Методы определения инвестиционных рисков — Инвестиции

Что такое инвестиционный риск

Инвестиционный риск — это вероятность частичной или полной потери вложенных средств.
Еще на этапе выбора финансовых инструментов важно сопоставить их потенциальную доходность и уровень риска. Помните: чем более выгодным кажется выбранный способ вложений, тем выше вероятность потери средств.

Основные способы минимизации инвестиционных рисков

Выше, мы уже упоминали два способа минимизации рисков возникающих при инвестировании. Речь идёт о диверсификации и хеджировании. При этом диверсификация относится к формированию инвестиционного портфеля в целом, а хеджирование связано с каждым финансовым инструментом, входящим в портфель, по отдельности.

Что такое риск инвестиций?

Вопрос оказывается не таким простым, как может показаться на первый взгляд. Сухая теория говорит нам, что риск — это, прежде всего, неопределенность. То есть, вероятность получения иного результата вместо планируемого и ожидаемого. Чем выше такая вероятность, тем больше неопределенность и существеннее риск. Но, как мы увидим в дальнейшем, бездушная теория и живая человеческая психика смотрят на риск по-разному.

А пока вернемся к инвестиционному риску. Классический подход к определению риска актива заключается в оценке колебаний его стоимости или, иначе говоря, его волатильности. В одних случаях цена актива изменяется очень незначительно, как, например, у надежных облигаций. Спрогнозировать доходность вложений в эти ценные бумаги можно с высокой степенью определенности.

С другой стороны, посмотрим, например, на акции, особенно на не самые ликвидные. Как правило, в ценовой истории таких активов мы найдем и стремительные взлеты и глубокие падения. Это значит, что и будущее такой инвестиции весьма неопределенно, а следовательно — рискованно.

При этом фактический результат может как оказаться меньше ожидаемого, так и превзойти его. Во втором случае может показаться нелогичным называть успешную инвестицию рискованной. Но само наличие этой неопределенности делает рискованной ставку на такие зыбкие ожидания.

Анализ и оценка

Само по себе понимание существования инвестиционных рисков не может защитить деньги инвестора. Чтобы добиться этого, следует предпринять ряд практических шагов. Прежде всего инвестору необходимо тщательно проанализировать рассматриваемый инвестиционный проект.

Оценка инвестиционных рисков может производиться с использованием нескольких методик.

1. Экспертный метод является базовым в принятии инвестиционных решений. Он подразумевает привлечение к оценке проекта независимого эксперта по данной разновидности инвестиций. Эксперт изучает потенциальное вложение и дает свое заключение по потенциальному уровню риска.

К экспертизе конкретного проекта могут одновременно привлекаться несколько экспертов. Они могут изучать его совместно или каждый по отдельности. Последний вариант получил название метода Делфи, при котором все эксперты действуют обособленно друг от друга и выносят исключительно независимые суждения. Затем, сопоставив полученные экспертные заключения, можно будет принять окончательное решение.

2. Метод анализа. Данная методика рассматривает целесообразность затрат. Она ориентирована на выявление возможных зон риска. Такой анализ производится непосредственно инвестором или третьим лицом, которое он привлек для подобной оценки рисков.

3. Метод аналогий. Он предусматривает проведение анализа аналогичных инвестиционных проектов, реализованных в прошлом.

4. Метод количественной оценки. Такая методика предусматривает численное определение показателя риска инвестиций. Этот метод оценки содержит в себе несколько независимых аналитических инструментов, которые в совокупности способны обеспечить количественную и качественную определенность при принятии инвестором окончательного решения. Этими инструментами являются:

  • определение уровня устойчивости проекта;
  • анализ сценариев развития проекта;
  • анализ чувствительности проекта;
  • имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Перечисленные методы оценки инвестиционных рисков позволяют инвестору принять правильное, обоснованное решение. Чем больше методик будет использовано на практике, тем выше вероятность адекватного результата.

Виды инвестиционных рисков

В зависимости от причины возникновения инвестиционные риски делятся на:

  • Экономические. Зависят от общего состояния экономики государства, а также его политики в отношении управления рынками, налогами и финансами.
  • Технологические. Относятся преимущественно к производственным предприятиям и зависят от надежности оборудования, темпов его модернизации, уровня автоматизации, скорости внедрения инноваций.
  • Социальные. Напряженность в обществе, забастовки, исполнение региональных или федеральных социальных программ могут повлиять на конкретные инвестиции. Этот тип риска в наибольшей степени определяется человеческим фактором.
  • Политические. Внутренняя жизнь страны также оказывает немаловажное влияние на реализацию инвестиционных проектов. К основным факторам этой группы относят: резкое изменение основного политического курса, выборы, давление на страну со стороны других государств, вводимые административные ограничения, ухудшение межгосударственных взаимоотношений.
  • Правовые.Связаны с изменениями в законодательстве, которые могут повлиять на результаты инвестиционных проектов. К правовым рискам можно отнести снижение ключевой ставки ЦБ, увеличение таможенных сборов, лицензирование определенных видов деятельности.
  • Экологические.К этой группе относят факторы, связанные с техногенными катастрофами, пандемиями, изменением климата, природными катаклизмами.

Также существуют другие способы квалификации рисков инвестирования. Например, их часто делят на системные (существуют в масштабах рынка, не зависят от действий инвестора) и несистемные (связанные непосредственно с объектом, в который вкладываются средства).

Диверсификация

Этот способ минимизации рисков работает по принципу: не клади все яйца в одну корзину. Диверсификация предполагает такое формирование инвестиционного портфеля, при котором средства инвестора разделены между различными объектами инвестирования с низкой корреляцией между друг другом.

Корреляцией в математике называется степень зависимости двух величин между собой. Чем больше одна из величин зависит от другой (то есть изменение одной из величин, так или иначе, вызывает изменение другой), тем выше корреляция между ними. И наоборот, чем меньше взаимозависимость между величинами, тем меньше их корреляция.

Например, при формировании портфеля на фондовом рынке в него включают не только акции различных компаний, но и следят за тем, чтобы они по возможности относились к независящим друг от друга сферам деятельности. Ведь если, например, составить портфель из акций одних только, казалось бы, сверхприбыльных нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний, то он будет сильно подвержен колебаниям рынка нефти в целом.

А цена на нефть, особенно в последнее время, отнюдь не балует нас ни ростом ни стабильностью:

Подробнее о диверсификации я советую вам почитать в этих статьях:

  1. Правила создания инвестиционного портфеля
  2. Что такое диверсификация – простыми словами

Как правильно оценить инвестиционный риск

Грамотно оценив риски, можно снизить вероятность их возникновения. Все методы оценки делятся на две большие группы: качественные и количественные.

К качественным методам оценки рисков относят:

Количественная оценка предполагает использование одного из следующих видов анализа:

Чтобы рассчитать инвестиционные риски максимально точно, следует применять сразу несколько методов оценки. Кроме того, анализ рисков можно доверить экспертам — например, финансовым советникам.

Какие риски есть при торговле ценными бумагами

Для этой группы вложений риски несколько иные, поэтому расскажем о них отдельно. Они делятся на две группы: макро-риски и микро-риски.

К макро-рискам, в свою очередь, относят:

Микро-риски — это риски, связанные с конкретным эмитентом или биржевым инструментом. К их числу относятся:

Классификация инвестиционных рисков

Все основные виды инвестиционных рисков можно классифицировать по трём основным признакам:

  1. По сферам проявления
  2. По формам проявления
  3. По источникам возникновения

Классификацию всех рисков связанных с процессом инвестирования денежных средств, можно представить в следующем виде:

Методы инвестирования с учетом рисков

Существует несколько методик, которые обязательно должен усвоить каждый практикующий инвестор.

1. Обязательное создание инвестиционной стратегии.

Любой инвестор должен понимать, что он делает и какого результата хочет добиться. Для этого существует инвестиционная стратегия. На практике она позволяет наилучшим образом диверсифицировать риски.

Принято выделять следующие виды стратегий:

  • консервативная;
  • умеренная;
  • агрессивная.

Каждая из них определяется конкретным набором инструментов инвестирования или активов и тем уровнем риска, которые они предполагают. Инвестору нужно найти собственный баланс и с учетом этого разработать инвестиционную стратегию, которой он станет придерживаться.

Классическая инвестиционная стратегия выглядит следующим образом:

  • консервативные активы — 40%;
  • умеренные активы — 40%;
  • агрессивные активы — 20%.

2. Динамическое развитие инвестиционного портфеля.

Ситуация на фондовой бирже никогда не стоит на месте. Ежедневно происходит множество событий, которое отражается на стоимости ценных бумаг. Инвестор должен уметь менять конкретную структуру собственного инвестиционного портфеля в зависимости от текущей рыночной конъюнктуры.

3. Обязательное создание инвестиционного плана.

Инвестиционный план подразумевает под собой определение строгой периодичности инвестиций. Другими словами, инвестору нужно определиться с какой частотой он будет вкладывать денежные средства. Каждый день, неделю, месяц или квартал.

Читайте также:  Выгодные вклады Москва: максимальные процентные ставки по депозитам в 2019 году || Увеличились вклады физических лиц

Инвестиционного плана обязательно следует придерживаться. Если вы изначально решили инвестировать раз в неделю, то не нужно делать это чаще или реже.

4. Выдерживать сроки произведенных инвестиций.

Любой успешный инвестор обладает двумя добродетелями:

  • устойчивой нервной системой;
  • терпением.

Никогда не нужно поддаваться панике и реагировать на сиюминутные колебания рынка. Другими словами, не следует преждевременно закрывать долгосрочные вложения из-за краткосрочного снижения цены актива.

Грамотное управление инвестиционными рисками требует от инвестора систематического и четкого исполнения выбранной стратегии инвестирования.

Методы определения инвестиционных рисков

Теория и практика выработали множество методов для определения величины рисков, связанных с коммерческой, в том числе и инвестиционной, деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы:

  • 1) объективные — основаны на обработке статистических показателей;
  • 2) субъективные — базируются на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.

Объективные методы применяют, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в определенной инвестиционной деятельности.

Величина риска, или степень риска, измеряется двумя критериями:

  • 1) средним математическим ожиданием;
  • 2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода).

Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения конкретного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к исчислению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение.

Дисперсия — средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Ее рассчитывают по формуле

Методы определения инвестиционных рисков - Инвестиции

где х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; х — среднее ожидаемое значение; п — число случаев наблюдения (частота).

Среднее квадратическое отклонение

Методы определения инвестиционных рисков - Инвестиции

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации, который показывает колеблемость признака в относительной величине и определяется по формуле

Методы определения инвестиционных рисков - Инвестиции

Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость.

В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% — слабая колеблемость; от 10 до 25% — умеренная; свыше 25% — высокая.

Известны следующие правила:

  • 1) чем выше доходность какого-либо инвестиционного мероприятия, тем выше его риск;
  • 2) чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.

Исходя из этих правил и выбирается менее рискованный инвестиционный проект.

Во многих странах мира с развитой рыночной экономикой для определения недиверсифицированного, или рыночного, риска по ценным бумагам используется такой измеритель, как фактор «бета». Он показывает, как реагирует курс ценной бумаги на рыночные силы: чем более отзывчив курс ценной бумаги на изменения рынка, тем выше фактор «бега» для данной ценной бумаги. Этот показатель вычисляют по следующей формуле:

Методы определения инвестиционных рисков - Инвестиции

Рыночная доходность всех акций, входящих в составной фондовый индекс S&P 500 или какие-либо другие всеобъемлющие фондовые индексы, наиболее часто используется для измерения их средней рыночной доходности. Фактор «бета» для всего фондового рынка равен 1; все другие его значения рассматриваются по отношению к этой величине.

Например, для трех компаний-эмитентов па определенный период фактор «бета» составил: № 1 — 1,5; № 2 — 0,7; № 3 — 1,25. Из этих данных, во-первых, следует, что реакция ценных бумаг компаний-эмитентов на действия рыночных сил далеко неоднозначная; во-вторых, значения фактора «бета» для компаний № 1,3 положительны, а для компании № 2 — отрицательны. Положительный или отрицательный знак, предшествующий значению «бега», отражает только одно: изменяется доходность акций в том же направлении, что и значение рыночной доходности (положительное значение), или в противоположном направлении (отрицательное значение).

Для акций, у которых значение «бета» положительно, увеличение рыночной доходности приводит к росту доходности ценных бумаг. Уменьшение рыночной доходности ценных бумаг соответственно означает снижение доходности ценных бумаг; в этом-то и заключается риск. В целом для фактора «бета» характерны следующие особенности:

  • o он измеряет недиверсифицированный, или рыночный, риск, связанный с ценной бумагой;
  • o для рынка в целом фактор «бета» равен 1;
  • o акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение фактора «бета», но почти все они положительны;
  • o акции, у которых фактор «бета» больше 1, более восприимчивы к изменениям рыночной доходности и, следовательно, более рискованны, чем рынок в целом; акции, у которых фактор «бета» меньше 1, менее рискованны, чем рынок в целом;
  • o чем выше фактор «бета» для акций, тем выше из-за высокого риска уровень ожидаемой доходности, и наоборот.

Между доходностью акций и риском существует тесная и прямая взаимосвязь (рис. 9.2).

Кривая рынка ценных бумаг ясно показывает компромиссы между риском и доходностью. При факторе «бета», равном 0, требуемая доходность равна ставке доходности безрисковых активов — 6%, а при факторе «бета», равном 1,25, рыночная доходность акции составляет 8,7%.

Основные элементы этой методики определения риска ценных бумаг используются и на российском фондовом рынке, с той лишь разницей, что для расчета средней доходности берется значительно меньшее число компаний-эмитентов из-за неразвитости отечественного фондового рынка.

Зависимость между доходностью акций и риском

Рис. 9.2.Зависимость между доходностью акций и риском

Субъективные методы более разнообразны по сравнению с объективными. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов или других специалистов сводится к следующему:

  • 1) устанавливаются все возможные причины (источники) появления инвестиционного риска;
  • 2) все эти причины ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются определенный балл и весовой коэффициент в долях единицы.

Обобщенную оценку риска вычисляют путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования по формуле

Методы определения инвестиционных рисков - Инвестиции

где di — весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска; Zi — абсолютное значение каждой причины в баллах; п — число причин риска.

Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до 10 (чаще) или от 1 до 100.

С приближением значения Роб к единице величина инвестиционного риска снижается, и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод получил для определения инвестиционного климата по отдельным регионам России и отдельным странам мира.

Механика собственной ставки доходности

Прежде чем рассматривать преимущества и недостатки IRR, давайте посмотрим на механику расчетов. Собственная ставка доходности тесно связана с подходом чистой приведенной стоимости при оценке финансовых потоков.

Чистая приведенная стоимость начинается со ставки дисконтирования — обычно, это минимальная ставка доходности, на которую согласны инвесторы. Затем определяются сроки и размеры каждого «финансового потока» — притока и оттока средств из инвестиций.

В условиях прямых инвестиций выбытие капитала из фонда рассматривается как отрицательный денежный поток; возвращение — как положительный. Рассмотрим случай, где имеют место три денежных потока (x0, x1 и x2) в моменты t0, t1 и t2 — соответственно.

По сути, денежные потоки, которые будут иметь место в будущем, дисконтируются иди им присваивается меньший вес. Это отражает «стоимость денег во времени» — тот факт, что мы могли бы инвестировать деньги в любые другие активы в этот же период и заработать неплохую доходность.

Пока чистая приведенная стоимость, получаемая по этой формуле, является положительной, на проект стоит обратить внимание.

Расчет IRR может рассматриваться как процесс обратный этой задаче: мы рассчитываем ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равняется нулю. Рассмотрим предыдущий пример.

Вместо того чтобы брать заданное значение г и рассчитывать чистую приведенную стоимость (NPV), мы будем исходить из того, что NPV равна нулю. А затем мы найдем значение r, при котором обе части этого уравнения будут тождественны.

Поскольку эти расчеты так похожи, неудивительно, что они дают один и тот же ответ в простых случаях. Например, рассмотрим фонд, из которого взяли 100 долларов, а затем распределили 50 долларов наличными в конце года 1 и 150 долларов в конце года 2. Чтобы найти IRR, приравняем формулу NPV к нулю:

(Заметьте, что первое значение является отрицательными, поскольку денежные потоки были изъяты у инвесторов; другие значения — положительными, поскольку средства были отданы инвесторам.)

Читайте также:  Прямые иностранные инвестиции в Европе

Рассмотрев различные возможные решения, находим, что уравнение будет решено при r = 0,5 или ставке дисконтирования 50%. Если бы мы захотели рассчитать NPV, мы бы вместо, этого заранее задали ставку дисконтирования r и решили бы уравнение:

Рисунок ниже демонстрирует что обнаруживается, когда мы решаем уравнение, используя различные ставки дисконтирования.

Чистая приведенная стоимость изменяется обратно пропорционально ставке дисконтирования.Чистая приведенная стоимость изменяется обратно пропорционально ставке дисконтирования.

Пока мы используем ставку дисконтирования меньше 50% (r < 0,5), NPV является положительной. Если мы применим более высокую ставку дисконтирования, дисконтированные положительные денежные потоки не будут достаточными, чтобы покрыть первоначальные затраты, и NPV будет отрицательной.

Точка пересечения — 50% — это именно тот ответ, который мы получили при расчете IRR. В результат при оценке простых проектов или фондов с понятными денежными потоками, выбор между NPV и IRR не является значимым.

У IRR есть множество преимуществ перед кратными отдачи капитала.

Самое важное из них заключается в том, что этот метод позволяет измерить динамику серий неравномерных положительных или отрицательных денежных потоков и учитывает стоимость денег во времени.

Эти два параметра быстро стали привычными для участников отрасли прямых инвестиций, поскольку они используются так часто.

Параметры показателя отдачи капитала иIRR для разных групп прямых инвестиций.

Собственная ставка доходности в разные периоды (%)

США

Отдача капи­тала
с момента
формирования

Год 1

Год 3

Год 5

Год 10

Год 20

Венчурный капитал на начальных стадиях

1,50

-16,9

н/д

3,0

25,5

22,1

Венчурный капитал на более поздних стадиях

1,49

-7,9

7,7

8,1

7,3

14,7

Все виды венчурного капитала

1,50

-17,5

2,5

5,7

4,4

17,2

Небольшие выкупы

1,67

-13,0

2,5

7,4

4,6

12,3

Средние выкупы

1,49

-24,1

6,4

11,1

7,5

11,4

Крупные выкупы

1,47

-13,7

3,4

6,8

6,1

10,6

Сверхкрупные выкупы

1,13

-27,4

-1,0

6,1

4,7

8,0

Все выкупы

1,31

-26,4

0,2

6,7

5,2

9,3

Все прямые инвестиции

1,29

-24,4

1,3

6,5

7,1

11,5

Собственная ставка доходности в разные периоды (%)

Европа

Отдача капи­тала
с момента
формирования

Год 1

Год 3

Год 5

Год 10

Год 20

Венчурный капитал на начальных стадиях

0,91

-12,5

-2,8

-0,5

-2,5

-1,1

Венчурный капитал на более поздних стадиях

1,23

-18,4

0,4

3,4

2,8

6,9

Все виды венчурного капитала

1,06

-18,4

-о,7

1,5

-0,3

2,2

Небольшие выкупы

1,41

-3,5

7,0

8,3

8,7

12,0

Средние выкупы

1,54

-23,4

6,9

12,4

13,7

14,6

Крупные выкупы

1,39

-15,4

11,2

11,7

19,8

19,7

Сверхкрупные выкупы

1,04

-34,2

1,2

11,3

9,2

9,1

Все выкупы

1,17

-31,0

3,8

11,1

11,2

13,5

Все прямые инвестиции

1.16

-30,2

2,8

8,3

7,9

9,4

Примечание. Динамика в США на 31 марта 2009 г.; динамика в Европе на 31 декабря 2008 г.

Все данные по отдаче капитала представляют собой взвешенное по капиталу среднее отношение распределений и стоимости фонда к оплаченному капиталу.

Все данные по динамике IRR представляют собой объединенные аннуализированные IRR. н/д = нет данных.

В таблице выше представлена динамика фондов прямых инвестиций различных типов на различных временных отрезках, и дается средневзвешенное соотношение распределенной и остаточной стоимости фонда к оплаченному акционерному капиталу и совокупной IRR.

Эти данные взяты из базы данных Thomson Reuters по прямым инвестициям, которая является одним из стандартных источников данных по доходности и инвестициям.

Из этих таблиц можно вывести несколько закономерностей.

  • Во-первых, динамика различается в зависимости от категории и региона. В частности, данные демонстрируют очень низкую эффективность европейских венчурных фондов, измеренную как по методу расчета отдачи капитала, так и по IRR.
  • Во-вторых, значения IRR демонстрируют гигантский разброс по доходности в зависимости от времени. Некоторые периоды, такие как 2008 год, характеризовались очень слабой динамикой, другие, такие как конец 1990-х и середина 2000-х, были благоприятными.
  • В-третьих, венчурные фонды и фонды выкупа показывали разную динамику в отдельные периоды: венчурные фонды процветали в 1990-х, а крупные фонды выкупных инвестиций — в середине 2000-х.

Хотя венчурные фонды демонстрировали вялую динамику на протяжении большей части последнего десятилетия, в конечном итоге американские венчурные фонды оказались успешнее, чем другие категории фондов.

Среди групп выкупных инвестиций в долгосрочном плане самая слабая динамика была зарегистрирована у крупнейших фондов.

По формам проявления

По формам проявления основные виды рисков можно подразделить на следующие основные группы:

  1. Риски финансового инвестирования
    • Непродуманный выбор финансовых инструментов. Здесь всё просто, выбрали плохие акции – получили убыток (ну или недополучили прибыль).
    • Непредвиденные изменения условий инвестирования также является источником риска неполучения (или недополучения) запланированной прибыли. Например, изменение ранее оговоренного процента получаемой прибыли может больно ударить по карману инвестора.
  2. Риски реального инвестирования
    • Перебои в поставках материалов и оборудования. Не привезли вовремя сырье по причине плохой логистики, значит, не выпустили вовремя партию товара и как следствие этого понесли убытки.
    • Рост цен на инвестиционные товары
    • Неправильный выбор подрядчика характерен для инвестирования в разного рода строящиеся объекты. Выбрали некомпетентного или недобросовестного подрядчика и в результате получили существенную задержку в сдаче объекта. А это, в свою очередь, задержка пуска в эксплуатацию и начала окупаемости, а затем и прибыльности строящихся производственных мощностей (или другого объекта).

Показатель отдачи капитала

Возможно, самый простой подход — это расчет показателей отдачи капитала (cash-on-cash returns).

По сути, этот метод оценивает соотношение вернувшихся и/или в настоящий момент находящихся в фонде денег к инвестированным деньгам. Или, если быть более точными, есть один распространенный вариант — отношение распределенного капитала к оплаченному капиталу — который оценивает отношение капитала, вернувшегося к простым партнерам, к средствам, которые они предоставили.

Второй часто используемый подход — рассчитать отношение капитала, вернувшегося к простым партнерам и текущую стоимость средств фонда к средствам, которые они предоставили. По этим параметрам фонды можно сравнить с другими фондами со схожим уровнем зрелости (то есть привлеченными в тот же год).

Пример (3) оценки качества финансовых отчетов.

Джейк Лейк, финансовый аналитик, выделил несколько ситуаций в финансовых отчетах нескольких (гипотетических) компаний. Опишите каждую из этих ситуаций в контексте спектра качества финансовой отчетности.

Риск инвестиций в цифрах.

Исторически риск инвестиций принято выражать через стандартное отклонение доходности от среднего значения за выбранный период в прошлом. Стандартное отклонение находят как квадратный корень из дисперсии доходности. А дисперсия, как раз, и представляет собой численное выражение степени «рассеянности» отдельных результатов отностительно среднего значения.

Интересно, что при рассмотрении совокупности активов их общий риск не будет равен среднему, а точнее средневзвешенному значению риска отдельных ценных бумаг. Более того, чтобы рассчитать возможный риск планируемого портфеля в целом нужны дополнительные данные.

А именно коэффициенты корреляции отдельных бумаг между собой. На одни и те же рыночные условия разные активы в портфеле могут реагировать по-своему. Таким образом, частично стандартные отклонения отдельных ценных бумаг взаимно погашают друг друга.

Собственная ставка доходности

Большинство инвесторов, осуществляющих прямые инвестиции, также использует анализ первого года вливания средств, в котором собственная ставка доходности (ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость финансовых потоков равна нулю (IRR)) отдельного фонда прямых инвестиций сравнивается с этим же показателем ряда подобных фондов, привлеченных в тот же год.

Это позволяет сделать простое сравнение, но есть множество трудностей, связанных с особенностями расчета собственной ставки доходности. (Мы рассматриваем механизм расчета собственной ставки доходности в рамке ниже.)

Способы снижения рисков при инвестировании

Риски — не повод отказываться от инвестиций, ими можно и нужно управлять. Чтобы снизить финансовые потери при вложении денег, придерживайтесь следующих правил:

  • Диверсифицируйте вложения. Одно из важнейших правил инвестирования гласит: не стоит вкладывать все деньги в один инструмент — лучше выбрать несколько. Если один актив принесет убыток, другие могут это компенсировать. Если же у вас нет времени заниматься распределением активов самостоятельно, вы можете вложить деньги в ПИФы. В состав ПИФов входит сразу множество инвестиционных инструментов, что снижает зависимость портфеля от изменения курсов валют и ситуации на рынке.
  • Всегда придерживайтесь выбранной стратегии. Ситуация на рынке быстро меняется, и у инвесторов всегда есть соблазн скорректировать портфель в угоду текущей обстановке. Но такие спонтанные решения часто приводят к потерям, поэтому во время высокой волатильности на рынке важно следовать изначальной стратегии.
  • Инвестируйте только в те инструменты, которые вам понятны. Если вам неясно, как устроен тот или иной финансовый инструмент, лучше откажитесь от него или тщательно изучите перед тем, как вкладывать деньги.
  • Внимательно изучайте условия инвестирования. Если при заключении инвестиционной сделки составляется соответствующий договор, то в нем обязательно должны быть прописаны условия использования вложенных средств.
Читайте также:  Как я могу инвестировать в Китай? - Инвестирование 2021

Страхование рисков

Страхование рисков инвестиций является надежным инструментом финансовой защиты, который следует принимать во внимание каждому инвестору. Естественно, не следует страховать все вложения. В противном случае о прибыли придется забыть. Однако страхование наиболее рискованных и высокодоходных активов может стать отличным решением.

В настоящее время страховые компании в России и мире предлагают всем желающим застраховать собственные инвестиции от многочисленных видов рисков. В каждом конкретном случае выбор остается за инвестором. В качестве примера можно рассмотреть страхование следующих рисков:

  • деловые;
  • политические;
  • рыночные;
  • инфляционные;
  • системные;
  • и прочие.

Страхование инвестиционных рисков является действенным механизмом защиты вложений от негативных экономических факторов.

Инвестиционные риски являются объективной реальностью. Совершенно безопасных инвестиций не существует. Чтобы максимально себя обезопасить, инвестору необходимо использовать существующие методики оценки и управления инвестиционными рисками.

Существующая классификация

Современная наука знает различные виды инвестиционных рисков. Их сущность давно изучена, а методы борьбы выработаны. Для понимания общепризнанной классификации предлагаю вам ознакомиться с приведенной ниже схемой.

Теперь давайте рассмотрим все виды инвестиционных рисков более подробно.

Недиверсифицированная или системная разновидность связана с общими факторами, которые извне оказывают влияние на весь рынок в целом. То есть они в равной мере сказываются на всех компаниях или ценных бумагах. Например, речь может идти об изменениях в налоговом законодательстве страны или текущем уровне инфляции.

Рыночная разновидность представляет собой риск понижения стоимости рассматриваемого инвестором актива. Для его характеристики финансисты используют понятие волатильность, под которой принято понимать естественную степень колебаний цены на объект инвестирования.

Риск изменения процентных ставок связан с деятельностью Центрального банка страны. Как основной регулятор финансовой сферы, ЦБ в ходе своей деятельности может время от времени изменять уровень процентной ставки. При ее понижении стоимость кредитов для бизнеса также будет снижаться.

Валютная разновидность связана с риском резкого изменения курса одной из ключевых национальных денежных единиц. На стоимость валюты оказывают влияние различные факторы: стабильность политической системы страны, события в экономики, внешнеполитическая ситуация и прочее.

Инфляционная разновидность риска обусловлена существующим уровнем инфляции. Чаще всего это негативный фактор, который обесценивает деньги и уменьшает прибыль инвестора.

Политическая разновидность связана с деятельностью органов государственной власти, партий и общественных организаций. Она отражает состояние политических процессов, протекающих в стране. Если система органов государственной власти является устойчивой, а инвестиционная безопасность находится на должном уровне, то этот фактор не будет оказывать существенного влияния на протекающие в стране процессы инвестирования. И наоборот.

Диверсифицируемая или несистемная разновидность связана с конкретной отраслью или предприятием.

Деловая разновидность обусловлена вероятностью принятия руководством компании неверного решения. Данный фактор напрямую зависит от профессионализма и квалификации топ-менеджмента предприятия. Эта группа рисков является довольно существенной, ведь в некоторых случаях неправильное решение может привести для бизнеса к самым печальным последствиям, вплоть до банкротства.

Кредитная разновидность рисков бывает обусловлена неспособностью предприятия исполнять собственные финансовые обязательства. Прежде всего речь здесь идет о платежах по банковским кредитам и обслуживании кредиторской задолженности перед своими контрагентами.

Операционные риски связаны с активами компании. С теми операциями, которые в их отношении проводятся. Они могут подразумевать как действия самого инвестора, так и деятельность третьих лиц. Например, брокеров или управляющих компаний.

Управление рисками

Грамотное управление инвестиционными рисками позволяет инвестору минимизировать существующие опасности и добиться стабильно высокого дохода от вложений. Существует набор методов и принципов, на которых следует основываться при принятии решения о целесообразности инвестиций.

Базовые принципы:

  • риск не должен быть чрезмерным – необходим правильный баланс;
  • нельзя рисковать суммой, которая превышает размер собственного капитала или не инвестируй заемные деньги;
  • разделение рисков или диверсификация – не вкладывай все средства в один даже очень перспективный актив;
  • необходимо четко представлять себе последствия;
  • нельзя рисковать большим ради незначительной прибыли.

Руководствуясь перечисленными принципами, инвестор всегда сможет диверсифицировать или существенно уменьшить уровень инвестиционных рисков.

Установка ордеров ограничения потерь

Наконец, как ни банально это прозвучит, одним из способов минимизации рисков по открытым позициям, является установка ордера Stop Loss. Инвестор должен всегда отдавать себе отчёт в том, до каких пор он намерен держать позицию, приносящую убыток, открытой.

Вариант держать позицию до конца – далеко не самый лучший в плане минимизации риска. Ведь цена финансового инструмента может меняться в широких пределах, что наряду с большим кредитным плечом, может иметь катастрофические последствия для торгового счёта инвестора.

Когда следует закрывать убыточную позицию? Этот вопрос, на самом деле имеет довольно простой ответ:

Позицию следует закрывать тогда, когда исчезают все предпосылки приведшие к её открытию.

Например, если позиция открывалась на основании пробоя уровня поддержки или сопротивления, то закрытие по стоп-лоссу должно осуществляться в том случае, если цена вернётся обратно за уровень (нивелировав тем самым сигнал пробоя).

Более подробную информацию по этому вопросу вы сможете получить здесь:

Ордер Stop Loss

Фальсификация операций в отчетности.

В нижней части спектра качества отчетности — сфабрикованные отчеты, которые описывают фиктивные экономические события:

  • либо с целью получения инвестиций обманным путем искажения результатов деятельности компании,
  • либо с целью скрыть мошенническое присвоение активов компании.

Примеры мошеннической отчетности, к сожалению, легко найти, хотя раньше их было не всегда легко обнаружить и разоблачить.

В 1970-х годах страховая компания Equity Funding Corp. учитывала фиктивную выручку и даже фиктивных страхователей.

В 1980-е годы компания Crazy Eddie отчитывалась о фиктивных товарных запасах, а также о фиктивной выручке, подтверждая их поддельными первичными документами.

В 2004 году компания Parmalat фальсифицировала учет операций по банковским счетам.

И совсем свежий пример — крупнейшая финансовая афера в платежной компании Wirecard. Руководство компании фальсифицировало в отчетности денежные активы на €1.9 млрд. Компания обанкротилась в июне 2020 года. Следствие продолжается и полный масштаб аферы еще не ясен.

См. также новостные публикации, посвященные расследованию дела Wirecard.

Хеджирование

Когда покупка того или иного финансового инструмента сопровождается одновременной продажей дериватива на него (или, наоборот, продажа сопровождается покупкой), говорят о хеджировании рисков.

Деривативами называют производные финансовые инструменты, такие например как фьючерсы или опционы. Например, для акций, какой либо определённой компании, производным финансовым инструментом будет фьючерс на них.

Хеджирование является аналогом страхования и защищает сделку от непредвиденных убытков, в то время как возможный убыток, появляющийся в результате её проведения, является своего рода страховым взносом или платой за отсутствие риска.

Простым примером является хеджирование валютного риска возникающего при покупке иностранной валюты, посредством одновременной продажи фьючерсов на неё (при полном хеджировании объёмы сделок на покупку и продажу должны быть равны). Допустим, у вас возникла перевести часть своих средств в иностранную валюту, но вы боитесь того, что можете понести убыток вследствие того, что купленная вами валюта со временем сильно обесценится. Тогда, вы покупаете валюту с одновременной продажей фьючерса на неё (в одинаковом объёме).

Если через некоторое время купленная вами иностранная валюта действительно упадёт в цене, то этот убыток будет полностью перекрыт прибылью короткой позиции по фьючерсу, и вы останетесь при своих.

Если же купленная вами валюта вдруг неожиданно вырастет в цене, то вы, по сути, потеряете часть своей прибыли, выраженную в разнице между курсом покупки и нынешним возросшим курсом. Однако этот убыток будет не чем иным, как платой за отсутствие риска потерять, куда большие деньги в случае снижения курса купленной валюты.

Подробнее о хеджировании я рекомендую прочитать здесь:

Хеджирование рисков – простыми словами

Закладка Постоянная ссылка.
1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд (1 оценок, среднее: 4,00 из 5)
Загрузка...

Комментарии запрещены.