Как оценить инвестиционный риск: методы оценки, волатильность

Что такое инвестиционные риски простыми словами

Инвестиционные риски (investment risk) — это возможность потери вложенных денежных средств.

Любая инвестиция имеет риски. Даже простое хранение денег дома имеют риск обесцениться из-за разгона инфляции. Например, в истории случались периоды с гиперинфляцией у отдельно взятых стран. Население теряло все свои накопления.

У каждого инвестора своя психология отношения к инвестиционным рискам. Кто-то не может терпеть никакого риска, кто-то готов рисковать почти всем.

Большинство рядовых граждан по старинке хранят деньги на банковских вкладах. Этот способ не позволяют реально накапливать деньги, поскольку не перекрывает реальную инфляцию. Фактически, такая инвестиция уменьшает покупательную способность.

Ценные бумаги можно разделить на две категории:

1. Безрисковые. К ним относят гособлигации (ОФЗ), вклады;
2. Рисковые. акции, фьючерсы, облигации, опционы;

Рыночная капитализация компании — что это, показатели рыночной капитализации, оценка для инвестирования

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

• акции и фонды акций — рискованный инструмент;
• облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
• короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Классификация инвестиционных рисков

Принято разделять риски инвесторов на следующие категории:

1. Системные риски:
2. Несистемные риски:
   • Кредитные (невыполнение кредитных обязательств);
   • Деловые (ошибки в выборе вектора развития);
   • Отраслевые (проблемы конкретно в секторах);

Выделяют ещё следующие инвестиционные риски:

1 Капитальные. Общий риск инвестирования в ценные бумаги. Вопрос встаёт в том, стоит ли вообще вкладываться в текущий момент по текущим ценам или стоит подождать.

2 Риск ликвидности. Из-за нехватки заявок на рынке есть возможность потери на комиссии, а, точнее, на спреде: разнице между аском и бидом. Поэтому важно покупать ликвидные активы. А если приобретать неликвидные, то только на долгосрок.

3 Селективный. Ошибки при отборе ценных бумаг. Это уже подвластно каждому инвестору.

4 Временной. Фундаментальный анализ показывает, что можно покупать, но было выбрано не самое удачное время для входа.

5Экономический кризис. Глобальные спады в экономике случаются регулярно и будут случаться в будущем. При общем снижении экономик заработать можно лишь при торговле в шорт. Однако для инвестиционных портфелей такой подход практикуется только у активных трейдеров, но не у инвесторов.

6 Операционные. Связаны с нарушение деятельности финансовых компаний: банков, брокеров. Например, если сделки не выходят на рынок или данные о покупке не поступают в депозитарий.

7 Риски связанные с эпидемиями и локдаунами в экономиках по всему миру. В 2020 г. события начали развиваться крайне стремительно с февраля. Никто не ожидал, что буквально за 1 месяц фондовые рынки упадут на 30-50%.

Какие риски владения облигаций

Облигация — это долговая ценная бумага, имеющая дату погашению. Держатели получают вознаграждение в виде купонного дохода. Этот процент заранее известен, поэтому инвесторы могут рассчитать свою прибыль при условии, что будет держать облигацию до погашения.

Облигации имеют цену на бирже. Их можно также продавать и покупать, как и акции. В периоды сильных падений они также снижаются в цене, но не так сильно. Особенно волатильны долгосрочные выпуски со сроком погашения от 10 лет. Краткосрочные выпуски до 3 лет обычно мало подвержены рыночным колебаниям.

Доходность облигаций ограничена, но и инвестиционный риск по ним существенно меньше.

В случае банкротства эмитента кредиторы (владельцы облигаций) стоят первыми в очереди на получении денег от продажи активов. Они более защищены, чем акционеры.

Какие инвестиционные риски у держателей облигаций:

1. Банкротство компании. Это самый негативный сценарий для кредиторов. Инвесторам лучше не держать долговые ценные бумаги проблемных компаний. Это обезопасит от лишней нервотрепки в дальнейшем;
2. Дефолт. Неспособность эмитента выплатить проценты или номинал;

По статистике 2% всех выпусков с высокой доходностью (превышающей ключевую ставку в 3-5 раз) будут испытывать проблемы на протяжении 10 лет. Т.е. шансы купить плохую облигацию с высоким доходом минимальны.

Начинающим стоит избегать субординированных облигаций. Они могут выпускаться только банками. Их главный риск в том, что они ничем не обеспечены. В случае каких-то сложностей, банкам разрешено списать их. Т.е. по сути объявить дефолт без каких-либо компенсаций.

Облигации являются самыми надёжными ценными бумагами, особенно, если мы говорим про гособлигации (ОФЗ) или выпуски от крупных компаний.

1. Брокеры без лицензии

Помимо рисков связанных с владением ценными бумагами есть ещё и технические моменты. Например, инвестиции через ненадёжных брокеров.

Благо сейчас для российского инвестора инвестиции стали прозрачнее и доступнее. Рекомендую следующие компании, которые оказывают брокерские услуги на нашем рынке с самого его зарождения (сам работаю через них):

У них самый низкие комиссии за торговый оборот. Бесплатно пополнение и снятие. Они предоставляют доступ к полному ассортименту финансовых активов торгуемых на фондовой бирже.

2. Торговля ненастоящими активами

Начинающие ошибочно полагают, что торговля бинарными опционами — это тоже инвестиция, но это далеко не так.

3. Доверительное управление

Когда инвестор передает деньги под чье-то управление, то это превращается в инвестицию с высокими рисками. Как показывает история: активное управление инвестиционным портфелем проигрывает простой стратегии копирования фондового индекса. По сути, инвестор рискует и ещё не дополучает прибыль.

Для рядовых инвесторов самым простым способом копировать индекс будут ETF фонды. Подробно про пассивное индексное инвестирование можно прочитать в статьях:

В эту же категорию можно отнести финансовые пирамиды и скам-проекты. Инвесторам обещают заоблачные доходности в сотни процентов годовых за счёт трейдинга каких-то гуру, уникальных продуктов и прочее. Однако в этой истории единственный кто действительно зарабатывает это финансовая компания, клиенты почему-то лишь теряют.

Как снизить инвестиционные риски

1. Обучение

Первое, что можно сделать это начать повышать свою финансовую грамотность. При этом знать надо не так уж и много, чтобы просто вложиться в хорошие компании.

Чаще всего всё происходит наоборот: сначала инвестор влазить в какие-то компании, потом они падают и он начинает разбираться, что он купил. При этом даже если ему повезет и компания вырастет, то из-за жадности он, скорее всего, не продаст или продаст, чтобы купить другую. В этой карусели покупок когда-то наступит момент, когда он будет держателем плохого актива.

Больше возможностей и рисков для инвестора

В развитии любой отрасли или технологии можно выделить три этапа: начало развития, период широкого распространения и конец фазы быстрого роста. Экономист Майкл Мобуссин в своей книге «Больше, чем вы знаете» сравнивает объемы продаж в отрасли с S-образной кривой.

В самом начале, в точке A, инвесторы прогнозируют относительно низкий рост финансовых результатов компаний из новой отрасли. В момент устойчивого развития, в точке B, они экстраполируют свои ожидания, предполагая дальнейший бурный рост. В точке C инвесторы ограничивают завышенные ожидания, а цены на акции компаний корректируются.

Очевидно, что акции крупных компаний выгоднее приобретать до того, как они становятся крупными. Покупать в точке A, продавать в точке B. Также нужно учитывать, что из-за конкуренции далеко не каждая компания развивающейся отрасли сможет стать победителем. Способность вовремя находить таких победителей и отличает успешного инвестора.

Со временем технологические уклады все быстрее сменяют друг друга. Это видно по волнам инноваций Шумпетера. Австрийский экономист отмечал, что из-за быстрого развития технологий каждая последующая волна инноваций становится короче. Хорошая новость в том, что это дает инвестору больше возможностей для покупки новых перспективных компаний.

Быстрая смена технологических укладов также несет в себе риски. Жизненный цикл отраслей укорачивается. Временной отрезок между точками A и B на S-образной кривой уменьшается. Инвестор должен быть бдительным, чтобы не остаться с акциями бесперспективных компаний на руках. По данным агентства Innosight, среднее время нахождения компании в списке S&P 500 к 2027 году сократится до 12 лет.

Валютный риск

Инвестиционный риск валютного типа возникает при приобретении иностранной валюты. Большинство читателей живет в России и тратит деньги в рублях. Поэтому повышение или понижение рублевого курса к валюте может спровоцировать получение дохода или убытков. Популярная в конце 90-х годов стратегия — покупка долларов — на дистанции заметно проигрывает инфляции:

При укреплении курса рубля уровень доходности акций заграничных компаний (в рублях) падает, а при его ослаблении — возрастает. Слабость рублевого курса выгодна для зарубежных инвесторов, поскольку она прямо влияет на удешевление активов России. За последние 20 лет рубль ослабел к доллару почти в 10 раз. Но не следует путать простую покупку долларов с инвестициями в этой валюте — это полностью различные понятия.

Деловой риск

Финансовые опасности такого типа возникают в организациях, в основном, из-за некачественного и неэффективного менеджмента управленцев. Если предыдущий риск можно назвать внешним, то тут речь идет о внутреннем риске. Допущение определенных ошибок при организации работы компании может вызвать снижение стоимости ее акций на рынке ценных бумаг, а также количественное падение уровня продаж.

Примеров тут огромное множество — например, когда компания с целью диверсификации своего бизнеса пытается вкладывать деньги в другие направления и терпит убыток. Или же такой риск постиг многих продавцов традиционных товаров в конце прошлого века, когда они не смогли вовремя разглядеть перспективы онлайн-покупок и перестроить бизнес.

Запомнить

1. Риск — это шанс не получить ожидаемую доходность.
2. Мир всё время меняется — меняется и поведение финансовых инструментов. Оценка на базе исторических данных не гарантирует точность такой оценки в будущем.
3. Если всё слишком сложно, то нужно выбирать инструменты с маркировкой риска. Еще проще выбирать по классам активов: депозиты — низкий риск, облигации и фонды — средний, акции — высокий.
4. Нужно выбирать уровень риска под свои горизонты инвестирования и задачи.
5. Нет правильных ответов, есть только выбор.

Инвестиционные риски. классификация

На глобальном уровне все инвестиционные риски подразделяются на системные и частные (несистемные). Два этих крупных раздела состоят из нескольких подразделов:

Инфляционный риск

Этот инвестиционный риск возникает из-за превышения денежной массы над товарной. Основными последствиями при этом могут быть обесценивание денежного капитала компании, а также падение доходности и прибыльности предприятия.

Такой риск, однако, отличается противоречивым характером, поскольку в зависимости от повышения или понижения уровня инфляции, у предприятий может возникнуть как вероятность потери дохода, так и его дополнительного получения. Например, акции довольно быстро индексируются на величину инфляции — ведь компании обычно производят товар, который при инфляции растет в цене.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает «посмотреть своими глазами, найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF, полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Классификация рисков капитализации

Количественный анализ и волатильность

Под количественным анализом обычно подразумевается статистический анализ больших массивов данных, на основании которых ищутся какие-то взаимосвязи. Это математическая магия.

Представьте, что я купил две акции — «синюю» и «красную», заплатив за каждую по 100 рублей, и продержал их в течение года. К концу года каждая из акций стоит 111 рублей:

С точки зрения результата за год акции вроде бы не отличаются и показали одинаковую доходность. Но акции проделали разный путь к одинаковому результату, и изменчивость цены (как следствие — доходности) «красной» акции оказалась более высокой.

Какую акцию вы выберете при прочих равных: более спокойную синюю или более буйную красную?

Считается, что риск инвестиций в «красную» акцию выше. У нее более высокая волатильность — то, насколько доходность в отдельные более короткие периоды отклоняется от некоторого среднего показателя. Грубо говоря, насколько сильно «колбасит» цену.

Волатильность — это количественный показатель, отражающий риск. Волатильность обычно выражена в процентах разброса доходности в годовом исчислении. Я не буду вдаваться в математическое шаманство, главное:

Чем больше волатильность, тем больше риск.

Волатильность ETF-фондов обычно рассчитывается управляющей компанией и публикуется на сайте фонда. Индекс риска на сайте Nasdaq тоже имеет в своей основе волатильность.

Европейский регулятор считает, что волатильность в годовом исчислении до 0,5% — это низкий риск, а всё, что выше 25%, — это крайне высокий риск.

Помните шкалу от 1 до 7 для ETF-фондов, доступных на Московской бирже? Вот ее расшифровка в терминах волатильности:

Значения волатильности не только показывают некоторый диапазон разброса доходности, но и дают оценку вероятности нахождения доходности в этом диапазоне.

Для сравнения: текущая волатильность ETF-фонда EMRUS на российские акции на промежутке в три года составляет почти 30%, фонда IVV на американские акции индекса S&P 500 — 10%, а фонда FLOT на американские корпоративные облигации — 0,38%.

Недостатком количественной оценки риска на исторических данных является то, что прошлые результаты не гарантируют будущих. Какие-то неожиданные события могут заставить цены выйти за оценочные границы. Помните вождение машины по зеркалу заднего вида? Вот.

Кроме того, при снижении волатильности риски накапливаются из-за их недооценки: люди думают, что риск низкий, и начинают использовать кредитные плечи или непропорционально увеличивать вложения. Когда риск начинает неожиданно расти, карточный домик рушится и все в панике распродают активы, тем самым еще больше увеличивая волатильность.

Кредитный риск

Зачастую у компаний существуют разнообразные долговые обязательства, по которым они обязаны платить — проценты по кредитам и облигациям, задолженности перед поставщиками, и другие. Кредитные риски возникают при неспособности организации оплачивать эти обязательства.

Постепенное увеличение долга компании в скором времени может привести к дальнейшему банкротству предприятия. В частности, массовое банкротство российских банков 2021-16 годов было не в последнюю очередь вызвано кредитным риском — из-за девальвации рубля резко выросла нагрузка на валютные кредиты, а санкции мешали дешевым займам для исправления ситуации.

Проверить организацию на кредитоспособность можно, качественно проанализировав ее бухгалтерскую отчетность, либо проверив ее финансовое состояние на специализированных рейтинговых аналитических ресурсах, таких как Fitch, S&P, Moody’s. Подробную статью о рейтинговых агентствах можно найти здесь.

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на  22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF-фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF-фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF-фонда на облигации:

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука», а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF-фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Неинвестиционный класс

Обычно если вы совсем ничего не знаете о компании, то по рейтингу можно быстро понять — это совсем мусор или, может быть, что-то стоящее. Чем ближе к началу алфавита, тем более стоящее.

При более детальном изучении большую ценность представляет не сам рейтинг, а динамика: растет он или падает и каков прогноз. Например, в ноябре 2021 года агентство «Фитч» повысило рейтинг Тинькофф-банка с B до BB− со стабильным прогнозом.

Несистемные риски

Эти инвестиционные риски являются диверсифицируемыми, т.е. они характерны для отдельных отраслей и компаний.

Операционный риск

Возникновение операционного риска обусловлено производимыми на рынке операциями с активами. В большинстве случаев за подобные сделки отвечают банки, брокеры, либо управляющие компании. Операционные риски появляются при нарушении договорных отношений, а также при осуществлении мошеннических махинаций со стороны вышеуказанных лиц и организаций.

Например, осенью 2021 года была лишена лицензии брокерская компания «Элтра» за манипуляции с котировками акций «Живой офис». За полгода до этого в похожей ситуации оказалась компания «Энергокапитал». Потери в такой ситуации несут все — как минимум своей репутацией.

Плюсы инвестиций в крупные компании

Высокая надежность. Крупные компании, как правило, занимают большую долю на своем рынке. Устойчивое положение и известный бренд помогают переживать экономические спады и рецессии. Такие организации дорожат репутацией и не подделывают финансовую отчетность, как это сделала китайская Luckin Coffee.

Больше информации и аналитики. У гигантских корпораций широкое информационное и аналитическое покрытие в СМИ. Но не стоит принимать инвестиционные решения только лишь на основании мнений аналитиков.

Меньшая волатильность и высокая ликвидность акций. Котировки эмитентов с большой капитализацией меньше подвержены рыночным колебаниям. В случае выхода негативных новостей инвесторы не стремятся сразу же избавиться от акций надежной компании. Еще такие акции высоколиквидны, на бирже всегда можно найти покупателя или продавца.

Минусы инвестиций в крупные компании

Популярные списки

Прежде чем говорить о доходности, необходимо определиться, какие компании можно считать крупными. Есть разные рейтинги, которые выделяют компании по тому или иному параметру.

Fortune 500. Рейтинг американских компаний с наибольшей выручкой по версии журнала Fortune. С 2021 года в списке лидирует компания Walmart.

S&P 500. Список крупнейших по капитализации компаний США, составляемый рейтинговым агентством Standard & Poor’s. Капитализация компании увеличивается с ростом цены на ее акции, поэтому этот рейтинг представляет больший интерес для инвестора.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $. Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Риск ликвидности

Данный вид инвестиционного риска возникает при неспособности инвестора быстро и прибыльно сбыть имеющиеся активы, либо сделать это без значимых потерь. Статью про ликвидность я писал здесь.

Высоколиквидные активы имеют большое количество потенциальных покупателей. В отличие от низколиквидных, сделки по продаже которых могут длиться неделями и даже месяцами. Примером здесь может служить недвижимость. Для ее сбыта потребуется много времени, уходящего на многоэтапный бюрократический механизм, а быстро найти покупателя получится лишь при сильном снижении рыночной стоимости.

Риск ликвидности может коснуться и отдельной компании, но для основных игроков она близка к ликвидности рынка в целом. Наиболее ликвиден американский рынок.

Рыночный риск

Этот вид рисков основан на изменении стоимости актива. Для оценки рискованности используют понятие волатильность — уровень колебания цены того или иного актива на рынке. При этом высчитывается среднестатистическая стоимость объекта и показывается, насколько от нее отдаляются рыночные значения. Для этих расчетов используют формулу стандартного отклонения и коэффициент бета.

При небольших колебаниях цен актив не считается рискованным. Напротив, сильно упавший актив обладает высоким риском, с чем несогласен У. Баффет — ведь если известная акция стала очень дешевой, то наступил выгодный момент для ее покупки.

Иначе говоря, с падением цены акция (и тем более фонд акций, где нет риска банкротства) становится все менее рискованной для своего нового владельца. Картинка ниже показывает риск акций и облигаций США как отклонения от среднего значения, которые весьма велики:

Системные риски

Системный риск — это инвестиционный риск, распространяющийся полностью на весь рынок. Касаясь рынка, он неизбежно отражается и на всех составляющих его компаниях. Системный риск можно подразделить на несколько составляющих и таким образом говорить о системных рисках.

Несистемные риски присущи отдельным компаниям. Убрать их можно с помощью диверсификации своих вложений, но системный риск при этом остается. Поэтому полезно «разнообразить» свои инвестиции различными вариантами:

1. вложение в активы разных стран — Японии, США, Австралии, России, Германии, Китая;
2. вклады в разнообразных валютах — фунты стерлинги, рубли, франки, доллары, йены, евро. При этом фонд европейских акций может быть номинирован в долларах, однако конечная доходность будет пересчитана с учетом изменения курса евро/доллар;
3. инвестирование в разные по классам ценные бумаги и активы — акции, золото, объекты недвижимости, облигации, активы денежного рынка. Например, золото часто растет в кризисы, так что его добавка нередко позволяет сократить убытки при падении акций;
4. приобретение акций различных по уровню капитализации компаний, начиная с мелких организаций, и заканчивая крупнейшими корпорациями. Практика рынка показывает, что в разные периоды времени успешнее могут быть как малые, так и крупные компании;
5. вложение в акции компаний из разных сфер деятельности — нефть, электроэнергия, газ, машиностроение и пр. Хотя цена на сам актив (такой, как нефть) непредсказуема, однако бизнес может оставаться доходным и при падении стоимости сырья.

Случайные риски

К числу инвестиционных рисков случайного типа относят природные катаклизмы, государственные перевороты и революции, военные и политические конфликты, то есть все неожиданные события, которые по последствиям часто близки к катастрофическим. В классификации книги Н. Талеба такие события названы «Черный лебедь».

Топ-10 против s&p 500

Предположим, что некий долгосрочный инвестор в начале каждого десятилетия собирает портфель из акций десяти крупнейших компаний. Какую доходность без учета дивидендов принесут ему инвестиции в такие компании на сегодняшний день?

1991—2021. Из десятки лидеров 30-летней давности только Walmart удалось опередить индекс S&P 500. Остальные компании показали меньшую доходность, при этом ни одна из них не принесла убыток. Philip Morris и Royal Dutch Petroleum за это время провели структурные изменения, поэтому точных данных по ним нет.

2001—2021. К началу 2001 года только четыре компании сохранили свое место в первой десятке. В последующие 20 лет один эмитент из топ-10 смог обогнать индекс — Microsoft. Шесть бумаг из десяти показали отрицательную или нулевую доходность. Citigroup и AIG практически обнулили вложенные в них два десятилетия назад деньги.

2021—2021. Состав десяти крупнейших компаний к 2021 году снова обновился на 60%. Технологические гиганты Apple, Microsoft и Google в последнюю декаду росли лучше S&P 500. Четыре эмитента принесли своим акционерам убытки.

2021—… Сегодня еще вчерашние лидеры не выглядят убедительно. Подавляющее число гигантов проигрывает индексу на длинной дистанции. Многие из них приносят инвесторам убытки. Капитализация крупных компаний перестает расти прежними темпами или начинает снижаться, а их место занимают новички. В результате каждые десять лет состав первой десятки S&P 500 обновлялся более чем на половину.

Выводы

Акции крупных компаний-брендов популярны среди инвесторов. Такие компании надежны, но на длинной дистанции часто проигрывают индексу широкого рынка. Выручка лидеров со временем начинает стагнировать, в то время как состав индекса регулярно пополняется перспективными, растущими компаниями.

Технологические циклы становятся короче и быстрее сменяют друг друга. Это хорошо, так как появляется больше возможностей для покупки акций перспективных компаний в начале их развития. При этом инвестиционные риски растут: лидеры начинают быстрее терять свое технологическое преимущество. Вероятно, стратегия «купи и держи» в отношении акций крупных компаний может оказаться не такой эффективной.

Заключение

Инвестиционные риски классифицируются на системные и несистемные, хотя есть и другие системы — например, по величине риска, возможности его страхования и пр. Помимо перечисленных выше опасностей, каждого инвестора поджидают и психологические проблемы —  например, подверженность информационному шуму, попытка скопировать чужие успешные действия и т.д.

Для избежания описанных проблем стоит качественно изучить всю необходимую информацию касаемо всех инвестиционных инструментов, с которыми предстоит работать. Один из неплохих практических методов работы с рисками состоит в том, чтобы найти собеседника с точкой зрения, противоположенной вашей, и внимательно выслушать его.

Если вы строите инвестиции в ожидании подъема процентных ставок, то полезно послушать, почему оппонент считает иначе. Закончить обзор хочу цитатой из книги «Покер лжецов», которая хорошо объясняет, насколько меняется отношение к риску, когда вы можете рисковать не своими, а чужими деньгами:

Мой клиент любил риск. Риск, как выяснялось в нашей беседе, сам по себе является биржевым товаром. Риск можно закатывать в банки и продавать, как кетчуп. Каждый инвестор оценивает риск по-своему. Если ты можешь купить риск у одного инвестора по дешевке и продать другому подороже, можно зарабатывать деньги безо всякого риска для себя.