срока окупаемости.

3. Совокупность портфелей, обеспечивающих максимальную ожидаемую доходность и минимальный риск, называется:

а) достижимое множество;

б) допустимое множество;

в) эффективное множество;

г) пограничное множество.

4. Какие субъекты, согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», принимают участие в инвестиционной деятельности?

а) заказчики;

б) подрядчики;

в) фондовые биржи;

г) клиринговые организации.

5. По объектам вложения выделяют:

а) производственные инвестиции;

б) реальные инвестиции;

в) финансовые инвестиции;

г) прямые инвестиции.

6. Вложение капитала в воспроизводство основных средств, нематериальных активов, прирост товарно-материальных запасов называется:

а) финансовые инвестиции;

б) прямые инвестиции;

в) капиталообразующие инвестиции;

г) внутренние инвестиции.

7. Если реализация одного инвестиционного проекта делает невозможным реализацию другого инвестиционного проекта, то это:

а) независимые инвестиции;

б) взаимозависимые инвестиции;

в) взаимоисключающие инвестиции.

8. Высвобожденные инвестиционные ресурсы с целью их последующего вложения называются:

а) первичные инвестиции;

б) реинвестиции;

в) дезинвестиции;

г) непрямые инвестиции.

9. Портфельный инвестор:

а) вкладывает свой капитал в разнообразные объекты инвестирования исключительно с целью получения инвестиционной прибыли;

б) приобретает контрольные пакеты акций для осуществления реального управления предприятием.

10. Субъектами инвестиционного менеджмента являются:

а) предприятие;

б) собственник предприятия;

в) инвестиционные ресурсы;

г) инвестиционный менеджер.

11. В какой форме бухгалтерской (финансовой) отчетности отражается движение денежных средств по инвестиционной деятельности?

а) бухгалтерский баланс;

б) отчет о прибылях и убытках;

в) отчет о движении денежных средств;

г) отчет об изменении капитала.

12. Любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится ниже и правее, является:

а) самым привлекательным для инвестора;

б) наименее привлекательным для инвестора;

в) самым высокодоходным;

г) самым низкорисковым.

13. Инвестиционно-финансовыми посредниками, осуществля-ющими дилерскую деятельность, являются:

а) коммерческие банки;

б) товарные брокеры;

в) депозитарий ценных бумаг;

г) инвестиционные фонды.

14. Первичной продажей эмитированных акций и облигаций путем покупки их эмиссий у организаций и их реализацией участникам вторичного рынка занимаются:

а) инвестиционные фонды;

б) инвестиционные компании;

в) инвестиционные дилеры;

г) расчетно-клиринговые центры.

15. Общими функциями инвестиционного менеджмента являются:

а) разработка инвестиционной стратегии;

б) управление реальными инвестициями;

в) анализ инвестиционной деятельности предприятия;

г) осуществление контроля за реализацией управленческих решений в области инвестиционной деятельности.

16. Определение инвестиционного проекта дано:

а) в ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

б) в ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

в) в ФЗ «Об иностранных инвестициях»;

г) в Гражданской кодексе РФ.

17. Заказчик осуществляет свою деятельность за счет:

а) за счет собственных средств;

б) за счет заемных средств;

в) за счет средств инвестора;

г) верны все варианты.

18. Физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору, заключаемому с заказчиком, называется:

а) инвестор;

б) подрядчик;

в) пользователь объектов капитальных вложений.

19. Равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента – это:

а) дисконтирование;

б) наращение;

в) аннуитет;

г) сложный процент.

20. Дисконтирование представляет собой:

а) процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости;

б) процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей.

21. Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта характеризуется:

а) формированием инвестиционного замысла, технико-экономическим исследованием проекта;

б) вводом основного оборудования или приобретением недвижимости и других активов;

в) инвестированием средств в реализацию проекта;

г) подготовкой оценочного заключения и принятием решения об инвестировании.

22. Если инвестиционный портфель состоит из ценных бумаг крупных, хорошо известных компаний, риск по которым наименьший, то это:

а) портфель агрессивного роста;

б) портфель среднего роста;

в) портфель консервативного роста;

г) портфель двойного назначения.

23. К методам оценки инвестиционных проектов относятся:

а) расчет сальдо накопленных реальных денег;

б) метод внутренней нормы доходности;

в) расчет индекса рентабельности;

г) метод чистого дисконтированного дохода.

24. Отношение текущей стоимости притоков денежных средств, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта, к текущей стоимости вложений в него – это:

а) внутренняя норма прибыли;

б) средняя норма прибыли;

в) коэффициент окупаемости инвестиционного проекта;

г) индекс рентабельности инвестиций.

25. Чистый дисконтированный доход – показатель, основанный на определении:

а) превышения результатов над затратами с учетом фактора дисконтирования;

б) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности;

в) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

26. Какой из приведенных показателей не является дисконтным:

а) чистая дисконтированная стоимость;

б) внутренняя норма рентабельности;

в) срок окупаемости проекта;

г) индекс рентабельности.

27. Внутренняя норма окупаемости инвестиций – это:

а) коэффициент, при котором текущая величина денежных доходов равна сумме текущих инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю;

б) показатель эффективности инвестиций, определяемый как отношение текущей стоимости будущих доходов к текущей стоимости капиталовложений.

28. Дезинвестиции – это:

а) процесс изъятия инвестиционного капитала с последующим его вложением в другие инвестиционные проекты;

б) процесс дополнительного вложения капитала в реализуемый инвестиционный проект;

в) процесс исключения инвестиционных проектов из программы;

г) процесс изъятия инвестиционных ресурсов из процесса без последующего их вложения в инвестиционный процесс.

29. Чистая приведенная стоимость проекта показывает:

а) величину затрат предприятия для реализации инвестиционного проекта;

б) будущую стоимость доходов инвестора от реализации инвестиционного проекта;

в) приведенную стоимость будущих денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

30. Период окупаемости проекта – это:

а) время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции;

б) время, в течение которого реализуется инвестиционный проект;

в) время, в течение которого инвестор владеет заемными средствами банка.

31. Для финансирования принимаются проекты, если «чистый дисконтированный доход проекта»:

а) больше нуля;

б) меньше нуля;

в) равен нулю.

32. Срок окупаемости инвестиционного проекта определяется:

а) как момент времени, когда сумма дисконтированных капитальных вложений будет равна сумме дисконтированных чистых доходов;

б) как количество лет, определяемое отношением суммы капитальных вложений к среднегодовой величине чистого дохода (в случае неизменности доходов по годам);

в) верно А и Б.

33. Для чистого дисконтированного дохода (NPV) и индекса доходности (PI) справедливо следующее утверждение:

а) если NPV > 0, то PI > 1;

б) если NPV > 0, то PI = 0;

в) если NPV < 0, то PI > 1;

г) если NPV > 0, то PI = 1.

34. Финансовые инвестиции – это:

а) вложение капитала в оборотные активы;

б) вложение капитала в различные денежные инструменты;

в) финансирование реальных инвестиций;

г) вложение капитала в фондовые инструменты.

35. Основными видами портфеля дохода являются:

а) портфель регулярного дохода;

б) сбалансированный портфель;

в) портфель агрессивного дохода;

г) портфель доходных ценных бумаг.

36. Для агрессивного инвестора характерно:

а) высокий уровень дохода и низкий уровень риска;

б) высокий уровень риска и высокий уровень дохода;

в) высокий уровень риска и низкий уровень дохода.

37. Доходность инвестиционного портфеля определяется:

а) разностью между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами;

б) суммированием доходностей каждой ценной бумаги, входящей в портфель;

в) суммированием доходностей каждой ценной бумаги, входящей в портфель, с учетом ее доли в портфеле;

г) произведением дохода каждой ценной бумаги с учетом ее доли в портфеле.

38. β-коэффициент используется для измерения величины:

а) несистематического риска инвестиционного портфеля;

б) дифференцированного риска инвестиционного портфеля;

в) систематического риска инвестиционного портфеля;

г) общего риска инвестиционного портфеля.

39. Инвестиционный портфель имеет средний уровень риска, если:

а) β =1;

б) β>1;

в) β<1;

г) β=0.

40. Имеются следующие характеристики оценки эффективности проектов: а) NPV – 161 тыс. р., PI – 1,06; б) NPV – 183 тыс. р., PI – 1,73. NPV и PI для проектов (А Б) составляет:

а) NPV – 344 тыс. р., PI – 2,79;

б) NPV – 172 тыс. р., PI – 1,4;

в) NPV – 344 тыс. р., PI не обладает свойством аддитивности, поэтому его нельзя определить на основании имеющихся данных.

41. К какой группе показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций следует отнести средние годовые показатели инвестиционной привлекательности:

а) комплексные показатели, рассчитываемые на основе СВА-подхода;

б) показатели, не учитывающие фактора времени;

в) дисконтные показатели.

42. Если инвестиционные затраты составляют 590 000 р., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 340 000 р., то срок окупаемости капиталовложений будет равен:

а) 1,74 года;

б) 2 года;

в) 1,58 года.

43. Для характеристики какого показателя оценки эффективности долгосрочных инвестиций можно использовать следующее утверждение: «…определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков»:

а) физическая жизнь инвестиций;

б) экономическая жизнь инвестиций;

в) срок окупаемости.

44. Менеджеры организации проводят сравнительную оценку взаимоисключающих проектов, когда организация не ограничена в средствах финансирования инвестиционной программы. Индекс рентабельности вступил в противоречие с критерием чистой текущей стоимости. На основании какого показателя необходимо принять управленческое решение?

а) индекс рентабельности;

б) чистая текущая стоимость;

в) нужно дополнительно рассчитать любой другой показатель оценки эффективности долгосрочных инвестиций.

45. Учетная прибыль используется для расчета:

а) дисконтированного срока окупаемости;

б) учетной нормы рентабельности;

в) индекса рентабельности.

46. Какие факторы способствуют возникновению проектного риска?

а) величина реальной проектной ставки;

б) изменение в уровне постоянных и переменных затрат;

в) политическая нестабильность.

47. Какие факторы способствуют возникновению систематического риска?

а) величина реальной проектной ставки;

б) изменение в уровне постоянных и переменных затрат;

в) забастовка персонала.

48. Для значительного снижения уровня диверсифицированного риска необходимо инвестировать свободные средства в различные инвестиционные проекты, результаты которых:

а) не оказывают друг на друга влияния;

б) влияют друг на друга;

в) не оказывают друг на друга влияния, а в отдельных ситуациях изменяются в противоположные стороны.

49. Показатель, характеризующий взаимосвязь рентабельности активов, входящих в состав портфеля инвестиций, представляет собой:

а) коэффициент вариации;

б) коэффициент ковариации;

в) коэффициент корреляции.

50. К источникам финансирования инвестиционной деятельности относятся:

а) чистый денежный поток от текущей деятельности;

б) выручка от продажи внеоборотных активов;

в) рост величины уставного капитала.

8. Задание к курсовому проекту

Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таб. 1.

Таблица 1

Исходные к данные к выполнению курсового проекта

Значения капитальных вложений (К), объема производства (N_пр), цены (Ц), постоянных затрат (С_пос), переменных затрат (С_п), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q_н) для единичного индекса приводятся в табл. 2.

Таблица 2

Исходные данные по инвестиционным проектам

Определить показатели внутренней нормы доходности (IRR), чистого приведенного дохода (NPV), рентабельности инвестиций (PI), срока окупаемости инвестиций (PB). Расчет последних двух показателей подтвердить графиком окупаемости.

Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.

В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении четырех лет следующими долями (%):

– по истечении первого года пользования кредитом – 30;

– по истечении двух лет – 25;

– по истечении трех лет – 25;

– по истечении четырех лет – 20.

За пользованием кредитом предприниматель должен платить банку за первый год 22% используемой в течение года суммы, за второй – 26; за третий – 32 и за четвертый – 35%.

Установить, как изменится эффективность проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влияния кредита на эффективность инвестиций.

Также студенту необходимо сравнить два инвестиционных проекта (без привлечения кредита и с привлечением кредита), построив график изменения чистого дисконтированного дохода двух проектов и определив точку Фишера.

9. Вопросы к итоговому контролю

1. Экономическая сущность инвестиций.

2. Сущность и основные особенности инвестиционной деятельности предприятий.

3. Классификация инвестиций предприятия.

4. Понятие и основные типы инвесторов.

5. Сущность, цель и задачи инвестиционного менеджмента.

6. Основные субъекты инвестиционного менеджмента.

7. Функции инвестиционного менеджмента как управляющей системы (общие функции).

8. Функции инвестиционного менеджмента как специальной области управления (специфические функции).

9. Место инвестиционного менеджмента в иерархическом типе структур управления.

10. Место инвестиционного менеджмента в органическом типе структур управления.

11. Правовые основы инвестиционного менеджмента.

12. Сущность наращивания стоимости капитала. Формы расчета будущей стоимости капитала.

13. Сущность дисконтирования стоимости капитала. Формы расчета настоящей стоимости капитала. Роль дисконтирования в инвестиционном менеджменте.

14. Экономический смысл аннуитета. Формы расчета будущей и настоящей стоимости аннуитета на условиях пренумерандо и постнумерандо.

15. Инвестиционный рынок: понятие, виды и основные участники.

16. Финансовые институты: понятие, виды и особенности функционирования.

17. Инвестиционные фонды: понятие, виды и условия функционирования.

18. Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии организации.

19. Принципы разработки инвестиционной стратегии организации.

20. Последовательность разработки инвестиционной стратегии организации.

21. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: понятие, виды, правовая база осуществления.

22. Объекты капитальных вложений. Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

23. Права и обязанности субъектов инвестиционной деятельности.

24. Понятие инвестиционного проекта и его основные виды. Жизненный цикл инвестиционного проекта.

25. Основные требования к разработке инвестиционного проекта.

26. Основные критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

27. Сущность, методика расчета и правила применения показателя чистого приведенного дохода инвестиционного проекта.

28. Сущность, методика расчета и правила применения показателя индекса рентабельности инвестиций.

29. Сущность, методика расчета и правила применения показателя внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта.

30. Сущность, методика расчета и правила применения показателя срока окупаемости инвестиционного проекта.

31. Сущность, методика расчета и правила применения показателя коэффициента эффективности инвестиций.

32. Экономическая сущность и методика нахождения точки Фишера инвестиционных проектов.

33. Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений.

34. Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании.

35. Разработка календарного плана реализации инвестиционного проекта.

36. Разработка бюджета реализации инвестиционного проекта.

37. Понятие инвестиционной программы предприятия и этапы ее формирования.

38. Исключение проекта из инвестиционной программы предприятия и обоснование такого управленческого решения.

39. Формы осуществления финансовых инвестиций предприятия.

40. Политика управления финансовыми инвестициями предприятия.

41. Оценка инвестиционных качеств отдельных фондовых инструментов.

42. Рейтинговая оценка ценных бумаг.

43. Понятие портфеля финансовых инвестиций и его классификация.

44. Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций.

45. Понятие инвестиционного портфеля роста, его характеристика.

46. Понятие инвестиционного портфеля дохода, его характеристика.

47. Понятие инвестиционного портфеля роста и дохода, его характеристика.

48. Доходность инвестиционного портфеля.

49. Диверсифицированный риск инвестиционного портфеля.

50. Систематический риск инвестиционного портфеля

51. Модели формирования портфеля инвестиций.

52. Современная портфельная теория Г. Марковица: сущность и основные понятия.

53. Теорема об эффективном множестве Г. Марковица: сущность и основные понятия.

54. Активное управление инвестиционным портфелем предприятия.

55. Пассивное управление инвестиционным портфелем предприятия.

10. Список рекомендуемой литературы

Нормативно – правовые акты

7. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. // СЗ РФ. – 2001. – № 49. – Ст. 4562.

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21 июня 1999 г. № ВК 477, утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ

Основной

1. Анискин Ю.П. Управление инвестициями / Ю.П. Анискин. – М. : Омега-Л, 2007. – 192 с.

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ : учеб.-практ. пособие / В.М. Аньшин – М. : Дело, 2004. – 280 с.

3. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие / Л.Е. Басовский. – М. : Инфра-М, 2007. – 241 с.

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента : в 2 т. / И.А. Бланк. – Киев : Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 536 с.

5. Бочарников А.П. Основы инвестиционной деятельности : учеб. пособие / А.П. Бочарников. – М. : Омега-Л, 2007. – 296 с.

6. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент / В.В. Бочаров. – СПб. : Питер, 2002. – 160 с.

7. Волков А.С. Оценка эффективности инвестиций : учеб. пособие / А.С. Волков. – М. : РИОР, 2006. – 111 с.

8. Волков И.М. Проектный анализ : продвинутый курс : учеб. пособие / И.М. Волков, М.В. Грачева – М. : ИНФРА-М, 2004. – 495 с.

9. Гончаренко Л.П. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / Л.П. Гончаренко. – М. : КНОРУС, 2005. – 296.

10. Гурджиян В.Л. Инвестиционный менеджмент : метод. указания к выполнению контрольных работ / В.Л. Гурджиян, Э.Н. Рябинина. – Чебоксары : Изд-во Чуваш. ун-та, 2005. – 36 с.

11. Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент : учебник / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушкина, В.И. Маколов. – М. : КНОРУС, 2022. – 456 с.

12. Ендовицкий Д.А. Практикум по финансово-экономическому анализу : ситуации, методики, решения : учеб. пособие / Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейникова, С.Н. Коменденко; под ред. д-ра экон. наук, проф. Д.А. Ендовицкого. – М. : КНОРУС, 2006. – 432 с.

13. Капитан М.Е. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами / М.Е. Капитан, Д.С. Барановский. – СПб. : Питер, 2007. – 256 с.

14. Киселева О.В. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / О.В. Киселева, Ф.С. Макеева. – М.: КНОРУС, 2022. – 208 с.

15. Кожурах В.М. Практикум по иностранным инвестициям / В.М. Кожурах. – М. : Дашков и К^о, 2006. – 252 с.

16. Лахметкина Н.И. Инвестиции. Сборник заданий для самостоятельной подготовки : учеб. пособие / Н.И. Лахметкина. – М. : КНОРУС, 2009. – 272 с.

17. Подшиваленко Г.П. Инвестиции : учебник / Г.П. Подшиваленко. – М. : КНОРУС, 2008. – 496 с.

18. Федоров А. Основы финансовых инвестиций : учеб. пособие / А. Федоров. – СПб. : Питер, 2007. – 320 с.

19. Шарп У.Ф. Инвестиции : учебник / У.Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж.В. Юэйли. – М. : ИНФРА-М, 1998. – 1028 с.

Дополнительной

1. Вихров А.В. Инвестиционная программа предприятия / А.В. Вихров. – М. : Институт микроэкономики, 2022. – 44 с.

2. Маркарьян Э.А.Инвестиционный анализ : учеб. пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко. – М. : ИКЦ «Март»; Ростов н/Д : Издательский центр «Март», 2022. –96 с.

3. Мелкумов Я.С. Инвестиции : учеб. пособие / Я.С. Мелкумов. – М. : ИНФРА-М, 2009. –254 с.

4. Морошкин В.А. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами : учеб. пособие / В.А. Морошкин, А.Л. Ломакин. – М. : Финансы и статистика, 2022. –112 с.

5. Москвин В.А. Управление риском при реализации инвестиционных проектов / В.А. Москвин. – М. : Финансы и статистика, 2022. – 352 с.

6. Тюрина А.В. Финансовый менеджмент: практикум : учеб. пособие для вузов / А.В. Тюрина. – М. : ЮНИТИ–ДАНА, 2022. –127 с.

7. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В.В. Царев. – СПб. : Питер, 2009. –464 с.

8. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций / Е.М. Четыркин. – М. : Дело, 2022. –256 с.

9. Журналы «Инвестиции в России», «Управление компанией», «Менеджмент сегодня», «Менеджмент в России и за рубежом», «Проблемы теории и практики управления», «Финансы», «Финансы и кредит», «Экономист», «Хозяйство и право», «Финансовое право», «Право и экономика».

10. www.finmarket.ru

11. www.nlu.ru

Оглавление

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Учебно-методический комплекс