Доверительное управление ценными бумагами — как выбрать УК?

Основные принципы инвестиционной декларации фцк мфти при работе с управляющими компаниями (ук)

В основе инвестиционной политики Управляющей компании лежит умеренно-консервативная стратегия управления, предполагающая использование системы контроля рисков для получения среднего стабильного дохода при минимальном уровне риска в целях сохранения и приумножения имущества, составляющего целевой капитал, находящегося   в доверительном управлении УК.

При осуществлении доверительного управления в состав объектов доверительного управления могут входить:

• государственные ценные бумаги Российской Федерации,  номинированные в рублях, евро и долларах США, облигации иных российских эмитентов, номинированные в рублях, евро и долларах США
• акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;
• акции иностранных эмитентов, допущенных к обращению на Московской Бирже;
• государственные ценные бумаги иностранных государств, соответствующие требованиям, определяемым к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния Российской Федерации;
• объекты недвижимого имущества;
• депозиты в рублях и иностранной валюте в кредитных организациях в пределах срока действия договора доверительного управления имуществом, составляющим целевой капитал. Не допускается размещение денежных средств Клиента во вклады, срок возврата денежных средств по которым не определен или определен моментом востребования. 

Доли Активов Клиента рассчитываются исходя из балансовой стоимости указанных Активов.

Что такое доверительное управление

Доверительное управление или ДУ – это передача капитала в управление профильной компании. В роли УК, как правило, выступает брокерская или банковская организация, которая совершает операции на фондовом и срочном рынке для увеличения портфеля инвестора и извлечения максимальной прибыли.

ДУ не гарантирует получение доходности из-за непредсказуемости фондового рынка. Стимулом грамотного управления активами для компании являются комиссионные – часть прибыли, полученной от сделок, переходит УК в качестве вознаграждения.

Как работает доверительное управление:

• Инвестор самостоятельно определяет стратегию и инвестиционные цели.
• Аналитики реализуют стратегию, вкладывая финансы в активы.
• О динамике доходности инвестор получает регулярные отчеты.
• Расторжение договора по инициативе инвестора возможно на любом этапе реализации стратегии.

К доверительному управлению относятся не только прямые услуги брокеров и банков, ПИФы и БПИФы работают по аналогичному сценарию. Приобретая пай, участник биржи фактически вкладывается в фонд, управляющий капиталом по собственному усмотрению. Аналитики формируют пул ценных бумаг и регулярно ребалансируют его, повышая ликвидность.

Должен ли застройщик учитывать мнение дольщиков при выборе ук?

На самом деле нет, поскольку застройщик не обязан считаться с мнением дольщиков в выборе управляющей компании. Данные лица до регистрации права собственности на жильё не имеют права высказывать своё мнение по вопросам управления МКД. Решение о выборе способа управления домом принимается исключительно собственниками помещений в МКД (ч.2 ст.161 ЖК РФ).

Основаниями для возникновения у застройщика права на заключение договора управления МКД с УК являются устав, разрешение на ввод дома в эксплуатацию и решение органа управления застройщика, уполномоченного на принятие соответствующих решений (Приказ Минстроя РФ №411/пр от 31.07.

Более подробно об общих собраниях собственников читайте в этой статье.

Зачем нужен эндаумент?

«В плюсы можно отнести то, что есть возможность через 10 лет воспользоваться деньгами. Это какая-то подушка безопасности. В случае если организация будет ликвидироваться или реорганизовываться, то она эти деньги гарантированно получит», — рассказывает юрист и эксперт ассоциации «Юристы за гражданское общество» Дарья Милославская. 

Также, по ее словам, если на организацию наложили штраф, то его могут взыскать со вклада, а вот с эндаумента «никто ничего взять не может».

Как правило, по эндаументу доходность получается немного выше, чем по обычному банковскому вкладу. 

Экономист Сергей Гуриев в рамках совместного проекта Фонда Потанина и The Bell «Приближая будущее» говорил, что в числе ключевых институтов гражданского общества — филантропические организации.

«В России мы видим, что третий сектор зачастую опережает государственные и частные организации с точки зрения стандартов своей работы. Филантропическим организациям необходимо создавать условия для системной деятельности. Для этого нужна правильная современная структура управления, измерения результата, определение миссии, стратегический план для достижения этой миссии.

Конечно, нужен экономический рост, рост доходов. И, естественно, долгосрочная стабильность во всех отношениях — возможность понимать, что будет в обществе, в экономике, в стране через пять или десять лет, а также устойчивость самой организации», — отмечает эксперт.

Инвестиции для смелых

Как «гараж» собирал деньги во время карантина

Александр Свистунов, директор фонда музея «Гараж»:

«Команда музея с самого начала ориентировалась на нестандартные способы привлечения средств — это помогает помимо всего прочего привлечь внимание широкой аудитории. Порядка 10% участников (российской части) глобальной кампании #culturecommute в поддержку организаций культурного сектора выбрали опцию поддержки эндаумента нашего музея.

В апреле 2020 года «Гараж» вместе с сервисом «Кухня на районе» предлагали клиентам специальное меню. 10% выручки было направлено в фонд. Мы также признательны нашим партнерам — международной ярмарке современного искусства Cosmoscow и фонду Cosmoscow, которые два года подряд перечисляют процент от продажи билетов в пользу эндаумента музея.

Как выбрать управляющую компанию

Деятельность УК находится под контролем государства. Компания должна иметь соответствующую лицензию и пройти аттестацию, чтобы официально управлять деньгами инвесторов. При выборе надежного партнера стоит обращать внимание на основные факторы:

1. Наличие лицензии. Информация о ней есть на сайте УК, а проверить данные можно на портале ЦБ РФ.
2. Надежность или кредитный рейтинг. Лучшим компаниям присваивают оценку A либо ААА. Рейтинговые агентства регулярно пересматривают его, повышая или понижая.
3. Чем больше средств у компании, чем шире линейка продуктов и стратегий, тем лучше. Крупный капитал позволяет извлекать повышенную прибыль.
4. Доход. Объективно, чем больше доход, тем выгоднее компания. Оценить его можно по историческим данным, в сравнении с графиком популярных индексов.
5. Условия управления УК могут полярно отличаться, выбирать нужно не просто самую низкую комиссию, а удобные тарифы для себя.
6. Инфраструктура и способ предоставления услуг играет большую роль, удобнее, если у компании есть офисы обслуживания, развит дистанционный сервис.

Как открыть эндаумент?

Изначально НКО необходимо изменить свой устав и прописать в нем возможность создания эндаумента. Эти изменения необходимо будет зарегистрировать в Министерстве юстиции. Затем необходимо задуматься над тем, на какой проект пойдет прибыль от эндаумента — это могут быть только те сферы, которые определены законом. Например, культура, образование, наука и социальная помощь.

Доход от эндаумента можно тратить на деятельность своей организации или на помощь другой НКО. Во втором случае придется зарегистрировать в Минюсте фонд управления целевым капиталом. Можно выбрать только один вариант, куда пойдет прибыль от эндаумента, или открыть два (или больше) эндаумента. Совмещать помощь себе и другому НКО в рамках одного целевого капитала нельзя.

Перед тем как открыть эндаумент, необходимо определиться, какой управляющей компании доверить свой капитал. «Многие НКО проводят внутренний конкурс на выбор компании», — рассказывает Ирина Кузнецова. У всех свои плюсы и минусы, поэтому НКО надо будет расставить приоритеты относительно выбора управляющей компании.

После того как НКО внесла в свой устав изменения, она должна открыть отдельный счет, куда будут идти пожертвования доноров на эндаумент. С момента самого первого пожертвования на этот счет у НКО есть год, чтобы собрать 3 миллиона рублей — это обязательная стартовая сумма для открытия эндаумента.

«3 миллиона рублей — это самый минимум, который предусмотрен законом. По нашим данным, нет смысла создавать эндаумент меньше чем на 10—15 миллионов», — считает Дарья Милославская. 

На сегодня создать эндаумент НКО может только из пожертвований, отмечает юрист. «В предложениях по изменению законодательства мы видели идею, чтобы государство предоставляло средства в виде грантов на формирование эндаумента, но пока закон этого не позволяет.

Зато законтеперь позволяет собирать средства с обычных людей, объявлять публичный сбор на формирование эндаумента. Раньше таким способом можно было только пополнять уже существующий», — говорит эксперт.

Когда деньги собраны, НКО передает их управляющей компании. Та в свою очередь старается увеличить сумму с помощью инвестиций. Полученный от этого доход ежегодно выделяется в свободное пользование организации на определенные уставом цели. От этого дохода компания берет определенный договором процент.

Согласно закону это вознаграждение может состоять из постоянной и/или переменной частей. 

«В мировой практике институт эндаумента существует больше столетия и дает возможность большому количеству некоммерческих организаций, в особенности работающих в сфере образования, культуры, науки, социальной защиты, жить, что называется, на проценты от тех средств, которые когда-то были пожертвованы на будущее.

Эти проценты иногда неизменны, иногда растут, но всегда есть некоторое ощущение независимости от сиюмиутной ситуации, от сегодняшнего настроения донора. Хочется верить, что эта практика, пройдя трудности правоприменения и испытания временем, приживется и расцветет в России», — говорит Дарья Милославская.

Как оценить результаты?

Анализ результатов деятельности УК проводится по отчетам, которые формируются ежеквартально. Цифры помогают отследить динамику, доходность и эффективность управления активами.

Сравнение проводят с индексами. Положительный показатель, когда результат работы опережает индекс, демонстрируя больший доход. Однако на практике оценка должна проводиться комплексно и учитывать:

• Размер доходности в динамике, за прошедшие периоды, в сравнении с индексом.
• Прибыль в разрезе исторических статистических показателей.
• Анализ доходности по видам активов.

Главный фактор – соответствие результата первоначальным целям инвестора. Если они достигнуты или превзошли плановые ожидания, деятельность эффективна. В кризисные периоды доходность сокращается, потому что рынки массово «падают». Однако и в такие моменты УК является становится надежным партнером, ведь обладает большими опытом и возможностями, чем новичок на фондовой бирже.

Какие ценные бумаги можно передать на ду

Передать управляющей компании можно не все виды бумаг, а только:

• Акции коммерческих компаний;
• Государственные облигации;
• Муниципальные облигации;
• Корпоративные облигации.

Не подлежат доверительному управлению банковские сертификаты, векселя, чеки, сберкнижки и товарораспорядительные документы. 

В 2021 году самый простой вариант, вкладывать денежные средства – рубли или валюту. Большинство УК сформировали лояльные условия, установив для входа низкий порог инвестирования в 10 000 – 15 000 рублей. Фонды вовсе снизили стоимость паев до 1-10 рублей или $0,05.

Управляющие компании имеют статус квалифицированных инвесторов, поэтому им доступно больше активов и рынков. Особенно это касается зарубежных ценных бумаг и бирж, выйти на которые можно только с крупным капиталом.

Капиталы для благотворительных фондов

Коммунальные платежи в новостройке до ввода в эксплуатацию мкд

До ввода МКД в эксплуатацию застройщик заключает договоры с РСО для нужд строительства. Это могут быть временные договоры электроснабжения, теплоснабжения для пусконаладочных и отделочных работ в холода. После ввода МКД в эксплуатацию необходимо заново заключить договоры ресурсоснабжения по постоянным схемам.

До ввода МКД в эксплуатацию обязанность по содержанию помещений ложится на застройщика по договорам с РСО (ст.210 ГК РФ).

Дольщик, получивший от застройщика помещение по акту приёма-передачи, считается потребителем коммунальных услуг (ПП РФ №354 от 06.05.2021). Следовательно, размер платы для потребителей КУ в жилых помещениях рассчитывается по тарифам для населения.

Дольщики, признанные потребителями коммунальных услуг и вносящие за них плату, вправе требовать предоставления КУ надлежащего качества или перерасчёта размера оплаты за некачественные услуги (разд. IX Правил предоставления коммунальных услуг).

После заключения договора с выбранной застройщиком УК в течение 5 дней после получения разрешения на ввод МКД в эксплуатацию, а также после заключения договора управления с УК, выбранной на открытом конкурсе обязательства застройщика по договорам ресурсоснабжения прекращаются (ст.416 ГК РФ).

Это происходит потому, что вместе с передачей МКД в управление УК передаётся энергопринимающее оборудование, входящее в состав общего имущества собственников помещений в доме. Исполнителем коммунальных услуг становится управляющая компания.

Если застройщик не докажет, что заключал договор с УК или УК была выбрана на открытом конкурсе либо на общем собрании собственников помещений, то он не сможет доказать передачу компании энергопринимающих устройств. В данном случае он будет считаться абонентом по договору с РСО и обязан платить за коммунальные ресурсы до передачи МКД в управление УК или расторжения договоров ресурсоснабжения.

Надеемся, что вам все было понятно. Если у вас остались вопросы, вы всегда можете обратиться к нам за консультацией. Также мы помогаем управляющим компаниям соответствовать 731 ПП РФ о Стандарте раскрытия информации (заполнение портала Реформа ЖКХ, сайта УК, информационных стендов) и ФЗ №209 (заполнение ГИС ЖКХ). Мы всегда рады вам помочь!

Небольшие не успевают

Недвижимость не в цене

Кроме денег и других финансовых активов в целевой капитал по закону можно пожертвовать недвижимость. Но это не самый популярный актив в эндаументах, единодушны опрошенные «Ведомости&» управляющие. В эндаументах под управлением «Газпромбанк – управление активами», УК «Альфа-капитал», УК «Открытие» и «ВТБ капитал управление инвестициями» недвижимости нет.

Недвижимость не самый удобный актив для эндаумента: ею сложно управлять, а доходность существенно ниже рыночной из-за высокой налоговой нагрузки и расходов на эксплуатацию здания, объясняет Татьяна Летунова, председатель правления Благотворительного детского фонда «Виктория» (учредитель – совладелец «Уралсиба» Николай Цветков).

Изначально в целевом капитале этого фонда были только финансовые активы, но потом по рекомендации управляющей компании он купил часть здания на Арбате. «Недвижимость в эндаументе облагается такими же налогами, как и любая другая, – подчеркивает она, – несмотря на то что все доходы от аренды, по сути, направляются на социальную помощь (а налоговых льгот, как для НКО, у ФЦК нет. – «Ведомости&»)».

Неплохие перспективы

Несмотря на барьеры и трудности, эксперты в один голос прочат эндаументам большое будущее. Евгения Тюрикова обращает внимание на появление новых фондов в сфере культуры, спорта, медицины. При этом она ссылается на традиции, существующие сегодня в англосаксонском мире, а также существовавшие до 1917 года в России, где при больницах и обществах, поддерживающих медицину и клинические исследования, существовало огромное количество благотворительных фондов и целевых капиталов. «Нет худа без добра, возможно, коронавирус даст импульс для развития таких эндаументов», — считает она.

Индустрию, как говорят эксперты, будет подпитывать и передача части капиталов от обеспеченных россиян их детям — поколения миллениалов и зумеров куда более охотно, чем их родители, ориентируются на благотворительность, на решение общественно значимых вопросов.

В НИУ ВШЭ связывают перспективы развития индустрии с реализацией социальных проектов крупными бизнесменами. Марина Ступникова приводит в пример школу «Летово», проект Legacy Endowment Foundation «Рыбаков Фонда». Аяз Алиев видит перспективы возникновения фондов в сфере молодежного спорта на уровне средних детских юношеских школ, а также в сфере студенческой науки и при детских домах.

В фонде «Летово» верят в просвещение в масштабах страны, а также в налоговые льготы и иные преференции для предпринимателей, которые делают взносы в целевой капитал. И разумеется, в доработку законодательной базы для устранения спорных моментов и снятия барьеров в части инвестиционных инструментов для получения дохода российскими эндаументами.

Наконец, Евгения Бесчастных уверена в росте сегмента целевых капиталов хотя бы в силу его сегодняшнего состояния: «Сектор будет в любом случае расти стремительно, поскольку сработает эффект низкой базы».

По словам директора Центра управления благосостоянием и филантропии Московской школы управления «Сколково» Алексея Анищенко, расширение использования эндаументов — один из главных трендов в области частной филантропии в России на ближайшие годы, поскольку долгосрочной финансовой устойчивости благотворительных проектов будет уделяться все большее внимание.

«По мере совершенствования качества управления НКО все большее число состоятельных владельцев капитала будут готовы обсуждать предоставление финансирования на регулярной и системной основе, таким образом повышая вероятность достижения желаемого социального эффекта», — говорит эксперт.

Определение субъекта управления мкд

После ввода МКД в эксплуатацию одним из приоритетных правовых вопросов является определение субъекта управления многоквартирным домом. Иначе говоря, нужно определить, кто будет управлять многоквартирным домом, введённым в эксплуатацию. Сложностью в ситуации является то, что на момент ввода МКД в эксплуатацию и некоторое время спустя не все жилые и нежилые помещения находятся в собственности.

В ситуации, когда собственность в МКД зарегистрирована далеко не на все помещения, следует обратиться к нормам жилищного законодательства. Если обрисовать ситуацию вкратце, то схема действия такова. Сначала застройщик получает разрешение на ввод дома в эксплуатацию.

В это же время в течение 20 дней с момента ввода МКД в эксплуатацию орган местного самоуправления извещает о выставлении дома на открытый конкурс по выбору УК. В течение 40 дней с уведомления о мероприятии орган местного самоуправления должен провести этот конкурс и информировать всех дольщиков о его результатах в течение 10 дней со дня его завершения.

Таким образом, жилищное законодательство узаконило возможность не проводить общее собрание собственников для выбора способа управления МКД, а застройщику — заключить договор на управление МКД с выбранной им УК. А теперь рассмотрим эту схему подробно и по-порядку.

Подробнее об управлении многоквартирными домами-новостройками читайте здесь.

Открытый конкурс

В соответствии с ч.13 ст.161 ЖК РФ в течение 20 дней со дня выдачи разрешения на ввод в эксплуатацию МКД ОМСУ уведомляет о проведении открытого конкурса по выбору управляющей компании на официальном сайте в сети Интернет. Не позднее чем в течение 40 дней со дня размещения уведомления открытый конкурс должен быть проведён.

В течение 10 дней со дня проведения открытого конкурса орган местного самоуправления извещает дольщиков, принявших от застройщика помещения в МКД по передаточному акту, о результатах и условиях договора управления. После регистрации права собственности все жильцы МКД должны будут заключить договор управления с выбранной по результатам открытого конкурса УК.

Подробнее о правилах и условиях проведения открытого конкурса по выбору УК читайте в этой статье.

Понимание как предпосылка развития

С момента вступления в силу закона в России в 2007 году сегмент пережил замедленный старт из-за кризиса конца нулевых, взрывной пятикратный рост в 2021-м, спад после 2021-го и выход на пиковые значения в 2021–2020 годах. По итогам первого полугодия 2020 года, по данным агентства «Эксперт РА», в России активно действовало более 150 эндаумент-фондов, объем средств под управлением которых составлял около 32,5 млрд руб.

Подавляющее большинство фондов целевых капиталов в стране, как подсчитали в «Эксперт РА», создано при вузах (55%), далее следуют фонды в сфере благотворительности (13%). По 7% в структуре рынка занимают эндаументы в сфере культуры, образования, социальной поддержки.

Крупнейшим на сегодня российским эндаументом, по данным CBonds, является фонд «Сколтех», объем которого составляет 4,7 млрд руб. Фонд специализируется на финансировании перспективных технологий. Наибольшая доля рынка находится в управлении «ВТБ Капитал инвестиции» (33,4%).

Текущую активность в сфере целевых капиталов в нашей стране глава Sber Private Banking Евгения Тюрикова объясняет приходом в отрасль профессионалов из бизнеса, а также развитием эндаументов в регионах (на Дальнем Востоке, Урале, в Карелии, Белгородской области и др.).

«Сказывается и то, что отношение состоятельных людей, благотворителей и меценатов к окружающему миру становится более глобальным. Многие начинают осознавать, что некоммерческой сфере нужен не только тактический план, но и стратегический», — добавляет она.

Руководитель секретариата попечительского совета НИУ «Высшая школа экономики» (НИУ ВШЭ) Марина Ступникова прослеживает эволюцию института целевых капиталов через призму корпоративной стратегии. Если механизм эндаумента рассматривается в прямой взаимосвязи со стратегией развития организации, ее ключевыми проектами и программами, то для потенциальных финансовых доноров польза целевого капитала становится более очевидной.

При этом, уточняет она, многое зависит и от человеческого фактора: «В основе успешного развития любого крупного целевого капитала в России лежат либо личность лидера НКО и его стратегическое видение, либо личность крупного бизнесмена, который занимается благотворительными проектами системно».

Этот тезис подтверждается выводами исследования Центра управления благосостоянием и филантропии Московской школы управления «Сколково». «Ключевую роль при выборе проекта для финансирования играет личный фактор, то есть доверие к конкретному человеку или фонду, личность руководителя, репутация фонда и руководителя», — говорится в материалах центра.

По наблюдениям директора фонда «Гараж» Александра Свистунова, сегодня все больше некоммерческих организаций в России «приходят к пониманию важности создания фонда целевого капитала как инструмента диверсификации доходов и механизма поддержки будущих проектов».

Рейтинги пиф и управляющих компаний

Роль застройщика по договору управления мкд

При заключении договора управления с УК до проведения открытого конкурса ОМСУ застройщик по договору фигурирует как заказчик. Поэтому он должен согласовать перечень работ и услуг по содержанию и ремонту общего имущества в МКД и соответствующий размер платы.

Управляющая компания, в свою очередь, вправе выставлять квитанции на имя застройщика, поскольку он является единоличным собственником всех помещений до их передачи по соответствующему акту в собственность дольщиков (п.6 ч.2 ст.153 ЖК РФ, п.2 ст.

Договор управления между застройщиком и УК до проведения открытого конкурса заключается на срок не более 3 месяцев (п.3 ч.5 ст.162 ЖК РФ). При этом, согласно жилищному законодательству, при отсутствии заявления одной из сторон о прекращении договора управления многоквартирным домом по окончании срока его действия он считается продлённым на аналогичный срок и на действующих условиях (ч.6 ст.162 ЖК РФ).

Самые доходные управляющие компании (за 2020 год)

Управление мкд после ввода в эксплуатацию

До введения лицензирования УК застройщик мог сразу после ввода МКД в эксплуатацию заключить договор управления с управляющей компанией или управлять домом самостоятельно до заключения соответствующих договоров с избранной по итогам открытого конкурса управляющей компанией. Открытый конкурс, напоминаем, проводится органом местного самоуправления.

При этом лицензирование не внесло каких-то существенных коррективов в этой области и не лишило застройщика права выбора управляющей компании. До заключения договора управления МКД между застройщиком (п.6 ч.2 ст.153 ЖК РФ) и УК, выбранной по результатам открытого конкурса, управление домом осуществляется управляющей компанией, с которой застройщик должен заключить договор управления не позднее чем через 5 дней со дня получения разрешения на ввод в эксплуатацию дома (ч.14 ст.161 ЖК РФ).

После ввода МКД в эксплуатацию органы местного самоуправления должны провести открытый конкурс по выбору УК для управления многоквартирным домом, если в течение года до дня проведения конкурса собственники не выбрали способ его управления или принятое жильцами решение не реализовано (ч.4 ст.161 ЖК РФ).

Таким образом, после ввода МКД в эксплуатацию и до проведения открытого конкурса по выбору УК застройщик вправе заключить договор с любой управляющей компанией по своему усмотрению. Выбранная застройщиком УК будет осуществлять управление домом, пока МКД не будет выставлен на открытый конкурс или собственники не выберут на общем собрании другую управляющую компанию или иной способ управления.

В данном случае управляющая компания будет выступать в роли подрядчика у застройщика. Данная УК должна заключить договоры с РСО на основании акта ввода МКД в эксплуатацию (ПП РФ №124 от 14.02.2021). Застройщик после сдачи МКД в эксплуатацию должен платить УК за жилое помещение и коммунальные услуги (ст.153 ЖК РФ).

Если же застройщик сам осуществляет управление МКД без заключения договора управления с УК, то плата за жилое помещение и коммунальные услуги вносится дольщиками, принявшими помещения от застройщика по передаточному акту, с момента его передачи (п.6 ч.2 ст.153 ЖК РФ, п.7.3 ч.2 ст.155 ЖК РФ).