- 3. Оценка обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций), в том числе отдельных этапов реализации инвестиционных проектов, планируемых на различных стадиях их реализации
- Динамические методы оценки инвестиционных проектов
- Контроль за инвестиционной деятельностью: контроль представляет собой комплекс мероприятий, направленных на
- Переченьфедеральных законов и иных нормативных правовых актов, рекомендуемый для использования при проведении аудита государственных и международных инвестиционных проектов
- Статические критерии эффективности инвестиционных проектов
3. Оценка обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций), в том числе отдельных этапов реализации инвестиционных проектов, планируемых на различных стадиях их реализации
4.3.1. Сроки осуществления капитальных вложений (инвестиций) на различных стадиях реализации инвестиционных проектов, определенных в пункте 3.5 Стандарта, могут быть установлены, например, в следующих документах: обосновании инвестиций (технико-экономическом обосновании), решении о реализации инвестиционного проекта (инвестировании), задании на проектирование, проектной документации (проекте организации строительства).
4.3.2. Оценка обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) в рамках реализации инвестиционных проектов на прединвестиционной стадии осуществляется путем сравнительного анализа планируемого срока осуществления капитальных вложений (инвестиций):
с соответствующей информацией подрядчиков и (или) поставщиков услуг, способных реализовать аналогичный объект капитального строительства, полученной путем направления запросов Счетной палаты о предоставлении информации;
со сроками осуществления капитальных вложений в отношении объектов-аналогов, в том числе проектная документация которых признана экономически эффективной проектной документацией повторного использования;
со сроками осуществления капитальных вложений в отношении объектов капитального строительства непроизводственного назначения и инженерной инфраструктуры, указанными в разделе 2 «Объекты-представители» государственных сметных нормативов — укрупненных нормативов цены строительства различных видов объектов капитального строительства непроизводственного назначения и инженерной инфраструктуры, выпускаемых ежегодно Минстроем России и включенных в федеральный реестр сметных нормативов;
со сроками осуществления капитальных вложений в отношении объекта капитального строительства, определенными (рассчитанными) инспекторами и иными сотрудниками аппарата Счетной палаты в ходе проведения аудита инвестиционных проектов с использованием свода правил СНиП 1.04.03-85* «Нормы продолжительности строительства и задела в строительстве предприятий, зданий и сооружений»;
со сроками осуществления капитальных вложений в отношении объекта капитального строительства, определенными инспекторами и иными сотрудниками аппарата Счетной палаты в ходе проведения аудита инвестиционных проектов по результатам PERT-анализа.
4.3.3. В ходе осуществления оценки обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) на прединвестиционной стадии инспекторами и иными сотрудниками аппарата Счетной палаты оценивается также качество разработки плана-графика реализации инвестиционного проекта с учетом его соответствия следующим критериям:
логической взаимосвязанности и очередности этапов и мероприятий;
наличию для каждого из этапов и мероприятий достаточного количества контрольных событий и равномерности распределения контрольных событий на всем периоде реализации этапа и мероприятия;
наличию лица, ответственного за реализацию каждого из этапов и мероприятий.
Оценка качества разработки плана-графика может осуществляться с использованием дополнительных критериев в случае, если они определены нормативными и методическими документами, регламентирующими разработку конкретного инвестиционного проекта.
4.3.4. На стадии осуществления инвестиций оценка обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) осуществляется путем сравнительного анализа срока реализации объекта капитального строительства в рамках инвестиционного проекта, установленного в решении о реализации инвестиционного проекта (инвестировании):
со сроком реализации объекта капитального строительства, определенным в проектной документации, утвержденной в установленном порядке;
со сроками осуществления работ (оказания услуг), определенными в заключенных контрактах (договорах) на реализацию инвестиционного проекта;
с фактическим сроком осуществления капитальных вложений (инвестиций) в рамках реализации инвестиционного проекта (фактической датой ввода объекта капитального строительства в эксплуатацию).
При проведении аудита инвестиционных проектов необходимо исходить из того, что изменение сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) влечет необходимость своевременного внесения соответствующих изменений в решение о реализации инвестиционного проекта (инвестировании) и другие документы, определяющие цели, задачи и показатели результативности инвестиционного проекта.
4.3.5. В ходе осуществления оценки обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) на стадии осуществления инвестиций инспекторами и иными сотрудниками аппарата Счетной палаты оценивается возможность реализации плана-графика в сроки, оставшиеся до окончания срока реализации инвестиционного проекта, исходя из уже достигнутых промежуточных результатов.
4.3.6. При оценке обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) в рамках реализации инвестиционных проектов на стадии эксплуатации объекта капитального строительства должны оцениваться сроки, устанавливающие продолжительность эксплуатации объекта.
4.3.7. Конкретные способы оценки сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций), указанных в подпунктах 4.3.2 и 4.3.4 Стандарта, определяются на подготовительном этапе контрольного или экспертно-аналитического мероприятия.
4.3.8. В ходе оценки обоснованности сроков осуществления капитальных вложений (инвестиций) в рамках реализации международных инвестиционных проектов необходимо исходить из специфики порядка заключения, выполнения и прекращения международных договоров Российской Федерации, определяемой Федеральным законом от 15 июля 1995 г. № 101-ФЗ «О международных договорах Российской Федерации».
Динамические методы оценки инвестиционных проектов
Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями эффективности (динамические методы оценки инвестиционных проектов).
В мировой практике в настоящее время наиболее часто употребляются такие, понятия, как чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV), индекс рентабельности (прибыльности) инвестиции (Profitability Index, PI), внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR), модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
- Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV).
В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия данного критерия: чистый дисконтированный доход, чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость, общий финансовый итог от реализации проекта, текущая стоимость [7; 56].
В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция: М.: Экономика, 2000) предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД).
Величина ЧДД рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:
— расчет денежного потока инвестиционного проекта;
— выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;
— определение чистого дисконтированного дохода.
ЧДД может быть вычислен по следующей формуле:
где CF — поступления денежных средств; INV — первоначальное вложение средств; r — ставка дисконтирования, в нашем случае — ожидаемая прибыльность (рентабельность) инвестиционного проекта; k = 1 …п — годы жизни проекта.
Инвестиционный проект одобряется, если NPV > 0. Отрицательное же значение свидетельствует
о неэффективности использования денежных средств, так как норма доходности меньше необходимой.
Данный метод не предоставляет сведений о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта, использование осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
2. Индекс рентабельности (прибыльности) (РІ) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности инвестиционных проектов рассчитывается следующим образом:
Инвестиционный проект одобряется, если PI > 0.
Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо проранжировать независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения сверху общего объема инвестиций.
В отличие от NPV PI показывает эффективность вложений; при этом проекты с большим значением индекса прибыльности являются более устойчивыми. Однако большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению NPV, так как имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны и соответствуют небольшой величине индекса прибыльности [8; 91].
3. Внутренняя норма доходности (рентабельности) (Internal Rate of Return, IRR)
Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = i, при котором NPV = f (i) = 0.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным [7; 60-61].
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно несет некоторые обоснованные расходы в виде процентов, дивидендов, вознаграждений и т.п., на поддержание своего экономического потенциала.
Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой капитала (capital cost — СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены капитала для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
если: IRR > СС, то проект следует принять;
IRR < СС — проект следует отвергнуть;
IRR = СС — проект и не прибыльный и не убыточный.
К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности.
4. Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR)
Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней ставки рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет.
5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP)
Под понятием дисконтированного срока окупаемости (DPP) понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов (дисконтированных на момент завершения инвестиционного проекта) равна сумме инвестиций и вычисляется как такой период времени, в котором чистый дисконтированный доход проекта (NPV) равен нулю:
Дисконтированный период окупаемости определяет покрытие вложений в проект с учетом их временной стоимости [8; 93-94].
В целом критерии дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде в контроллинге эти критерии могут использоваться только в условиях «совершенного рынка»: для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации потребуются модификации критериев.
Список литературы
1 ОрловаЕ.Р. Инвестиции: Учеб. пособие. — М.: Изд-во «Омега-Л», 2008. — 237 с.
2 Ананькина Е.А., Данилочкин С.В., Данилочкина Н.Г. и др. Контроллинг как инструмент управления предприятием.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.- 297 с.
3 Карминский А.М., Оленев Н.И., Примак А.Г., Фалько С.Г. Контроллинг в бизнесе. Методологические и практические основы построения контроллинга в организациях. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 256 с.
4 МелкумовЯ.С. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 248 с.
5 ЧерновВ.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — 158 с.
6 Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие. — СПб.: Издат. дом «Бизнес-Пресса», 1998. — 315 с.
7 Маховикова Г.А., БузоваИ.А., ТереховаВ.В. Инвестиции. — СПб.: Вектор, 2005. — 224 с.
8 Суров С.Ю., Сурова Н.Ю. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. — М.: Приор-издат, 2004. — 144 с.
Контроль за инвестиционной деятельностью: контроль представляет собой комплекс мероприятий, направленных на
Контроль представляет собой комплекс мероприятий, направленных на обеспечение регулярного наблюдения, периодических проверок финансово-хозяйственной деятельности и организации экономических систем.
Объектами финансового контроля за инвестиционной деятельностью выступают вложения денежных средств, материальных, нематериальных активов, их использование по сравнению с заданными направлениями и результатами.
Контроль как функция управления позволяет своевременно выявлять и устранять те условия и факторы, которые не способствуют эффективному ведению производства и достижению поставленной цели. Он помогает скорректировать деятельность любого управляемого объекта, дает возможность установить, какие службы предприятия или направления его деятельности тормозят эффективное вложение капитала. Следовательно, контроль, являясь функцией управления, выступает средством обратной связи между объектом и субъектом управления, информируя о действительном положении управляемого объекта, фактическом выполнении инвестиционного решения. Как функция управления, контроль, в зависимости от времени проведения, подразделяется на предварительный, текущий (оперативный) и последующий.
Предварительный контроль осуществляется до принятия инвестиционного решения путем технико-экономического обоснования проектов, изучения проектно-сметной документации, степени риска вложения капитала и т.д. Цель предварительного контроля — предупредить возможную убыточность осуществления инвестиционного проекта, предполагаемый риск из-за незаконных действий и проведения запрещенных законодательством операций. Предварительный контроль должен использоваться на всех уровнях управления, так как есть вероятность предотвращения непроизводительных расходов, незаконного расходования средств.
При текущем (оперативном) контроле выявляются нежелательные отклонения от намеченных направлений инвестиционной деятельности по бизнес-плану, которые в ходе предварительного анализа не были учтены.
На данной стадии контроля анализируются показатели оперативной отчетности, изучаются результаты.
Последующий контроль осуществляется после совершения хозяйственных операций и на основе изучения финансово-хозяйственных операций по первичным документам, регистров бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности. Цель такого контроля — проверка целесообразности и законности проведения хозяйственных операций за определенный период, выявление недостатков в работе. Последующий контроль помогает выявить резервы для дальнейшего улучшения экономических показателей.
В зависимости от источников информации, используемой при проведении контроля, хозяйственный контроль подразделяется на документальный и фактический. Документальный контроль заключается в установлении достоверности и законности хозяйственных операций по данным первичной документации, бухгалтерских регистров и отчетности. Фактический контроль ведется путем обследования, осмотра, обмера, пересчета, взвешивания, лабораторного анализа и др. Объектами контроля выступают наличные деньги, материальные ценности, выполненные строительные работы, готовая продукция. Два названных вида контроля тесно взаимосвязаны и дополняют друг друга.
Контроль за инвестиционной деятельностью осуществляют субъекты инвестиционной деятельности или по их поручению специально созданные для этих целей службы. Государственные инвестиции контролируют государственные органы: Комитет государственного контроля Республики Беларусь, Министерство финансов Республики Беларусь. Определенные контрольные функции выполняют и государственные правоохранительные органы.
В рамках отдельных министерств и ведомств (Министерство промышленности Республики Беларусь, Министерство торговли Республики Беларусь и др.) осуществляется внутриведомственный контроль. Он проводится специалистами министерств и ведомств согласно утвержденному плану. Кроме того, может проводиться межведомственный контроль путем объединения усилий заинтересованных министерств и ведомств.
При условии участия в инвестиционных проектах иностранных инвесторов может осуществляться межгосударственный контроль. Так, по заключенным межгосударственным соглашениям (договорам) контролируется своевременное и полное их выполнение. Силами международных валютно-финансовых организаций (Международный валютный фонд и др.) контролируется использование выделенных заемщиком-государством финансовых средств, а также выполнение уставов этих организаций. Контроль может осуществляться не только за макроэкономическими показателями страны-заемщика, но и за развитием экономической ситуации на отдельных предприятиях, являющихся потребителями финансовых ресурсов, выделенных международными финансовыми организациями.
В условиях рыночной экономики повышается роль объективной информации о деятельности субъектов хозяйствования для потенциаль- 42
ных инвесторов, владельцев предприятий, акционеров, поставщиков продукции. Исходя из данной потребности, в настоящее время активно развивается аудиторская деятельность — независимая проверка (аудиторами и аудиторскими организациями) бухгалтерской (финансовой) отчетности и других документов субъектов хозяйствования с целью оценки достоверности и соответствия проведенных финансовых и хозяйственных операций законодательству Республики Беларусь, направленная на оборону интересов собственников.
Переченьфедеральных законов и иных нормативных правовых актов, рекомендуемый для использования при проведении аудита государственных и международных инвестиционных проектов
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации.
2. Градостроительный кодекс Российской Федерации.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации.
4. Федеральный закон от 15 июля 1995 г. № 101-ФЗ «О международных договорах Российской Федерации».
5. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
6. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
7. Федеральный закон от 29 апреля 2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».
8. Федеральный закон от 5 апреля 2020 г. № 41-ФЗ «О Счетной палате Российской Федерации».
9. Постановление Правительства Российской Федерации от 5 марта 2007 г. № 145 «О порядке организации и проведения государственной экспертизы проектной документации и результатов инженерных изысканий».
10. Постановление Правительства Российской Федерации от 16 февраля 2008 г. № 87 «О составе разделов проектной документации и требованиях к их содержанию».
11. Постановление Правительства Российской Федерации от 12 августа 2008 г. № 590 «О порядке проведения проверки инвестиционных проектов на предмет эффективности использования средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения».
12. Постановление Правительства Российской Федерации от 18 мая 2009 г. № 427 «О порядке проведения проверки достоверности определения сметной стоимости строительства, реконструкции, капитального ремонта объектов капитального строительства, финансирование которых осуществляется с привлечением средств бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, средств юридических лиц, созданных Российской Федерацией, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, юридических лиц, доля Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований в уставных (складочных) капиталах которых составляет более 50 процентов».
13. Постановление Правительства Российской Федерации от 13 сентября 2020 г. № 716 «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы».
14. Постановление Правительства Российской Федерации от 30 апреля 2020 г. № 382 «О проведении публичного технологического и ценового аудита крупных инвестиционных проектов с государственным участием и о внесении изменений в некоторые акты Правительства Российской Федерации».
15. Постановление Правительства Российской Федерации от 24 октября 2020 г. № 941 «Об утверждении Правил принятия решения о предоставлении бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными или муниципальными учреждениями и государственными или муниципальными унитарными предприятиями, в объекты капитального строительства за счет средств федерального бюджета».
16. Постановление Правительства Российской Федерации от 9 января 2020 г. № 13 «Об утверждении Правил осуществления капитальных вложений в объекты государственной собственности Российской Федерации за счет средств федерального бюджета».
17. Постановление Правительства Российской Федерации от 9 января 2020 г. № 14 «Об утверждении Правил принятия решений о предоставлении субсидии из федерального бюджета на осуществление капитальных вложений в объекты капитального строительства государственной собственности Российской Федерации и приобретение объектов недвижимого имущества в государственную собственность Российской Федерации».
18. Приказ Министерства экономического развития Российской Федерации от 19 мая 2020 г. № 278 «О реализации постановления Правительства Российской Федерации от 13 сентября 2020 г. № 716 «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы»(зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 20 октября 2020 г. № 34368).
19. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Министерством экономики Российской Федерации, Министерством финансов Российской Федерации, Государственным комитетом Российской Федерации по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21 июня 1999 г. № ВК 477).
20. Методические рекомендации по рассмотрению межведомственной комиссией по отбору инвестиционных проектов и принципалов для предоставления государственных гарантий Российской Федерации по кредитам либо облигационным займам, привлекаемым на осуществление инвестиционных проектов, вопроса о соответствии инвестиционного проекта критериям финансовой, бюджетной и экономической эффективности инвестиционных проектов для предоставления государственных гарантий Российской Федерации по кредитам либо облигационным займам, привлекаемым на осуществление инвестиционных проектов, утвержденные приказом Минэкономразвития России и Минфина России от 15 сентября 2020 г. № 482/111н).
21. Методические рекомендации по применению государственных сметных нормативов — укрупненных нормативов цены строительства различных видов объектов капитального строительства непроизводственного назначения и инженерной инфраструктуры, утвержденные приказом Министерства регионального развития Российской Федерации от 4 октября 2020 г. № 481.
22. Строительные нормы и правила «Нормы продолжительности строительства и задела в строительстве предприятий, зданий и сооружений»(СНиП 1.04.03-85*), утвержденные постановлением Госстроя СССР и Госплана СССР от 17 апреля 1985 г. № 51/90.
Статические критерии эффективности инвестиционных проектов
К простым, или статическим, критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли [1; 35].
Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, исчисляется тот период времени, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Этот метод прост для расчетов, поэтому иногда используется как «грубый» метод оценки риска инвестирования.
В случае различных ежегодных денежных поступлений расчет производится постепенно: для каждого интервала планирования из общего объема первоначальных затрат вычитается сумма амортизационных отчислений и чистой прибыли, и так до тех пор, пока остаток не станет отрицательным.
Достоинства и недостатки критерия окупаемости (срока окупаемости капиталовложений) систематизированы в таблице 1.
Таблица 1
Достоинства и недостатки критерия окупаемости (срока окупаемости инвестиций)
|
Из анализа данных таблицы 1 следует, что критерий окупаемости (срока окупаемости инвестиций), кроме достоинств, имеет и серьезные недостатки, поэтому в качестве единственного критерия его использовать нельзя. Во многих источниках (в частности, в рекомендациях ЮНИДО) его используют в качестве вспомогательного критерия наряду с показателями, характеризующими эффективность или эффект проекта.
Простая (учетная) норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения расчетной вели чины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестором делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.
Достоинства и недостатки критерия рентабельности отражены в таблице 2.
Достоинства | Недостатки |
Простота расчета | Не учитывается стоимость денег во времени |
Соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие, доступность исходной информации | Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных доходов) |
Простота для понимания и традиционность использования | Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль — маленькой). Риск учитывается лишь косвенно (превышение расчетной рентабельности над минимально приемлемой величиной — это «запас», показывающий, насколько мы имеем право ошибиться). Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т.д.). Неаддитивность (рентабельность проекта не равна сумме величин рентабельности его этапов) |
Итак, традиционные критерии оценки инвестиционных проектов имеют ряд существенных недостатков, а потому при их использовании возрастает возможность ошибки.
