Финансирование и кредитование капитальных вложений, Методы финансирования капитальных вложений — Инвестиции

После изучения материалов данной главы студент должен:

знать

• • главные условия активизации инвестиционной деятельности банков;
• • в каких документах отражают затраты на государственные инвестиции;
• • в каком порядке формируют перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд;
• • условия и описывать порядок предоставления бюджетных средств на безвозвратной основе;
• • условия и порядок выдачи бюджетного кредита юридическим лицам на финансирование инвестиционных проектов;
• • в каких документах находит отражение стоимость работ, выполненных подрядчиком и принятых к оплате заказчиком;
• • условия предоставления долгосрочного кредита, фиксируемые в кредитном договоре банка с заемщиком;
• • содержание договора об инвестиционном налоговом кредите;
• • виды ремонта основных средств и их характерные особенности;
• • порядок формирования резерва расходов на ремонт основных средств;
• • состав и характерные особенности нематериальных активов;
• • содержание понятия «деловая репутация организации (предприятия)»;
• • основные пути поступления нематериальных активов в организацию (на предприятие);
• • причины выбытия нематериальных активов;

уметь

• • обосновывать какими положительными чертами для организаций (предприятий) обладают их собственные средства;
• • представлять преимущества лизингового метода финансирования капитальных вложений;
• • обосновывать преимущества кредитного метода финансирования капитальных вложений перед бюджетным финансированием;
• • раскрывать порядок финансирования капиталовложений за счет собственных средств застройщиков;
• • перечислять возможные формы расчетов между заказчиками и подрядчиками за выполненные работы;
• • доказывать в каких случаях действие договора об инвестиционном налоговом кредите может быть досрочно прекращено;
• • отражать расходы на капитальный ремонт основных средств в издержках производства (обращения) и затрат на ремонт арендованных основных средств;
• • использовать особенности отражения расходов на ремонт в налоговом учете организации (предприятия)-налогоплательщика;
• • излагать порядок начисления амортизации по нематериальным активам;

владеть

• • основными методами финансирования реальных инвестиций;
• • теоретическими подходами к обоснованию преимущества кредитного метода финансирования долгосрочных инвестиций по сравнению с акционированием;
• • информацией о документах, представляемых банку для получения долгосрочного кредита;
• • информационной базой для раскрытия порядка и условий предоставления организации (предприятию) инвестиционного налогового кредита;
• • методическими подходами к формированию структуры и состава источников финансирования инвестиций в нематериальные активы.

При составлении инвестиционного бюджета обычно рассматривают 5 основных методов финансирования реальных инвестиционных проектов и программ.

• 1. Самофинансирование (самоинвестирование).
• 2. Акционирование (выпуск собственных акций).
• 3. Инвестиционное кредитование.
• 4. Финансовая аренда (лизинг).
• 5. Комбинированное (смешанное) финансирование и др.

Кроме того, в современной практике используются и другие

методы финансирования инвестиционных проектов, такие как венчурное финансирование, государственное финансирование, прямое и скрытое финансирование, приватизация, национализация и др. Все это разновидности вышеуказанных методов финансирования долгосрочных инвестиций.

Наиболее приоритетным представляется метод самофинансирования. Для определения доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования, устанавливаемый по следующей формуле:

где – коэффициент самофинансирования; СИ – собственные источники в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений; ОИ – общий объем долгосрочных инвестиций.

Значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51 (51%). При более низком его значении, например 0,49, организация утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение данного коэффициента сравнивают с фактическим его значением и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений. Отличительная черта самоокупаемости – способность организации (предприятия) уплачивать из прибыли налоги в бюджетную систему страны и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источников организация возмещает затраты на расширенное воспроизводство основного капитала и реализует социальные программы.

Источники и методы финансирования капитальных вложений различны и их сочетание характеризуется многими причинами.

Собственные средства предприятия, направляемые на финансирование капитальных вложений, включают следующие основные источники:

• • уставный (складочный) фонд или капитал;
• • добавочный фонд или капитал;
• • нераспределенная прибыль;
• • взносы собственника (учредителей);
• • мобилизованные средства предприятия;
• • временные источники пополнения.

Кроме того используются и другие источники финансирования.

Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике в Российской Федерации). В зарубежной практике собственный капитал организаций нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала. Это наблюдается в тех случаях, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка.

Во многих случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные кредиты, инвесторы предпочитают финансировать инвестиционные проекты с помощью заемных средств. Во всех ситуациях целесообразно поддерживать оптимальное для организации соотношение между акционерным (собственным) и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуется тщательно оценивать последствия для организации различных способов финансирования каждого инвестиционного проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать ей экономическую отдачу (норму прибыли на капитал), превышающую стоимость их привлечения с финансового рынка.

Долгосрочные кредиты банков направляются в реальные и быстрорастущие инвестиционные проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. Важно отметить, что в отличие от бюджетных средств долгосрочные кредиты банков на капитальные вложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование инвестиционных ресурсов благодаря возвратности и платности заемных средств.

Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и время его погашения определяют в договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные банки и то при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии измерения целесообразности кредитуемых мероприятий.

Главными условиями активизации деятельности банков в Российской Федерации в сфере долгосрочного кредитования капитальных вложений являются:

• • дальнейшее снижение ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации;
• • уменьшение доходности государственных ценных бумаг;
• • расширение долгосрочной ресурсной базы банков за счет вовлечения в хозяйственный оборот сбережений граждан (физических лиц);
• • стабилизация ситуации на межбанковском кредитном рынке;
• • укрепление внутренней финансовой устойчивости и платежеспособности банков;
• • разработка и внедрение системы эффективного управления инвестиционным кредитованием банков;
• • развитие лизинговых схем кредитования поставок оборудования, рассматриваемых как один из способов решения проблемы залога, т.е. обеспечения кредитов;
• • расширение межбанковского кредитования крупномасштабных инвестиционных проектов (предоставление заемщикам синдицированных кредитов, чтобы распределить риски между несколькими кредиторами);
• • развитие системы гарантий по инвестиционным кредитам, включая и совершенствование механизма предоставления государственных гарантий банкам, которые принимают участие в кредитовании приоритетных для государства инвестиционных проектов и программ;
• • приближение финансовой отчетности и стандартов бухгалтерского учета организаций (предприятий и банков) к соответствующим международным стандартам и повышение доступности информации, что должно способствовать усилению взаимного доверия кредиторов и заемщиков и др.

Облигационные займы, как источник финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, находят пока ограниченное применение в Российской Федерации, так как эмитировать облигации способны только известные крупные организации (акционерные общества и в том числе предприятия, корпорации и финансово-промышленные группы), платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов и кредиторов.

Эмиссия корпоративных облигаций обладает преимуществами перед другими привлекаемыми источниками денежных средств с финансового рынка. Организации-эмитенты (акционерные общества и в том числе предприятия, корпорации и финансово-промышленные группы) вправе обратиться к многочисленным инвесторам – потенциальным покупателям этих ценных бумаг. Крут их кредиторов очень широк и продолжает расширяться. Кроме банков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, физические лица и иностранные инвесторы. На развитом финансовом рынке благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые денежные средства по сравнению с банковскими кредитами. Эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций организаций (предприятий) реального сектора экономики в будущем.

Привлеченные источники финансирования капитальных вложений предприятия включают в себя:

• • средства от выпуска и размещения облигаций и займов;
• • средства от благотворительных взносов с целевым назначением;
• • средства от привлечения целевых иностранных инвестиций;
• • ссуды и займы, коммерческие кредиты;
• • государственные и муниципальные субсидии (бюджетные средства);
• • инвестиционные налоговые кредиты;
• • использование режимов льготного государственного регулирования деятельности предприятия;
• • средства, находящиеся в устойчивой постоянной задолженности другим предприятиям;
• • средства, находящиеся в задолженности учредителям или собственнику (дивидендная политика) и работникам по оплате труда;
• • другие привлеченные источники.

Финансовый лизинг, как метод финансирования инвестиционных проектов, используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или высокой степенью изменяемости технологии. Лизинг – перспективный метод привлечения финансовых ресурсов для обновления активной части основного капитала организаций (предприятий), по своей сути он представляет собой разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой организацией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая значительные финансовые ресурсы из своего оборота.

Кроме того, финансовый лизинг обладает и рядом других преимуществ:

• • частично устраняет риск потерь, связанный с моральным износом машин и оборудования;
• • снижает налогооблагаемую прибыль лизингополучателя, так как затраты по лизингу относят на издержки производства товаров, работ и услуг;
• • избавляет от непроизводительных расходов на содержание оборудования, временно простаивающего вследствие сезонности, цикличности производства и других причин;
• • предотвращает иные формальности, которые приходится соблюдать при получении кредита у банков, что очень важно для малых и средних организаций (предприятий).

Необходимыми условиями широкого развития лизинговых операций в Российской Федерации являются стабилизация денежно-кредитной и финансовой системы, преодоление высокой инфляции (прежде всего издержек производства) и укрепление курса национальной валюты.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях вышеназванных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования в основной капитал.