Зачем покупать облигации по цене выше их номинала

На фоне роста ключевой ставки клиенты все чаще кладут деньги на вклады под высокий процент. «РБК Инвестиции» составили подборку из 10 облигаций, которые могут конкурировать с депозитом в сфере сберегательных инструментов

В этой статье:

1. ↑ АКРА: по итогам 2023 года объем дефолтов по погашению достиг 6,4 млрд рублей
2. ↑ Госбанки поменялись местами Лидером инвестбанкинга на долговом рынке стал Газпромбанк
3. ↑ Компании капитально одолжились
4. ↑ Что такое облигации, виды и свойства облигаций

Не понимаю, зачем покупать облигации по цене выше их номинала, ведь в конце получишь только номинал и даже купоны этого не покроют. В чем выгода, когда облигации перепродаются выше их номинала?

Облигации действительно могут торговаться дороже номинальной цены. И при погашении владелец облигации может получить меньше, чем заплатил за нее при покупке.

Но это не значит, что инвестор получит убыток, ведь у большинства облигаций есть купоны — выплата процентного дохода. Важно не то, сколько стоит облигация, а то, какая у нее доходность к погашению с учетом цены и купонных выплат.

Расскажу, что влияет на цену облигации и на что нужно обращать внимание при выборе бумаг.

В связи с ужесточением риторики Банка России и возможным повышением ключевой ставки в июле привлекательность облигаций для вложений вновь начала расти. Однако не все инвесторы понимают, какую именно доходность они могут получить от вложений в этот инструмент. Давайте разберемся вместе. 

Доходность к погашению (YTM) показывает, сколько процентов годовых относительно вложенных в облигацию средств инвестор заработает, если не будет продавать ее до момента погашения. Обратим внимание, что доходности измеряются именно в процентах годовых. Они рассчитываются Мосбиржей по данным последней сделки, исходя из следующей методики. Упрощенно ее можно объяснить как дисконтирование всех будущих потоков по облигации по такой ставке, чтобы они стали равны грязной цене (чистая цена+накопленный купонный доход).

2023: Распродажа облигаций США и их союзников после развязывания конфликта с Россией

В начале октября 2023 г крупнейшие мировые рынки гособлигаций подверглись мощной распродаже: доходность облигаций достигла посткризисных максимумов по всему миру: доходность 30-летних облигаций США достигла 5% и затем отступила. Доходность немецких облигаций достигла 3%. После начала конфликта с Россией правительствам многих стран приходится платить гораздо больше за возможность обслуживать свои гигантские долги.

Усиливается ощущение того, что процентные ставки в США и у их союзников будут оставаться высокими в течение длительного времени для сдерживания инфляции.

2019: Отрицательные доходности на мусорные облигации в Европе

В июле 2019 г на рынке мусорных облигаций Европы начинают закрепляться отрицательные доходности.

То есть у вас есть никому не нужная облигация, и вы платите деньги за то, что храните никому не нужную облигацию.

По данным Bank of America Merrill Lynch, глобальный объем ценных бумаг с отрицательной доходностью колеблется вокруг цифры $12,8 трлн.

Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство рублевых облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может продать облигацию к оферте.Работа с СУБД: почему без интегратора с профильной командой не обойтись

Амортизация — по большинству облигаций номинал выплачивается в конце срока обращения — это называется погашение. Но есть облигации с амортизацией номинала — в этом случае номинал погашается на сразу, а выплачивается частями на всем сроке обращения облигации.

Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.

Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.

Основные свойства облигаций:

• Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).

• Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В таком случае владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.

• Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.

• В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.

• Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.

Жаркая пора в Альфа-Инвестициях

Получите 20 акций в подарок за первые инвестиции
и участвуйте в еженедельном розыгрыше денежных призов.
Приготовьтесь провести это лето ярко и выгодно

Облигации считаются консервативными инвестиционными активами, которые позволяют сохранить вложенный капитал и при этом получить фиксированную доходность. Рассказываем об особенностях и преимуществах долговых ценных бумаг, как на них можно заработать и о каких рисках следует помнить.

Облигации или бонды (от английского слова «bond» — долговое обязательство) — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются государством или компаниями, чтобы получить деньги на развитие бизнеса. Простыми словами, покупатель такого актива становится кредитором эмитента.

Как работают облигации? Люди покупают облигации и таким образом дают свои деньги взаймы этой компании или государству, рассчитывая получить определенный доход.

Дата первой продажи ценной бумаги называется датой выпуска, а дата возврата номинальной стоимости — датой погашения. Между этими двумя датами эмитент регулярно выплачивает проценты, называемые купонами.

Слово «купон» ранее употреблялось в буквальном значении. Такое название возникло из-за того, что до появления электронных торгов инвесторам при покупке облигаций выдавали бумажные сертификаты с купонами для выплаты процентов. Когда наступала дата платежа, держатель просто вырезал купон и отправлял его по почте эмитенту для получения чека.

Сегодня купоны выплачиваются на банковский или брокерский счёт инвестора. Периодичность платежей и сумма купонного дохода обычно известны при покупке ценной бумаги. Как правило, проценты выплачиваются каждые три или шесть месяцев.

В отличие от акционеров, держатели бондов не участвуют в прибыли эмитента. При этом условия возврата вложенных денег известны заранее и не зависят от финансовых результатов компании. В очень редких случаях, таких как банкротство или дефолт, выплаты по облигациям могут быть изменены или отменены.

Инвесторы могут приобрести бумаги как на фондовой бирже, так и вне её. Бонды надёжных компаний и гособлигаций обращаются на биржевом рынке — их проще всего купить через брокера в режиме онлайн. Для этого достаточно открыть брокерский счёт, пополнить его и провести сделку. Через сервис Альфа-Инвестиции вся процедура займёт не более пяти минут.

2017: Освобождение от НДФЛ

Президент Владимир Путин в декабре 2015 г. в ежегодном послании к Федеральному собранию попросил правительство представить предложения по развитию рынка корпоративных облигаций и освободить от налогообложения, в том числе от НДФЛ, купонный доход по облигациям.

22 марта 2017 года Госдума РФ приняла закон об освобождении физлиц и юрлиц от уплаты НДФЛ с купонного дохода, полученного по обращающимся рублевым облигациям российских организаций, если эти облигации выпущены в 2017-2020 гг.

Закон принят под названием “О внесении изменений в главу 23 части второй Налогового кодекса РФ”.

Купонный доход по таким облигациям облагают НДФЛ только в случае превышения суммы купона над суммой процентов, рассчитанной исходя из номинальной стоимости облигаций и увеличенной на 5% от ставки рефинансирования Банка России, действующей в период, за который выплачен доход.

Доход в виде дисконта, получаемый при погашении номинированных в рублях и выпущенных в 2017-2020 гг. облигаций российских организаций, также освобожден от уплаты НДФЛ без ограничений по сумме.

“Предлагаемые меры позволят обеспечить выравнивание условий налогообложения процентных доходов физических лиц от инвестиций во вклады в банках и в обращающиеся облигации российских организаций”, – отмечено в пояснительной записке к документу.

Закон вступает в силу через 30 дней после его официального опубликования, но не ранее первого числа очередного налогового периода по НДФЛ.

До 2017 года взимался НДФЛ 13%

Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.

Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:

(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Налоговая база при погашении облигаций:

Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход

Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.

Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.

Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:

• купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
• купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.

Почему меняется цена облигаций

Как устроены облигации и их номинал. Облигации — это долговые ценные бумаги. Выпуская их, органы власти или компании берут деньги в долг.

Номинал облигации — размер долга, приходящийся на каждую облигацию. В России это обычно 1000 ₽, но бывает и иначе, например 10 000 ₽ или 1000 ¥⁣ ( ₽). Номинал выплатят при погашении облигации, то есть в конце срока, но бывает, что его платят постепенно. Это называется амортизацией.

Как меняется цена облигаций. Облигации торгуются на бирже, и их цена далеко не всегда равна номиналу. При этом цена не единая: есть цена, по которой облигацию продают, — аск, есть та, по которой согласны купить, — бид, и есть цена последней сделки. Можно также найти средневзвешенную цену сделок за день.

То, что цена облигаций колеблется и отличается от номинала, нормально. Дело в том, что инвесторам обычно важна не цена облигаций, а их доходность к погашению. Этот параметр показывает, сколько можно заработать в процентах годовых, купив облигации по текущей цене, владея ими до погашения и инвестируя купоны и амортизационные выплаты под  доходность.

Чем выше цена облигаций при прочих равных, тем ниже доходность к погашению, ведь за  набор купонных выплат приходится больше заплатить при покупке бумаг. И наоборот, снижение цены увеличивает доходность облигаций.

С помощью цены участники торгов на бирже регулируют доходность облигаций к погашению. Покупатель хочет купить дешевле, продавец — продать дороже. Сделки происходят, если покупатель и продавец сойдутся насчет цены. Это и будет цена последней сделки, про которую я упоминал выше.

Можно сказать, что инвесторы с помощью цены, формируемой спросом и предложением, договариваются о доходности облигации. При этом учитывают кредитный риск эмитента, срок до погашения облигаций, , доходность других бумаг с похожими параметрами и некоторые другие факторы.

Как связаны и цена облигаций.  — один из главных факторов, влияющих на долговой рынок. Ее изменение прямо влияет на цену облигаций, если купон постоянный, а не привязанный к , RUONIA или аналогичным индикаторам.

Например, в конце января 2024 года  — 16% годовых. Это можно считать ориентиром безрисковой доходности.

Некая крупная и довольно надежная компания выпускает облигации на четыре года со ставкой купона 16% годовых. Вероятно, эти облигации будут торговаться по 100% номинала или около того и их доходность к погашению будет примерно равна .

Предположим, весной 2024 года опустит ставку до 12% годовых. Ориентир безрисковой доходности снизится, и новые выпуски облигаций будут давать менее щедрые купоны и меньшую доходность, чем упомянутая бумага, где ставка купона 16% годовых.

Эта облигация с учетом происходящего становится более интересной. Продавцы не готовы просто так с ней расстаться, ведь 16% годовых — это гораздо лучше, чем по новым бумагам. Поэтому продавцы увеличат цену. А многие покупатели будут готовы заплатить больше, чем раньше, потому что хотят иметь облигации с высокой доходностью.

Цена такой облигации вырастет на несколько процентов, а ее доходность к погашению снизится. В итоге доходность будет примерно , как у других бумаг с похожим сроком погашения и  уровнем надежности.

Что еще бывает с ценой. Впрочем, бывает сложно объяснить, почему облигации торгуются заметно дороже номинала. Их доходность к погашению с учетом выросшей цены может оказаться слишком низкой. Дело может быть в ажиотаже среди инвесторов и в том, что некоторые из них совершают ошибки.

Например, есть облигации . Ставка купона по ним — внушительные 21% годовых, и такая ставка будет действовать до погашения в декабре 2026 года.

Проблема в том, что 31 января 2024 года эти облигации в среднем торговались по 122,69% номинала. Рост цены вполне понятен, ведь 21% годовых — привлекательная доходность. Но эффективная доходность к погашению при такой цене — только 12,24% годовых, и это до поправки на комиссию за сделки и налоги.

На мой взгляд, это слишком низкая доходность с учетом кредитного риска эмитента, и по такой цене эту бумагу покупать не стал. Для сравнения: сейчас можно купить ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026 года, и ее доходность — 11,8% годовых. Надежность ОФЗ максимальная по российским меркам.

С учетом этого я считаю, что облигации «Джетленда» стоят неадекватно дорого. Премия 0,44% годовых за явно более высокий риск выглядит слишком маленькой. облигации торговались, например, по 115% номинала, доходность около 15,5% годовых и это интереснее. Впрочем, раз цена больше 122%, значит, есть спрос на нее, а доходность 12,24% устраивает.

Зато можно порадоваться за тех, кто купил облигации «Джетленда» по номиналу при размещении или чуть дороже номинала сразу после появления облигаций на бирже 22 декабря 2023 года. Продав облигации сейчас по 122,69% номинала, они получат прибыль около 20% роста, а еще у них в декабре и январе был доход по ставке 21% годовых в виде купона и накопленного купонного дохода.

Какую доходность дают вклады

После очередного повышения ключевой ставки с 13% до 15% многие банки подняли ставки по депозитам до самого высокого за последние полтора года уровня. Максимальный процент в системно значимых кредитных организациях на 24 ноября достигает 17% на разных сроках. Так, в Московском кредитном банке можно открыть вклад на 95 или 195 дней под 17%. В ВТБ депозит на три года дает 15% годовых. В Сбербанке вклад на шесть месяцев предлагает доходность 14%, а для клиентов с пакетом услуг «СберПервый» на тот же срок — 15%.

Средняя ставка по вкладам сроком на один год на сумму от ₽100 тыс. среди 80 крупнейших депозитных банков составляет 10,56%, согласно данным индекса FRG100 агентства Frank RG на 24 ноября. В десяти крупнейших банках средняя максимальная ставка в первую декаду ноября составляла 13,57%, по данным ЦБ. Прирост к предыдущей декаде — 1,53 п.п.

Интерес к депозитам со стороны населения неуклонно растет. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме заявила, что в период с сентября по октябрь этого года клиенты банков вернули на банковские вклады ₽200 млрд. По ее словам, эта тенденция продолжится в ближайшие месяцы, так как повышение ключевой ставки было нацелено в том числе на стимулирование сберегательных настроений граждан.

По итогам 2023 года рынок депозитов может достичь ₽44 трлн, что соответствует годовому приросту в 20%, прогнозируют аналитики Frank RG.

Покупать облигации дороже номинала

То, что облигации торгуются дороже номинала, не делает их плохими или хорошими. Важна доходность, которую вы получите, купив по такой цене.

Если будете держать облигации до погашения, дальнейшие колебания цены не так важны, ведь погашение будет по номиналу, а доходность вы уже зафиксировали. Или вы можете продать их до погашения, если цена еще вырастет либо вы найдете более интересное.

Таким образом, когда выбираете облигации, смотрите не на цену, а на доходность к погашению с учетом цены, по которой их можно купить. И конечно, учитывайте, насколько надежен эмитент и  вас срок облигаций, то есть сколько времени осталось до погашения.

Отмечу, что при прочих равных бывает разумно купить облигации, где цена выше номинала, а не те, где цена ниже. Это даст небольшой убыток при погашении, который для вас на самом деле не важен — знаете доходность к погашению, — но который снизит налоговую базу и немного уменьшит налог к уплате.

Если хотите больше узнать про вложения в облигации, посмотрите другие наши статьи:

В чём преимущество облигации перед вкладом в банке

Преимущества облигаций по сравнению с банковским вкладом следующие:

• Более высокая доходность. Это основной плюс бондов в сравнении с вкладами. Средняя доходность по государственным, муниципальным и корпоративным долговым ценным бумагам выше ставок по банковским депозитам.

• Надёжность. Правда, это преимущество характерно скорее только для обязательств, обеспеченных государством или муниципальными органами власти. Несмотря на то что деньги на вкладах физических лиц застрахованы на сумму до 1,4 млн рублей, существует риск банкротства или отзыва лицензии у банка. Если сумма вложений больше, то в данном случае инвестирование в гособлигации будет более надёжным вариантом.

• Возможность использования бондов в качестве средства обеспечения кредита. Многие банки дают займы под залог ОФЗ или ликвидных ценных бумаг ведущих российских корпораций, таких как Газпром, Норникель, Сургутнефтегаз или Лукойл.

Кроме этого, при инвестировании в данный инструмент через индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) можно получить налоговый вычет. Если инвестор является плательщиком НДФЛ, он имеет право вернуть до 13% от суммы пополнения, оформив вычет на взнос на ИИС типа А. Максимальная сумма инвестиций, на которую распространяется льгота, составляет 400 000 рублей. Соответственно, ежегодно можно возвращать до 52 000 рублей.

Также инвестор может оформить вычет на доход по ИИС типа Б. В этом случае весь инвестиционный доход освобождается от налогообложения.

Другие статьи по этой теме

• Дивидендный доход по акциям

• Купонный доход по облигациям

• Типы купонов по облигациям

• Что такое фонды ETF и БПИФ

Как выбрать и купить облигации

Основная статья: Как выбрать и купить облигации

Топ-10 корпоративных облигаций с высокой доходностью

«РБК
Инвестиции 
» сделали подборку из десяти корпоративных облигаций с доходностью выше 15%.

• В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A-.ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства «АКРА») и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»).
• Для более качественного сравнения доходностей долговых бумаг с депозитами были взяты выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет с фиксированной купонной доходностью.
• Доходность и цена указана согласно данным Мосбиржи как доходность и цена по цене последней сделки 24 ноября 2023 года.
• Накопленный купонный доход (НКД) указан на 24 ноября 2023 года.

1. ГК «Пионер», выпуск 001P-05 (Пионер 1P5)

• ISIN: RU000A102KG6.
• Дата погашения: 17.12.2024.
• Доходность: 17,15%.
• Купон: 9,75% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход: ₽15,39.
• Цена облигации: 96,66%.
• Рейтинг: компании — АКРА A- (RU), НКР А-.ru, Эксперт РА ruA-, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruA-.

2. «Интерлизинг», выпуск 001Р-06 (ИнтЛиз1Р06)

• ISIN: RU000A106SF2.
• Дата погашения: 24.08.2026.
• Доходность: 16,77%.
• Купон: 13,5% (четыре раза в год)
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 95,92%.
• Рейтинг: компании — Эксперт РА ruA-, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruA-.

3. «Брусника. Строительство и девелопмент», выпуск 002Р-01 (Брус 2P01)

• ISIN: RU000A102Y58.
• Дата погашения: 10.06.2025.
• Доходность: 16,43%.
• Купон: 11,85% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 98,04%.
• Рейтинг: компании — АКРА A- (RU), НКР А-.ru, рейтинг выпуска — АКРА A- (RU).

4. «Лидер-Инвест», выпуск БO-ПO3 (ЭталФинП03)

• ISIN: RU000A103QH9.
• Дата погашения: 15.09.2026.
• Доходность: 16,39%.
• Купон: 9,1% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 90,23%.
• Рейтинг: компании — Эксперт РА ruA-, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruA-.

5. «Элемент Лизинг», выпуск 001P-06 (ЭлемЛиз1P6)

• ISIN: RU000A1071U9.
• Дата погашения: 02.10.2026.
• Доходность:
• Купон: 15,50% (12 раз в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 100,59%
• Рейтинг: компании — АКРА A (RU), Эксперт РА ruA, рейтинг выпуска — АКРА A (RU), Эксперт РА ruA.

6. ХК «Новотранс», выпуск 001P-01 (Новотр 1Р1)

• ISIN: RU000A1014S3.
• Дата погашения: 27.11.2024.
• Доходность: 15,55%.
• Купон: 8,75% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 97,20%.
• Рейтинг: компании — Эксперт РА ruAA-, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruAA-.

7. «ОКЕЙ», выпуск 001P-03 (О’КЕЙ Б1Р3)

• ISIN: RU000A1014B9.
• Дата погашения: 26.11.2024.
• Доходность: 15,19%.
• Купон: 7,85% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход: ₽12,10.
• Цена облигации: 96,94%.
• Рейтинг: компании — НКР A.ru, Эксперт РА ruA-, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruA-.

8. «Синара-Транспортные Машины», выпуск 001Р-02 (СТМ 1P2)

• ISIN: RU000A103G00.
• Дата погашения: 22.07.2026.
• Доходность:
• Купон: 8,7% (два раза в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 87,38%.
• Рейтинг: компании — АКРА A (RU), рейтинг выпуска — АКРА A (RU).

9. ЛК «Европлан», выпуск 001Р-04 (Европлн1Р4)

• Дата погашения: 25.03.2025.
• Доходность: 15,13%.
• Купон: 8,97% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход: ₽8,53.
• Цена облигации: 96,41%.
• Рейтинг: компании — Эксперт РА ruAA, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruAA.

10. «ПИК-Корпорация», выпуск 001P-02 (ПИК К 1P2)

• ISIN: RU000A1016Z3.
• Дата погашения: 11.12.2024.
• Доходность: 15,07%.
• Купон: 8,25% (четыре раза в год).
• Накопленный купонный доход:
• Цена облигации: 96,96%.
• Рейтинг: компании — НКР AA-.ru, Эксперт РА ruA+, рейтинг выпуска — Эксперт РА ruA+.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Как выбрать облигации

Критерии выбора актива зависят от потребностей и ожиданий конкретного инвестора. Инвестиционные решения в части покупки облигаций должны основываться на таких параметрах, как:

• надёжность. Здесь всё просто: чем надёжнее актив, тем меньше его доходность. Фактор надёжности особенно важен при выборе долгосрочных инвестиционных инструментов. В этом случае предпочтение следует отдавать гособлигациям, в частности ОФЗ. При покупке корпоративных бондов рекомендуется проверить, как обстоят дела у компании-эмитента — изучить открытую финансовую и бухгалтерскую отчётность, следить за новостями, посмотреть аналитику авторитетных рейтинговых агентств (например, АКРА или Эксперт РА);

• ставка купонного дохода. Ориентиром здесь должен служить уровень инфляции. Если купонные выплаты в сумме за год перекрывают инфляционные ожидания, то такой инструмент можно рассмотреть для инвестирования, если нет — следует подобрать вариант с более высоким уровнем доходности;

• сроки погашения. Долгосрочные бонды (свыше 10 лет) больше подходят для формирования индивидуального пенсионного плана. В то же время ставка дохода по ним существенно ниже, чем при использовании среднесрочных активов (до 1–2 лет), где ставка средней доходности может существенно меняться от года к году;

• правила выпуска и обращения. Перед покупкой важно уточнить периодичность купонных выплат, а также узнать, есть ли у эмитента право досрочного погашения или выкупа обязательств.

Как считается доходность облигации

Прибыль от вложения денег в данный актив складывается из 2-х факторов — купонных выплат и размера дисконта. Последний рассчитывается как разница между ценой размещения и номинальной стоимостью ценной бумаги. К примеру, если инвестор купил актив со скидкой за 900 рублей, а по окончании срока продал его по номинальной стоимости за 1000 рублей, то сумма дисконта составит 100 рублей. Бонды продаются со скидкой по разным причинам, среди которых изменение рыночных условий или желание инвестора быстро продать актив.

Чтобы понять, как рассчитывается доходность облигации без дисконта, лучше всего сравнивать долговые активы с разными сроками погашения и разными купонными ставками. Для этого рассмотрим простой пример расчёта доходности к погашению. Предположим, что актив удерживается до даты погашения, а все купонные выплаты реинвестируются по фиксированной ставке.

В качестве примера возьмём две бумаги: сроком на 5 лет с доходностью к погашению 3% и сроком на 10 лет с доходностью к погашению 2,5%. В первом случае накопленная доходность составит 15% (5 лет х 3%), во втором — 25% (10 лет х 2,5%).

На первый взгляд доходность в 25% выглядит привлекательнее. На самом деле предпочтительнее первый вариант, так как инвестор вернёт вложенный капитал уже через 5 лет и сможет повторно инвестировать эти деньги ещё на 5 лет, получив прибыль в 15%. То есть за 10 лет доходность составит уже 30%, что на 5% больше по сравнению со вторым вариантом.

Когда облигации могут быть полезны

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Какую доходность дают облигации

20 ноября уровень годовой инфляции достиг 7,28%, по данным Министерства экономического развития. Более того, согласно опубликованному опросу «инФОМ», инфляционные ожидания населения в ноябре выросли на 1 п.п. к прошлому месяцу, до 12,2%.

Несмотря на высокую ключевую ставку, рост потребительских цен и инфляционных ожиданий, доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) снижается. Доходность индекса государственных облигаций RGBI к 23 ноября опустилась до минимума с 6 сентября — 11,57%, в пятницу, 24 ноября, она составила 11,58%.

Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS вырос на 2,29% с начала года. Доходность индекса на 24 ноябрясоставила13,63%. Дюрация бумаг, включенных в индекс, — от одного года.

Портфельный управляющий General Invest Димитрий Резепов отмечает, что в период с августа по октябрь кредитный спред на вторичном рынке корпоративных облигаций к ОФЗ заметно сузился. Для
ликвидных 
выпусков с рейтингом A+ и выше спреды доходили до 10–20 б.п. Однако начиная с ноября кредитный спред начал постепенно выравниваться к значениям +1,5–2,5% к гособлигациям, приводит цифры эксперт.

Рассмотрим на примере

Сегодня за приобретение облигации рынок просит у нас 980 руб./бумагу. При этом мы знаем, что каждый купонный период будет заканчиваться в последний день квартала, а купон будет выплачиваться в размере 30 руб./облигацию. В конце шестого купонного периода, помимо выплаты купона, произойдет выплата номинала в размере 1000 руб./облигацию. В таком случае мы получим следующую картину денежных потоков.

Далее нам нужно найти приведенную стоимость (провести дисконтирование) всех будущих денежных потоков к текущей дате по такой ставке, чтобы их сумма стала равна грязной цене облигации (980 руб.). Здесь есть два относительно быстрых способа, если мы не хотим напрямую смотреть данные, которые предоставляет Мосбиржа.

Метод подбора

Выберем произвольную ставку «X», например 10%, и начнём дисконтировать все будущие денежные потоки по данной ставке с учетом времени до конца каждого купонного периода по формуле:

где P — приведенная стоимость денежного потока;
С — величина купона;
N — величина погашенного номинала;
X — искомая ставка дисконтирования;
t — число дней с момента добавления бумаги в портфель и до конца купонного периода.

Давайте вместе посчитаем пару первых дисконтированных потоков:

P1= 30 руб. / (1+10%)^(19/365) = 29,85 руб., где 19 — число дней с момента добавления бумаги в портфель (11.06.2024) до конца первого купонного периода (30.06.2024);

P2= 30 руб. / (1+10%)^(111/365) = 29,14 руб. и т. д.

Тогда мы получим следующую картину.

Общая сумма в размере 1 051,98 руб. больше искомого значения 980 руб., из чего мы можем сделать вывод, что взяли слишком низкую ставку дисконтирования «X». Таким образом, мы получим нижнюю границу ставки. Следующим шагом увеличим ставку, например вдвое, до Х=20%. Повторяем итерации, что осуществляли ранее, дисконтируя денежные потоки, и получим следующую сумму.

Общая сумма в размере 947,92 руб. меньше искомой величины 980 руб., из чего мы находим верхнюю границу.

Продолжая сужать коридор ставки «X», мы постепенно найдём точное значение, при котором сумма дисконтированных потоков будет равна 980 руб. 

Метод подсчета в Excel

Этот метод более быстрый и не требует усилий самостоятельного ручного дисконтирования. Достаточно построить ряд с датами приобретения и денежных потоков, где первое значение будет негативным в размере затрат (грязная цена) на приобретение выпуска. Далее в свободной ячейке мы вводим встроенную формулу ЧИСТВНДОХ, в которой требуется указать два массива данных: сами денежные потоки (в т. ч. негативные) и даты, соответствующие каждому потоку. После этого встроенные алгоритмы найдут доходность к погашению (YTM).

В нашем примере значение, которое было рассчитано встроенным функционалом в Excel, составило 16,7% годовых. И действительно, если мы вернемся к предыдущему методу ручного подбора, и используем вышеуказанное значение, картина будет выглядеть следующим образом:

Сумма дисконтированных денежных потоков составит 980 руб., из чего мы подтверждаем, что ставка в размере 16,7% годовых действительно соответствует искомой доходности к погашению (YTM).

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Объясним на пальцах

Представим, что у нас есть весы. На одной чаше то, что мы должны заплатить, чтобы купить облигацию сегодня. На второй — все денежные поступления, которые мы, как владельцы облигаций, получим до момента полного погашения бумаг.

Первую чашу весов мы трогать не можем, так как это фактическая стоимость, запрашиваемая рынком. А вот все будущие потоки (вторая чаша), которые мы получим, будем снижать (дисконтировать) на какую-либо ставку так, чтобы чаши весов уравнялись. При этом нужно дисконтировать каждое будущее денежное поступление отдельно с учетом временной стоимости. То есть купон, который придет наиболее скоро, в базе расчета будет иметь меньшее число дней для дисконтирования, чем более дальний купон. При этом ставка будет оставаться той же, из-за чего дисконтирование ближних поступлений будет не столь сильным.

Виды облигаций

По типу эмитента бонды делятся на 3 группы: корпоративные, государственные и агентские.

Корпоративные облигации

Это привлечение капитала компаниями без выпуска акций или поиска других форм финансирования. По корпоративным бондам обычно предлагается более высокая доходность, чем по государственным. Это связано с тем, что даже прибыльные компании имеют более высокий риск дефолта, чем правительство, поэтому инвесторы рассчитывают получить компенсацию за риск в виде более высокой потенциальной прибыли. Существует две основные категории корпоративных бондов:

• Корпоративные облигации инвестиционного уровня — предполагают получение стабильной прибыли и выпускаются устойчивыми в финансовом отношении компаниями. Это означает, что инвесторы с высокой долей вероятности могут рассчитывать на возврат своих денег. Рейтинг таких активов не ниже ААА–ВВВ.

• Высокодоходные, или «мусорные» облигации (junk bonds) — выпускаются компаниями, которые имеют более высокий риск невыполнения обязательств по выплате кредита из-за высокого уровня долга или переменных доходов и прибыли. Кредитный рейтинг таких активов ниже инвестиционного уровня (Ba, BB и ниже). Чтобы компенсировать дополнительный риск, высокодоходные облигации обычно имеют высокую доходность — в среднем 17%.

Гособлигации

Выпускаются для финансирования государственных расходов. Считаются наиболее надёжным активом среди долговых ценных бумаг и по этой причине уступают корпоративным бондам по уровню доходности. Основные подвиды:

• Федеральные облигации, или облигации федерального займа (ОФЗ), — выпускаются Министерством финансов Российской Федерации. Могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными, а также иметь фиксированную или переменную купонную ставку. Считаются самыми надёжными: их погашение гарантировано государством.

• Субфедеральные, или муниципальные, — выпускаются субъектами РФ и муниципалитетами (городскими округами, а также городскими и сельскими поселениями). По сравнению с ОФЗ имеют более высокую доходность, но при этом ликвидность таких активов ниже (их сложнее продать).

Агентские облигации

Многие учреждения, связанные с государством, например федеральные агентства по развитию территорий, страховые или пенсионные фонды, также выпускают долговые ценные бумаги. Некоторые из них поддерживаются доходами конкретного учреждения, а другие гарантируются государственным спонсором.

Также эмитентами таких бондов могут выступать паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Доходность по агентским облигациям выше, чем по федеральным, и проценты по ним не облагаются налогом.

Кроме классификации по типу эмитента также выделяют и другие виды долговых ценных бумаг. Например, по ставке купонной доходности они делятся:

• на бонды с постоянной ставкой, которая не меняется в течение всего срока действия. Такие бумаги устойчивы к любым изменениям и колебаниям на рынке;

• бонды с фиксированной ставкой: для каждого периода устанавливается определённый процент по купону, который известен заранее;

• облигации с переменным купоном: процент фиксируется на определённый срок, после наступления которого эмитент вправе изменить ставку;

• облигации с плавающей процентной ставкой: процент по купону привязан к макроэкономическим показателям (ключевой ставке Центрального банка или к инфляции).

По сроку погашения бонды бывают:

• Краткосрочные — срок погашения менее года.

• Среднесрочные — от года до пяти лет.

• Долгосрочные — более пяти лет.

• Бессрочные — без даты погашения.

По валюте выпуска долговые ценные бумаги делятся на рублёвые и валютные. Последние называются евробонды — независимо от того, выпущены они в долларах, евро или в юанях.

Гособлигации также можно классифицировать в зависимости от цели выпуска, например:

• военные — выпускаются государством, чтобы собрать деньги на покрытие военных расходов;

• климатические, или green bonds, — выпускаются правительством. чтобы собрать деньги для предупреждения и ликвидации последствий неблагоприятных климатических условий и стихийных бедствий.

Дефолты по корпоративным облигациям

Основная статья: Дефолты по корпоративным облигациям

Какие облигации выбирают эксперты

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев отмечает, что сейчас на рынке присутствуют точечные бумаги с интересными спредами. «Первичных размещений и предложений бумаг с фиксированным купоном сейчас мало, большинство крупных
эмитентов 
выходят на рынок с флоутерами, что снижает привлекательность подобных бумаг в сценарии снижения ключевой ставки и смягчения денежно-кредитной политики в 2024–2025 годах», — анализирует Корнев.

Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по
облигации 
, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов считает флоутеры привлекательными в текущий момент. По его мнению, они защищают капитал от рисков роста ключевой ставки, а также обеспечивают высокую текущую доходность на уровне 15–17% годовых. Эксперт выделяет два выпуска: АФК Система БО 001Р-26 (Систем1Р26) и ВЭБ.РФ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37) с привязкой к RUONIA и высокой премией к бенчмарку.

Консервативные инвесторы, которые рассчитывают на длинный горизонт инвестирования, могут обратить внимание на выпуск ОФЗ 26244 с максимальной среди гособлигаций ставкой купона — 11,25%, считает Игорь Галактионов. «Этот выпуск позволяет зафиксировать высокую долгосрочную доходность чуть ниже 12% годовых, при этом регулярно получая высокие купоны», — добавляет эксперт.

Дмитрий Резепов отмечает, что многие корпоративные выпуски сейчас торгуются ниже номинала. На этом фоне можно воспользоваться льготой на владение бумагами компаний высокотехнологического сектора экономики и повысить эффективную доходность, считает эксперт.

Льгота для инвестиций в
ценные бумаги 
российских компаний высокотехнологичного сектора экономики действует с 2015 года и продлится до 2027 года. Она касается акций, облигаций и паев технологических фондов, если они непрерывно принадлежали владельцу более одного года или до погашения. Льгота касается лишь ценных бумаг, которые торгуются на бирже.

«Важно, что льгота распространяется только на разницу в цене облигаций, но не на купонные платежи, именно поэтому стоит обратить внимание на дисконт в цене таких облигаций», — подчеркивает Резепов. Среди конкретных бумаг эксперт отмечает второй выпуск облигаций компании Whoosh (ВУШ-001Р-02) с квартальным купоном 11,8% и второй выпуск IT-компании Selectel (Селектел-001Р-02R), который также торгуется с дисконтом и полугодовым купоном 11,5%.

Эксперты уверены, что главным фактором влияния на облигации в ближайшее время будет движение ключевой ставки, которая зависит от уровня инфляции и инфляционных ожиданий населения.

«Несмотря на возможное очередное повышение ключевой ставки на 100 б.п. на декабрьском заседании, долговой рынок ожидает достаточного скорого перехода к смягчению денежно-кредитных условий. Кривая ОФЗ оторвана от реальности во многом из-за нормативов ликвидности в банках, выпуски выше одного года торгуются с доходностью ниже 12% при ключевой ставке 15%», — отмечает Резепов.

Алексей Корнев считает, что если Центробанк начнет снижать ставку в 2024 году, то цены облигаций будут расти, однако эксперт не исключает, что может вырасти и риск-премия корпоративных бумаг. «Немаловажным фактором также будут ожидания относительно будущей монетарной и фискальной политики, так как это будет определять среднесрочный отрезок кривой ОФЗ, который является определяющим для корпоративных бумаг, большинство которых на рынке со сроком погашения два-три года», — добавляет Корнев.

Ключевая ставка традиционно влияет на долговой рынок. Чтобы облигации представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем
ключевая ставка 
.

Что с налогами

За доход от инвестиций в долговые ценные бумаги инвестору нужно заплатить налог. Основные моменты, которые нужно учесть в части налогообложения, рассмотрены ниже.

1. Все доходы от инвестиций в ценные бумаги облагаются налогом. Для физических лиц, резидентов РФ, размер НДФЛ составляет 13% (или 15%) от суммы полученного купонного дохода. Для инвесторов, имеющих статус налоговых нерезидентов, ставка налога составит 30%.

2. Налог с продаж ценных бумаг. Если облигации были проданы, отчуждены, переданы по наследству или подарены менее чем через три года с момента их приобретения, то владелец должен уплатить налог с дохода от продажи. Платить налог не нужно при соблюдении трёх условий: бумаги куплены на бирже, срок владения превышает три года, а за счёт разницы в цене актива инвестор за календарный год заработал не более 3 млн рублей.

3. Налог с купонного дохода автоматически рассчитывает и удерживает эмитент ценных бумаг или депозитарий. В случае с НДФЛ с дохода от продажи активов налоговым агентом выступает брокер, через которого проводилась сделка. Он сам рассчитывает сумму налога, удерживает её с брокерского счёта клиента и перечисляет в ФНС. Простыми словами, инвестору для уплаты НДФЛ самостоятельно делать ничего не нужно.

4. Полученный доход освобождается от НДФЛ, если инвестор заявил о своём праве на инвестиционный вычет типа Б (вычет на доход). Как уже было отмечено выше, это возможно при покупке активов через ИИС. Вычет этого типа предоставляется при закрытии счёта не ранее чем через 3 года после его открытия. При этом совершенно неважно, есть официальный доход у инвестора или нет.

Вся информация ниже относится к ИИС первого и второго типа — ИИС-1 и ИИС-2. Вы можете успеть открыть их до 31 декабря 2023 года включительно и продолжать использовать на прежних условиях.

С 1 января 2024 года можно будет открыть только ИИС третьего типа — ИИС-3.

Какие изменения планируются для нового типа счетов:

• одновременно можно будет возвращать до 52 000 ₽ в год и не платить налог на доход от сделок с ценными бумагами пределах 30 млн ₽ при закрытии ИИС,

• минимальный срок для получения льготы — 5 лет. В перспективе этот срок планируется увеличить до 10 лет,

• можно открыть три ИИС у разных брокеров, но у одного брокера — только один,

• нет ограничений на пополнение.

Чтобы открыть счёт с 1 января, нужно будет закрыть ИИС, открытый до 31 декабря 2023.

Об ИИС-3 мы расскажем подробнее на нашем сайте в ближайшее время.

Close price
|
Цена закрытия

Цена закрытия – это цена, по которой была последняя сделка с ценной бумагой в конце торгового дня. Эта цена используется для определения ежедневной производительности ценной бумаги и расчета различных финансовых метрик, таких как ежедневная доходность и объем. Цена закрытия считается более стабильным и надежным показателем стоимости ценной бумаги, чем последняя цена, поскольку она отражает коллективное настроение рынка на протяжении периода торгового дня.

Основным отличием между последней ценой и ценой закрытия – является временной фрейм, который они представляют. Последняя котировка – это самая последняя цена бумаги, а цена закрытия – это конечная цена ценной бумаги в конце определенного торгового дня и обычно считается, как средневзвешенная цена за какой-то период времени (например, за 30 минут до конца закрытия торгового дня). Обе цены имеют свое применение и важны для трейдеров и инвесторов, так как они предоставляют ценную информацию о производительности и стоимости ценных бумаг на финансовых рынках.

Примеры бумаг с ценами:
1) Volkswagen, 3.5% perp., EUR, USD;
2) Banco Bilbao (BBVA), 6% perp., EUR.

Термины из этой же категории

Термины из этой же категории